（以下内容从东海证券《非银金融行业周报：中长期资金入市推动市场信心重拾，关注一季报业务增长带来的配置机遇》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：上周非银指数下跌5.2%，相较沪深300超跌2.3pp，其中券商与保险指数呈现同步下跌态势，分别为-5.4%和-4.7%，证券指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额19722亿元，环比上一周增长41.9%；两融余额1.81万亿元，环比上一周**4.9%；股票质押市值2.59万亿元，环比上一周**5%。
券商：中长期资金入市推动市场信心重拾，关注资本市场稳健发展下的板块配置机遇。1）上周市场日均股票交易额达1.61万亿元，环比提升42%，关税政策冲击下市场早期承受较大压力，但包括**汇金等类平准基金坚定入市，以及陆续公告的股份回购和股东增持，推动市场信心重拾，也更凸显政策的严肃性和连续性，对后续资本市场投资者结构改善保持乐观。2）上周10家上市券商公布2025年一季度业绩预告/业绩快报，归母净利润均实现大幅增长，其中东吴证券（同比 100%~120%）、华安证券（同比 80%~100%）、**银河（同比 70%~90%）涨幅**，国泰海通证券扣非后亦实现40%~65%的利润同比增长。我们认为主要由于市场交投活跃度提升（2025Q1日均股票成交额1.52万亿元，同比 70%）带来的经纪、两融业务改善，以及权益市场边际回暖带来的结构性配置机遇。
保险：险资权益配置上限提升或带来增量资金，关注一季报业绩增长带来的配置机会。1）上周金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间。我们预计在33万亿元保险资金运用余额的基础上，若有约3%的权益配置比例上升，带来大约1万亿元的增量资金，为实体经济提供更多股权性资本，也为权益市场带来更多中长线资金。2）上周金融监管总局修订发布《保险集团并表监督管理办法》，压实保险集团并表管理主体责任，加强并表管理内部治理约束，要求强化**风险管理、内部交易管理、资产负债联动管理等，我们认为新规有望防范风险集中、传递与隐匿，有效**业务开展风险，推动行业高质量发展。3）**人保披露2025年一季度归母净利润预计增长30%-50%，负债端结构优化和投资端收益提升是主要催化因素，我们认为保险行业一季度受益于权益弹性提升或带来业绩的进一步增长，关注增长基础夯实后的价值提升空间。
投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育**投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。
