（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：养殖成本优势显著，高分红彰显投资价值》研报附件原文摘录）
温氏股份(300498)
养殖成本优势显著，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级
公司发布2024年年报及2025年一季报，2024营收1049.24亿元( 16.68%)，归母净利润92.30亿元( 244.46%)。2025Q1营收243.31亿元( 11.37%)，归母净利润20.01亿元( 261.92%)。公司养殖成本控制行业**业绩持续兑现，行业生猪供给**恢复，**猪价有支撑，公司有望穿越周期实现盈利。我们上调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.78/132.58/193.55（2025-2026年原预测分别为115.77/94.42）亿元，对应EPS分别为1.80/1.99/2.91元，当前股价对应PE为9.4/8.5/5.8倍。公司养殖成本优势显著兼顾出栏弹性，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级。
生猪养殖成本稳步下降，出栏稳步增长穿越周期盈利
2024年公司销售肉猪3018.27万头（ 14.93%，含毛猪和鲜品），外售仔猪114.25万头，毛猪销售均价16.71元/公斤（ 12.83%）。2025Q1销售生猪859万头（ 19.69%，其中毛猪和鲜品共817万头，仔猪42万头）。截至2025年3月末，公司能繁存栏约185万头，已提前达成公司年底能繁母猪目标，2025年公司肉猪出栏目标3300-3500万头。成本方面，2024全年公司生猪**成本14.4元/公斤（同比-2.4元/公斤），2025Q1降至12.6-12.8元/公斤，3月为12.6元/公斤。公司成本稳步下降优势显著，能繁储备充足，生猪出栏稳步增长，兼顾成本与出栏弹性，有望穿越周期实现盈利。
黄鸡业务稳健经营，高分红彰显投资价值
2024年公司销售肉鸡12.08亿只，2025Q1销售肉鸡2.8亿只，2025Q1公司肉鸡出栏成本降至11.2元/公斤，公司黄鸡出栏稳增成本控制良好，整体稳健经营。公司2024年度利润分配预案拟现金分红13.2亿元，本次实施后公司2024年度现金分红和股份回购（6.6亿元）总额合计29.7亿元，占2024年度归母净利润的比例为32%，高分红彰显公司投资价值。
风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、动物疫病扰动。
