湖北宜化: 湖北宜化化工股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书（草案）（修订稿）

证券代码：000422    证券简称：湖北宜化          上市地：深圳证券交易所
          湖北宜化化工股份有限公司
        重大资产购买暨关联交易报告书
              （草案）（修订稿）
       标的公司                      交易对方
 宜昌新发产业投资有限公司            湖北宜化集团有限责任公司
                 独立财务顾问
               签署日期：2025 年 5 月
                 声 明
  本部分所述词语或简称与本报告书“释义”所述词语或简称具有相同含义。
一、上市公司声明
  本公司及本公司全体董事、监事及**管理人员保证本报告书及其摘要内容的真
实、准确、完整，对本报告书及其摘要的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的
法律责任。
  本公司控股股东、董事、监事、**管理人员承诺，如本次交易中本人或本公司
所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被**机关立案侦查
或者被**证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，如本人或本公司持有上市
公司股份的，不转让在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易
日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代本人或本公
司向证券交易所和登记结算公司申请锁定；如本人或本公司未在两个交易日内提交锁
定申请，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本人或本公司的身
份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本人或本
公司的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。
如调查结论发现存在违法违规情节，本人或本公司承诺将锁定股份自愿用于相关投资
者赔偿安排。
  **证监会、深交所对本次交易所作的**决定或意见均不代表其对本公司股票
的价值或投资者收益的实质性判断或保证。
  根据《证券法》等相关法律、法规的规定，本次交易完成后，本公司经营与收益
的变化，由本公司自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者
在评价公司本次交易时，除本报告书内容以及与本报告书同时披露的相关文件外，还
应认真地考虑本报告书披露的各项风险因素。投资者若对本报告书存在**疑问，应
咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。
二、交易对方声明
  本次重组的交易对方已出具承诺函，保证其将及时提供本次重组相关信息和文
件，保证该等信息和文件的真实性、准确性和完整性，不存在虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
 交易对方承诺，如本次交易中所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏，被**机关立案侦查或者被**证监会立案调查的，在案件调查结论明
确以前，不转让其在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日
内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易
所和登记结算公司申请锁定；如未在两个交易日内提交锁定申请，授权董事会核实后
直接向证券交易所和登记结算公司报送其身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未
向证券交易所和登记结算公司报送身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结
算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，承诺将锁定股份自愿
用于相关投资者赔偿安排。
三、相关证券服务机构及人员声明
 本次交易的证券服务机构及人员承诺：为本次交易出具的申请文件内容真实、准
确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性及完
整性承担相应的法律责任。如为本次交易出具的申请文件存在虚假记载、误导性陈述
或重大遗漏，证券服务机构未能勤勉尽责的将承担相应的法律责任。
                                                                 目 录
       四、上市公司的控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见，以及上市公
       司控股股东及其一致行动人、董事、监事、**管理人员自本次重组报告书披露
      十、涉及的立项、环保、行业准入、用地、规划、施工建设等有关报批事项.... 167
     七、上市公司独立董事专门会议对评估机构或者估值机构的独立性、评估或者估
     三、本次交易的整体方案符合《上市公司监管指引第 9 号――上市公司筹划和实
     四、相关主体不存在《上市公司监管指引第 7 号――上市公司重大资产重组相关
     股票异常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资产重组的情形372
     五、独立财务顾问对本次交易符合《重组管理办法》等规定发表的明确意见.... 372
      五、本次交易后上市公司的现金分红政策及相应的安排、董事会对上述情况的说
      九、其他能够影响股东及其他投资者做出合理判断的、有关本次交易的所有信息512
                       释 义
  本报告书中，除非文意另有所指，下列简称具有如下含义：
一、一般释义
重组报告书/本报告        《湖北宜化化工股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书（草
             指
书/重组草案           案）（修订稿）》
本公司/公司/上市公       湖北宜化化工股份有限公司，在深圳证券交易所上市，股票代码：
             指
司/湖北宜化           000422
标的公司/宜昌新发
             指   宜昌新发产业投资有限公司
投
交易对手/宜化集团    指   湖北宜化集团有限责任公司
宜昌高投         指   宜昌高新投资开发有限公司
新疆宜化         指   新疆宜化化工有限公司
宜化矿业         指   新疆宜化矿业有限公司
新疆物贸         指   宜化（新疆）物贸有限公司
巴州嘉宜         指   巴州嘉宜矿业有限公司
嘉宜实业         指   新疆嘉宜实业有限公司
嘉成化工         指   新疆嘉成化工有限公司
宜化塑业         指   新疆宜化塑业有限公司
宜新化工         指   新疆宜新化工有限公司
东沟矿业         指   新疆宜化东沟矿业有限公司
库克矿业         指   新疆宜化库克矿业有限公司
丰华时代         指   新疆丰华时代科技有限公司
大江集团         指   湖北大江化工集团有限公司
兴发集团         指   湖北兴发化工集团股份有限公司
                 宜昌国华化工产业转型升级投资有限公司，（曾用名：宜昌国华产
国华投资         指
                 业转型升级投资有限公司）
****        指   中华人民共和国**发展和改革委员会
**          指   中华人民共和国工业和信息化部
市场监管总局       指   **市场监督管理总局
自然资源部        指   中华人民共和国自然资源部
生态环境部        指   中华人民共和国生态环境部
应急管理部        指   中华人民共和国应急管理部
农业农村部        指   中华人民共和国农业农村部
住建部          指   中华人民共和国住房和城乡**
宜昌高控集团       指   宜昌高新产业投资控股集团有限公司
宜昌产投集团      指   宜昌产投控股集团有限公司
宜昌市国资委      指   宜昌市人民政府国有资产监督管理委员会
昌吉州国资委      指   昌吉回族自治州国有资产监督管理委员会
                湖北华恒矿产投资有限公司（曾用名：湖北宜化矿产投资有限公
华恒投资        指
                司）
华易隆鑫        指   北京华易隆鑫贸易有限公司
新疆能源集团      指   新疆能源（集团）有限责任公司
宜化财务公司      指   湖北宜化集团财务有限责任公司
化机公司        指   湖北宜化集团化工机械设备制造安装有限公司
新疆安卅        指   新疆安卅供应链管理有限公司
                欧技工程承包设计股份有限公司（EUROTECNICA
欧技公司        指
                CONTRACTORS AND ENGINEERS S.P.A）
易普力         指   葛洲坝易普力新疆**工程有限公司
新疆新能集团      指   新疆新能集团有限责任公司
财务顾问/华泰联合   指   华泰联合证券有限责任公司
法律顾问/德恒     指   北京德恒律师事务所
审计机构/立信会计
            指   立信会计师事务所（特殊普通合伙）
师
资产评估机构/中京
            指   中京民信（北京）资产评估有限公司
民信
矿权评估机构/永业
            指   湖北永业地矿评估咨询有限公司
评估
报告期         指   2023 年 1 月 1 日至 2025 年 1 月 31 日
报告期各期       指   2023 年度、2024 年度、2025 年 1 月
报告期各期末      指   2023 年末、2024 年末、2025 年 1 月末
评估基准日       指   2024 年 7 月 31 日
公司章程        指   《湖北宜化化工股份有限公司章程》
《公**》       指   《中华人民共和国公**》
《证券法》       指   《中华人民共和国证券法》
《重组管理办法》    指   《上市公司重大资产重组管理办法》
《股票上市规则》    指   《深圳证券交易所股票上市规则》
**证监会       指   **证券监督管理委员会
深交所、证券交易所   指   深圳证券交易所
二、专业释义
                （C2H3Cl）n，英文简称 PVC，由氯乙烯单体（C2H3Cl）在过氧化
                物、偶氮化合物等引发剂或在光、热作用下按自由基聚合反应机理
聚氯乙烯、PVC    指
                聚合而成的聚合物，广泛应用于建筑材料、工业制品、日用品、地
                板革、地板砖、人造革、管材、电线电缆、包装膜、瓶、发泡材
                料、密封材料、纤维等领域
                NaOH，即氢氧化钠，基本化工原料之一，主要应用于化工、轻
烧碱          指
                工、纺织、医药、石油、造纸、冶金等行业
                NH3，由氮和氢在高温高压和催化剂存在下直接合成的氨，是化肥
合成氨         指
                工业和基本有机化工的主要原料
                CO（NH2）2，由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物，是一种白色
尿素          指   晶体，具有含氮量高、易保存、使用方便、对土壤**作用小的特
                点，是使用量较大的一种氮肥
                CH4O，一种有机化合物，无色液体，可用于制造甲醛和农药等，是
甲醇          指
                生产季戊四醇的主要原料
                工业上用电解饱和氯化钠溶液的方法来制取氢氧化钠（NaOH）、
氯碱工业        指   氯气（Cl2）和氢气（H2），并以它们为原料生产一系列化工产品的
                工业
                以电石为原料，利用电石水解产生的乙炔气与氯化氢气体合成氯乙
电石法         指
                烯的方法
                以化工轻油、轻柴油等为主要原料裂解制得乙烯，乙烯经直接氯化/
乙烯法         指
                氧氯化反应生成二氯乙烷，并热裂解生成氯乙烯的方法
离子膜法        指   使用离子交换膜进行氯化钠盐水电解生产烧碱的方法
隔膜法         指   使用多孔渗透性隔膜进行氯化钠盐水电解生产烧碱的方法
                CaC2，即碳化钙，基本化工材料之一，应用于合成一系列有机化合
电石          指
                物
原煤          指   未经过洗选、筛选加工而只经过人工或机械拣矸的煤炭产品
三聚氰胺        指   C3H6N6，是一种具有芳环结构的重要有机化工原料
     除特别说明外，若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原
因造成。
                               重大事项提示
    本部分所述词语或简称与本报告书“释义”所述词语或简称具有相同含义。本公
  司提醒投资者认真阅读本报告书全文，并特别注意下列事项：
  一、本次重组方案简要介绍
  （一）重组方案概况
 交易形式     支付现金购买资产
          上市公司拟以支付现金方式，受让宜化集团持有的宜昌新发投 100%股权。本次交易完
交易方案简介    成后，上市公司持有宜昌新发投 100%股权，宜昌新发投成为上市公司全资子公司，上
          市公司持有新疆宜化股权比例将由 35.597%上升至 75.00%
 交易价格     320,793.24 万元
              名称           宜昌新发产业投资有限公司 100%股权
                           宜昌新发投为持股平台公司，除持有新疆宜化 39.403%股权外，未持
                           有其他公司股权，不从事具体业务；新疆宜化主要从事 PVC、烧碱、
              主营业务
                           尿素等化工化肥业务，其重要控股子公司宜化矿业主要从事煤炭开采
                           业务
 交易标的                      根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），所属行业包括“C26
              所属行业
                           化学原料和化学制品制造业”以及“B06 煤炭开采和洗选业”
                                   符合板块定位                  ?是 □否 □不适用
              其他             属于上市公司的同行业或上下游                ?是 □否
                            与上市公司主营业务具有协同效应                ?是 □否
                                   构成关联交易                  ?是 □否
                           构成《重组办法》第十二条规定的重大
     交易性质                                                  ?是 □否
                                 资产重组
                                   构成重组上市                  □是 ?否
               本次交易有无业绩补偿承诺                                ?有 □无
               本次交易有无减值补偿承诺                                ?有 □无
其它需特别说明
          无
  的事项
  （二）交易标的的评估情况
                                                                    单位：万元
                                                           本次拟交易
  交易标的名称        基准日         评估方法    评估结果         增值率                交易价格
                                                           的权益比例
 宜昌新发投 100%
 股权
  （三）本次重组的支付方式
    本次重组的支付方式为现金支付，不涉及发行股份，具体情况如下：
                                                                    单位：万元
                                             支付方式
               交易标的名称及权                                            向该交易对方
序号      交易对方                                        可转债
                  益比例           现金对价         股份对价         其他       支付的总对价
                                                    对价
               宜 昌 新 发 投 100%
               股权
合计        -          -          320,793.24      -     -        -    320,793.24
二、本次重组对上市公司影响
（一）本次重组对上市公司主营业务的影响
        上市公司主营业务为化肥和化工产品的生产和销售，主要产品涵盖尿素、磷酸二
铵和 PVC 等。
        本次交易前，上市公司的主营业务为化肥产品、化工产品的生产及销售。上市公
司 2024 年主要产品产能为：尿素 156 万吨/年、PVC 84 万吨/年1、磷酸二铵 126 万吨/
年。
        本次交易完成后，上市公司的主营业务为化肥产品、化工产品、煤炭的生产及销
售，形成完整的化工上下游产业链。按 2024 年主要产品的产能计算，将新增主要产品
年产能：尿素 60 万吨、PVC 30 万吨、烧碱 25 万吨、煤炭 3,000 万吨。一方面上市公
司的尿素、PVC、其他氯碱产品产能大幅增加，规模优势、成本优势更为明显；另一
方面实现了上市公司产业链的进一步延伸，新增了煤炭开采业务，可以为公司的化工
生产提供原料、燃料，形成了更为稳定的盈利模式。本次交易不**利于解决上市公
司与新疆宜化的同业竞争，还将整合宜化集团的优质资产，增强上市公司的盈利能
力、提升核心竞争力，有效维护本公司中小股东的合法权益。
（二）本次重组对上市公司股权结构的影响
        本次交易为支付现金购买资产，不涉及发行股份，本次交易前后，上市公司的股
本结构不发生变化。
（三）本次重组对上市公司主要财务指标的影响
        根据立信会计师出具的上市公司《备考审阅报告》（信会师报字2025第ZE10083
河化工园区投资建设氯碱新能源项目，以承接并扩充烧碱产能，以液氯和高纯盐酸替代 PVC 产品，配套园区下游
化工产品，完善田家河煤、磷、盐化工产业耦合。截至本报告书签署日，上市公司聚氯乙烯产能为 72 万吨/年。
号），本次交易完成前后上市公司的主要财务指标如下：
                                                                 单位：万元
   项目                本次交易前                             本次交易后
 资产负债项目      2025-1-31      2024-12-31         2025-1-31      2024-12-31
   资产总计      2,742,945.13    2,671,322.95      4,501,201.87    4,425,130.45
   负债合计      1,872,993.96    1,792,547.69      3,459,566.94    3,386,550.53
归属于母公司所有者权
   益合计
 收入利润项目      2025 年 1 月      2024 年度           2025 年 1 月      2024 年度
  营业总收入        104,381.59    1,696,359.39        170,441.72    2,539,417.23
   营业利润         -4,183.86          94,683.49      10,616.59      214,965.40
   利润总额         -4,444.45      100,084.30         10,336.23      239,238.48
归属于母公司所有者的
                -2,341.70          65,254.46         863.32      106,748.49
   净利润
 主要财务指标
             /2025-1-31     /2024-12-31        /2025-1-31     /2024-12-31
基本每股收益（元）         -0.0216            0.6108          0.0080          0.9992
   毛利率              9.14%            13.74%          21.88%          22.46%
  本次交易完成后，标的公司的优质资产将纳入上市公司合并报表范围，上市公司
的资产规模、收入规模、净利润以及基本每股收益均增加，本次交易将有利于上市公
司提高资产质量、增强持续经营能力，符合上市公司全体股东利益。
三、本次重组尚未履行的决策程序及报批程序
  （一）本次重组已履行的决策程序及审批程序
  截至本报告书签署日，本次交易已履行的决策程序及批准包括：
会第二十九次会议，审议通过《关于 交易报告书（草案）>及其摘要的议案》等与本次交易相关的议案；在公司董事会会议
召开前，独立董事已针对本次关联交易事项召开了专门会议并形成审核意见；
会第三十五次会议，审议通过《关于 联交易报告书（草案）（修订稿）>及其摘要的议案》等与本次交易相关的议案；在
公司董事会会议召开前，独立董事已针对本次关联交易事项召开了专门会议；
市国资委备案。
  （二）本次重组尚需履行的决策程序及审批程序
  截至本报告书签署日，本次交易尚需履行的程序包括：
通过；
  在完成上述决策和审批前不得实施本次交易方案，上述各项决策和审批能否顺利
完成以及完成时间均存在不确定性，提请广大投资者注意本次交易的审批风险。
四、上市公司的控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见，以及
上市公司控股股东及其一致行动人、董事、监事、**管理人员自本次重
组报告书披露之日起至实施完毕期间的股份减持计划
（一）上市公司控股股东对本次交易的原则性意见
  上市公司控股股东对本次重组的原则性意见为：“宜化集团已知悉上市公司本次
交易的相关信息和方案，认为本次交易符合相关法律、法规及监管规则的要求，有利
于增强上市公司持续经营能力、抗风险能力和综合竞争实力，有利于保护上市公司股
东尤其是中小股东的权益，原则上同意本次交易。”
（二）上市公司控股股东及其一致行动人、董事、监事、**管理人员自本次重组报
告书披露之日起至实施完毕期间的股份减持计划
  上市公司的控股股东宜化集团以及上市公司董事、监事、**管理人员均已出具
承诺，本次交易相关信息**披露之日起至本次交易实施完毕期间，不存在股份减持
计划。
五、本次重组对中小投资者权益保护的安排
（一）聘请具备相关从业**的中介机构
  本次交易中，公司已聘请具有专业**的独立财务顾问、法律顾问、审计机构/审
阅机构、资产评估机构（含矿业权评估机构）等中介机构，对本次交易方案及全过程
进行监督并出具专业意见，确保本次交易定价公允、公平、合理，不损害其他股东的
利益。
（二）严格履行上市公司信息披露义务
  公司及相关信息披露义务人将严格按照《公**》《证券法》《重组管理办法》
等相关规定，切实履行信息披露义务，公平地向所有投资者披露可能对上市公司股票
交易价格产生较大影响的重大事件。本报告书披露后，公司将继续按照相关法规的要
求，根据交易分阶段的进展情况，及时、准确地披露公司重组的信息。
（三）严格执行相关审议程序
  公司在本次交易过程中严格按照相关规定履行法定程序进行表决和披露，上市公
司已召开董事会、监事会审议本次交易事项，在公司董事会会议召开前，独立董事已
针对本次关联交易事项召开了专门会议并形成审核意见。此后，上市公司将召开股东
会对本次交易进行表决，股东会将采取有利于扩大股东参与表决的方式召开。
（四）股东会及网络投票安排
  根据《重组管理办法》的有关规定，本次交易需经上市公司股东会作出决议，且
经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过。除公司董事、监事、**管理人员、
单独或者合计持有公司 5%以上股份的股东以外，公司将对其他股东的投票情况进行单
独统计并予以披露。
  上市公司董事会将在审议本次交易方案的股东会召开前发布股东会通知，提醒全
体股东参加审议本次交易方案的股东会会议。上市公司将根据法律、法规及规范性文
件的相关规定，为股东会审议本次交易相关事项提供网络投票平台，为股东参加股东
会提供便利。上市公司股东可以参加现场投票，也可以直接通过网络进行投票表决。
（五）标的资产价格公允性
  上市公司已聘请审计机构立信会计师、资产评估机构中京民信、矿权评估机构永
业评估对标的资产进行审计、评估，确保标的资产的定价公允合理。上市公司独立董
事专门会议已对标的资产评估定价的公允性出具审核意见。上市公司聘请的独立财务
顾问和法律顾问将对本次交易的实施过程、资产过户事宜和相关后续事项的合规性及
风险进行核查，并发表明确的意见。
（六）本次交易可能摊薄即期回报情况及填补措施
  根 据 立 信 会 计 师 出 具 的 上 市 公 司 《 备 考 审 阅 报 告 》 （ 信 会 师 报 字 2025 第
ZE10083 号），本次交易前后上市公司盈利能力、股东回报的对比情况如下：
                        /2025 年 1 月                   /2024 年度
      项目
                   本次交易前         本次交易后         本次交易前         本次交易后
                    （合并）          （合并）          （合并）          （合并）
归属于母公司所有者净利
                     -2,341.70        863.32     65,254.46   106,748.49
   润（万元）
基本每股收益（元/股）            -0.0216        0.0080       0.6108       0.9992
  本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，上市公司归属于母公司
所有者的净利润、基本每股收益均增加，有利于提升上市公司股东回报。
  为防范本次交易可能造成摊薄即期回报的风险，上市公司制定了填补摊薄即期回
报的措施，具体情况如下：
  （1）加快完成对标的公司的整合，提升上市公司盈利能力
  本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，上市公司将在保证对标
的公司控制力及其经营稳定性的前提下，加快对标的公司采购、销售、财务、信息系
统及日常经营管理的**梳理、整合，**化发挥规模效应及业务协同，稳步推进并
实施公司发展战略，提升公司经营效率，扩大市场规模，进一步提升市场份额及品牌
影响力，提高公司市场竞争力及盈利能力。
  （2）不断完善上市公司治理，为上市公司发展提供制度保障
  上市公司已建立了较为完善的法人治理结构，日常经营管理运作规范，具备完
善、**的股东会、董事会、监事会和经理层的运行机制，设置了与上市公司经营相
适应的、独立**的组织机构，并制定了相应的岗位职责，各职能部门之间职责明
确、相互协同。上市公司组织机构设置合理、运行有效，股东会、董事会、监事会和
经理层之间权责分明、相互制衡、运作良好，形成了一套合理、完整、有效的公司治
理与经营管理框架。
  上市公司将继续严格遵守资本市场相关法律法规、规范性文件的规定，不断完善
公司治理结构，切实保护投资者尤其是中小投资者权益，为上市公司持续发展提供制
度保障。
  （3）积极完善利润分配政策，强化投资者回报机制
  为完善公司利润分配制度，推动上市公司建立更为科学、合理的利润分配和决策
机制，更好地维护股东和投资者的利益，根据**证监会《上市公司监管指引第 3 号
――上市公司现金分红》（证监会公告20255 号）的要求及其他相关法律法规、规
范性文件的要求，并结合实际情况，上市公司在《公司章程》中对利润分配政策和现
金分红等条款进行了明确。上市公司将严格执行相关利润分配政策，重视对投资者的
合理回报，兼顾全体股东的整体利益及上市公司的可持续发展。
  （4）相关主体对本次交易摊薄即期回报填补措施的承诺
  上市公司全体董事、**管理人员和上市公司控股股东宜化集团已就本次交易摊
薄即期回报填补措施出具承诺，具体参见本报告书“**章 本次交易概况”之“六、
交易各方重要承诺”相关内容。
六、其他需要提醒投资者**关注的事项
（一）独立财务顾问的保荐机构**
  上市公司聘请华泰联合担任本次交易的独立财务顾问。华泰联合经**证监会批
准依法设立，具备开展财务顾问业务**及保荐承销**。
（二）信息披露查阅
  本报告书的全文及中介机构出具的相关意见已在深圳证券交易所官方网站
http://www.szse.cn/）披露，投资者应据此作出投资决策。本报告书披露后，上市公司
将继续按照相关法规的要求，及时、准确地披露上市公司本次重组的进展情况，敬请
广大投资者注意投资风险。
                       重大风险提示
   投资者在评价公司本次重组时，还应特别认真地考虑下述各项风险因素。
一、与本次交易相关的风险
   （一）未分配利润较低影响分红能力的风险
   根据上市公司备考报表，本次重组完成后，上市公司 2025 年 1 月末未分配利润由
为-165,749.46 万元，其构成一方面是新疆宜化历史亏损累积导致，影响金额为-
责令停产，由于收入大幅下降，同时存在折旧、人工等刚性支出带来大额亏损；其次
停产导致新疆宜化发生大额资产减值损失。另一方面是标的公司 2023 年 1 月无偿转让
新疆宜化 25%股权导致的未分配利润冲减，影响金额为-57,281.95 万元。标的公司
足够的可供分配利润，将可能影响上市公司分红能力。
   （二）本次交易完成后上市公司归母净资产下降的风险
   根据上市公司备考报表，本次重组完成后，上市公司 2025 年 1 月 31 日归母净资
产由 734,773.03 万元下降至 528,390.58 万元，下降的原因包括：一方面是本次交易
为同一控制下企业合并，合并方取得的净资产账面价值与支付的合并对价账面价值的
差额，应当调整资本公积。因此本次重组对价超过标的公司净资产的部分需冲减上市
公司资本公积，进而使得净资产减少，影响金额为-111,733.71 万元，另一方面上市
公司原持有新疆宜化 35.597%股权在本次交易完成后需由权益法追溯调整为成本法，
因此新疆宜化净资产较上市公司原长期股权投资成本的差额需调减上市公司的归母净
资产，影响金额为-96,225.21 万元。如果后续上市公司已有资产和本次拟收购的标的资
产盈利不足以弥补本次交易带来的归母净资产规模下降，将对上市公司净资产和抗风
险能力带来不利影响，特提请投资者注意风险。
   （三）资产负债率上升风险
   截至 2025 年 1 月 31 日，上市公司资产负债率为 68.28%，交易完成后的模拟备考
报表中资产负债率为 76.86%，交易完成后上市公司资产负债率上升。主要原因是本次
重组完成后，因上述同一控制下的企业合并等企业会计准则因素，上市公司 2025 年 1
月 31 日归母净资产由 734,773.03 万元下降至 528,390.58 万元，从而总负债增加比例
理控制负债规模，可能将导致资本成本过高，现金流偏紧等风险，对上市公司的盈利
能力和偿债能力造成不利影响。
  （四）标的公司业绩补偿无法实现的风险
  根据上市公司与交易对方签署的《支付现金购买资产协议》，如标的公司在业绩
承诺期实现的净利润未达承诺净利润，则业绩承诺方应按约定的补偿方式和补偿金额
进行补偿。
  虽然报告期内标的公司经营业绩较好，且处于稳定发展趋势，但是仍然不能排除
出现未来标的公司实现经营业绩与承诺情况差距较大从而导致业绩承诺方不能履行或
不能**履行业绩补偿义务的可能，进而可能对上市公司及其股东的权益造成损害。
  （五）交易标的评估风险
  根据评估机构对标的公司 100%股权出具的《资产评估报告》，其采用了资产基础
法进行评估，并以此作为本次评估结论。以 2024 年 7 月 31 日为评估基准日，标的公
司 100%股权评估值为 320,793.24 万元，增值率为 250.91%。在评估结果的基础上，经
交易双方友好协商，本次交易的交易价格为 320,793.24 万元。该评估结果是评估机构
基于标的公司所属行业特点、历史业绩指标、未来发展规划、企业经营状况等因素综
合预测的结果。提请广大投资者关注相关风险。
  由于评估过程的各种假设存在不确定性，本次交易存在因未来实际情况与评估假
设不一致，特别是宏观经济波动、行业政策变化、市场竞争环境改变等情况，使得标
的资产未来盈利达不到评估时的预测，导致出现标的资产的估值与实际情况不符的情
形。提请投资者注意本次交易存在标的资产盈利能力未来不能达到预期进而影响标的
资产估值的风险。
  （六）资金筹措及偿债风险
  本次交易为现金收购，资金来源于上市公司自有或自筹资金，包括但不限于并购
贷、公司债等方式筹集资金。本次并购贷涉及金融机构数量较多，若上市公司在约定
时间内无法筹集或支付足额资金，或并购贷的相应审批程序无法及时完成，则存在无
法按时支付**交易对价的风险，从而影响本次交易的推进。同时，上市公司以有息
负债方式筹集除自有资金外的部分交易资金，其中并购**总融资额度不超过 19 亿
元，预计融资规模较大，融资完成后将导致上市公司负债规模增加、资产负债率上
升、财务费用增加，上市公司未来还本付息压力增大，进而导致偿债风险上升。
  （七）本次交易的审批风险
  本次交易尚需取得宜昌市国资委批准，上市公司股东会审议通过（关联股东需回
避表决），详见“**章 本次交易概况”之“五/（二）本次交易尚需履行的决策和审
批程序”。
  在完成上述决策和审批前不得实施本次交易方案，上述各项决策和审批能否顺利
完成以及完成时间均存在不确定性，提请广大投资者注意本次交易的审批风险。
  （八）本次交易可能被暂停、中止或取消的风险
实施过程中，交易各方采取了严格的保密措施，尽可能缩小内幕信息知情人员的范
围，但仍不排除相关机构和个人利用本次重组内幕信息进行内幕交易的可能性，从而
可能导致相关方因涉嫌内幕交易被立案调查或立案侦查，导致本次重组被暂停、中止
或取消的风险。
件，导致本次交易无法按期进行；此外，交易各方可能需要根据实际情况或应监管要
求继续修订或完善交易方案，如交易各方无法就修订、完善交易方案的措施达成一
致，则可能导致本次交易暂停或终止。
二、与标的公司相关的风险
（一）财务风险
  报告期各期，标的公司综合毛利率分别为 44.13%、39.60%和 41.08%，处于持续
下滑状态，主要原因是标的公司主要产品煤炭销售价格、PVC 销售价格受市场供需影
响，下降较多。若未来标的公司低毛利率产品销售占比增加或产品毛利率继续下滑，
可能会对标的公司整体毛利率水平带来**不利影响，进而影响标的公司盈利能力。
  报 告 期 各 期 ， 标 的 公 司 财 务 费 用 分 别 为 36,971.52 万 元 、 29,110.69 万 元 和
未来标的公司因项目融资或运营资本投入增加等原因导致财务费用持续位于较高的水
平，将可能对标的公司盈利能力产生不利影响。
  报告期内，标的公司煤炭产品单位成本分别为 69.98 元/吨、73.18 元/吨和 63.29
元/吨，整体呈现上升的趋势。受开采环境、开采技术水平以及人力成本、复垦政策要
求等诸多因素的影响，未来煤炭单位成本可能存在继续上升的风险，可能对标的公司
整体盈利能力产生**的不利影响。
  报告期各期，标的公司固定资产账面价值分别为 1,018,782.16 万元、975,792.73
万元和 971,391.77 万元，主要系标的公司设备、厂房等设施。未来若行业市场需求发
生重大变化以及竞争加剧等原因，市场价格大幅下跌，资产利用效率**，则标的公
司存在固定资产减值风险，上述情况将对标的公司经营业绩产生较大不利影响。
（二）市场风险
  煤炭价格对标的资产盈利能力有重大影响，2024 年度煤炭业务占标的公司主营业
务收入比重为 51.71%、占毛利比重为 67.10%。2023 年、2024 年和 2025 年 1 月煤炭销
售价格分别为 159.95 元/吨、145.30 元/吨和 141.18 元/吨，报告期内持续下跌。煤炭
价格受**政策、宏观经济波动、**形势、电力和钢铁等煤炭主要下**业需求变
化、煤炭产能增减、进出口规模等多种因素影响，波动较大，同时煤炭业务是标的公
司主要的收入组成部分和利润来源，煤炭价格的波动对标的公司主营业务毛利率及利
润的影响重大，若未来煤炭价格发生不利变动，将对标的公司业绩产生实质影响。
  标的公司产品的原材料主要是焦炭、兰炭等大宗商品，易受**、**市场价格
影响，存在**的波动性。最近两年及一期，标的公司焦炭采购价格分别为 1,343.31
元/吨、1,117.88 元/吨和 1,072.96 元/吨，兰炭采购价格分别为 1,108.28 元/吨、
生异常波动，而标的公司产品价格不能及时、**消化原材料成本上涨因素，将直接
影响标的公司产品的毛利率水平和盈利能力。
  标的公司主要产品煤炭的下**业包括煤电、煤化工等行业，尿素的下游应用主
要是农业领域，PVC、烧碱等下游应用涉及制铝、板材型材等行业，其**应用于房
地产、交通、造纸等领域，标的公司所在行业具有**的周期性。受近年世界主要经
济体增速放缓、**贸易摩擦等因素影响，行业周期性波动加剧，导致标的公司主要
产品包括尿素、烧碱、PVC 等价格存在波动。如果行业政策或**政治经济环境等因
素发生不利变化，将对标的公司的经营业绩造成不利影响，在个别极端情况下或者多
个风险叠加的情况下，标的公司业绩存在大幅下滑甚至亏损风险。
  （三）法律风险
  截至本报告书签署日，标的公司存在部分土地和房产正在办理相关用地用房手
续。房产方面，标的公司尚有部分房产尚未取得房屋产权证书，该等房产主要为标的
公司新建、新购房产和闲置房屋。土地方面，标的公司下属公司宜化矿业产能核增接
续用地及巴州嘉宜办公生活区用地正在办理用地手续。具体情况详见本报告书“第四
章 交易标的的基本情况”之“四/（一）/5、主要资产权属、主要负债及对外担保情
况”。
  尽管标的公司正在与相关主管部门协商并积极推进上述土地、房产权属证书的办
理，但由于确权办证工作受客观因素影响较大，**能否办理相关权属证书存在不确
定性。标的公司主要从事化工化肥和煤炭开采业务，涉及各类厂房、管道、辅助设
施、采掘场、选煤厂、排土场等用地，具有占地面积大、分布广、类型多、用地政策
复杂等特点，未来不排除因**、地方政策调整等原因导致标的公司目前及未来用
地、建设状态不符合主管部门政策规定从而被要求整改、处罚、拆除，进而对生产经
营产生不利影响。
  标的公司拥有的五彩湾矿区一号露天煤矿产能经****、新疆应急管理厅核
增至 3,000 万吨/年，并取得相应的采矿许可证，但因煤矿所在的五彩湾矿区规划及规
划环评未完成审批，前述产能核增对应的项目环评手续尚未完成。截至本报告书签署
日，标的公司已编制完成环评报告书初稿，待五彩湾矿区规划及规划环评审批完成
后，立即开展项目环评手续。
  标的公司预计后续项目环评手续办理不存在实质性障碍，且交易对方已就标的公
司因上述环保问题受到主管部门行政处罚的风险在本次交易协议中约定兜底承诺条
款，但不排除标的公司将来受到相关处罚或遭受损失的可能性，标的公司存在因未办
理完成环评手续而遭受处罚或损失的风险。
  本次重组标的资产范围包含新疆宜化持有的宜化矿业 53.925%股权，其中 6.425%
股权系新疆宜化自华易隆鑫处受让取得；其余 46.075%股权中，宜昌市国资委持有的
宜化集团已出具兜底承诺，详见本报告书“第六章 本次交易主要合同”之“二/
（二）补充约定内容”，但不排除后续华易隆鑫等相关方可能会提起新的诉讼，可能
会给宜化矿业的日常生产经营、公司治理等方面带来**负面影响，进而削弱本次交
易完成后对上市公司盈利能力的提升程度。
（四）经营风险
  标的公司涉及化工和化肥生产，生产过程涉及具有危险性的介质，如部分装置存
在高温高压反应，可能因设备故障、生产人员操作失误甚至自然灾害等原因发生安全
生产事故。如果发生安全生产事故，标的公司可能受到停产整顿、吊销安全生产许可
证等处罚，进而对公司经营业绩产生不利影响。
  标的公司涉及露天煤炭开采，受地质自然因素影响较大，存在着水、火、煤尘、
坍塌、碰撞等多种安全生产隐患，可能造**员伤亡等严重后果，一旦发生重大安全
事故，将对标的公司造成暂停生产、声誉受损、诉讼赔偿支出和行政处罚等损失，给
标的公司业务经营造成负面影响并带**济损失。
  随着居民和社会环境保护意识的不断增强，绿色低碳、节能减排力度日益加强，
**及地方政府可能在将来颁布新的法律法规，提高环保标准。如果标的公司的生产
工艺达不到环保要求或者生产管理不善导致排放物超标，可能主动或被动地停产、限
产以进行环保整改，进而对标的公司经营业绩产生不利影响。
  报告期各期，标的公司向**能源建设集团有限公司采购额占当期总采购额的比
例分别为 36.70%、35.72%、32.41%，其中旗下易普力系标的公司**、采剥等煤炭开
采服务的单一供应商。未来如果**能源建设集团有限公司无法按照既定标准、要求
提供相关服务，或者相关服务价格上涨，将对标的公司生产经营产生不利影响。
  截至本报告书签署日，标的公司诉讼标的金额或潜在支出金额在100万元以上的未
决诉讼、仲裁共15宗，其中标的公司作为被告/被申请人的诉讼涉及的潜在赔偿或支出
金额合计约1.7亿元，其中包括标的公司与新疆新能集团诉讼案件潜在支出约1.1亿
元。具体情况详见本报告书“第四章 交易标的基本情况”之“四/（一）/9、诉讼、仲
裁、行政处罚及合法合规情况”。若上述案件**法院作出不利于标的公司的判决，
则标的公司可能需承担较大金额潜在支出，可能会对标的公司的生产经营、财务状况
产生不利影响。
  此外，标的公司作为煤炭、化工和化肥生产企业，下辖子公司较多，未来标的公
司及其下属公司可能因买卖合同、劳动用工等纠纷引起潜在的诉讼或仲裁风险，导致
对公司的生产经营、财务状况产生**的影响。
  宜化矿业持有的五彩湾矿区一号露天煤矿年产能由2000万吨/年核增至3000万吨/年
后，需购买1000万吨煤炭产能指标，截至报告期期末，宜化矿业已购买产能指标183万
吨。剩余待购买产能指标价款，宜化矿业已按历史购买均价确认预计负债。若未来宜
化矿业产能指标购买价格上涨或购买进度不达预期，或在后续进一步产能扩张时未能
及时购买所需的产能指标，将可能对标的公司煤炭业务的潜在支出、业务拓展等带来
不利影响，从而对标的公司的财务状况和生产经营产生**的影响。
三、其他风险
（一）股票价格波动的风险
  股票市场的投资收益与投资风险并存。股票价格的波动不仅受公司盈利水平和发
展前景的影响，而且受经济环境、**宏观调控政策、货币政策、行业监管政策、股
票市场的投机行为、投资者的心理预期等诸多因素的影响。上市公司本次交易相关的
审批、推进等工作尚需要**的时间，在此期间及后续更长的期间，股票市场价格可
能出现波动，从而给投资者带来**的风险。
                **章 本次交易概况
一、本次交易的背景和目的
（一）本次交易的背景
  近年来，**院相继颁布了《关于促进企业兼并重组的意见》（国发〔2010〕27
号）、《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（国发〔2014〕14 号）、
《**院关于进一步提高上市公司质量的意见》（国发〔2020〕14 号）等文件，鼓励
上市公司发挥资本市场作用，开展并购重组。
持上市公司通过并购重组提升投资价值。多措并举活跃并购重组市场，鼓励上市公司
综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。”
展的若干意见》（国发〔2024〕10 号，简称“新国九条”）提出：“鼓励上市公司聚
焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。”
“鼓励上市公司加强产业整合……将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中
度，提升资源配置效率。”
  **相关政策规定的出台，为上市公司整合优质资源、实现业务结构优化、不断
做优做强提供了**的支持。
  新疆宜化成立于 2010 年 3 月，原为上市公司重要子公司，主要从事 PVC、烧碱、
尿素等业务，是上市公司在湖北、内蒙、新疆、青海等**布局中的重要组成部分，
主要产品与上市公司相同或相似。
产减值损失。为减轻上市公司经营负担，避免被终止上市的风险，上市公司于 2018 年
   在各级政府部门、监管部门支持下，新疆宜化经过努力，加强了安全管理，进行
了**整改，实现了**复产，化解了金融风险，并抓住主要产品的周期上行机会，
实现了资产质量、盈利能力的大幅提升。2022 年 9 月，上市公司通过债转股方式对新
疆 宜 化 进 行 增 资 入 股 ， 债 转 股 完 成 后 对 新 疆 宜 化 的 持 股 比 例 由 19.90% 提 升 至
   鉴于新疆宜化与上市公司之间存在同业竞争的情形，2023 年 2 月、2024 年 1 月，
公司实际控制人宜昌市国资委、控股股东宜化集团出具了《关于避免和解决同业竞争
的承诺函》，承诺积极督促新疆宜化提高盈利能力，整改、规范所存在的法律问题，
在 2023 年定向增发完成后“5 年内，并力争用更短的时间，按照相关监管部门的要
求，在符合届时适用的法律法规及相关监管规则的前提下，本着有利于上市公司发展
和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，通过合法方式逐步将该等企业股权或有
关资产注入湖北宜化，或综合运用其他资产重组、业务调整、委托管理等多种方式，
稳妥解决上市公司同业竞争问题”。
   本次交易可以大幅提升上市公司主要产品产能规模，新增煤炭业务，有利于加强
新疆地区的业务协同，进一步提升盈利能力，符合上市公司战略发展方向，符合上市
公司全体股东利益。
（二）本次交易的目的
   目前上市公司、新疆宜化均为宜化集团下属企业。
   本次交易前，上市公司、新疆宜化的主要业务均包括 PVC、烧碱、尿素等，存在
部分重合，存在同业竞争。
   本次交易后，除上市公司外，宜化集团不再从事与上市公司相同或相似业务，将
解决上市公司与宜化集团的同业竞争。本次交易是控股股东宜化集团为兑现公开承诺
而做出的重要举措。
   新疆宜化地处准东开发区，是**大型煤炭煤电煤化工基地，能源、资源丰富，
从事 PVC、烧碱、尿素业务拥有天然的成本优势。子公司宜化矿业主要从事煤炭开采
业务，拥有的五彩湾矿区一号露天煤矿年产能达到 3,000 万吨，单矿产能位居**前
列，生产特低灰、低硫、低磷、高热值的不粘煤。总体上，新疆宜化财务业绩优良，
未来发展前景较好。
  上市公司通过本次交易收购标的资产宜昌新发投 100%股权，从而实现对新疆宜化
持股比例由 35.597%上升至 75.00%，将明显提高资产质量和盈利能力。
  上市公司在新疆地区已有子公司新疆天运、新疆驰源，其中新疆天运主要从事尿
素生产，新疆驰源主要从事车用尿素生产。本次交易完成后，可以实现新疆宜化及其
下属子公司与新疆天运、新疆驰源形成产业链上下游协同、生产采购统筹、客户服务
资源共享等，从而提高上市公司在新疆地区的整体竞争力。
二、本次交易的具体方案
  本次交易方案为上市公司以支付现金的方式购买宜化集团持有的宜昌新发投 100%
股权。
（一）交易对方
  交易对方为控股股东宜化集团。
（二）交易标的
  交易标的为宜昌新发投 100%股权。
（三）标的资产的评估及作价情况
  标的公司宜昌新发投为持股平台公司，持有新疆宜化 39.403%股权外，未持有其
他公司股权，不从事具体业务。本次交易中京民信对宜昌新发投 100%股权的资产价值
采用资产基础法进行评估。根据中京民信出具的《资产评估报告》（京信评报字
（2024）第 571 号），截至评估基准日 2024 年 7 月 31 日，宜昌新发投 100%股权的评
估情况如下：
                                                                 单位：万元
                账面价值        评估价值         增减值          增减率
      标的资产                                                       评估方法
                  A            B         C=B-A        D=C/A
宜昌新发投 100%股权    91,418.34   320,793.24   229,374.90   250.91%   资产基础法
  本次交易中京民信对新疆宜化 100%股权的资产价值采用资产基础法和收益法进行
评估。根据中京民信出具的《资产评估报告》（京信评报字（2024）第 571 号），截
至评估基准日 2024 年 7 月 31 日，新疆宜化 100%股权的评估情况如下：
                                                                       单位：万元
           账面价值          评估价值              增减值            增减率
 标的资产                                                                  评估方法
