本资产评估报告依据**资产评估准则编制
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的
四川省峨边国昌化工有限责任公司模拟资产注入后的
股东**权益价值评估项目
资 产 评 估 报 告
坤元评报〔2025〕1-34 号
（共一册 **册）
坤元资产评估有限公司
目 录
资产评估报告・附件
目 录
资产评估报告・附件
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的
四川省峨边国昌化工有限责任公司模拟资产注入后的
股东**权益价值评估项目
资 产 评 估 报 告
坤元评报〔2025〕1-34 号
摘 要
以下内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解
评估结论，应当认真阅读资产评估报告正文。
一、委托人和被评估单位及其他资产评估报告使用人
本次资产评估的委托人为安徽江南化工股份有限公司(以下简称“江南化工股份
公司”)；本次资产评估的被评估单位为四川省峨边国昌化工有限责任公司(以下简
称“国昌化工公司”)，四川通达化工有限责任公司峨边分公司(以下简称“通达峨
边分公司”)是被评估单位的相关方。
根据《资产评估委托合同》，本资产评估报告的其他使用人为和**法律、法
规规定的资产评估报告使用人。
二、评估目的
截至评估基准日，通达峨边分公司易地迁建项目处于试生产阶段，待该建设项
目主体变更手续完成后四川通达化工有限责任公司将把该建设项目形成的资产注入
国昌化工公司。
根据《江南化工股份公司 2025 年第 6 次总裁办公会纪要》（政纪要字(2025)6
号），江南化工股份公司拟对收购国昌化工公司的股权事宜进行决策，为此委托对
国昌化工公司模拟资产注入后的股东**权益价值进行评估。
本次评估目的是为江南化工股份公司收购股权事宜决策提供国昌化工公司模拟
资产注入后的股东**权益价值的参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象为涉及上述经济行为的国昌化工公司模拟资产注入后的股东**权益。
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
评估范围为国昌化工公司模拟资产注入后的**资产及相关负债。
国昌化工公司截至评估基准日的模拟财务报表业经天健会计师事务所（特殊普
通合伙）上海分所审计。该财务报表以江南化工股份公司拟收购国昌化工公司的股
权为背景，并假定四川通达化工有限责任公司将通达峨边分公司易地迁建项目资产
注入国昌化工公司，且将已实现的经营成果**在国昌化工公司的财务报表反映。
根据国昌化工公司提供的截至 2024 年 10 月 31 日业经审计的模拟财务报表反映，
国昌化工公司截至 2024 年 10 月 31 日的资产、负债和所有者权益账面价值分别为
四、价值类型
本次评估的价值类型为市场价值。
五、评估基准日
评估基准日为 2024 年 10 月 31 日。
六、评估方法
根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，本次采用资
产基础法和收益法进行评估。
七、评估结论
在本报告所揭示的评估假设基础上，本次评估**采用收益法评估结论作为国
昌化工公司模拟资产注入后的股东**权益的评估值。国昌化工公司模拟资产注入
后的股东**权益的评估价值为 337,000,000.00 元（大写为人民币叁亿叁仟柒佰万
元 整 ） ， 与 模 拟 资 产 注 入 后 的 账 面 价 值 139,201,682.25 元 相 比 ， 评 估 增 值
八、特别事项
有效。本评估结论的使用有效期为一年，即自评估基准日 2024 年 10 月 31 日起至
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
后的股东**权益价值，并非截至评估基准日国昌化工公司的股东**权益实际价
值。
装车系统及成品输送生产线等设备转让给国昌化工公司。
月通达峨边分公司已将位于峨边彝族自治县新场乡庞沟村的民用**物品**库区
的土地使用权及地上建筑物、位于峨边彝族自治县新场乡星星村的民用**物品生
产区的土地使用权及地上建筑物、位于峨边彝族自治县新场乡新凤村的土地使用权
转让给国昌化工公司。国昌化工公司已取得以下不动产权证书：
房屋建筑物
序 土地面积
证书号 坐落 面积（平方 土地使用权期限
号 （平方米）
米）
川（2025 )峨边彝
-2072 年 12 月 19 日
第 0000304 号
川（2025 )峨边彝
第 0000305 号
川（2025 )峨边彝
第 0000306 号
川（2025 )峨边彝
第 0000307 号
川（2025 )峨边彝
第 0000308 号 2013 年 11 月 25 日
川（2025 )峨边彝 -2063 年 11 月 24 日
第 0000309 号
川（2025 )峨边彝
第 0000310 号
川（2025 )峨边彝
第 0000311 号
川（2025 )峨边彝
第 0000312 号
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
房屋建筑物
序 土地面积
证书号 坐落 面积（平方 土地使用权期限
号 （平方米）
米）
川（2025 )峨边彝
第 0000313 号
川（2025 )峨边彝
峨边�族自治县新场乡星星村
一组 52 号 1 幢
第 0000272 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 2 幢
第 0000279 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 4 幢
第 0000284 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 5 幢
第 0000285 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 6 幢
第 0000286 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 7 幢
第 0000287 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 9 幢
第 0000288 号 2022 年 11 月 22 日
川（2025 )峨边彝 -2072 年 11 月 21 日
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 10 幢
第 0000263 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 11 幢
第 0000264 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 12 幢
第 0000265 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 13 幢
第 0000266 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 14 幢
第 0000267 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 15 幢
第 0000268 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 16 幢
第 0000269 号
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
房屋建筑物
序 土地面积
证书号 坐落 面积（平方 土地使用权期限
号 （平方米）
米）
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 18 幢
第 0000270 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 19 幢
第 0000271 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 20 幢
第 0000273 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 21 幢
第 0000274 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 22 幢
第 0000275 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 24 幢
第 0000276 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 26 幢
第 0000277 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 32 幢
第 0000282 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 33 幢
第 0000283 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 29 幢
第 0000278 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村 2022 年 11 月 22 日
一组 52 号 30 幢 -2072 年 11 月 21 日
第 0000280 号
川（2025 )峨边彝
峨边彝族自治县新场乡星星村
一组 52 号 31 幢
第 0000281 号
