（以下内容从开源证券《公司**覆盖报告：生物柴油龙头朝百万产能进发，减碳背景下成长可期》研报附件原文摘录）
**新能(688196)
生物柴油龙头朝百万产能进发，减碳背景下成长可期
**新能是**生物柴油行业龙头企业，并逐步形成以生物柴油为主销产品，工业甘油、生物酯增塑剂、水性醇酸树脂、脂肪醇等产业链深加工产品为辅的业务模式，实现对产业链产品的**分级利用，将产品朝高附加值领域延伸，不断提高公司综合竞争力。未来公司生物柴油产能有望超百万吨，在全球碳减排背景下成长可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.86、5.30、8.44亿元，EPS分别为3.21、4.41、7.03元，2025年6月6日股价对应PE分别为14.21、10.35、6.49倍，**覆盖给予“买入”评级。
生物柴油：**以UCO为原料的生物柴油降碳属性凸显，未来需求空间广阔产能布局方面，2024年底公司生物柴油产能50万吨/年，未来将在新加坡、沙特、泰国等海外**进行产能布局，推动公司生物柴油产能超百万吨，扩大公司竞争力。销售渠道布局方面，公司通过荷兰子公司完成对欧洲市场的销售渠道布局，以现货方式与下游客户进行交易，提高公司产品议价能力。尽管欧盟向**生物柴油产品征收较高的反侵销税，但由于欧盟境内菜籽油原料不足、**UCO制备生物柴油减碳属性凸显，且**为全球具备大量生物柴油出口能力的**，未来**生物柴油仍有向欧盟出口的可能。此外在全球碳减排背景下，尤其是未来随着各国陆续推行船舶降碳、SAF掺混政策，生物柴油需求有望持续增长。待公司百万吨生物柴油产能落地后，叠加海外产能及销售渠道布局逐步完善，公司未来成长动力充足。
深加工产品：脂肪醇、甘油等产品景气向上，助力公司业绩增长
甘油、脂肪醇产品价格走势均与棕榈油价格走势具有**相关性，未来随着印尼推行B40生物柴油政策，印尼**需求增加从而减少棕榈油出口，棕榈油价格有望高位维持，推动甘油、脂肪醇价格高位维持。公司的甘油是生物柴油生产过程中的副产品、脂肪醇采用价格较低的生物柴油作为原料，因此公司的甘油、脂肪醇产品具有较强成本优势，进而推动公司业绩增长。
风险提示：**贸易摩擦增强、政策落地不及预期、原料价格大幅波动等。
