（以下内容从德邦证券《海外市场周报：静待破局》研报附件原文摘录）
上周全球股市涨跌参半。越南VN30指数领涨全球主要市场。美股三大指数集体回调，道指、纳指和标普500涨跌幅分别为-0.2%、-0.3%和-0.5%；欧洲市场三大主要指数表现分化，德国DAX指数上涨1.8%，法国CAC40和英国富时100指数小幅回调；亚太地区涨多跌少，仅恒生科技和印度SENSEX30指数回调。
美英协议的**作用大于实际意义。北京时间5月8日晚间，特朗普公布了美英经贸谈判达成的协议一般条款，英国也成为了4月初全球“关税战”后**与美国达成经贸协议的**。从大体内容上看，有三点值得重视：**，基础关税10%得到保留，这也是4月初美国公布的对各国加征关税中**的税率，说明后续美国与其他**谈判将以10%税率作为底线，也就是说谈判顺利并达成协议的话，**税率将是10%；第二，配额制重出江湖，美国对自英国进口的前10万辆汽车适用10%的互惠税率，超出部分将以25%税率征收关税，考虑到2024年英国对美汽车出口为10.2万辆，且多为豪华品牌，不与美国主流品牌直接竞争，所以10万辆的配额基本对存量全覆盖；第三，英国对农业和数字税让步显著，英国放宽了自美国的牛肉和乙醇进口，并就美国科技巨头的数字税提供了减免。可以说，美英协议主要起到了给后面各国与美国谈判的**作用，但实际意义有限，脱欧之后的英国，也难以为美欧谈判提供明显助力，只能被认为是具备有限可行性的突破口。
地缘冲突蔓延，市场艰难徘徊。在俄乌局势尚未明显好转、中东乱局延续的背景下，地缘冲突的火焰又蔓延到了印巴之间。印度与巴基斯坦的矛盾自英国殖民者撤离后就生根发芽，但此前两国之间不过在边境“小打小闹”，但这一次冲突烈度明显强过以往，不仅互相空袭基础设施与军事基地，双方还派出战机于空中缠斗，这也给两国民生与金融市场带来了显著冲击。虽然印巴已于北京时间5月10日晚间宣布停火，但后续形势发展仍有较大不确定性。
伴随着地缘冲突的蔓延，全球金融市场也进入了艰难的徘徊。美元资产的反弹在美英协议达成之后逐渐放慢了脚步，联储降息仍受制于对抗未**解除的通胀风险，美国与中欧日印等大国的经贸谈判目前也没有更进一步的消息传出，全球股市、债市、汇市与商品市场在面临宏观指引缺失的情况下显得游移不定，**震荡的特征明显，等待新的宏观方向指引。我们认为后续存在两个潜在的宏观突破口，一是美国4月的经济数据，通胀数据可用于判断此前市场对“关税战”引发通胀飙升的猜测，消费数据可以衡量关税战带来的经济冲击大小；二是经贸谈判，目前虽没有明确的时间表，但如果5-6月还没有显著进展，全球金融市场或将面临严峻冲击。
策略应对：继续看多美债，权益与商品高抛低吸。在宏观环境高波动的背景下，我们继续看好美债的布局机会，配置侧重短债，交易偏向长债。权益方面，美股等权益市场进入震荡期，做好高抛低吸是交易关键。商品方面，在持续下行之后，商品价格也将呈现双向波动，我们建议分散布局进行对冲，避免偏执一端。
风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。
