（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2025Q1收入快速增长，星火X1**升级》研报附件原文摘录）
科大讯飞(002230)
**AI龙头，维持“买入”评级
因公司加码研发，我们下调原有2025-2026并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为7.09、9.20、11.84（2025-2026原值11.62、15.60）亿元，EPS为0.31、0.40、0.51（2025-2026原值0.50、0.67）元，当前股价对应PE为147.3、113.6、88.3倍，公司为**人工智能“**队”，维持“买入”评级。
事件：公司发布2024年报和2025一季报
2024年公司实现营业收入233.43亿元，同比增长18.79%；实现归母净利润5.60亿元，同比减少14.78%；实现扣非归母净利润1.88亿元，同比增长59.36%。公司经营活动产生的现金流量净额同比增长613.4%。
2025年一季度，公司实现营业收入46.58亿元，同比增长27.74%；归母净利润-1.93亿元，同比增长35.68%；实现扣非归母净利润-2.28亿元，同比增长48.29%。
非经常性损益影响2024业绩，加码AI投入蓄势待发
2024利润短期波动主要系（1）公司加码AI领域研发投入7.4亿元，研发费用增加4.1亿元；（2）计提坏账减值损失10.14亿元，计提坏账准备增加2.77亿元；（3）公司持股的三人行、寒武纪等金融资产2023年取得投资收益较大，2024年投资收益较减少1.12亿元；（4）公允价值变动损益减少1.02亿元；（5）其他收益减少0.54亿元。
星火X1**升级，星火大模型商业化加速落地
4月20日，讯飞星火深度推理模型X1重大升级，在原来数学任务行业**基础上，推理、文本生成、语言理解等通用任务实现效果对标OpenAIo1和DeepSeekR1，成为业界**基于**产算力平台的通用长思维链深度思考大模型。同时，星火大模型商业化落地进一步加快，2024年讯飞大模型的中标数量和中标金额均居**，涵盖通信、金融、能源、教科、政务、医疗等多个行业，企业AI解决方案实现营业收入6.43亿元，同比增长122.56%。
风险提示：下游投资不及预期；市场拓展不及预期；公司研发不及预期风险。