资产评估报告的特别事项说明和使用限制说明请参阅资产评估报告正文。
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模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的
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股东**权益价值评估项目
资 产 评 估 报 告
坤元评报〔2025〕1-34 号
安徽江南化工股份有限公司：
坤元资产评估有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律、行政法规和资产评
估准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，分别采用资产基础法和收益法，按
照必要的评估程序，对贵公司因收购股权事宜决策涉及的四川省峨边国昌化工有限
责任公司模拟资产注入后的股东**权益在 2024 年 10 月 31 日的市场价值进行了评
估。现将资产评估情况报告如下：
一、委托人、被评估单位及其他资产评估报告使用人
(一) 委托人概况
状，现场混装车）、多孔粒状铵油**（现场混装车）等】研发、生产、销售；工
程**设计、施工、**技术服务；**合成新材料研发、生产、销售；化工产品
及原辅材料（不含危险化学品）生产、销售；危险货物运输；机电设备产品生产、
销售（上述项目**分支机构经营）；新能源技术、电力技术、生物质发电技术、
风力发电技术、光伏发电技术开发、咨询、服务及成果转让；风力发电、光伏发电、
光热发电等清洁能源的生产及销售；与公司信息化建设相关的信息业务咨询；与公
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司生产、服务相关的技术业务咨询；自营本公司产品和技术的进出口业务（**限
定公司经营或禁止进出口的产品和技术除外）；实业投资。（依法须经批准的项目，
经相关部门批准后方可开展经营活动）
（二）被评估单位概况
一) 企业名称、类型与组织形式
批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
二) 企业历史沿革
国昌化工公司成立于 2022 年 3 月 24 日，成立时注册资本 1,000 万元，股东和
出资情况如下：四川峨边昌龙化工有限责任公司出资 510 万元（占注册资本的 51%），
刘年超出资 490 万元（占注册资本的 49%）。
截至评估基准日，国昌化工公司的注册资本 1,000 万元，系四川峨边昌龙化工
有限责任公司的全资子公司。
三) 公司经营情况等
国昌化工公司将作为四川通达化工有限责任公司峨边分公司(以下简称“通达峨
边分公司”)易地迁建项目的运营主体。通达峨边分公司易地迁建项目 2024 年 5 月
开始试生产，2024 年 11 月 22 日建设项目已通过验收，待该建设项目主体变更手续
完成后四川通达化工有限责任公司将把通达峨边分公司易地迁建项目资产注入国昌
化工公司。
根据《工业和信息化部司局简函》（工安全函2021169 号），四川通达化工
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有限责任公司峨边分公司(以下简称“通达峨边分公司”)整体搬迁至峨边彝族自治
县新场乡星星村新建一条年产 23,000 吨胶状乳化**（**化粒状铵油**）柔性
生产线，一并在新厂区建设年产 3,000 吨现场混装乳化**生产系统。根据《四川
省技术改造投资项目备案表》，通达峨边分公司易地迁建项目的生产规模变更为工
业**生产许可能力 29,000 吨/年，其中：23,000 吨多规格乳化**生产线一条，
目前国昌化工公司的民爆物品生产许可记载在江南化工股份公司取得的《民用
**物品生产许可证》（编号：MB 生许证字066号）中，有效期自 2022 年 4 月 12
日至 2025 年 4 月 12 日，相关的许可品种和产量如下表：
许可品种 年生产能力 计量单位 生产地址 备注栏
四川省乐山市峨边县新场
乳化**（胶状） 23,000 吨 乡星星村(四川省峨边国昌 试生产阶段
化工有限责任公司)
四川省乐山市峨边县新场
乳化**（胶状）（混装） 6,000 吨 乡星星村(四川省峨边国昌 试生产阶段
化工有限责任公司)
新疆哈密市巴里坤县三塘
与新疆天河化工有限
多孔粒状铵油**(混装) 6,000 吨 湖镇石头梅矿区(四川省峨
公司合作共建地面站
边国昌化工有限责任公司)
根据《工业和信息化部司局简函》（工安全函202397 号）、国昌化工公司与
新疆天河化工有限公司签订的《产能转移合同》，国昌化工公司的 6,000 吨多孔粒
状铵油**（混装）转移至新疆天河化工有限公司位于新疆哈密市巴里坤县三塘湖
的生产点，有效期为 2025 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日。
四) 模拟报表财务状况
国昌化工公司截至评估基准日的模拟财务报表业经天健会计师事务所（特殊普
通合伙）上海分所审计。该财务报表以江南化工股份公司拟收购国昌化工公司的股
权为背景，并假定通达峨边分公司易地迁建项目资产注入国昌化工公司，且将已实
现的经营成果**在国昌化工公司的财务报表反映。
根据模拟财务报表，国昌化工公司的资产、负债状况及经营业绩见下表：
单位：元
项目名称 2022 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日 2024 年 10 月 31 日
资产 289,531,490.43 259,399,414.26 139,201,682.25
负债 139,363,781.42 109,671,646.61 0.00
股东权益 150,167,709.01 149,727,767.65 139,201,682.25
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 1-10 月
营业收入 88,292,215.38 3,710,469.55 24,304,401.25
营业成本 66,573,958.04 3,171,842.02 18,025,871.54
利润总额 8,106,284.77 -314,403.66 -1,247,446.30
净利润 8,074,451.87 -314,403.66 -1,247,446.30
五) 通达峨边分公司概况
(1) 名称：四川通达化工有限责任公司峨边分公司(以下简称“通达峨边分公
司”)
(2) 住所：峨边彝族自治县沙坪镇平安路 7 号
(3) 法定代表人：刘年超
(4) 类型：有限责任公司分公司（自然人投资或控股）
(5) 统一社会信用代码：91511132682379870T
(6) 登记机关：峨边彝族自治县市场监督管理局
(7) 经营范围：许可项目：民用**物品生产。(依法须经批准的项目，经相关
部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)
通达峨边分公司是经工业和信息化部许可的民用**物品生产企业，始建于
有限公司、四川通达化工有限责任公司重组成立四川通达化工有限责任公司，并成
为下设分公司。
（四）委托人与被评估单位的关系
委托人拟收购被评估单位的股权，无关联关系。
通达峨边分公司作为被评估单位的相关方，截至评估基准日，其系模拟注入被
评估单位的产权持有人。
（五）其他资产评估报告使用人
根据《资产评估委托合同》，本资产评估报告的其他使用人为**法律、法规
规定的评估报告使用人。
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
二、评估目的
国昌化工公司将作为通达峨边分公司易地迁建项目的运营主体，目前通达峨边
分公司易地迁建项目处于试生产阶段，待该建设项目主体变更手续完成后四川通达
化工有限责任公司将把该建设项目形成的资产注入国昌化工公司。
根据《江南化工股份公司 2025 年第 6 次总裁办公会纪要》（政纪要字(2025)6
号），江南化工股份公司拟对收购国昌化工公司的股权事宜进行决策，为此委托对
国昌化工公司模拟资产注入后的股东**权益价值进行评估。
本次评估目的是为江南化工股份公司收购股权事宜决策提供国昌化工公司模拟
资产注入后的股东**权益价值的参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象为涉及上述经济行为的国昌化工公司模拟注入通达峨边分公司易地迁
建项目资产后的股东**权益。
评估范围为国昌化工公司模拟资产注入后的**资产及相关负债。
国昌化工公司截至评估基准日的模拟财务报表业经天健会计师事务所（特殊普
通合伙）上海分所审计。该财务报表以江南化工股份公司拟收购国昌化工公司的股
权为背景，并假定通达峨边分公司易地迁建项目资产注入国昌化工公司，且将已实
现的经营成果**在国昌化工公司的财务报表反映。
根据模拟财务报表，国昌化工公司截至 2024 年 10 月 31 日的资产、负债和所有
者权益账面价值分别为 139,201,682.25 元、0.00 元和 139,201,682.25 元，具体内
容如下：
金额单位：元
项 目 模拟报表原值 模拟报表净值
一、流动资产 0.00
二、非流动资产 139,201,682.25
其中：固定资产 123,104,005.21 107,644,156.60
无形资产――土地使用权 31,557,325.65
资产总计 139,201,682.25
三、流动负债 0.00
四、非流动负债 0.00
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
项 目 模拟报表原值 模拟报表净值
负债合计 0.00
股东权益 139,201,682.25
制造工房、**库房、**库岗哨等 35 幢房屋和消防工程、防雷工程等 7 项构筑物，
