（以下内容从德邦证券《基础化工行业周报：新一轮化工供给侧改革或将开启》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周基础化工板块表现弱于大盘。根据Wind，本周（5/22-5/29）上证综指涨跌幅为-0.5%，创业板指数涨跌幅为-1.6%；申万基础化工行业指数涨跌幅为 0.7%，在**31个行业板块中位列第9位，跑赢上证综指1.2个百分点，跑赢创业板指数2.3个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为 0.3%，创业板指数涨跌幅为-6%；申万基础化工行业指数涨跌幅为 4.5%，跑赢上证综指4.2个百分点，跑赢创业板指数10.6个百分点。
本周事件：①根据中华人民共和国应急管理部，5月27日山东省潍坊市高密市友道化学发生**事故，造成5人死亡、6人失联。根据《重大事故查处挂牌督办办法》，**院安委会决定对该起重大事故查处实行挂牌督办。②河北省武邑县应急管理局发布通报：5月30日河北武邑县一化工企业车间发生煮洗釜**，事故造成5人死亡，2人受伤，事故原因正在调查中。③根据****官方公众号，5月20日**发展改革委在5月份新闻发布会提出综合整治“内卷式”竞争。
核心观点：
供给有望迎来改善，静待化工周期拐点。本次高密友道化学**事故发生后**时间，**院安委会决定对该起重大事故查处实行挂牌督办。各省市应急管理局积极响应，如江苏省在**部署开展硝化、重氮化企业事故类比排查。此外，在5月份**发展改革委新闻发布会中政策研究室副主任李超提出综合整治“内卷式”竞争。**发展改革委会将针对问题症结，因业施策、对症**，标本兼治化解**产业结构性矛盾，促进产业健康发展和提质升级。通过复盘如2013年草甘膦行业环保核查、2019年响水**事故、2021年能耗双控政策等事件发生后，行业供给端加速洗牌，随后均开启化工新一轮的周期。此前我们在《2025年化工年度展望：起承转合》中指出，化工行业资本开支、在建工程、固定资产同比增速分别在2021、2022、2023年出现向下拐点，同时资本开支表现彼时已连续四个季度同比为负（2023Q4-2024Q3），化工企业扩产意愿走弱，行业产能扩张正逐步趋于理性。从**数据来看，2024Q4和2025Q1化工行业资本开支同比分别为-19.6%和-10.6%，收缩趋势进一步显现。综上所述，我们认为在化工产能周期拐点即将到来的背景下，高密**事件和**提出的整治“内卷式”竞争都或将成为化工新周期来临的催化，化工行业有望迎来新景气周期。短期建议关注供给端扰动品种如氯虫苯甲酰胺：利尔化学、红太阳、辉隆股份；K胺：联化科技、广康生化；3-甲基-2-氨基苯甲酸：贝斯美；硝化棉：北化股份；长期来看，行业底部龙头白马具备配置价值，建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、盐湖股份、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、桐昆股份、新凤鸣。
产品价格涨跌情况：本周（5/22-5/29）化工品价格涨幅前十名为：液氮(陕西)（ 30.3%）、液氧(河北)（ 24.1%）、液氮(江苏)（ 22.3%）、液氮(河北)（ 14.7%）、丁腈橡胶(N41E，上海)（ 13.2%）、液氩(河北)（ 12.8%）、氯化钾(62%俄白，青岛港)（ 10.3%）、磷矿石(70-72%BPL，印度CFR)（ 10%）、冰晶石（ 9.1%）、敌草隆（ 6.2%）。本周（5/22-5/29）化工品价格跌幅前十名为：丙烯酸(华东)（-6.6%）、四氯乙烯（-6%）、苯胺（-5.8%）、无水氢氟酸（-5.6%）、新戊二醇NPG(山东)（-5.6%）、生胶(海南)（-5.4%）、丁苯橡胶(1502)（-4.8%）、己内酰胺（-4.8%）、维生素E(50%，国产)（-4.8%）、维生素C(97%包衣，国产)（-4.7%）。
投资建议：①核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。维生素：浙江医药、新和成、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业。制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。③重视需求确定性向上的方向。关注：民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份。复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股等。④重视化工高分红资源股价值重估。新国九条**资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。关注：磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。钛矿：龙佰集团。天然碱：远兴能源。原油：**海油、**石油、**石化。
风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。