              A            B               C=B-A          D=C/A
 新疆宜化                    811,253.27        664,560.51      453.03%    资产基础法
  **采用资产基础法评估结果作为新疆宜化 100%股权的**评估结果。
  综上，标的公司宜昌新发投 100%股权截至评估基准日 2024 年 7 月 31 日的评估值
为 320,793.24 万元，经交易双方协商一致，同意本次交易的交易价格为 320,793.24 万
元。
（四）资金来源和支付安排
  本次交易为现金收购，上市公司的资金来源为自有或自筹资金，包括但不限于并
购贷、公司债等方式筹集资金，具体分为两期支付。
     本次收购所需自有资金、自筹资金的具体金额、比例及来源如下：
支付期                                                     其中：自有资       自筹资金-并购
                   支付金额及要求
 数                                                        金部分          贷部分
                                                                     不超过**期
      《支付现金购买资产协议》签署并生效后 5 个工作                      不少于**期
**期                                                                  支付金额的
      日内支付交易价格的 51%，即 163,604.5524 万元               支付金额的 40%
      《支付现金购买资产协议》签署并生效后 1 年内支                                       不超过第二期
      付余款（即交易价格的 49%）157,188.6876 万元及                                支付金额的
      对应利息（参考**银行间同业拆借**公布的贷                        不少于第二期           60%，同时两期
第二期
      款市场报价利率即 LPR 利率，且不高于本次交易申                     支付金额的 40%        支付的并购贷
      请的银行并购**利率，自**期款项付款日的次                                         合计金额不超
      日开始计算）                                                         过 19 亿元
注：（1）并购贷实际规模以各家金融机构**审批结果为准，如存在差异，差异部分由上市公司
以自有资金或公司债等方式进行支付；（2）本次交易自有资金来源于上市公司经营积累的货币资
金，截至 2024 年 12 月 31 日，上市公司货币资金（扣除受限的其他货币资金）余额为 27.98 亿
元，可用于本次收购交易对价；（3）本次交易交割完成后，标的公司持有的新疆宜化 39.403%股
权拟作为上述并购**的质押担保物，具体以上市公司**签署的协议为准。
（五）过渡期损益安排
  评估基准日至标的股权交割日为本次交易的过渡期。
  标的公司在过渡期内的收益归上市公司所有，亏损由宜化集团补足。交割日后，
由上市公司聘请的审计机构对标的公司在过渡期实现的损益情况进行专项审计，并在
完成交割后 30 个工作日内出具审计报告，若交割日为当月 15 日之前，则过渡期损益
审计基准日为上月月末；若交割日为当月 15 日（不含当日）之后，则过渡期损益审计
基准日为当月月末。
（六）**未分配利润安排
  本次交易完成后，标的公司在评估基准日前（含当日）的**未分配利润由上市
公司享有。
（七）决议有效期
  本次交易的决议有效期为与本次交易有关的议案自股东会审议通过之日起 12 个
月。
三、本次交易的性质
（一）本次交易是否构成重大资产重组
  根据《重组管理办法》，上市公司在十二个月内连续对同一或者相关资产进行购
买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。已按照本办法的规定编制并披露重大资
产重组报告书的资产交易行为，无须纳入累计计算的范围。**证监会对本办法第十
三条**款规定的重大资产重组的累计期限和范围另有规定的，从其规定。交易标的
资产属于同一交易方所有或者控制，或者属于相同或者相近的业务范围，或者**证
监会认定的其他情形下，可以认定为同一或者相关资产。
  上市公司最近十二个月内购买、出售资产情况详见本报告书“第十二章 其他重要
事项”之“三、上市公司本次交易前 12 个月内购买、出售资产情况”，其中：（1）
部分交易属于资产出售，本次交易属于资产购买，在计算本次交易构成重大资产重组
时无需纳入累计计算范围；（2）上市公司于 2024 年 5 月收购新疆驰源（主要生产车
用尿素）100%股权（简称“前次交易”），本次交易标的主营业务包括化肥化工业
务，与前次交易存在业务相关关系，属于同一或相关资产在计算本次交易构成重大资
产重组时需纳入累计计算的范围。
  根据上市公司和标的公司经审计的财务数据与本次交易作价情况，公司本次交易
与最近 12 个月对同一控制方**控制的企业资产交易合并计算的相关财务比例如下：
                                                      单位：万元
                 资产总额与交易作价         资产净额与交易作价
     项目                                             营业收入
                    孰高                孰高
前次交易―收购新疆驰源
本次交易―收购宜昌新发
投 100%股权
   资产购买合计           2,039,047.26       321,573.36    851,249.32
上市公司 2024 年对应财
    务数据
     占比                  76.33%           43.68%         50.18%
  注 1：根据《重组管理办法》第十四条相关规定，“购买股权导致上市公司取得被投资企业控
股权的，其资产总额以被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者为准，营业收入以被投
资企业的营业收入为准，资产净额以被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者为准；出
售股权导致上市公司丧失被投资企业控股权的，其资产总额、营业收入以及资产净额分别以被投
资企业的资产总额、营业收入以及净资产额为准”。
  注 2：以上财务数据均为 2024 年末/2024 年度经审计数据。
  由上表可知，本次交易构成**证监会规定的上市公司重大资产重组。
（二）本次交易是否构成关联交易
  本次交易的交易对方为上市公司控股股东宜化集团，故本次交易构成关联交易。
上市公司在召开董事会审议本次重组时，关联董事已回避表决，上市公司在召开股东
会审议本次重组时，关联股东将回避表决。
（三）本次交易是否构成重组上市及判断依据
  本次交易不涉及发行股份，不会导致上市公司股权结构发生变化，本次交易完成
前后上市公司的控股股东、实际控制人均未发生变化。因此，本次交易不属于《重组
办法》第十三条规定的交易情形，不构成重组上市。
四、本次交易对于上市公司的影响
（一）本次交易对上市公司主营业务的影响
  本次交易前，上市公司的主营业务为化肥产品、化工产品的生产及销售。上市公
司 2024 年主要产品产能为：尿素 156 万吨/年、PVC 84 万吨/年、磷酸二铵 126 万吨/
年。
  本次交易完成后，上市公司的主营业务为化肥产品、化工产品、煤炭的生产及销
售，形成完整的化工上下游产业链。按 2024 年主要产品的产能计算，将新增主要产品
年产能：尿素 60 万吨、PVC 30 万吨、烧碱 25 万吨、煤炭 3,000 万吨。一方面上市公
司的尿素、PVC、其他氯碱产品产能大幅增加，规模优势、成本优势更为明显；另一
方面实现了上市公司产业链的进一步延伸，新增了煤炭开采业务，可以为公司的化工
生产提供原料、燃料，形成了更为稳定的盈利模式。本次交易不**利于解决上市公
司与新疆宜化的同业竞争，还将整合宜化集团的优质资产，增强上市公司的盈利能
力、提升核心竞争力，有效维护本公司中小股东的合法权益。
（二）本次交易对上市公司主要财务指标的影响
  根据立信会计师出具的《备考审阅报告》（信会师报字2025第 ZE10083 号），
本次重组前后上市公司主要财务数据比较如下：
                                                                  单位：万元
      项目               本次交易前                            本次交易后
  资产负债项目      2025-1-31      2024-12-31         2025-1-31      2024-12-31
     资产总计     2,742,945.13     2,671,322.95     4,501,201.87    4,425,130.45
     负债合计     1,872,993.96     1,792,547.69     3,459,566.94    3,386,550.53
归属于母公司所有者权
   益合计
  收入利润项目      2025 年 1 月      2024 年度           2025 年 1 月      2024 年度
     营业总收入      104,381.59     1,696,359.39      170,441.72     2,539,417.23
     营业利润        -4,183.86          94,683.49     10,616.59       214,965.40
     利润总额        -4,444.45         100,084.30     10,336.23       239,238.48
归属于母公司所有者的
                 -2,341.70          65,254.46        863.32       106,748.49
   净利润
  主要财务指标
              /2025-1-31     /2024-12-31        /2025-1-31     /2024-12-31
基本每股收益（元）          -0.0216            0.6108         0.0080           0.9992
     毛利率             9.14%            13.74%         21.88%           22.46%
  本次交易完成后，标的公司的优质资产将纳入上市公司合并报表范围，上市公司
的资产规模、收入规模、净利润以及基本每股收益均增加，本次交易将有利于上市公
司提高资产质量、增强持续经营能力，符合上市公司全体股东利益。
  本次交易完成后，公司盈利能力的变化分析详见本报告书“第八章 管理层讨论与
分析”之“七、本次交易对上市公司的影响”。
（三）本次交易对上市公司股权结构的影响
  本次交易为支付现金购买资产，不涉及发行股份，本次交易前后，上市公司的股
本结构不发生变化。
五、本次交易的决策过程和审批情况
（一）本次交易已经履行的决策和审批程序
会第二十九次会议，审议通过《关于 交易报告书（草案）>及其摘要的议案》等与本次交易相关的议案；在公司董事会会议
召开前，独立董事已针对本次关联交易事项召开了专门会议并形成审核意见；
会第三十五次会议，审议通过《关于 联交易报告书（草案）（修订稿）>及其摘要的议案》等与本次交易相关的议案；在
公司董事会会议召开前，独立董事已针对本次关联交易事项召开了专门会议；
市国资委备案。
（二）本次交易尚需履行的决策和审批程序
  截至本报告书签署日，本次交易尚需履行的程序包括：
通过；
  在完成上述决策和审批前不得实施本次交易方案，上述各项决策和审批能否顺利
完成以及完成时间均存在不确定性，提请广大投资者注意本次交易的审批风险。
六、交易各方重要承诺
（一）关于提供信息真实、准确和完整的承诺
 承诺主体                      承诺内容
        不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性
        和完整性承担相应的法律责任。
        原始资料或副本资料，副本资料与其原始资料一致；所有文件的签字与印章均为
        真实的，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
 上市公司
        **虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；保证已履行法定的披露和报告义务，
        不存在应当披露而未披露的合同、协议、安排或其他事项。
        具的文件及引用文件的相关内容已经本公司审阅，确认本次交易的信息披露和申
        请文件不致因引用上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情形。
        效的、合法的、具有约束力的承诺，并承担相应的法律责任。
        不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性
        和完整性承担相应的法律责任。
        整的原始资料或副本资料，副本资料与其原始资料一致；所有文件的签字与印章
        均为真实的，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
        何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
        的文件及引用文件的相关内容已经本人审阅，确认本次交易的信息披露和申请文
上市公司全
        件不致因引用上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情形。
体董事、监
事和**管
        漏，被**机关立案侦查或者被**证监会立案调查的，在案件调查结论明确以
 理人员
        前，如本人持有上市公司股份的，不转让在上市公司拥有权益的股份，并于收到
        立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董
        事会，由董事会代本人向证券交易所和登记结算公司申请锁定；如本人未在两个
        交易日内提交锁定申请，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报
        送本人的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公
        司报送本人的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定
        相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本人承诺将锁定股份自愿用于相
        关投资者赔偿安排。
        应的法律责任。
        不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性
 宜化集团
        和完整性承担相应的法律责任。
承诺主体                       承诺内容
        原始资料或副本资料，副本资料与其原始资料一致；所有文件的签字与印章均为
        真实的，该等文件的签署人已经合法授权并有效签署该文件，不存在虚假记载、
        误导性陈述或者重大遗漏。
        **虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；保证已履行法定的披露和报告义务，
        不存在应当披露而未披露的合同、协议、安排或其他事项。
        具的文件及引用文件的相关内容已经本公司审阅，确认本次交易的信息披露和申
        请文件不致因引用上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情形。
        的有关规定，及时提供相关信息和文件，并保证该等信息和文件的真实性、准确
        性和完整性。
        遗漏，被**机关立案侦查或者被**证监会立案调查的，在案件调查结论明确
        以前，本公司不转让在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个
        交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代本
        公司向证券交易所和登记结算公司申请锁定；如本公司未在两个交易日内提交锁
        定申请，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份
        信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司
        的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。
        如调查结论发现存在违法违规情节，本公司承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔
        偿安排。
        担相应的法律责任。
        不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。并对所提供信息的真实性、准确性
        和完整性承担相应的法律责任。
        整的原始资料或副本资料，副本资料与其原始资料一致；所有文件的签字与印章
        均为真实的，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
        何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
        的文件及引用文件的相关内容已经本人审阅，确认本次交易的信息披露和申请文
        件不致因引用上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情形。
宜化集团全
体董事、监
        有关规定，及时提供相关信息和文件，并保证该等信息和文件的真实性、准确性
事和**管
        和完整性。
 理人员
        漏，被**机关立案侦查或者被**证监会立案调查的，在案件调查结论明确以
        前，如本人持有上市公司股份的，不转让在上市公司拥有权益的股份，并于收到
        立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董
        事会，由董事会代本人向证券交易所和登记结算公司申请锁定；如本人未在两个
        交易日内提交锁定申请，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报
        送本人的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公
        司报送本人的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定
        相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本人承诺将锁定股份自愿用于相
        关投资者赔偿安排。
 承诺主体                       承诺内容
        应的法律责任。
        整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准
        确性和完整性承担相应的法律责任。
        完整的原始资料或副本资料，副本资料与其原始资料一致；所有文件的签字与印
        章均为真实的，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
宜昌新发    **虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；保证已履行法定的披露和报告义务，
投、新疆宜   不存在应当披露而未披露的合同、协议、安排或其他事项。
  化     4. 本公司保证本次交易的各中介机构在信息披露和申请文件中引用的由本公司出
        具的文件及引用文件的相关内容已经本公司审阅，确认本次交易的信息披露和申
        请文件不致因引用上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情形。
        的有关规定，及时提供相关信息和文件，并保证该等信息和文件的真实性、准确
        性和完整性。
        效的、合法的、具有约束力的承诺，并承担相应的法律责任。
        不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性
        和完整性承担相应的法律责任。
        整的原始资料或副本资料，副本资料与其原始资料一致；所有文件的签字与印章
        均为真实的，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
宜昌新发投
及新疆宜化
        何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
全体董事、
监事、**
        的文件及引用文件的相关内容已经本人审阅，确认本次交易的信息披露和申请文
管理人员
        件不致因引用上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情形。
        有关规定，及时提供相关信息和文件，并保证该等信息和文件的真实性、准确性
        和完整性。
        应的法律责任。
（二）关于避免和解决同业竞争的承诺
承诺主体                        承诺内容
        境内（包括香港、澳门和台湾）不存在直接或间接与上市公司构成竞争的业务。
        本公司部分直接或间接控制的企业虽与上市公司存在经营范围的重合，但该等公
        司未实际从事与上市公司构成竞争的业务，与上市公司不存在利益冲突及利益输
        送的情形。
宜化集团
        企业不会产生因本次交易而导致对上市公司及下属子公司构成直接或间接竞争的
        生产经营业务或活动；本公司将对自身及控制企业的经营活动进行监督和约束，
        保证将来亦不新增**对上市公司及其子公司构成直接或间接竞争的生产经营业
        务或活动。
承诺主体                       承诺内容
       同业竞争或潜在同业竞争，不直接或间接新增与湖北宜化（湖北宜化及下属子公
       司除外）主营业务相同、相似并构成或可能构成竞争关系的业务。凡本公司或本
       公司所控制的企业（湖北宜化及下属子公司除外）获得与湖北宜化主营业务相
       同、相似并构成或可能构成竞争关系的新业务机会，应将该新业务机会优先提供
       给湖北宜化。如湖北宜化决定放弃该等新业务机会，本公司方可自行经营有关新
       业务，但湖北宜化随时有权要求收购该等新业务中的**股权、资产及其他权
       益。如本公司拟出售该等新业务中的**股权、资产及其他权益的，湖北宜化享
       有优先购买权。
       利、履行股东义务，保障上市公司独立经营、自主决策。本公司不利用股东地位
       谋求不当利益，不损害上市公司和其他股东的合法权益。
       失的，本公司将赔偿湖北宜化及其下属公司因此受到的**损失，并承担相应的
       法律责任。
（三）关于减少和规范关联交易的承诺
承诺主体                       承诺内容
       化在业务合作等方面给予优于市场第三方的权利。
       宜化达成交易的优先权利。
       亦不利用该类交易从事**损害湖北宜化利益的行为。
宜化集团   4. 本次交易完成后，本公司直接或间接控制的公司（湖北宜化及下属子公司除
       外）将尽量避免新增与湖北宜化及其控股企业之间发生关联交易。
       公司及关联公司之间的持续性关联交易。对于无法避免的关联交易将本着“公
       平、公正、公开”的原则定价。同时，对重大关联交易按照湖北宜化的公司章程
       及内部管理制度、有关法律法规和证券监管部门有关规定履行信息披露义务和办
       理有关报批程序，及时进行有关信息披露。涉及到本公司及本公司控制的其他企
       业的关联交易，本公司将在相关董事会和股东会中回避表决。
（四）关于保持上市公司独立性的承诺
承诺主体                       承诺内容
       的相关规定及公司章程等，平等行使股东权利、履行股东义务，不利用股东地位
       谋取不当利益，保证与上市公司在人员、资产、财务、机构及业务方面**分
       开，不从事**影响上市公司人员独立、资产独立完整、业务独立、机构独立、
宜化集团   财务独立的行为，不损害上市公司及其他股东的利益，切实保障上市公司在人
       员、资产、财务、机构及业务方面的独立性。
       上述承诺而导致上市公司的权益受到损害的情况，本公司将依法承担相应的赔偿
       责任。
（五）关于标的资产权属的承诺
 承诺主体                         承诺内容
         **缴足，不存在出资不实、虚假出资、抽逃出资等违反股东所应承担的义务及
         责任的情形。
         权，标的资产权属清晰，不存在委托持股、信托持股等安排，不存在**权属纠
         纷或潜在纠纷，不存在质押、抵押、留置等担保权和其他第三方权利，亦不存在
         被查封、冻结、托管等限制转让的情形；在本次交易完成之前，非经上市公司同
 宜化集团
         意，本公司保证不就标的资产新增设置质押、担保等**权利限制。
         纠纷，不存在**可能导致标的资产被有关**机关或行政机关查封、冻结、征
         用或限制转让的未决或者潜在的诉讼、仲裁以及**其他行政或者**程序，标
         的资产过户或转移不存在法律障碍。
         大遗漏，给上市公司或者投资者造成损失的，本公司将依法承担赔偿责任。
（六）关于不存在不得参与上市公司重大资产重组情形及守法诚信情况的承诺
承诺主体                          承诺内容
         异常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资产重组的情形，即
         本公司及本公司控制的机构不存在因涉嫌与本次交易相关的内幕交易被立案调查
         或者立案侦查的情形，最近 36 个月内不存在因与重大资产重组相关的内幕交易被
         **证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情形。
         监督管理委员会立案调查的情形；最近三十六个月内，本公司不存在因违反法
         律、行政法规、规章受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）且情节严重的
 上市公司    情形，不存在受到刑事处罚的情形，也不存在因违反证券市场有关的法律、行政
         法规、规章受到**证券监督管理委员会行政处罚的情形，不存在严重损害投资
         者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为。
         期偿还大额债务、未履行承诺等情况；最近十二个月内，本公司不存在严重损害
         投资者合法权益和社会公共利益及受到证券交易所公开谴责或其他重大失信行为
         等情况。
         遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担法律责任。
         常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资产重组的情形，即本
         人及本人控制的机构不存在因涉嫌与本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立
         案侦查的情形，最近 36 个月内不存在因与重大资产重组相关的内幕交易被**证
上市公司全体
         券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情形。
董事、监事和
**管理人员
         文件和公司章程规定的任职**和义务，本人任职均经合法程序产生，不存在有
         关法律法规、规范性文件和公司章程及有关监管部门、兼职单位（如有）所禁止
         的兼职情形；本人不存在违反《中华人民共和国公**（2023 修订）》**百七
         十八条、**百八十条、**百八十一条规定的行为。
承诺主体                          承诺内容
         督管理委员会立案调查的情形；最近三十六个月内，本人不存在受到刑事处罚的
         情形，亦不存在因违反证券市场有关的法律、行政法规、规章受到**证券监督
         管理委员会行政处罚的情形，不存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益的
         重大违法行为。
         偿还大额债务、未履行承诺等情况；最近十二个月内，本人不存在严重损害投资
         者合法权益和社会公共利益及受到证券交易所公开谴责或其他重大失信行为等情
         况。
         漏，并对其真实性、准确性和完整性承担法律责任。
         异常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资产重组的情形，即
         本公司及本公司控制的机构不存在因涉嫌与本次交易相关的内幕交易被立案调查
         或者立案侦查的情形，最近 36 个月内不存在因与重大资产重组相关的内幕交易被
         **证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情形。
         监督管理委员会立案调查的情形；最近五年内，本公司不存在因违反法律、行政
 宜化集团    法规、规章受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外），或者刑事处罚，或者
         因违反证券市场有关的法律、行政法规、规章受到**证券监督管理委员会行政
         处罚，或者受到证券交易所纪律处分的情形。
         严重损害投资者合法权益和社会公共利益及受到证券交易所公开谴责或其他重大
         失信行为等情况。
         遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担法律责任。
         常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资产重组的情形，即本
         人及本人控制的机构不存在因涉嫌与本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立
         案侦查的情形，最近 36 个月内不存在因与重大资产重组相关的内幕交易被**证
         券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情形。
         文件和公司章程规定的任职**和义务，本人任职均经合法程序产生，不存在有
         关法律法规、规范性文件和公司章程及有关监管部门、兼职单位（如有）所禁止
         的兼职情形；本人不存在违反《中华人民共和国公**（2023 修订）》**百七
宜化集团全体   十八条、**百八十条、**百八十一条规定的行为。
董事、监事和
**管理人员
         督管理委员会立案调查的情形；最近五年内，本人不存在因违反法律、行政法
         规、规章受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外），或者刑事处罚，或者因
         违反证券市场有关的法律、行政法规、规章受到**证券监督管理委员会行政处
         罚，或者受到证券交易所纪律处分的情形。
         重损害投资者合法权益和社会公共利益及受到证券交易所公开谴责或其他重大失
         信行为等情况。
         漏，并对其真实性、准确性和完整性承担法律责任。
承诺主体                          承诺内容
         异常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资产重组的情形，即
         本公司及本公司控制的机构不存在因涉嫌与本次交易相关的内幕交易被立案调查
         或者立案侦查的情形，最近 36 个月内不存在因与重大资产重组相关的内幕交易被
         **证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情形。
         监督管理委员会立案调查的情形；最近五年内，本公司不存在因违反法律、行政
宜昌新发投、
         法规、规章受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外），或者刑事处罚，或者
 新疆宜化
         因违反证券市场有关的法律、行政法规、规章受到**证券监督管理委员会行政
         处罚，或者受到证券交易所纪律处分的情形。
         严重损害投资者合法权益和社会公共利益及受到证券交易所公开谴责或其他重大
         失信行为等情况。
         遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担法律责任。
         常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资产重组的情形，即本
         人及本人控制的机构不存在因涉嫌与本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立
         案侦查的情形，最近 36 个月内不存在因与重大资产重组相关的内幕交易被**证
         券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情形。
         文件和公司章程规定的任职**和义务，本人任职均经合法程序产生，不存在有
         关法律法规、规范性文件和公司章程及有关监管部门、兼职单位（如有）所禁止
宜昌新发投及   的兼职情形；本人不存在违反《中华人民共和国公**（2023 修订）》**百七
新疆宜化全体   十八条、**百八十条、**百八十一条规定的行为。
董事、监事、   3. 本人不存在因涉嫌犯罪正被**机关立案侦查或因涉嫌违法违规被**证券监
**管理人员   督管理委员会立案调查的情形；最近五年内，本人不存在因违反法律、行政法
         规、规章受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外），或者刑事处罚，或者因
         违反证券市场有关的法律、行政法规、规章受到**证券监督管理委员会行政处
         罚，或者受到证券交易所纪律处分的情形。
         重损害投资者合法权益和社会公共利益及受到证券交易所公开谴责或其他重大失
         信行为等情况。
         漏，并对其真实性、准确性和完整性承担法律责任。
（七）关于不存在内幕交易行为的承诺
承诺主体                          承诺内容
         方披露该等资料和信息，但基于有权机关的要求而进行的披露或者向为完成本次交
         易而聘请的中介机构提供本次交易相关资料或信息的除外。
上市公司
         在利用本次交易的相关内幕信息进行内幕交易的情形。
         制的机构不存在《上市公司监管指引第 7 号――上市公司重大资产重组相关股票异
         常交易监管》第十二条或者《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 8 号――重
承诺主体                         承诺内容
        大资产重组（2023 年修订）》第三十条规定的不得参与**上市公司重大资产重
        组的情形。
        律责任。
        披露该等资料和信息，但基于有权机关的要求而进行的披露或者向为完成本次交易
        而聘请的中介机构提供本次交易相关资料或信息的除外。
上市公司全
        用本次交易的相关内幕信息进行内幕交易的情形。
体董事、监
事和**管
        重组相关股票异常交易监管》第十二条或者《深圳证券交易所上市公司自律监管指
 理人员
        引第 8 号――重大资产重组（2023 年修订）》第三十条规定的不得参与**上市
        公司重大资产重组的情形。
        损失的，本人愿意承担相应的法律责任。
        方披露该等资料和信息，但基于有权机关的要求而进行的披露或者向为完成本次交
        易而聘请的中介机构提供本次交易相关资料或信息的除外。
        在利用本次交易的相关内幕信息进行内幕交易的情形。
宜化集团    3. 本公司及本公司控制的机构不存在《上市公司监管指引第 7 号――上市公司重大
        资产重组相关股票异常交易监管》第十二条或者《深圳证券交易所上市公司自律监
        管指引第 8 号――重大资产重组（2023 年修订）》第三十条规定的不得参与**
        上市公司重大资产重组的情形。
        成损失的，本公司愿意承担相应的法律责任。
        披露该等资料和信息，但基于有权机关的要求而进行的披露或者向为完成本次交易
        而聘请的中介机构提供本次交易相关资料或信息的除外。
宜化集团全
        用本次交易的相关内幕信息进行内幕交易的情形。
体董事、监
事、**管
        重组相关股票异常交易监管》第十二条或者《深圳证券交易所上市公司自律监管指
 理人员
        引第 8 号――重大资产重组（2023 年修订）》第三十条规定的不得参与**上市
        公司重大资产重组的情形。
        损失的，本人愿意承担相应的法律责任。
        方披露该等资料和信息，但基于有权机关的要求而进行的披露或者向为完成本次交
        易而聘请的中介机构提供本次交易相关资料或信息的除外。
 宜昌新发
投、新疆宜
        在利用本次交易的相关内幕信息进行内幕交易的情形。
  化
        资产重组相关股票异常交易监管》第十二条或者《深圳证券交易所上市公司自律监
        管指引第 8 号――重大资产重组（2023 年修订）》第三十条规定的不得参与**
承诺主体                          承诺内容
        上市公司重大资产重组的情形。
        成损失的，本公司愿意承担相应的法律责任。
        披露该等资料和信息，但基于有权机关的要求而进行的披露或者向为完成本次交易
        而聘请的中介机构提供本次交易相关资料或信息的除外。
宜昌新发投   2. 本人及本人控制的企业不存在泄露本次交易的相关内幕信息的情形，亦不存在利
及新疆宜化   用本次交易的相关内幕信息进行内幕交易的情形。
全体董事、   3. 本人及本人控制的机构不存在《上市公司监管指引第 7 号――上市公司重大资产
监事和**   重组相关股票异常交易监管》第十二条或者《深圳证券交易所上市公司自律监管指
 管理人员   引第 8 号――重大资产重组（2023 年修订）》第三十条规定的不得参与**上市
        公司重大资产重组的情形。
        损失的，本人愿意承担相应的法律责任。
（八）关于本次重组摊薄即期回报采取填补措施的承诺
承诺主体                          承诺内容
        圳证券交易所作出关于填补回报措施及其承诺的其他新的监管规定的，且上述承诺
宜化集团
        不能满足**证券监督管理委员会或深圳证券交易所该等规定时，本公司届时将按
        照**证券监督管理委员会或深圳证券交易所的**规定出具补充承诺。
        的法律责任。
        式损害公司利益。
        执行情况相挂钩。
上市公司全
体董事、高   5. 若公司未来拟实施股权激励措施，本人承诺支持公司股权激励的行权条件与公司
级管理人员   填补回报措施的执行情况相挂钩。
        圳证券交易所作出关于填补回报措施及其承诺的其他新的监管规定的，且上述承诺
        不能满足**证券监督管理委员会或深圳证券交易所该等规定时，本人届时将按照
        **证券监督管理委员会或深圳证券交易所的**规定出具补充承诺。
        律责任。
（九）关于无减持计划的承诺
承诺主体                          承诺内容
宜化集团
        无**减持上市公司股份的计划。上述股份包括本公司原持有的上市公司股份以及
承诺主体                        承诺内容
        原持有股份在上述期间内因上市公司分红送股、资本公积转增股本等形成的衍生股
        份。
        照法律法规及**证券监督管理委员会、深圳证券交易所之相关规定操作，及时披
        露减持计划，并将严格执行相关法律法规关于股份减持的规定及要求。
        司或其他投资者依法承担赔偿责任。
        **减持上市公司股份的计划。上述股份包括本人原持有的上市公司股份以及原持
        有股份在上述期间内因上市公司分红送股、资本公积转增股本等形成的衍生股份。
上市公司全
体董事、高
        法律法规及**证券监督管理委员会、深圳证券交易所之相关规定操作，及时披露
级管理人员
        减持计划，并将严格执行相关法律法规关于股份减持的规定及要求。
        或其他投资者依法承担赔偿责任。
七、本次交易的必要性
（一）本次交易具有明确可行的发展战略
  本次交易完成后，新疆宜化将成为上市公司的控股子公司。上市公司 2024 年主要
产品产能为：尿素 156 万吨/年、PVC 84 万吨/年、磷酸二铵 126 万吨/年。本次交易完
成后，上市公司的主营业务为化肥产品、化工产品、煤炭的生产及销售，形成完整的
化工上下游产业链。按 2024 年主要产品的产能计算，将新增主要产品年产能：尿素
市公司的尿素、PVC、其他氯碱产品产能大幅增加，规模优势、成本优势更为明显，
同时可以更好实现区域联动，增强市场竞争力和抗风险能力；另一方面上市公司通过
本次收购可实现产业链的进一步延伸，有利于上市公司完善产业链布局。收购完成
后，上市公司新增了煤炭业务，既可以为公司的化肥化工生产提供原料、燃料，也可
以借助“疆煤外运”扩大煤炭的疆外销售，形成更为稳定的盈利模式。
（二）本次交易不存在不当市值管理行为
  上市公司与新疆宜化均属于化肥化工产业，上市公司通过本次交易增加优质资
源，有利于提升上市公司盈利能力和核心竞争力，具备商业合理性，本次交易不存在
不当市值管理行为。
（三）上市公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、**管理人员在本次交易披
露前后不存在股份减持情形或者**例减持计划
  上市公司的控股股东宜化集团以及上市公司董事、监事、**管理人员均已出具
承诺，本次交易相关信息**披露之日起至本次交易实施完毕期间，不存在股份减持
计划。
（四）本次交易具有商业实质，不存在利益输送的情形
  本次交易的交易对手真实、合法地拥有本次交易标的资产，交易定价符合市场化
原则，交易双方充分沟通，交易价格公允合理，且经过相关专业机构审计、评估。通
过本次交易，上市公司将整合标的公司的竞争优势，培育新的利润增长点，优化在化
肥化工领域的产业布局，提升资产质量和盈利能力。本次交易后，上市公司营业收
入、净利润、归属于母公司所有者的净利润等明显提升，公司的综合实力得以增强，
有利于改善上市公司财务状况、增强持续经营能力，提升股东回报水平。因此，本次
交易具有商业实质，不存在利益输送的情形。
（五）本次交易不违反**相关产业政策
  标的资产主要从事 PVC、烧碱、尿素等化肥化工业务，其重要控股子公司宜化矿
业主要从事煤炭业务。按****《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），
PVC、烧碱、尿素等化肥化工业务所属行业为“C 制造业”下属的“C26 化学原料和
化学制品制造业”，煤炭业务所属行业为“B 采矿业”下属的“B06 煤炭开采和洗选
业”，本次交易不违反**相关产业政策。
八、本次交易业绩承诺相关信息
（一）补偿义务人
  交易对方宜化集团为本次交易的补偿义务人。
（二）业绩承诺资产范围
  本次交易的《资产评估报告》以资产基础法作为评估结论，但对宜化矿业持有的
露天煤矿采矿权、宜新化工持有的石盐矿矿业权、巴州嘉宜持有的石灰岩矿（水泥
用）采矿权、新疆宜化本部 28 项专利权采用了基于未来收益预期的方法进行评估，上
述资产为本次进行业绩承诺的资产范围。
   其中：宜化矿业持有的露天煤矿采矿权的评估值为 903,430.98 万元，宜新化工持
有的石盐矿矿业权的评估值为 6,791.70 万元，巴州嘉宜持有的石灰岩矿（水泥用）采
矿权的评估值为 5,762.71 万元，新疆宜化本部 28 项专利权的评估值为 2,235.08 万元。
（三）业绩承诺期间
   本次交易预计于 2025 年实施完毕，宜化集团的业绩承诺期为 2025 年-2027 年。
（四）业绩承诺金额
   宜化矿业持有的露天煤矿采矿权、宜新化工持有的石盐矿矿业权、巴州嘉宜持有
的石灰岩矿（水泥用）采矿权的业绩承诺将在承诺期末对累计预测净利润进行计算，
三项矿权分别计算业绩补偿金额，净利润口径为矿业权口径归母净利润（扣除非经常
性损益前后孰低值，下同）。新疆宜化本部 28 项专利权的业绩承诺将在承诺期内逐年
对专利权对应的预测收入进行计算。
   宜化集团的业绩承诺金额如下：
     业绩承诺资产            2025年       2026年       2027年
露天煤矿采矿权                矿业权口径归母净利润累计不低于301,155.35万元
石盐矿矿业权                  矿业权口径归母净利润累计不低于2,711.71万元
石灰岩矿（水泥用）采矿权            矿业权口径归母净利润累计不低于1,924.90万元
                 对应收入不低于       对应收入不低于      对应收入不低于
新疆宜化本部28项专利权
  注 1：矿业权口径归母净利润对应本次矿业权评估报告中收入、成本费用等预测口径。其与财
务报表口径归母净利润主要差异为矿业权摊销、除流动资金外的财务费用、所得税税率差异等。
  注 2：28 项专利对应的收入为新疆宜化本部（除运费外）所有产品的主营业务收入，新疆宜化
本部主营业务收入（不含运费）=新疆宜化合并收益法主营业务收入-子公司宜化塑业对应的包装物
收入-运费。
   对于露天煤矿采矿权、石盐矿矿业权、石灰岩矿（水泥用）采矿权，在业绩承诺
期**一个会计年度到期后，由上市公司聘请符合《证券法》规定的会计师事务所对
业绩承诺期间内相关矿业权资产累计实现净利润的情况进行审核，分别出具《专项审
核报告》，以确定业绩补偿期间相关矿业权资产累计实现净利润数，《专项审核报
告》的出具时间不应晚于上市公司相应年度审计报告的出具日。
   对新疆宜化本部 28 项专利权，在业绩承诺期每个会计年度结束后，由上市公司聘
请符合《证券法》规定的会计师事务所对业绩承诺期间内实现的收入情况进行审核，
并出具《专项审核报告》，以确定业绩补偿期间相关专利权资产实现的收入，《专项
审核报告》的出具时间不应晚于上市公司相应年度审计报告的出具日。
（五）业绩补偿的计算公式
  在业绩承诺期末，根据各矿权的《专项审核报告》，若相关矿权资产累计净利润
低于累计承诺净利润，则宜化集团应对上市公司进行现金补偿，现金补偿金额按下述
公式确定：
  现金应补偿金额=（截至期末相关资产累计承诺净利润－截至期末相关资产累计实
际净利润）÷业绩承诺期内相关资产累计承诺净利润总和×相关资产本次交易作价。
  上述净利润口径为矿业权口径归母净利润。
  在业绩承诺期每个会计年度末，根据《专项审核报告》，若相关资产当期对应收
入低于承诺收入，则宜化集团应对上市公司进行现金补偿，现金补偿金额按下述公式
确定：
  当期现金应补偿金额=（截至当期期末相关资产累计承诺收入－截至当期期末相关
资产累计实际收入）÷业绩承诺期内相关资产累计承诺收入总和×相关资产本次交易
作价－累计已补偿金额。
  业绩承诺资产当期补偿金额小于 0 时，按 0 取值，已补偿的部分不冲回。
（六）减值测试补偿
  在业绩承诺期届满**一个会计年度的《专项审核报告》出具后三十（30）日
内，由上市公司聘请符合《证券法》规定的会计师事务所对业绩承诺各个资产进行减
值测试并出具《减值测试报告》。除非法律法规有强制性规定，否则《减值测试报
告》采取的估值方法应与《资产评估报告》保持一致。
  如果（业绩承诺相关资产期末减值额×宜化集团通过持有目标股权而间接持有的
该部分资产对应的股权比例＞业绩承诺期间内已补偿金额），则宜化集团应另行对上
市公司进行现金补偿，应现金补偿金额按下列公式确定：
   应现金补偿金额＝（业绩承诺资产期末减值额×宜化集团通过持有目标股权而间
接持有该部分资产对应的股权比例）－业绩承诺期内因业绩补偿而已支付的补偿额
（如有）。
   宜化集团通过持有目标股权而间接持有该部分资产对应的股权比例分别为：宜化
矿业（露天煤矿）21.248%、宜新化工（石盐矿）39.403%、巴州嘉宜（石灰岩矿）
（七）其他事项
   宜化集团就业绩承诺资产所承担的业绩承诺补偿金额与减值补偿金额合计不应超
过业绩承诺资产本次交易对价。
              第二章 上市公司基本情况
一、基本信息
中文名称       湖北宜化化工股份有限公司
英文名称       Hubei Yihua Chemical IndustryCo.,Ltd.
