（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：**军工的价值重估时刻已到》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
5月7日，巴基斯坦表示，印度当天凌晨向巴基斯坦本土及巴控克什米尔地区的三处地点发射了**，印巴冲突升级，直至5月10日，印巴双方同意立即停火；而巴基斯坦为我国主要武器装备出口国，根据海国图智研究院援引的斯德哥尔摩**和平研究所（SIPRI）统计，2023年**军贸出口占全球市场份额的5.80%，其中约60%的出口对象为巴基斯坦，且交战期间相关实况报道进一步验证了**军事装备近年快速发展的强实力，因此本周军贸主题及其相关标的跑出明显超额，带动国防军工板块表现优异，本周（5.6-5.9）申万军工指数（801740）上涨6.33%，同期沪深300指数
上涨2.00%，相对超额4.32pct。
5月11日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，文中写到：“向新而生，向质图强。当前，新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，大量高新技术武器用于实战，智能技术、无人装备、大数据应用等成为战斗力新的增长点。深入研究现代战争特点规律，加快解放和发展新质战斗力，既是建设**军队的紧迫课题，也是打赢未来战争的时代要求。”
资金层面，本周被动基金规模及份额有所提升，且杠杆资金相较上周显著增加，整体资金面呈现改善趋势，考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。
估值层面，截至5月9日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔
除负值）65.06倍，分位数88.63%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。
综上，再次强调军工具备**内贸属性，且**形势对我国军工强实力的验证或为军贸奠定长逻辑基础，25-27年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】 【自主可控国产替代】 【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，我们认为，发展军工或为未来重中之重，强烈推荐【内贸】 【外贸】 【自主可控】三主线，建议关注如下：
1）内贸：
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①陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【光电股份】、【中兵红箭】；
②元器件&航天：【火炬电子】、【成都华微】、【楚江新材】、【航天电器】；
③信息化升级：【新劲刚】、【邦彦技术】、【兴图兴科】、【七一二】、【中科星图】。
2）外贸：【广东宏大】、【航天彩虹】、【国睿科技】、【航天南湖】、【四创电子】。
3）自主可控：
①商用发动机（国产替代）：【航宇科技】、【图南股份】、【万泽股份】、
【航亚科技】、【航发科技】；
②商飞（国产替代）：【西菱动力】、【航天环宇】、【北摩高科】、【润贝航科】；
③核聚变：【国光电气】、【联创光电】。
本周行情回顾
本周（5.6-5.9）申万军工指数（801740）涨幅6.33%，同期沪深300指数上涨2.00%，相对超额4.32pct；同期在31个申万**行业中排名**，表现突出。自2025年至今，申万军工指数上涨1.88%，同期沪深300指数下跌2.26%，相对超额4.14pct，在31个申万**行业中排名12位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现区分较大，其中：信息化板
块表现较好，主要系成分股【航天南湖】本周涨幅48.76%，跑出明显超额；航天板块表现较弱，主要系其成分股个数较少且军贸相关标的较少，因此本周表现略微平淡。
个股层面，本周涨幅前10个股中，因本周印巴冲突升级国防军工板块（尤其军贸主题）热度激增，高情绪下市值较小标的弹性较高 军贸强相关标的表现较好，如晨曦航空、华伍股份、利君股份、*ST天微、天箭科技、成飞集成、航天长峰、润贝航科等均为百亿以下市值标的；
从本周跌幅前10个股来看，或主要系前期涨幅较大，高位下本周迎来回归式调整，福光股份、复旦微电、理工导航、振华科技、鸿远电子在3-4月
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涨幅均超过12%，同期国防军工板块涨跌幅仅为-0.31%。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期
