在A股市场波动加剧、无风险利率持续下行的背景下，高股息、低估值的红利资产正成为资金避险的**。根据**披露的上市公司前十大股东数据，我们梳理出2025年一季度险资持仓占比**的20只红利股，其中不乏股息率超7%、区间涨幅超15%的优质标的。
本文将结合险资动向、股息率及市场表现三大维度，深度解析这份“红利股20强”名单的投资价值。
险资持仓图谱：兴业银行成“心头好”，银行股占比超四成
从险资持仓结构来看，银行股仍是**主力。在20强名单中，银行股占据9席，其中兴业银行以14.31%的保险公司持股比例高居榜首，建设银行(2.09%)、中信银行(1.28%)紧随其后。这一布局逻辑清晰：银行业天然具备稳定现金流和强分红能力，符合险资长期资金“低风险、稳收益”的配置需求。
作为**性股份制银行龙头，兴业银行2024年分红率达28.5%，股息率5.04%显著跑赢十年期国债收益率。从股东结构看，**人寿、新华保险等头部险企长期位列前十大股东，其持仓市值超百亿元。值得注意的是，该行2025年一季度区间涨幅9.81%，在20强中位列第三，展现出“高股息 成长性”的双重属性。
在非银板块，建发股份以6.68%的股息率脱颖而出。这家供应链运营与房地产开发双主业企业，2024年净利润同比增长12%，分红比例提升至40%。从险资动向看，其前十大股东中虽无险资直接持股，但通过指数基金间接配置比例显著，反映出机构对“类债资产”的隐性偏好。
股息率排行：立霸股份7.95%**，周期股现高分红潜力
股息率是衡量红利股含金量的核心指标。在20强名单中，立霸股份(7.95%)、中谷物流(7.58%)、建发股份(6.68%)位列前三，显著高于十年期国债收益率(当前约1.64%)。值得关注的是，高股息标的并非集中于传统行业，物流、商贸等周期性板块同样涌现优质标的。
作为冰箱、洗衣机外观件核心供应商，立霸股份2024年经营现金流净额达9832.03万元，同比增长74.05%。公司连续5年分红比例超30%，2024年股息支付率达165.91%。从估值看，其当前市盈率(TTM)仅20.67倍，显著低于行业平均值。
中谷物流以7.58%的股息率紧随其后。受益于**大循环战略，公司2024年自有运力单箱成本较外租运力**23%。值得注意的是，其前十大股东中出现社保基金身影，显示长线资金对其“运力扩张 成本优化”逻辑的认可。
涨幅榜：渝农商行涨16.6%领涨，红利股并非“防御代名词”
市场往往将红利股与“防御”划等号，但20强名单中，渝农商行(16.6%)、上海银行(14.1%)、江苏银行(6.82%)等区域性银行股今年来涨幅居前，打破这一认知。这背后是区域经济分化下，优质中小银行凭借“地利”优势实现业绩突围。
作为****“A H”股上市农商行，渝农商行2024年归母净利润增速达5.6%，显著高于行业平均水平。其资产质量持续改善，不良**率降至1.18%，拨备覆盖率提升至363.44%。从资金动向看，北向资金一季度继续增持，显示内外资对其区域龙头地位的共识。
上海银行以14.1%的区间涨幅位列第二。该行的亮点有很多：营收与净利润双增长(营收529.86亿元/ 4.79%、净利润235.60亿元/ 4.50%)，资产质量持续优化(不良**率1.18%连续两年“双降”)，现金分红比例提升至31.22%(全年派现超60亿元)，普惠金融突破(小微**余额1657.16亿元/ 13.31%、客户数增长35.19%)，以及科技金融发力(科技**余额1597.34亿元/ 13.84%)。
险资配置逻辑：从“**收益”到“股息再投资”
险资对红利股的青睐，本质是资产负债匹配策略的体现。在利率**下移背景下，保险公司需通过高股息资产覆盖负债成本。
更值得关注的是，险资正从“持有至到期”向“股息再投资”模式转变。例如，平安资管对工商银行H股的持仓，通过“分红再投入 股价复利”实现年化回报超过债券产品收益。这种策略要求标的公司具备持续分红能力，而20强名单中，兴业银行、江苏银行等连续10年分红的企业，正是这一模式的理想标的。
在人口老龄化、经济增速换挡的“新常态”下，红利股的战略价值将持续凸显。对于险资而言，这是匹配负债的“刚需配置”；对于个人投资者，这或是穿越周期的“诺亚方舟”。当然，红利股并非“无风险套利”，需警惕利率反转风险及个股基本面变化。