位于峨边县新场乡庞沟村五组、新凤村和星星村，合计建筑面积 11,421.59 平方米，
其中：**库房、岗哨、消防泵房等 9 幢房屋（合计建筑面积 2,637.22 平方米）已
取得《房屋所有权证》，编号分别为峨边县字第 12094、12095、12096、12097、12098、
工房、综合办公楼、**库值班室等 26 幢房屋（合计建筑面积 8,784.37 平方米）
尚未取得不动产权证。
账面净值 28,491,884.04 元，包括乳化**生产线、移动式地面站、乳化**地下
混装车等机器设备和服务器、家具等办公设备，分布于位于峨边县新场乡星星村国
昌化工公司的经营场所内。
(二) 企业申报的账面记录或者未记录的无形资产类型、数量、法律权属状况等
无形资产-土地使用权账面价值 31,557,525.65 元，包括 3 宗出让工业用地和
计 126,752.30 平方米，终止日期分别为 2063 年 11 月 24 日、2072 年 11 月 21 日、
证》峨边国用（2014）第 9009 号、《不动产权证》川（2023）峨边县不动产权
第 0000454 号、川（2023）峨边县不动产权第 0000849 号，其中仓储用地未取得不
动产权证书。
另外，国昌化工公司根据《产能转移合同》收取特许权使用费而形成的合同权
益，作为账外资产列入本次评估范围。相关情况如下：国昌化工公司与新疆天河化
工有限公司签订的《产能转移合同》，国昌化工公司的 6,000 吨多孔粒状铵油**
（混装）转移至新疆天河化工有限公司位于新疆哈密市巴里坤县三塘湖的生产点，
有效期为 2025 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日。按合同约定，本次特许使用权费
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
收入为 600.00 万/年（含税）。
(三) 企业申报的表外资产的类型、数量
除上述账外无形资产外，国昌化工公司未申报其他表外资产。
(四) 引用其他机构出具的报告结论所涉及的资产类型、数量和账面金额
申报范围内的资产及负债账面值根据天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具
的《审计报告》（天健沪审〔2025〕446 号）确定；根据审计报告，截至评估基准
日 2024 年 10 月 31 日，国昌化工公司的净资产为 13,920.17 万元，报告类型为标准
无保留意见。
四、价值类型及其定义
本次评估的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受**强迫的情况下，
评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
本次评估选择该价值类型，主要是基于本次评估目的、市场条件、评估假设及
评估对象自身条件等因素。
五、评估基准日
委托人确定本次评估基准日为 2024 年 10 月 31 日，并在评估委托合同中作了相
应约定。
评估基准日的选取是委托人根据本项目的实际情况，在综合考虑产权持有人委
估资产的资产规模、工作量大小、预计所需时间、合规性等因素的基础上确定的。
六、评估依据
(一) 经济行为依据
《江南化工股份公司 2025 年第 6 次总裁办公会纪要》（政纪要字(2025)6 号）。
(二) 法律法规依据
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
(三) 评估准则依据
(四) 权属依据
财务报表及其他会计资料；
证等权属证明；
(五) 取价依据
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
等；
运行记录等资料；
文件；
料、类似业务公司的相关资料；
七、评估方法
(一) 评估方法的选择
根据现行资产评估准则及有关规定，企业价值评估的基本方法有资产基础法、
市场法和收益法。
因**产权交易市场交易信息的获取途径有限，且同类企业在产品结构和主营
业务构成方面差异较大，结合本次评估被评估单位的特殊性，选取同类型市场参照
物的难度极大，本次评估不宜采用市场法。
根据通达峨边分公司历史经营统计数据，结合行业发展状况等，国昌化工公司
模拟资产注入后的未来收益能够合理预测，与未来收益的风险程度相对应的折现率
也能合理估算，本次可以采用收益法对国昌化工公司模拟资产注入后的股东**权
益价值进行评估。
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
国昌化工公司模拟资产注入后的各项资产能够根据会计政策、企业经营等情况
合理加以识别，评估中有条件针对各项资产的特点选择适当、具体的评估方法，并
具备实施这些评估方法的操作条件，本次评估可以采用资产基础法。
结合本次资产评估的对象、评估目的和评估师所收集的资料，本次分别采用资
产基础法、收益法对委托评估的国昌化工公司模拟资产注入后的股东**权益价值
进行评估。在前述评估基础上，对形成的各种初步价值结论依据实际状况充分、全
面分析，综合考虑不同评估方法和初步价值结论的合理性后，确定采用其中一种评
估方法结论作为国昌化工公司模拟资产注入后的股东权益价值的评估结论。
(二) 资产基础法简介
资产基础法是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业
表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。它是以
重置各项生产要素为假设前提，根据委托评估的分项资产的具体情况选用适宜的方
法分别评定估算各分项资产的价值并累加求和，再扣减相关负债评估值，得出股东
**权益的评估价值。计算公式为：
股东**权益评估价值=∑各分项资产的评估价值-∑各分项负债的评估价值
主要资产的评估方法如下：
一) 非流动资产
列入本次评估范围的建筑物类固定资产为工业厂房及附属建筑，由于类似建筑
物市场交易不活跃以及工业类厂房租金水平和出租率等存在较大的不确定性，不宜
选用市场法和收益法，本次选用成本法进行评估。该类建筑物的评估值中不包含相
应土地使用权的价值。
成本法是通过用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的待估建筑物所需的
**成本，减去待估建筑物已经发生的各项贬值，得到的差额作为评估价值的评估
方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估建筑物已经发生的各项贬值。计算
公式为：
评估价值＝重置成本×成新率
(2) 重置成本的确定
重置成本一般由建安工程费用、前期及其它费用、建筑规费、资金成本（包括
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模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
应计利息和开发利润）组成，结合评估对象具体情况的不同略有取舍。
A. 建安工程费用
被评估单位能提供较完整的竣工决算资料的，本次采用预结算调整法确定其建
安工程费用，即：以工程预结算资料中的工程量为基础，根据现行建筑安装工程定
额、评估基准日建材市场价格及施工费用水平计算现行建安工程费用。
被评估单位未能提供较完整的竣工决算资料的，评估人员对建筑物的账面原值
进行了分析，本次以核实后的建安工程费用和同类房屋建筑工程造价指数确定现行
建安工程费用。
B. 前期费用和其他费用
结合基本建设的有关规定和被评估单位的实际发生情况，按建安工程费用的
项目 标准 依据
可行性研究费 0.43% 计价格19991283 号
建设工程招标代理费 0.22% 计价格(2002)1980 号
勘察设计费 2.46% 计价格200210 号
环境影响评价咨询费 0.11% 计价格2002125 号
建设单位管理费 0.99% 财建2016504 号
工程监理费 1.55% 发改价格2007670 号
合 计 5.76%
C. 建筑规费
根据现行规定，白蚁防治费、新型墙体材料专项基金、散装水泥专项基金等已
取消，故不再考虑。
D. 应计利息
应计利息计息周期按正常建设期，利率取金融机构同期**利率，资金视为在
建设期内均匀投入。
E. 开发利润
开发利润指投资者在建设期的合理回报，在行业平均投资利润率的基础上计算
确定。
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(2) 成新率的确定
A. 复杂、大型、独特、高价的建筑物分别按年限法、完损**打分法确定成新
率后，经加权平均，确定综合成新率。
a.年限法
年限法的计算公式为：
成新率(K1) ＝尚可使用年限/经济耐用年限×100%
对不同用途的建筑物的经济耐用年限按下述标准确定：
建筑物类别 非生产用 生产用
钢混结构 60 年 50 年
构筑物 15～30 年
b. 完损**打分法
即将建筑物分为结构、装饰和设备等部分，按具体情况确定其造价比例，然后
将每部分中具体项目结合标准打分，综合打分情况确定每一部分成新，**以各部
分的成新和所占造价比例加权得出建筑物的成新率，计算公式为：
成新率(K2)＝结构部分比重×结构部分完损系数＋装饰部分比重×装饰部分完
损系数＋设备部分比重×设备部分完损系数
打分标准参照《有关城镇房屋新旧程度（成新）评定暂行办法》的有关内容。
c. 成新率的确定
将上述两种方法的计算结果取加权平均值确定综合成新率。
K＝A1×K1＋A2×K2
其中 A1、A2 分别为加权系数，本次评估 A1、A2 各取 0.5。
B. 其他建筑物的成新率以年限法为基础，结合其实际使用情况、维修保养情
况和评估专业人员现场勘查时的经验判断综合评定。
根据本次资产评估的特定目的、相关条件和委估设备的特点，采用重置成本法
