（以下内容从华福证券《业绩表现亮眼，创新转型，步履不停》研报附件原文摘录）
奥赛康(002755)
投资要点：
2024年业绩扭亏为盈，增长趋势稳健
2024年，公司实现营业收入17.78亿元，同比增长23.15%；实现归母净利润1.60亿元，较去年同期的-1.49亿元，同比增长207.9%；实现扣非归母净利润1.26亿元，较去年同期的-2.27亿元增长155.5%从收入结构来看，慢病及抗感染业务贡献主要增速：肿瘤业务收入6.3亿元，同比增长2.3%，占比35.5%；抗感染类业务收入4.9亿元，同比增长74.9%，占比27.8%；慢病类收入3.2亿元，同比增长57.7%，占比18.2%；消化类收入2.7亿元，同比下降9.7%，占比15.2%。
费用端：2024年销售费用率为57.2%，同比下降1.1pct，管理费用率为7.6%，同比下降1.7pct，研发费用率下降显著，2024年为10%，下降22.7pct。
2025年Q1业绩表现亮眼，费用端持续优化
2025Q1：实现收入5.1亿元，同比增长13.4%，实现归母净利润
0.55亿元，同比增长73.5%，扣非归母净利润0.44亿元，同比增长86.9%。
费用端：25Q1销售费用率为56.3%，同比下降1pct，管理费用率为5.5%，同比下降0.1pct，研发费用率为11.6%，同比下降2.6pct。
创新转型，步履不停
三代EGFR小分子利厄替尼：NSCLC一线、二线均已获批，为公司**商业化创新药；2024年10月，公司与信达生物制药集团就利厄替尼片达成**大陆地区**商业化合作。
ASKC202（c-met小分子）：ASKC202片联合利厄替尼片已完成**I/II期临床受试者入组。麦芽酚铁胶囊：2024年下半年完成**III期临床受试者入组，目前正在进行受试者访视；CLDN18.2单抗：目前III期临床入组中；眼科双抗：AMD适应症已于2024年上半年完成临床I期研究，正在开展临床IIa期研究。DME适应症已完成临床I期研究。IL-15前药：**开展联合PD-1**恶性晚期实体瘤的临床I期研究。PD-1/IL-15双抗：正在**开展临床I期研究。
盈利预测与投资建议
奥赛康作为消化领域领军企业，集采对消化业务影响明显，目前
均已出清，24年实现扭亏为盈，且近几年仿制药新品陆续上市，预计将持续贡献业绩增量，公司经营明确反转。创新药布局成果初现，三代EGFR与信达商业化合作，claudin18.2、IL-15前药、铁剂、眼科双抗等管线进展稳步推进。根据公司2024及25Q1表现，我们调整了盈利预测，预计2025-2027收入分别为20/24.6/29.2亿元（25-26年预测前值分别为19/23.4亿），维持“买入”评级。
风险提示
新药研发失败风险，市场竞争加剧风险，产品降价风险。
