一个多月前，美国政府宣布实施“对等关税”，加剧全球经济与金融市场动荡，美国自身首当其冲，美元指数快速走贬并创3年来新低。在全球金融市场的传导效应下，**银行间外汇市场也出现了短期震荡，但整体呈现较强韧性，运行平稳。
**外汇交易**（以下简称“交易**”）**数据显示，4月初，市场恐慌情绪推动人民币对美元快速走贬，不过，在**经济数据向好等背景下，人民币对美元汇率基本收复前期跌幅，全月小幅收贬；CFETS人民币汇率指数则继续走弱至近年来低点。
预期方面，人民币汇率贬值预期由强转弱，即期发起方交易先买后卖，境外机构和财务公司买汇增长。期权市场隐含波动率冲高回落，市场情绪逐步趋稳。
**人民银行副行长邹澜此前表示，我国经济基础坚实，**收支基本平衡，外汇市场有韧性，将继续为人民币汇率保持基本稳定提供**支撑。
业内人士普遍认为，目前，降准、下调政策利率等举措已落地，贸易摩擦压力缓解节奏超预期提振了增长信心。预计后续在货币政策、财政政策协同配合下，市场流动性继续保持充裕，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，为跨境投融资提供稳定锚点。
人民币对美元汇率先贬后升
4月，受美国“对等关税”影响，人民币汇率震荡前行，总体在7.1775至7.4278区间内宽幅波动。北大国民经济研究**在一份报告中表示，4月美国高关税等超预期不确定性政策拉低美元指数，全球主要经济体依然处于降息周期，**经济走势平稳以及中美利差倒挂等是影响4月美元对人民币汇率走势的主要因素。
分阶段来看，4月上旬，美国公布“对等关税”计划，引发中美贸易战不断升级，人民币对美元中间价稳步下调并突破7.20关口，人民币汇率从7.25水平逐步走低至7.35水平，逼近每日中间价±2%波幅上限。此后至月末，人民币对美元汇率持续回升。
“一是**经济数据向好，一季度GDP同比增长5.4%，3月零售与工业增加值好于预期；二是**政策积极应对关税冲击，强调政策加强超常规逆周期调节；三是中美贸易局势缓和预期增强。叠加美元指数跌幅扩大，人民币对美元汇率逐步回升至7.26水平。”业内人士说。
交易**数据显示，截至4月末，人民币对美元汇率收于7.2632，全月总体贬值0.16%。当月CFETS人民币对一篮子货币汇率从99点持续下行至96.14点，逼近2023年7月以来低点，此后维持在96上方整理，月末收于96.20点，全月累计贬值2.83%，表明人民币相对其他非美货币明显偏弱。
方正证券**经济学家燕翔认为，未来，人民币汇率的弹性或将提高，人民币汇率将更充分地反映外汇市场的供需变化；与此同时，在参考一篮子货币进行调节的宏观审慎框架下，通过动态调节汇率形成机制中的篮子货币权重与波动容忍区间，有效平抑短期投机性波动对汇率稳定的冲击，从而引导人民币汇率在合理均衡水平上实现渐进、有序的双向波动，避免因单边预期强化引发的超调风险。
人民币外汇市场日均成交量走升
交易**数据显示，4月，银行间外汇市场日均交易量2131.1亿美元，同比上升20.95%，环比上升0.61%。其中，人民币外汇市场日均交易量为1643.48亿美元，同比上升19.21%，环比上升6.65%，增量主要来自掉期。同时，外币对市场和外币利率市场环比均有不同程度的下降。
“近期1年期美元对人民币掉期下降，叠加同业存单发行规模同样较大，外资参与掉期锁汇收益加上人民币债券收益所获得的收益率较高，形成了新的套利空间。”德邦证券固收**分析师吕品告诉《金融时报》记者。
值得一提的是，当月市场对人民币汇率贬值预期也出现由强转弱的变化。一是境内外汇差先增后降，二是市场汇率对中间价偏贬程度继续收窄。数据显示，4月市场汇率对中间价日均偏贬976个基点，较3月小幅收窄，为连续3个月下降。具体来看，4月1日至9日，市场汇率对中间价偏贬程度逐步扩大至1432个基点，此后市场汇率对中间价偏贬程度快速回落至日均926个基点水平。
中金公司宏观分析师、执行总经理张峻栋表示，在“对等关税”公布后，我国积极出台一揽子政策措施，市场信心较为稳定，人民币呈现出**韧性。同时，在外汇市场供求延续改善、美元贬值预期下，净结汇率或进一步修复，对人民币形成支撑。
中美利差小幅走阔
4月初，美国公布“对等关税”计划远超市场预期，全球金融市场波动加剧，美债出现恐慌性抛售，美债收益率曲线整体明显上移。数据显示，10年期美债收益率由4%附近迅速跳涨至4.48%，随后维持在4.3%至4.4%区间高位震荡。月末，特朗普表态或与多国进行关税谈判，市场情绪有所缓和，美债收益率逐步回落至4.17%。
受此影响，4月份，10年期中美国债利差先降后升，月中一度跌至-282个基点，但随后收复部分跌幅，月末收于-254个基点，较上月走阔13个基点。
掉期点方面，1年期限掉期点月末收于-1953个基点，较上月末小幅上涨2个基点，续创今年以来新高；其余中短期限掉期点则普遍下行，1W、1M、3M月末收于-37个基点、-173.7个基点和-485个基点，较上月分别下跌4.9个基点、17.7个基点和47.5个基点。掉期点基差整体延续上月缩窄走势，其中，1年期限掉期基差由-100个基点进一步缩窄至-50个基点以下，续创去年11月以来**水平。
离岸市场方面，掉期点基本与在岸掉期点同步走低，在岸与离岸掉期价差延续上月收敛趋势，1年掉期点差月中一度缩窄至-232个基点，续创年内新高。