进行评估。重置成本法是指首先估测在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的
资产所需的成本即重置成本，然后估测被评估资产存在的各种贬值因素，并将其从
重置成本中予以扣除（扣减实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值）
而得到被评估资产价值的方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估设备已经
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发生的实体性贬值，计算公式为：
评估价值＝重置成本-实体性贬值-功能性贬值-经济性贬值
＝重置成本×成新率-功能性贬值-经济性贬值
(1) 重置成本的确定
重置价值由设备现行购置价、运杂费、安装调试费、管理费、资本化利息等若
干项组成。
(2) 成新率的确定
根据委估设备特点、使用情况、重要性等因素，确定设备成新率。
A．对价值较大、复杂的重要设备，采用综合分析系数调整法确定成新率。
综合分析系数调整法，即以年限法为基础，先根据被评设备的构成、功能特性、
使用经济性等综合确定经济耐用年限 N，并据此初定该设备的尚可使用年限 n；再按
照现场调查时的设备技术状态，对其技术状况、利用率、工作负荷、工作环境、维
护保养情况等因素加以分析，确定各项成新率调整系数，综合评定该设备的成新率。
B. 对于价值量较小的设备，主要以年限法为基础，结合设备的维护保养情况和
外观现状，确定成新率，计算公式为。
年限法成新率(K1) ＝（经济耐用年限－已使用年限）/经济耐用年限×100%
(3) 功能性贬值的确定
本次对于委估的设备采用更新重置成本，故不考虑功能性贬值。
(4) 经济性贬值的确定
经了解，委估设备利用率正常，不存在因外部经济因素影响引起的使用寿命缩
短等情况，故不考虑经济性贬值。
(1) 土地使用权的价值内涵
本次对委估宗地的土地使用权评估结果定义为：土地用途设定为工业用地、土
地开发程度设定为宗地红线外“五通”（即通路、供电、供水、排水、通讯）、红
线内“部分平整”（已建成房屋部分五通一平，其余土地现状未平整）条件下，于
评估基准日 2024 年 10 月 31 日，土地剩余使用年限的土地使用权价值。
(2) 评估方法的选择
根据《资产评估准则―不动产》，通行的评估方法有成本法、市场法、收益法、
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假设开发法、基准地价系数修**等。
因待估宗地所在区域有**数量的交易案例，本次采用市场法对委估的土地使
用权进行评估。
(3) 选用的评估方法简介及参数的选取路线
市场法是在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将待估土地与在较
近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依据后者已知的价格，
参照该土地的交易情况、期日、区域、个别因素、使用年期、容积率等差别，修正
得出待估土地的评估基准日地价的方法。计算公式为：
V=VB×A×B×C×D×E×F
式中 V：待估宗地使用权价值
VB：比较案例价格
A：待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数
B：待估宗地期日地价指数/比较案例期日地价指数
C：待估宗地区域因素条件指数/比较案例区域因素条件指数
D：待估宗地个别因素条件指数/比较案例个别因素条件指数
E：待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数
F：待估宗地容积率指数/比较案例容积率指数
A. 市场交易情况修正
通过对交易案例交易情况的分析，剔除非正常的交易案例，测定各种特殊因素
对正常土地价格的影响程度，从而排除掉交易行为中的一些特殊因素所造成的交易
价格偏差。
B. 期日修正
采用地价指数或房屋价格指数的变动率来分析计算期日对地价的影响，将交易
价格修订为评估基准日的价格。
C. 区域因素修正
区域因素包括的内容主要有地区的繁华程度、交通状况、基础设施状况、区域
环境条件、城市规划、土地使用限制、区域产业集聚程度等。由于不同用途的土地，
影响其价格的区域因素也不同，区域因素修正的具体内容根据评估对象的用途分别
确定。
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D. 个别因素修正
个别因素是指构成宗地的个别特性（宗地条件）并对其价格产生影响的因素。
个别因素比较的内容，主要有宗地（地块）的位置、面积、形状、宗地基础及市政
设施状况、地形、地质、临街类型、临街深度、临街位置、宗地内开发程度、水文
状况、规划限制条件等，根据交易案例中土地的个别因素与评估对象的差异进行修
正。
E. 土地使用年期修正
土地使用年期是指土地交易中契约约定的土地使用年限。土地使用权年期的长
短，直接影响可利用土地并获相应土地收益的年限，也就是影响土地使用权的价格。
通过土地使用权年期修正，将交易案例中土地使用权年期修正到评估土地使用年期，
**由于使用期限不同所造成的价格上的差别。
F. 容积率修正
容积率是指建筑物的总建筑面积与整个宗地面积之比。不同的城市地区，城市
规划对该地区的容积率都有**的规定限制。容积率的大小直接影响土地利用程度
的高低，从而影响土地使用权的价格。容积率修正和年期修正方法相同，采用修正
系数来修正。根据 2014 年 9 月 1 日实施的《节约集约利用土地规定》，鼓励土地使
用者在符合规划的前提下，通过厂房加层、厂区改造、内部用地整理等途径提高土
地利用率。在符合规划、不改变用途的前提下，现有工业用地提高土地利用率和增
加容积率的，不再增收土地价款。故本次评估容积率修正系数取为 1。
本次委估土地使用权的评估结果按市场法下得出的不含契税的土地使用权价值
并加计相应契税确定。计算公式为：
土地使用权评估结果=不含契税的土地使用权价值×（1 契税税率）
(1) 概况
无形资产―其他无形资产账面价值 0.00 元。另外，国昌化工公司根据《产能转
移合同》收取特许权使用费而形成的合同权益，本次作为账外资产列入本次无形资
产评估范围。
(2) 评估方法选择
待估无形资产未来产生的收益能够合理预测，与收益风险程度相对应的折现率
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也能合理估算，结合本次资产评估的对象、评估目的和所收集的资料，确定采用收
益法对该无形资产的价值进行评估。
(3) 评估方法说明
收益法是指通过估算待估无形资产在未来的预期正常收益，选用适当的折现率
将其折成现值后累加，以此估算待估无形资产评估价值的方法。计算公式为：
n
Ai
V ? ?
i?1 (1 r)i
式中：V――待估无形资产价值
Ai――第 i 年无形资产纯收益
r――折现率
n――收益年限
根据本次评估目的、评估对象的具体情况，评估专业人员根据《产能转移合同》
来确定无形资产贡献进而确定评估对象的评估价值。以《产能转移合同》为基数确
定被评估资产的未来预期收益的方法。本次评估通过对无形资产的技术性能、经济
性能进行分析，结合该无形资产的合同年限和其他因素，确定剩余收益年限为六年；
采用风险累加法进行分析确定折现率。
(三） 收益法简介
收益法是指通过将被评估单位的预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的
评估方法。
一) 收益法的应用前提
具有同等风险程度的同类企业)未来预期收益折算成的现值。
二) 收益法的模型
结合本次评估目的和评估对象，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现
金流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产（负债）的价值，确定公司的整体
价值，并扣除公司的付息债务确定公司的股东**权益价值。具体公式为：
股东**权益价值＝企业整体价值-付息债务
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企业整体价值=企业自由现金流评估值 非经营性资产（负债）价值 溢余资产价
值
n
CFFt
企业自由现金流评估值 ? ? ? Pn ? (1 ? rn ) ? n
t ?1（1 ? rt ) t
式中：n――明确的预测年限
CFFt ――第 t 年的企业现金流
r――加权平均资本成本
t――未来的第 t 年
Pn ――第 n 年以后的价值
三) 收益期与预测期的确定
本次评估假设公司的存续期间为永续期，那么收益期为**期。采用分段法对
公司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测
期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业的周期性和企业自身
发展的情况，根据评估人员的市场调查和预测，取 2030 年作为分割点较为适宜。
四) 收益额―现金流的确定
本次评估中预期收益口径采用企业自由现金流，计算公式如下：
企业自由现金流=息前税后利润＋折旧及摊销－营运资金增加额－资本性支出
息前税后利润＝营业收入－营业成本－税金及附加－管理费用－营业费用-财
务费用（不含利息支出）＋信用/资产减值损失＋营业外收入－营业外支出－所得税
五) 折现率的确定
企业自由现金流评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价值，
对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本(WACC)。
E D
WACC ? K e ? ? K d ? ?1 ? T ? ?