成立日期       1993 年 9 月 6 日
上市日期       1996 年 8 月 15 日
股票上市地      深圳证券交易所
股票代码       000422.SZ
股票简称       湖北宜化
注册资本       人民币 108250.9712 万元
法定代表人      卞平官
注册地址       湖北省宜昌市�V亭区�V亭大道 399 号
联系电话       0717-8868081
联系传真       0717-8868081
公司网站       http://www.hbyh.cn/
统一社会信用代码   91420000179120378B
           许可项目：肥料生产；特种设备安装改造修理；电气安装服务；港口经
           营；食品添加剂生产；危险化学品包装物及容器生产；发电业务、输电
           业务、供（配）电业务；危险废物经营；成品油零售（不含危险化学
           品）；危险化学品生产（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可
           开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一
           般项目：肥料销售；化工产品生产（不含许可类化工产品）；化工产品
经营范围
           销售（不含许可类化工产品）；技术服务、技术开发、技术咨询、技术
           交流、技术转让、技术推广；通用设备制造（不含特种设备制造）；专
           用设备制造（不含许可类专业设备制造）；普通机械设备安装服务；食
           品添加剂销售；工程塑料及合成树脂销售；合成材料制造（不含危险化
           学品）；合成材料销售；固体废物治理（除许可业务外，可自主依法经
           营法律法规非禁止或限制的项目）
二、历史沿革
（一）公司设立及股票上市情况
  上市公司前身湖北宜昌化工厂始建 1977 年，原名宜昌地区化工厂。1992 年宜昌
地区与宜昌市合并，宜昌地区化工厂更名为湖北宜昌化工厂。1992 年 12 月 12 日，湖
北省体改委下发《关于宜昌化工厂改组为湖北精华股份有限公司的批复》（鄂改
199242 号），批准原宜昌化工厂改制设立为湖北精华股份有限公司。1992 年 12 月
份有限公司”的通知》（宜市体改文199238 号）批准，湖北精华股份有限公司更名
为湖北宜化（集团）股份有限公司。
（宜市师字（1992）第 436 号），以 1992 年 10 月 31 日为评估基准日，对原宜昌化工
厂的固定资产、流动资产、专项资产、无形资产、固定及流动资金、借入资金、结算
资金、专项资金均作出评估，资产评估结果为：资产总值 141,186,904.24 元，负资产
总值 96,387,795.69 元，净资产总值为 44,799,108.55 元。1992 年 12 月 20 日，宜昌市国
资 委 下 发 《 关 于 对 湖北 宜 昌 化 工 厂 资 产 评估 结 果 的 确 认 通 知 》（ 宜 市 国 资 确 认
199221 号），确认上述评估结果，净资产 44,799,108.55 元中 2,088.13 万元进入**
股本。
司为社会募集公司的通知》（鄂改199261 号），同意湖北宜化（集团）股份有限公
司转为社会募集公司。
国有经营性净资产折股管理方案的批复》（宜市国资工发199234 号），同意将含土
地的净资产中的经营性资产折为 2,088.13 万股**股（每股面值 1 元），其余计入国
家资本公积金。**股由宜昌市国资委持有。
书》，验证宜化（集团）股份有限公司各类股本金**到位。
     湖北宜化设立时，其股权结构如下：
                                                        单位：万元
序号             股东名称                 出资额         出资方式    所占比例
序号              股东名称                  出资额         出资方式         所占比例
       **建设银行股份有限公司葛洲坝专业
              支行
                  合计                   4,903.54         -       100.00%
司”更名为“湖北宜化化工股份有限公司”的批复》（鄂改生（1995）25 号）批准，
宜化（集团）股份有限公司更名为湖北宜化化工股份有限公司，并取得湖北省工商局
核发的注册号为 4200001000398 的《企业法人营业执照》。
     经**证监会《关于湖北宜化化工股份有限公司申请公开发行股票的批复》（证
监发字1996118 号）和《关于同意湖北宜化化工股份有限公司采用“上网定价”方式
发行 A 股的批复》（证监发字1996119 号）批准，1996 年 8 月，上市公司**向社
会公众公开发行人民币普通股（A 股）股票 1,635 万股。发行后公司注册资本为
深交所同意，1996 年 8 月 15 日，上市公司**公开发行的 1,635 万股人民币普通股在
深交所挂牌交易，股票简称“湖北宜化”，股票代码“0422”。上市公司本次公开发
行后的股本结构为：
           股东名称                  认购的股份数量（万股）                 持股比例（%）
            **股                                   2,088.13        31.94
         定向募集法人股                                  1,587.81        24.28
           社会公众股                                  1,635.00        25.01
           内部职工股                                  1,227.60        18.77
        股东名称               认购的股份数量（万股）             持股比例（%）
          合计                            6,538.54       100.00
（二）上市后公司股本结构变动情况
昌市国资委持有的上市公司**股由宜化集团持有。
   经上市公司临时股东大会决议通过，并经湖北省证券管理委员会鄂证办字
199705 号文批准，上市公司以截至 1997 年 2 月 28 日股权登记日的总股本 65,385,400
股为基数，以资本公积转增股本方式，向全体股东每 10 股转增 5 股。1997 年 3 月 3 日
方案实施后，上市公司股本总额由 65,385,400 股变更为 98,078,100 股。该次股本变动
已经《验资报告》（鄂信业字1997第 321 号）验证确认。
   本次资本公积金转增股本之后，上市公司的股本结构如下：
        股东名称               认购的股份数量（万股）             持股比例（%）
         国有股                            3,132.20        31.94
         法人持股                           2,381.71        24.28
        社会公众股                           2,452.50        25.01
        内部职工股                           1,841.40        18.77
          合计                            9,807.81       100.00
准同意，上市公司以发行前的总股本 98,078,100.00 股为基数，以未分配利润转增股本
的方式， 向全体 股东 每 10 股送 3 股 红股 。方案实 施后， 上市 公司 股本 总额由
字1997第 462 号）验证确认。
   本次送红股之后，上市公司的股本结构如下：
        股东名称               认购的股份数量（万股）             持股比例（%）
         国有股                            4,071.85        31.94
        法人持股                            3,096.23        24.28
        社会公众股                           3,188.25        25.01
           股东名称               认购的股份数量（万股）               持股比例（%）
          内部职工股                              2,393.82        18.77
            合计                              12,750.15       100.00
及 中 国 证 监 会 《 关 于湖 北 宜 化 化 工 股 份 有限 公 司 申 请 配 股 的 批复 》 （ 证 监 上 字
1997105 号）批准同意，上市公司决定以发行前的总股本 127,501,530 股为基数，以
到各股东配股投入资金 128,254,715.12 元，其中：实收股本 16,316,190.00 元，资本公
积 111,938,525.12 元。此次配股完成后，上市公司股本总额由 127,501,530 股变更为
认。
   本次配股完成之后，上市公司的股本结构如下：
           股东名称               认购的股份数量（万股）               持股比例（%）
           国有股                               4,698.29        32.67
         定向募集法人股                             3,242.63        22.55
          社会公众股                              3,678.75        25.58
          内部职工股                              2,762.10        19.20
            合计                              14,381.77       100.00
于同意湖北宜化化工股份有限公司 1998 年中期利润分配方案的函》 （鄂证监函
199843 号）以及湖北省体改委《关于湖北宜化化工股份有限公司变更注册资本的批
复》（鄂体改1998302 号）批准同意，上市公司以总股本 143,817,720 股为基数，以
未分配利润送红股的方式，向全体股东每 10 股送 3 股红股。方案实施后，上市公司股
本总额由 143,817,720 股变更为 186,963,035 股。该次股本变动已经《验资报告》（鄂
信业字1998第 212 号）验证确认。
   本次送红股之后，上市公司的股本结构如下：
     类型              持股情况          数量（万股）           比例（%）
                     国有股                6,107.78            32.67
有限售条件的流通股           定向募集法人股             4,215,42            22.55
                     内部职工股              3,590.72            19.20
**售条件的流通股            社会公众股              4,782.38            25.58
     总计                                18,696.30        100.00
会公众股数量增至 8,373.1050 万股，总股本未变。内部职工股上市后上市公司的股本
结构如下：
          股东名称                认购的股份数量（万股）           持股比例（%）
          国有股                            6,107.78           32.67
          募集法人股                          4,215.42           22.55
          社会公众股                          8,373.10           44.78
           合计                           18,696.30       100.00
湖北宜化化工股份有限公司**股配股有关问题的批复》（鄂财企发2001389 号）以
及**证监会《关于核准湖北宜化化工股份有限公司配股的通知》 （证监公司字
200165 号）批准同意，上市公司决定以总股本 186,963,035.00 股为基数，以 10 股配
公司实际收到各股东配股投入资金 258,994,447.45 元，其中：实收股本 26,917,335.00
元，资本公积 232,077,112.45 元。此次配股完成后，上市公司股本总额由 186,963,035
股变更为 213,880,370 股。本次股本变更已经《验资报告》（鄂信业字2001第 062
号）验证确认。
  本次配股完成之后，上市公司的股本结构如下：
          股东名称                认购的股份数量（万股）           持股比例（%）
          国有股                            6,287.58           29.40
          募集法人股                          4,215.42           19.71
          社会公众股                         10,885.04           50.89
           合计                           21,388.04       100.00
会决议通过，并经湖北省政府《湖北省人民政府关于同意湖北宜化化工股份有限公司
增加注册资本的批复》（鄂证股函200497 号）以及**证监会《关于核准湖北宜化
化工股份有限公司配股的通知》（证监发行字2004142 号）批准同意，上市公司决定
以总股本 213,880,370 股为基数，按 10 股配 3 股方案进行配股，于 2004 年 10 月 25 日
至 11 月 5 日向社会公众股股东配售普通股 32,655,109 股，**股、法人股放弃配股。
此次配股完成后，上市公司股本总额由 213,880,370 股变更为 246,535,479 股。本次股
本变更已经《验资报告》（大信验字2004第 039 号）验证确认。
   本次配股完成之后，上市公司的股本结构如下：
           股东名称              认购的股份数量（万股）             持股比例（%）
           国有股                            6,287.58        25.50
          募集法人股                           4,215.42        17.10
          社会公众股                          14,150.55        57.40
            合计                           24,653.55       100.00
全体股东每 10 股转增 1 股。方案实施后，上市公司股本总额由 246,535,479 股变更为
认。
   本次资本公积金转增股本之后，上市公司的股本结构如下：
           股东名称              认购的股份数量（万股）             持股比例（%）
           国有股                            6,916.34        25.50
          募集法人股                           4,636.96        17.10
          社会公众股                          15,565.60        57.40
            合计                           27,118.90       100.00
宜化化工股份有限公司股权分置改革方案》，上市公司非流通股股东向股权分置改革
方案实施之股权登记日登记在册的全体流通股股东每 10 股支付 2.5 股股份，股权分置
改革完成后上市公司股本总额不变。湖北省国资委于 2006 年 3 月 27 日以《关于湖北
宜化化工股份有限公司股权分置改革涉及的国有股权管理事项的批复》（鄂国资产权
200664 号）同意该等股权分置改革方案。
  上市公司股权分置改革前后的股份结构对比如下：
             改革前                                     改革后
                           占总股本比例                     股份数量              占总股本比
     类型    股份数量（股）                       类型
                            （％）                       （股）                例（％）
一、未上市流通                                一、有限售条件
  股份合计                                  的流通股合计
  **股         67,905,232       25.04     **股               44,394,059      16.37
 国有法人股         1,258,172        0.46    国有法人股                834,393        0.31
 社会法人股               －           －      社会法人股              31,390,548      11.57
 募集法人股        46,369,601       17.10    高管持股                  26,683        0.01
二、流通股份合                                二、**售条件
   计                                    的流通股合计
 社会公众股       155,634,674       57.39
                                       人民币普通股          194,543,343         71.74
 高管持股            21,347         0.01
三、股份总数       271,189,026      100.00   三、股份总数          271,189,026        100.00
股东每 10 股转增 10 股。方案实施后，上市公司股本总额由 271,189,026 股变更为
认。
  本次资本公积金转增股本之后，上市公司的股本结构如下：
      类型             持股情况               数量（万股）                   比例（%）
                      **股                       8,878.81                   16.37
                    国有法人股                       3,236.96                    5.97
有限售条件流通股
                    社会法人股                       3,208.03                    5.91
                     高管持股                          2.42                     0.01
 **售条件流通股        人民币普通股                38,911.59             71.74
      总计                               54,237.81            100.00
行股票的批复》（证监许可20111099 号）核准，上市公司于 2011 年 12 月 28 日以非
公开发行股票的方式向不超过 10 名特定投资者发行了 8,430 万股人民币普通股（A
股）。新增股份已于 2012 年 1 月 10 日在**证券登记结算有限责任公司深圳分公司
办理完毕登记托管手续。2012 年 1 月 20 日，新增股份在深交所上市。
   该次非公开发行实施完毕后，上市公司总股本变更为 626,678,052 股，股本结构
为：
      类型           持股情况            数量（万股）           比例（%）
                  国有法人持股                    1,660             2.65
 有限售条件流通股        境内非国有法人持股                  6,770            10.80
                 境内自然人持股                    28.54             0.05
 **售条件流通股         人民币普通股               54,209.26             86.50
      总计                               62,667.81            100.00
股东每 10 股转增 4.3274 股。方案实施后，上市公司股本总额由 626,678,052 股变更为
确认。
   本次资本公积金转增股本之后，上市公司的股本结构如下：
      类型           持股情况            数量（万股）           比例（%）
                 国有法人持股                 2,378.35              2.65
 有限售条件流通股        境内法人持股                 9,699.64             10.80
                 境内自然人持股                    40.90             0.05
**售条件流通股          人民币普通股                      77,667.78                   86.50
      总计                                      89,786.67                  100.00
   经**证券监督管理委员会《关于同意湖北宜化化工股份有限公司向特定对象发
行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1072 号）同意，上市公司向特定对象发行人
民币普通股 160,000,000 股，新增股份已于 2023 年 7 月 18 日在深交所上市，上市公司
总股本由 897,866,712 股增加至 1,057,866,712 股，上市公司注册资本由 897,866,712 元
增加至 1,057,866,712 元，本次向特定对象发行股票后，上市公司股本结构变化情况如
下：
                         本次发行前                             本次发行后
       类别
                   股份数量（股）               比例       股份数量（股）                比例
  有限售条件股份                     49,521      0.01%           160,049,521    15.13%
  **售条件股份                897,817,191     99.99%           897,817,191    84.87%
       合计                897,866,712    100.00%       1,057,866,712     100.00%
议案，第十届董事会薪酬与考核委员会第五次会议、第十届董事会第三十八次会议、
第十届监事会第二十六次会议审议通过《关于调整 2024 年限制性股票激励计划相关事
项的议案》《关于向 2024 年限制性股票激励计划激励对象**授予限制性股票的议
案》，上市公司董事会向 587 名激励对象**授予数量 2,504.80 万股上市公司股票，
本次授予前后，上市公司股本结构变化情况如下：
                         本次变动前                             本次变动后
       类别
                   股份数量（股）               比例       股份数量（股）                比例
  有限售条件股份                 50,554,571      4.78%            75,602,571     6.98%
  **售条件股份               1,007,312,141    95.22%       1,007,312,141      93.02%
       合计               1,057,866,712   100.00%       1,082,914,712     100.00%
年**次独立董事专门会议、第十届董事会第四十四次会议、第十届监事会第三十一
次会议审议通过《关于回购注销 2024 年限制性股票激励计划部分限制性股票的议
案》。上市公司监事会发表核查意见同意回购注销部分限制性股票事项。北京德恒律
师事务所出具了法律意见书，上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司出具了独
立财务顾问报告。部分限制性股票回购注销的具体情况为：因激励计划的激励对象中
有 8 人因离职、工作变动等情形不再符合激励对象**，根据《激励计划（草案）》
有关规定，上市公司拟回购注销前述人员已获授但尚未解除限售的 40.50 万股限制性
股票。
     本次变动于 2025 年 3 月 31 日完成，变动前后上市公司股本结构情况如下：
                        本次变动前                            本次变动后
       类别
                    股份数量（股）           比例        股份数量（股）            比例
  有限售条件股份               25,097,521      2.32%        24,692,521     2.28%
  **售条件股份             1,057,817,191   97.68%      1,057,817,191    97.72%
       合计             1,082,914,712   100.00%     1,082,509,712   100.00%
  自前述变动至今，上市公司总股本未发生变动。
三、股本结构及前十大股东情况
（一）股本结构
  截至 2025 年 3 月末，湖北宜化普通股股份总额为 1,082,509,712 股，股本结构如
下：
             股份类型                     持股数量（股）                 比例
一、有限售条件流通股份                                 24,692,521              2.28%
二、**售条件流通股份                              1,057,817,191             97.72%
三、普通股股份总数                                1,082,509,712       100.00%
   注：股份类型等信息来源于**证券登记结算有限责任公司，下同。
（二）前十大股东情况
   截至 2025 年 3 月末，湖北宜化前十大股东及其持股情况如下：
                                                  持有有限售条     股份质押或
                         持股数量
   股东姓名/名称       股东性质                   持股比例       件股份数量     冻结数量
                          （股）
                                                    （股）       （股）
    宜化集团         国有法人     225,160,344    20.80%          0         0
湖北恒信盈加投资合伙企      境内非国有
  业（有限合伙）         法人
     代德明         境内自然人   44,500,000       4.11%          0         0
宜昌城发资本控股有限公
                 国有法人    20,202,020       1.87%          0         0
     司
香港**结算有限公司       境外法人    18,138,519       1.68%          0         0
**农业银行股份有限公
司－大成新锐产业混合型       其他     13,622,545       1.26%          0         0
   证券投资基金
     伍文彬         境内自然人   11,648,512       1.08%          0         0
广发证券股份有限公司－
大成睿景灵活配置混合型       其他       6,992,600      0.65%          0         0
   证券投资基金
**银行股份有限公司－
大成景气精选六个月持有       其他       6,195,600      0.57%          0         0
 期混合型证券投资基金
招商银行股份有限公司－
南方中证 1000 交易型开    其他       5,667,500      0.52%          0         0
 放式指数证券投资基金
           合计            397,064,131     36.68%          0         0
注：上述股东中，代德明与湖北恒信盈加投资合伙企业（有限合伙）为一致行动人 。上述股东
中，控股股东湖北宜化集团有限责任公司与宜昌高新投资开发有限公司、宜昌城发资本控股有限
公司同受宜昌市国资委控制，但均独立进行日常经营管理及对外投资决策，三方之间相互独立，
不构成一致行动关系。
四、控股股东及实际控制人情况
   截至本报告书签署日，上市公司控股股东为宜化集团，实际控制人为宜昌市国资
委，基本情况如下：
（一）控股股东
   截至本报告书签署日，宜化集团持有上市公司 20.80%的股权，为上市公司的控股
股东，宜化集团的基本情况如下：
  公司名称               湖北宜化集团有限责任公司
  注册地址                 宜昌市沿江大道 52 号
  通讯地址                 宜昌市沿江大道 52 号
  法定代表人                          王大真
  注册资本                        500,000 万元
统一社会信用代码                   914205001791227953
  公司类型               有限责任公司（国有独资）
  成立日期                      1995 年 4 月 16 日
  经营期限                            长期
  股东名称                        宜昌市国资委
           矿产品（不含限制、禁止经营的项目）、化工产品（不含危险**化学品
           及**限制经营的品种）销售；化工产品制造（不含危险**化学品及国
           家限制经营的品种）；化工技术咨询；化肥制造及销售；化工设备制造及
           安装（不含特种设备）；火力发电；货物或技术进出口及代理（**禁止
  经营范围
           或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）；再生资源回收（不含固体废
           物、危险废物、报废汽车等需经相关部门批准的项目）；第二类增值电信
           业务中的在线数据处理与交易处理；互联网信息服务（依法须经批准的项
           目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
  联系电话                        0717-8868222
（二）实际控制人
  截至本报告书签署日，宜昌市国资委直接持有宜化集团 100%的股份，为公司实际
控制人。
五、最近三十六个月的控股权变动情况
  最近三十六个月，上市公司控股股东为宜化集团，实际控制人为宜昌市国资委，
上市公司最近三十六个月内不存在控制权变动情况。
六、最近三年的主营业务发展情况
  最近三年，上市公司主营业务专注于化肥和化工产品的生产和销售，主要产品涵
盖尿素、磷酸二铵和 PVC 等，并已搭建氯碱化工、氮肥、磷肥上下游完善的产业链体
系，报告期内盈利能力不断增强。截至 2024 年末，公司已具备 156 万吨尿素、126 万
吨磷酸二铵和 84 万吨 PVC 的年生产能力，在行业中居于前列。
  上市公司最近三年的主营业务未发生过变化。
七、主要财务数据及财务指标
   上市公司 2022 年、2023 年、2024 年、2025 年 1-3 月的主要财务数据如下：
（一）合并资产负债表主要数据
                                                                         单位：万元
        项目           2025 年 3 月末          2024 年末        2023 年末         2022 年末
总资产                  2,658,661.88        2,671,322.95    2,143,433.38   1,966,657.91
总负债                  1,781,414.77        1,792,547.69    1,277,735.11   1,285,771.12
净资产                    877,247.11          878,775.26     865,698.27      680,886.79
归属母公司股东的净资产            741,570.07          736,223.14     657,448.07      467,635.64
注：上市公司 2022 年-2023 年财务数据已经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了大
信审字2023第 2-00399 号、大信审字2024第 2-00325 号《审计报告》，上市公司 2024 年财务数
据已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了信会师报字2025第 ZE10069 号《审计
报告》，上市公司 2025 年 1-3 月数据未经审计，下同
（二）合并利润表主要数据
                                                                         单位：万元
        项目           2025 年 1-3 月         2024 年度        2023 年度         2022 年度
营业收入                   394,596.28        1,696,359.39    1,704,203.73   2,071,252.24
营业成本                   353,635.94        1,463,200.56    1,488,497.24   1,675,834.09
利润总额                     1,736.88          100,084.30      96,876.03      296,907.68
净利润                       -195.12           89,372.32      80,552.98      272,948.30
归属于母公司股东的净利润             3,400.99           65,254.46      45,314.63      216,438.58
（三）合并现金流量表主要数据
                                                                         单位：万元
        项目           2025 年 1-3 月         2024 年末        2023 年度         2022 年度
经营活动产生的现金流量净额           11,234.66           76,822.46     162,644.92      386,117.20
投资活动产生的现金流量净额          -147,132.22        -454,707.55     -216,516.16    -123,813.18
筹资活动产生的现金流量净额           42,732.65          426,325.11      -21,820.35    -293,721.09
现金及现金等价物净增加额           -92,918.63           52,824.40      -75,706.20     -31,083.26
（四）主要财务指标
        项目                               2024 年度/末      2023 年度/末       2022 年度/末
                        /3 月末
资产负债率（%）                     67.00              67.10          59.61          65.38
毛利率（%）                       10.38              13.74          12.66          19.09
        项目                       2024 年度/末    2023 年度/末     2022 年度/末
                    /3 月末
基本每股收益（元/股）            0.0314        0.6108        0.4698        2.4106
加权平均净资产收益率（%）            0.46          9.18          8.24         60.82
八、最近三年的重大资产重组情况
  最近三年，除本次交易外，上市公司未发生《重组管理办法》所规定的重大资产
重组情况。
九、上市公司合规经营情况
（一）上市公司被**机关立案侦查或被**证监会立案调查的情况
  截至本报告书签署日，上市公司不存在被**机关立案侦查或被证监会立案调查
的情况。
（二）上市公司最近三年受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）或者刑事处罚
情况
  公司于 2022 年 8 月 24 日收到深交所出具的《关于对湖北宜化化工股份有限公司
的监管函》（公司部监管函〔2022〕第 201 号），深交所认为：“2020 年度、2021 年
度，公司控股子公司湖北宜化新材料科技有限公司向公司控股股东湖北宜化集团有限
责任公司陆续拆入资金，上述行为构成关联交易，公司未及时履行审议程序及信息披
露义务，直至 2022 年 7 月 28 日才补充履行审议程序及信息披露义务。公司的上述行
为违反了深交所《股票上市规则（2020 年修订）》第 1.4 条、第 2.1 条、第 10.2.5 条和
第 10.2.11 条的规定。希望公司及全体董事、监事、**管理人员吸取教训，及时整
改，杜绝上述问题的再次发生。同时，提醒公司及全体董事、监事、**管理人员严
格遵守《证券法》《公**》等法律法规，以及本所《股票上市规则》《上市公司规
范运作指引》的规定，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务，杜绝此
类事件发生。”
  整改措施：公司收到公司部监管函〔2022〕第 201 号之前，针对上述情形，已于
了《关于补充审议控股子公司接受控股股东资金拆借暨关联交易的议案》，独立董事
发表了事前认可意见和同意的意见，并于 2022 年 7 月 29 日发布了《湖北宜化化工股
份有限公司关于补充审议控股子公司接受控股股东资金拆借暨关联交易的公告》，公
司针对上述未及时履行审议程序及信息披露义务的事项已完成整改。
监局”）下发的《湖北证监局关于对湖北宜化化工股份有限公司采取出具警示函措施
的决定》（�z2022�{17 号）
   《警示函》主要内容为“……我局在日常监管中发现湖北宜化存在以下违规事
实：2020 年-2021 年期间，公司控股子公司湖北宜化新材料科技有限公司向公司控股
股东湖北宜化集团有限责任公司拆入资金，本金累计发生额 28,581.28 万元，其中
月才补充披露上述关联交易并补充履行关联交易审议程序，造成 2020 年、2021 年年
度报告信息披露不准确。该行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第
式准则第 2 号―年度报告的内容与格式》（证监会公告�z2017�{17 号）第四十条，以
及《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第 182 号）第三条**款、第十四条第
十项和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 2 号―年度报告的内容与格
式》（证监会公告�z2021�{15 号）第五十四条的相关规定。
   现根据《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第 40 号）第五十九条和《上市
公司信息披露管理办法》（证监会令第 182 号）第五十二条，我局决定对公司采取出
具警示函的行政监管措施，并将相关违规行为记入诚信档案。公司要严格遵守信息披
露和公司治理相关法律法规，加强对子公司规范管理，切实提高信息披露质量……”
   整改措施：公司高度重视《警示函》中指出的问题，认真汲取教训，强化证券法
律法规学习，严格遵守《上市公司信息披露管理办法》《深圳证券交易所股票上市规
则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号―主板上市公司规范运作》等法
律法规、规范性文件的规定，加强对子公司规范管理，提高信息披露质量和规范运作
水平，切实维护公司和全体股东的利益，促进公司健康、稳定、持续发展。
   根据《中华人民共和国行政处罚法（2021 修订）》第九条的规定，行政处罚的类
型包括：（一）警告、通报批评；（二）罚款、没收违法所得、没收非法财物；
（三）暂扣许可证件、**资质**、吊销许可证件；（四）限制开展生产经营活
动、责令停产停业、责令关闭、限制从业；（五）行政拘留；（六）法律、行政法规
规定的其他行政处罚。因此，上述监管函、警示函等行政监管措施不属于行政处罚行
为。
  综上，最近三年内，上市公司不存在受到行政处罚（与证券市场明显无关的除
外）或者刑事处罚的情形。
（三）上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内是否受到证券交易所公开
谴责，是否存在其他重大失信行为
  最近十二个月内，上市公司及其控股股东、实际控制人未受到证券交易所公开谴
责，也不存在其他重大失信行为。
                       第三章 交易对方基本情况
    本次重大资产购买的标的公司的交易对方为宜化集团，具体情况如下：
一、宜化集团基本情况
（一）基本情况
公司名称                湖北宜化集团有限责任公司
企业性质                有限责任公司（国有独资）
注册地址                宜昌市沿江大道 52 号
主要办公地点              宜昌市沿江大道 52 号
法定代表人               王大真
注册资本                人民币 500,000 万元
统一社会信用代码            914205001791227953
成立时间                1995 年 4 月 16 日
                    矿产品（不含限制、禁止经营的项目）、化工产品（不含危险**化学品
                    及**限制经营的品种）销售；化工产品制造（不含危险**化学品及国
                    家限制经营的品种）；化工技术咨询；化肥制造及销售；化工设备制造及
                    安装（不含特种设备）；火力发电；货物或技术进出口及代理（**禁止
经营范围
                    或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）；再生资源回收（不含固体废
                    物、危险废物、报废汽车等需经相关部门批准的项目）；第二类增值电信
                    业务中的在线数据处理与交易处理；互联网信息服务（依法须经批准的项
                    目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（二）历史沿革及最近三年注册资本变化情况
通知》（宜府文〔1995〕34 号），同意组建湖北宜化集团有限责任公司。
核准登记的批复》（宜市工商〔1995〕24 号），对湖北宜化集团有限责任公司的设立
予以核准。同日，宜昌市国有资产管理局出具《关于对湖北宜化集团有限责任公司整
体资产评估结果的确认通知》（宜市国资确认〔1995〕6 号），截至 1995 年 3 月 31
日，宜化集团**资产评估价值为 399,808,893.82 元，扣除负债后净资产价值为
为国有独资性质，设立时注册资本为 20,500.00 万元，**为其**投资主体。
     宜化集团设立时，其股权结构如下：
序号       股东名称           认缴出资额（万元）                持股比例（%）
        合计                           20,500.00             100.00
责任公司为国有资产投资主体的批复》（鄂政函〔1996〕124 号），同意授权宜化集
团为国有资产投资主体。
     经鄂政函〔1996〕124 号和宜府发〔1996〕69 号文批准，依据湖北省国有资产管
理局与湖北宜化集团有限责任公司签订的国有资产授权投资主体责任书，原富磷集团
公司、磷化集团公司、昌达公司所拥有的国有资产并入宜化集团。1997 年 7 月 4 日，
宜 化 集 团 作 出 董 事 会 决 议 ， 以 资 本 公 积 金 363,278,000.00 元 、 盈 余 公 积 金
宜化集团向宜昌市工商局提交《湖北宜化集团有限责任公司申请变更登记报告》，申
请注册资本变更为 6.46 亿元并得到同意。
     本次增资完成后，其股权结构如下：
序号       股东名称          认缴出资额（万元）                 持股比例（%）
       合计                           64,578.60              100.00
湖北宜化集团有限责任公司减资的批复》（宜国资委办发〔2002〕42 号）同意，宜化
集团决定将公司的注册资本调减为 20,500 万元。
〔2002〕第 175 号），截至 2002 年 9 月 30 日止，宜化集团现注册资本变更为 20,500
万元，**由**投入。
申请公司注册资本调减至 20,500 万元。
        本次减资完成后，其股权结构如下：
序号          股东名称         认缴出资额（万元）                       持股比例（%）
          合计                           20,500.00               100.00
的批复》（宜府函〔2010〕51 号），同意宜昌财富投资管理有限公司参与宜化集团改
革，宜昌财富投资管理有限公司以拟受让持有的贵州宜化化工有限公司 50%股权、湖
北宜化肥业有限公司 50%股权、湖北双环科技碱业（重庆）有限公司 49%股权、重庆
宜化化工有限公司 55%股权合计 102,344.71 万元（系 2009 年 8 月 31 日的评估值）及
现金 5,523.05 万元向宜化集团（截至 2009 年 8 月 31 日，宜化集团净资产评估值为
《出资协议》。
审验字〔2010〕433 号），截至 2010 年 6 月 23 日，宜化集团变更后的累计注册资本为
        本次增资及股权变更完成后，宜化集团股权结构如下：
序号              股东名称           认缴出资额（万元）                  持股比例（%）
               合计                          40,196.0784         100.00
《出资协议》，约定宜化集团实施资本公积转增股本，实收资本由 40,196.0784 万元转
增至 100,000 万元，转增后宜昌市国资委持有 51,000 万元，宜昌财富投资管理有限公
司持有 49,000 万元。
审验字〔2010〕468 号），截至 2010 年 6 月 28 日，宜化集团变更后的累计注册资本为
     本次增资完成后，其股权结构如下：
序号              股东名称                  认缴出资额（万元）             持股比例（%）
             合计                               100,000.00         100.00
持宜化集团 30.44%股权无偿转让给宜昌市国资委，并相应修改公司章程。
议》，约定宜昌财富投资管理有限公司将所持宜化集团 30.44%股权无偿转让给宜昌市
国资委。
     本次股权转让后，宜化集团的股权结构如下：
序号          股东名称               认缴出资额（万元）                   持股比例（%）
           合计                            100,000.00              100.00
持宜化集团 18.56%股权无偿转让给宜昌市国资委，同意企业类型由国有控股变更为国
有独资，并相应修改公司章程。
议》，约定宜昌财富投资管理有限公司将所持宜化集团 18.56%股权无偿转让给宜昌市
国资委。
     本次股权转让后，宜化集团的股权结构如下：
序号          股东名称            认缴出资额（万元）                     持股比例（%）
           合计                            100,000.00                      100.00
东宜昌市国资委向宜化集团增资 400,000 万元。
资本金的批复》（宜市财工发〔2023〕49 号），同意宜昌市国资委向宜化集团增资
     本次增资完成后，宜化集团股权结构如下：
序号          股东名称            认缴出资额（万元）                     持股比例（%）
           合计                            500,000.00                      100.00
（三）主营业务发展情况及最近两年主要财务指标
     宜化集团下属上市公司湖北宜化主要从事尿素、磷酸二铵等化肥产品和 PVC 等氯
碱产品的开发、生产和经营。除上市公司湖北宜化外，宜化集团还从事磷矿开采、工
程机械、物流运输等业务，在化肥化工领域建立了上下游密切关联的产业链体系。
     报告期内，宜化集团主营业务未发生重大变化。
     宜化集团最近两年经审计主要财务数据如下：
                                                                   单位：万元
      项目            2024 年 12 月 31 日                  2023 年 12 月 31 日
     资产总额                      5,306,535.46                        3,325,608.44
     负债总额                      3,497,602.66                        1,732,753.21
    项目           2024 年 12 月 31 日          2023 年 12 月 31 日
   净资产                      1,808,932.80                1,592,855.23
    项目              2024 年度                   2023 年度
  营业收入                      3,689,206.41                2,675,183.58
   净利润                        254,396.52                 916,674.95
注：2023 年财务数据已经立信会计师审计并出具信会师报字2024第 ZE21769 号《审计报告》、
《审计报告》。
（四）产权及控制关系、股东基本情况
  截至本报告书签署日，宜昌市国资委持有宜化集团 100%的股权，系宜化集团控股
股东及实际控制人。宜化集团股权结构如下：
  截至本报告书签署日，宜化集团控股股东和实际控制人所持有的宜化集团股权不
存在**被质押、冻结或者其他权利受限的情形。
  报告期内，宜化集团控股股东及实际控制人均为宜昌市国资委，宜化集团控股股
东及实际控制人未发生变更。
  宜昌市国资委为宜昌市政府直属特设机构，依照《中华人民共和国公**》《中
华人民共和国企业国有资产法》和《企业国有资产监督管理暂行条例》（**院令第
含金融类企业、文化类企业）国有资产，加强国有资产的管理工作。
（五）交易对方下属企业
  截至本报告书签署日，除本次交易的标的公司外，宜化集团控制的主要**子公
司情况如下：
                                   注册资本          直接持股比
序号           企业名称           业务性质
                                   （万元）          例（%）
二、其他事项说明
（一）交易对方之间的关联关系
     本次交易的交易对方为宜化集团，不涉及多个主体。
（二）交易对方与上市公司的关联关系说明
     本次交易的交易对方为上市公司控股股东，为上市公司关联方。
（三）交易对方向上市公司推荐的董事及**管理人员情况
     截至本报告书签署日，除上市公司董事王凤琴为宜化集团提名董事外，本次交易
的交易对方未向上市公司推荐董事和**管理人员。
（四）交易对方及其主要管理人员最近五年内受行政处罚（与证券市场明显无关的除
外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况说明
     截至本报告书签署日，本次交易对方及其主要管理人员最近五年内未受到过行政
处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民
事诉讼或者仲裁。
（五）交易对方及其主要管理人员最近五年内的诚信情况
  截至本报告书签署日，本次交易对方及其主要管理人员最近五年内不存在未按期
偿还大额债务、未履行承诺的情况，亦不存在被**证券监督管理委员会采取行政监
管措施或受到证券交易所纪律处分等情况。
（六）标的资产股东人数穿透计算
  根据标的公司提供的工商档案等资料并登录企查查系统查询，按照**出资的自
然人、上市公司、国有主体、已备案的私募基金、非专门以持有标的公司为目的的法
人口径穿透计算，宜昌新发投由宜化集团 100%持股，宜化集团由宜昌市国资委 100%
持股，故本次交易标的公司穿透计算后的合计人数为 1 名，不超过 200 人。
                第四章 交易标的基本情况
     本次交易标的公司为宜昌新发投。除特别说明外，本章节中交易标的财务数据均
取自经立信会计师审计并出具审计报告的标的资产财务报表。
一、基本情况
公司名称                 宜昌新发产业投资有限公司
统一社会信用代码/注册号         91420500MA4931A3XP
企业类型                 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
注册资本                 150,000 万元人民币
法定代表人                高亚红
成立日期                 2018 年 2 月 12 日
营业期限                 2018 年 2 月 12 日至无固定期限
注册地址                 **（湖北）自贸区宜昌片区发展大道 55 号
主要办公地址               **（湖北）自贸区宜昌片区发展大道 55 号
                     投资新兴产业和石油化工、新能源、环保行业；风险投资、实业
                     投资与资产管理；科技工业园区建设；土地开发及整理；企业股
经营范围                 权投资及并购（不得从事吸收公众存款或变相吸收公众存款、发
                     放**等金融业务，不得向社会公众销售理财类产品）（依法须
                     经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
二、历史沿革
（一）设立情况
商）登记内名预核字2018第 156 号《企业名称预先核准通知书》，核准名称为“宜
昌新发产业投资有限公司”。
司章程》。
码为 91420500MA4931A3XP 的《营业执照》。
     宜昌新发投设立时的股东及股权结构如下：
序号            股东名称                     出资额（万元）           出资比例
序号             股东名称              出资额（万元）          出资比例
              合计                     150,000.00     100.00%
（二）历次增减资或股权转让情况
发集团将其持有的宜昌新发投 10%股权转让给宜昌高控集团，转让价格以中京民信出
具的评估报告（京信评报字（2022）第 383 号）确定的宜昌新发投净资产评估值为依
据，并经双方协商一致确定股权转让价款为 32,678.23 万元。
集团收购兴发集团持有新发**司 10%股权的备案意见》（宜市国资发展202223
号）。
投资有限公司章程修正案》等有关事宜。
     本次股权转让后，宜昌新发投的股权结构如下：
序号             股东名称              出资额（万元）          出资比例
              合计                     150,000.00     100.00%
新发投 30%股权转让给宜昌高控集团，并通过了《宜昌新发产业投资有限公司章程修
正案》等有关事宜。
国华投资将其持有的宜昌新发投 30%股权以 2023 年 1 月 31 日的评估值为作价依据转
让给宜昌高控集团。2023 年 4 月，中京民信出具评估报告（京信评报字（2023）第
     本次股权转让后，宜昌新发投的股权结构如下：
序号             股东名称              出资额（万元）          出资比例
              合计                     150,000.00     100.00%
股权转让合同》，约定宜昌高控集团将其持有的新发投 100%股权转让给大江集团，转
让价格以中京民信出具的评估报告（京信评报字（2023）第 119 号）确定的宜昌新发
投净资产评估值为依据，并经双方协商一致确定股权转让价款为 204,849.60 万元。
宜昌新发投 100%股权转让给大江集团，并通过了《宜昌新发产业投资有限公司章程修
正案》等有关事宜。
     本次股权转让后，宜昌新发投的股权结构如下：
序号             股东名称              出资额（万元）          出资比例
              合计                     150,000.00     100.00%
转让合同》，约定大江集团将其持有的宜昌新发投 100%股权转让给宜化集团，转让价
格以中京民信出具的评估报告（京信评报字（2023）第 298 号）确定的评估值为依
据，经双方协商一致确定股权转让价款为 285,107.41 万元。
购湖北大江公司所持宜昌新发**司 100%股权的核准意见》（宜市国资发展20243
号）。
新发投 100%股权转让给宜化集团，并通过了《宜昌新发产业投资有限公司章程修正
案》等有关事宜。
        本次股权转让后，宜昌新发投的股权结构如下：
序号                     股东名称                出资额（万元）               出资比例
                      合计                           150,000.00      100.00%
（三）最近三年增减资、股权转让及改制、评估情况
        截至本报告书签署日，最近三年宜昌新发**册资本未发生变化，不涉及增减资
或改制事项。
        截至本报告书签署日，最近三年宜昌新发投股权转让情况如下：
序                                       转让/增资                   交易双方关联关
           时间              原因及背景                    作价依据
号                                          价格                      系
                     宜昌高控集团收购兴发集团       2.18 元/注   净资产评估值
                     持有的宜昌新发投 10%股权     册资本        3.27 亿元
                     宜昌高控集团收购国华投资       1.37 元/注   净资产评估值
                     持有的宜昌新发投 30%股权     册资本        6.15 亿元
                     大江集团整体受让宜昌高控
                                        册资本        20.49 亿元
                     股权
                     宜化集团整体受让大江集团       1.90 元/注   净资产评估值
                     持有的宜昌新发投 100%股权    册资本        28.51 亿元
        最近三年，宜昌新发投历次股权转让均履行了必要的审议和批准程序，符合相关
法律法规及公司章程的规定，不存在违反限制或禁止性规定而转让的情形。
        （1）最近三年评估具体情况
评估报告，对宜昌新发投股东**权益价值采用了资产基础法进行评估。截至评估基
准日 2022 年 1 月 31 日，宜昌新发投净资产账面价值为 158,141.07 万元，股东**权
益资产基础法评估值为 326,782.33 万元，增值额 168,641.26 万元，增值率 106.64%。
        新 疆 宜 化 净 资 产 账 面 价 值 为 88,335.29 万 元 ， 股 东 全 部 权 益 收 益 法 评 估 值 为
        信评报字（2023）第 119 号评估报告，对宜昌新发投 100%股权采用了资产基础法进行
        评估。截至评估基准日 2023 年 1 月 31 日，宜昌新发投净资产账面价值为 98,249.57 万
        元，股东**权益资产基础法评估值为 204,849.60 万元，增值额 106,600.03 万元，增
        值率 108.50%。新疆宜化净资产账面价值为 189,234.55 万元，股东**权益收益法评
        估值为 519,013.10 万元，增值额为 329,778.55 万元，增值率为 174.27%。
        评估报告，对宜昌新发投 100%股权采用了资产基础法进行评估。截至评估基准日
        基础法评估值为 285,107.41 万元，增值额 186,088.68 万元，增值率 187.93%。新疆宜
        化 净 资 产 账 面 价 值 为 170,969.49 万 元 ， 股 东 全 部 权 益 资 产 基 础 法 评 估 值 为
           （2）本次评估作价与最近三年评估作价差异的合理性分析
           本次交易标的宜昌新发投最近三年涉及的交易与本次交易评估作价情况如下表所
        示：
                                                                                      单位：万元
                    评估           宜昌新发投 宜昌新发
                            宜昌新发                                                    新疆宜化 100% 新疆宜化评估
序号 时间    交易事项       基准           100%股权评 投评估方 变动幅度                     交易作价
                            投净资产                                                     股权评估值      方法
                    日               估值    法
          宜昌高控集团收                                                                  410,288.71（债 资 产 基 础 法 、
          宜昌高控集团收
          大江集团收购宜   1.31                               法                                         益法结果作为
                     评估          宜昌新发投 宜昌新发
                            宜昌新发                                                  新疆宜化 100% 新疆宜化评估
序号 时间       交易事项     基准          100%股权评 投评估方 变动幅度                   交易作价
                            投净资产                                                   股权评估值      方法
                     日              估值    法
           宜化集团收购大                                                                             资产基础法、
           股权                                                                                  作为评估结论
                                                                                               资产基础法、
          湖北宜化收购宜
本次                  2024.                            资产基础                                      收益法，以资
      /   化集团持有的新           91,418.34   320,793.24          12.52%   320,793.24     811,253.27
交易                  7.31                              法                                        产基础法结果
          发投 100%股权
                                                                                               作为评估结论
          注：本次系湖北宜化对新疆宜化以债转股增资 10 亿元。
              对于宜昌新发投 100%股权评估值：
              交易 2 的评估值较交易 1 下降较多，主要系宜昌新发投将持有的新疆宜化 25%股
          权无偿划转至宜昌高新投，同一控制下出售长期股权投资，收取对价与出售长期股权
          投资账面金额的差额依次冲减资本公积、盈余公积和未分配利润，因此本次无偿划转
          相应调减净资产 5.73 亿元，宜昌新发投持有新疆宜化的股权比例由 64.403%下降至
              交易 3 的评估值较交易 2 有所增长，增幅为 39.18%，主要原因系新疆宜化持有的
          宜化矿业煤矿的产能由 2000 万吨/年增加至 3000 万吨/年，每年煤炭的产能增加带动销
          量的增加，标的公司业绩上升，估值有所提升。2022 年、2023 年，新疆宜化实现的净
          利润分别为 238,443.68 万元、216,798.27 万元。
              本次交易的评估值较交易 3 略有增长，增幅为 12.52%，增值的主要原因系宜化矿
          业在两次评估基准日期间的利润**以及土地使用权增值（新疆当地供地价格从约 25
          元/平方米上涨至约 100 元/平方米）。
              对于新疆宜化 100%股权评估值：
              交易 2 的评估值较交易 1（债转股后）略有增值，增值率仅为 1.71%。
              交易 3 的评估值较交易 2 有所增加，主要系宜化矿业的产能增加所致，具体原因
          同上。
     本次交易的评估值较交易 3 略有增长，增值的主要原因系宜化矿业利润**以及
土地使用权增值，具体原因同上。
三、股权结构及产权控制关系
（一）股权结构图
     截至本报告书签署日，宜昌新发投的股权结构如下：
序号            股东名称           出资额（万元）           出资比例
             合计                   150,000.00    100.00%
（二）控股股东及实际控制人
     截至本报告书签署日，宜昌新发投的控股股东为宜化集团，实际控制人为宜昌市
国资委。宜昌新发投的产权控制关系如下图所示：
（三）标的公司股权是否清晰，是否涉及抵押、质押等权利限制，是否涉及诉讼、仲
裁、**强制执行等重大争议或者存在妨碍权属转移的其他情况
     截至本报告书签署日，宜昌新发投的股权清晰，不存在抵押、质押等权利限制，
不涉及诉讼、仲裁、**强制执行等重大争议或者存在妨碍权属转移的其他情况。
（四）公司章程中可能对本次交易产生影响的主要内容或相关投资协议、**管理人
员的安排、是否存在影响资产独立性的协议或其他安排
     截至本报告书签署日，宜昌新发**司章程中不存在可能对本次交易产生影响的
主要内容或相关投资协议、**管理人员的安排，不存在影响宜昌新发投独立性的协
议或其他安排。
（五）本次拟购买资产为标的公司控股权
     本次交易标的资产为宜昌新发投 100%股权，宜昌新发投除持有新疆宜化 39.403%
股权外，不从事具体的经营业务。本次交易完成后，上市公司将直接持有宜昌新发投
投、新疆宜化控股权。
四、下属企业构成
（一）新疆宜化
  截至本报告书签署日，宜昌新发投除持有新疆宜化 39.403%股权外，未持有其他
公司股权。新疆宜化具体情况如下：
公司名称             新疆宜化化工有限公司
统一社会信用代码         9165230069784857XM
企业类型             其他有限责任公司
注册资本             450,000 万元人民币
法定代表人            熊俊
成立日期             2010 年 3 月 11 日
                 新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产业园吉彩路 20 号（彩北
注册地址
                 产业园）
                 火力发电；热力生产和供应；尿素（化肥）、pvc、电石、氢氧
                 化钠、1、2-二氯乙烷、烃化物、盐酸、甲醇、液氨、硫酸、煤
                 炭及煤炭制品、水泥、水泥制品、石灰的生产和销售；对烧碱、
                 氧气行业的投资；对液氯、次氯酸钠行业的投资；工业盐的销售
经营范围             （不含危险品及一类易毒化学品）；机械设备、化工设备的销
                 售；机械、机电设备租赁；房屋租赁；道路货物运输；技术服
                 务，其他技术开发、咨询、交流、转让、推广服务；货物与技术
                 进出口业务；小吃服务；百货零售；其他综合零售。（依法须经
                 批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
  （1）2010 年 3 月，新疆宜化设立
（2010）00015 号），根据前述《验资报告》，截至 2010 年 3 月 8 日止，新疆宜化已
收到股东缴纳的注册资本 2,500 万元。
册号：652300050003298）。
     新疆宜化设立时，股权结构如下：
序号             股东名称             出资额（万元）         出资比例
             合计                      2,500.00     100.00%
     （2）2010 年 9 月，新疆宜化**次增资
增加至 8,400 万元，新增注册资本 5,900 万元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改
新疆宜化公司章程。
天圆验字（2010）第 00016 号），根据前述《验资报告》，截至 2010 年 8 月 20 日
止，新疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 5,900 万元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号             股东名称             出资额（万元）         出资比例
             合计                      8,400.00     100.00%
     （3）2010 年 10 月，新疆宜化第二次增资
增加至 2 亿元，新增注册资本 1.16 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆
宜化公司章程。
天圆验字（2010）第 00024 号），根据前述《验资报告》，截至 2010 年 9 月 13 日
止，新疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 1.16 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     20,000.00     100.00%
     （4）2010 年 10 月，新疆宜化第三次增资
加至 2.2 亿元，新增注册资本 2,000 万元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆
宜化公司章程。
昌天圆验字（2010）第 00035 号），根据前述《验资报告》，截至 2010 年 10 月 14 日
止，新疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 2,000 万元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     22,000.00     100.00%
     （5）2010 年 10 月，新疆宜化第四次增资
增加至 2.75 亿元，新增注册资本 5,500 万元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改
新疆宜化公司章程。
证验字2010第 030 号），根据前述《验资报告》，截至 2010 年 10 月 18 日止，新疆
宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 5,500 万元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     27,500.00     100.00%
