证券之星 刘浩浩
近日，“苏超”联赛热度持续高涨，带火了全球人造草坪行业龙头共创草坪(605099.SH),其股价在不到两周内近乎翻了一倍。不过在公司连续数次发布风险提示后，其股价开始走弱，6月16日更是近乎跌停。
证券之星注意到，在共创草坪股价大涨背后，其近几年业绩呈现明显波动状态，且盈利能力逐年下滑。同时其收入结构也严重失衡，来自境外收入占比高达近九成，所面临的**市场政策不确定性风险高企。2024年，公司两大主营业务毛利率双双承压。
股价**难掩盈利能力逐年下滑尴尬
资料显示，共创草坪于2020年上市，运营**位于江苏南京，是一家专业从事人造草坪研发、制造、销售和服务的企业，也是全球生产和销售规模**的人造草坪企业。
证券之星注意到，共创草坪的股价在2021年5月一度达到51.48元/股峰值，但此后便一路下跌并在今年4月9日创下16.7元/股的阶段性新低。
近期随着“苏超”联赛热度持续飙升，因为公司主营业务中包含运动草坪业务且公司是“苏系”企业，共创草坪受到资金追捧，股价持续**。5月30日-6月10日短短七个交易日内，其股价合计收获6个涨停板，累计涨幅达到91.18%。
针对公司股价连续非理性上涨，自6月4日起共创草坪便连续多次发布交易风险提示性公告。如其在6月11日的提示性公告中明确表示，截至6月10日收盘，公司基本面未发生重大变化。公司股价在近期持续大幅攀升，非理性波动特征极为显著，市场情绪明显过热。请投资者关注估值回调可能带来的股价下跌风险。
同时其明确表示，**相关足球体育赛事的举办对公司经营活动和经营业绩的影响较小，预计短期内不会明显拉动业绩增长。
证券之星注意到，6月11日公告发布后，共创草坪股价上涨动能有所减弱。此后的两个交易日其股价处于高位盘整状态。6月16日其股价开盘后一度触及跌停，**报收45.7元/股，跌幅达到9.56%，股价相较5月29日累计涨幅降至76%。
证券之星注意到，在共创草坪股价大涨背后，其近几年业绩呈现大幅波动状态，且盈利能力持续下滑。
2021-2024年，共创草坪分别实现营收23.02亿元、24.71亿元、24.61亿元、29.52亿元，同比增速分别为24.39%、7.35%、-0.38%、19.92%，其中前三年营收增速逐年下滑。同期公司归母净利润分别为3.803亿元、4.470亿元、4.312亿元、5.112亿元，同比增速分别为-7.45%、17.55%、-3.54%、18.56%，也呈现大幅波动状态。
从净利率来看，共创草坪近三年的净利率分别为18.09%、17.52%、17.32%，呈现逐年下滑趋势，表明公司的盈利能力逐年衰减。
主业毛利率承压，运动草业务占比逐年下滑
从主营业务来看，共创草坪的主营业务则面临业绩增速不稳定和毛利率下滑的问题。
共创草坪超过99%收入来自人造草坪业务。2024年该业务合计实现营收29.35亿元，同比增长20.03%，上年同期为同比下降0.38%。由于报告期内业务成本同比增长21.93%，该业务毛利率同比减少1.09%至30.17%。
具体来看，休闲草和运动草是公司两大核心产品。2024年该两大业务收入在公司营收中占比分别为69.52%、20.14%。其中，休闲草为景观休闲型人造草坪，主要运用于住宅景观、商业办公、市政绿化等场景。运动草主要用于足球场、橄榄球场、网球场等。共创草坪是亚太地区**一家**足联、**曲联和世界橄榄球联合会的全球优选供应商。
2024年，由于欧美地区休闲草销售收入实现快速增长，推动共创草坪休闲草业务实现营收20.52亿元，同比增长22.43%。但该业务毛利率却同比下降1.92个百分点至28.94%。对于毛利率下滑原因，共创草坪表示，主要由于部分区域市场竞争愈加充分，且全球通胀导致部分消费者更加青睐价格较低的产品，使得低端产品需求相对提高所致。
2024年，由于**运动草销售收入增长了7.69%，共创草坪运动草业务实现营收5.944亿元，同比增长6.38%。但由于直接材料等成本上涨幅度较大，业务毛利率也从上年的36.47%下降至34.78%，同比减少1.2%。
证券之星注意到，本次推动共创草坪股价大涨的一个重要原因是，市场认为其运动草业务可能从“苏超”爆火中受益。但其运动草业务近几年在公司营收中占比呈逐年下滑趋势。2022-2024年，该业务的营收占比分别为24.2%、22.7%、20.1%。
2024年，共创草坪主营业务中的铺装业务及其他是增长最快的业务，除营收同比增幅达到37.18%，业务毛利率也同比增长7.52%至29.45%，不过该业务收入在公司营收中占比仅为9.76%，对整体业绩影响较为有限。
近九成收入来自海外，不确定性风险高企
证券之星注意到，分地区来看的话，共创草坪**业务近几年业绩情况并不理想，在公司营收中占比呈逐年萎缩之势。
资料显示，2023年全球人造草坪**大市场为EMEA地区(欧洲、中东及非洲地区)，以我国为代表的亚太地区(亚洲及大洋洲地区)处于第二梯队。当前共创草坪的产品销往美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等140多个**和地区。近几年，境外业务已成为拉动公司业绩增长的主要引擎。
2024年，共创草坪来自境外的营收高达26.16亿元，同比增长21.02%，主要系报告期内欧美地区休闲草销售收入实现快速增长所致。2022-2024年，其境外业务收入在公司营收中占比分别为87.44%、87.82%、88.62%，呈逐年增长之势。
不过在市场竞争方面，当前高端运动草市场仍被欧美发达**人造草坪企业垄断，**草坪企业主要集中在休闲草和中低端运动草市场。这也导致**人造草坪企业在竞争中难占优势。2024年，共创草坪**业务毛利率同比下滑0.9%至29.53%，远低于同期**业务35.44%的毛利率。
**业务方面，受**对体育产业投入、群众生活水平等方面因素影响，2024年共创草坪**业务实现营收3.189亿元，同比增长12.48%，远低于同期境外业务增速。2024年该业务毛利率也下降至35.44%，同比下滑2.2%。
从营收占比来看，2022-2024年，共创草坪**业务收入在公司营收中占比分别为11.9%、11.52%、10.8%，呈逐年下滑趋势。
证券之星注意到，在6月11日发布的公告**创草坪明确指出，当前**运动草占公司主营业务收入比重较低，并非公司收入的主要来源，“苏超”等**赛事对公司业绩影响较小。
共创草坪同时表示，由于境外业务收入占比过高，该业务的开展受到进口国政治经济环境影响较大，若进口国提高关税、设置贸易壁垒或进口限制条件，将对公司产品出口构成不利影响。(本文**证券之星，作者|刘浩浩)
