（以下内容从华福证券《中药板块24年年报及25Q1季报总结：压力出清，低估低配，拐点将至》研报附件原文摘录）
投资要点
中药板块业绩：
75家中药公司：2024年实现营收3561.9亿元（同比-4.6%），归母净利润293.1亿元（同比-18.7%）。24Q4单季度实现营收843.1亿元（同比-9.4%），归母净利润-3.3亿元，（同比-112%）。25Q1单季度实现营收932亿元（同比-8.3%），归母净利润121.9亿元，（同比-5.7%）。
品牌中药：2024年实现营收2479.5亿元（同比-0.4%），归母净利润271.7亿元（同比 3.4%）。24Q4单季度实现营收596.2亿元（同比-3.1%），归母净利润38.1亿元（同比 16.4%）。25Q1单季度实现营收661.1亿元（同比-7.2%），归母净利润94.7亿元（同比-6.4%）。
创新中药：2024年实现营收305.3亿元（同比-14.7%），归母净利润12.5亿元（同比-69.3%）。24Q4单季度实现营收57.6亿元（同
比-27.1%），归母净利润-14.6亿元（同比-665.3%）。25Q1单季度实现营收82.2亿元（同比-8.8%），归母净利润10.9亿元（同比-1.1%）。
投资建议：
中药板块Q1高基数压力出清，当前明确低估低配，25Q2-3预计将逐季改善。24H2院内集采 同价比价持续下杀，中药品种大部分受同价政策的实质性影响有限，终端需求并未有太大减少，25年以来又被科技AI及创新持续吸引，估值及配置均调整至低位。Q2-3随着基数压力出清，板块业绩有望迎来逐季改善，建议关注国央企龙头，如华润三九、太极集团等。
风险提示：负向政策超预期；竞争加剧超预期；风险业绩不及预期；风险价格波动风险；新品研发与推广不及预期风险。