     （6）2010 年 11 月，新疆宜化第五次增资
增加至 3.75 亿元，新增注册资本 1 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆
宜化公司章程。
证验字2010第 035 号），根据前述《验资报告》，截至 2010 年 10 月 25 日止，新疆
宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 1 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     37,500.00     100.00%
     （7）2010 年 11 月，新疆宜化第六次增资
增加至 4.05 亿元，新增注册资本 3,000 万元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改
新疆宜化公司章程。
验字2010第 037 号），根据前述《验资报告》，截至 2010 年 11 月 8 日止，新疆宜化
已收到股东缴纳的新增注册资本 3,000 万元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     40,500.00     100.00%
     （8）2010 年 11 月，新疆宜化第七次增资
元增加至 5 亿元，新增注册资本 9,500 万元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改
新疆宜化公司章程。
证验字2010第 038 号），根据前述《验资报告》，截至 2010 年 11 月 15 日止，新疆
宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 9,500 万元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     50,000.00     100.00%
     （9）2011 年 1 月，新疆宜化第八次增资
至 6 亿元，新增注册资本 1 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化公
司章程。
验报字2011第 01-008 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 1 月 10 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 1 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     60,000.00     100.00%
     （10）2011 年 2 月，新疆宜化第九次增资
加至 6.5 亿元，新增注册资本 5,000 万元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆
宜化公司章程。
众证验字2011第 008 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 2 月 23 日止，新疆
宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 5,000 万元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     65,000.00     100.00%
     （11）2011 年 6 月，新疆宜化第十次增资
加至 7.2 亿元，新增注册资本 7,000 万元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆
宜化公司章程。
验报字2011第 06-015 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 6 月 10 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 7,000 万元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称              出资额（万元）         出资比例
             合计                     72,000.00     100.00%
     （12）2011 年 6 月，新疆宜化第十一次增资
增加至 8.3 亿元，新增注册资本 1.1 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆
宜化公司章程。
验报字2011第 06-021 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 6 月 15 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 1.1 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                     83,000.00     100.00%
     （13）2011 年 7 月，新疆宜化第十二次增资
加至 10.3 亿元，新增注册资本 2 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜
化公司章程。
报字2011第 07-006 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 7 月 4 日止，新疆宜
化已收到股东缴纳的新增注册资本 2 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    103,000.00     100.00%
     （14）2011 年 7 月，新疆宜化第十三次增资
增加至 12 亿元，新增注册资本 1.7 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆
宜化公司章程。
验报字2011第 07-016 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 7 月 8 日止，新疆
宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 1.7 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    120,000.00     100.00%
     （15）2011 年 11 月，新疆宜化第十四次增资
加至 14 亿元，新增注册资本 2 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化
公司章程。
验报字2011第 11-003 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 11 月 3 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 2 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    140,000.00     100.00%
     （16）2011 年 11 月，新疆宜化第十五次增资
增加至 15 亿元，新增注册资本 1 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜
化公司章程。
验报字2011第 11-037 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 11 月 29 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 1 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    150,000.00     100.00%
     （17）2011 年 12 月，新疆宜化第十六次增资
加至 17 亿元，新增注册资本 2 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化
公司章程。
验报字2011第 12-011 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 12 月 7 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 2 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    170,000.00     100.00%
     （18）2011 年 12 月，新疆宜化第十七次增资
加至 19 亿元，新增注册资本 2 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化
公司章程。
验报字2011第 12-019 号），根据前述《验资报告》，截至 2011 年 12 月 9 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 2 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    190,000.00     100.00%
     （19）2012 年 5 月，新疆宜化第十八次增资
加至 20 亿元，新增注册资本 1 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化
公司章程。
验报字2012第 05-031 号），根据前述《验资报告》，截至 2012 年 5 月 14 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 1 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    200,000.00     100.00%
     （20）2013 年 6 月，新疆宜化第十九次增资
加至 27 亿元，新增注册资本 7 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化
公司章程。
报字2013第 06-002 号），根据前述《验资报告》，截至 2013 年 6 月 4 日止，新疆宜
化已收到股东缴纳的新增注册资本 7 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    270,000.00     100.00%
     （21）2013 年 6 月，新疆宜化第二十次增资
加至 30 亿元，新增注册资本 3 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化
公司章程。
报字2013第 06-007 号），根据前述《验资报告》，截至 2013 年 6 月 7 日止，新疆宜
化已收到股东缴纳的新增注册资本 3 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    300,000.00     100.00%
     （22）2013 年 6 月，新疆宜化第二十一次增资
加至 32 亿元，新增注册资本 2 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化
公司章程。
中2013验字第 1302069 号），根据前述《验资报告》，截至 2013 年 6 月 19 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 2 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    320,000.00     100.00%
     （23）2013 年 6 月，新疆宜化第二十二次增资
加至 35 亿元，新增注册资本 3 亿元由湖北宜化以货币形式出资，并相应修改新疆宜化
公司章程。
中2013验字第 1302071 号），根据前述《验资报告》，截至 2013 年 6 月 21 日止，新
疆宜化已收到股东缴纳的新增注册资本 3 亿元。
     本次增资后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）            出资比例
             合计                     350,000.00      100.00%
     （24）2018 年 6 月，新疆宜化**次股权转让
发投转让其持有的新疆宜化 80.10%股权，双方同意根据中京民信（北京）资产评估有
限公司出具的评估报告（京信评报字（2018）第 124 号），确认新疆宜化的净资产评
估值为 129,836.97 万元，经双方协商，新疆宜化 80.10%股权转让价格为 103,999.41 万
元。
产重组有关事项的批复》（宜市国资企20182 号），同意本次重组方案。
于公司与宜昌新发产业投资有限公司签署 的
议案》等议案。
万元出资额（占新疆宜化注册资本的 80.10%）转让给宜昌新发投。
     本次股权转让完成后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）            出资比例
             合计                     350,000.00      100.00%
     （25）2018 年 11 月，新疆宜化第二十三次增资
司向新疆宜化化工有限公司增资的审核意见》（宜市国资发201842 号），同意宜昌
新发投将其对新疆宜化 5.6 亿元借款转为对新疆宜化的增资款。
至 419,913.35 万元，新增注册资本 69,913.35 万元由宜昌新发投认缴 56,000.59 万元、
由湖北宜化认缴 13,912.76 万元，并相应修改新疆宜化公司章程。
验字2018第 002 号），根据前述《验资报告》，截至 2018 年 8 月 29 日止，新疆宜化
已收到股东认缴的新增注册资本 69,913.35 万元。
      本次增资完成后，新疆宜化股权结构如下：
序号              股东名称                出资额（万元）            出资比例
              合计                          419,913.35      100.00%
      （26）2022 年 9 月，新疆宜化第二十四次增资
意湖北宜化以债转股方式对新疆宜化非公开协议增资，宜昌新发投不参与此次增资。
湖北宜化以其对新疆宜化委托**中的 10 亿元债权转化为对新疆宜化的股权，转股价
格和转股比例根据 2022 年 1 月 31 日新疆宜化经评估确认的**股东权益价值确定。
      根据中京民信评估于 2022 年 6 月 28 日出具的《新疆宜化化工有限公司拟债转股
涉 及 的 新 疆 宜 化 化 工有 限 公 司 股 东 全 部 权益 价 值 资 产 评 估 报 告》 （ 京 信 评 报 字
（2022）第 252 号），新疆宜化股东**权益于评估基准日 2022 年 1 月 31 日的评估
值为 410,288.71 万元。
中，30,086.65 万元计入注册资本、69,913.35 万元计入资本公积，宜昌新发投放弃优先
认缴出资的权利；同时，因新疆宜化净资产评估价值低于注册资本且另一股东宜昌新
发投未按照持股比例同步增资，为避免股东间利益受损并实现交易公平，同意调整新
疆宜化的股权结构，即湖北宜化对新疆宜化的持股比例由 19.90%增加至 35.597%，宜
昌新发投对新疆宜化的持股比例由 80.10%下降至 64.403%。
议》，就上述债转股事宜进行约定。
     本次增资完成后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    450,000.00     100.00%
     （27）2023 年 1 月，新疆宜化第二次股权转让
审议同意宜昌新发投将持有新疆宜化 25%股权无偿划转给宜昌高新投资开发有限公
司。
协议书》。
     本次股权转让完成后，新疆宜化股权结构如下：
序号            股东名称             出资额（万元）          出资比例
             合计                    450,000.00     100.00%
     截至本报告书签署日，宜化集团通过湖北宜化、宜昌新发投间接控制新疆宜化
人。
  新疆宜化于 2024 年 11 月召开股东会，经全体股东一致同意，决定不设监事会或
者监事，由股东会行使监督权。截至本报告书签署日，新疆宜化董事、**管理人员
情况如下：
  （1）董事会成员
  截至本报告书签署日，新疆宜化的董事会成员构成情况如下：
 序号      姓名      担任职务             任职期限
  上述各位董事的简历如下：
  ①杨晓勤
  男，1969 年 5 月出生，**国籍，无境外**居留权，博士研究生学历，正高职
**工程师。曾任湖北宜化生产部调度，宜化集团技术开发部部长、总工程师、总经
理助理，新疆宜化总工程师、总经理、董事长等职务。现任新疆宜化董事长。
  ②熊俊
  男，1973 年 2 月出生，**国籍，无境外**居留权，本科学历，正高职工程
师。曾任湖北宜化炭化车间运行工、技术员、生产部调度、氯碱事业部副部长、部
长，宜化集团技术开发部副部长，内蒙古宜化化工有限公司副总经理，青海宜化化工
有限责任公司董事长、总经理等职务。现任新疆宜化总经理。
  ③周静
  女，1977 年 8 月出生，**国籍，无境外**居留权，本科学历。曾任上海洽兴
塑胶有限责任公司**业务部长，北京辐轮广告公司行政办主任、副总助理，北京海
尔工贸有限公司企划部副部长、市场总监，重庆市委宣传部下属《今日重庆》杂志社
政务部主任，重庆天邦企业营销策划有限公司总经理，昌吉州旅游协会会长，昌吉州
旅游集散**主任等职务。现任新疆宜化董事。
  ④詹刚
  男，1982 年 12 月出生，**国籍，无境外**居留权，本科学历。曾任湖北双
环科技股份有限公司办公室秘书、秘书处处长、党政综合办公室常务副主任，宜化集
团新疆区域办公室主任、新疆区域总裁助理、巴州嘉宜总经理、东沟矿业总经理，宜
化矿业董事、总经理等职务。现任新疆宜化董事、宜化矿业董事长、总经理。
  ⑤龚海涛
  男，1981 年 2 月出生，**国籍，无境外**居留权，硕士研究生学历，中级经
济师。曾在湖北金三峡印务有限公司、湖北宜昌长江三峡游轮**开发有限公司、宜
昌高新投资开发有限公司、宜昌高新产业投资控股集团有限公司、宜昌高新资本投资
管理有限公司、宜昌高新产业投资控股集团有限公司、宜昌产投控股集团有限公司、
宜昌高新城乡开发投资有限公司等单位任职，现任新疆宜化董事。
  （2）**管理人员
  截至本报告书签署日，新疆宜化的**管理人员构成情况如下：
 序号      姓名         担任职务         任职期限
  上述各位**管理人员的简历如下：
  ①熊俊
  熊俊先生现任公司董事、总经理，其简历参见本章“四、下属企业构成”之
“（一）/4/（1）董事会成员”。
  ②杨华强
  男，1970 年 5 月出生，**国籍，无境外**居留权，本科学历。曾任湖北宜化
有机事业部操作工、维修工、有机事业部技术员、副部长、尿素事业部部长、宜昌宜
化太平洋热电有限公司总经理，新疆宜化工程副指挥长、副总经理、热电分公司总经
理等职务。现任新疆宜化副总经理。
  ③杨明波
  男，1977 年 10 月出生，**国籍，无境外**居留权，本科学历。曾任宜化集
团财务部会计、宜化集团福瑞德公司财务部副部长、部长，贵州兴化化工股份有限公
司财务部部长、总经理助理，贵州宜化化工有限公司副总经理、宜化集团西南区域办
财务总监等职务。现任新疆宜化副总经理。
  ④李俊
  男，1971 年 1 月出生，**国籍，无境外**居留权，本科学历，副**工程
师。曾任湖北宜化宜昌分公司事业部班长，长阳清江化工有限公司合成氨**技术
员、副主任、部长、总经理，河南大江化工有限公司总经理，内蒙古乌拉山化肥有限
责任公司常务副总经理，重庆宜化化工有限公司常务副总经理，青海宜化化工有限责
任公司总经理，湖北双环科技股份有限公司常务副总经理、总经理，宜化集团安全生
产部副总经理，贵州金沙新化矿业有限公司总经理助理，贵州宜化化工有限责任公司
总经理，新疆宜化尿素分厂厂长、副总工程师、总经理助理等职务。现任新疆宜化副
总经理。
  ⑤郭雪飞
  男，1983 年 1 月出生，**国籍，无境外**居留权，本科学历。曾任湖北宜化
企业管理部副部长、部长，宜化集团企业管理部副部长，新疆新发投物贸有限公司常
务副总经理等职务。现任新疆宜化副总经理。
  截至本报告书签署日，新疆宜化董事、**管理人员之间不存在亲属关系。最近
三年，新疆宜化董事、监事、**管理人员不存在涉及行政处罚、监督管理措施、纪
律处分或自律监管措施、被**机关立案侦查、被**证监会立案调查的情形。
  （1）采矿权
  截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司共拥有 3 项采矿权，具体情况如
下：
                                                                                     是
                                           生产规        矿区面积
序           采矿许可                 开采   开采                                             否
    采矿权人                矿山名称               模（万        （平方公         有效期        发证单位
号            证编号                 种类   方式                                             抵
                                           吨/年）        里）
                                                                                     押
                       新疆宜化矿业有                                                新疆**
            C6500002
                       限公司新疆准东        露天                        2023.10.12-   尔自治区
                       露天煤矿                                                   厅
                       新疆宜新化工有
                                                                              新疆**
            C6500002   限公司和布克赛
                                      露天                        2023.05.04-   尔自治区
                                      开采                        2028.05.04    自然资源
                                                                              厅
                       盐矿
                       巴州嘉宜矿业有                                                **郭楞
            C6528002             水泥
                       限公司新疆和硕        露天                        2021.09.10-   蒙古自治
                                 灰岩
                       灰岩矿                                                    源局
           截至本报告书签署日，上述采矿权均在有效期内，不存在被质押、抵押或被限制
      转让的情形，亦不涉及诉讼、仲裁或其他形式的纠纷。
           （2）土地使用权
           截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司拥有的土地使用权共 40 宗，面积
      合计 5,463,159.52 �O，详见本报告书附件一。
           截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司尚有部分土地正在办理相关用地
      手续，具体情况如下：
           宜化矿业准东五彩湾矿区一号露天煤矿一期工程建设项目产能核增接续用地正在
      办理用地审批，涉及采掘场、排土场、生产系统、生产生活配套设施用地。宜化矿业
      已取得新疆**尔自治区自然资源厅出具的建设用地批复，并已办理生产系统、生产
      生活配套设施新增用地的土地使用权证书；采掘场采用划拨的方法取得用地，已取得
      昌吉州国土资源局准东经济技术开发区分局签发的《中华人民共和国国有建设用地划
      拨决定书》，相关价款已缴纳，土地使用权证书正在办理中；排土场等用地将根据
      《矿产资源法》等法律法规，按照有关部门的供地政策办理用地手续。
           报告期内，宜化矿业曾于 2023 年 6 月因未经批准占用 12.8 亩土地修建硬化道路、
      砖房的行为而受到准东自然资源分局的处罚，宜化矿业已及时缴纳罚款并已**该违
      法行为。准东自然资源分局已出具《证明》，确认该等行为不属于重大违法违规行
为，该等处罚也不属于重大行政处罚。
     巴州嘉宜办公生活区用地尚未办理土地使用权证书，用地面积约 4,489 �O。目前
巴州嘉宜已与和硕县自然资源局签署土地出让合同并已缴纳土地出让金，并已取得
《建设用地规划许可证》《建设工程规划许可证》《建设工程施工许可证》等建设合
规性手续，待整体项目建设完毕并竣工验收后，与房屋建筑物统一办理不动产权证
书。
     鉴于：①宜化矿业已分别取得准东自然资源分局出具的《证明》，确认宜化矿业
不存在违反土地管理及规划建设、矿业开发等方面的法律、法规、政策的重大违法违
规行为，不存在因违反土地管理及规划建设、矿业开发等方面有关法律、法规、政策
而受到重大行政处罚的情形；②巴州嘉宜已与和硕县自然资源局签署土地出让合同且
已缴纳出让金，并依法依规办理了必要的用地、建设相关合规性手续，不存在违法违
规行为；③交易对方宜化集团已在《支付现金购买资产协议》中约定，标的公司因交
割日前发生或存在的不动产及其他资产瑕疵而导致或产生的**责任，无论该等责任
发生在交割日前后，均由宜化集团实际承担该等责任。
     综上所述，标的公司上述土地正在办理用地手续不会对标的公司的生产经营造成
重大不利影响，亦不会构成本次交易的重**律障碍。
     （3）房屋所有权
     截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司拥有的房屋所有权共 90 处，面积
合计 473,323.79 �O，详见本报告书附件二。
     截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司存在拥有的部分房屋建筑物尚未
取得权属证书的情况，具体如下：
序号    权利人             建筑物名称          建筑面积（m2）
      新疆宜化
序号    权利人              建筑物名称          建筑面积（m2）
                  合计                        24,692
     上表第 1 项为新疆宜化闲置房产，该等房产对应土地新疆宜化均已取得土地使用
权证书，考虑到该等房产目前未用于生产经营，处于闲置状态，因此新疆宜化决定暂
不办理房产证，对新疆宜化的生产经营影响较小。
     上表第 2 项为新疆宜化新建生产用房，该等房产对应土地新疆宜化均已取得土地
使用权证书，房屋产权证书的办理正常推进过程中。
     上表第 3 项为新疆宜化新购置房屋，主要用于员工住宿、食堂、商铺等生活用
途，该等房屋系新疆宜化向房地产开发商购买，目前正在等待开发商向准东规建局备
案后办理初始登记的房屋所有权证，之后进行分户转移，由新疆宜化办理房屋所有权
证。
     上表第 4 项为新疆宜化 2024 年 12 月新建房产，该等房产对应土地新疆宜化均已
取得土地使用权证书，房屋产权证书的办理正常推进过程中。
     上表第 5 项为巴州嘉宜新建的办公生活一体化综合楼，主要用于员工办公、住
宿、食堂等用途，巴州嘉宜已与和硕县自然资源局签署该等房产对应的土地的出让合
同并已缴纳土地出让金，取得了《建设用地规划许可证》《建设工程规划许可证》
《建设工程施工许可证》等建设合规性手续，待该等房产竣工验收后，正常推进办理
不动产权证书。
     鉴于：①上述无证房产面积在新疆宜化及其控股子公司所拥有的**房产面积中
占比较小，对日常生产经营的影响较小；②新疆宜化、宜化矿业、丰华时代及巴州嘉
宜已分别取得当地房屋管理部门出具的《证明》，确认上述公司不存在违反有关房产
及城乡建设方面的法律、法规、政策的重大违法违规行为，不存在因违反有关房产及
城乡建设方面的法律、法规、政策而受到重大行政处罚的情形。③交易对方宜化集团
已在《支付现金购买资产协议》中约定，标的公司因交割日前发生或存在的不动产及
其他资产瑕疵而导致或产生的**责任，无论该等责任发生在交割日前后，均由宜化
集团实际承担该等责任。
     综上所述，上述房产未取得房屋权属证书不会对标的公司的生产经营造成重大不
利影响，亦不会构成本次交易的法律障碍。
     （4）租赁房产
     截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司主要租赁房产情况如下：
                                            建筑面积
序号     承租方     出租方           坐落                       用途      租赁期限
                                            （m2）
                     乌鲁木齐新市区太原南路                      职工   2024.05.02-
                     青水湾小区 5 号 1 单元 502               宿舍   2025.08.01
      新疆宜化           乌鲁木齐新市区太原南路
                     公 1402、1403 室
                     乌鲁木齐新市区太原南路
                     公 1401 室
                     乌鲁木齐经济技术开发区
                                                      职工   2024.05.08-
                                                      宿舍   2025.08.31
                     区 8 栋 13 层 1 单元 1301
                     乌鲁木齐经济技术开发区
                                                      职工   2024.05.06-
                                                      宿舍   2025.08.31
                     区 7 栋 3 层 6 单元 301
             乌什塔拉    乌什塔拉乡塔拉村老村委                      职工   2021.09.30-
             乡塔拉村    会办公楼二层                           宿舍   2026.09.30
     上述承租房屋均未办理房屋租赁备案。根据《中华人民共和国民法典》第七百零
六条规定，当事人未依照法律、行政法规规定办理租赁合同登记备案手续的，不影响
合同的效力，故新疆宜化及其子公司根据相关租赁合同可依法使用该等房屋。上述承
租房产不属于新疆宜化及其子公司的主要生产经营场所，主要用途为新疆宜化驻乌鲁
木齐办事处及职工宿舍，且不存在因未办理房屋租赁登记备案与出租方发生纠纷的情
况，亦未受到相关政府主管部门的处罚。
     综上所述，上述租赁房屋虽未办理租赁备案手续，但不影响租赁合同的法律效
力，承租房产不属于标的公司的主要生产经营场所，不会对本次交易构成重大不利影
响。
     （5）商标
     截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司未持有注册商标。
     （6）专利
     截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司拥有的专利共 54 项，具体详见本
报告书“附件三 新疆宜化及其控股子公司拥有的专利权”。
     （7）域名
     截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司拥有的域名共 3 项，具体情况如
下：
序号        网站备案/许可证号             主办单位           域名             注册日期            有效期至
     （8）软件著作权
     截至本报告书签署日，新疆宜化及其控股子公司拥有的软件著作权共 3 项，具体
情况如下：
                                                                             取得     他项
序号    权利人        登记号            作品名称           **发表日期            登记日期
                                                                             方式     权利
                           一种面向极端温差环
                           云识别系统 V1.0
                           宜化矿业智慧物流管
                           枢纽管理系统V1.0
     （9）对外担保情况
     根据《上市公司监管指引第 8 号――上市公司资金往来、对外担保的监管要求》
等上市公司对外担保相关监管规则，湖北宜化为加强关联担保的内部控制，要求关联
担保对象提供相应的反担保，上市公司为新疆宜化借款、融资租赁、保理提供的每笔
担保均由新疆宜化提供反担保。
     除上述情形外，截至本报告书签署日，新疆宜化不存在其他对外担保的情形。
     （10）抵押、质押或权利受限情况
     截至 2025 年 1 月末，新疆宜化及其合并范围内子公司资产抵押、质押或权利存在
限制的情况如下：
                                                                              单位：万元
     项目            账面价值                                    受限类型
货币资金                       306.38   信用证保证金、诉讼冻结
应收票据                    71,191.14   受限原因为贴现或者背书，无法终止确认
    项目        账面价值                                  受限类型
固定资产              294,000.41    抵押借款
    合计            365,498.14    -
    （11）涉及许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他人资产的情
况
    新疆宜化及其控股子公司不存在许可他人使用自己所有的资产的情形，新疆宜化
作为被许可方使用他人资产的情况如下：
    ①被许可使用商标情况
    截至本报告书签署日，新疆宜化存在被授权使用商标 4 项，具体情况如下：
序   权利        类                 商标权有                        许可
         商标        注册号                       授权期至   授权费用         许可范围
号    人        别                  效期限                        类型
    湖北                         2019.02.07-
    宜化                         2029.02.06
                                                    使用该等         尿素、聚
    湖北                         2018.06.21-   至湖北宜
    宜化                         2028.06.20    化不再持           普通
                                                    产品销售         烧碱、三
    湖北                         2024.01.07-   有该等商           许可
    宜化                         2034.01.06    标权为止
                                                    金额的          水泥
    湖北                         2015.08.07-
    宜化                         2025.08.06
    ②被许可使用技术情况
取得三聚氰胺相关生产技术的许可，旨在完成新建年产 80,000 吨三聚氰胺工厂的设
计、工程设计、施工、运营和维护。许可协议约定的许可费为 286.80 万欧元、分期支
付，新疆宜化取得相关技术后可长期使用，具有稳定性，协议安排具有合理性。截至
本报告书签署日，本次许可协议正在履行中。
    上述许可协议系新疆宜化基于新建三聚氰胺项目需要，与许可方友好协商后签
署，不涉及重组相关条款，本次重组对上述许可协议效力无影响。
    除上述情形外，新疆宜化及其控股子公司不存在其他作为被许可方使用他人资产
的情形。
    新疆宜化最近三年主营业务发展情况参见“第四章/八、最近三年主营业务发展情
况”。
   报告期内，新疆宜化主要财务数据如下：
                                                       单位：万元
        项目                         2024 年末/度       2023 年末/度
                  /2025 年 1 月
资产总计                2,041,743.44    2,034,312.61     2,379,395.56
负债合计                1,267,920.19    1,275,180.42     1,608,083.41
所有者权益合计               773,823.24      759,132.19       771,312.15
营业收入                   67,551.68      850,761.43       916,671.43
营业利润                   17,683.57      159,010.82       277,887.58
利润总额                   17,663.80      177,883.09       272,386.81
净利润                    15,128.12      163,772.61       216,798.27
经营活动产生的现金流量净额           1,191.84      364,709.80       251,980.00
投资活动产生的现金流量净额          -3,105.33     -133,845.16       -91,065.49
筹资活动产生的现金流量净额          -6,414.01     -429,372.23        16,714.02
现金及现金等价物净增加额           -8,327.51     -198,507.59       177,628.53
   报告期内，新疆宜化主要财务指标如下：
        项目                         2024 年末/度       2023 年末/度
                  /2025 年 1 月
毛利率                      41.08%          39.60%           44.13%
流动比率                       0.82            0.76              0.77
速动比率                       0.74            0.69              0.73
资产负债率                    62.10%          62.68%           67.58%
总资产周转率（次/年）                0.03            0.39              0.40
应收账款周转率（次/年）               2.85           46.28            56.78
存货周转率（次/年）                 0.95           13.61            13.08
  注：上述指标计算公式如下：
  （1）毛利率=（营业收入-营业成本））/营业收入；
  （2）流动比率=流动资产/流动负债；
  （3）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；
  （4）资产负债率=总负债/总资产；
  （5）总资产周转率=营业收入/资产总额期初期末平均值；
  （6）应收账款周转率=营业收入/应收账款的期初期末平均余额；
  （7）存货周转率=营业成本/存货期初期末平均余额；
  （8）2025 年 1 月数据未经年化。
     （1）最近三年股权转让、增减资情况
    截至本报告书签署日，新疆宜化最近三年股权转让、增减资事项参见本章之“四/
（一）/2、历史沿革”相关内容，相关增减资及股权转让的原因、作价依据情况如
下：
序                                  转让/增          交易双方关
     时间             原因及背景                 作价依据
号                                  资价格            联关系
             湖北宜化对新疆宜化公司债转股增资，同时
             例
    最近三年，新疆宜化历次增减资、股权转让均履行了必要的审议和批准程序，符
合相关法律法规及公司章程的规定，不存在违反限制或禁止性规定而转让的情形。
     （2）最近三年评估情况
    最近三年，除因本次交易而进行的资产评估外，相关评估情况如下：
第 252 号评估报告，对新疆宜化股东**权益价值采用了资产基础法和收益法两种方
法进行评估，并选用收益法评估结果作为评估结论。截至评估基准日 2022 年 1 月 31
日，新疆宜化净资产账面价值为 88,335.28 万元，股东**权益收益法评估值为
年股权转让涉及的股权评估中，亦包含对新疆宜化的股权评估，具体情况参见“第四
章 交易标的基本情况”之“二/（三）/2、最近三年评估情况”。
     （1）诉讼、仲裁情况
    截止本报告书签署日，新疆宜化及下属子公司诉讼标的金额/潜在支出金额在 100
万元以上的未决诉讼、仲裁共 15 宗，具体情况如下：
                      **/
序               受理法   裁判/
     被告    原告                  案号      案由    涉诉标的金额                 诉讼请求                    诉讼进展
号                院    调解
                      日期
                                                            新疆宜化诉讼请求如下：
                                                            书 》 及 （ 2023 ） 鄂 05 民 终
                                                            法改判被申请人新疆新能集团
                                                            有限责任公司在 136,850,000
                                                            元 及 相 应 利 息 57,548,466.12
                                                            元（利息暂计算至 2023 年 3
                                                            月 21 日，具体金额以实际清
                                                            偿之日为准）范围内，对第三
           新疆                                               人新疆新宜瑞房地产开发有限
    新疆新能              年5
           宜化                                               公司的债务承担连带清偿责任
    集团有限        湖北省    月     （2024）鄂
           （再                          执行异                  2、本案诉讼费（包括一审、
           审申                          议之诉                  二审）及保全费由被申请人承
    （再审申        民法院   审申        号
           请                                                担。
    请人）               请时
           人）                                               新疆新能集团有限责任公司诉
                      间）
                                                            讼请求如下：
                                                            请 求 法 院 撤 销 （ 2023 ） 鄂
                                                            书 》 及 （ 2023 ） 鄂 05 民 终
                                                            本案发回重审或者改判支持新
                                                            疆新能集团有限责任公司一审
                                                            **诉讼请求（即不追加其为
                                                            （2021）鄂 05 民初 78 号民事
                                                            调解书所涉执行案件的被执行
                                                            人），并由新疆宜化承担本案
                      **/
序               受理法   裁判/
     被告    原告                  案号      案由    涉诉标的金额              诉讼请求                 诉讼进展
号                院    调解
                      日期
                                                           **诉讼费用
                                                           新宜瑞投资有限公司及新疆新
                                                           宜瑞房地产开发有限公司协助
    新疆宜
    化、新疆   新疆                                                                   乌鲁木齐市新市区人民法院
                      年 10                                 地产开发有限公司 35%的股权
    新宜瑞投   新能   乌鲁木                                                             已于 2024 年 10 月 29 日作
                       月     （2024）新                       变更登记至新疆宜化、新疆新
    资有限公   集团   齐新市                    合同纠                                      出一审判决，驳回新能集团
    司、新疆   有限   区人民                     纷                                       的诉讼请求，新能集团已提
                      审判       434 号                       2、请求判令新疆宜化、新疆
    新宜瑞房   责任    法院                                                             起上诉，目前二审已开庭，
                      决时                                   新宜瑞投资有限公司承担办理
    地产开发   公司                                                                   法院尚未判决
                      间）                                   股权变更登记手续的**费用
    有限公司
                                                           新宜瑞投资有限公司共同承担
                                                           本案的**诉讼费
                                                           程建设有限公司与**化学工
                                                           程第十六建设有限公司立即向
    新疆磐岳
                                                           原 告 支 付 工 程 款 共
    工程建设              2024
     有限公              年 11                                                      一审已判决，新疆宜化与文
                                       建设工                 2、请求判令上列被告承担本
    司、**        吉木萨    月     （2024）新                                            建林无直接合同关系，不承
           文建                          程施工                 案鉴定费 200,000 元、保全费
           林                           合同纠                 5,000 元
    第十六建        民法院   审判      1454 号                                            目前二审已开庭，等待法院
                                       纷                   3、请依法判令被告新疆宜化
    设有限公              决时                                                        判决。
                                                           化工有限公司在未付工程款范
    司、新疆              间）
                                                           围内对上述诉讼请求承担连带
     宜化
                                                           付款责任
                                                           理费等诉讼费用
                      **/
序               受理法   裁判/
     被告    原告                案号   案由    涉诉标的金额                诉讼请求                   诉讼进展
号                院    调解
                      日期
    新疆宜                                               工程款 9,398,751.33 元及利息
           河南
    化、**              2024                            1,776,364 元（**工程款金
           省金
    化学工程              年6                              额以造价鉴定意见为准）
           鑫防                     建设工
    第十六建        吉木萨    月                              2、请求判令被告向原告支付
           腐保                     程施工
           温工                     合同纠
    司、**        民法院   诉状                              年 6 月 1 日起的利息至款付清
           程有                     纷
    核工业第               时                              之日止，利率按**市场报价
           限公
    五建设有              间）                              利率一年期 3.45%计算
           司
    限公司                                               3、本案诉讼费及邮寄送达费
                                                      由被告承担
    常海君、                                              告支付运输费 1,563,408.4 元
    湖北长裕                                              及利息 60 万元（暂计算至起
                      年6
    化工有限                                              诉之日，剩余利息以 2021 年
                安徽省    月
    责任公    张玉                     运输合                 11 月 25 日年 LPR 利率的 1.5
    司、嘉宜   鹏                      同纠纷                 倍计算至实际履行完毕之日）
                民法院   诉状
    实业、第                                              2、请求判令被告常海君对上
                       时
    三人新疆                                              述欠款本息承担连带清偿责任
                      间）
    宜化                                                3、本案诉讼费、保全费等诉
                                                      讼费用由被告承担
                      **/
序               受理法   裁判/
     被告    原告                  案号       案由    涉诉标的金额                诉讼请求                       诉讼进展
号                院    调解
                      日期
                                                                                        已判决，判令：嘉宜实业自
                                                                                        判决生效之日起十日内支付
                                                                                        原 告 李 祥 运 输 款
    嘉宜实               2022                                                              年 3 月 10 日起至 2019 年 8
                             （2021）新
    业；第三              年9                                                                月 19 日止按照**人民银
    人新疆中        吉木萨    月                                                                行同期同档次**基准利率
                             （2022）新    同纠纷                 2、请求判令被告支付逾期利
    翔煤炭运        民法院   审判                                                                8 月 20 日起至 2021 年 4 月
    销有限公              决时                                                                10 日止按同期**银行间
    司                 间）                                                                同业拆借**公布的**市
                                                                                        场报价利率承担逾期利息；
                                                                                        驳回原告李祥的其他诉讼请
                                                                                        求。嘉宜实业无财产可执
                                                                                        行，无法履行
                                                                                        已判决，判令：嘉宜实业于
           新疆                                                                           判决生效后十五日内向原告
           大黄                                                                           新疆大黄山鸿基焦化有限责
           山鸿         2018                                                              任公司阜康焦化分公司支付
                                                            被 告 向 原 告 支 付 货 款
           基焦   新疆维   年3     （2017）新                                                    货款 15,305,990.43 元。如
    嘉宜实    化有   吾尔自    月     23 民初 66                                                   果未按本判决指定的期间履
                                        买卖合                 中，原告明确其诉讼请求，要
                                        同纠纷                 求二被告承担共同给付责任，
    宜化     任公   级人民   审判     （2018）新                                                    《中华人民共和国民事诉讼
                                                            后放弃要求新疆宜化在本案承
           司阜    法院   决时     民终 43 号                                                    法》第二百五十三条规定，
                                                            担给付责任。
           康焦         间）                                                                加倍支付迟延履行期间的债
           化分                                                                           务利息；案件受理费
           公司                                                                           11,3636 元，由嘉宜实业负
                                                                                        担。嘉宜实业无财产可执
                      **/
序               受理法   裁判/
     被告    原告                  案号      案由    涉诉标的金额              诉讼请求                    诉讼进展
号                院    调解
                      日期
                                                                                    行，无法履行
                                                         保 股 份有 限 公司 支付 工程 款
                                                         式：2020 年 9 月 12 日计算至
           新疆
                                                         间同业拆借**公布的**市
           生产
           建设
    福建龙净              年 12                               2、请求判令被告福建龙净环
           兵团                          建设工
    环保股份        吉木萨    月     （2024）新                     保 股 份 有 限 公 司 以
           第五                          程施工                                          法院一审已开庭，等待法院
           建筑                          合同纠                                          判决
    司、新疆        民法院   审开      3755 号                     银行间同业拆借**公布的贷
           工程                           纷
    宜化                庭时                                 款市场报价利率（LPR），支
           有限
                      间）                                 付自 2024 年 8 月 7 日至实际
           责任
                                                         付清工程款之日止的利息
           公司
                                                         未付工程款范围内承担连带给
                                                         付责任
                                                         诉 讼 费、 保 全费 、担 保保 函
                                                         费。
                      年9                                 务（交付胶带）或者退还货款              1、被告北京约基工业股份
    北京约基        吉木萨          （2021）新
           新疆          月               买卖合               203.28 万元                  有限公司于 2021 年 10 月
           宜化         （调               同纠纷               2、请求依法判令被告承担逾              31 日前交付原告新疆宜化
    有限公司        民法院           1783 号
                      解日                                 期交货违约金约 16 万元              符合原技术协议约定的
                      期）                                 3、本案**诉讼费用由被告              2,100 米 胶 带 （ 价 值
                       **/
序                受理法   裁判/
      被告    原告                  案号        案由    涉诉标的金额             诉讼请求                    诉讼进展
号                 院    调解
                       日期
                                                            承担                      1,291,420 元 ）， 随货 开具
                                                                                    的增值税专用发票，原告新
                                                                                    疆宜化不再支付**款项，
                                                                                    如被告北京约基工业股份有
                                                                                    限公司未按时交付，原告新
                                                                                    疆宜化按照 1,291,420 元申
                                                                                    请执行，被告北京约基工业
                                                                                    股份有限公司承担自 2019
                                                                                    年 11 月 15 日起至款付清之
                                                                                    日止的违约金（利率按照同
                                                                                    期同档 LPR 计算）
                                                                                    元 ， 减 半 收 取 12,171.20
                                                                                    元、保全费 5,000 元、保险
                                                                                    费 5,482 元，合计 22,653.2
                                                                                    元，由被告北京约基工业股
                                                                                    份有限公司承担（于 2021
                                                                                    年 10 月 30 日前支付原告新
                                                                                    疆宜化）。截至本报告书签
                                                                                    署日，该案件尚未履行完毕
                 新疆维   2020   （2019）新                       1、请求依法判令解除原、被           已判决，一审判令：
                 吾尔自   年5      2327 民初                      告于 2018 年 5 月 20 日签订的   1、解除原告新疆宜化与被
     湖北宜能        治区昌    月      1791 号、                      《买卖合同》                  告湖北宜能环保科技有限公
            新疆                            买卖合
            宜化                            同纠纷
     有限公司        自治州   审判     23 民终 592                     返还货款 3,352,500 元        的《买卖合同》
                 中级人   决时        号、                         3、请求依法判令被告向原告           2、被告湖北宜能环保科技
                 民法院   间）     （2020）新                       支付违约金 1,000,000 元       有限公司于本判决生效之日
                       **/
序                受理法   裁判/
      被告    原告                  案号        案由    涉诉标的金额            诉讼请求                诉讼进展
号                 院    调解
                       日期
                              民申 1725                       4.本案**诉讼费用由被告承       起十日内向原告新疆宜化支
                                号                           担。                   付货款 3,352,500 元
                                                                                 有限公司于本判决生效之日
                                                                                 起十日内向原告新疆宜化支
                                                                                 付违约金 100,000 元
