周三（5月21日），CBOT谷物期货市场在震荡中显现分化走势，受到基本面、持仓变动及**市场情绪的共同驱动。CBOT小麦期货触及四周高点，报548.25美分/蒲式耳，涨幅0.4%，受美元走软、北方产区作物担忧及空头回补提振。玉米期货攀升至一周高点455.5美分/蒲式耳，涨幅0.2%，而大豆期货小幅上涨至1055.5美分/蒲式耳，涨幅0.2%。豆油和豆粕市场则在基金调仓和南美供应压力下表现分化。市场情绪受到阿根廷洪涝灾害、美国玉米带降雨及全球谷物供应预期调整的影响，叠加基金持仓的**变动，短期价格波动加剧。本文将基于**持仓数据和市场动态，分析小麦、玉米、大豆、豆油、豆粕的走势驱动因素，并展望未来方向。
根据汇通财经观察，海**易商估算的结果显示：
2025年5月20日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
**30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
小麦：空头回补与供应担忧推升价格
小麦期货价格触及548.5美分/蒲式耳的四周高点，核心驱动来自多重利多因素。美元指数（DXY）周二小幅回落0.05%，**了美元计价大宗商品的采购成本，提振了小麦价格。供应端，全球小麦产区的不利天气成为焦点。俄乌局势下的俄罗斯罗斯托夫地区虽近期霜冻影响有限，但未来数月高温和干旱可能削减产量。知名机构分析师指出，俄罗斯作为全球**粮食出口地区之一，其产量预期下调可能进一步收紧全球小麦供应。美国**冬小麦评级意外下降，也**了市场对即将到来的收成的乐观预期。阿根廷经济部长Luis Caputo确认小麦出口税收减免延长至2026年3月，**出口商加快出货，间接支撑CBOT小麦价格。
基金持仓数据显示，大宗商品基金周二净买入CBOT小麦期货8000手，最近五个交易日累计净买入12000手，显示投机资金在空头回补驱动下转为看多。此前，小麦期货于5月13日触及506.25美分/蒲式耳的五年低点，投机者净空头头寸规模庞大，市场极易受到空头回补的推动。周二价格大涨3.2%，反映了这一情绪转变。基差方面，美国**小麦现货市场交易清淡，农户惜售情绪加重，限制了现货流入出口终端，支撑了基差稳定。
短期内，小麦期货可能在540-550美分/蒲式耳区间震荡，空头回补和供应担忧将继续提供支撑。若全球天气风险进一步加剧，价格可能上探560美分/蒲式耳。但需警惕投机资金快速获利了结带来的回调风险。
玉米：天气与持仓变动支撑反弹
CBOT玉米期货周二上涨1.56%，报455.5美分/蒲式耳，触及一周高点。美国玉米带降雨成为市场关注焦点。据报道，内布拉斯加州部分地区周二降雨超4英寸，伊利诺伊州东南部玉米田降雨约1.8英寸，俄亥俄州新出苗玉米也受到影响。短期内，降雨可能延缓种植进度，但美国农业部数据显示，截至5月19日，玉米种植进度达78%，**五年均值73%，显示整体种植进度仍较快。未来6-10日，美国玉米主产州72.22%地区气温低于正常水平，39%地区降水量低于正常，利于作物生长但可能限制短期价格涨幅。**市场方面，巴西5月玉米出口预期上调，反映全球供应充裕，部分抵消了美国天气担忧。
基金持仓数据显示，周二净买入玉米期货4000手，最近五个交易日累计净买入10500手，扭转了此前30个交易日净空头增加的趋势。投机资金的净多头头寸增加反映了对天气风险的担忧和空头回补的需求。基差方面，美国墨西哥湾CIF玉米驳船基差较周一回落1美分，至67美分/蒲式耳（7月合约），显示现货市场交易清淡，农户因价格低迷惜售，限制了现货流入。
玉米期货短期可能在450-460美分/蒲式耳区间内波动，天气不确定性和基金多头增仓提供支撑。若美国玉米带降雨持续干扰种植，价格可能上探465美分/蒲式耳，但全球供应充裕和农户惜售可能限制涨幅。