E?D E?D
式中：WACC――加权平均资本成本
Ke――权益资本成本
Kd――债务资本成本
T――所得税率
D/E――资本结构
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债务资本成本 Kd 综合分析国昌化工公司模拟资产注入后的经营业绩、资本结构、
信用风险、抵质押以及第三方担保等因素后采用基准日适用的一年期银行**市场
报价利率（LPR），权数采用企业同行业上市公司平均债务构成计算取得。
权益资本成本按**通常使用的 CAPM 模型求取，计算公式如下：
K e ? R f ? Beta ? ERP ? Rc
式中：Ke――权益资本成本
Rf――无风险报酬率
Beta――权益的系统风险系数
ERP―市场风险溢价
Rc――企业特定风险调整系数
(1) 无风险报酬率
国债收益率通常被认为是无风险的。评估人员查询了中评协网站公布的由**
国债登记结算公司(CCDC)提供的截至评估基准日的**国债收益率曲线，取得国债
市场上剩余年限为10年和30年期国债的到期年收益率，将其平均后作为无风险报酬
率。**国债收益率曲线是以在**大陆发行的人民币国债市场利率为基础编制的
曲线。
(2) 资本结构
国昌化工公司在模拟资产注入后与可比公司在融资能力、融资成本等方面不存
在明显差异，本次采用上市公司平均资本结构作为国昌化工公司的目标资本结构。
通过“同花顺iFinD金融数据终端”查询，沪、深两市相关上市公司至评估基准
日资本结构的算术平均值作为目标资本结构的取值。
(3) 权益的系统风险系数Beta
本次同行业上市公司的选取综合考虑可比公司与国昌化工公司在模拟资产注入
后的业务类型、成长性、企业发展阶段等多方面的可比性，**确定同德化工、广
东宏大等作为可比公司。考虑到上述可比公司数量、可比性、上市年限等因素，选
取以周为计算周期、截至评估基准日前 2 年的贝塔数据。
通过“同花顺 iFinD 金融数据终端”查询沪、深两市同行业上市公司含财务杠
杆的调整后 Beta 系数（相对于沪深 300 指数）后，通过公式 β u = β l ÷1 (1-T)×(D
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÷E)(公式中，T 为税率， β l 为含财务杠杆的调整后 Beta 系数， β u 为剔除财务杠
杆因素的调整后 Beta 系数，D÷E 为资本结构)对各项 beta 调整为剔除财务杠杆因
素后的 Beta 系数。
通过公式 β l =β u × ??1 ?1-t ? D/E ?? ，计算被评估单位带财务杠杆的 Beta 系数。
'
(4) 市场风险溢价 ERP
衡量股市 ERP 指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量
股市波动变化的指数，**目前沪、深两市有许多指数，评估人员选用沪深 300 指
数为 A 股市场投资收益的指标。本次对具体指数的时间区间选择为 2014 年到 2023
年。
经计算得到各年的算术平均及几**均收益率后再与各年无风险收益率比较，
得到股票市场各年的 ERP。
由于几**均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几**均收
益率而估算的 ERP 的算术平均值作为目前**股市的风险溢价。
(5) 企业特定风险调整系数 Rc
企业特定风险调整系数表示非系统性风险，是由于待估资产特定的因素而要求
的风险回报。考虑国昌化工公司在模拟资产注入后的风险特征、所处经营阶段、核
心竞争力、主要客户及供应商依赖等因素，在分析公司的经营管理风险、市场风险
和财务风险等方面风险的基础上综合确定企业特定风险调整系数。
(1) 权益资本成本 K e
K e ? R f ? Beta ? ERP ? Rc
(2) 债务资本成本 Kd
债务资本成本 Kd 采用基准日适用的一年期 LPR。
(3) 加权资本成本
E D
WACC ? K e ? ? K d ? ?1 ? T ? ?
E?D E?D
六) 非经营性资产（负债）和溢余资产的价值
非经营性资产是指与企业经营收益无关的资产。
溢余资产是指超过企业正常经营需要的资产规模的那部分经营性资产，包括多
余的现金及现金等价物、有价证券等。
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经分析，国昌化工公司模拟资产注入后不存在溢余资产和非经营性资产（负债）。
七) 付息债务价值
截至评估基准日，国昌化工公司模拟资产注入后不存在付息债务。
八、评估程序实施过程和情况
整个评估过程包括接受委托、核实资产与验证资料、评定估算、编写资产评估
报告、内部审核及正式出具报告，具体过程如下：
(一) 接受委托阶段
范围、评估基准日；
(二) 资产核实阶段
样，并协助其进行资产清查工作；
和发展规划；
(三) 评定估算阶段
况，查阅有关资料，合理确定评估假设，形成未来收益预测。然后分析、比较各项
参数，选择具体计算方法，确定评估结果。
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(四) 结果汇总阶段
(五) 出具报告阶段
征求意见后，正式出具资产评估报告。
**估假设
(1) 本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括
利益主体的**改变和部分改变。
(2) 本次评估以公开市场交易为假设前提。
(3) 本次评估以被评估单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估单位
的所有资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而
变更规划和使用方式。
(4) 本次评估以被评估单位及其相关方提供的有关法律性文件、各种会计凭证、
账簿和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提。
(5) 本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即**现有的宏观经济、政治、
政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、稳定发
展；**货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重**动；**税收保
持现行规定，税种及税率无较大变化；**现行的利率、汇率等无重大变化。
(6) 本次评估以被评估单位经营环境相对稳定为假设前提，即被评估单位主要
经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；被
评估单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在**政策、法律或人为障碍。
(1) 假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德。
(2) 假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，
均在年度内均匀发生。
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(3) 假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会
计政策在所有重大方面一致。
(4) 假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，对被评估单位造成重大不
利影响。
目前国昌化工公司的民爆物品生产许可记载在江南化工股份公司取得的《民用
**物品生产许可证》（编号：MB 生许证字066号）中，有效期自 2022 年 4 月 12
日至 2025 年 4 月 12 日。
通达峨边分公司易地迁建项目经试生产后，于 2024 年 11 月 22 日建设项目已通
过验收，本次评估假设国昌化工公司可取得《民用**物品安全生产许可证》，并
假设国昌化工公司未来能够持续被许可经营相关的民爆业务。
评估人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立，当以
上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。
十、评估结论
在本报告所揭示的评估假设基础上，国昌化工公司的资产、负债及股东**权
益采用资产基础法的评估结果为：
资产账面价值 139,201,682.25 元，评估价值 190,976,770.00 元，评估增值
负债账面价值 0.00 元，评估价值 0.00 元；
股东**权益账面价值 139,201,682.25 元，评估价值 190,976,770.00 元，评
估增值 51,775,087.75 元，增值率为 37.19%。
资产评估结果汇总如下表：
金额单位：人民币元
账面价值 评估价值 增减值 增值率%
项 目
A B C=B-A D=C/A*100
一、流动资产 0.00 0.00 0.00 0.00
二、非流动资产 139,201,682.25 190,976,770.00 51,775,087.75 37.19
其中：固定资产 107,644,156.60 118,644,000.00 10,999,843.40 10.22
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账面价值 评估价值 增减值 增值率%
项 目
A B C=B-A D=C/A*100
无形资产 31,557,525.65 72,332,770.00 40,775,244.35 129.21
其中：无形资产―土地使用权 31,557,525.65 41,282,770.00 9,725,244.35 30.82
资产总计 139,201,682.25 190,976,770.00 51,775,087.75 37.19
三、流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00
四、非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00
负债合计 0.00 0.00 0.00 0.00
股东**权益 139,201,682.25 190,976,770.00 51,775,087.75 37.19
评估结果根据以上评估工作得出，详细情况见评估明细表。
在本报告所揭示的评估假设基础上，国昌化工公司股东**权益价值采用收益
法的评估结果为 337,000,000.00 元。
国昌化工公司模拟资产注入后的股东**权益价值采用资产基础法的评估结果
