（以下内容从国金证券《房地产行业研究：多城实行购房补贴，百强房企销售额跌幅走扩》研报附件原文摘录）
行业点评
本周A股地产、港股地产、港股物业均上涨。本周（5.24-5.30）申万A股房地产板块涨跌幅为 0.9%，在各板块中位列**1；恒生港股房地产板块涨跌幅为 1.4%，在各板块中位列第2。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为 0.5%，恒生**企业指数涨跌幅为-1.8%，沪深300指数涨跌幅为-1.1%；物业指数对恒生**企业指数和沪深300的相对收益分别为 2.2%和 1.6%。
土地市场溢价率有所回落。本周（5.24-5.30）**300城宅地成交建面662万�O，单周环比 3%，单周同比-39%，平均溢价率5%。2025年初至今，**300城累计宅地成交建面14044万�O，累计同比-3%；年初至今，绿城**、保利发展、中海地产、滨江集团、建发房产的权益拿地金额位居行业前五。
本周新房销售量环比持平，同比下降；4月新房售价环比-0.1%，同比-4.5%；结合量价，景气度略有承压。本周（5.24-5.30）47个城市商品房成交合计404万平米，周环比 0.1%，周同比-11%。其中：一线城市周环比 14%，周同比 23%；二线城市周环比-6%，周同比-30%；三四线城市周环比-0.2%，周同比-0.1%。
本周二手房成交量环比下降，同比略增；4月二手房售价环比-0.4%，同比-6.8%；结合量价，景气度拐点向上。本周（5.24-5.30）22个城市二手房成交合计259万平米，周环比-9%，周同比 5%。其中：一线城市周环比 2%，周同比 22%；二线城市周环比-14%，周同比-2%；三四线城市周环比-14%，周同比-7%。
多城实行购房补贴，探寻促进需求的新路径。近期包括武汉、合肥、重庆在内的多个二三线城市均出台或延续购房补贴政策；且根据中指院，2025年以来，**超50地发布购房补贴政策，对于多孩家庭、人才等特定人群的补贴力度更大。我们认为：①针对特定人群（如新引进人才、多孩家庭确有需求）实行购房补贴，能够有的放矢，促进需求落地转化，起到较好的政策效果。②对于大多数居民（尤其是本地居民），尽管购房补贴能够节约部分购房成本，但激发需求入市的效果仍有待检验。当前绝大多数城市的政策已应放尽放，需开辟新路径，考虑增量政策以提振需求，促进地产止跌回稳。
百强房企销售额1-5月累计同比跌幅再扩大，5月单月同比继续下降。2025年1-5月百强房企全口径销售额14113亿元，累计同比-8.4%，较1-4月-7.8%的跌幅扩大0.6pct。5月单月全口径销售额3178亿元，环比 4.2%，同比-10.4%，较4月单月同比-10.3%的跌幅略有扩大。其中5月单月TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100各梯队房企销售金额单月同比分别为-9%、-10%、-6%、-18%，单月环比分别为 15%、 6%、-19%、-6%，由于推货节奏等因素，TOP10及TOP11-30销售环比有所上升。
投资建议
我们认为受季节性回落、无增量政策、外部环境、去年同期政策抬高基数等因素的影响，五月以来地产数据再度边际走弱属于预期之内。只要止跌回稳的目标仍在，地产数据的回落亦有望是下一轮政策发力的起点，地产股的回调亦亦是逢低吸入博弈下一轮行情的机遇。推荐稳健经营同时有望受益于潜在政策利好的标的：开发商首推**布局深耕一线及核心二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力的房企，如绿城**、滨江集团以及**国贸。中介推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的中介平台贝壳；物管商管推荐物管稳健发展、商管**龙头、积极分红的华润万象生活。
风险提示
宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约
