（以下内容从**银河《中证港股通非银ETF投资价值分析：政策托底与红利护航下的配置机遇》研报附件原文摘录）
摘要：
港股通非银指数：（1）基本信息：代码931024.CSI，2017年11月6日发布，基日2014年11月14日，基点3000点。（2）成分股选取：从港股通证券中选取非银行金融主题最多50家公司，当前34只，涵盖保险、证券、多元金融等行业。（3）编制方式：采用自由流通市值加权，每半年调整样本。
行业及市值分布：（1）行业：主要聚焦于保险、多元金融和证券等非银金融核心领域。证券Ⅱ行业有14家，保险Ⅱ行业9家，多元金融行业8家；房地产开发、汽车服务和软件开发行业各有1家。（2）市值：1000亿及以上市值成分股12只，以香港交易所、友邦保险等龙头为代表；小于100亿市值成分股5只；100-599亿等区间分布相对均匀，600-699亿区间无成分股。
业绩对比：自2014年以来，截至2025年6月12日，港股通非银指数累计收益率19.40%。（1）宽基指数：与港股通50的19.46%基本持平，显著高于恒生指数的3.13%。（2）同类指数：略低于港股通内地金融指数21.88%。
子行业基本面：（1）政策导向：自2024年9月24日金融支持经济高质量发展一揽子政策出台以来，监管部门持续推出一系列稳资本市场的政策措施，为非银板块创造了有利的政策环境。（2）保险行业：在低利率环境下，权益资产配置比例的提高将显著改善投资收益率，叠加保费收入持续回暖带来的规模效应，预计将带动保险行业整体盈利水平提升。特别是在监管部门鼓励中长期资金入市的政策支持下，险资通过优化权益资产配置结构，有望实现投资收益的稳步增长，从而推动行业盈利预期持续向好。（3）证券行业：在投行、经纪、信用等传统业务结构性回暖的带动下，叠加市场活跃度提升带来的自营业务机会，证券行业整体盈利水平有望实现稳步提升。
具备上涨空间：（1）市场：历史数据显示港股与美元指数及美债利率呈现显著负相关关系，而随着美国经济显现**迹象，美元及美债利率有望走弱，这将为港股估值修复创造有利条件。**视角，4月政治局会议和国新办政策表态均释放出明确的稳资本市场信号，政策支持力度加大将为港股企业盈利改善提供**支撑。（2）估值：截至2025年6月11日，港股通非银指数市净率0.99倍，处于10年66.46%分位点。不足1倍市净率，定价明显低估，鉴于非银行业基本面未恶化，港股通非银指数的估值与内在价值偏离，具备修复潜力。（3）盈利：2025、2026及2027年的每股收益预测分别为5.09元、5.64元，6.44元，具备较强的盈利修复能力。（4）股息：截至2025年6月11日，港股通非银指数股息率达3.18%，而同期内地非银金融指数股息率仅1.95%。在低利率环境下，港股通非银指数在红利属性上具备突出优势。
广发中证港股通非银行金融主题ETF：该基金是目前**场**一只跟踪中证港股通非银行金融主题指数的ETF产品。由广发基金发行，成立于2023年11月10日，并于当月27日正式上市交易，由罗国庆和曹世宇两位基金经理共同管理。产品提供A类（020500）和C类（020501）两种联接基金选择。截至2025年6月12日，该基金流通规模已达25.81亿元。建议关注：广发中证港股通非银行金融主题ETF（代码：513750.OF）。
风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；**政策落地效果不及预期风险。