为 190,976,770.00 元，采用收益法的评估结果为 337,000,000.00 元，两者相差
评估人员认为，由于资产基础法固有的特性，采用该方法是通过对被评估单位
的资产及负债进行评估来确定企业的股东**权益价值，未能反映客户资源、人力
资源、要素协同等因素对企业价值的影响，其评估结果未能涵盖企业的**资产的
价值，由此导致资产基础法与收益法两种方法下的评估结果产生差异，以收益法得
出的评估值更能科学合理地反映企业股东**权益的价值。因此，本次评估**采
用收益法的评估结果作为国昌化工公司模拟资产注入后的股东**权益的评估值。
本次评估**采用收益法的评估结果 337,000,000.00 元（大写为人民币叁亿叁
仟柒佰万元整）作为国昌化工公司模拟资产注入后的股东**权益的评估价值。
十一、特别事项说明
国昌化工公司及其相关方提供的相关资产的法律权属资料及其来源进行了必要的查
验，发现：
(1) **库值班室（建筑面积124.92平方米）和其占用的土地使用权（土地面
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模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
积500.15平方米）尚未取得不动产权证书；综合办公楼、胶状乳化**制造工房、
乳化粒状铵油**制造工房等25幢房屋（建筑面积合计8,659.45平方米）尚未取得
不动产权证（上述房屋、土地面积数据由通达峨边分公司提供）。
国昌化工公司承诺上述房屋、土地使用权属于通达峨边分公司所有，本次评估
未考虑上述权属资料瑕疵事项对评估结论的影响。
(2) 通达峨边分公司易地迁建项目经试生产后，于 2024 年 11 月 22 日建设项目
已通过验收,《民用**物品安全生产许可证》尚未取得。
(3) 根据通达峨边分公司与乐山市众通公路货运信息服务有限责任公司签订的
《车辆合作经营合同》，通达峨边分公司购置的重型特殊结构货车（车辆牌号：川
LC7793）入户于乐山市众通公路货运信息服务有限责任公司，已取得道路运输危险
货物（危五类氧化物品）的营运资质，期限自 2024 年 7 月 1 日起至车辆强制报废，
每年支付向乐山市众通公路货运信息服务有限责任公司支付服务费 5,000 元。
除上述事项外，未发现其余评估对象和相关资产的权属资料存在瑕疵情况。提
供有关资产真实、合法、完整的法律权属资料是国昌化工公司、通达峨边分公司的
责任，评估人员的责任是对国昌化工公司、通达峨边分公司公司提供的资料作必要
的查验，资产评估报告不能作为对评估对象和相关资产的法律权属的确认和保证。
若国昌化工公司、通达峨边分公司不拥有前述资产的所有权，或对前述资产的所有
权存在部分限制，则前述资产的评估结论和国昌化工公司股东**权益价值评估结
论会受到影响。
后的股东**权益价值，并非截至评估基准日国昌化工公司的股东**权益实际价
值。
装车系统及成品输送生产线等设备转让给国昌化工公司。
月通达峨边分公司已将位于峨边彝族自治县新场乡庞沟村的民用**物品**库区
的土地使用权及地上建筑物、位于峨边彝族自治县新场乡星星村的民用**物品生
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
产区的土地使用权及地上建筑物、位于峨边彝族自治县新场乡新凤村的土地使用权
转让给国昌化工公司。国昌化工公司已取得了以下不动产权证书：
房屋建筑物
序 土地面积
证书号 坐落 面积（平方 土地使用权期限
号 （平方米）
米）
川（2025 )峨边彝族自治 2022 年 12 月 20 日
县不动产权第 0000304 号 -2072 年 12 月 19 日
川（2025 )峨边彝族自治
县不动产权第 0000305 号
川（2025 )峨边彝族自治
县不动产权第 0000306 号
川（2025 )峨边彝族自治
县不动产权第 0000307 号
川（2025 )峨边彝族自治
县不动产权第 0000308 号
川（2025 )峨边彝族自治 2013 年 11 月 25 日
县不动产权第 0000309 号 -2063 年 11 月 24 日
川（2025 )峨边彝族自治
县不动产权第 0000310 号
川（2025 )峨边彝族自治
县不动产权第 0000311 号
川（2025 )峨边彝族自治
县不动产权第 0000312 号
川（2025 )峨边彝族自治
县不动产权第 0000313 号
川（2025 )峨边彝族自治 峨边�族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000272 号 一组 52 号 1 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000279 号 一组 52 号 2 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000284 号 一组 52 号 4 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000285 号 一组 52 号 5 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000286 号 一组 52 号 6 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村 2022 年 11 月 22 日
县不动产权第 0000287 号 一组 52 号 7 幢 -2072 年 11 月 21 日
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000288 号 一组 52 号 9 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000263 号 一组 52 号 10 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000264 号 一组 52 号 11 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000265 号 一组 52 号 12 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000266 号 一组 52 号 13 幢
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
房屋建筑物
序 土地面积
证书号 坐落 面积（平方 土地使用权期限
号 （平方米）
米）
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000267 号 一组 52 号 14 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000268 号 一组 52 号 15 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000269 号 一组 52 号 16 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000270 号 一组 52 号 18 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000271 号 一组 52 号 19 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000273 号 一组 52 号 20 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000274 号 一组 52 号 21 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000275 号 一组 52 号 22 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000276 号 一组 52 号 24 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000277 号 一组 52 号 26 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000282 号 一组 52 号 32 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000283 号 一组 52 号 33 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000278 号 一组 52 号 29 幢
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村 2022 年 11 月 22 日
县不动产权第 0000280 号 一组 52 号 30 幢 -2072 年 11 月 21 日
川（2025 )峨边彝族自治 峨边彝族自治县新场乡星星村
县不动产权第 0000281 号 一组 52 号 31 幢
用**物品生产许可证》（编号：MB生许证字066号）中，有效期自2022年4月12
日至2025年4月12日。
（编号：MB生许证字066号），有效期自2025年4月12日至2028年4月12日。
通达峨边分公司易地迁建项目经试生产后，于 2024 年 11 月 22 日建设项目已通
过验收，本次评估假设国昌化工公司可取得《民用**物品安全生产许可证》，并
假设国昌化工公司未来能够持续被许可经营相关的民爆业务。
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
与新疆天河化工有限公司签订的《产能转移合同》，国昌化工公司的 6,000 吨多孔
粒状铵油**（混装）转移至新疆天河化工有限公司位于新疆哈密市巴里坤县三塘
湖的生产点，有效期为 2025 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日。按合同约定，本次
特许使用权费收入为 600.00 万/年（含税）。
本次评估已在其他无形资产科目考虑上述事项对评估结论的影响。
报告》（天健沪审〔2025〕446号）。根据《资产评估执业准则―企业价值》的规定，
资产评估专业人员根据所采用的评估方法对模拟财务报表的使用要求对其进行了分
析和判断，但对相关模拟财务报表是否公允反映评估基准日的财务状况和当期经营
成果、现金流量发表专业意见并非资产评估专业人员的责任。
保、未决诉讼、重大财务承诺等或有事项。
肉眼所能观察的部分）做技术检测，评估人员在假定被评估单位和相关方提供的有
