（以下内容从**银河《传媒互联网5月行业月报：稳定币立法有望激活市场潜力，关注暑期档影片定档》研报附件原文摘录）
核心观点
影视大盘基本稳定，部分影片表现亮眼：据灯塔专业版，**5月电影票房17.39亿元（含服务费），同比下降41.05%，环比上升45.16%。2025年五一档（5月1日-5月5日）档期内票房为7.48亿。此外，部分优质影片表现出色，如《水饺皇后》和《猎金・游戏》分别贡献3.43亿、2.62亿票房，票房占比分别为22.0%、16.8%。在春节档市场大热后，3-5月电影市场大盘整体降温，但五一**分优质影片带动市场，呈现环比上升状态。
游戏市场持续增长，《异环》版号获批：据伽马数据:2025年4月，**游戏市场实际销售收入273.51亿元，环比增长2.47%，同比增长21.93%，《王者荣耀》、《Kingshot》等部分游戏表现亮眼。5月21日，**新闻出**公布了2025年第五批国产游戏审批信息，共130款游戏获批。其中，**世界旗下《异环》获批，该产品为公司**项目，游戏首爆PV在哔哩哔哩播放量超千万，Taptap预约人数达260万，游戏目前已经开启二测招募，关注游戏开发及上线进度。
营销大盘阶段调整，细分品类趋势分化：2025年4月广告市场同比下跌0.3%。从行业（大类）的广告花费变化看，2025年1-4月，娱乐及休闲、个人用品、饮料行业增投显著，刊例花费同比分别上涨74.7%、24.6%和19.9%。
港元稳定币立法，有望加速金融服务数字化转型5月30日，香港特别行政区政府在宪报上刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例。条例实施后，**人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。我们认为，港元稳定币的出现，更有利于吸引全球资本便捷地投资于香港本地及辐射区域的RWA项目，促进跨境资本的**流动，进一步激活市场潜力。同时，这也将促进传统金融与Web3的深度融合，加速金融服务的数字化转型。
投资建议：我们认为，**人工智能行业追赶趋势迅猛，国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，其中，头部的互联网公司有望实现后发先至，在AI层面实现价值重估。在互联网大厂的带动作用下，或将有更多企业和开发者围绕DeepSeek构建应用和服务，促使AI应用产业链向头部核心模型集聚，提升整个产业的协同效应和创新能力。建议关注：1）AI赋能下具有价值重塑空间、积极拥抱AI的头部互联网大厂：腾讯控股、阿里巴巴-W。2）游戏板块：**产品开发进行中，业绩修复预期较高的**世界；3）影视院线方面，高价值IP的电影续作不断推进将激励更多新的**IP涌现，有望赋能整个电影IP及周边的授权、衍生、开发系列产业链，国产电影的IP品牌效应已经初步显现。建议关注：万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒等。
风险提示：AI技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。
