（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：继续关注重大项目和区域基建领域，推荐水利、洁净室工程板块》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2025.6.9�C2025.6.13，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.41%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.25%、-0.27%，超额收益分别为-1.16%、-1.14%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国常会听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报：会议指出要扎实**推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持。要对**房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险。我们认为政策有望加大力度推动好房子建设，利好优质工程和材料企业，推动存量政策优化调整，有望促进地产景气度企稳回升。（2）**人民银行发布5月金融数据：5月末社融存量同比增速持平于8.7%，5月份新增社融2.29万亿元，同比多增0.23万亿元，其中政府债券仍是主要拉动项，5月政府债券融资增长1.46万亿元，同比多增0.24万亿元，但社融口径新增人民币**5960亿元，同比少增2237亿元，反映融资需求仍然不足。随着降准降息落地和财政支出端加快，有望支撑实物需求回暖。
周观点：（1）国常会指出要扎实**推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，并提出要更大力度推动房地产市场止跌回稳，地产投资端景气企稳有望得到更多政策支持；基建投资保持平稳，水利、运输等领域投资增长明显，近期重大基建投资项目进展关注度提升，建议关注区域受益标的。5月建筑PMI环比继续回落，其中土木工程建筑业商务活动指数比上月上升1.4个百分点，已连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快，同时看到新订单指数环比有所回升，反映项目预期有所改善，后续稳增长政策发力的效果推动的实物量落地仍需**关注。展望下半年来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和**区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐**交建、**电建、**中铁，建议关注**核建、**化学等。
（2）出海方向：2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额同比增长6.8%，新签合同额同比增长22.4%；其中在共建“一带一路”**新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%；美国关税摩擦和全球贸易摩擦升级，后续**博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注**工程板块，个股推荐中材**、上海港湾，建议关注中工**、北方**、中钢**等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳**等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
