（以下内容从山西证券《高速动车组车轴持续突破，央企背景赋能多元化拓展》研报附件原文摘录）
晋西车轴(600495)
事件描述
公司披露2024年年度报告：报告期内，公司实现营业收入13.14亿元，同比增长2.40%；归母净利润2307.58万元，同比增长13.39%；扣非后归母净利润-2165.71万元。
公司披露2025年**季度报告：报告期内，公司实现营业收入3.73亿元，同比增长52.67%；归母净利润781.89万元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润71.39万元。
事件点评
2024年，公司铁路装备业务稳定提升，整车订单创近年来新高，国铁货车车轴联采中标份额、金额继续保持**，**行业地位持续巩固。公司
在铁路车辆及相关核心零部件制造领域具备较为突出的装备、技术、工艺保障能力，其中铁路车轴生产制造的综合实力、供货能力、工艺转化能力和创新能力处于****地位，在国铁集团货车车轴以及**城际地铁用车轴常年保持较高市场占有率。2024年，公司铁路车辆实现收入6.16亿元（yoy 33.23%）；车轴实现收入4.27亿元（yoy-6.73%）；车辆配套及其他收入为2.58亿元（yoy-24.87%）。
受益于高铁车轴国产化进程和节奏加快，公司高速动车组车轴等高端产品有望迎来放量。公司**拓展高速动车组车轴，2024年，公司时速350km自主化动车组车轴完成小批量装车运用并具备批量供货条件，完成CR450高速动车组车轴等高端产品试制交付。公司是时速350公里高铁动车轴试制首批参研单位，目前时速350公里自主化动车组车轴已批量用于“复兴号”正式载客动车组，运行状态保持良好。
公司聚焦多产业协同发展，防务装备、智慧消防等新产业拓展成效显著。2024年，公司新产业业务持续拓展，防务装备业务积极承接协作配套任务，智慧消防业务应用领域不断拓展，环保设备业务保持稳定供货。2025年，公司将着力推动新产业快速拓展。加快构建完善防务装备科研制造体系，高质量完成装备制造和协作配套任务。智慧消防和非标产品在现有基础上，坚持以客户需求为出发点，进一步丰富产品谱系，持续拓展应用场景。
控股股东增持彰显发展信心，央企实控人背景雄厚，多重优势赋能公司多元发展。公司实际控制人为**兵器工业集团有限公司，控股股东晋西工业集团有限责任公司（以下简称：晋西集团）是山西省重要的装备制造企业和**的军民融合企业，产业矩阵涵盖军工精密制造、轨道交通装备等多元板块。4月8日，公司发布《关于控股股东增持计划的公告》，公司控股股东晋西集团基于对公司未来发展的信心，计划在未来12个月内通过集中竞价或大宗交易方式增持公司股份，增持金额不低于5000万元，不高于1亿元，且增持数量不超过公司总股本的2%。
公司大力实施降本增效工程，盈利能力有所提升。2024年，公司期间费用率为13.03%，同比下降0.39pct，销售净利率1.76%，同比增加0.17pct，净资产收益率0.71%，同比提高0.08pct。2025Q1，公司期间费用率为11.19%，同比下降3.06pct，销售净利率为2.10%，同比增加11.77pct；销售毛利率为12.88%，同比提高9.47pct。
投资建议
公司是全球铁路车轴研发制造领域生产谱系**的企业，做精做细铁路装备产业，集聚资源加速拓展防务装备等新业务领域。
从β端来看：2024年，我国铁路客运货运均创历史**水平，铁路固定资产投资同比快速增长，叠加维保周期及设备更新带来潜在需求，轨交装备
行业景气度有望持续提升。
从α端来看：公司在铁路车轴生产制造的综合实力、供货能力、工艺转化能力和创新能力处于****地位，公司坚持做精做细铁路装备产业，在稳定现有产品**市场份额的基础上，**拓展**高速动车组车轴等细分领域、**新兴市场区域和“一带一路”沿线**的市场，筑牢轨交装备业务基本盘。同时，公司依托自身优势拓展防务装备等新业务，全力打造第二增长曲线，未来成长空间广阔。
综上，我们预计公司2025-2027年归母公司净利润0.26/0.29/0.33亿元，同比增长10.5%/12.3%/16.1%，EPS为0.02/0.02/0.03元，对应5月20日收盘价4.22元，PE为200/178/153倍，**覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示
宏观环境风险：公司主营业务的设备投资需求具有**波动性，面临宏观经济的不确定性带来的经营风险。
