（以下内容从中航证券《政策利好，券商有望迎来估值修复》研报附件原文摘录）
市场表现:
本期(2025.6.9-2025.6.13)非银(申万)指数 1.16%,行业排6/31,券商II指数 0.82%,保险II指数 2.06%;上证综指-0.25%,深证成指-0.60%,创业板指 0.22%。个股涨跌幅排名前五位:南华期货( 12.63%)、湘财股份( 7.57%)江苏金租( 6.77%)、浙江东方( 5.74%)、瑞达期货( 5.26%);个股涨跌幅排名后五位:海南华铁(-7.18%)、九鼎投资(-3.76%)、渤海租赁(-3.32%)、华金资本(-2.59%)、哈投股份(-1.91%)。(注:去除ST及退市股票)
核心观点:证券:
市场层面,本周,证券板块上涨0.82%,跑赢沪深300指数1.07pct,跑赢上证综指数1.07pct。当前券商板块PB估值为1.28倍,位于2020年20分位点附近,处于历史低位。
本周,****办公厅、**院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。其中提到,允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业,按照政策规定在深圳证券交易所上市。《意见》有助于促进内地和**香港两地资本市场互联互通,提升两地市场交投活跃度,打开券商投行业务增长空间。在今年“A H”浪潮中,中资券商获益匪浅,前五个月共有23家券商参与香港IPO市场的新股发行,中资券商获得绝大多数IPO项目。其中,中金香港年内已保荐8家公司,市场占比超29.63%;华泰证券**保荐6家,占比22.22%;招银**参与保荐项目5家,占比18.52%;中信证券**保荐4家,占比14.81%。上述4家中资券商市场占比合计高达85.18%。在政策利好的背景下,券商业务发展迎来新的机遇。当前,券商估值仍处于历史低位,在市场回暖,政策利好的背景下,券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均有望受益,券商板块有望迎来进一步估值修复。
综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有
股市有风险入市需谨慎AVIC
助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险:
本周,保险板块上涨2.06%,跑赢沪深300指数2.31pct,跑输上证综指数2.31pct.本周,多家保险资管机构披露一季度信息报告,目前已有泰康资产管理有限责任公、**人保资产管理有限公司、太平洋资产管理有限责任公司、中意资产管理有限责任公司、安联保险资产管理有限公司5家保险资管机构披露一季度业绩情况。5家机构合计实现营业收入26.27亿元,同比增长7.8%,合计实现净利润10.7亿元,同比增长23%。其中,泰康资产营收净利润均为**,分别为14.71亿元,同比增长7.0%和6.12亿元,同比增长22.9%。受资本市场回暖、行业资金增长等因素影响,保险资管机构整体业绩表现较好。保险资管行业马太效应加剧,头部机构凭借多元业务布局和主动管理能力持续领跑,但行业整体受益于政策红利与市场环境改善,近期监管层近期密集发声鼓励险资、年金等长期资金加大权益配置(如优化偿付能力标准、放宽考核周期),直接扩容保险资管资金端来源。长期来看,随着市场竞争加剧政策监管引导下,行业规模化和集中化有望进一步增强。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如**平安、**人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC
正文目录
一、券商周度数据跟踪
(一)经纪业务
(二)投行业务
(三)资管业务
(四)信用业务
(五)自营业务
二、保险周度数据跟踪
(一)资产端.
(二)负债端
三、行业动态
(一)券商
1、行业动态
2、公司公告
图表目录
图1A股各周日均成交额(亿元)4
图2A股各周日均换手率(%)4
图3IPO承销金额(亿元)及增速4
图4增发承销金额(亿元)及增速4
图5债承规模(亿元)及增速5
图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)5
图7基金市场规模变化情况(亿元)5图8近一年两融余额走势(亿元)6
图92022年以来股、债相关指数走势6图10国债到期收益率(%)6
图11750日国债移动平均收益率(%)6
图12财险原保费收入(亿元)及同比增速(%)7
图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速(%)7
表12025年4月末保险资产规模及变化
