周六（5月17日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场隔夜呈现分化格局，受到基本面因素、持仓变动及**交易动态的综合影响。**数据显示，5月16日CBOT最活跃玉米期货（Cv1）收跌5美分至4.43-1/2美元/蒲式耳，大豆期货（Sv1）下跌1-1/4美分至10.50美元/蒲式耳，豆粕期货（SMN25）下跌4.50美元至291.90美元/短吨，硬红冬小麦期货（KWN25）下跌11-3/4美分至5.16-1/2美元/蒲式耳，而豆油期货则因投机性净多头增加而表现相对坚挺。
市场情绪受到美国中西部种植进度加快、全球供应预期以及近期基金持仓调整的驱动。以下基于**持仓变动、基差数据及**交易动态，分析各品种的市场情绪及走势方向。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年5月16日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；CBOT大豆未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
玉米：供应压力与出口**主导情绪
美国玉米种植进度加快，截至5月11日已完成62%，高于五年均值，受到近期中西部干旱天气的助力。然而，预计5月18日起的降雨将改善土壤墒情，有助于作物生长，但可能放缓种植进度。基差方面，5月16日墨西哥湾玉米CIF驳船报价为7月玉米期货（CN25）加64美分/蒲式耳，较前日下跌1美分，6月报价为加66美分/蒲式耳，上涨1美分，反映出口需求平稳但现货市场反应谨慎。美国中西部乙醇厂和河运码头基差稳中有升，如印第安纳州南本德乙醇厂基差上涨5美分，显示加工需求提供**支撑。然而，出口需求**，叠加巴西丰产预期，限制了玉米价格的上行空间。
5月16日，商品基金净卖出5500手玉米期货，过去5个交易日净空头持仓增加5500手，30个交易日累计净空头增加36750手，表明市场对玉米价格看空情绪加剧。投机资金的持续减持反映了对供应宽松和出口竞争力的担忧，尤其是在南美玉米产量预期上调的背景下。基差的窄幅波动进一步印证现货市场对期货价格上涨的反应有限，农户惜售情绪虽存，但未能有效提振盘面。
短期内，玉米期货可能在4.40-4.60美元/蒲式耳区间震荡，受到种植进度和天气预期的双重影响。中长期看，巴西丰产及出口需求**将继续施压，主力合约可能测试4.30美元/蒲式耳支撑位。关注5月下旬USDA作物进度报告及南美产量数据，若出口需求未见起色，玉米价格上行空间有限。
大豆：供需平衡与持仓中性反映谨慎情绪
大豆市场基本面呈现供需平衡格局。截至5月11日，美国大豆种植进度达48%，高于五年均值37%，得益于前期干旱天气，但即将到来的降雨可能减缓种植速度。墨西哥湾大豆CIF驳船报价5月持稳于7月大豆期货（SN25）加62美分/蒲式耳，6月报价上涨1美分至加66美分/蒲式耳，FOB出口溢价稳定在加77美分/蒲式耳，显示出口需求平稳。美国中西部加工厂基差上涨，如印第安纳州拉斐特加工厂基差上涨5美分，但河运码头基差略有回落，如爱荷华州达文波特下跌2美分，反映现货市场分化。全球市场上，俄乌局势导致乌克兰粮食出口不确定性增加，部分支撑美豆出口前景。
5月16日，商品基金在大豆期货上未见净多或净空变动，未平仓多头与空头持平，显示市场情绪中性。过去5个交易日，基金净卖出17000手，30个交易日累计净空头增加5500手，表明投机资金对大豆价格的看涨信心不足。基差的稳中微涨反映**加工需求提供**支撑，但出口竞争加剧和南美供应旺季限制了市场情绪的进一步升温。
短期内，大豆期货可能在10.40-10.70美元/蒲式耳区间整理，主力合约或测试10.60美元/蒲式耳阻力位。中长期看，俄乌局势引发的出口不确定性可能为美豆提供阶段性支撑，但南美丰产预期及种植进度加快将限制上行空间。关注USDA后续供需报告及全球需求动态。
小麦：供应宽松与出口**施压价格
