（以下内容从国金证券《传媒互联网产业行业研究：耐心等待变化，积极寻找机会》研报附件原文摘录）
本周观点
耐心等待变化，积极寻找机会，当前选择海外**资产的两个逻辑：1）跟随政策边际变化的赛道；2）跌出深度价值的赛道或个股，如“中概退市”传言带来大跌的深度价值股。
教育：**政策支持扩大服务消费，教育培训受益。近两年，非学科类培训等服务需求激增，成为服务消费新热点，我们持续看好龙头公司转型后持续获得市场份额。龙头公司财报临近，积极关注业绩催化。
奢侈品：上周奢侈品集团LVMH和爱马仕发布2025年一季度销售表现，均低于市场预期。宏观经济波动下奢侈品销售产生波动，关注客群定位高端（受经济周期影响较小）以及具备强管理能力和产品创新的集团。
咖啡茶饮&OTA：近期京东外卖平台补贴力度大&单量增长显著，茶饮品牌外卖占比高，关注京东美团等平台活动带来的茶饮公司增量机会。五一小长假临近，携程/同程等发布的出行预测报告显示出行热度持续提升，关注OTA板块。
电商：Temu、Shein4月25日起调价，To C平台将关税成本转嫁消费者，关注关税成本涨价后对订单量的冲击&平台影响。海外消费者对关税政策影响担忧带动本周淘宝海外及阿里巴巴**站热度大增，积极关注流量持续性&淘宝能否借此机遇实现海外市场“破圈”；盒马**实现全年盈利，此前阿里也出售银泰及高鑫零售，看好阿里其他业务减亏的持续推进。
流媒体平台：我们认为音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，积极关注TME、网易云音乐。此外，爱奇艺自制剧《无忧渡》上线一周收视表现跃升云合数据播放量排名**位，建议积极关注。
虚拟资产&资产交易平台：本周虚拟资产交易情绪略有好转。嘉信理财发布Q1财报，收入和利润均超预期，其中市场交易波动使得日均交易量超预期，据此预计富途控股和老虎证券Q1业绩有不错表现，建议回调后积极关注。
地产交易：4月15日，****政治局**、**院总理李强在北京调研，强调李强强调，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间，要进一步释放市场潜力，着力推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展，建议积极关注贝壳。
汽车服务：澳门或增设网约出租车。据大湾区之声报道，澳门特区行政长官岑浩辉4月14日在立**发表《2025年财政年度施政报告》。岑浩辉表示，澳门特区政府将探讨增设网约出租车的可能性，建议积极关注滴滴出行。
传媒：《网络出版科技创新**计划》印发，建议关注有基本面支撑标的及股息价值；OpenAI发布o3和o4-mini，能够“用图像思考”，继续跟踪关注AI应用落地情况；关注并购重组主线。
投资逻辑
耐心等待变化，积极寻找机会：1）海外：①跨境电商平台短期阵痛不可避免，但**制造的优势、平台能力的底层逻辑没有变化，关注政策落地后的影响及估值优势。②关注内需相关的互联网资产。③关注有避险属性的消费类资产，内需增长旺盛的赛道及超跌价值股。④继续耐心挖掘困境反转的个股或行业。2）传媒：关注有基本面支撑标的及股息价值；AI应用主线；并购重组主线。个股：拼多多、贝壳、恺英网络、芒果超媒、万达电影。
风险提示
后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险
