（以下内容从东兴证券《智驾行业点评报告系列：华为发布全年业绩，智能汽车解决业务**盈利》研报附件原文摘录）
事件：近日，华为发布24年财报。2024年华为全球销售收入8,621亿元，同比增长22.4%，创2020年以来新高；净利润626亿元，同比下降28%（因去年存在出售荣耀业务的非经常性损益）。2024年，华为研发费用支出为人民币1,797亿元，约占全年收入的20.8%，近十年累计投入1.25万亿元，研发人员11.3万名，占比54.1%，技术护城河持续深化。
点评：
智能汽车解决业务：鸿蒙智行高速增长，**实现盈利。智能汽车解决业务2024年收入263.53亿元，2023年收入为45.88亿元，同比增长474.4%，**实现盈利。智能部件发货超2,300万件，同比增长近7倍。鸿蒙智行24年交付量超43万辆，连续5个月蝉联**汽车高端市场成交均价**，取得**市场30万元以上中高端新能源车销售份额**。目前鸿蒙智行新车密集发布周期即将到来，问界M8、享界S9增程版、尊界S800都将于25年上半年上市，为智能汽车解决业务保持高收入增速提供支撑。
智能驾驶方面，24年华为发布了乾��智驾ADS3.0，在端到端架构中增加了“本能安**络”，增强系统安全性。截至2024年底，华为乾��智驾行驶总里程数超过14亿公里，智驾里程占比30%，年度城区智驾时长占总智驾时长的45%。智能泊车辅助使用率大幅升级，累计调用8,100万次。业界**全向主动安全系统，累计主动避免潜在碰撞136.6万次。华为基于高性能车控模组和VOS操作系统，打造了业界**规模量产的全服务化架构的智能汽车数字底座（IDVP），使能合作车型**开发。已经有6款搭载了IDVP的车型量产上市，未来两年将有超过20款车型搭载。
智算集成，打造新型算力基础设施。华为积极与产业界携手推进联接产业5G-A的发展，基于无线网络、全光网络、智能IP网络、云核心网等，打造创新**的网络基础设施，持续为产业发展注入新活力。华为计算产业与全球伙伴一起，围绕鲲鹏、�N腾及欧拉、CANN/�N思等基础软件，构建数智基础设施生态，打造数智世界的算力底座。截至2024年底，鲲鹏、�N腾已累计发展665万开发者、8,500多家合作伙伴，支撑AI算力需求。同时，华为通过预制化装配等创新工艺，将数据**集成周期缩短29%，为客户快速建设多样化算力**，集成交付了全球**单体液冷智算**。
AI驱动华为云计算业务增长，多场景应用加速落地。2024年，华为云计算业务实现营收385.2亿元，同比增长8.5%，华为云海外增速超过50%。据Canalys，华为云在云基础设施服务支出市场占比20%，份额排名第二。在AI领域，华为云发布了AI-Native云基础设施架构CloudMatrix，为大模型训练和推理提供**、可靠的AI算力；**大模型已在30多个行业、400多个场景中落地，在政务、工业、金融3个市场份额位列**，并位居医疗、**、气象以及汽车4个领导者象限。目前全球已有超140家运营商、超500家金融客户、超90%的**互联网客户、超95%的TOP30**车企选择华为云。华为安徽芜湖数据**正式投入运营，与贵州贵安、内蒙古乌兰察布形成**三大云核心枢纽，服务**算力需求。
投资策略：我们认为智能化是汽车电动化的后半场，智能驾驶能力将决定车企未来的市场竞争力。随着算力、大模型等AI技术的迭代升级，高阶自动驾驶有望加速落地。头部企业逐渐在训练数据、训练设施、智驾生态领域建立了**优势。
华为凭借在ICT领域技术积累，**的研发投入（2024年，华为研发费用支出为人民币1,797亿元，约占全年收入的20.8%），业务不断延伸至联结、计算等领域，致力于构建万物互联的智能世界。其在软件、硬件、芯片、终端、网络、云等领域均具备了较强的竞争力。汽车智能化的发展在多个场景下与ICT技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。相关受益标的包括华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及HI模式下的长安汽车。
AI的需求提升推动了算力基础设施建设，而液冷技术是数据**提升能效的关键。我们持续推荐液冷管路供应商川环科技（300547），公司具备较强的研发能力（材料开发）和成本控制能力，未来将在数据**、储能等新兴市场中获得更好的发展前景。
风险提示：汽车行业需求不及预期，智能驾驶推进不及预期，AI、算力基础设施推进不及预期等。