                                                                                 有限公司于本判决生效之日
                                                                                 起十日内向原告新疆宜化支
                                                                                 付保全费 5,000 元
                                                                                 他诉讼请求。
                                                                                 二审维持原判，二审案件受
                                                                                 理费 47,524 元，由上诉人
                                                                                 新疆宜化负担 12,800 元，
                                                                                 由上诉人湖北宜能环保科技
                                                                                 有限公司负担 34,724 元。
                                                                                 湖北宜能环保科技有限公司
                                                                                 的再审申请已被驳回。
                                                                                 截至本报告书签署日，该案
                                                                                 件尚未履行完毕
     山东久安        新疆维   2021                                 1、请求判令原被告间签订的        二审过程中双方已达成调
                              （2020）新
     消防工程        吾尔自   年4                                   《新疆宜化生活区消防整改建        解，根据调解协议：
     有限公司        治区昌    月                                   设项目设计、采购、施工          1、上诉人新疆宜化与上诉
            新疆                 1974 号、    程施工
            宜化                （2021）新     合同纠
     分公司、        自治州   解书                                   2、请求判令被告向原告返还        司乌鲁木齐分公司于 2018
     山东久安        中级人    日                                   工程款 1,627,732.79 元   年 8 月签订的《新疆宜化生
                                  号
     消防工程        民法院   期）                                   3、请求判令被告对生活区消        活区消防整改建设项目设
                      **/
序               受理法   裁判/
     被告    原告               案号   案由   涉诉标的金额          诉讼请求                     诉讼进展
号                院    调解
                      日期
    有限公司                                       防工程进行恢复整改并承担工            计、采购、施工（EPC）总
                                               程整改费用 24,747.04 元（最      承包合同》无效
                                               终整改费用以鉴定机构鉴定出            2、上诉人山东久安消防工
                                               具的鉴定书载明金额为准）；            程有限公司乌鲁木齐分公司
                                               工期延误违约金 50,000 元         款 724,217.85 元，并支付恢
                                               鉴定费 175,000 元            鉴定费用 87,500 元、保全
                                               资金占用期间利息，以               81,039.11 元，共计 922,504
                                               率 4.35%，从 2018 年 9 月 1   于 2021 年 5 月 30 日前支付
                                               日至实际支付之日止                200,000 元，于 2021 年 6 月
                                               全保险费由被告承担。               2021 年 7 月 30 日前给付
                                                                        久安消防工程有限公司乌鲁
                                                                        木齐分公司未能按期支付上
                                                                        述**一笔款项，上诉人新
                                                                        疆宜化有权对剩余未付款项
                                                                        一并申请执行，且上诉人山
                                                                        东久安消防工程有限公司乌
                                                                        鲁木齐分公司须另行支付违
                                                                        约金 50,000 元
                                                                        工程有限公司对上诉人山东
                                                                        久安消防工程有限公司乌鲁
                                                                        木齐分公司不能清偿部分承
                       **/
序                受理法   裁判/
      被告    原告                  案号      案由    涉诉标的金额            诉讼请求                    诉讼进展
号                 院    调解
                       日期
                                                                                 担补充清偿责任
                                                                                 审其他诉讼请求
                                                                                 元，由上诉人山东久安消防
                                                                                 工程有限公司乌鲁木齐分公
                                                                                 司负担。二审案件受理费
                                                                                 疆宜化负担 5,440.245 元，
                                                                                 由上诉人山东久安消防工程
                                                                                 有限公司乌鲁木齐分公司负
                                                                                 担 10,467.3 元。
                                                                                 截至本报告书签署日，该案
                                                                                 件尚未履行完毕
                                                                                 已判决，一审判令：
                                                         项 2,188 万元              司于本判决生效后立即向原
                              （2023）鄂
     奎屯市旭              年2                                息暂计 590 万元（以 2,188 万    2,188 万元及利息（以 2,188
     阳农资有        宜昌市    月                                元为基数，自 2015 年 4 月 1     万元为基数，自 2015 年 4
            新疆                2930 号、   追偿权
            宜化                （2023）鄂    纠纷
     陈永和、        民法院   审判                                年息 6.15%计算；2019 年 8 月   日止，按照**人民银行同
                              民终 3669
     陈育冰               决时                                20 日起至款付清之日止，按          期同类**利率标准计算利
                                 号
                       间）                                同期**市场报价利率计算）           息；自 2019 年 8 月 20 日
                                                         担。                      借**公布的一年期**市
                                                                                 场报价利率标准计付利息至
                       **/
序                受理法   裁判/
      被告    原告                  案号      案由    涉诉标的金额             诉讼请求                    诉讼进展
号                 院    调解
                       日期
                                                                                  代偿款偿清之日止）
                                                                                  的诉讼请求。
                                                                                  二审维持原判。截至本报告
                                                                                  书签署日，该案件尚未履行
                                                                                  完毕
                                                                                  已判决，一审判令：
                                                                                  司于本判决生效后立即向原
                                                                                  告新疆宜化偿还代偿款
                                                          项 2,000 万元              万元为基数，自 2015 年 4
                              （2023）鄂
     奎屯市旭              年2                                 息暂计 539 万元（以 2,000 万    日止，按照**人民银行同
     阳农资有        宜昌市    月                                 元为基数，自 2015 年 4 月 1     期同类**利率标准计算利
            新疆                2934 号、   追偿权
            宜化                （2023）鄂    纠纷
     陈永和、        民法院   审判                                 年息 6.15%计算；2019 年 8 月   起，按照**银行间同业拆
     陈育冰               决时                                 20 日起至款付清之日止，按          借**公布的一年期**市
                       间）                                 同期**市场报价利率计算）           场报价利率标准计付利息至
                                                          担。                      2、驳回原告新疆宜化其他
                                                                                  的诉讼请求。
                                                                                  二审维持原判。截至本报告
                                                                                  书签署日，该案件尚未履行
                                                                                  完毕
     四川皇龙        吉木萨   2025   （2025）新                     1. 请求法院依法判令被告承
            宜化                          买卖合
            矿业                          同纠纷
     技术股份        民法院    月       452 号                     共计 2,907,780 元；
                       **/
序                受理法   裁判/
      被告    原告                  案号      案由    涉诉标的金额              诉讼请求                       诉讼进展
号                 院    调解
                       日期
     有限公司              （一                                 2. 本 案 诉 讼 费 用 由 被 告 承
                       审开                                 担。
                       庭时
                       间）
                                                                                      一审已判决，判令：1、被
                                                                                      告新疆兴泰纤维科技有限公
                                                                                      司于本判决生效之日起 10
                                                          付煤款 927,211.2 元；
                                                                                      日内支付原告新疆宜化矿业
                                                                                      有 限 公 司 煤 款 927,211.2
                                                                                      元，并自 2024 年 1 月 15 日
                                                                                      起至款付清之日止按同期全
                       年3                                 **公布的**市场报价利率
                                                                                      国银行间同业拆借**公布
     新疆兴泰        吉木萨    月     （2025）新                     四倍 LPR 计算（以
            宜化                          买卖合                                           的**市场报价利率的 1.3
            矿业                          同纠纷                                           倍承担逾期付款利息；
     有限公司        民法院   审开       750 号                     2024 年 1 月 15 日至 2024 年 5
                       庭时                                 月 19 日，利息为 146，
                                                                                      有限公司于判决生效之日起
                       间）                                 524.63 元；以 927,211.2 元
                                                          为基数，自 2024 年 10 月 1 日
                                                                                      矿业有限公司保全费 5000
                                                          至实际付清之日止）；
                                                                                      元；3、驳回原告其他诉讼
                                                                                      请求。
                                                          用、执行费用由被告承担。
                                                                                      被告已上诉，二审尚未开
                                                                                      庭。
          上表第 1-2 项为新疆宜化与新疆新能集团有限责任公司（以下简称“新疆新能集
    团”）历史上已完结的建设用地使用权转让合同纠纷的衍生案件，其中第 1 项为执行
    异议之诉，该案件一审、二审均已判决驳回新疆新能集团诉讼请求，目前处于再审阶
    段，法院已开庭，尚未判决。若**该案件新疆宜化败诉，则新疆宜化可能涉及约
    请求新疆宜化协助办理股权过户变更登记，不涉及诉讼金额，该案一审已判决驳回原
    告新疆新能集团诉讼请求，目前新疆新能集团已上诉，二审已开庭尚未判决。
          上表第 3-8 项为新疆宜化或其下属子公司作为被告的案件，主要为建设工程施工
    合同纠纷、买卖合同纠纷等，案涉标的金额合计 5,996.68 万元。
          上表第 9-15 项为新疆宜化或其下属子公司作为原告的案件，案涉标的金额合计
          鉴于：①上述新疆宜化及其控股子公司作为被告/被申请人案件的潜在赔偿/支出金
    额共计 16,958.72 万元，占标的公司 2024 年末净资产的比例为 2.23%，占标的公司
    买资产协议》中约定标的公司因交割日前发生或存在的诉讼仲裁而导致或产生的**
    责任，无论该等责任发生在交割日前后，均由宜化集团实际承担该等责任。
          综上所述，上述未决诉讼、仲裁事项不会对新疆宜化及其控股子公司的经营情况
    产生重大不利影响，不会对本次重组构成实质性障碍。
          （2）行政处罚及合法合规情况
          截至本报告书签署日，新疆宜化及控股子公司不存在因涉嫌犯罪被**机关立案
    侦查或者涉嫌违法违规被**证监会立案调查的情形。
          新疆宜化及控股子公司报告期内受到主管部门处罚的具体情况如下：
    被处
序                                                   罚款金额     是否重大行政处
    罚主        文号           处罚部门            处罚事由
号                                                   （元）         罚
     体
                          新疆准东经济技
           （新准）应急                   未按照规定配备注册安全工程            否，已取得主管
           罚202313 号                    师                  部门的专项证明
    宜化矿                    产监督管理局
     业     准消行罚决字         准东经济开发区   存在消防设施未保持完好有效            否，已取得主管
           20240003 号    消防救援大队        的行为                 部门的专项证明
    被处
序                                                    罚款金额     是否重大行政处
    罚主        文号              处罚部门          处罚事由
号                                                    （元）         罚
     体
             （土）字          资源局准东经济          路、砖房              部门的专项证明
            20237 号      技术开发区分局
                                     安全挡墙物料未做压实处理，
                                     顶部存在大块，未起到有效阻
                           新疆准东经济技
           （新准）应急                    挡作用等；食堂使用液化石油            否，已取得主管
           罚202366 号               气瓶灶的位置未安装可燃气体            部门的专项证明
                            产监督管理局
                                     报警器，使用炭火灶的位置未
                                       安装一氧化碳报警器
    宜新化    （塔地）应急          伊犁州塔城地区   未落实应急预案规定的应急物            否，已取得主管
     工     罚202312 号      应急管理局         资及装备                部门的专项证明
                                     巴州嘉宜的石灰岩矿《露天矿
                                     山系统安全生产管理制度》第
           （巴）应急罚          **郭楞蒙古自   十四章事故隐患排查整改管理            否，已取得主管
    巴州嘉     202316 号     治州应急管理局   制度中缺少治理措施和方案、            部门的专项证明
     宜                                资金人员物资保障、治理验
                                      收、治理效果评估等内容
           （硕）应急罚          和硕县应急管理   安全总监注册安全工程师**            否，已取得主管
            20244 号         局        未注册至巴州嘉宜等              部门的专项证明
          报告期内，新疆宜化上述行为未导致严重环境污染、重大人员伤亡、恶劣社会影
    响等其他严重后果，不存在对新疆宜化生产经营、存续以及本次交易产生实质性影响
    的重大行政处罚情况，新疆宜化及相关子公司已缴纳罚款并进行相应整改，根据相关
    主管部门出具的合规证明，上述处罚不属于重大行政处罚情形，不会对本次交易产生
    重大不利影响。
    （二）新疆宜化分、子公司
          截至本报告书签署日，新疆宜化共有 7 家分公司，8 家控股子公司，其中，仅宜
    化矿业的资产总额、营业收入、净资产额或净利润占新疆宜化对应财务数据的 20%以
    上且具有重大影响，具体情况如下：
          （1）基本情况
         企业名称           新疆宜化矿业有限公司
                        新疆昌吉州准东经济技术开发区火烧山产业园环城西路 439 号（火烧山产业
         注册地址
                        园）
      法定代表人             詹刚
         注册资本           10,000 万元
         公司类型           其他有限责任公司
      成立日期    2006 年 9 月 15 日
统一社会信用代
   码
              煤炭开采、加工、洗选和销售；粘土及其他土砂石开采；普通货物道路运
              输；集装箱道路运输；铁路货物运输；装卸搬运；货物运输代理；工程咨询
      经营范围
              服务；仓储服务；汽车配件、工程机械设备的维修；五金交电的销售；工矿
              工程建筑。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
              新疆宜化持有 53.925%股权、宜昌市国资委持有 41.075%股权、昌吉州国有资
      股东构成
              产投资经营集团有限公司持有 5%股权
      （2）历史沿革
      ① 2006 年 9 月，宜化矿业设立
（2006）2-030 号），根据前述《验资报告》，截至 2006 年 9 月 15 日止，宜化矿业已
收到股东缴纳的注册资本 1,000 万元。
      宜化矿业设立时，股权结构如下：
序号               股东名称                    出资额（万元）         出资比例
               合计                             1,000.00     100.00%
      ② 2008 年 10 月，**次增资
元增加至 2,000 万元，新增注册资本 1,000 万元由各股东以货币形式出资，并相应修改
宜化矿业公司章程。
（2008）2-037 号），根据前述《验资报告》，宜化矿业已收到股东缴纳的新增注册资
本 1,000 万元。
     本次增资后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
              合计                       2,000.00     100.00%
注：2008 年 6 月，“湖北宜化矿产投资有限公司”名称变更为“湖北华恒矿产投资有限公司”。
     ③ 2009 年 7 月，第二次增资
元增加至 3,500 万元，新增注册资本 1,500 万元由各股东以货币形式出资，并相应修改
宜化矿业公司章程。
     根据新疆宏昌有限责任会计师事务所出具《验资报告》（宏昌验字（2009）00149
号、宏昌验字（2009）00152 号、宏昌验字（2009）00156 号），截至 2009 年 7 月 15
日止，宜化矿业已收到股东缴纳的新增注册资本 1,500 万元。
     本次增资后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
              合计                       3,500.00     100.00%
     ④ 2010 年 5 月，**次股权转让
投资持有的宜化矿业 1%股权转让给华易隆鑫，转让价款为 35 万元。
     本次股权转让后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
              合计                       3,500.00     100.00%
     ⑤ 2010 年 11 月，第三次增资
万元增加至 10,000 万元，新增注册资本 6,500 万元由各股东以货币形式出资，并相应
修改宜化矿业公司章程。
     根据新疆正祥有限责任会计师事务所出具《验资报告》（新正会验变字201068
号、新正会验变字201073 号），截至 2010 年 11 月 26 日止，宜化矿业已收到股东缴
纳的新增注册资本 6,500 万元。
     本次增资后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
              合计                      10,000.00     100.00%
     ⑥ 2014 年 1 月，第二次股权转让
其持有的宜化矿业 6.425%股权转让给新疆宜化，华恒投资、华易隆鑫分别将其持有的
宜化矿业 2.50%股权转让给新疆能源集团，并相应修改宜化矿业公司章程。
协议》，约定将其持有的宜化矿业 6.425%股权、2.50%股权分别转让给新疆宜化、新
疆能源集团，转让价款分别为 642.50 万元、0 万元。
协议》，约定将其持有的宜化矿业 6.425%股权、2.50%股权分别转让给新疆宜化、新
疆能源集团，转让价款分别为 642.50 万元、0 万元。
     本次股权转让新疆能源未实际出资，系根据新疆自治区政府关于五彩湾矿区整合
方案会议，由宜化矿业原股东尽援疆职责分担。
     本次股权转让后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
             合计                       10,000.00     100.00%
     ⑦ 2017 年 7 月，第三次股权转让
业 41.075%股权转让给大江集团，其他股东放弃优先购买权，并相应修改宜化矿业公
司章程。
有的宜化矿业 41.075%股权转让给大江集团，转让价款为 4,614.24 万元。
     本次股权转让后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
             合计                       10,000.00     100.00%
     ⑧ 2020 年 9 月，第四次股权转让
团将其持有的宜化矿业 41.075%股权转让给新疆宜化，转让价格为 6.99 亿元。
办理标的股权的变更登记，新疆宜化向宜昌市仲裁委申请仲裁。2020 年 9 月 7 日，宜
昌市仲裁委作出裁决书（2020宜仲裁字第 134 号），裁决前述股权转让协议有效，
大江集团将其持有的宜化矿业 41.075%股权变更登记至新疆宜化名下。
市中级人民法院申请强制执行。 2020 年 9 月 15 日，宜昌市中级人民法院作出
（2020）鄂 05 执 120 号执行裁定书，将大江集团持有的宜化矿业 41.075%股权强制过
户至新疆宜化名下。
     本次股权转让后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
             合计                       10,000.00     100.00%
     ⑨ 2024 年 8 月，第五次股权转让
     华易隆鑫因涉嫌单位行贿罪，被天门市人民检察院指控并提起公诉，2023 年 8 月
处罚，行贿违法所得暨在宜化矿业持有的**股权及孳息予以追缴，返还宜昌市国资
委。宣判后，华易隆鑫不服并提起上诉，2024 年 6 月 3 日，湖北省汉江中级人民法院
作出刑事裁定，驳回上诉、维持原判。
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
              合计                      10,000.00     100.00%
     ⑩ 2024 年 9 月，第六次股权转让
号），同意将新疆能源集团持有的宜化矿业 5%股权无偿划转至自治区国资委。
湾矿区煤矿股权有关事宜的函》（新国资函202456 号），将新疆**尔自治区国资
委持有的宜化矿业 5%股权无偿划转至昌吉州国资委。
矿业 5%股权划转至新疆**尔自治区国资委。
其持有的宜化矿业 5%股权划转至昌吉州国资委。
     本次股权转让后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
              合计                      10,000.00     100.00%
     ? 2025 年 4 月，第七次股权转让
股股权出资至州国投集团的通知》，将其持有的宜化矿业 5%股权划转出资至昌吉州国
有资产投资经营集团有限公司。
化矿业 5%股权划转至昌吉州国有资产投资经营集团有限公司。
     本次股权转让后，宜化矿业股权结构如下：
序号             股东名称               出资额（万元）         出资比例
              合计                     10,000.00       100.00%
 （1）新疆宜化热电分厂
 企业名称     新疆宜化化工有限公司热电分厂
          新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产业园吉彩路 20 号热电办公楼一楼（彩
 注册地址
          北社区）
 负责人      文彪
 公司类型     有限责任公司分公司（自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2017 年 11 月 27 日
统一社会信用代
   码
          火力发电；热力生产和供应；货物与技术进出口业务；销售化工设备；化工
 经营范围     技术咨询、技术服务、其它技术开发、咨询、交流、转让、推广服务#（依法
          须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
 （2）新疆宜化建材分厂
 企业名称     新疆宜化化工有限公司建材分厂
          新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产业园吉彩路 20 号建材办公楼一楼（彩
 注册地址
          北社区）
 负责人      郭华文
 公司类型     有限责任公司分公司（自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2017 年 11 月 27 日
统一社会信用代
   码
          水泥制品的制造和销售；销售化工设备；货物与技术进出口业务；化工技术
 经营范围     咨询、技术服务、其他技术开发、咨询、交流、转让、推广服务#。（依法须
          经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
 （3）新疆宜化电石分厂
 企业名称     新疆宜化化工有限公司电石分厂
          新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产业园吉彩路 20 号电石办公楼一楼（彩
 注册地址
          北社区）
 负责人      罗晓辉
 公司类型     有限责任公司分公司（自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2017 年 11 月 27 日
统一社会信用代
   码
          对电石行业的投资；货物与技术进出口业务；销售化工设备；化工技术咨
 经营范围     询、技术服务、其他技术开发、咨询、交流、转让、推广服务#。（依法须经
          批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
 （4）新疆宜化尿素分厂
 企业名称     新疆宜化化工有限公司尿素分厂
          新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产业园吉彩路 20 号尿素办公楼一楼（彩
 注册地址
          北社区）
 负责人      高军亮
 公司类型     有限责任公司分公司（自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2017 年 11 月 27 日
统一社会信用代
   码
          许可项目：肥料生产；危险化学品经营；危险化学品生产。（依法须经批准
          的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批
          准文件或许可证件为准）一般项目：化肥销售；肥料销售；机械设备销售；
 经营范围
          技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；货物进
          出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展
          经营活动）
 （5）新疆宜化氯碱分厂
 企业名称     新疆宜化化工有限公司氯碱分厂
          新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产业园吉彩路 20 号氯碱办公楼一楼（彩
 注册地址
          北社区）
 负责人      郑联波
 公司类型     有限责任公司分公司（自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2017 年 11 月 28 日
统一社会信用代
   码
          许可项目：危险化学品生产；危险化学品经营。（依法须经批准的项目，经
          相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许
          可证件为准）一般项目：专用化学产品制造（不含危险化学品）；专用化学
 经营范围
          产品销售（不含危险化学品）；货物进出口；机械设备销售；技术服务、技
          术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。（除依法须经批准的
          项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
 （6）新疆宜化三胺分公司
 企业名称     新疆宜化化工有限公司三胺分公司
          新疆昌吉回族自治州准东经济技术开发区人才大厦经济发展局二楼 202 室
 注册地址
          （五彩湾）
 负责人      陈学儒
 公司类型     有限责任公司分公司
 成立日期     2022 年 10 月 26 日
统一社会信用代
   码
          一般项目：化工产品生产（不含许可类化工产品）;化工产品销售（不含许可
          类化工产品）;专用化学产品制造（不含危险化学品）;专用化学产品销售（不
 经营范围
          含危险化学品）;合成材料制造（不含危险化学品）;合成材料销售;普通货物仓
          储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）;货物进出口;技术进出口;技术
          服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。（除依法须
          经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
  （7）新疆宜化检修分公司
  企业名称    新疆宜化化工有限公司检修分公司
          新疆昌吉回族自治州准东经济技术开发区五彩湾新城五彩路 101 号孵化基地
  注册地址
          联合办公南区-63 号
   负责人    吴龙运
  公司类型    其他有限责任公司分公司
  成立日期    2023 年 12 月 26 日
统一社会信用代
   码
          许可项目：建设工程施工;特种设备安装改造修理;特种设备检验检测;电气安装
          服务;住宅室内装饰装修。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
          展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项
          目：对外承包工程;承接总公司工程建设业务;劳务服务（不含劳务派遣）;土石
  经营范围
          方工程施工;普通机械设备安装服务;室内木门窗安装服务;家具安装和维修服
          务;家用电器安装服务;住宅水电安装维护服务;建筑工程机械与设备租赁;金属
          切削加工服务;金属表面处理及热处理加工。（除依法须经批准的项目外，凭
          营业执照依法自主开展经营活动）
  （8）新疆物贸
  企业名称    宜化（新疆）物贸有限公司
          新疆昌吉州准东经济技术开发区彩中产业园创新路 3 号社区服务** 3 楼 301
  注册地址
          （彩中产业园）
 法定代表人    王长江
  注册资本    5,000 万元
  公司类型    有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
  成立日期    2019 年 3 月 6 日
统一社会信用代
   码
          一般项目：货物进出口；进出口代理；**贸易代理；销售代理；采购代理
          服务；肥料销售；化肥销售；煤炭及制品销售；化工产品销售（不含许可类
          化工产品）；专用化学产品销售（不含危险化学品）；合成材料销售；水泥
          制品销售；机械设备销售；电子元器件零售；电气设备销售；通讯设备销
  经营范围    售；建筑材料销售；五金产品批发；五金产品零售；日用百货销售；技术服
          务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。（除依法须经
          批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：道路货物运
          输（不含危险货物）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展
          经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）
  股东构成    新疆宜化持有 100%股权
   注：2024 年 3 月新疆宜化收购宜昌高投持有的新疆物贸 80.10%股权和湖北宜化持有的新疆物
贸 19.90%股权，本次收购为同一控制下企业合并，根据企业会计准则，已将标的公司财务数据进
行追溯调整，视为报告期期初即将新疆物贸纳入标的公司合并范围。
 （9）宜新化工
 企业名称     新疆宜新化工有限公司
 注册地址     新疆塔城地区和布克赛尔蒙古自治县玛纳斯盐湖西侧 001 号
 法定代表人    庞庆丰
 注册资本     1,000 万元
 公司类型     有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2011 年 8 月 2 日
统一社会信用代
   码
          许可项目：非煤矿山矿产资源开采。（依法须经批准的项目，经相关部门批
          准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为
          准）一般项目：化工产品销售（不含许可类化工产品）；非食用盐销售；非
 经营范围
          食用盐加工；化工产品生产（不含许可类化工产品）；以自有资金从事投资
          活动；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。
          （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
 股东构成     新疆宜化持有 100%股权
 （10）巴州嘉宜
 企业名称     巴州嘉宜矿业有限公司
 注册地址     新疆巴州和硕县乌什塔拉乡军民路 166 号 7 区 02 号
 法定代表人    王金华
 注册资本     1,000 万元
 公司类型     有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2016 年 7 月 1 日
统一社会信用代
   码
          许可项目：建设工程施工；道路货物运输（不含危险货物）。（依法须经批
          准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门
          批准文件或许可证件为准）一般项目：选矿；非金属矿及制品销售；建筑用
 经营范围
          石加工；矿山机械销售；矿物洗选加工；普通货物仓储服务（不含危险化学
          品等需许可审批的项目）；装卸搬运。（除依法须经批准的项目外，凭营业
          执照依法自主开展经营活动）
 股东构成     新疆宜化持有 100%股权
 （11）宜化塑业
 企业名称     新疆宜化塑业有限公司
 注册地址     新疆昌吉回族自治州昌吉高新技术产业开发区祥和路 3 号
 法定代表人    冯永安
 注册资本     1,000 万元
 公司类型     有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2011 年 4 月 25 日
统一社会信用代
   码
          一般项目：塑料制品制造；塑料制品销售；货物进出口。（除依法须经批准
 经营范围
          的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
 股东构成     新疆宜化持有 100%股权
 （12）嘉宜实业
 企业名称     新疆嘉宜实业有限公司
 注册地址     新疆昌吉州吉木萨尔县十一区北庭路（农行院内小二楼 2 楼 2 室）
 法定代表人    张和平
 注册资本     5,000 万元
 公司类型     有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2013 年 6 月 14 日
统一社会信用代
   码
          三类、二类医疗器械销售（具体经营项目及经营期限以有关部门核发的医疗
          器械经营企业许可证为准）；道路普通货物运输；煤炭销售；货物仓储服
          务；一般货物装卸服务；货运信息咨询服务；农作物种植；销售：机电设
          备、工程机械设备、汽车配件、建筑材料（专项除外）、五金交电、编织
 经营范围
          袋、焦炭、棉粕、砂石料、多孔砖、籽棉、皮棉：零售：化肥、化工产品
          （危化品除外）、电子产品、日用百货；技术的开发、转让、咨询服务；计
          算机技术培训；货物与技术进出口业务；工业盐的销售。（依法须经批准的
          项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
 股东构成     新疆宜化持有 100%股权
 （13）库克矿业
 企业名称     新疆宜化库克矿业有限公司
 注册地址     新疆昌吉州木垒县人民北路北环东路土管局商住楼二单元三楼左手
 法定代表人    张和平
 注册资本     1,000 万元
 公司类型     有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）
 成立日期     2011 年 3 月 7 日
统一社会信用代
   码
 经营范围     煤炭、矿产品的投资；房屋及不动产租赁。
 股东构成     新疆宜化持有 100%股权
 （14）丰华时代
 企业名称     新疆丰华时代科技有限公司
            新疆昌吉回族自治州准东经济技术开发区新疆宜化矿业五彩湾矿区一号露天
  注册地址
            煤矿一期工程生产指挥**一楼 111 室（火烧山）
 法定代表人      詹刚
  注册资本      4,000 万元
  公司类型      其他有限责任公司
  成立日期      2016 年 6 月 2 日
统一社会信用代
   码
            煤炭销售、运输；货运信息咨询服务；机电设备、工程机械设备、汽车配
  经营范围      件、建筑材料（专项除外）、五金交电销售。（依法须经批准的项目，经相
            关部门批准后方可开展经营活动）
  股东构成      宜化矿业持有 65%股权、新疆神火煤电有限公司持有 35%股权
五、主要资产权属、主要负债及对外担保情况
（一）主要资产情况
     根据立信会计师出具的《审计报告》（信会师报字2025第 ZE20499 号），截至
                                                    单位：万元
                 项目                    2025 年 1 月 31 日
货币资金                                                221,190.52
应收票据                                                105,519.10
应收账款                                                 22,010.11
预付款项                                                 31,616.65
其他应收款                                                    3,541.62
存货                                                   44,780.54
其他流动资产                                                   2,547.52
             流动资产合计                                 431,206.05
其他权益工具投资                                                    10.21
固定资产                                                972,729.61
在建工程                                                100,452.02
无形资产                                                470,512.68
商誉                                                        770.44
递延所得税资产                                              64,701.76
其他非流动资产                                                  2,500.00
            非流动资产合计                               1,611,676.72
              项目                  2025 年 1 月 31 日
            资产总计                             2,042,882.77
  宜昌新发投不从事具体业务，其主要资产为持有的新疆宜化 39.403%股权，新疆
宜化及其控股子公司的主要资产情况参见本章“四、下属企业情况”之“（一）新疆
宜化”之“5、主要资产权属、主要负债及对外担保情况”。
（二）主要负债及或有负债情况
  根据立信会计师出具的《审计报告》（信会师报字2025第 ZE20499 号），截至
                                               单位：万元
              项目                  2025 年 1 月 31 日
短期借款                                           146,641.27
应付账款                                           106,045.58
合同负债                                            46,457.31
应付职工薪酬                                              3,913.57
应交税费                                            10,130.53
其他应付款                                           13,176.53
一年内到期的非流动负债                                    129,458.45
其他流动负债                                          66,717.93
           流动负债合计                              522,541.16
长期借款                                           274,068.23
长期应付款                                          350,344.99
预计负债                                           104,314.16
递延收益                                            14,631.00
递延所得税负债                                             2,020.65
          非流动负债合计                              745,379.03
            负债合计                             1,267,920.19
  截至 2025 年 1 月 31 日，宜昌新发投不存在或有负债。新疆宜化及其控股子公司
的或有负债主要为作为被告而未结案的诉讼或仲裁形成的或有负债。新疆宜化及其控
股子公司的重大诉讼仲裁的具体情况详见本章“四、下属企业构成”之“（一）/9、
诉讼、仲裁、行政处罚及合法合规情况”。
（三）对外担保情况
     截至本报告书签署日，宜昌新发投存在对外担保的情形，其对外担保对象均为新
疆宜化。截至本报告书签署日，宜昌新发投正在履行的对新疆宜化及其控股子公司的
担保合同如下表所示：
                                                         单位：万元
                                           宜昌新发投
序号         被担保方       主合同类型   主债权本金                     主债权期限
                                            担保金额
      **建设银行股份有限公司宜                                     2024.06.18-
      昌�V亭支行                                             2026.06.17
      **农业银行股份有限公司三                                     2024.06.27-
      峡�V亭支行                                             2027.06.23
      南洋商业银行（**）有限公                                     2024.05.16-
      司                                                 2026.05.16
      湖北宜化集团财务有限责任公                                     2024.09.19-
      司                                                 2025.09.19
      湖北宜化集团财务有限责任公                                     2024.10.21-
      司                                                 2025.10.21
      湖北宜化集团财务有限责任公                                     2024.11.14-
      司                                                 2025.11.14
      **农业银行股份有限公司宜                                     2024.11.28-
      都市支行                                              2027.12.27
      **农业银行股份有限公司三                                     2024.12.26-
      峡分行                                               2027.12.25
                      融资租赁合                             2024.07.24-
                      同                                 2029.07.24
                      融资租赁合                             2024.12.19-
                      同                                 2028.12.19
                      融资租赁合                             2024.12.11-
                      同                                 2027.12.11
（四）涉及许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他人资产的情况
     新疆宜化涉及许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他人资产的
情况已在本章节“/四、5、主要资产权属、主要负债及对外担保情况”中披露。
     除上述情形外，截至本报告书签署日，宜昌新发投不存在许可他人使用自己所有
的资产，或者作为被许可方使用他人资产的情况。
六、交易标的董事、监事、**管理人员及其他核心人员及其变动情况
（一）董事、监事、**管理人员及其他核心人员简介
监事。截至本报告书签署日，宜昌新发投董事、**管理人员具体情况如下：
 序号           姓名      担任职务                任职期限
       截至本报告书签署日，宜昌新发投不存在其他核心人员。宜昌新发投董事、**
管理人员的简历如下：
       女，1975 年 2 月出生，**国籍，无境外**居留权，大专学历，**会计师、
注册会计师。曾任湖北圣信会计师事务所审计员、项目经理，湖北宜化会计主管，湖
北宜化置业有限责任公司财务部长，宜化集团财务部副部长等职务。现任宜昌新发投
执行董事、经理，宜化集团财务部副部长。
       女，1993 年 1 月出生，**国籍，无境外**居留权，本科学历，中级会计师。
曾任九州通医药集团股份有限公司总账会计、卓尔智联集团有限公司财务主管、宜化
集团财务专员等职务。现任宜昌新发投财务负责人、宜化集团财务专员。
       截至本报告书签署日，宜昌新发投董事、**管理人员之间不存在亲属关系。最
近三年，宜昌新发投董事、监事、**管理人员不存在涉及行政处罚、监督管理措
施、纪律处分或自律监管措施、被**机关立案侦查、被**证监会立案调查的情
形。
（二）董事、监事、**管理人员变动情况
       报告期初，宜昌新发投董事为黄智华、雷正超、陈磊，监事为白杨、王贝贝、李
荣华，**管理人员为宋占家。报告期内，宜昌新发投董事、监事、**管理人员及
其他核心人员变动情况如下：
  变动时间             变动情况            变动后董监高名单            变动原因
              根据股东会决议，免去雷正超
                               董事：黄智华、沈叶、陈磊；      董事会换届、
              董事职务，选举沈叶为公司董
              事；免去李荣华公司监事职
                               **管理人员：宋占家         治理结构
              务，选举骆洋为公司监事
  变动时间            变动情况          变动后董监高名单        变动原因
              根据股东会决议，免去黄智
              华、陈磊公司董事职务，选举   董事：谢普乐、沈叶、柯锦
                                              董事会换届、
              谢普乐、柯锦辉为公司董事；   辉；
              根据董事会决议，免去宋占家   监事：白杨、王贝贝、骆洋
                                              治理结构
              公司总经理职务，聘任谢普乐   **管理人员：谢普乐
              为公司总经理
                                              股东结构变更
              根据股东会决议，免去沈叶公   董事：谢普乐、**、柯锦
                                              导致委派董
              司董事职务，选举**为公司   辉；
              董事；免去骆洋公司监事职    监事：王贝贝、白杨、吴晓华
                                              更、聘任**
              务，选举吴晓华为公司监事    **管理人员：谢普乐
                                              管理人员变更
              根据股东会决议，免去谢普乐
              公司董事职务，选举王贝贝为                   股东结构变更
                              董事：王贝贝、**、柯锦
              董事；免去王贝贝公司监事，                   导致委派董
                              辉；
                              监事：杨俊、白杨、吴晓华
              根据董事会决议，免去谢普乐                   更、聘任**
                              **管理人员：王贝贝
              经理的职务，聘任王贝贝为公                   管理人员变更
              司经理
              根据股东决定，免去王贝贝、
              **、柯锦辉董事的职务，委
                                              股东结构变更
              派林剑为执行董事；免去杨
                              执行董事：林剑         导致委派董
              俊、白杨、吴晓华监事的职
              务，委派李寿山为监事
                              **管理人员：林剑、彭泽涛   更、聘任**
              根据执行董事决定，免去王贝
                                              管理人员变更
              贝经理的职务，聘任林剑为经
              理，聘任彭泽涛为财务负责人
              根据股东决定，免去林剑执行
              董事的职务，委派高亚红为执
              行董事；免去李寿山监事的职                   股东结构变更
              务，委派张波为监事       执行董事：高亚红        导致委派董
              经理的职务，委派高亚红为公   **管理人员：高亚红、杨慧   更、聘任**
              司经理；免去彭泽涛财务负责                   管理人员变更
              人的职务，聘任杨慧为公司财
              务负责人
                                              根据 2024 年 7
                                              月 1 日施行的
              根据股东会决定，同意免去张                   《公**》并
                              执行董事：高亚红
                              **管理人员：高亚红、杨慧
              设监事会和监事。                        实际情况，决
                                              定取消监事职
                                              务
七、诉讼、仲裁、行政处罚及合法合规情况
（一）诉讼、仲裁
  截至本报告书签署日，宜昌新发投不存在尚未了结或可预见的重大诉讼、仲裁。
新疆宜化及其控股子公司未决诉讼、仲裁情况参见本章“四、下属企业构成”之
“（一）新疆宜化”之“9、诉讼、仲裁、行政处罚及合法合规情况”。
（二）违法违规情况
  报告期内，宜昌新发投除持有新疆宜化 39.403%股权外，不从事具体经营业务，
不涉及违法违规情形。新疆宜化及下属子公司违法违规情况参见本章“四、下属企业
构成”之“（一）新疆宜化”之“9、诉讼、仲裁、行政处罚及合法合规情况”。
八、最近三年主营业务发展情况
  本次交易的标的资产为交易对方持有的宜昌新发投 100%的股权，宜昌新发投为持
股平台公司，持有新疆宜化 39.403%股权外，未持有其他公司股权，不从事具体业
务。新疆宜化主要从事 PVC、烧碱、尿素等化工化肥业务，其重要控股子公司宜化矿
业主要从事煤炭开采业务。如无特别说明，下文新疆宜化包括新疆宜化本部及包括宜
化矿业在内的下属子公司。
（一）所处行业的主管部门、监管体制、主要法律法规及政策
  （1）行业管理体制
  ①行业主管部门
  我国煤炭开采和洗选行业从勘探到生产、运输、销售等整个业务环节，受到**
及地方政府多方面监管，涉及的主要监管部门包括：**发展改革委、自然资源部、
生态环境部、应急管理部、**矿山安全监察局（原**煤矿安全监察局）、**能
源局等。
  上述行业主管部门的主要管理职责和内容具体如下：
序号     主管部门              主要管理职责和内容
序号      主管部门                  主要管理职责和内容
                负责煤炭行业的行业管理和政策协调，制定煤矿资源开发利用规划，
                研究煤炭行业的产业重要问题并提出宏观调控政策建议，拟订并组织
                查处价格违法行为和价格垄断行为，承担煤炭商品总量平衡和宏观调
                控的责任。
                负责矿产资源管理工作，负责矿产资源储量管理及压覆矿产资源审
                批；负责矿业权管理，会同有关部门承担保护性开采的特定矿种、优
                势矿产的调控及相关管理工作，监督指导矿产资源合理利用和保护；
                负责自然资源资产有偿使用工作，制定全民所有自然资源资产划拨、
                出让、租赁、作价出资和土地储备政策，合理配置全民所有自然资源
                资产；负责自然资源资产价值评估管理，依法收缴相关资产收益。
                负责建立健全生态环境基本制度，会同有关部门拟订**生态环境政
                策、规划并组织实施，起草法律法规草案，制定部门规章；负责监督
                管理**减排目标的落实。负责组织制定污染物排放总量控制、排污
                许可证制度并监督实施，监督检查各地污染物减排任务完成情况，实
                施生态环境保护目标责任制；负责环境污染防治的监督管理、生态环
                境监测工作、生态环境监督执法等。
                负责组织编制**应急总体预案和规划，指导各地区各部门应对突发
                事件工作，推动应急预案体系建设和预案演练。依法依规指导协调和
                监督有专门安全生产主管部门的行业和领域安全生产监督管理工作，
                负责安全生产综合监督管理和工矿商贸行业安全生产监督管理，组织
                协调**性安全生产检查及专项督查、专项整治等工作，组织实施安
                全生产巡查、考核等工作。
                负责拟订矿山安全生产方面的政策、规划、标准，起草相关法律法规
                草案、部门规章草案并监督实施。负责**矿山安全监察工作。指导
       **矿山安全
        监察局
                监管监察能力建设规划，完善技术支撑体系。参与编制矿山安全生产
                应急预案，指导和组织协调煤矿事故应急救援工作。
                负责起草能源发展和有关监督管理的法律法规送审稿和规章，拟订并
                组织实施能源发展战略、规划和政策，推进能源体制改革；负责组织
                制定煤炭行业的产业政策及相关标准，负责能源行业节能和资源综合
                能源产品的发展规划、计划和政策并组织实施，承担煤炭体制改革有
                关工作，协调有关方面开展煤层气开发、淘汰煤炭落后产能、煤矿瓦
                斯治理和利用工作。
