（以下内容从西南证券《医药行业周报：寻找医药低估值个股》研报附件原文摘录）
投资要点
行情回顾：本周医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数0.94个百分点，行业涨跌幅排名第25。2025年初以来至今，医药行业下跌1.45%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，行业涨跌幅排名**5。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26.18倍，相对**A股溢价率为78.71%( 0.42pp)，相对剔除银行后**A股溢价率为36.51%( 1.25pp)，相对沪深300溢价率为124.18%(-0.55pp)。本周相对表现**的子板块是化学制剂，上涨0.6%，年初以来表现**的前三板块分别是线**店、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为 10.3%、 5.5%、 2.5%。
3月医疗设备招投标金额同比 109%，以旧换新逐步落地。在2024年低基数扰动、设备以旧换新政策落实推进下，2025年3月我国医疗设备招投标金额同比 109%。影像设备/手术机器人/超声/放射**设备/生命信息与支持设备高于整体增速，分别同比 118%/ 702%/ 130%/ 318%/ 123%。2025年持续关注医疗设备以旧换新的落地放量情况。
口服小分子GLP-1RA路径渐明晰，关注产业链配套与**研发进展。4月14日，辉瑞宣布终止其小分子口服GLP-1RA Danuglipron的研发。4月17日，礼来Orforglipron三期临床实验良好数据读出，40周首要终点A1C降幅1.3%-1.6%（基线8.0%），次要终点体重降幅4.4kg/5.5kg/7.3kg（3mg/12mg/36mg，基线90.2kg），减重结果呈现出明显的剂量依赖性、未达到平台（plateau），尚未**体现其疗效。安全性与当前GLP-1类**水平相当，总体停药率4%-8%。口服小分子GLP-1RA发展路线逐步明晰。该类药品在患者依从性/给药便利性、生产成本等方面竞争力突出，关注产业链配套与新药研发进展。
我们维持2025年年度策略观点，本年围绕新质生产力和高质量发展大背景，**看好医药创新 出海、主题投资、红利三大主线。
推荐组合：恒瑞医药(600276)、亿帆医药(002019)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、科伦药业(002422)。
港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)。
科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、泽�Z制药-U(688266)、亚虹医药-U(688176)、博瑞医药(688166)、诺诚健华-U(688428)、盟科药业-U(688373)、海创药业-U(688302)。
稳健组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、新产业(300832)、康龙化成(300759)、美好医疗(301363)、云南白药(000538)、长春高新(000661)、济川药业(600566)。
风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。