大豆：空头回补与南美洪涝推升价格
CBOT大豆期货周二上涨0.33%，报1055.5美分/蒲式耳，受空头回补和南美供应担忧支撑。阿根廷布宜诺斯艾利斯省遭受暴雨袭击，降雨量高达400毫米，部分豆田被淹，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，2024/25年度大豆产量潜力受损。巴西5月大豆出口预期上调至1452万吨，显示全球需求旺盛，但亚洲买家4月大豆进口量同比下降，巴西和美国进口分别减少22.2%和43.7%，反映需求端**。美国**大豆种植进度达66%，**五年均值53%，但未来6-10日主产州78%地区气温低于正常水平，39%地区降水量低于正常，可能支持作物生长。
基金持仓数据显示，周二净买入大豆期货1000手，但最近五个交易日净空头增加20500手，显示投机资金对大豆走势仍持谨慎态度。空头回补推动了周二价格上涨，但整体净空头头寸表明市场对长期供需前景的担忧。基差方面，美国墨西哥湾CIF大豆驳船基差周二小幅上涨1美分，至64美分/蒲式耳（7月合约），反映现货市场支撑力度增强。
大豆期货短期可能在1050-1070美分/蒲式耳区间震荡，阿根廷供应风险和空头回补提供支撑。若南美产量进一步下调，价格可能测试1080美分/蒲式耳，但需求**和全球供应充裕可能限制涨幅。
豆油：基金减仓与棕榈油竞争承压
CBOT豆油期货周二上涨0.26%，但受马来西亚棕榈油出口增加的竞争压力，涨幅有限。马来西亚5月1-20日棕榈油出口量同比增长5.3%，对豆油形成替代压力。阿根廷洪涝灾害可能削减大豆供应，间接支撑豆油价格，但美国**豆油需求平稳，限制了价格上行空间。美国农业部数据显示，大豆压榨厂基差稳定，反映现货市场交易清淡。
基金持仓数据显示，周二净卖出豆油期货1000手，最近五个交易日净多头增加6500手，显示投机资金态度摇摆。过去30个交易日，豆油净多头头寸累计增加26500手，反映市场对供应收紧的长期预期。但短期内，棕榈油出口增加和全球植物油供应充足压制了豆油价格。
豆油期货短期可能在当前价格水平窄幅震荡，南美供应风险提供**支撑，但棕榈油竞争和基金减仓可能限制涨幅，价格可能在43-45美分/蒲式耳区间运行。
豆粕：出口预期上调支撑价格
CBOT豆粕期货周二上涨0.45%，受巴西豆粕出口预期上调支撑。巴西**谷物出口商协会上调5月豆粕出口预期至236万吨，反映全球饲料需求稳健。阿根廷洪涝灾害可能削减大豆供应，间接推高豆粕价格。美国**豆粕基差稳定，压榨厂需求平稳，但农户惜售限制了现货供应。
基金持仓显示，周二净买入豆粕期货3000手，但最近五个交易日净空头增加9000手，过去30个交易日净空头增加8500手，显示投机资金对豆粕长期走势偏谨慎。短期内，出口预期上调和南美供应担忧推动了价格反弹。
豆粕期货短期可能在360-370美元/短吨区间震荡，巴西出口增加和阿根廷供应风险提供支撑。若南美供应进一步收紧，价格可能上探375美元/短吨，但投机资金的净空头头寸可能限制涨幅。
未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期内将在基本面和投机情绪的共同作用下保持震荡偏强的格局。小麦受全球供应担忧和空头回补驱动，短期内可能测试550-560美分/蒲式耳。玉米和大豆受到美国天气风险和南美供应压力的双重影响，价格可能在450-465美分/蒲式耳和1050-1080美分/蒲式耳区间波动。豆油受棕榈油竞争压制，价格上行空间有限，预计在43-45美分/蒲式耳运行。豆粕则因出口需求和供应风险支撑，价格可能在360-375美元/短吨区间震荡。投资者需密切关注全球天气变化、基金持仓调整及**出口数据，警惕投机资金快速调仓带来的波动风险。