     ②自律性组织
     煤炭行业的行业自律性组织为**煤炭工业协会，主要管理职责和内容具体如
下：
序号      行业协会                  主要管理职责和内容
       **煤炭工业   负责制定煤炭行业的相关行业标准，同时发挥着联系政府、指导行
         协会     业、服务企业的桥梁和纽带作用。
     （2）行业主要法律法规及政策
     ①行业主要法律法规
     煤炭行业主要受矿产资源管理、环境保护、安全生产等方面法律法规的管辖，其
中主要法律法规如下：
序号                文件名称                     发布单位          实施时间
      《**院关于预防煤矿安全生产事故的特
             别规定》
                                      **环境保护总局、**安全生
                                         产监督管理总局
     ② 行业相关产业政策
     近年来，我国政府所发布与煤炭行业相关政策如下：
序    发布时
                 发布机构          文件名称               主要内容
号     间
                                          （1）夯实能源安全保障基础，提升
                                          矿区集约化规模化开发水平，推进煤
                                          炭供应保障基地建设，有序核准一批
                                          大型现代化煤矿，持续推进煤炭产能
                            《2025 年能源工作
                                          储备工作。（2）持续深化能源开发
                                          效利用，推动煤炭洗选高质量发展，
                                 号）
                                          加强煤矿瓦斯抽采利用，促进煤炭矿
                                          区采煤采气一体化发展。（3）培育
                                          发展壮大能源新产业新业态，组织开
                                          展煤矿智能化建设**领域试点工程
               **发展改革委、     《**发展改革委等     从构建绿色协同的开发体系、安全环
                  部门        （发改运行〔2024〕   部署了 15 项**任务和具体措施，
序   发布时
              发布机构         文件名称                 主要内容
号    间
                                         强煤炭开发、生产、储运、使用全链
                                         条各环节清洁**利用
                                         严格合理控制煤炭消费，到 2025 年
                                         底，大气污染防治**区域平原地区
                                         散煤基本清零，基本淘汰 35 蒸吨/小
                        《2024-2025 年节能   时及以下燃煤锅炉及各类燃煤设施；
                        发〔2024〕12 号）     构煤炭消费占比降至 13%以下，**
                                         和**机关新增锅炉、变配电、电
                                         梯、供热、制冷等**用能设备能效
                                         先进水平占比达到 80%。
                        《关于进一步加快煤
                                         进一步凝聚行业共识，**推进建设
                        矿智能化建设促进煤
                         知》（国能发煤炭
                                         持续推进智能化系统优化升级等。
                         〔2024〕38 号）
                                         到 2027 年，初步建立煤炭产能储备
                                         制度，有序核准建设一批产能储备煤
                        《关于建立煤炭产能        矿项目，形成**规模的可调度产能
                         〔2024〕413 号）    争形成 3 亿吨/年左右的可调度产能
                                         储备，**煤炭供应保障能力显著增
                                         强，供给弹性和韧性持续提升。
                                         主要目标：供应保障能力持续增强。
                                         **能源生产总量达到 49.8 亿吨标
                                         准煤左右，煤炭稳产增产；有序释放
                                         煤炭先进产能，推动已核准项目尽快
                        《2024 年能源工作
                                         开工建设，在建煤矿项目尽早投产达
                                         型现代化煤矿，保障煤炭产能接续平
                             号）
                                         稳，在安全生产基础上，推动产量保
                                         持较高水平。建立煤炭产能储备制
                                         度，加强煤炭运输通道和产品储备能
                                         力建设，提升煤炭供给体系弹性。
                                         以数字化智能化技术带动煤炭安全高
                                         效生产。推动构建智能地质保障系
                        《关于加快推进能源        统，提升煤矿采掘成套装备智能化控
                        数字化智能化发展的        制水平，推动煤矿主煤流运输系统实
                         科技〔2023〕27      立基于全时空信息感知的灾害监测预
                           号）            警与智能综合防治系统，推进大型露
                                         天煤矿无人驾驶系统建设与常态化运
                                         行。
                        《扩大内需战略规划        优化煤炭产运结构，推进煤矿智能
                           年）》           东、陕北、山西、新疆五大煤炭供应
序    发布时
                发布机构          文件名称                  主要内容
号     间
                                          保障基地，提高煤炭铁路运输能力。
              生态环境部、**
                           《减污降碳协同增效
                            〔2022〕42 号）
                 部门
                                          措施中指出要在确保安全清洁**利
                                          用的前提下有序释放煤炭优质产能，
                           《关于印发扎实稳住      建立健全煤炭产量激励约束政策机
                            〔2022〕12 号）   要提高煤炭储备能力和水平，用好支
                                          持煤炭清洁**利用专项再**和合
                                          格银行**，压实地方储备责任。
                                          提出加强煤炭安全托底保障。优化煤
                                          炭产能布局，建设山西、蒙西、蒙
                                          东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基
                                          地，完善煤炭跨区域运输通道和集疏
                                          运体系，增强煤炭跨区域供应保障能
                                          力。持续优化煤炭生产结构，以发展
                           《“十四五”现代能
                                          先进产能为**，布局一批资源条件
                                          大型现代化煤矿，强化智能化和安全
                               号）
                                          **矿井建设，禁止建设高危矿井，
                                          加快推动落后产能、无效产能和不具
                                          备安全生产条件的煤矿关闭退出。建
                                          立健全以企业社会责任储备为主体、
                                          地方政府储备为补充、产品储备与产
                                          能储备有机结合的煤炭储备体系。
                                          立足以煤为主的基本国情，坚持先立
                                          后破，严格合理控制煤炭消费增长，
                           《“十四五”节能减      抓 好 煤 炭 清 洁 高 效 利 用 。 到 2025
                               号）         津冀及周边地区、长三角地区煤炭消
                                          费量分别下降 10%、5%左右，汾渭
                                          平原煤炭消费量实现负增长。
                                          提出推进煤炭消费替代和转型升级，
                                          “十四五”时期严格合理控制煤炭消
                           《关于印发 2030 年
                                          费增长，“十五五”时期逐步减少。
                                          动煤炭清洁利用，合理划定禁止散烧
                            〔2021〕23 号）
                                          区域，多措并举、积极有序推进散煤
                                          替代，逐步减少直至禁止煤炭散烧。
                           《关于加强高耗能、
                                          加强生态环境分区管控和规划约束，
                           高排放建设项目生态
                            意见》（环环评
                                          排污许可证强化监管执法。
                            〔2021〕45 号）
序    发布时
               发布机构         文件名称                主要内容
号     间
                                         提出**完成去产能目标任务；巩固
                         《关于做好 2020 年    煤炭去产能成果，对去产能煤矿实施
              **发展改革委、   **领域化解过剩产       “回头看”，坚决防止已经退出的产
               **能源局     改运行〔2020〕901    位；积极稳妥深化“僵尸企业”处
                            号）           置；分类处置 30 万吨/年以下煤矿；
                                         加快退出达不到环保要求的煤矿等。
                                         提出要优化煤炭生产与消费结构，推
                                         动煤炭清洁**生产与智能**开
                         《关于新时代推进西       采，积极推进煤炭分级分质梯级利
                           的指导意见》        烯烃等升级示范；加快煤层气等勘探
                                         开发利用；加快北煤南运通道和大型
                                         煤炭储备基地建设。
                                         统筹考虑区域煤炭供应、企业转产转
                         《关于做好 2019 年    型、矿井安全生产条件等因素，对灾
              **发展改革委、   **领域化解过剩产       害严重煤矿、30 万吨/年以下煤矿、
               **能源局     改运行〔2019〕785    水源保护区重叠煤矿加快分类处置，
                            号）           坚决退出达不到安全环保要求的煤
                                         矿，持续破除无效低效供给。
              **发展改革委、   《煤矿安全改造专项
                                         持煤矿企业加快改善安全生产条件，
                                         产形势持续稳定好转。
               安全监察局           号）
              **发展改革委办   《关于进一步完善煤
              公厅、**能源局   炭产能置换政策加快       推进煤炭领域供给侧结构性改革，优
              **煤矿安监局办    知》（发改办能源       构调整和新旧发展动能转换。
                 公室       〔2018〕151 号）
                         《关于支持钢铁煤炭
                                         充分发挥金融引导作用，支持钢铁、
              **人民银行、银   行业化解过剩产能实
                 监会      （银发〔2016〕118
                                         快转型发展、实现脱困升级。
                               号）
     （1）行业管理体制
     ①行业主管部门
     化肥行业的主管部门主要包括**发展和改革委员会、**工业和信息化部、国
家市场监督管理总局、生态环境部、应急管理部、农业农村部，上述行业主管部门的
主要管理职责和内容具体如下：
  名称                       主要职责
         **发展和改革委员会是**院下属负责综合研究拟订经济和社会发展政策，
         进行总量平衡并指导总体经济体制改革的宏观调控部门，其对化肥行业的主要
****    监管职责包括制定并组织实施行业内的价格政策，规划行业内重大建设项目的
         生产力布局，审批项目开工建设，制定综合性产业政策，审批并发布行业标准
         等
         **工业和信息化部是负责拟订工业产业政策，监测工业行业日常运行，推动
         工业技术创新和信息化建设的**院组成部门，其对化肥行业的主要监管职责
 **
         包括拟订并组织实施行业规划、产业政策和标准；监测行业日常运行；推动重
         大技术装备发展和自主创新等
         **市场监督管理总局主要职责是负责市场综合监督管理，统一登记市场主体
         并建立信息公示和共享机制，组织市场监管综合执法工作，承担反垄断统一执
         法，规范和维护市场秩序，组织实施质量强国战略，负责工业产品质量安全、
         食品安全、特种设备安全监管，统一管理计量标准、检验检测、认证认可工作
         等。
市场监管总局
         原**质量监督检验检疫总局和原**工商行政管理总局的职责划入**市场
         监督管理总局。原**质量监督检验检疫总局对化肥行业的主要监管职责包括
         对化肥生产企业实行“生产许可证”管理，同时对化肥生产企业的产品质量进
         行监督、检验，打击和查处假冒、伪劣产品等。原**工商行政管理总局对化
         肥行业的主要监管职责是维护市场经营秩序，监督流通领域商品质量。
         生态环境部主要职责是拟订并组织实施生态环境政策、规划和标准，统一负责
         生态环境监测和执法工作，监督管理污染防治、核与辐射安全，组织开展**
         环境保护督察等。
         原**环境保护部的相关职责划入生态环境部，**环境保护部对化肥行业的
生态环境部
         主要监管职责包括建立健全工业生产环境保护基本制度，对行业内重大环境问
         题的统筹协调和管理，在行业内落实**节能减排目标，提出环境保护领域固
         定资产投资规模和方向，承担从源头上预防、控制环境污染和环境**的责任
         等。
         应急管理部主要职责是组织编制**应急总体预案和规划，指导各地区各部门
         应对突发事件工作，推动应急预案体系建设和预案演练。建立灾情报告系统并
         统一发布灾情，统筹应急力量建设和物资储备并在救灾时统一调度，组织灾害
         救助体系建设，指导安全生产类、自然灾害类应急救援，承担**应对特别重
应急管理部    大灾害指挥部工作。指导火灾、水旱灾害、地质灾害等防治。负责安全生产综
         合监督管理和工矿商贸行业安全生产监督管理等。
         原**安全生产监督管理总局的职责划入应急管理部，原**安全生产监督管
         理总局的主要责任是指导、协调和监督化肥生产企业安全生产过程，同时对化
         肥生产原料中的危化品以及生产过程中产生的危化品进行监督管理。
         主要拟定产业和经济发展策略、发展战略、中长期发展规划并指导实施，参与
农业农村部    涉农政策的制定；组织起草农业发展等相关法律法规，推进农业依法行政；以
         及**肥料登记和监督管理工作等
 化肥行业的行业协会为**石油和化学工业协会、**氮肥工业协会和磷肥工业
协会，分别负责制定本行业的行规行约，建立行业自律机制、规范行业自我管理行
为，提高行业整体素质；参与制定、修订行业内各类技术规程、技术标准、管理办法
等技术性法规，并组织贯彻实施和检查等；组织调查和讨论行业发展中的重大问题，
向政府提出相应政策和措施建议；协助政府做好行业管理基础工作；开展行业统计，
收集、调查、分析和发布行业信息；受政府委托参与制订本行业发展规划；提出有关
产业政策、法规建议等。
    ②行业管理体制
    根据《中华人民共和国工业产品生产许可证管理条例》，列入《化肥产品生产许
可证实施细则》的化肥产品实行生产许可证管理，包括复肥、部分磷肥。根据《关于
证试行简化审批程序工作细则》，化肥生产许可证管理工作由各省级质量监督管理部
门负责，实行简化审批程序。此外，2022 年 1 月修订的《肥料登记管理办法》规定了
肥料登记、备案等要求。
    （2）行业主要法律法规及政策
    ①行业主要法律法规
序   发布            发布
                              文件名称                 主要内容
号   单位            时间
                                           第四条 **鼓励研制、生产和使用安全、高
                            《肥料登记管理办       效、经济的肥料产品。
    农业农         2022 年 1
     村部            月
                            （2022 年修订）     的肥料产品不得进口、生产、销售和使用，不得
                                           进行广告宣传。
                                           生产经营单位必须遵守本法和其他有关安全生产
                                           的法律、法规，加强安全生产管理，建立健全全
    全   国   人
                                           员安全生产责任制和安全生产规章制度，加大对
    民   代   表               《中华人民共和国
                   月                       度，改善安全生产条件，加强安全生产标准化、
    务   委   员               （2021 年修正）
                                           信息化建设，构建安全风险分级管控和隐患排查
    会
                                           治理双重预防机制，健全风险防范化解机制，提
                                           高安全生产水平，确保安全生产。
    **人
                                           生产者、销售者应当建立健全内部产品质量管理
    民代表                     《中华人民共和国
                   月                       应的考核办法；生产者、销售者依照本法规定承
    务委员                      三次修正）
                                           担产品质量责任。
     会
                                           除危险化学品外,对省级人民政府质量技术监督
                            《**院进一步压
                                           部门（市场监督管理部门）实施许可的产品实行
                            减工业产品生产许
                   月                       告并作出保证产品质量安全的承诺后，经形式审
                            化审批程序的决
                                           查合格即可领取生产许可证，之后在规定时间内
                               定》
                                           接受现场审查。
    **质         2022 年 9    《中华人民共和国       在中华人民共和国境内生产、销售或者在经营活
序       发布        发布
                             文件名称                    主要内容
号       单位        时间
                          证管理条例实施办           何单位和个人未取得生产许可证不得生产列入目
                             法》              录产品。**单位和个人不得销售或者在经营活
        ②行业主要政策
级政府对化肥生产工作的高度重视。
                  发布
序号        时间                政策名称                    主要内容
                  部门
                          《关于做好 2023
                  **中
                   务院
                            意见》
                                       稳定化肥生产。化肥的稳定生产是保供稳价的基
                                       础和前提，各地区、各有关单位要充分认识保障
                                       **化肥生产的重要性和紧迫性，主动落实出台
                          《关于做好 2023
                  **发                  的各项政策措施，督促指导**化肥生产企业坚
                             知》
                                       推动本地化肥生产企业缩短停产时间，努力开工
                                       生产，提高产能利用率，做到“能开尽开、应开
                                       尽开”。
                                       足 额 落实 化肥 生产用 煤， 保障 化肥 生产 用电 用
                          《关于做好化肥
                                       气，除不可抗力因素外不得对化肥生产企业实施
                                       生产企业作为高能耗企业；用气高峰期尽量减少
                            知》
                                       对化肥生产企业压减用气量和时间
                                       保障化肥生产要素供应；提高化肥生产企业产能
                          《关于做好今后
                  **发                  利用率，优先保障产能 60 万吨/年以上**化肥厂
                            的通知》
                                       进化肥使用减量增效
                                       **铁路统一运价的线路继续对农用化肥实行现
                          《关于缓释肥料      行优惠运价，免收铁路建设基金；新增缓释肥水
                           策的通知》       的化肥时均执行农用肥优惠运价，出口化肥与工
                                       业用化肥不享受优惠运价。
                  农业农
                  村部、     《“十四五”全
                  改委等       规划》
                  六部委
                  **中     《关于深入推进
                  务院      性改革、加快培
               发布
序号     时间             政策名称                  主要内容
               部门
                     育农业农村发展
                     新动能的若干意
                       见》
               工业和   《关于推进化肥   着力化解过剩产能。严格控制新增产能。采用减
               部      指导意见》    持总供给与总需求的基本平衡。
     （1）行业管理体制
     ①行业主管部门
     氯碱行业的主管部门主要包括**发展和改革委员会、生态环境部、应急管理
部、**院安全生产委员会、**卫生健康委员会、**市场监督管理总局，上述行
业主管部门的主要管理职责和内容具体如下：
     名称                              主要职责
               拟订并组织实施国民经济和社会发展战略、中长期规划和年度计划；研究拟
               订、修订产业政策并监督实施；提出加快建设现代化经济体系、推动高质量发
               展的总体目标、重大任务以及相关政策；统筹提出国民经济和社会发展主要目
****          标，监测预测预警宏观经济和社会发展态势趋势，提出宏观调控政策建议；指
               导推进和综合协**济体制改革有关工作，提出相关改革建议。牵头推进供给
               侧结构性改革；提出利用外资和境外投资的战略、规划、总量平衡和结构优化
               政策；审核行业重大项目等。
        研究部署、指导协调全**全生产工作；研究提出全**全生产工作的重大方
**院安全生产 针政策；分析全**全生产形式，研究解决安全生产工作中的重大问题；必要
  委员会   时，协调总参谋部和武警总部调集部队参加特大生产安全事故应急救援工作
        等。
               网络强国建设相关工作，推动实施宽带发展；负责互联网行业管理（含移动互
               联网）；协调电信网、互联网、专用通信网的建设，促进网络资源共建共享；
               组织开展新技术新业务安全评估，加强信息通信业准入管理，拟订相关政策并
               组织实施；指导电信和互联网相关行业自律和相关行业组织发展。负责电信
    **        网、互联网网络与信息安全技术平台的建设和使用管理；负责信息通信领域网
               络与信息安全保障体系建设；拟定电信网、互联网及工业控制系统网络与信息
               安全规划、政策、标准并组织实施，加强电信网、互联网及工业控制系统网络
               安全审查；拟订电信网、互联网数据安全管理政策、规范、标准并组织实施；
               负责网络安全防护、应急管理和处置。
               负责市场综合监督管理；负责市场主体统一登记注册；组织和指导市场监管综
               合执法工作；负责反垄断统一执法；负责监督管理市场秩序；负责宏观质量管
市场监管总局
               理；负责产品质量安全监督管理；负责特种设备安全监督管理；负责食品安全
               监督管理综合协调；负责食品安全监督管理等。
               组织编制**应急总体预案和规划，指导各地区各部门应对突发事件工作，推
应急管理部
               动应急预案体系建设和预案演练；组织灾害救助体系建设，指导安全生产类、
          名称                                  主要职责
                 自然灾害类应急救援，承担**应对特别重大灾害指挥部工作；负责安全生产
                 综合监督管理和工矿商贸行业安全生产监督管理等。
                 承担建立科学规范的工程建设标准体系的责任。组织制定工程建设实施阶段的
                 **标准，制定和发布工程建设**统**额和行业标准，拟订建设项目可行
      住建部
                 性研究评价方法、经济参数、建设标准和工程造价的管理制度，拟订公共服务
                 设施（不含通信设施）建设标准并监督执行。
                 负责建立健全生态环境基本制度；负责重大生态环境问题的统筹协调和监督管
                 理；负责监督管理**减排目标的落实；负责提出生态环境领域固定资产投资
     生态环境部       规模和方向、**财政性资金安排的意见，按**院规定权限审批、核准**
                 规划内和年度计划规模内固定资产投资项目，配合有关部门做好组织实施和监
                 督工作等。
            组织拟订国民健康政策，拟订卫生健康事业发展法律法规草案、政策、规划，
    **卫生健康委 制定部门规章和标准并组织实施；协调推进深化医药卫生体制改革，研究提出
      员会    深化医药卫生体制改革重大方针、政策、措施的建议；协调推进深化医药卫生
            体制改革，研究提出深化医药卫生体制改革重大方针、政策、措施的建议等。
          氯碱行业的自律组织为**氯碱工业协会，主要管理职责和内容具体如下：
     序号        行业协会                           主要管理职责和内容
                          协助政府部门对氯碱化工行业进行管理，积极维护会员单位的合法权
               **氯碱工业
                 协会
                          间的沟通与交流，保障行业健康发展。
          ②行业管理体制
          根据《危险化学品安全管理条例》等规定，危险化学品的生产、经营需取得相关
     许可证。根据《中华人民共和国工业产品生产许可证管理条例》，对危险化学品实行
     生产许可证管理。**企业未取得生产许可证不得生产烧碱、液氯等属于危险化学品
     的氯碱产品。
          （2）行业主要法律法规及政策
          ①行业主要法律法规
序号        法律法规名称        实施时间         发布机构                 主要内容
                                              根据化学品危险特性的鉴别和分类标准确定、公
       南（试行）》                                 化学品，但烧碱属于危险化学品。对生产、经营
                                              柴油的企业按危险化学品企业进行管理。
     《中华人民共和国工                       **安全生产
                                            **对生产重要工业产品的企业实行生产许可证
                                            制度。
     理条例实施办法（20                      （现应急管理
序号    法律法规名称       实施时间         发布机构                主要内容
                                **人民代表 防治噪声污染，保障公众健康，保护和改善生活
     《中华人民共和国噪
      声污染防治法》
                                  会    经济社会可持续发展。
     《中华人民共和**                  **人民代表 为了加强安全生产工作，防止和减少生产安全事
        正）》                       会    会持续健康发展。
                                         温室气体排放单位符合下列条件的，应当列入温
                                         室气体**排放单位（以下简称**排放单位）
     《碳排放权交易管理
      办法（试行）》
                                         业；（二）年度温室气体排放量达到 2.6 万吨二
                                         氧化碳当量。
                                生态环境部、
                                ****、
     《**危险废物名录                         石墨作阳极隔膜法生产氯气和烧碱过程中产生的
      （2021 年版）》                       废水处理污泥属于危险废物。
                                输部、**卫
                                生健康委员会
     《中华人民共和国固                  **人民代表 为了保护和改善生态环境，防治固体废物污染环
     法（2020 修订）》                  会    明建设，促进经济社会可持续发展。
                                **人民代表 为了保护和改善生态环境，防治土壤污染，保障
     《中华人民共和国土
      壤污染防治法》
                                  会    明建设，促进经济社会可持续发展。
     《中华人民共和国环                  **人民代表 为了实施可持续发展战略，预防因规划和建设项
       修正）》                       会    和环境的协调发展。
                                         自 2011 年 6 月 1 日起，限制新建烧碱、三氯化
     《工业产品生产许可                  **安全生产   磷生产装置、单线产能 5 万吨/年以下氢氧化钾
     证实施通则及各工业                  监督管理总局   生产装置属于限制类；新建烧碱装置起始规模必
     产品生产许可证实施                  （现应急管理   须达到 30 万吨/年及以上（老企业搬迁项目除
        细则》                       部）     外），同时其产业布局、工艺装备、能源消耗等
                                         均应符合准入条件要求。
     《中华人民共和国大                  **人民代表 为保护和改善环境，防治大气污染，保障公众健
       修正）》                       会    展。
                                       保护和改善环境，减少污染物排放，推进生态文
     《中华人民共和国环                  **人民代表 明建设。将直接向环境排放应税污染物的企业事
        修正）》                      会    污染物、水污染物、固体废物和噪声污染”四类
                                       污染物排放行为列为征税对象。
     《易**化学品管理                           加强易**化学品管理，规范易**化学品的生
        订）》                              易**化学品被用于制造**，维护经济和社会
序号     法律法规名称         实施时间          发布机构            主要内容
                                            秩序。
     《中华人民共和国水                     **人民代表 为了保护和改善环境，防治水污染，保护水生
        修正）》                         会    文明建设，促进经济社会可持续发展。
                                          为规范新建、改扩建氯碱企业生产污水处理工程
     《氯碱生产污水处理                     住房和城乡建
       设计规范》                         设部
                                          济合理制定的规范。
                                   **安全生产
     《危险化学品安全使                            严格使用危险化学品从事生产的化工企业安全生
                                   监督管理总局
                                   （现应急管理
      （2017 修正）》                          和管理工作。
                                     部）
     《危险化学品生产企                     **安全生产
                                          严格规范危险化学品生产企业安全生产条件，做
     业安全生产许可证实                     监督管理总局
      施办法（2017 修                   （现应急管理
                                          管理工作。
        正）》                          部）
                                   **安全生产
      《化工（危险化学
                                   监督管理总局
                                   （现应急管理
       全十条规定》
                                     部）
                                          企事业单位应按相关法规标准和技术规定提交申
                                          请材料，申报污染物排放种类、排放浓度等，测
     《控制污染物排放许                            算并申报污染物排放量。环境保护部门对符合要
      可制实施方案》                             求的企事业单位应及时核发排污许可证，对存在
                                          疑问的开展现场核查。**发放的排污许可证有
                                          效期三年，延续换发的排污许可证有效期五年。
                                   环境保护部
                                   （现生态环境   对现有烧碱、聚氯乙烯工业企业水和大气污染物
     《烧碱、聚氯乙烯工
                                   部）、**质   排放管理，以及烧碱、聚氯乙烯工业企业建设项
      业污染物排放标准
       （GB15581-201
                                   疫总局（现国   境保护验收及其投产后的水污染物和大气污染物
                                   家市场监督管   排放管理制定标准。
                                    理总局）
                                   **安全生产
     《危险化学品经营许
                                   监督管理总局 为了严格危险化学品经营安全条件，规范危险化
                                   （现应急管理 学品经营活动，保障人民群众生命、财产安全。
       修正）》
                                     部）
                                   **安全生产
     《危险化学品建设项
                                   监督管理总局 为了加强危险化学品建设项目安全监督管理，规
                                   （现应急管理 范危险化学品建设项目安全审查。
      （2015 修正）》
                                     部）
     《中华人民共和国环                     **人民代表 为保护和改善环境，防治污染和其他公害，保障
        订）》                          会    持续发展。
序号     法律法规名称        实施时间          发布机构            主要内容
                                       已公告企业应当始终保持符合《电石行业准入条
                                       件》要求；已公告企业如进行改扩建设涉及新增
     《电石生产企业公告                  工业和信息化
       管理办法》                      部
                                       准入条件》要求，并在装置建成后 3 个月内提出
                                       新增产能的公告申请。
     《安全生产许可证条                             严格规范安全生产条件，进一步加强安全生产监
     例（2014 修订）》                           督管理，防止和减少生产安全事故。
     《危险化学品安全管                             为加强危险化学品的安全管理，预防和减少危险
        订）》                                环境制定的**法规。
                                **安全生产
                                       加强对危险化学品的安全管理，规范危险化学品
     《危险化学品登记管                  监督管理总局
      理办法（2012）》                （现应急管理
                                       供技术、信息支持。
                                  部）
       ②行业主要政策
       自 2016 年起，**和各地政府不断加快氯碱化工行业落后产能的淘汰进程，并提
     高进入该行业的产能门槛，限制新增产能规模。
序号       文件名称         发布时间         发布部门            主要内容
                                         对聚氯乙烯、烧碱、电石等产业进行宏观调
                                         控。鼓励类：废盐酸制氯气等综合利用技术；
                                         限制类：新建 7 万吨/年以下聚丙烯、20 万吨/
                                         年以下聚乙烯、乙炔法聚氯乙烯、起始规模小
      《产业结构调整指导                    **发展和 于 30 万吨/年的乙烯氧氯化法聚氯乙烯、新建
                                         等量替换的除外）、皂化法环氧氯丙烷生产装
                                         置；淘汰类：隔膜法烧碱生产装置、高汞催化
                                         剂（氯化汞含量 6.5％以上）和使用高汞催化
                                         剂的乙炔法聚氯乙烯生产装置。
      《“十四五”危险化                          到 2025 年防范化解危险化学品重大安全风险
         案》                              加严密，化工园区安全监管责任进一步压实。
                                           **开展清洁生产审核和评价认证，推动石化
      《“十四五”**清洁
       生产推行方案》
                                           快存量企业和园区实施系统性清洁生产改造。
      《石化化工**行业                          到 2025 年，通过实施节能降碳行动，炼油、
      严格能效约束推动节                    **发展和 乙烯、电石行业达到**水平的产能比例超过
      能降碳行动方案（20                   改革委员会 30%，行业整体能效水平明显提升，碳排放强
      《第十三届**人民                          坚持把发展经济着力点放在实体经济上，加快
                                   **人民代
                                    表大会
      关于国民经济和社会                          业和现代服务业深度融合，强化基础设施支撑
序号       文件名称        发布时间         发布部门            主要内容
      发展第十四个五年规                           **作用，构建实体经济、科技创新、现代金
      划和 2035 年远景目                        融、人力资源协同发展的现代产业体系。坚持
       标纲要的决议》                            自主可控、安全**，推进产业基础**化、
                                          产业链现代化，保持制造业比重基本稳定，增
                                          强制造业竞争优势，推动制造业高质量发展。
                                        推进产业结构调整。完善和推动落实化工产业
                                        转型升级的政策措施。严格落实**产业结构
      《关于**加强危险                   ****办
        的意见》                       院办公厅
                                        化供给侧结构性改革，依法淘汰不符合安全生
                                        产**标准、行业标准条件的产能，有效防控
                                        风险。
      《**院办公厅关于
                                        到 2025 年，城镇人口密集区现有不符合安全
      推进城镇人口密集区
                                  **院办公 和卫生防护距离要求的危险化学品生产企业就
                                    厅   地改造达标、搬迁进入规范化工园区或关闭退
      搬迁改造的指导意
                                        出，企业安全和环境风险大幅**。
         见》
                                        严格控制尿素、磷铵、电石、烧碱、聚氯乙
                                        烯、纯碱、黄磷等过剩行业新增产能，相关部
      《**院办公厅关于
                                        门和机构不得违规办理土地（海域）供应、能
      石化产业调结构促转                   **院办公
      型增效益的指导意                      厅
                                        的先进工艺改造提升项目应实行等量或减量置
         见》
                                        换。未纳入《石化产业规划布局方案》的新建
                                        炼化项目一律不得建设。
                                        通知明确规定：现有电石法聚氯乙烯生产装置
                                        配套建设的电石渣制水泥生产装置规模，不受
                                        产业政策所定规模的限制，但须达到 1,000 吨/
      《**发展改革委办                         日及以上；新建、改扩建电石法聚氯乙烯项
      公厅关于鼓励利用电                   **发展和 目，必须同时配套建设电石渣生产水泥等电石
      石渣生产水泥有关问                   改革委员会 渣综合利用装置，其电石渣生产水泥装置单套
        题的通知》                           生产规模必须达到 2,000 吨/日及以上；利用电
                                        石渣生产水泥的企业，经**循环经济主管部
                                        门认定后，可享受**资源综合利用税收优惠
                                        政策。
    （二）主要产品及用途
      新疆宜化主要从事 PVC、烧碱、尿素等化工化肥业务，其重要控股子公司宜化矿
    业主要从事煤炭业务，其中：
    煤矿采出的煤炭属于不粘煤，该类煤炭产品的主要特点为：（1）热值高，热值区间介
    于 4700-5100 千卡/千克煤；（2）特低灰，灰分含量低于 6%；（3）低硫：硫含量低
于 0.8%；（4）低磷：硫含量低于 0.05%，可作为优质的动力、化工用煤，主要用于
发电、供热、化工原料、冶金等用途；
主，工业上以生产三聚氰胺、尿醛胶、氰尿酸、ADC 发泡剂以及用于脱硫脱硝等为
主；
**重要的基础化工原料之一；
面，是**重要的基础化工原料之一。
（三）主要产品的工艺流程图或主要服务的流程图
  标的公司主要生产主体区域布局情况如下：
  标的公司整体产业及工艺布局如下：
  如上图所示，新疆宜化生产所需核心原材料煤炭、原盐、石灰石均为自有矿山生
产，确保新疆宜化生产所需核心原材料自主可控，形成了良好的协同效应，进而打造
了具有示范效应的产业体系，矿山的基本情况如下：
  （1）新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿，由新疆宜化控股子公司宜化矿业拥有和
开采，截至评估基准日，保有资源量为 21.08 亿吨，可采储量为 13.20 亿吨，该煤矿具
有煤炭埋藏浅、地质构造稳定、资源禀赋好、易于开采等特点，平均厚度 68 米，矿产
煤炭可作为优质的动力、化工用煤，当前核定产能为 3,000 万吨/年。
  该煤矿的主要竞争优势如下：①开采成本优势。该煤矿矿区地质情况优良，煤层
埋藏深度较浅，易于露天开采，开采成本相对较低；②产品质量优势。与周边煤矿相
比，该煤矿开采出的煤炭产品热值的相对较高，同时磷氯钠钾铁等有害杂质含量低，
因而在发电、热力等下游应用领域，产品竞争优势明显；③区位及政策优势。该煤矿
位于准东经济开发区，属于新疆推进“三基地一通道”**战略落地的重要载体，区
位及政策优势显著。
下：
  ①2022 年 8 月，****出具《关于抓紧组织开展第三批煤矿产能核定工作的
通知》，煤矿产能初核同意核增至 3,000 万吨/年；
   ②2022 年 12 月，新疆应急管理厅出具《关于宜化矿业有限公司五彩湾矿区一号
露天煤矿生产能力的批复》（新应急函202297 号），同意煤矿产能核增至 3,000 万吨
/年；
   ③截至本报告书签署日，宜化矿业尚未办理完成产能核增至 3,000 万吨/年对应的
环评批复，前述情形系五彩湾矿区规划及规划环评尚未审批完成所致，宜化矿业已编
制完成环境影响报告书初稿，待五彩湾矿区规划及规划环评批复后将及时上报审批，
后续取得项目环评批复无实质性障碍。
   （2）新疆和硕县哈蒲却克东石灰岩矿隶属和硕县乌什塔拉回族乡行政管辖，由新
疆宜化全资子公司巴州嘉宜拥有和开采，保有资源量为 7,002 万吨，当前核定产能为
   （3）和布克赛尔蒙古自治县玛纳斯盐湖中段石盐矿隶属于和布克赛尔蒙古自治县
行政管辖，由新疆宜化全资子公司宜新化工拥有和开采，保有资源量 2,488 万吨，当
前核定产能为 100 万吨/年。
   （1）煤炭开采工艺流程图
   新疆宜化煤炭开采主体为子公司宜化矿业，具体工艺流程如下：
   工艺说明：如图所示，煤炭开采主要涉及穿孔、**、采剥、破碎、筛分等主要
工艺环节。
   （2）尿素工艺流程图
   新疆宜化尿素生产以煤为核心原材料进行生产，属于“煤头尿素工艺”，具体工
艺流程如下：
  工艺说明：尿素工艺以煤为原材料，通过能源工艺、合成氨工艺生成二氧化碳气
体和液氨，一并送入尿素合成塔生成低浓度尿素溶液，低浓度尿素溶液经分解提浓工
艺，向蒸发工序输送浓度约 68%的尿素溶液，经降膜式闪蒸器后，送至一、二段蒸发
系统，经过蒸发提浓工艺后生成浓度约 99.5%～99.7%的熔融尿素液体，**通过造粒
工艺生成尿素成品。
  （3）烧碱工艺流程图
  工艺说明：烧碱工艺以原盐为原料，原盐经过化盐、盐水精制工艺后，通过离子
膜电解，在电流作用下生成 32%的液碱、氢气、氯气，其中液碱经过蒸发、浓缩等工
艺生成高浓度烧碱，经过片碱机产出烧碱成品，氢气和氯气经过氯化氢合成炉合成氯
化氢气体，供 PVC 生产工艺使用。
  （4）PVC 工艺流程图
  注：电石系新疆宜化以子公司巴州嘉宜自产石灰石为原材料，并外采焦炭兰炭电极糊等原材
料进行自主生产。
  工艺说明：PVC 生产工艺主要是以电石为原料，电石经破碎后送入发生器，在发
生器中反应产生乙炔气，乙炔气与氯化氢气混合脱水后进入转化装置，反应生成氯乙
烯气，氯乙烯气经精馏装置精馏、提纯、冷凝至液态氯乙烯，送至聚合装置，在聚合
釜内反应生成聚氯乙烯浆料，送至干燥装置离心脱水后经旋风干燥后**生成可外售
的 PVC 成品。
（四）主要经营模式
  通过多年的经营发展，新疆宜化已形成一套完整的采购管理体系和成熟的采购模
式，建立了合格供应商管理制度。其中，焦炭、兰炭、电极糊等主要生产原料由新疆
宜化结合生产经营备货需求集中采购，其他物资及其他临时性需要的耗材、耗件则按
照各部门及子公司需求情况进行统筹采购。
  新疆宜化以满足生产经营需求为前提，通过研究市场、预判趋势，基于库存情况
动态调整每月采购计划。
  新疆宜化生产部门及主要子公司根据年度销售计划、产品库存情况，并结合生产
能力制定年度生产计划，**经批准后执行。各生产部门将年度生产计划分解为月生
产计划，并安排和组织生产以保障供货的及时性。若客户对产品提出特殊生产要求或
库存不足，生产部门将动态调整生产计划并组织生产。上述生产过程中，新疆宜化安
全管理部门、质量管理部门对生产活动进行严格的过程控制。
  新疆宜化设有销售部门及销售子公司对销售活动进行统筹管理，主要通过销售人
员主动业务推广、参加行业产品展销会、网站推广以及客户主动洽谈等方式获取客户
资源。新疆宜化制定了从订单商谈、合同签订、付款确认、订单跟踪、发货物流、产
品售后服务全流程跟踪的销售流程及销售管理制度。新疆宜化销售客户类型包括终端
客户、贸易商客户，对客户销售均为买断式销售。
  经过多年发展，新疆宜化建立了较为完善的销售网络和服务体系，与众多客户建
立了长期合作的战略关系。
  新疆宜化主要从事尿素、PVC、烧碱等产品的生产和销售，重要子公司宜化矿业
主要从事煤炭的开采与销售，均主要通过向下游客户销售产品获得收入和利润。
  此外，新疆宜化其他业务收入主要包括副产品收入、铁路站台收入、运费、租赁
收入等。铁路站台服务收入指新疆宜化为客户提供内部铁路站台货物装卸服务并允许
客户使用内部铁路专用线的费用，服务完成后新疆宜化取得客户的结算单，新疆宜化
依据客户出具的结算单确认收入。
     新疆宜化主要采取先款后货的结算方式，对于少数长期合作的战略客户，新疆宜
化根据与其历史交易情况及信用状况给予适当的信用账期。
（五）销售情况和主要客户
     报告期内，新疆宜化主要产品为煤炭、尿素、PVC、烧碱，其产能、产量及产能
利用率情况如下：
                                                          单位：万吨
产品名称           项目      2025 年 1 月          2024 年度       2023 年度
               产能                 250.00      3,000.00       3,000.00
 煤炭            产量                 283.80      3,171.73       3,085.92
              产能利用率          113.52%           105.72%       102.86%
               产能                   5.00         60.00         60.00
 尿素            产量                   5.34         59.59         55.77
              产能利用率          106.80%           99.32%        92.95%
               产能                   2.50         30.00         30.00
 PVC           产量                   3.18        34.63          35.15
              产能利用率          127.28%           115.44%       117.17%
               产能                   2.08         25.00         25.00
 烧碱            产量                   2.04         22.47         22.88
              产能利用率               97.72%       89.90%        91.51%
 注：2025 年 1 月的指标按照年度产能*1/12 确定。
     如上表，新疆宜化主要产品的产能利用率报告期内保持在较高水平。
     报告期内，新疆宜化主要产品产量及销量情况如下，新疆宜化产销率保持在较高
水平。
                                                          单位：万吨
产品
              项目        2025 年 1 月         2024 年度       2023 年度
名称
产品
              项目                2025 年 1 月           2024 年度               2023 年度
名称
              产量                           283.80          3,171.73            3,085.92
              销量                           256.20          2,841.30            2,758.20
煤炭
            内部自用数量                          29.79            322.61                328.91
        产销率（含内部自用部分）                   100.77%               99.75%                99.99%
              产量                             5.34                59.59              55.77
              销量                             3.05                44.09              46.56
尿素
            内部自用数量                           1.35                13.64               9.76
        产销率（含内部自用部分）                       82.36%            96.88%            100.10%
              产量                             3.18                34.63              35.15
              销量                             1.85                33.74              35.76
PVC
            内部自用数量                              -                    -                  -
        产销率（含内部自用部分）                       58.25%            97.42%            101.72%
              产量                             2.04                22.47              22.88
              销量                             1.95                22.40              22.61
烧碱
            内部自用数量                           0.00                 0.01               0.01
        产销率（含内部自用部分）                       95.66%            99.68%                98.89%
注：尿素内部自用主要用于三聚氰胺生产等，煤炭内部自用主要用于尿素生产、自备电厂发电、
蒸汽生产等。
      报告期内，煤炭产量分别为 3,085.92 万吨、3,171.73 万吨、283.80 万吨，宜化
矿业作为煤炭保供单位，存在超过核定产能生产的情形。根据准东开发区安监局于
按规定履行产能核增的相关手续，已取得主管部门关于产能核增的相关批复，未发生
安全生产责任事故，截至目前不存在安全生产方面的违法违规行为及受到行政处罚情
形。
      报告期内，新疆宜化主要产品的销售价格如下：
                                                                            单位：元/吨
      项目           2025 年 1 月                 2024 年度                    2023 年度
      煤炭                    141.18                      145.30                     159.95
      尿素                  1,245.70                  1,787.69                   2,116.67
      PVC                 4,359.80                  4,776.28                   5,207.38
    烧碱              3,089.62                2,612.50          2,859.60
    报告期各期，新疆宜化前五大客户情况如下：
                                                             单位：万元
序                        是否                         主要销售内   占当期营业收
           客户名称                      销售金额
号                       关联方                           容      入比例
    **能源投资集团有限责任公
          司
          合计              -            27,379.02       -       40.53%
序                        是否                         主要销售内   占营业收入的
           客户名称                      销售金额
号                       关联方                           容       比例
          合计              -          207,635.82        -       24.41%
序                        是否                         主要销售内   占营业收入的
           客户名称                      销售金额
号                       关联方                           容       比例
          合计               -           213,782.83      -      23.32%
注：（1）新疆宜化与其亚集团有限公司交易对应的交易主体主要为其亚新疆集团有限公司、新疆
其亚能源有限公司；（2）新疆宜化与**华电集团有限公司交易对应的交易主体主要为新疆华
电煤业物资有限公司、四川华电珙县发电有限公司、华电集团北京燃料物流有限公司山西分公
司与新疆分公司、四川广安发电有限责任公司、华电四川发电有限公司内江发电厂；（3）新
疆宜化与新疆天富集团有限责任公司交易对应的交易主体主要为新疆天富能源售电有限公司、新
疆天富能源股份有限公司天河热电分公司、新疆天富易通供应链管理有限责任公司；（4）新疆宜
化与厦门象屿集团有限公司交易对应的交易主体为厦门象屿铝晟有限公司、厦门象屿物流集团有
限责任公司；（5）新疆宜化与河南神火煤电股份有限公司交易对应的交易主体主要为新疆神火煤
电有限公司，新疆神火煤电有限公司系新疆宜化子公司丰华时代持股 35%的小股东；（6）新疆宜
化与合盛硅业股份有限公司交易对应的交易主体主要为新疆西部合盛热电有限公司、合盛电业
（鄯善）有限公司、新疆中部合盛硅业有限公司；（7）新疆宜化与**能源投资集团有限责任公
司交易对应的交易主体主要为国能四川天明发电有限公司、国能成都金堂发电有限公司、国能宁
夏大坝发电有限责任公司、国能宁夏大坝三期发电有限公司、国能宁夏大坝四期发电有限公司。
  由上表可见，报告期内新疆宜化前五大客户合计销售金额占营业收入比例分别为
合行业特点及业务结构。
  上述新疆宜化主要客户中，高投物贸为持有新疆宜化 5%以上股东宜昌高投实际控
制的企业，除上述情形外，截至目前，标的公司及新疆宜化董事、监事、**管理人
员，其他主要关联方或持有公司 5%以上股权的股东未在上述客户中占有权益。
（六）采购情况和主要供应商
  报告期内，新疆宜化主要原材料采购情况如下所示：
                                                                           单位：万元
 项目                占采购总                     占采购总                           占采购总
       金额                        金额                            金额
                   额的比例                     额的比例                           额的比例
 焦炭     2,479.51       5.02%    28,229.75        4.91%         22,155.43      4.88%
 兰炭     1,233.18       2.50%     9,722.29        1.69%         18,812.62      4.14%
电极糊      256.13        0.52%     3,775.80        0.66%          5,765.70      1.27%
 合计     3,968.82       8.04%    41,727.84        7.26%         46,733.74    10.29%
  报告期内，新疆宜化生产所需的主要原材料采购单价变动情况如下：
  项目        单位           2025 年 1 月             2024 年度               2023 年度
  焦炭        元/吨                1,072.96             1,117.88                1,343.31
  兰炭        元/吨                 988.13              1,012.55                1,108.28
 电极糊        元/吨                3,616.45             3,760.75                4,521.65
  报告期内，新疆宜化主要原材料采购价格呈现下降趋势，与市场走势相一致。
    新疆宜化生产所需的能源主要为电力和水，均供应稳定，其中电力除部分外采
外，主要通过自备电厂产生，可以保证自身生产经营的正常进行。
