（以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报：广东136号文细则征求意见，增量机制电量不超过90%，海风/其他风电/光伏分类竞价》研报附件原文摘录）
投资要点
本周核心观点：1）广东136号文配套细则征求意见。广东电力交易**就《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则（征求意见稿）》征求意见。增量项目竞价机制电量规模由广东省**、能源局确定，并在竞价前公布，机制电量比例申报上限与存量项目机制电量比例衔接，不高于90%，不同类型分开竞价，分为海上风电、其他风电和光伏三类。增量项目执行期限为海上风电项目14年、其他新能源项目12年，2025年中期广东将组织**竞价交易。2）**证监会批准华电新能上市发行申请。**华电所属华电新能源集团股份有限公司**公开发行股票注册申请获得**证监会批准，即将在上交所主板发行并挂牌上市。华电新能是**华电新能源业务**整合的**平台。拟**募资180亿元。根据华电新能招股说明书，**募集资金将用于1516.55万千瓦风电和太阳能发电项目建设。
行业核心数据跟踪：电价：2025年5月电网代购电价同比下降3%环比 0.4%。煤价：截至2025/5/16，动力煤秦皇岛5500卡平仓价614元/吨，周环比-2.5%。水情：截至2025/5/17，三峡水库站水位157米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为158米、167米、156、158米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量8500立方米/秒，同比-21.3%，三峡水库站出库流量13100立方米/秒，同比-27.6%。用电量：2025M1-3全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比 2.5%），其中，**产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 8.7%、 1.9%、 5.2%、 1.5%。发电量：2025M1-3年累计发电量2.27万亿千瓦时（同比-0.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.7%、 5.9%、 12.8%、 9.3%、 19.5%。装机容量：2025M1-3新增装机容量，火电新增925万千瓦（同比 44.8%），水电新增213万千瓦（同比 17.7%），核电新增0万千瓦（同比持平），风电新增1462万千瓦（同比-5.7%），光伏新增5971万千瓦（同比 30.5%）。
投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电**】【华能**】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。2）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中**，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。**推荐【长江电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运 资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。**推荐【**核电】【**广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。**推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三**化：推荐特高压和电网设备。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
