（以下内容从国金证券《社会服务行业研究：五一酒旅数据向好，关注茶饮上升及基本面改善》研报附件原文摘录）
周观点
五一数据出炉，旅游维持高景气，其中九华、黄山、峨眉等自然景区客流增长更为亮眼，酒店五一表现超预期；近期沪上阿姨、霸王茶姬等茶饮品牌集中IPO，4月低基数下部分茶饮标的迎来同店明显改善。
五一旅游酒店数据向好。据文化和旅游部数据**测算，假期5天****出游3.14亿人次，同比增长6.4%；**游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，与此前清明相比（人次 6.3%、总花费 6.7%）人次、客单增速均有所提升。节假日旅游数据持续较好，反映背后休闲旅游需求刚需化。
沪上阿姨：近期完成港股IPO，IPO估值约166亿港元。沪上阿姨24年收入32.9亿元/-1.9%，归母净利3.3亿元/-15.2%；门店数9176家/ 17.8%、处于头部行列，加盟店关店率12.7%（期初门店为基数）；单店GMV137万元/-12.1%，24年基本面存在**压力，主因行业需求阶段性承压品牌间价格战加剧。2025/5/8于港交所上市，IPO发行价113.12港元/股、对应发行市值166.1亿港元，若按23年净利计算、对应23年静态PE估值39.9X，发行股数241.1万股、净募资2.7亿元，发行首日涨幅40.03%。IPO募资主要用于提升数字化能力（25%）、产品研发（20%）、提升供应链能力（20%）、壮大门店网络（15%）、优化会员制度（10%）、营销活动（10%）。
九华旅游：据池州市文化和旅游局，2025年“五一”期间，九华山风景区共接待游客23.42万人次，同比增长29.93%。
黄山旅游：根据黄山市文旅局，2025年“五一”假期黄山市各景区、度假区共接待游客236.58万人次增长28.58%，黄山风景区主景区共接待有空14.7万人次、增长13.65%。
峨眉山：根据微峨眉数据，2025年“五一”假期，峨眉山市全域接待游客90.74万人次，同比增长24.71%，实现综合收入8.3亿元，同比增长15.82%。
细分行业景气指标
旅游高景气维持；餐饮拐点向上；酒店稳健向上；教育：1）K12高景气维持，2）职业教育底部企稳；人服稳健向上。
行业数据跟踪
五一酒店行业RevPAR增长超预期，量价均有改善。五一周对比，25年**8周（25/4/28~25/5/4vs24/4/29~24/5/5）**酒店RevPAR同比 12.0%（前值 1.1%），拆分量价，ADR同比 6.8%（前值 1.0%），OCC同比 3.1pct(前值 0.1pct)。
行情回顾
过去两周（2025/4/28~2025/5/10）上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数涨幅分别为1.63%/2.76%/1.71%/4.08%%/3.83%，社会服务（申万）0.67%，细分来看，酒店a股指数、酒店港股指数分别-1.89%、5.96%，教育指数2.33%，人力服务指数6.16%，餐饮A股、港股指数分别1.67%、-2.49，旅游指数3.39%。板块对比来看，社会服务板块上周涨幅在31个申万**行业板块中位列第27。
投资建议
我们建议关注：1）餐饮板块，持续看好成长标的，关注红利龙头、困境反转标的，**关注古茗、达势股份、百胜**等。2）酒旅板块，旅游景气持续强，酒店五一数据超预期，中概标的估值性价比突出、关税谈判下市场风险有望改善，关注首旅酒店、亚朵、华住等。
风险提示
消费需求恢复不及预期，政策实际落地效果风险，原材料价格上涨，劳动力短缺风险等。