关工程资料是真实有效的前提下，在未借助**检测仪器的条件下，通过实地勘察
作出的判断。
**权益的现时市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等
对评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗
力对资产价格的影响；本次评估对象为股东**权益价值，部分股东权益价值并不
必然等于股东**权益价值和股权比例的乘积，可能存在控制权溢价。
员认为必要、合理的假设，在资产评估报告中列示。这些假设是评估人员进行资产
评估的前提条件。当未**济环境和以上假设发生较大变化时，评估人员将不承担
由于前提条件的改变而推导出不同资产评估结论的责任。
的营业执照、审计报告、权属资料、会计凭证等证据资料本身的合法性、完整性、
真实性负责。
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
资产评估时被评估单位未作特别说明而评估师根据其执业经验一般不能获悉的情况
下，评估机构和评估人员不承担相关责任。
资产评估报告使用人应注意上述特别事项对评估结论的影响。
十二、资产评估报告使用限制说明
报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机构及资产评估师不承担责任。
政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他**机构和个人不能成为资产评估报
告的使用人。
实现的价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
基准日后的一年内实现时，可以以评估结论作为交易价格的参考依据，超过一年，
需重新确定评估结论。
结论。若资产数量发生变化，应根据原评估方法对资产价值额进行相应调整；若资
产价格标准发生重大变化，并对资产评估价值已经产生明显影响时，委托人应及时
聘请评估机构重新确定评估结果。
构审阅相关内容，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除外。
准文件或备案表一起使用。
安徽江南化工股份有限公司收购股权决策涉及的四川省峨边国昌化工有限责任公司
模拟资产注入后的股东**权益价值评估项目 资产评估报告
十三、资产评估报告日
本资产评估报告日为 2025 年 4 月 23 日。
坤元资产评估有限公司
资产评估师：
资产评估师：
资产评估师承诺函
安徽江南化工股份有限公司：
贵公司拟对收购四川省峨边国昌化工有限责任公司的股权事宜进行决策，受贵
公司的委托，我们对四川省峨边国昌化工有限责任公司模拟注入四川通达化工有限
责任公司峨边分公司易地迁建项目资产后的股东**权益以 2024 年 10 月 31 日为
基准日进行了评估，形成了资产评估报告。在本报告中披露的假设条件成立的前提
下，我们承诺如下：
一、具备相应的职业**。
二、评估对象和评估范围与资产评估委托合同的约定一致。
三、对评估对象及其所涉及的资产进行了必要的核实。
四、根据资产评估准则选用了评估方法。
五、充分考虑了影响评估价值的因素。
六、评估结论合理。
七、评估工作未受到非法干预并独立进行。
资产评估师：
资产评估师：
韩桂华
坤元资产评估有限公司上海分公司
资产评估师
(有效期至 2026-04-30 日止)
丁兆言
坤元资产评估有限公司上海分公司
资产评估师
(有效期至 2026-04-30 日止)
资 产 评 估 结 果 汇 总 表
评估基准日：2024年10月31日
评估结果使用有效期至：2025年10月30日 表1
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率%
序号 项 目
A B C=B-A D=C/A*100
其中：债权投资
其他债权投资
长期应收款
其他权益工具投资
其他非流动金融资产
生产性生物资产
油气资产
开发支出
商誉
其中：递延所得税负债
评估机构：坤元资产评估有限公司
资 产 评 估 结 果 汇 总 表
评估基准日：2024年10月31日
评估结果使用有效期至：2025年10月30日 表1
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
账面价值 评估价值 增减值 增值率%
序号 项 目
A B C=B-A D=C/A*100
评估机构：坤元资产评估有限公司
非 流 动 资 产 评 估 汇 总 表
评估基准日：2024年10月31日
表4
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
编号 科目名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
其中：建筑物类固定资产 79,152,272.56 89,250,100.00 10,097,827.44 12.76
设备类固定资产 28,491,884.04 29,393,900.00 902,015.96 3.17
评估人员：陈翔宇
固 定 资 产 评 估 汇 总 表
评估基准日：2024年10月31日
表4-8
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
编 科目名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
号 原值 净值 原值 净值 原值 净值 原值 净值
建筑物类固定资产合计 92,694,431.88 79,152,272.56 100,723,760.00 89,250,100.00 8,029,328.12 10,097,827.44 8.66 12.76
设备类固定资产合计 30,409,573.33 28,491,884.04 30,153,340.00 29,393,900.00 (256,233.33) 902,015.96 (0.84) 3.17
固定资产合计 123,104,005.21 107,644,156.60 130,877,100.00 118,644,000.00 7,773,094.79 10,999,843.40 6.31 10.22
减：固定资产减值准备
固定资产 ------ 107,644,156.60 ------ 118,644,000.00 ------ 10,999,843.40 ------ 10.22
评估人员：陈翔宇
固 定 资 产――房 屋 建 筑 物 评 估 明 细 表
评估基准日：2024年10月31日
表4-8-1
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
序 建成 建筑面积 账面价值 评估价值 评估增(减)值
权证编号 建筑物名称 结构 备注
号 年月 (平方米) 原值 净值 原值 成新率% 净值 增减值 增值率%
固定资产――房屋建筑物合计 11,421.59 73,379,141.73 68,577,270.61 77,020,080.00 74,418,450.00 5,841,179.39 8.52
减：房屋建筑物减值准备
固定资产――房屋建筑物净额 ------ 68,577,270.61 ------ 74,418,450.00 5,841,179.39 8.52
产权持有人填表人员：吴会 评估人员：陈翔宇
填表时间：2024年11月24日
固 定 资 产――构 筑 物 及 其 他 辅 助 设 施 评 估 明 细 表
评估基准日：2024年10月31日
表4-8-2
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
序 建成 长度 宽度 面积体积 账面价值 评估价值 评估增(减)值
名 称 结构 备注
号 年月 (米) (米) (M /M ) 原值 净值 原值 成新率% 净值 增减值 增值率%
固定资产――构筑物及其他辅助设施合计 0.00 0.00 0.00 19,315,290.15 10,575,001.95 23,703,680.00 14,831,650.00 4,256,648.05 40.25
减：构筑物及其他辅助设施减值准备
固定资产――构筑物及其他辅助设施净额 ------ 10,575,001.95 ------ 14,831,650.00 4,256,648.05 40.25
产权持有人填表人员：吴会 评估人员：陈翔宇
填表时间：2024年11月24日
固 定 资 产――机 器 设 备 评 估 明 细 表
评估基准日：2024年10月31日
表4-8-4
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
序 账面价值 评估价值 评估增(减)值
设备名称 备注
号 原值 净值 原值 成新率% 净值 增减值 增值率%
固定资产――机器设备合计 29,877,513.51 28,400,753.24 29,679,200.00 29,100,460.00 699,706.76 2.46
减：机器设备减值准备
固定资产――机器设备净额 ------ 28,400,753.24 ------ 29,100,460.00 699,706.76 2.46
产权持有人填表人员：吴会 评估人员：郦彬
填表时间：2024年11月24日
固 定 资 产――电 子 设 备 评 估 明 细 表
评估基准日：2024年10月31日
表4-8-6
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
序 规格 计量 购置 启用 账面价值 评估价值 评估增(减)值
设备名称 生产厂家 数量 备注
号 型号 单位 日期 日期 原值 净值 原值 成新率% 净值 增减值 增值率%
固定资产――电子设备合计 36 532,059.82 91,130.80 474,140.00 293,440.00 202,309.20 222.00
减：电子设备减值准备
固定资产――电子设备净额 ------ 91,130.80 ------ 293,440.00 202,309.20 222.00
无 形 资 产 及 其 他 资 产 评 估 汇 总 表
评估基准日：2024年10月31日
表4-13
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
编号 科目名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
评估人员：陈翔宇
无 形 资 产――土 地 使 用 权 评 估 明 细 表
评估基准日：2024年10月31日
表4-13-1
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
面积
序号 土地权证编号 土地位置 权利性质 用途 终止日期 开发程度 原始入账价值 账面价值 评估价值 增值额 增值率% 备注