    （1）电力耗用
    报告期内，新疆宜化电力耗用情况如下：
       项目          2025 年 1 月                2024 年度           2023 年度
    外购金额（万元）             1,070.00                7,275.00           10,372.30
    外购耗用量（亿度）                   0.31                    2.22               2.82
     单价（元/度）                    0.35                    0.33               0.37
自备电厂发电量（亿度）                     3.46                   39.95              39.10
    （2）水资源耗用
    报告期内，新疆宜化水资源耗用情况如下：
      项目         2025 年 1 月                 2024 年度            2023 年度
    金额（万元）               384.18                  5,931.05            5,468.89
    耗用量（万吨）               62.75                   968.68                 893.22
    单价（元/吨）                   6.12                     6.12                6.12
    报告期各期，新疆宜化前五大供应商采购情况如下：
                                                                  单位：万元
序                   是否                                          占采购总额的
       供应商名称                   采购金额             主要采购内容
号                  关联方                                            比例
    **能源建设集团有限                                采剥服务、材料设
    公司                                         备、安装设计
    **铁路乌鲁木齐局集                                运输服务、材料设
    团有限公司                                     备、工程服务等
    北京英迈特矿山机械有
    限公司
    新疆国能中顺物流有限
    责任公司
        合计           -          29,750.14                  -          60.28%
序                 是否                             占采购总额的
      供应商名称            采购金额           主要采购内容
号                关联方                               比例
    **能源建设集团有限                       采剥服务、材料设
    公司                                备、安装设计
    **铁路乌鲁木齐局集                       运输服务、材料设
    团有限公司                            备、工程服务等
                                     运输服务、材料设
                                     备、工程服务等
       合计         -    330,446.71        -          57.48%
序                 是否                             占采购总额的
      供应商名称            采购金额           主要采购内容
号                关联方                               比例
    **能源建设集团有限                       采剥服务、材料设
    公司                                备、安装设计
    **铁路乌鲁木齐局集
    团有限公司
                                     运输服务、材料设
                                     备、工程服务等
    河南能源化工集团哈密
    投资有限公司
       合计         -     272,172.86       -          59.93%
注：（1）新疆宜化与**能源建设集团有限公司交易对应的交易主体为葛洲坝易普力新疆**工
程有限公司、**电力工程顾问集团西北电力设计院有限公司；（2）新疆宜化与宜化集团交易对
应的主要交易主体为湖北宜化集团化工机械设备制造安装有限公司、新疆安卅供应链管理有限公
司、贵州省万山银河化工有限责任公司等；（3）新疆宜化与**铁路乌鲁木齐局集团有限公司交
易对应的主要交易主体为乌准铁路有限责任公司、新疆亚欧大陆桥金轮建筑工程有限责任公司、
**铁路乌鲁木齐局集团有限公司库尔勒铁路物流**等；（4）新疆宜化与国网新疆电力有限公
司交易对应的交易主体为国网新疆电力有限公司、国网新疆电力有限公司和硕供电公司、国网新
疆电力有限公司吉木萨尔县供电公司。
    报告期内，新疆宜化对前五大供应商的采购额占当年采购总额的比例分别为
超过总额的 50%或严重依赖于少数供应商的情形。
    截至目前，除前述与宜化集团涉及运输服务、材料设备、工程服务等交易情形
外，标的公司及新疆宜化董事、监事、**管理人员，其他主要关联方或持有公司 5%
以上股权的股东未在上述供应商中占有权益。
（七）境外地域分析及资产情况
    报告期内，标的公司在境外不拥有资产。
   报告期内，新疆宜化存在产品出口的情形，涉及出口产品包括 PVC、烧碱和三聚
氰胺。报告期各期，新疆宜化境外市场销售收入分别为 5,770.62 万元、26,619.22 万
元和 2,278.38 万元，占主营业务收入的比例分别为 0.67%、3.33%和 3.75%，境外销
售占比较小。
（八）主要产品生产技术阶段
   新疆宜化自成立以来，高度重视技术研发，并积极推进各类技术改进和革新，持
续积累新技术。截至目前，新疆宜化主要产品煤炭、尿素、PVC、烧碱生产工艺和技
术均已成熟，并已形成规模化生产能力。
（九）报告期核心技术人员特点分析及变动情况
   报告期内，基于业务特点和经营的实际情况，标的公司未认定核心技术人员。
（十）安全生产、环境保护及节约能效情况
   （1）安全生产的制度措施及执行情况
   新疆宜化高度重视安全生产工作，制定了《危险化学品安全管理制度》《特种设
备安全管理制度》《监视和测量设备管理制度》《安全仪表系统（SIS）管理制度》
《工艺安全信息管理制度新疆宜化》等各项规章制度，制度涵盖生产经营、设备管
理、安全消防等内容且均得到有效执行。报告期内，新疆宜化生产经营已取得必要的
安全生产许可证或其他相关审批备案手续。同时，新疆宜化通过安全生产培训、安全
生产专题会议、定期安全生产检查和定期安全生产维护等方式，确保各项生产经营活
动安全、有序。
   新疆宜化根据《中华人民共和**全生产法》《企业安全生产费用提取和使用管
理办法》等要求计提安全生产费。报告期内，新疆宜化安全生产费分别计提 21,146.03
万元、20,896.31 万元和 1,611.38 万元。
   （2）安全生产处罚情况
   报告期内，新疆宜化生产经营符合安全生产要求，未发生重大安全生产事故，亦
不存在因违反安全生产方面的法律法规而受到重大行政处罚的情形，具体参见本报告
书“第四章 交易标的基本情况”之“四/（一）/9/（2）行政处罚及合法合规情况”。
      （1）环境保护的制度措施及执行情况
      新疆宜化环境保护、节能管理制度体系健全且执行有效，报告期内遵照相关法律
    法规及内部制度开展水污染防治、大气污染防治、粉尘污染防治、绿色低碳管理等环
    境保护工作。
      （2）环境保护处罚情况
      报告期内，新疆宜化不存在因环境保护、能源消耗原因导致被行政处罚的情形。
    新疆宜化已建项目及在建项目已按规定完成或正在履行环保审批、节能审查手续，符
    合**相关法律法规的要求，符合**和地方的环境保护、节约能源要求。
      （3）涉及环境污染的具体环节、主要污染物及排放情况
      新疆宜化在生产经营过程中可能产生废气、废水、噪声、固体废弃物或危废等污
    染物。报告期内，新疆宜化根据相关环评报告、环评批复及排污许可证的要求，在生
    产经营过程中对可能产生的污染物均采取了相应的环保措施，新疆宜化废气排放总量
    符合排污许可证核定的排放总量，符合相关环保要求。
      （4）环境保护主要处理设施、处理能力及环保投入
      报告期内，新疆宜化环境保护具体投入情况如下所示：
                                                            单位：万元
          项目        2025 年 1 月            2024 年         2023 年
          环保费用               39.30            1,853.66            844.27
          环保投资                     -          1,505.30        1,376.82
          合计                 39.30            3,358.96        2,221.09
      新疆宜化环境保护主要处理设施、处理能力及环保投入与生产经营情况相匹配，
    符合**关于环境保护的相关要求。
    （十一）主要产品和服务的质量控制情况
      新疆宜化通过**外质量体系认证的情况如下：
序
    持有人     名称   证书编号                  认证范围/认证覆盖的业务范围               有效期限
号
序
     持有人          名称           证书编号                认证范围/认证覆盖的业务范围      有效期限
号
                                             液体无水氨、工业用甲醇、尿素、工业
                                             用氢氧化钠、PVC、电石、硅酸盐水泥
                                              三聚氰胺的生产和销售。（8.3 不适
                                                                        月 06 日
                                                     用）
                                             液体无水氨、工业用甲醇、尿素、工业      2024 年 12 月 02
                                               泥、三聚氰胺的生产和销售。            月 06 日
                                             液体无水氨、工业用甲醇、尿素、工业      2024 年 12 月 02
                                                 泥、三聚氰胺的生产。             月 06 日
                                             液体无水氨、工业用甲醇、尿素、工业      2024 年 12 月 02
             职业健康安全
              管理体系
                                               泥、三聚氰胺的生产和销售。            月 06 日
                                             煤炭开采、加工、分选和销售所涉及的
                                                  环境管理活动
                                                                        月 29 日
                                                                        月 29 日
             职业健康安全                          煤炭开采、加工、分选和销售所涉及的
              管理体系                              职业健康安全管理活动
                                                                        月 29 日
          新疆宜化严格执行**有关质量法律法规，制定了以《质量管理制度》为核心制
     度的质量管理制度体系。同时新疆宜化从原材料环节、生产环节、分析环节、包装环
     节、计量环节、储存环节、物流环节、销售环节等开展质量控制工作，落实质量安全
     主体责任，并配套实施质量异情汇报及处理机制，形成了**的质量控制体系。
          报告期内，新疆宜化各类生产经营活动中未出现重大质量问题，未发生重大质量
     纠纷。新疆宜化严格执行公司内部制度，保证公司产品质量符合行业标准和客户要
     求。如涉及质量纠纷或客户投诉等情形，新疆宜化根据具体情况与客户协商解决。
     （十二）生产经营资质
          新疆宜化已取得从事生产经营活动所必需的经营资质，具体情况如下：
     资质    资质/证
序号                     编号              发证单位              登记信息         有效期
     主体     书名称
     资质   资质/证
序号                    编号               发证单位            登记信息                   有效期
     主体   书名称
                                                  行业类别：初级形态塑料及
                                                  合成树脂制造-聚氯乙烯，水
          排污许可   91652300697848                                            2025.03.08-
            证      57XM001P                                                 2030.03.17
                                                  制造，无机盐制造，火力发
                                                        电
          危险化学                     新疆**尔自治区危险化学   登记品种：乙炔，氯乙烯稳
          品登记证                      品登记注册管理办公室       定的，氯等
          **工业
           许可证
          **工业
                  （新）XK13-         新疆**尔自治区市场监督   产品名称：危险化学品无机
     宜化    许可证
          海关进出
          口货物收
          发货人备
           案回执
          非药品类
          易**化      （新）            新疆准东经济技术开发区安   生产品种：31%盐酸 52000
          学品生产   3S65130620002       全生产监督管理局     吨/年；85%硫酸 7000 吨/年
          备案证明
                                   新疆**尔自治区科学技术
                                                                            发证时间：
          高新技术   GR20226500036     厅、新疆**尔自治区财政
          企业证书         4           厅、**税务总局新疆**
                                                                             年（注）
                                      尔自治区税务局
                 （新）WH 安许
          安全生产                     新疆**尔自治区应急管理
           许可证                           厅
                       号
     新疆
     宜化   安全标准    新 AQB WH II      新疆**尔自治区应急管理
     化工    化证书     202400100             厅
     有限   危险化学
     公司   品重大危        新准           准东经济技术开发区安全生   重大危险源名称：电石冷却
          险源备案   6523272022001      产监督管理局          间（二级）
     分厂    登记表
          危险化学                     新疆**尔自治区危险化学   登记品种：碳化钙，一氧化
          品登记证                      品登记注册管理办公室         碳等
                 （新）WH 安许
          安全生产                     新疆**尔自治区应急管理
           许可证                           厅
                       号
          安全标准     新 AQB WH        新疆**尔自治区应急管理
           化证书    II202400023            厅
     宜化
     化工                                           重大危险源名称：液氯装置
     有限                                            （**）；氯乙烯球罐区
          危险化学
     公司                                           （二级）；乙炔转化制氯乙
          品重大危        新准           准东经济技术开发区安全生
          险源备案   6523272023001      产监督管理局
     分厂                                            区、聚合装置、电石料仓
           登记表
                                                  （**）；乙炔气柜、发生
                                                     装置（四级）
          危险化学                     新疆**尔自治区危险化学   登记品种：1,2 二氯乙烷，
          品登记证                      品登记注册管理办公室      氢氧化钠，氯等
     新疆   安全生产    新 AQB JC II      新疆**尔自治区应急管理                        2023 年 12 月颁发，有
     宜化   标准化证     202300011             厅                                   效期三年
     资质   资质/证
序号                    编号               发证单位             登记信息                有效期
     主体   书名称
     化工    书
     有限
     公司
     建材
     分厂
                 （新）WH 安许
          安全生产                     新疆**尔自治区应急管理
           许可证                           厅
                       号
     新疆   安全标准    新 AQB WH II      新疆**尔自治区应急管理
     宜化    化证书     202400099             厅
     化工
          危险化学                     新疆**尔自治区危险化学    登记品种:一氧化碳,甲醇,
          品登记证                      品登记注册管理办公室      氨溶液含氨>10%等
     公司
     尿素                                            重大危险源名称：氨罐区单
     分厂   危险化学                                     元（**）；甲醇成品罐区
          品重大危        新准           新疆准东经济技术开发区安    单元、合成氨单元、尿素装
          险源备案   6523272024001     全生产监督管理局      置单元、煤气化、压缩、变
           登记表                                     换、低温甲醇洗、硫回收联
                                                      合单元（**）
     新疆   安全标准
     宜化    化证书
     化工   危险化学
     有限   品重大危        新准           新疆准东经济技术开发区安    重大危险源名称：三聚氰胺
     公司   险源备案   6523272024002     全生产监督管理局           装置
     三胺    登记表
     分公   危险化学                     新疆**尔自治区危险化学
          品登记证                      品登记注册管理办公室
                 （新）MK 安许
          安全生产                     新疆**尔自治区应急管理    许可范围：煤炭开采（露
           许可证                           厅             天）
                                                   开采矿种：煤；生产规模：
          采矿许可   C6500002017111    新疆**尔自治区自然资源
            证      110145844             厅
     宜化                                                   露天开采
     矿业   固定污染
           记回执
                                   新疆**尔自治区科学技术
                                                                          发证时间：
          高新技术   GR20246500010     厅、新疆**尔自治区财政
          企业证书         1           厅、**税务总局新疆**
                                                                              年
                                      尔自治区税务局
          固定污染
     宜化          91652300572519                                          2024.04.10-
     塑业            393M001Y                                               2029.04.09
           记回执
                 （新）FM 安许
          安全生产                     新疆**尔自治区应急管理    许可范围：矿盐露天开采
           许可证                           厅           （100 万吨/年）
                       号
     宜新                                             开采矿种：矿盐；开采方
     化工   采矿许可   C6500002015036    新疆**尔自治区自然资源
            证      110137612             厅
          排污许可   91654226580210
            证       492E001Q
     资质   资质/证
序号                    编号                  发证单位                     登记信息                   有效期
     主体    书名称
          安全生产
                  新 AQB KS II      新疆**尔自治区应急管理
            书
                 （新）FM 安许
          安全生产                     新疆**尔自治区应急管理             许可范围：水泥用石灰岩露
           许可证                           厅                       天开采
     巴州                                                     开采矿种：水泥用石灰岩；
          采矿许可   C6528002016127    **郭楞蒙古自治州自然资
            证      130143505            源厅
                                                              规模：370 万吨/年
          固定污染
                   FFH4K002Y
           记回执
          注：针对即将到期的证照，标的公司已开展相关续期工作。
     九、主要财务数据
          报告期内，标的公司主要财务数据如下：
                                                                                   单位：万元
          资产负债表项目                 2025 年 1 月 31 日       2024 年 12 月 31 日    2023 年 12 月 31 日
     资产总计                             2,042,882.77           2,035,452.83         2,380,527.39
     负债总计                             1,267,920.19           1,275,181.23         1,608,084.15
     所有者权益                              774,962.58             760,271.60           772,443.24
     归属于母公司所有者的净资
     产
           利润表项目                    2025 年 1 月             2024 年度             2023 年度
     营业收入                                67,551.68             850,761.43           916,671.43
     营业成本                                39,803.21             513,841.32           512,158.76
     利润总额                                17,663.72             177,894.19           273,642.23
     净利润                                 15,128.04             163,780.93           217,739.83
     归属于母公司所有者的净利
     润
     扣非归母净利润                              3,198.41              34,641.23            48,221.79
          主要财务指标
                                    /2025 年 1 月            /2024 年度             /2023 年度
     流动比率（倍）                                     0.83                0.76                  0.77
     速动比率（倍）                                     0.74                0.69                  0.74
     资产负债率                                  62.07%                 62.65%               67.55%
     总资产周转率（次/年）                                 0.40                0.39                  0.40
     应收账款周转率（次/年）                            34.18                  46.28                 56.78
     存货周转率（次/年）                              11.45                  13.61                 13.08
毛利率                  41.08%              39.60%          44.13%
注：财务指标计算公式如下：
①流动比率＝流动资产/流动负债
②速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债
③资产负债率＝总负债/总资产×100%
④总资产周转率=营业总收入/（期初资产总额 期末资产总额）/2
⑤应收账款周转率＝营业收入/（期初应收账款余额 期末应收账款余额）/2
⑥存货周转率＝营业成本/（期初存货余额 期末存货余额）/2
⑦毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
    报告期各期，标的公司非经常性损益如下：
                                                      单位：万元
         项目         2025 年 1 月         2024 年度       2023 年度
非流动性资产处置损益，包括已计提
                                   -       -50.93        -989.74
资产减值准备的冲销部分
计入当期损益的政府补助，但与公司
正常经营业务密切相关、符合**政
策规定、按照确定的标准享有、对公
司损益产生持续影响的政府补助除外
同一控制下企业合并产生的子公司期
                                   -        56.89        1,314.43
初至合并日的当期净损益
除上述各项之外的其他营业外收入和
                              -19.77     18,872.27      -5,501.17
支出
         小计                     6.78     21,135.00      -3,477.27
所得税影响额                          1.02      3,162.53       -565.97
少数股东权益影响额                       5.70     10,427.53      -2,068.75
         合计                     0.07      7,544.94       -842.55
十、涉及的立项、环保、行业准入、用地、规划、施工建设等有关报批事
项
    本次交易标的资产为宜昌新发投 100%股权，不涉及立项、环保、行业准入、用
地、规划、施工建设等有关报批事项。宜昌新发投除持有新疆宜化 39.403%股权外不
从事具体业务，新疆宜化生产经营已取得必要的经营资质，具体参见本报告书“第四
章 交易标的基本情况”之“八/（十二）生产经营资质”。
十一、债权债务转移情况
    本次交易完成后，标的公司仍为独立存续的法人主体，标的公司的债权债务仍由
其自行享有或承担，不涉及债权债务转移。
十二、报告期内主要会计政策及相关会计处理
（一）收入成本的确认原则和计量方法
  标的公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务控制权时确
认收入。取得相关商品或服务控制权，是指能够主导该商品或服务的使用并从中获得
几乎**的经济利益。
  合同中包含两项或多项履约义务的，标的公司在合同开始日，按照各单项履约义
务所承诺商品或服务的单独售价的相对比例，将交易价格分摊至各单项履约义务。标
的公司按照分摊至各单项履约义务的交易价格计量收入。
  交易价格是指标的公司因向客户转让商品或服务而预期有权收取的对价金额，不
包括代第三方收取的款项以及预期将退还给客户的款项。标的公司根据合同条款，结
合其以往的习惯做法确定交易价格，并在确定交易价格时，考虑可变对价、合同中存
在的重大融资成分、非现金对价、应付客户对价等因素的影响。标的公司以不超过在
相关不确定性**时累计已确认收入极可能不会发生重大转回的金额确定包含可变对
价的交易价格。合同中存在重大融资成分的，标的公司按照假定客户在取得商品或服
务控制权时即以现金支付的应付金额确定交易价格，并在合同期间内采用实际利率法
摊销该交易价格与合同对价之间的差额。
  满足下列条件之一的，属于在某一时段内履行履约义务，否则，属于在某一时点
履行履约义务：
  （1）客户在标的公司履约的同时即取得并消耗标的公司履约所带来的经济利益。
  （2）客户能够控制标的公司履约过程中在建的商品。
  （3）标的公司履约过程中所产出的商品具有不可替代用途，且标的公司在整个合
同期内有权就累计至今已完成的履约部分收取款项。
  对于在某一时段内履行的履约义务，标的公司在该段时间内按照履约进度确认收
入，但是，履约进度不能合理确定的除外。标的公司考虑商品或服务的性质，采用产
出法或投入法确定履约进度。当履约进度不能合理确定时，已经发生的成本预计能够
得到补偿的，标的公司按照已经发生的成本金额确认收入，直到履约进度能够合理确
定为止。
  对于在某一时点履行的履约义务，标的公司在客户取得相关商品或服务控制权时
点确认收入。在判断客户是否已取得商品或服务控制权时，标的公司考虑下列迹象：
  （1）标的公司就该商品或服务享有现时收款权利，即客户就该商品或服务负有现
时付款义务。
  （2）标的公司已将该商品的法定所有权转移给客户，即客户已拥有该商品的法定
所有权。
  （3）标的公司已将该商品实物转移给客户，即客户已实物占有该商品。
  （4）标的公司已将该商品所有权上的主要风险和报酬转移给客户，即客户已取得
该商品所有权上的主要风险和报酬。
  （5）客户已接受该商品或服务等。
  标的公司根据在向客户转让商品或服务前是否拥有对该商品或服务的控制权，来
判断从事交易时标的公司的身份是主要责任人还是代理人。标的公司在向客户转让商
品或服务前能够控制该商品或服务的，标的公司为主要责任人，按照已收或应收对价
总额确认收入；否则，标的公司为代理人，按照预期有权收取的佣金或手续费的金额
确认收入。
  （1）客户指定商品交付地点
  标的公司根据与客户签订的合同约定将商品发运到客户指定地点，客户签收后商
品法定所有权已转移，客户取得商品的控制权，商品所有权上的主要风险和报酬转移
给客户，因此标的公司在客户签收时确认收入。
  （2）客户自提
  客户自提模式下，客户自行提货，标的公司商品法定所有权转移，客户取得商品
的控制权，商品所有权上的主要风险和报酬转移给客户，因此标的公司在取得客户提
货时确认收入。
  （3）出口业务
  对于出口业务，产品发出并取得海关报关单后，出口清关手续已履行完毕，已将
商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方，客户取得商品的控制权，因此标的公司
在完成出口并取得报关单时确认收入。
  （4）铁路站台服务
  铁路站台服务收入指标的公司为客户提供内部铁路站台货物装卸服务并允许客户
使用内部铁路专用线的费用，服务完成后标的公司取得客户的结算单，标的公司依据
客户出具的结算单确认收入。
（二）会计政策和会计估计与同行业或同类资产之间的差异及对利润的影响
  报告期内，标的公司所采用的会计政策或会计估计系根据会计准则及其自身的行
业特性确定，主要会计政策和会计估计与同行业或同类资产之间不存在重大差异。
（三）财务报表的编制基础
管理办法》（证监会令第 214 号)、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第
规定编制，仅供湖北宜化实施收购宜昌新发投控股权之目的使用。
计准则的相关规定，并以持续经营为编制基础。
  （1）本次模拟合并财务报表假设标的公司已于本次模拟合并财务报表期初（2023
年 1 月 1 日）取得新疆宜化化工有限公司及其子公司控制权，即该架构在 2023 年 1 月
  （2）本次模拟合并财务报表系以标的公司 2023 年度、2024 年度、2025 年 1 月合
并财务报表为基础，按会计政策和会计估计进行了必要调整后编制。
  （3）鉴于模拟合并财务报表之特殊编制目的，本次模拟合并财务报表仅列报和披
露模拟合并财务信息，未列报和披露母公司个别财务信息。
（四）财务报表合并范围
  财务报表的合并范围以控制为基础予以确定。报告期内，宜昌新发投财务报表合
并范围如下：
                                                                                       单位：万元
          注册资       业务性
 子公司名称                    持股比例（%）              持股比例（%）             持股比例（%）              取得方式
           本         质
                          直接       间接          直接       间接         直接       间接
新疆宜化化工有                                                                                同一控制下企
限公司                                                                                    业合并
新疆宜化库克矿
业有限公司
新疆宜化塑业有
限公司
新疆嘉成化工有
限公司
新疆宜新化工有
限公司
新疆嘉宜实业有
限公司
新疆宜化矿业有                                                                                同一控制下企
限公司                                                                                    业合并
新疆丰华时代科                                                                                非同一控制下
技有限公司                                                                                  企业合并
巴州嘉宜矿业有                                                                                非同一控制下
限公司                                                                                    企业合并
宜化（新疆）物                                                                                同一控制下企
贸有限公司                                                                                  业合并
   得反映本次交易的实质，便于投资者理解本次交易对上市公司的影响，本次模拟合并
   财务报表假设标的公司已于本次模拟合并财务报表期初（2023 年 1 月 1 日）取得新疆
   宜化化工有限公司及其子公司控制权，即该架构在 2023 年 1 月 1 日已经存在，参见本
   章之“十二、报告期内主要会计政策及相关会计处理”之“（三）财务报表的编制基
   础”。
   司并成立新疆宜化检修分厂，2024 年 12 月相关吸收合并注销事项已完成。
   有的新疆物贸 19.90%股权，收购后标的公司持有新疆物贸 100%股权。本次收购为同
   一控制下企业合并，根据企业会计准则，已将标的公司财务数据进行追溯调整，视为
   报告期期初即将新疆物贸纳入标的公司合并范围。
（五）税收优惠
号：GR202265000364），有效期三年，新疆宜化 2022-2024 年期间适用 15%企业所得
税税率。目前，新疆宜化高新技术企业资质复审工作正在组织推进中。
受企业所得税优惠税率为 15%。
输煤廊道工程项目属于鼓励类产业，优惠税率为 15%。
（六）资产转移剥离调整情况
  报告期内，标的公司未发生重大资产转移剥离情况。
（七）重要会计政策或会计估计与上市公司差异及变更情况
  报告期内，标的公司的主要会计政策和会计估计与上市公司之间不存在重大差
异。
（八）行业特殊的会计处理政策
  截至本报告书签署日，标的公司不存在行业特殊的会计处理政策。
               第五章 标的资产评估及作价情况
一、标的资产总体评估情况
   本次交易中，拟收购资产的评估基准日为 2024 年 7 月 31 日，评估对象为宜昌新
发投的股东**权益价值。标的资产的交易价格以符合《证券法》规定的资产评估机
构出具的《资产评估报告》的评估结果为基础，由交易双方协商确定。
（一）标的公司宜昌新发投的总体评估情况
   根据中京民信出具的《资产评估报告》，以 2024 年 7 月 31 日为评估基准日，标
的资产的评估情况如下：
                                                                      单位：万元
      宜昌新发投 100%          宜昌新发投                                收购比
                                        增值额         增值率               交易作价
评估方    股权账面价值          100%股权评估值                                例
 法                                                  D=C/A*1
           A               B            C=B-A                   E      F=E*B
资产基
础法
   宜昌新发投为持股平台公司，持有新疆宜化 39.403%股权外，未持有其他公司股
权，不从事具体业务。因此，本次对宜昌新发投的评估仅采用资产基础法，并以其结
果作为评估结论。宜昌新发投 100%股权评估值为 320,793.24 万元，以此为基础确定本
次交易作价为 320,793.24 万元。
   本次评估值较账面值增值 229,374.90 万元，增值率 250.91%。增值主要原因：一
方面，宜昌新发投持有的新疆宜化 39.403%股权按历史成本核算，因煤矿效益较好，
宜化矿业账面净资产已远超过历史投资成本，因会计核算原因，该部分净资产增厚未
能体现在新疆宜化 39.403%股权的账面价值中；另一方面，标的资产范围内的采矿
权、土地、固定资产等存在合理评估增值，其中采矿权增值源于煤矿效益较好，土地
增值源于基准地价上涨，固定资产增值源于评估折旧年限差异导致，具体分析详见本
章之“三、新疆宜化评估的具体情况”及“四、宜化矿业评估的具体情况”。
（二）宜昌新发投下属主要资产的总体评估情况
   标的公司及下属主要资产新疆宜化、宜化矿业的评估情况如下表所示：
                                                                   单位：万元
公司                                                          归属于宜昌新发投的股东
       公司名称    100%股权评估值                  持股比例
层级                                                           权益部分对应的评估值
                                宜化集团持有宜昌新发投
**    宜昌新发投        320,793.24                                         320,793.24
                                宜昌新发投持有新疆宜化
二级    新疆宜化         811,253.27                                         319,658.13
                                 新疆宜化持有宜化矿业
**    宜化矿业       1,264,103.12                                         268,597.49
     上述主要资产评估的具体情况参见本章之“二、宜昌新发投评估的具体情况”
“三、新疆宜化评估的具体情况”及“四、宜化矿业评估的具体情况”，此外，本次
涉及业绩承诺的其他矿业权资产评估情况参见本章之“五、其他涉及业绩承诺的矿业
权评估情况”。
（三）宜昌新发投下属**股权及资产的总体评估情况
     本次评估所涉及的**股权及资产的总体评估情况如下表所示：
                                                                      单位：万元
                                 评估值                                  评估结论所
               股东**权益/
     评估对象                       （100%股         增值额          增值率       采用的评估
               资产账面价值
                                权价值）                                   方法
宜昌新发投              91,418.34     320,793.24    229,374.90   250.91%   资产基础法
 新疆宜化             146,692.76     811,253.27    664,560.51   453.03%   资产基础法
     宜化矿业         776,633.28    1,264,103.12   487,469.84    62.77%   资产基础法
      新疆准东五彩
                                                                      折现现金流
      湾矿区一号露      442,423.08     903,430.98    461,007.90   104.20%
                                                                        量法
      天煤矿采矿权
      丰华时代         12,994.27      14,470.14      1,475.87    11.36%   资产基础法
     宜新化工           6,916.95      10,116.17      3,199.22    46.25%   资产基础法
      和布克赛尔玛
                                                                      折现现金流
      纳斯盐湖中段        5,328.93       6,791.70      1,462.77    27.45%
                                                                        量法
      石盐矿矿业权
     巴州嘉宜           2,815.19       4,568.86      1,753.67    62.29%   资产基础法
      新疆和硕县哈
      蒲却克东石灰                                                          折现现金流
      岩矿（水泥                                                             量法
      用）采矿权
     新疆物贸           6,287.43       6,543.57       256.14     4.07%    资产基础法
     宜化塑业            933.90        3,105.77      2,171.87   232.56%   资产基础法
     嘉宜实业          -8,849.58       -8,846.58         3.00    0.03%    资产基础法
     库克矿业         -10,816.57      -10,796.69       19.88     0.18%    资产基础法
注：东沟矿业 2023 年已破产清算，未纳入合并报表范围、未纳入本次评估范围。
二、宜昌新发投评估的具体情况
（一）评估的基本情况
  企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和资产基础法。按照《资产
评估执业准则――企业价值》，执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对
象、价值类型、资料收集等情况，分析收益法、市场法、资产基础法三种基本方法的
适用性，选择评估方法。国资委产权2006274 号文件规定“涉及企业价值的资产评估
项目，以持续经营为前提进行评估时，原则上要求采用两种以上方法进行评估，并在
评估报告中列示，依据实际状况充分、**分析后，确定其中一个评估结果作为评估
报告使用结果。”
  企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进
行比较，确定评估对象价值的评估方法。使用市场法的基本条件是：有一个较为活跃
的市场，市场案例及其与评估对象可比较的指标、参数等可以收集并量化。对于市场
法，包括上市公司比较法和可比案例比较法，其中对于上市公司比较法，由于已上市
的公司与被评估单位不可比，故不适用；交易案例比较法是将标的公司与交易案例进
行比较，由于缺乏可比较的交易案例而难以采用。故难以采用市场法进行评估。
  企业价值评估中的收益法虽然没有直接利用现实市场上的参照物来说明评估对象
的现行公平市场价值，但从决定资产现行公平市场价值的基本依据――资产的预期获
利能力的角度评价资产。由于被评估单位自成立至今并未发生实质性业务，是投资性
公司，主要投资单位是新疆宜化，被评估单位实质为管理作用，不具备收益法评估的
条件，故难以采用收益法进行评估。
  企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基
础，评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。
本评估项目能满足资产基础法评估所需的条件，即被评估资产处于继续使用状态或被
假定处于继续使用状态，具备可利用的历史资料。而且，采用资产基础法可以满足本
次评估的价值类型的要求。
  因此，针对本次评估的评估目的和资产类型，考虑各种评估方法的作用、特点和
所要求具备的条件，此次评估采用资产基础法。
  根据中京民信出具的《资产评估报告》（京信评报字（2024）第 571 号），以
                                                                          单位：万元
         宜昌新发投           宜昌新发投
                                                                   收购
评估方    100%股权账面价       100%股权评估             增值额        增值率                交易作价
                                                                   比例
 法          值              值
           A              B                 C=B-A    D=C/A*100%     E      F=E*B
资产基
础法
  本次对宜昌新发投的评估仅采用资产基础法，并以其结果作为评估结论。宜昌新
发投 100%股权评估值为 320,793.24 万元，以此为基础确定本次交易作价为 320,793.24
万元。
（二）评估假设
  （1）交易假设
  交易假设，是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资
产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前
提假设。
  （2）公开市场假设
  公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交
易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功
能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开买
卖为基础。
  （3）持续经营假设
  持续经营假设，是指假定被评估企业在评估基准日后仍按照原来的经营目的、经
营方式持续经营下去。
  （1）假设评估基准日后**现行的有关法律法规及政策、**宏观经济形势无重
大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
  （2）假设评估基准日后被评估单位的经营者是负责的，并且公司管理层有能力担
当其职务；
  （3）假设被评估单位**遵守所有有关的法律法规；
  （4）假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等
评估基准日后不发生重大变化；
  （5）假设评估基准日后无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大
不利影响。
  （1）假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估报告时所采用的
会计政策在重要方面基本一致；
  （2）假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范
围、方式与目前保持一致；
  （3）假设被投资单位新疆宜化未来能持续获得高新技术企业认证并享受企业所得
税 15%优惠政策；
  （4）假设经济寿命期内每年的收入支出均发生在年末；
  （5）本次评估的价值类型是市场价值，不考虑本次评估目的所涉及的经济行为对
企业经营情况的影响；
  （6）本次评估假设委托人及被评估企业提供的基础资料和财务资料真实、准确、
完整。
  评估报告评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，当上述假设条件发生
较大变化时，签字资产评估师及评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评
估结论的责任。
（三）资产基础法评估情况
   宜昌新发投于评估基准日 2024 年 7 月 31 日总资产账面价值为 91,418.34 万元，评
估价值为 320,793.24 万元，增值额为 229,374.90 万元，增值率为 250.91%；总负债账
面价值为 0.00 万元，评估价值为 0.00 万元，无评估增减值；净资产账面价值为
   资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：
                                                                   单位：万元
                   账面价值          评估价值              增减值            增值率
           项目
                      A                 B          C=B-A        D=C/A×100%
流动资产                 1,135.11           1,135.11            -                -
非流动资产               90,283.23         319,658.13   229,374.90        254.06%
   长期股权投资           90,283.23         319,658.13   229,374.90        254.06%
资产总计                91,418.34         320,793.24   229,374.90        250.91%
负债合计                        -                  -            -                -
净资产（所有者权益）          91,418.34         320,793.24   229,374.90        250.91%
   本次评估增值的主要资产为宜昌新发投持有的新疆宜化长期股权投资，增值额为
   各项资产及负债的评估过程如下：
   本次流动资产评估范围为货币资金和其他流动资产。流动资产评估说明如下：
   （1）货币资金
   货币资金为银行存款，账面值为 1,135.04 万元，评估值为 1,135.04 万元。
   （2）其他流动资产
   其他流动资产账面值为 0.07 万元，为增值税留抵。本次评估以核实后账面值作为
评估值，其他流动资产评估值为 0.07 万元。
   （3）流动资产评估结果
   宜昌新发投流动资产评估值为 1,135.11 万元。具体结果见下表：
                                                             单位：万元
    科目名称        账面价值                 评估价值          增减值       增值率
货币资金                1,135.04            1,135.04         -         -
其他流动资产                 0.07                 0.07         -         -
流动资产合计              1,135.11            1,135.11         -         -
   宜昌新发投的长期股权投资为其持有的新疆宜化 39.403%的股权，账面价值为
   新疆宜化 100%股权的评估值为 811,253.27 万元，比账面净资产增值 664,560.51 万
元，增值率为 453.03%。对应宜昌新发投的长期股权投资评估值为 319,658.13 万元。
   新疆宜化的具体评估情况详见本章内容之“三、新疆宜化评估的具体情况”。
三、新疆宜化评估的具体情况
（一）评估的基本情况
   企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和资产基础法。
   对于市场法，由于缺乏可比较的交易案例而难以采用。
   对于收益法，虽然没有直接利用现实市场上的参照物来说明评估对象的现行公平
市场价值，但它是从决定资产现行公平市场价值的基本依据――资产的预期获利能力
的角度评价资产，能完整体现企业的整体价值，其评估结论具有较好的可靠性和说服
力。同时，企业具备了应用收益法评估的前提条件：将持续经营、未来收益期限可以
确定、股东权益与企业经营收益之间存在稳定的关系、未来的经营收益可以正确预测
计量、与企业预期收益相关的风险报酬能被估算计量。
   对于资产基础法，本评估项目能满足资产基础法评估所需的条件，即被评估资产
处于继续使用状态或被假定处于继续使用状态，具备可利用的历史资料。而且，采用
资产基础法可以满足本次评估的价值类型的要求。
   因此，针对本次评估的评估目的和资产类型，考虑各种评估方法的作用、特点和
所要求具备的条件，此次评估采用资产基础法和收益法。
   根据中京民信出具的《资产评估报告》，以 2024 年 7 月 31 日为评估基准日，新
疆宜化 100%股权的评估情况如下：
                                                                                     单位：万元
        新疆宜化            新疆宜化                                          宜昌新发
                                                                                     对应的交易
评估方    100%股权账        100%股权评             增值额            增值率          投持股比
                                                                                       作价
 法       面价值             估值                                            例
             A           B                C=B-A      D=C/A*100%          E            F=E*B
资产基
础法       146,692.76
收益法                    775,624.72    628,931.96            428.74%     39.403%        305,619.41
   （1）资产基础法评估结果
   新疆宜化总资产账面价值为 1,282,370.00 万元，评估价值为 1,946,202.50 万元，增
值额为 663,832.50 万元，增值率为 51.77%；总负债账面价值为 1,135,677.23 万元，评
估价值为 1,134,949.23 万元，评估减值 728.00 万元，减值率 0.06%；净资产账面价值
为 146,692.76 万元，评估价值为 811,253.27 万元，增值额为 664,560.51 万元，增值率
为 453.03%。
   资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：
                                                                                     单位：万元
                       账面价值                      评估价值                增减值              增值率
       项目
                             A                      B                C=B-A          D=C/A×100%
流动资产                      174,090.20               175,969.80          1,879.60          1.08%
非流动资产                   1,108,279.79              1,770,232.70       661,952.91         59.73%
其中：其他权益工具投资                       13.56                 13.56                   -              -
    长期股权投资                107,697.07               697,155.40        589,458.33         547.33%
    固定资产                  867,800.12               921,539.22         53,739.10           6.19%
    在建工程                     51,941.08              51,250.30           -690.78          -1.33%
    工程物资                         731.76              1,583.80           852.04          116.44%
    固定资产清理                    1,106.82               1,109.04                2.22         0.20%
    无形资产                      6,702.53              33,572.29         26,869.76         400.89%
    递延所得税资产                  53,780.81              45,503.05         -8,277.76         -15.39%
    其他非流动资产                  18,506.04              18,506.04                   -              -
资产总计                    1,282,370.00              1,946,202.50       663,832.50         51.77%
                   账面价值                 评估价值           增减值            增值率
       项目
                     A                    B            C=B-A        D=C/A×100%
流动负债                749,597.46           749,597.46             -             -
非流动负债               386,079.77           385,351.77       -728.00        -0.19%
负债合计               1,135,677.23         1,134,949.23      -728.00       -0.06%
净资产（所有者权益）          146,692.76           811,253.27    664,560.51      453.03%
   新疆宜化资产基础法评估值为 811,253.27 万元，较账面值增值 664,560.51 万元。
增值的原因包括：持有的宜化矿业长期股权投资增值 589,854.86 万元、固定资产增值
   其中：持有的宜化矿业长期股权投资增值主要系其煤矿矿业权增值和宜化矿业利
润**所致。煤矿矿业权增值详见本节之“四、宜化矿业评估的具体情况”。宜化矿
业最近两年净利润均在 20 亿元以上，因此利润**金额逐年快速上升，净资产较账面
投资成本有所增加。
   固定资产较账面值增值主要系评估计算成新率使用的经济耐用年限相较于会计政
策计提折旧的年限整体更长所致。
   土地使用权较账面值增值主要系新疆当地供地价格从约 25 元/平方米上涨至约 100
元/平方米所致。
   （2）收益法评估结果
   新疆宜化评估基准日总资产账面价值为 1,282,370.00 万元，总负债账面价值为
   收益法评估后的股东**权益价值为 775,624.72 万元，增值额为 628,931.96 万
元，增值率为 428.74%。
   （3）评估结果的分析与选择
   收益法与资产基础法评估结果相差 35,628.55 万元，差异率为 4.39%，相对较小。
收益法评估中对未来收益指标进行预测时综合考虑了**外宏观经济情况、行业情
况、管理层的战略调整措施、发展规划、经营能力等多种因素。资产基础法评估是从
资产的成本角度出发，对评估范围内的单项资产及负债，用市场价值代替历史成本，
通过分别估测的所有可确指的资产加和而成的。企业未**营可能会受到来自于发展
规模、抗风险能力以及市场发生变化等因素的影响。根据对评估过程及评估结果的分
析，收益法评估中作出的对企业未来收入、成本、利润等的预测，受获取的相关资料
和了解的相关情况所限，尚不能确定已经充分地体现了这些可能的影响。考虑此等因
素及评估目的，资产基础法的评估结果能更合理反映该公司股东**权益的价值，因
此以资产基础法的评估结果作为**的评估结论。
     （4）评估结论
   在前述评估目的下，在持续经营等假设条件下，新疆宜化股东**权益于评估基
准日 2024 年 7 月 31 日所表现的市场价值为 811,253.27 万元，评估值比账面净资产增
值 664,560.51 万元，增值率为 453.03%。
（二）资产基础法评估情况
   各类资产及负债的评估过程如下：
   本次流动资产评估范围为新疆宜化于评估基准日 2024 年 7 月 31 日的流动资产，
具体包括：货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款和存货。
   各项流动资产评估说明如下：
     （1）货币资金
   货币资金评估基准日账面值为 55,481.97 万元，其中：现金 10.00 万元，银行存款
   现金存放在资金管理部门，账面价值为 10.00 万元，评估值为 10.00 万元。
   银行存款账面值为 22,257.67 万元，评估值为 22,257.67 万元。
   其他货币资金为保证金账户，账面价值为 33,214.29 万元，评估值为 33,214.29 万
元。
   综上，货币资金评估值为 55,481.97 万元。
     （2）应收票据
   列入本次评估范围内的应收票据账面余额为 59,777.87 万元，主要为不带息银行承
兑汇票、贴现未到期的银行承兑汇票其账面值已含贴息、背书未到期的银行承兑汇
票。
   应收票据评估值为 59,777.87 万元。
     （3）应收账款
   列入本次评估范围内的应收账款账面余额为 7,195.32 万元，坏账准备为 5,241.70
万元，账面价值为 1,953.63 万元，主要内容为应收往来单位的货款。
   经测算评估风险损失金额为 5,189.57 万元。应收账款评估值为 2,005.75 万元。
     （4）预付款项
   列入本次评估范围内的预付款项账面价值为 5,076.47 万元，为预付的工程材料设
备款等。
   预付款项评估值为 5,076.47 万元。
     （5）其他应收款
   列入本次评估范围内的其他应收款账面余额为 40,233.28 万元，坏账准备为
程保证金等。
   经测算评估风险损失金额为 13,882.66 万元。其他应收款评估值为 26,350.61 万
元。
     （6）存货
   此次评估的存货为原材料、产成品和半成品，账面值合计 25,991.42 万元，存货跌
价准备 368.31 万元，账面净额合计 25,623.11 万元。
   原材料共计 7,259 项，账面价值 16,064.40 万元，存货跌价准备 218.39 万元，账面
净额 15,846.01 万元。为被投资单位用于生产 PVC 颗粒、烧碱等产品所需的主、辅原
材料以及生产使用的备品备件，评估人员向被评估单位调查了解了原材料的采购模
式、供需关系、市场价格信息等，按照重要性原则对大额采购合同进行了抽查，评估
人员和被评估单位存货管理人员共同对原材料进行了抽盘，查明有无盘盈、盘亏情况
及盘盈、盘亏存货名称、数量，确认并按基准日至盘点日进出库进行倒推，核实基准
日数量，确认核实无误后作为实际数量。
   其中：267 项备品备件因主体设备升级或拆除无法适配、库存时间较长保管不善
老 化 而 无 法 使 用 淘 汰 ， 账 面 价 值 共 计 195.96 万 元 ， 1 项 辅 材 为 纸 塑 复 合 袋
（850*450*120PVC）账面价值为 53.37 万元，2021 年购进，无法使用。
   对于生产所用的大宗原材料及辅材，评估人员调查了大宗原材料及辅材的近期销
售价格，账面值接近基准日市价，故以确认后的账面单价乘以实际数量确定其评估
值；对于生产用的备品备件及金属耗材，保存良好，大部分可正常投入使用的且备品
备件市场价格变化不大，以确认后的账面单价乘以实际数量确定其评估值；对无法使
用、淘汰的轴承、气阀等备品备件以残余价值确定评估值；对老化、无法使用的密封
垫等橡胶制品及纸塑制品评估为 0 元。
   经评估，原材料评估值为 15,846.01 万元。
   产成品共计 14 项，账面值 5,673.92 万元，存货跌价准备 149.92 万元，账面净额为
购的销售给员工日常生活用品等。自产的 PVC、烧碱、尿素存放在公司仓库，采用实
际成本法核算，对外正常销售。
   对外正常销售产品，评估人员对基准日企业库存商品以评估基准日产成品的实际
库存数量，乘以其在评估基准日的不含税销售单价，减去**税金、销售费用和适当
净利润计算得出评估值，评估公式为：
   产成品（库存商品）评估值＝数量×不含税单价×（1-综合扣除率）
   综合扣除率＝税金及附加/销售收入＋销售费用/销售收入＋所得税额/销售收入＋
适当净利润/销售收入
   对于销售正常的库存商品，扣除的适当净利润占销售收入的比例按 50%确定。
   产成品（库存商品）评估中主要参数包括：
      ①销售单价为销货合同不含税售价
      ②税金及附加/销售收入
      ③销售费用/销售收入
      ④所得税额/销售收入
      ⑤适当净利润/销售收入
      综合扣除率计算过程如下表：
                                                         单位：万元
序号              项目               2023 年度           2024 年 1-7 月
      对于存货跌价准备，由于评估时已考虑风险损失问题，将其评估为零。
      经评估，产成品评估值为 7,178.03 万元。
      在产品账面价值为 4,253.09 万元，在产品为尚未完工的碳块、电石等。评估人员
向企业财务人员了解了生产过程中各项必要耗费的情况，并查阅了相关会计信息记
录，在确认各项成本费用的计量合理准确的基础上，核实基准日数量，确认核实无误
后作为实际数量，以确认后的账面单价乘以实际数量确定其评估值。
      经评估，在产品评估值为 4,253.09 万元。
     经评估，存货评估值为 27,277.13 万元，评估增值 1,654.02 万元，增值率 6.46%。
