（以下内容从万联证券《美容护理行业2025Q1基金持仓分析：25Q1美护基金持仓比例小幅回升，个护、医美处于超配区间》研报附件原文摘录）
投资要点：
美容护理行业：25Q1基金配置比例环比回升。2025Q1，SW美容护理行业流通A股市值合计为2542.03亿元，环比24Q4提升3.38%，其中，美容护理基金持股总市值为691.82亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.27%，环比24Q4提升0.06pcts，超配比例为-0.05%，环比24Q4提升0.05pcts，仍然处于低配区间。
子板块：个护、医美处于超配区间，化妆品低配比例创新低。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史低位，22Q4后出现回升，25Q1基金配置比例为0.09%（环比 0.02pct），超配比例为0.03%（环比 0.03pct），处于近期高位。（2）化妆品：化妆品板块22Q3之后的基金配置比例开始下滑，25Q1为0.04%（环比0.00pct）。化妆品超配比例在23Q1由正转负进入低配区间，25Q1超配比例下滑至历史新低-0.12%（环比0.00pct）。（3）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4达到历史峰值0.53%，之后开始震荡下行，25Q1配置比例为0.13%（环比 0.03pct）。医疗美容板块超配比例22Q4之后开始下滑，25Q1超配比例为0.03%。
个股：爱美客、锦波生物、稳健医疗位居重仓比例前三。2025Q1，美容护理板块重仓比例前十合计重仓比例为0.10%（环比 0.02pct）。从个股来看，23Q2-24Q1期间，爱美客、珀莱雅、科思股份稳居美容护理基金重仓比例前3名，随后科思股份重仓比例开始**。25Q1前3名为爱美客、锦波生物、稳健医疗。
投资建议：2025Q1美容护理行业基金配置比例为0.27%，环比24Q4提升0.06pcts，超配比例为-0.05%，环比24Q4提升0.05pcts，仍然处于低配区间。在宏观经济弱复苏背景下，板块估值仍承压，商务部等部门释放促进消费政策信号，2025年消费复苏仍为主线，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。
风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济增速不及预期风险。