(平方米)
无形资产――土地使用权余额合计 126,752.30 34,935,241.88 31,557,525.65 41,282,770.00 9,725,244.35 30.82
减：无形资产减值准备
无形资产――土地使用权净额合计 ------ 31,557,525.65 41,282,770.00 9,725,244.35 30.82
产权持有人填表人员：吴会 评估人员：陈翔宇
填表时间：2024年11月24日
无 形 资 产――其 他 无 形 资 产 评 估 明 细 表
评估基准日：2024年10月31日
表4-13-3
产权持有人：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币元
法定/预计 已摊销 原始入账价 尚可使用
序号 内容或名称 取得日期 币种 账面价值 评估价值 增值额 增值率% 备注
使用年限 月数 值 年限
无形资产――其他无形资产余额合计 0.00 0.00 31,050,000.00 31,050,000.00
减：无形资产减值准备
无形资产――其他无形资产净额合计 ------ 0.00 31,050,000.00 31,050,000.00
产权持有人填表人员：吴会 评估人员：郦彬
填表时间：2024年11月24日
营业收入预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
序号 产品名称\年度 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
收入合计 110.36 9,923.04 13,086.24 15,287.69 16,681.04 16,681.04 16,681.04 16,115.00
营业成本预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
序号 产品名称\年度 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
成本合计 293.99 7,084.43 9,188.58 10,574.73 11,437.98 11,451.24 11,298.54 11,298.54
税金及附加预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
项目 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
营业收入 110.36 9,923.04 13,086.24 15,287.69 16,681.04 16,681.04 16,681.04 16,115.00
营业税金及附加 12.73 137.71 157.16 170.61 179.42 179.42 179.42 171.86
占比 11.53% 1.39% 1.20% 1.12% 1.08% 1.08% 1.08% 1.07%
销售费用预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
项 目 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
营业收入 110.36 9,923.04 13,086.24 15,287.69 16,681.04 16,681.04 16,681.04 16,115.00
销售费用 27.81 221.58 241.23 255.36 264.86 266.36 267.88 267.88
占比 25.20% 2.23% 1.84% 1.67% 1.59% 1.60% 1.61% 1.66%
明细：薪酬类 24.01 145.50 146.95 148.42 149.91 151.40 152.92 152.92
办公类 0.03 0.19 0.19 0.19 0.19 0.19 0.19 0.19
市场类 3.77 75.89 94.09 106.75 114.77 114.77 114.77 114.77
管理费用预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
项 目 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
营业收入 110.36 9,923.04 13,086.24 15,287.69 16,681.04 16,681.04 16,681.04 16,115.00
管理费用 78.05 567.25 606.84 635.15 654.80 661.06 670.25 670.25
占比 70.72% 5.72% 4.64% 4.15% 3.93% 3.96% 4.02% 4.16%
明细：薪酬类 60.53 368.91 374.81 380.89 387.14 393.57 400.20 400.20
办公类 0.77 47.64 61.61 71.33 77.48 77.48 77.48 77.48
市场类 1.26 64.05 83.51 97.08 105.71 105.79 105.88 105.88
其他 3.33 13.33 13.33 13.33 13.33 13.33 13.33 13.33
折旧费 12.16 73.31 73.57 72.52 71.14 70.88 73.36 73.36
财务费用预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
项 目 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
营业收入 110.36 9,923.04 13,086.24 15,287.69 16,681.04 16,681.04 16,681.04 16,115.00
财务费用（不含利息支出） 0.00 -0.10 -0.28 -0.40 -0.48 -0.48 -0.47 -0.47
占比 0.0045% -0.0010% -0.0022% -0.0026% -0.0029% -0.0029% -0.0028% -0.0029%
明细：手续费 0.15 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51
利息收入 0.15 0.61 0.79 0.91 0.99 0.99 0.98 0.98
信用/资产减值损失分析预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
项 目 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
营业收入 110.36 9,923.04 13,086.24 15,287.69 16,681.04 16,681.04 16,681.04 16,115.00
信用减值损失 -0.22 -19.85 -26.17 -30.58 -33.36 -33.36 -33.36 -33.36
占比 -0.20% -0.20% -0.20% -0.20% -0.20% -0.20% -0.20% -0.21%
资产减值损失 -0.11 -9.92 -13.09 -15.29 -16.68 -16.68 -16.68 -16.68
占比 -0.10% -0.10% -0.10% -0.10% -0.10% -0.10% -0.10% -0.10%
营运资金预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
项目 基准日 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
**现金保有量 - 149.14 610.37 792.25 912.51 987.72 989.50 977.67 977.67
应收款类 - 563.93 2,202.43 2,904.51 3,393.12 3,702.38 3,702.38 3,702.38 3,702.38
存货 - 159.47 538.85 698.89 804.32 869.98 870.99 859.37 859.37
应付款类 - 463.79 1,567.18 2,032.64 2,339.28 2,530.24 2,533.18 2,499.40 2,499.40
营运资金 - 408.75 1,784.47 2,363.00 2,770.68 3,029.84 3,029.69 3,040.03 3,040.03
营运资金增加 - 408.75 1,375.72 578.53 407.67 259.16 -0.14 10.33 -
折旧摊销预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
项目 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
折旧及摊销 114.44 687.05 687.30 686.25 684.88 684.62 528.04 528.04
资本性支出预测表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司 金额单位：人民币万元
项目 2024年11-12月 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期
追加投资支出 - - - - - - - -
更新支出 - 5.31 - - 0.42 7.38 264.36 264.36
合计 - 5.31 - - 0.42 7.38 264.36 264.36
折现率计算表
评估基准日：2024年10月31日
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司
加权平均资本成本模型
wacc=有息负债占投资资本的比重×负债成本×(1-所得税率) 股东权益占投资资本的比重
公式
×股东权益要求的回报率
有息负债占投资资本的比重 24.48% 股东权益占投资资本的比重 3.10%
负债成本 75.52% 股东权益要求的回报率 10.60%
所得税税率 25.00%
计算结论 8.57%
股东权益要求的回报率
公式 r=无风险报酬率＋(社会平均收益率－无风险报酬率)×β＋小企业规模系数 企业特定风险
无风险报酬率 2.25% 市场风险溢价ERP 6.59%
β系数 0.8872 企业特定风险 2.50%
计算结论 10.60%
股东**权益价值收益法计算表――FCFF模型
被评估单位：四川省峨边国昌化工有限责任公司
评估基准日：2024年10月31日 金额单位：人民币万元
预测期
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