（以下内容从东海证券《国新办稳市场稳预期新闻发布会解读：总量政策加码，结构工具破局》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：5月7日，国新办举行新闻发布会，央行行长潘功胜、**金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。
核心观点：本次国新办新闻发布会再现了去年“924”的高规格，在当前关税政策影响开始显现，形势已发生变化的情况下，总量以及结构性政策的适时推出，体现了政治局会议“强化底线思维”、“加强超常规逆周期调节”精神的落实。尤其是双降中**降息超市场预期，结构性工具也精准聚焦消费、科技、民生、外贸等方面，提升内部的“确定性”，持续稳股市稳楼市政策也得到落实。增量政策上，会议强调，根据经济金融运行情况和各项工具使用效果，还可以扩大工具规模、完善工具政策要素，或者创设新的政策工具，预计中美贸易摩擦的走向或是重要变量。从全年的维度来看，增量政策仍然可期，货币上降准降息或仍有空间，财政上关注下半年增发国债，提高赤字率的可能性。
高规格的发布会，政策总体超预期。1.高规格。本次会议再现了去年“924”国新办新闻发布会的高规格，由一行一会一局负责人出席，并发布一揽子金融政策。2.政策总体超预期。4月政治局会议提出“根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”，4月制造业PMI受关税政策影响明显回落，后续在出口、生产等数据上可能也会有所反映，当前已符合“形势变化”这一条件的激活，同时“总量与结构”并行的一揽子政策推出，有望提振信心与预期的同时，**实体融资成本，畅通信贷投放扩大内需以及民生的关键领域。
**降准降息。1.择机降准降息落地。合并口径来看，4月MLF 买断式逆回购到期全额续作，同时年内化债基本完成，新增专项债发行可能提速，超长期特别国债开启发行，大步伐降准50个BP，释放长期流动性约1万亿元，有望弥补流动性缺口；**降息超预期，作为政策利率的7天期OMO利率下调10个BP（1.5%降至1.4%），后续5月LPR也有望等比例下调，此次调整时间点恰逢5月FOMC会议之前，同时近期人民币对美元汇率的走强，也为降息打开了空间。2.结构性降息落地。两会经济主题记者会上，央行行长潘功胜曾提到，研究**结构性货币政策工具利率，包括再**利率、各期限支农支小再**利率、PSL利率、专项结构性货币政策工具利率均下调25个BP，覆盖所有结构性货币政策工具，预计每年可节约银行资金成本大概150-200亿元。
结构性工具聚焦消费、科技、民生、外贸。今年两会经济主题记者会上“消费”和“科技”的含量较高，4月政治局会议对“民生”方面的关注程度较高，此外中美贸易战也引发了“稳外贸”方面的诉求。会议发布的一系列结构性工具，正是回应了这些方向。
消费方面：1.创新地阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%（增量政策），提振汽车消费；2.创设5000亿元服务消费与养老再**（此前已提，明确规模）；3.增加科技创新和技术改造再**至8000亿元（此前已提，明确规模），支持“两新”。
科技方面：1.债券市场“科技板”相关政策和准备工作已基本就绪，此外创设科技创新债券风险分担工具，一是提供低成本的再**资金进行流动性支持，二是央行与地方政府、市场化增信机构通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险；2.扩展发起设立金融资产投资公司的主体至符合条件的**性商业银行，制定科技保险高质量发展意见也是对科技方向的支持。
民生方面：1.增加支农支小再**额度3000亿元，总规模增至3万亿元，并下调利率，量价协同，支持市场主体；2.从增供给、降成本、提效率、优环境四个方面进一步推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策。
外贸方面：制定银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，从金融纾困、稳定出口、扩大内销三个方面进行支持。
资本市场加大引“活水”力度。1.增强资本市场工具的灵活性。将互换便利（3000亿元）及回购增持再**工具（5000亿元）额度合并使用，前者此前两次操作合计1050亿元，后者已使用约3000亿元，合并后剩余额度约在3950亿元，使用过程中也会提高灵活性。2.加强市场的稳定性，明确了**汇金以及国有资本平台继续发挥熨平市场波动的作用。3.发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，促进公募基金在运营模式、投资行为、服务能力上的提升，从提高投资人的获得感上推动公募基金规模的扩大。4.推动险资加大配置，险资入市一方面提供增量资金，前期两批扩大保险资金长期投资试点共获批1620亿元，近期拟再批复600亿元，另一方面进一步调降保险公司股票投资风险因子至10%，前一次下调是2023年9月，提升险资入市的积极性、释放险资入市的空间。
**购房负担，稳定楼市预期。1.下调住房公积金利率0.25%，此前已连续12个月保持不变，下行的节奏要慢于商贷，本次调整后5年期以上公积金利率与2025年一季度新发放商贷利率差扩大至0.51%。公积金利率调整有望促进新房及二手房销售，**购房负担，同时存量调整在明年1月1日落地后也将**已购房人的月供，提高可支配收入，**程度上促进消费。2.加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等**管理办法。4月30城新房销售面积同比回落至-12.06%，在外需面临较大不确定性的情况下，稳楼市实现内部的“确定性”仍然至关重要。
风险提示：政策落地不及预期；**需求恢复不及预期；中美贸易摩擦超预期风险。
