金价持续走高的多重因素令市场目光聚焦于黄金这一传统避险资产。3月27日，高盛集团将其2025年底金价预测从每盎司3100美元上调至3300美元，反映出对央行购金力度及ETF资金流入的乐观预期。
今年以来，黄金价格已累计上涨15%，并于本月突破3000美元的心理关口，创下历史新高。这一涨势延续了去年的强劲表现，当时美联储转向宽松货币政策为金价提供了部分支撑。
高盛分析师丽娜·托马斯（Lina Thomas）和达恩·斯特鲁伊文（Daan Struyven）指出，
“央行购金需求超出预期，尤其是新兴市场央行自2022年俄罗斯储备被冻结后，购金量增长约五倍。这一趋势标志着储备管理行为的结构性转变，且短期内不会逆转。”
数据显示，今年11月至1月期间，央行月均购金量高达190吨，远超此前预估的50吨/月。高盛预计，亚洲大国可能在未来至少三年内保持“快速积累”态势，进一步巩固黄金的供需紧平衡。
黄金支持的ETF资金流向成为金价上涨的另一关键推手。高盛分析显示，ETF流入“超出预期上限”，主要受到投资者对宏观不确定性加剧的避险需求驱动。美联储今年预计实施两次降息的政策前景，也为ETF资金回流提供了有利环境。
托马斯和斯特鲁伊文强调：“尽管ETF流入通常与美联储政策利率挂钩，但历史经验表明，在宏观不确定性持续的时期，流入可能超预期增长。” 若避险需求加速推动ETF持仓量接近2020年高峰水平，金价可能飙升至每盎司3680美元。
这一情景凸显了投资者对美国政策不确定性的高度敏感，尤其是与特朗普政府在**和贸易领域的颠覆性议程相关的不明朗前景。
央行购金的结构性变化为金价提供了长期支撑。高盛指出，自2022年以来，新兴市场央行大幅增持黄金，月均购金量从疫情前的较低水平跃升至当前的70吨。这种行为不仅是地缘政治风险的直接反应，还反映了全球储备多元化趋势的深化。
分析认为，这一趋势短期内难以逆转，可能为金价设定更高的底部支撑。
然而，市场对金价的长期走势仍存分歧。部分机构预测，若美联储降息节奏放缓或美元走强，金价可能面临回调压力。
但高盛坚持看涨立场，认为
“即使在悲观情景下，结构性需求仍将限制金价下行空间。” 同时，市场调查显示，部分交易商对非OPEC **增产可能缓解供应紧张的预期持谨慎态度，这可能间接影响油价及相关商品市场，从而波及黄金。
