（以下内容从华福证券《大事记下的市场运行》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（5/5-5/9）市场偏强震荡，全A收涨2.32%。从指数情况看，微盘股、创业板指领涨，仅科创50收跌。从风格情况看，先进制造、金融地产领涨，科技、医药医疗涨幅居后。本周31个申万行业**收涨，国防军工、通信、电力设备领涨，商贸零售、电子、房地产涨幅较窄。
市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差下降至1.4%，位于 1标准差、 2标准差之间。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪回暖，行业轮动强度上升。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在商业航天、军工信息化、通用航空。（3）市场结构：市场量能环比上升，国防军工、家用电器、计算机多头个股占比居前，石油石化、商贸零售、农林牧渔内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升187亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升58万笔。陆股通成交额排名前三的标的为比亚迪、宁德时代、新易盛，近5日涨幅分别为2.3%、7.0%、20.9%。杠杆资金净流入170亿元，主要流入行业为电子、计算机、国防军工。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-15亿份，其中科创板50、中证1000、中证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均15亿份，同比上升110%，较上周下降37%。
行业热点：第五届TOPS它博会开幕，世界人形机器人运动会将于8月举行。（1）第五届TOPS它博会开幕，首日观众量同比激增43%。（2）世界人形机器人运动会将于8月举行，落地北京“双奥场馆”。（3）鸿蒙电脑产品发布在即，华为终端**进入鸿蒙时代。
行业配置：红利与科技哑铃配置，军工自主可控。随着一揽子政策出台、中美开启会谈等推动，市场有望继续偏强震荡。建议在红利底仓基础上，配置科技资产，重视自主可控下的军工主线机会。（1）红利底仓：当前政策高度重视推动中长期资金入市，《推动公募基金高质量发展行动方案》有望通过深化改革引导公募基金进行中长期价值投资，低波红利的投资价值或进一步得到凸显。（2）科技资产：风险偏好有望上行，与此同时科技政策支持和产业趋势持续强化。4月政治局会议提出培育壮大新质生产力、持续用力推进关键核心技术攻关、加快实施“人工智能 ”行动等。同时产业趋势也不断强化，如阿里发布Qwen3，美的、联想等企业人形机器人取得进展。（3）国防军工：大国博弈背景下自主可控重要性强化，印巴冲突为军工带来**催化，市场对军工关注度提升。2025年处于“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的双重时点，重视承前启后背景下军工的发展机遇。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。