硬红冬小麦（HRW）市场受到供应宽松和出口需求**的双重压力。美国南平原温暖干燥的天气预计持续，晚期冬小麦水分不足可能影响产量，但当前库存高企抑制价格反弹。基差方面，5月16日南平原HRW小麦现货基差稳中有升，高蛋白小麦（13.4%和13.6%蛋白）溢价分别上涨8美分和13美分/蒲式耳，反映农户惜售情绪有所增加。**市场上，南韩面粉厂寻求5万吨美麦，沙特发布65.5万吨小麦招标，但全球供应充裕，特别是黑海地区出口竞争力较强，削弱美麦市场支撑。
5月16日，商品基金净卖出4500手小麦期货，过去5个交易日净多头增加500手，但30个交易日累计净空头增加5000手，显示中长期看空情绪占主导。基金的谨慎态度反映了对全球供应过剩和出口**的担忧，尽管短期内基差走强和干旱预期提供了部分支撑。市场情绪整体偏弱，投机资金在5.50美元/蒲式耳附近的技术支撑位观望。
短期内，小麦期货可能在5.10-5.30美元/蒲式耳区间波动，主力合约或测试5.10美元/蒲式耳支撑位。中长期看，全球库存高企及黑海地区出口竞争将持续施压，价格可能进一步下探至5.00美元/蒲式耳附近。需关注USDA作物评级报告及**招标结果，若干旱加剧或触发空头回补，可能带来短期反弹。
豆粕：需求放缓与供应宽松压制价格
豆粕市场受到美国**压榨放缓和全球供应充裕的压制。**油籽加工协会（NOPA）数据显示，4月美国大豆压榨量下降，但仍超市场预期，创4月历史新高，反映压榨能力较强但需求端**。墨西哥湾豆粕CIF报价走强，FOB报价稳中趋弱，显示出口市场情绪谨慎。美国中西部卡车码头基差持平，反映现货市场交易清淡。全球市场上，巴西豆粕出口量增加，叠加俄乌局势导致的粮食出口不确定性，对美豆粕出口形成竞争压力。
5月16日，商品基金净卖出3000手豆粕期货，过去5个交易日净空头增加11000手，30个交易日累计净空头增加8500手，显示市场对豆粕价格看空情绪加剧。投机资金的持续减持反映了对需求放缓和南美供应充裕的担忧，基差的平稳走势进一步印证现货市场缺乏上涨动能。
短期内，豆粕期货可能在290-300美元/短吨区间震荡，主力合约或测试290美元/短吨支撑位。中长期看，全球供应宽松及出口需求**将继续施压，价格可能下探至280美元/短吨。关注南美出口数据及美国**饲料需求变化，若需求未见起色，豆粕价格上行空间有限。
豆油：生物柴油需求与投机多头支撑价格
豆油市场受到美国**生物柴油需求及全球植物油供应紧张的支撑。美国中西部豆油基差保持坚挺，墨西哥湾FOB报价稳中趋弱，反映出口需求谨慎但**压榨需求稳定。全球市场上，俄乌局势导致乌克兰葵花油出口不确定性增加，间接推升豆油需求预期。此外，印尼对使用过的食用油出口限制可能进一步收紧全球植物油供应，提振市场情绪。
5月16日，商品基金净买入14000手豆油期货，过去5个交易日净多头增加20000手，30个交易日累计净多头增加21000手，显示市场对豆油价格看涨情绪强烈。投机资金的持续增持反映了对生物柴油政策及全球油脂供应紧张的乐观预期，基差的坚挺走势进一步支撑盘面价格。
短期内，豆油期货可能延续震荡偏强格局，主力合约或在46-48美分/磅区间波动，测试48美分/磅阻力位。中长期看，生物柴油需求及全球油脂供应紧张将继续提供支撑，价格有望上探49美分/磅，但需警惕南美豆油出口增加对价格的潜在压制。关注全球油脂市场动态及美国压榨数据。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内将延续分化走势。玉米和小麦受供应宽松及出口需求**拖累，价格偏弱运行，分别在4.40-4.60美元/蒲式耳和5.10-5.30美元/蒲式耳区间整理。大豆市场在供需平衡及中性持仓背景下，预计在10.40-10.70美元/蒲式耳区间波动。豆粕因需求放缓及南美竞争，价格或在290-300美元/短吨区间承压。豆油在生物柴油需求及全球油脂供应紧张支撑下，表现相对强势，主力合约可能测试48美分/磅阻力位。投资者需密切关注USDA作物进度报告、南美出口数据及全球需求动态，以捕捉市场潜在拐点。
