（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：数据**业务快速增长，持续加大研发投入》研报附件原文摘录）
英维克(002837)
业绩持续增长，深度受益于AIDC建设浪潮，维持“买入”评级
2025年4月21日，英维克发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营收45.89亿元，同比 30.04%，主要是机房及机柜温控节能产品收入增加所致，实现归母净利润4.53亿元，同比 31.59%，实现扣非归母净利润4.30亿元，同比 35.87%。2025Q1公司实现营收9.33亿元，同比 25.07%，实现归母净利润0.48亿元，实现扣非归母净利润0.42亿元。伴随AI模型和AI应用的加速迭代落地，**外数据**需求快速增长，**外高功率算力芯片逐渐放量，公司或将持续受益于数据**建设，考虑到**贸易摩擦影响芯片放量，我们下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计其2025-2026年归母净利润为6.51/9.01/11.20亿元（原7.48/9.73亿元），当前股价对应PE分别39.4/28.5/22.9倍，考虑其储能及数据**液冷温控龙头地位，维持“买入”评级。
加速数据**液冷产品出海，储能保持较快增长
2024年综合毛利率变动较大，主要是会计政策变更，将售后服务费用转入产品成本导致毛利率下降约2.36%，以及上游大宗商品价格上涨和产品销售结构变化所致。分业务来看，2024年，公司机房温控业务实现营收24.41亿元，同比增长48.83%，数据**机房及算力设备液冷相关营收实现约3亿元，截至2025年3月公司在液冷链条的累计交付已达1.2GW，公司可根据客户需求提供温控节能系统、模块化数据**系统及集成总包服务；机柜温控业务实现营收17.15亿元，同比增长17.03%，其中储能相关营收实现近15亿元，同比增长22%。
加速产能扩充，加大研发投入，筑牢技术护城河
公司重视研发投入，2024年公司研发费用达3.5亿元，同比增长32.98%，2025Q1研发费用达0.93亿元，同比增长43.20%，截至2024年底，公司研发人员数量净增长36.51%。公司加快推进华南总部基地二期和郑州基地二期建设，同步完善海外服务与供应链平台，并保持产品迭代，2024年推出XFlex5.0无水运行式间接蒸发冷产品，液冷UQD列入英伟达MGX生态合作伙伴，加速拓展海外市场。
风险提示：储能温控行业竞争加剧；数据**及服务器客户拓展不及预期。
