周五（4月18日），CBOT谷物期货市场因**受难日休市一日。在此节前**一个交易日内，市场整体维持震荡偏弱格局。小麦在美平原干旱担忧下小幅收高，玉米与大豆则延续获利了结压力回落，豆粕、豆油弱势调整。交易情绪谨慎，资金在节前主动减仓避险，而天气、播种进度与出口基差成为多空拉锯的主战场。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年4月17日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；CBOT小麦未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
一、玉米：播种延误影响有限，持仓削减仍属节前调整
CBOT玉米主力合约周四收于4.90-1/4美元/蒲式耳，日内小幅回调1-1/2美分。天气上，美中西部迎来降雨，对当前播种节奏形成**扰动，尤其是伊利诺伊、印第安纳、密苏里等地预计降雨量或超4英寸，将限制短期田间作业。不过，目前美国**播种进度并未明显滞后，市场对夏季天气走势更为关注。
持仓方面，4月17日商品基金当日减持玉米净多头2000手，为连续三日的净减仓动作。尽管如此，过去五个交易日，基金仍累计增持净多头超2.4万手，显示中期仍看涨为主。结合CIF/FOB基差来看，4月装运的玉米驳船CIF报价维持在5月合约上方73美分/蒲式耳，表明出口渠道需求尚可。FOB基差小幅走低至86美分，显示离岸买盘略有放缓，但整体稳定。
同时，伊利诺伊河和密西西比河部分区域驳船运价回落，也压制了驳船成本，有利于中短期出口恢复。**市场方面，伊朗发布新的饲用玉米采购招标，可能对美玉米出口带来边际利好。
展望来看，玉米在播种初期天气干扰与出口恢复的交织下，短期盘面易波动，中期则需密切关注基金持仓是否重拾多头动能。
二、大豆：出口基差承压，基金调仓意图转淡
CBOT大豆主力合约周四收于10.36-1/2美元/蒲式耳，日内回落2-1/4美分。盘面表现**主要受到节前资金获利离场以及出口基差回落的共同影响。
从**的基差来看，CIF美湾4月装运大豆驳船报价较5月期货下调至78美分/蒲式耳，5月装运则为77美分，均环比下降1美分。与此同时，FOB出口报价虽然略有提升，但5月装运FOB基差为89美分/蒲式耳，整体显示出口节奏趋缓。这与美国农业部公布的出口销售数据“符合预期”相呼应，市场对出口增长缺乏信心支撑。
在持仓方面，商品基金4月17日净减持大豆空头1500手，延续三日调整走势。但回看过去五个交易日，累计仍增持9500手净多头，反映出资金对大豆走势并未**看空。
短线来看，大豆面临出口基差**与基金多头回吐双重压制；中期走势仍需跟随进口政策及美国播种情况变化。
三、豆粕：现货需求转淡，持仓转弱后续仍承压
豆粕期货延续调整，CBOT 5月合约周四收于295.60美元/短吨，跌幅1.10美元。现货市场方面，美国豆粕基差报价大致维持平稳，主要受到压榨厂进入季节性检修影响。根据加工商反馈，部分中西部工厂近期已陆续减产，导致整体日均压榨量连续三月下滑，拖累现货供应与出**跃度。
出口方面，美国农业部数据显示，截至4月10日当周，美豆粕出口为146,200吨，环比下降47%，明显低于近一个月均值，市场消化不利。
基金方面，豆粕在4月17日净减持2000手，为连续两日净减仓。在过去30个交易日，豆粕净多头累积仍显**，甚至出现阶段性转空，显示市场对未来需求预期信心不足。尤其是南美豆粕持续释放出口供应的背景下，美豆粕面临价格竞争劣势，资金并未大规模重新布局多头。
后市来看，豆粕短期内或维持偏弱震荡，等待美豆压榨恢复与出口转强信号。
四、豆油：基金反复调仓，节前空头小幅压盘
CBOT豆油延续弱势整理，主力5月合约在周四小幅下跌，基金数据显示当日净减仓1000手，连续两日减持多头。尽管30日累计持仓仍为净多格局，但节前调仓迹象明显。
现货方面，美国**豆油报价整体走稳，各地加工厂压榨计划暂未大幅调整。中短期来看，美豆油面临来自南美及东南亚植物油市场的价格压力。此外，部分**（如伊朗）发起豆粕招标，但暂未出现豆油的明显外部新增需求，这在**程度上削弱了出口带动。
值得注意的是，豆油在前期一度获得资金追捧，但伴随原油价格近期震荡回落及美生物燃料政策预期的边际弱化，当前多头情绪正逐渐降温。
展望未来，豆油走势或继续围绕基金持仓波动展开，等待出口需求或原油走势的新线索指引方向。
五、小麦：干旱支撑基差，基金持仓进入平衡博弈
小麦期货周四小幅收高，CBOT主力合约报5.48-3/4美元/蒲式耳，涨幅1美分。盘面主要受美国平原干旱担忧驱动。根据**数据，堪萨斯州66%的地区仍处于不同程度的干旱之中，高于上周的55%。而过去两周降雨仅为0.1英寸，令市场对冬小麦产量预期持续下修。田间实况显示，部分麦田叶片已开始变黄，反映出产量压力真实存在。
现货基差方面，南部平原HRW小麦基差维持稳定，因农户惜售导致市场供应收紧。出口层面，突尼斯和阿尔及利亚的**采购总量已达70万吨以上，反映全球采购节奏稳定。美国小麦能否参与其中尚未确定，但**采购带来的整体需求氛围有所支撑。
基金方面，当日基金在小麦持仓上维持多空均衡，未出现明显方向。过去五日累计增持小麦净多头量为6500手，反映中期多头仍具备潜力，尤其在天气预期未能改善前，市场存在博弈的空间。
总体而言，小麦价格短期仍受制于降雨预期博弈，但持仓结构平衡，技术上存在震荡上行空间。
六、总结与展望
目前CBOT谷物期货市场在春播季节、天气扰动与节前调仓交织下，整体波动加剧。商品基金虽在日内表现偏空，但整体持仓结构显示：中期资金情绪尚未**转弱。
玉米：短线波动加剧，但出口基差稳定支撑中期行情；
大豆：出口需求**，短线易受情绪驱动；
豆粕：压榨下降与出口走弱双重利空，走势承压；
豆油：节前多头回吐，需关注能源价格与需求支撑；
小麦：天气敏感度提升，干旱预期将继续主导行情节奏。
随着节后市场重新开盘，天气演变、播种进度与新一轮**采购将成为主导CBOT谷物走势的核心变量。基金持仓若能止跌回稳，或预示二季度初期市场重新走强的可能。