主要系产成品评估值包含了部分利润所致。
     （7）流动资产评估结果
     流动资产评估值为 175,969.80 万元。流动资产评估结果明细表下：
                                                                           单位：万元
     科目名称       账面价值              评估价值                     增减值              增值率
货币资金                55,481.97           55,481.97                      -          -
应收票据                59,777.87           59,777.87                      -          -
应收账款                  1,953.63           2,005.75                 52.13      2.67%
预付账款                  5,076.47           5,076.47                      -          -
其他应收款               26,177.16           26,350.61                173.45      0.66%
存货                  25,623.11           27,277.13            1,654.02        6.46%
流动资产合计             174,090.20          175,969.80            1,879.60        1.08%
     流动资产评估增值 1,879.60 万元，增值率为 1.08%。主要系产成品评估值包含了
部分利润所致。
     （1）评估范围
     新疆宜化本次评估的其他权益工具投资原账面余额为 25.00 万元，减值准备 11.44
万元，账面净值 13.56 万元。被投资单位评估基准日名称、持股比例、账面价值明细
见下表：
                                                                           单位：万元
              被投资单位名称                           投资日期       持股比例            账面价值
昌吉准东经济技术开发区五彩职业培训学校（有限公司）                       2019/4/3         10%         13.56
                 合计                                                          13.56
     （2）评估方法及过程
     评估人员对其他权益工具的形成原因、账面值和实际状况等进行了取证核实，并
查阅了投资协议或章程和有关会计记录等，以确定其他权益工具的真实性和准确性。
     对昌吉准东经济技术开发区五彩职业培训学校（有限公司）的股权系参股投资，
参股比例为 10.00%，本次评估根据评估基准日昌吉准东经济技术开发区五彩职业培训
学校（有限公司）评估基准日财务报表中净资产与参股比例的乘积确定该项其他权益
工具投资价值。评估基准日昌吉准东经济技术开发区五彩职业培训学校（有限公司）
净资产为 135.64 万元，则其他权益工具投资评估值为 135.64×10.00%＝13.56 万元。
     （3）评估结果与增减值原因分析
     经评估，其他权益工具投资评估结果为 13.56 万元，无增减值。
     （1）评估范围
     长期股权投资共计 7 项，账面余额为 108,697.07 万元，减值准备为 1,000.00 万
元，账面净值为 107,697.07 万元。各被投资单位名称、投资比例、投资账面值明细见
下表：
                                                                         单位：万元
序号         被投资单位名称                   投资日期        投资比例（%）              账面价值
                           小计                                             108,697.07
                 减：长期股权投资减值准备                                               1,000.00
                           合计                                             107,697.07
     评估基准日及前两年被投资单位的资产、负债及经营状况如下：
                                                                          单位：万元
     项目
                     年                        年                       1-7 月
流动资产                     5,507.29                 6,408.01                  3,744.68
固定资产                     1,528.77                 1,649.21                  1,499.37
无形资产                     2,565.28                 2,505.50                  2,470.63
 项目
                    年                           年                          1-7 月
资产总计                    9,601.34                   10,562.72                     7,714.68
流动负债                    9,009.52                    9,557.42                     6,780.78
非流动负债                             -                           -                         -
负债合计                    9,009.52                    9,557.42                     6,780.78
股东权益合计                    591.82                    1,005.30                      933.90
营业收入                    7,051.46                    6,463.08                     3,949.12
营业利润                      303.84                      400.50                       -27.17
利润总额                      357.34                      413.49                       -71.40
净利润                       363.06                      413.49                       -71.40
                                                                              单位：万元
  项目
                     年                           年                       年 1-7 月
流动资产                      3,935.20                   3,254.18                    4,558.32
固定资产                      1,150.66                   1,971.43                    1,884.21
在建工程                       790.16                        5.28                      11.89
无形资产                      3,634.48                   8,300.97                    8,088.30
递延所得税资产                    533.03                      607.34                     638.49
资产总计                     10,043.53                  14,139.20                   15,181.20
流动负债                      1,841.02                   2,507.21                    3,233.29
非流动负债                     2,051.88                   4,874.58                    5,030.96
负债合计                      3,892.90                   7,381.79                    8,264.25
股东权益合计                    6,150.63                   6,757.41                    6,916.95
营业收入                      3,619.85                   5,729.67                    3,126.93
营业利润                       996.95                      558.10                     185.10
利润总额                      1,010.72                     546.13                     194.25
净利润                        505.06                      421.86                     144.12
                                                                              单位：万元
  项目
                     年                           年                       年 1-7 月
流动资产                     99,293.47                  86,482.07                   62,598.88
固定资产                        56.17                       36.49                      25.18
  项目
                     年                               年                           年 1-7 月
递延所得税资产                     138.03                         253.68                          76.14
资产合计                     99,487.66                      86,772.24                       62,700.19
流动负债                     86,205.14                      72,175.29                       56,412.77
非流动负债                                 -                               -                           -
负债合计                     86,205.14                      72,175.29                       56,412.77
股东权益合计                   13,282.53                      14,596.96                        6,287.43
营业收入                      4,770.30                       3,452.68                        1,086.57
营业利润                      2,728.44                       1,752.95                         921.13
利润总额                      2,714.74                       1,753.37                         921.13
净利润                       2,030.68                       1,314.43                         690.47
                                                                                       单位：万元
 项目
                    年                               年                              1-7 月
流动资产                    5,753.89                        3,641.60                         3,592.92
资产合计                    5,753.89                        3,641.60                         3,592.92
流动负债                   13,540.00                       12,442.50                        12,442.50
非流动负债                             -                               -                               -
负债合计                   13,540.00                       12,442.50                        12,442.50
股东权益合计                  -7,786.11                       -8,800.91                       -8,849.58
营业收入                      499.01                                  -                               -
营业利润                    2,223.39                        -1,014.80                          -51.97
利润总额                    2,330.51                        -1,014.80                          -48.68
净利润                     2,330.51                        -1,014.80                          -48.68
                                                                                       单位：万元
 项目
                    年                               年                              1-7 月
流动资产                        7.08                            6.81                             5.97
固定资产                              -                               -                               -
资产总计                        7.08                            6.81                             5.97
流动负债                   10,775.77                       10,809.55                        10,822.54
非流动负债                             -                               -                               -
 项目
                    年                           年                              1-7 月
负债合计                   10,775.77                   10,809.55                        10,822.54
股东**权益                 -10,768.69                  -10,802.74                      -10,816.57
营业收入                              -                           -                             -
营业利润                       -94.37                      -33.93                          -13.83
利润总额                      430.01                       -34.05                          -13.83
净利润                       430.01                       -34.05                          -13.83
                                                                                  单位：万元
  项目
                     年                           年                           年 1-7 月
流动资产合计                  424,535.15                 657,513.09                      672,074.58
其他权益工具                       23.73                      18.09                          13.56
长期股权投资                      780.00                     780.00                         780.00
固定资产                     99,163.04                 103,188.53                      105,797.54
在建工程                      2,066.91                   5,971.29                        5,756.63
无形资产                    480,743.00                 464,054.71                      454,461.99
长期待摊费用                       55.61                                -                         -
递延所得税资产                   1,641.59                   1,666.05                       10,055.60
其他非流动资产                   1,906.36                     450.57                        1,442.15
资产总计                  1,010,915.40               1,233,642.33                    1,250,382.06
负债合计                    506,115.98                 513,767.66                      473,748.78
股东权益合计                  504,799.42                 719,874.67                      776,633.28
营业收入                    476,381.10                 515,473.35                      285,877.86
营业利润                    269,984.64                 247,298.89                       66,808.47
利润总额                    270,257.59                 245,192.23                       63,538.89
净利润                     221,884.56                 211,649.42                       52,955.03
                                                                                  单位：万元
  项目
                     年                           年                           年 1-7 月
流动资产                      3,259.30                   5,883.91                        4,809.77
固定资产                        600.94                   4,760.76                        4,521.73
在建工程                      1,324.80                      52.54                         447.08
  项目
                    年                        年                    年 1-7 月
无形资产                    6,955.65                 6,633.31                 6,373.95
递延所得税资产                  458.70                   553.87                   587.67
资产总计                   12,599.38                17,884.38               16,740.21
流动负债                    5,833.67                10,614.54                 9,309.06
非流动负债                   4,226.36                 4,563.39                 4,615.96
负债合计                   10,060.04                15,177.92               13,925.02
股东权益合计                  2,539.35                 2,706.46                 2,815.19
营业收入                    4,746.02                10,034.01                 6,693.87
营业利润                     472.91                   -101.66                 -121.59
利润总额                     470.35                   -119.65                 -127.49
净利润                      307.80                   -395.96                 -168.10
  （2）评估方法
  评估人员对长期股权投资的形成原因、账面值和实际状况等进行了取证核实，并
查阅了投资协议、章程和有关会计记录等，以确定长期股权投资的真实性和准确性。
由于**为具有控制权的子公司，评估方法如下：
  对于正常经营的被投资单位，首先对被投资单位进行整体资产评估，评估采用资
产基础法和收益法。选取一种评估方法作为评估结论，然后以投资比例乘以被评估企
业股东**权益评估值得到长期股权投资评估值。
  长期股权投资评估值=被投资单位股东**权益价值评估值×持股比例
  由于新疆宜化库克矿业有限公**期停产，未来难以确定复产时间，因此长期股
权投资计提 1,000.00 万元减值准备。对于减值准备，由于评估时已考虑风险损失问
题，将其评估为零。
  各公司选取的评估方法如下：
  宜化塑业收入较为稳定，属于新疆宜化的包装袋配套企业，相比新疆宜化外部的
编织袋企业，利润率低，利润受新疆宜化的影响，生产规模较小。本次评估采用资产
基础法和收益法，其中资产基础法的结果作为新疆宜化资产基础法长期股权投资的结
果，收益法与新疆宜化本部合并评估。
     新疆物贸为新疆宜化下属销售采购公司，主要为新疆宜化销售产品及采购原材
料，其利润受新疆宜化的影响。本次评估采用资产基础法和收益法，其中资产基础法
的结果作为新疆宜化资产基础法长期股权投资的结果，收益法与新疆宜化本部合并评
估。
     以上 3 家企业为矿山企业，其主要资产为矿业权。本次评估采用资产基础法与收
益法。
     本次评估范围内的采矿权业经湖北永业地矿评估咨询有限公司出具鄂永矿权评
2024字第 EX0017 号《巴州嘉宜矿业有限公司新疆和硕县哈蒲却克东石灰岩矿（水泥
用）采矿权评估报告》、鄂永矿权评2024字第 EX0022 号《新疆宜新化工有限公司和
布克赛尔蒙古自治县玛纳斯盐湖中段石盐矿采矿权评估报告》、鄂永矿权评2024字
第 EX0021 号《新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿采矿权评估
报告》。
     以上 2 家公司均处于停业状态，未来的收益无**确计量，故不适用收益法，本
次评估采用资产基础法。
     （3）评估结果与增减值原因分析
     经评估，长期股权投资评估结果如下：
                                                             单位：万元
序号      被投资单位名称       账面价值         评估价值         增减值          增值率
         小计           108,697.07   697,155.40   588,458.33    541.37%
序号       被投资单位名称        账面价值         评估价值          增减值           增值率
     减：长期股权投资减值准备         1,000.00            -     -1,000.00    -100.00%
          合计            107,697.07   697,155.40    589,458.33    547.33%
     经评估，长期股权投资评估值为 697,155.40 万元，评估增值 589,458.33 万元，增
值率为 547.33%。增值主要原因为宜化矿业所持有的矿产资源增值。
     （4）特别事项说明
     新疆嘉宜实业有限公司、新疆宜化库克矿业有限公司评估值大幅减值原因：
现因新疆宜化业务模式改变，嘉宜实业业务量缩减至无业务，自 2018 年停业至今导致
净资产为负数评估减值。由于公司对嘉宜实业有承债的风险，基于评估谨慎性原则，
以评估后的负数确定嘉宜实业评估值。
万吨/年露天煤矿于 2012 年 6 月动工建设，2012 年 12 月底建成投入生产，矿山生产、
生活、供水、供电、道路等设施已**建成并投入使用，累计完成投资 1.14 亿元。
产为负数评估减值。由于被投资企业出资已**到位，对库克矿业评估以为零为限确
定评估值。
     （1）房屋建（构）筑物
     本次评估的范围为新疆宜化化工有限公司所属的房屋、构筑物等，委估建（构）
筑物共 777 项，在评估基准日的账面值如下所示：
                                                                单位：万元
                                                  账面价值
               科目名称
                                          原值                    净值
固定资产-房屋建筑物                                   98,295.37           67,424.96
固定资产-构筑物及其他辅助设施                             311,052.18          211,113.82
房屋建（构）筑物小计                                  409,347.54          278,538.77
                                       账面价值
            科目名称
                                 原值           净值
减：固定资产-房屋建（构）筑物减值准备                       -    17,319.98
房屋建（构）筑物合计                       409,347.54   261,218.79
  本次评估房屋建（构）筑物为生产性用的蒸发厂房、化机厂房、HN 压缩厂房
等，办公用的 PVC 办公楼、合成办公楼、电厂办公楼、整体办公楼等，厂区生活区及
五彩湾新城配套生活区（绿洲新城小区）的活动**、食堂、正式工宿舍楼等；构筑
物为道路、地坪、沉淀池、管架、厂区围墙、电石冷却间、1#卷扬机框架、气烧窑、
液氯充装框架、空压站等。房屋建筑物约建成于 2011-2024 年间，为框架结构、砖混
结构；构筑物为框架结构、钢结构等。房屋建筑物不存在抵押、租赁等他项权利，主
要房屋建（构）筑物概况如下：
  蒸发厂房：该厂房为框架结构，2013 年 6 月 1 日建成，共 5 层，一层层高 7 米，
其余 4 层层高 5 米，檐高约 27 米，建筑面积 1440 平方米，未办理房屋所有权证。一
般装修，现浇钢筋砼梁、板、柱，轻质 240 厚砖墙，人造大理石楼地面，外墙为涂
料，内墙为水泥砂浆粉刷，一般装修，水卫电照、暖通齐全。截至评估基准日，其账
面原值为 270.98 万元，账面净值 159.42 万元。
  PVC 办公楼：该办公楼为框架结构，2013 年 6 月 1 日建成，共 3 层，层高 3 米，
檐高约 9 米，建筑面积 3480 平方米，未办理房屋所有权证。一般装修，现浇钢筋砼
梁、板、柱，轻质 240 厚砖墙，人造大理石楼地面，外墙为涂料，内墙为水泥砂浆粉
刷，顶棚为扣板，配备塑钢窗、木门，水卫电照、暖通齐全。截至评估基准日，其账
面原值为 668.37 万元，账面净值 382.06 万元。
柱和条形基础，于 2011 年 11 月 1 日建成，有一间房屋层数为两层，其余为一层，一
层的檐高为 5.6 米，二层的檐高为 13 米，建筑面积共有 3052 平方米，已办理房屋所有
权证。装修为一般装修，现浇钢筋砼梁、板、柱，地面为水泥地面，外墙粉刷黄色涂
料，内墙为水泥砂浆粉刷，水位电照、暖通齐全，变电站内的房屋均为同样装修。截
至评估基准日，其账面原值为 1,079.16 万元，账面净值为 436.45 万元。
  造粒塔：该构筑物于 2011 年 11 月 30 日建成，外观为烟囱状，长度 23 米，宽度
元。
  道路：2013 年 6 月 30 日建成，为混凝土路面，面层厚度为 25cm，路面面积共为
现象，基础无不均匀沉降，使用较正常。
  企业根据历年评估报告计提减值准备 17,319.98 万元。
  委估的生产用房屋建（构）筑物为自用，并不能单独产生收益不适宜运用收益法
进行评估，而同类房屋建筑物的市场交易较少难以找到合适案例，亦不适宜运用市场
法进行评估，故本次评估采用重置成本法。
  重置成本法计算公式为：评估值＝重置全价×成新率
  ①评估结果
  经过评估，新疆宜化所拥有并确定的房屋构筑物，评估结果如下表：
                                                                       单位：万元
                  账面价值                        评估价值                    增值率
  科目名称                                  重置全价-        评估价值-
             原值           净值                                      原值       净值
                                         原值           净值
固定资产-房屋建筑
物
固定资产-构筑物及
其他辅助设施
房屋建（构）筑物
小计
减：固定资产-房屋
建（构）筑物减值             -    17,319.98              -            -        -        -
准备
房屋建（构）筑物
合计
  ②评估增减值分析
  本次房屋建（构）筑物评估原值增值 7,270.26 万元，计提减值准备前的评估净值
增值 22,446.58 万元。评估原值增值的原因是部分资产入账时间较早，本次评估根据评
估基准日有关询价资料和取价依据，客观确定评估值导致评估增值；评估净值增值的
原因是评估原值增值以及评估采用的经济使用年限比会计记账采用的折旧年限长导
致。
   房屋建（构）筑物计提减值准备后评估增值 39,766.57 万元，增值率 15.22%，其
原因是房屋建（构）筑物账面价值已计提减值准备，评估增值幅度较计提减值准备后
有提高。
   纳入本次评估范围内的房屋部分未办理房屋所有权证，此次评估的面积是按被投
资单位提供的数据以及评估人员由从被投资单位获取的现场勘察资料确定实物状况得
出的结果，若办理产权证后面积发生变化则评估结果应作相应的调整，此次评估亦未
考虑将来办理房屋所有权证对评估结果的影响。评估是在假定房屋建筑物属被投资单
位所有，不存在权属问题前提下进行的。
     （2）设备
   本次设备评估范围为新疆宜化所拥有机器设备 6,696 项、电子设备 304 项、车辆
减值准备 57,539.63 万元，账面价值 606,581.33 万元。各类设备的总计数量和分类具体
情况见下表：
                                                     单位：万元
                                            账面价值
       科目名称           项
                                    原值              净值
固定资产-机器设备             6,696          1,085,288.73    662,146.57
固定资产-车辆                130               3,797.14         1,776.29
固定资产-电子设备              304                751.13           198.10
设备类资产小计               7,130          1,089,837.00    664,120.96
减：设备类减值准备                                       -        57,539.63
设备类资产合计               7,130          1,089,837.00    606,581.33
  纳入本次评估的机器设备主要为生产、检测和管理专用设备。主要设备有：热电
设备、合成氨（尿素）设备、PVC 设备、电石设备和原料设备等；电子设备主要公司
生产经营使用的打印机、办公电脑和办公家具等；车辆为生产经营使用的载客汽车、
载货运输车和其他专用车辆等，其中 3 辆因未按照规定进行年检，只在公司内部道路
使用，车辆均能正常使用。
  计提减值准备的主要资产有电解槽、锅炉、汽机发电机、汽轮机等生产、检测设
备。企业根据历年评估报告计提减值准备 57,539.63 万元。
  根据《资产评估执业准则―机器设备》，机器设备评估一般可采取重置成本法、
市场法和收益法进行。评估时应根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条
件，选取适当的方法。
  对于市场法，本评估项目的机器设备、车辆和电子设备难以收集市场交易案例，
不适用市场法。
  对于收益法，因本次评估的设备无法与其他固定资产分别量化其收益，因此无法
选用收益法。
  对于重置成本法，本评估项目的机器设备、车辆和电子设备能满足重置成本法评
估所需的条件，即被评估资产处于继续使用状态或被假定处于继续使用状态，具备可
利用的历史资料，因此适宜选用重置成本法。
  本次评估对机器设备、车辆、电子设备均采用重置成本法进行评估。
  设备类固定资产评估的重置成本法是通过估算全新设备的重置成本，然后扣减实
体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，或在综合确定成新率的基础上，确定设备评估
值的方法。重置成本法的基本计算公式为：
  评估价值=重置成本×成新率
  经过评估，新疆宜化化工有限公司所拥有并确定的设备类固定资产，评估结果如
下表：
                                                                       单位：万元
                     账面价值                     评估价值                   增值率
   科目名称                                 重置全价-原
                原值          净值                 评估价值-净值            原值       净值
                                          值
固定资产-机器设备   1,085,288.73   662,146.57 1,020,693.05   618,103.81   -5.95%   -6.65%
固定资产-车辆         3,797.14     1,776.29     3,275.23     2,143.62 -13.74%    20.68%
固定资产-电子设备        751.13       198.10        726.94      306.43    -3.22%   54.68%
设备类资产小计     1,089,837.00   664,120.96 1,024,695.22   620,553.86 -5.98%     -6.56%
减：设备类减值准备              -    57,539.63            -            -        -        -
设备类资产合计     1,089,837.00   606,581.33 1,024,695.22   620,553.86 -5.98%     2.30%
  本次委托的设备类固定资产评估原值减值率为 5.98%，计提减值准备前评估净值
减值率为 6.56%，其中：
  ①机器设备评估的结果是评估原值减值率为 5.95%，评估净值减值率为 6.65%。
评估原值、净值减值的原因是入账金额中所含待摊费用较评估基准日行业标准偏高，
本次评估根据评估基准日有关询价资料和取价依据，客观确定评估值导致评估减值。
  ②车辆设备原值减值 13.74%，原因为车辆购置价格下降所致，净值增值是企业财
务确定的车辆设备折旧率，与评估依据车辆的行驶年限和行驶里程确定成新率，然后
结合车辆情况使用情况对成新率进行调整确定综合成新率，二者有**差别，致使评
估净值增值 20.68%。
  ③电子设备原值减值 3.22%，原因为委估范围内的电子设备市场价格一般呈下降
趋势引起的，尤其是办公用电脑设备的市场价格下降较快，致使电子设备评估原值减
值。评估净值增值 54.68%，原因为企业财务采用的电子设备折旧年限与评估采用经济
寿命年限不一致所致。
  设备类资产计提减值准备后评估净值增值率 2.30%，其原因是设备计提减值准备
致使设备账面价值较低导致评估增值。
  截至评估基准日，共 3 辆货车未进行定期年检，只在公司内部道路使用。
  （3）固定资产清理
  纳入本次评估范围的固定资产清理均为废旧物资或待处置的设备类资产，共 102
项，原账面值 6,695.20 万元，减值准备 5,588.38 万元，账面价值 1,106.82 万元，包
括：变压器、降膜浓缩器、蒸发冷凝器等，所有设备均已拆除存放于新疆宜化物资堆
场，其中 95 项设备拆除后无再用价值作为报废设备处置。
  固定资产清理的评估方法参照机器设备评估方法，适宜选用重置成本法。
  ①列入评估范围设备中的报废设备，已拆除存放于物资堆场，计划处置方式为就
地处置。根据产权持有单位的要求，报废设备材料装车运输、卸车堆放由受让方自行
完成。基本计算公式为：
  报废设备评估值=报废设备材料就地出售市场价值×报废设备材料重量
  ②列入评估范围设备中可移地使用的设备，已拆除存放于物资堆场，计划处置方
式为原地处置，装车运输、卸车堆放由受让方自行完成。基本计算公式为：
  评估值=重置成本×成新率
  经过上述评估程序，固定资产清理评估值 1,109.04 万元，评估减值 5,586.16 万
元。主要原因为共 95 项设备评估时作为报废废旧材料变卖，致使评估大幅减值。与计
提减值准备后的账面价值比较评估增值率 0.20%，其原因是固定资产清理计提减值准
备致使设备账面价值较低导致评估增值。
  （1）土建工程
  新疆宜化此次申报评估的在建工程－土建工程共计 6 项，完善工艺上的能耗、环
保和安全要求而进行的技术改造所产生的建造成本，账面价值 2,818.61 万元，主要为
的工程费用等。账面价值为项目发生的工程款。评估基准日工程施工进度处于施工的
前中期阶段。
  在建工程－土建工程账面价值为工程款。经评估人员查看被投资单位提供现场调
查资料了解，于 2022 年至 2024 年开工，形象进度约 40%，付款比例约 30%。对于工
程款，由于大部分开工日期距评估基准日两年内，人工、材料价格变化不大，采用查
阅相关合同、核实付款凭证，查阅核实在建工程账面价值的真实性、准确性后，按核
实后的账面价值加上合理的资金成本确定评估值。对于资金成本，评估时根据土建工
程合理建设工期，资金使用量情况、资金投入方式，评估基准日**银行间同业拆借
**受权公布的**市场报价利率（LPR），确定资金成本费用。对资金占用时间在
半年内的零星支出项目不考虑资金成本。
  在 建 工程－土建工程评估值 2,920.17 万 元，评估增值 101.56 万元，增值率
  （2）设备安装工程
  新疆宜化此次申报评估的在建工程―设备安装工程共计 44 项，为年产 8 万吨三聚
氰胺项目、新疆宜化煤电机组能效提升改造项目以及完善工艺上的能耗、环保和安全
要求而进行的技术改造所产生的建造成本。账面价值 49,122.47 万元。
  评估方法参照机器设备的评估方法，评估时核实设备购置合同总价及申报的实际
付款比例，按照设备安装工程实际完工情况确定评估值。
  新疆宜化所申报的在建工程-设备安装工程项目，经评估人员现场核查，设备安装
工程为未完工项目。由于大部分开工日期距评估基准日 1-2 年以内，**此类机电设
备市场价格变化不大，评估时采用核实合同价格内涵，核实申报价值与合同价格的差
异的原因，保留在建工程申报项目合理支出的设备购置价等费用。对于资金成本，评
估时根据工程合理建设工期，资金使用量情况、资金投入方式，评估基准日**银行
间同业拆借**受权公布的**市场报价利率（LPR），确定资金成本费用。对资金
占用时间在半年内的零星支出项目不考虑资金成本。
   设备安装工程项目评估值=设备购置价格 项目建设的合理支出额 资金成本
   经评估，在建工程―设备安装汇总评估值为 48,330.12 万元，较账面值减值 792.35
万 元 ， 减 值 率 1.61% ， 减 值 原 因 是 评 估 时 按 照 评 估 基 准 日 贷 款 市 场 报 价 利 率
（LPR），合理资金投入方式确定了设备安装部分的资金使用成本，致使评估值小幅
减值。
   （3）工程物资
   工程物资包括降膜蒸发器、熔盐炉、浓缩器及其他配件等，工程物资原账面值
工程物资为烧碱浓缩装置拆分后的设备及配件，该设备闲置的原因为 2011 年原股东湖
北宜化准备在青海省建设煤（电）一体化化工产业链而进口设备，后由于市场原因未
能进行建设，造成设备闲置。2024 年 6 月新疆宜化确定烧碱浓缩装置的处置方式，将
烧碱浓缩装置拆分处置。
   工程物资参照机器设备评估方法进行评估。
   工程物资评估值为 1,583.80 万元，评估值与计提减值准备后的账面价值比较增值
常可使用状态确定评估值，导致评估增值。
   （1）土地使用权
   本次评估之土地使用权范围为新疆宜化申报的 27 宗国有土地，用地面积合计
宗土地性质为划拨。被投资单位申报原始入账价值 7,322.48 万元，账面价值 6,444.77
万元。
  ①评估方法选用
  根据《资产评估执业准则－不动产》《城镇土地估价规程》，结合本次评估目的
和待估宗地的具体情况，对土地使用权采用市场比较法和成本逼近法进行评估。
  A．市场比较法
  近年来，委估宗地所在区域周边可供出让的同类工业用途的土地较多，通过当地
土地交易公共平台，可以较为容易的获取与待估宗地相同用地性质的近期土地交易案
例，因此适宜采用市场比较法评估。
  B．基准地价系数修**
  由于昌吉市自然资源局未公开距基准日三年内的基准地价技术报告，基准地价及
其相关修正体系不明确，且宗地位于基准地价范围外，故不适用基准地价修**。
  C．假设开发法
  根据城镇土地估价规程，对具有投资开发或再开发潜力的土地估价可采用假设开
发法，且适用于对待开发房地产或待**改造后再开发房地产的土地评估，因委估宗
地不能用于房地产开发，故无法采用假设开发法评估。
  D．收益法
  由于无法取得该宗地的客观年总收益、年总费用，又因为该区域土地租赁市场、
房地产租赁市场成交案例较少，不能通过所在区域的租金水平合理确定估价对象的土
地总收益，且通过经营收益剥离出土地的收益存在持续性、客观性、有效性的差异，
故不适宜采用收益还原法评估。
  E．成本逼近法
  主要适用于乡镇、郊区等市场不活跃区域的土地估价，对于无法获取市场成交案
例的划拨工业用地，评估人员能够收集**评估对象所在区域的征收集体土地补偿标
准的资料，因此对于划拨工业用地可以采用成本逼近法进行评估。
  综上，因此，根据委估方提供的资料，结合待估宗地实际状况，对土地使用权采
用市场比较法和成本逼近法进行评估。
  ②选用的评估方法内涵及公式
  市场比较法的基本原理是根据替代原则，将评估对象与在较近的时期内已经发生
交易的类似土地实例进行比较对照，并依据实例的价格，对评估对象和实例的交易日
期、交易情况、使用年限、区域以及个别因素等差别进行修正，得出评估对象在评估
基准日地价的方法。其基本公式为：
  P＝PB×A×B×C×D×E
  式中：
  P――评估对象价格；
  PB――比较实例价格；
  A――评估对象交易情况指数/比较实例宗地交易情况指数；
  B――评估对象评估基准日地价指数/比较实例宗地交易日期地价指数；
  C――评估对象区域因素条件指数/比较实例宗地区域因素条件指数；
  D――评估对象个别因素条件指数/比较实例宗地个别因素条件指数；
  E――评估对象使用年期修正指数/比较实例使用年期修正指数。
  成本逼近法是以取得和开发土地所耗费的各项费用之和为主要依据。是运用经济
学等投资理念，加上基本成本投资所应得的利润来求得土地价格的一种基本估算方
法。其计算公式为：
  土地价格＝（土地取得费＋土地开发费＋税费＋利息＋利润＋土地增值收益）×土
地使用年限修正系数×个别因素修正系数×宗地面积
  经评估测算，本次委托评估的位于准东五彩湾的 26 宗国有出让工业用地及 1 宗划
拨公路用地，评估土地面积 3,394,075.44 平方米，评估土地价值 31,038.10 万元。
  无形资产－土地使用权评估总体增值 24,593.33 万元，增值率 381.60%。本次土地
评估增值幅度较大，其主要原因是被投资单位部分原始取得土地的时间较早，随着近
年准东五彩湾地区的**规划与城市建设，委估土地周边配套设施日益完善，使得土
地市场交易价格上升。
     本次评估的土地 1#、3-27#用途为工业，土地使用权性质为出让，土地使用年限按
照法定年限，土地开发程度为宗地红线外“六通”及红线内“场地平整”。
     本次评估的土地 2#用途为公路用地，土地使用权性质为划拨，土地开发程度为宗
地红线外“三通”及红线内“场地平整”。
     本次评估的土地于评估基准日不涉及抵押事项。
     （2）专利权
     此次纳入评估范围的 28 项专利，包括 9 项实用新型专利、19 项发明专利，均为企
业日常经营所用，包括在评估基准日已授权、处于实质审查和公开阶段的专利，具体
明细如下所示：
序                               专利                      法律
              专利技术名称                    专利申请号                公告日
号                               类型                      状态
                                实用                           2024-
                                新型                           05-03
                                发明                      实质   2023-
                                专利                      审查   12-08
                                实用                           2024-
                                新型                           05-03
     一种采用原料煤生产活性炭基材的系统及方        发明                      实质   2024-
     法                          专利                      审查   01-09
                                实用                           2024-
                                新型                           04-26
                                实用                           2024-
                                新型                           04-19
     三聚氰胺急冷塔进料口防腐蚀结构及安装方        发明                      实质   2024-
     法                          专利                      审查   01-02
                                发明                      实质   2023-
                                专利                      审查   12-15
                                实用                           2024-
                                新型                           04-19
                                发明                      实质   2023-
                                专利                      审查   12-08
                                实用                           2024-
                                新型                           04-12
                                发明                           2023-
                                专利                           03-07
序                                专利                      法律
              专利技术名称                     专利申请号                公告日
号                                类型                      状态
     一种回收电石渣浆中乙炔气体的生产工艺及         发明                           2023-
     装置                          专利                           03-07
     一种防止麦尔兹窑通道内灰分板结的自动破         发明                           2023-
     除工艺及装置                      专利                           02-24
     一种采用 LiBr 机组回收高温水中热量**      发明                           2023-
     循环用水温度吸收混合气中氨的工艺            专利                           01-24
     一种自动盛装上方管道所卸颗粒物的工艺及         发明                           2023-
     装置                          专利                           01-13
     一种**换热器管板温度的自冷凝-蒸发装         实用                           2021-
     置                           新型                           12-14
     一种实现原料煤在循环流化床中**利用的         实用                           2021-
     装置                          新型                           12-14
     一种提高气化过程中煤灰熔点的复配剂及混         发明                      实质   2022-
     合工艺                         专利                      审查   07-01
     一种避免循环流化床煤气化炉炉底焦渣沉积         发明                      实质   2022-
     的吹扫工艺及装置                    专利                      审查   06-28
                                 实用                           2020-
                                 新型                           05-19
     利用准东煤燃烧废渣制备的耐火砖及其制备         发明                           2019-
     方法                          专利                           07-19
                                 发明                           2017-
                                 专利                           08-25
     一种造气含氨含氰含酚的循环水预处理方法         发明                           2017-
     及装置                         专利                           07-11
                                 发明                           2017-
                                 专利                           03-01
                                 发明                           2017-
                                 专利                           07-07
                                 发明                           2015-
                                 专利                           11-18
                                 发明                           2016-
                                 专利                           01-06
     无形资产的评估方法有三种即重置成本法、市场比较法和收益现值法。一般认为
由于专利价值和获取成本往往具有弱对应性，重置成本法不能准确反映其价值，因为
该类资产的价值通常主要表现在高科技人才的创造性智力劳动和企业产品质量、服务
质量带来的知名度等诸多方面，而这些因素对应的成本很难获取。基于以上因素，本
次评估没有采用重置成本法。
     市场比较法在资产评估中，不管是对有形资产还是无形资产的评估都是可以采用
的，采用市场比较法的前提条件是要有相同或相似的交易案例，且交易行为应该是公
平交易。结合本次评估专有技术的自身特点及市场交易情况，据市场调查及有关业内
人士的介绍，目前**没有类似专有技术的转让案例，本次评估由于无法找到可对比
的历史交易案例及交易价格数据，故市场法也不适用本次评估。
  由于以上评估方法的局限性，本次评估采用收益现值法。具体评估过程如下：
  ①经济寿命期（n）
  本次评估范围内的专利权包括 9 项实用新型专利、19 项发明专利，共同应用于企
业生产中，为企业带来效益。根据**相关法规及**惯例，发明专利的法定保护年
限为 20 年，实用新型专利的法定保护年限为 10 年。但随着技术应用条件、技术产品
未来应用前景的变化、同行业类似技术和产品的优势、替代影响以及技术本身的更新
迭代，技术的先进性一般不会保持到其法定年限终止。评估人员就委估技术的先进
性、利用度和经济年限对公司的技术人员进行的专项访谈，技术人员估计委估技术的
经济年限不短于 10 年，但考虑到**外同业厂商的技术研发投入及预计可能出现同类
技术及技术产品，因此委估技术在先进性方面预计尚可维持 3 到 4 年左右。
  评估人员详细了解了委估技术的先进性、应用条件、产品未来应用前景、同行业
类似技术和产品的优势、替代影响、发展趋势、更新速度和已应用年限，综合确定技
术的经济寿命年限至 2027 年止。
  ②委估资产第 i 年带来的净收益（Ri）
  其中：Ri=Ii×γ×Ti
  Ii―销售收入
  γ―无形资产对现金流的贡献率
  Ti―第 i 年的技术替代率
  A. 销售收入的确定
  详见新疆宜化收益法中关于销售收入的预测。
  B. 委估资产在无形资产的比重
  由于**无形资产共同发挥作用而带来的超额收益，可以视为包括委估技术类无
形资产组合和其他无形资产在内的所有无形资产收益能力的体现。评估人员采用层次
分析法对 γ 进行确定，即在对超额收益进行充分了解的基础上分析其影响因素之间的
        联系与结构，并把这种结构分为若干层，把各层诸要素联系起来，再把同层因素之间
        对上层某因素重要性进行评价，通过“两两比较法”求得权重系数，在进行单层权重评
        判的基础上，再进行层间重要性组合权重系数的计算。计算得到专利技术对**无形
        资产的贡献比例为 6.79%。
             C. 委估技术类无形资产组合的贡献率（γ）
             为了确定被评估技术的提成率，可以在同行业的上市公司中选取对比公司，分析
        对比公司中，技术类无形资产对现金流的提成率，确定其对现金流贡献；
             在本次评估中对比公司的选择标准如下：
             a.对比公司近年为盈利公司；
             b.对比公司必须为至少有两年上市历史；
             c.对比公司只发行人民币 A 股；
             d.对比公司所从事的行业或其主营业务为相关行业。
             根据上述四项原则，选取了以下相关 4 家上市公司作为对比公司。并假设以下上
        市公司作为未来技术类无形资产受让方的可能蓝本或可比对象来分析被评估技术类无
        形资产可能为其产生的收益。由于对比公司是从事行业内的大企业，对于资本的要求
        都比较高，因此，资金和固定资产比例也相应较高。同时对比公司无形资产应为企业
        **的无形资产，不仅是技术，而且包括客户关系、公司管理、土地以及其他无形资
        产（如商誉等），经过向委托人和被投资单位调查了解，委估资产是其经营活动中的
        所使用的专利技术，因此可以得到专利技术占**资本中的比例，并进一步对比财务
        报表，得出下表：
                                                                                          单位：万元
                               技术类
              无形非      无形资     无形资                                       技术类无
              流动资      产中技     产组合                                       形资产组                            对比
                                       相应年份                  经营现金                   相应年份的
              产在资      术类无     在资本                 投资收                   合对主营                    提成率     公司
股票      公司                               的                     流                    主营业务收
              本结构      形资产     结构中                  益                    业务现金                    （I=G/   提成
代码      名称                             EBITDA                （F=D-                    入
              中所占      组合所     所占的                 （E）                   流的影响                     H）     率平
                                        （D）                   E）                     （H）
              比例       占比重      比重                                       （G=F*                           均值
              （A）      （B）     （C=A                                       C）
                               ×B）
                                技术类
               无形非      无形资     无形资                                            技术类无
               流动资      产中技     产组合                                            形资产组                               对比
                                        相应年份                     经营现金                     相应年份的
               产在资      术类无     在资本                 投资收                        合对主营                      提成率      公司
股票      公司                                的                        流                      主营业务收
               本结构      形资产     结构中                  益                         业务现金                      （I=G/    提成
代码      名称                              EBITDA                   （F=D-                      入
               中所占      组合所     所占的                 （E）                        流的影响                       H）      率平
                                         （D）                      E）                       （H）
               比例       占比重      比重                                            （G=F*                              均值
               （A）      （B）     （C=A                                            C）
                                ×B）
        业的技术贡献水平，因此，以 4 家公司提成率的平均值 0.38%作为公司的提成率。
             在科技进步和技术升级的进程中，原有技术先进性逐渐**，因而基准日纳入本
        次评估范围的专利权对应的超额收益逐渐减少，即分成率逐渐减少。通过对该等专利
        权对应的技术先进程度、产品经济效益及市场前景、替代技术或产品发展状况等方面
        的综合分析，本次评估对专利权分成率考虑 20%的年衰减比率。
             本次评估技术的年提成率确定如下：
              项目                 2024 年 8-12 月                  2025 年           2026 年            2027 年
        技术替代率                                       1                    0.8              0.8               0.8
        提成率                                    0.38%                0.31%             0.25%              0.20%
             ③确定折现率
             折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数。本次评
        估的折现率采用对比公司的无形资产投资回报率作为专利评估的折现率。
             A. 税前加权资金成本的确定（WACC 税前）
             税后加权资金成本的确定过程详细见“收益法预测”。
             WACC 税后＝10.18%
             WACC 税前＝WACC 税后÷（1－T）＝10.19%÷（1－15%）＝11.98%
             B. 无形资产投资回报率的确定
             上述计算的 WACC 可以理解为投资企业**资产的期望回报率，企业**资产包
        括流动资产、固定资产和无形资产组成。WACC 可以用下式表述：
    其中：Wc：为流动资产（资金）占**资产比例；
    Wf：为固定资产（资金）占**资产比例；
    Wi：为无形资产（资金）占**资产比例；
    Rc：为投资流动资产（资金）期望回报率；
    Rf：为投资固定资产（资金）期望回报率；
    Ri：为投资无形资产（资金）期望回报率。
    投资流动资产所承担的风险相对**，因而期望回报率应**，取一年期 LPR 报
价利率 3.35%为投资流动资产期望回报率。投资固定资产所承担的风险较流动资产
高，因而期望回报率比流动资产高，取 5 年以上 LPR 报价利率 3.85%为投资固定资产
的期望回报率，将上式变为：
    计算 Ri 为投资无形资产的期望回报率。
    对于流动资产在估算中采用企业营运资金，计算公式如下：
    营运资金＝流动资产合计－流动负债合计＋短期借款＋一年内到期的非流动负债
等。
    有形非流动资产＝非流动资产合计－无形资产－开发支出－商誉等。
    无形资产折现率的详细分析计算见下表：
                   营运资金                         有形非流动资
 证券代码       证券简称                  Wc                          Wf        Wi       Ri
                   （万元）                          产（万元）
                                 平均值                                            24.45%
    无形资产折现率（税前）为 24.45%。
     ④委估无形资产评估价值的确定
     将上述参数带入公式中，计算后得到委估无形资产的评估价值。
     详细分析计算见下表：
                                                                          单位：万元
     项目       2024 年 8-12 月          2025 年             2026 年            2027 年
主营业务收入
      注            154,959.37         348,409.23         358,029.00        367,962.44
（不含运费）
提成率                    0.38%                0.31%            0.25%             0.20%
技术贡献                  596.43            1,072.81             881.95            725.13
序列年期                     0.33                  1.33              2.33               3.33
折现率（税前）               24.45%                24.45%          24.45%            24.45%
折现系数                  0.9297                  0.747          0.6003            0.4823
技术贡献现值                554.49                801.43           529.40            349.76
技术评估值                                                                        2,235.08
注：28 项专利对应的收入为新疆宜化本部（除运费外）所有产品的主营业务收入，新疆宜化本部
主营业务收入（不含运费）=新疆宜化合并收益法主营业务收入-子公司宜化塑业对应的包装物收入
-运费。
     经以上评估，技术类无形资产组合评估值为 2,235.08 万元。
     专利权评估值为 2,235.08 万元，评估增值 2,235.08 万元，主要增值原因是未资本
化，账面值为 0。
     （3）其他无形资产评估技术说明
     此次纳入评估范围的其他无形资产主要为外购软件、绿色电力证书和 2 项域名。
其中，软件为汽车衡自动提货软件、MES 系统，被投资单位正常使用；绿色电力证书
为企业购买绿色电力指标，处于有效期内；域名为 MES 系统和食堂收费系统配套登录
网站。具体明细如下所示：
     ①外购软件
                                                                          单位：万元
序号     无形资产名称和内容                类型          取得日期        原始入账价值            账面价值
序号     无形资产名称和内容         类型              取得日期           原始入账价值                账面价值
     ②域名
序号          无形资产名称和内容              类型                取得日期                   到期日
     无形资产评估的方法通常有重置成本法、市场法和收益法三种。
     对于重置成本法，由于无形资产的成本具有不完整性、弱对应性和虚拟性，因此
重置成本法在无形资产的评估中使用的不多。
     对于市场法，由于市场上缺少无形资产的交易案例，因此无形资产评估中市场法
的使用也很少。
     对于收益法，无形资产的价值实际**取决于能否给企业带来超额收益，所以目
前在无形资产评估中，收益法是最常用的一种方法。
     ①外购软件
     对于外购软件本次评估采用现行市场价。对于市场上有销售且无升级版本的外购
软件，按照同类软件评估基准日市场价格确定评估值；对于市场上有销售但版本已经
升级的外购软件，以评估基准日市场价格扣减软件升级费用确定评估值。
     ②域名
     域名是根据不同的后缀所收取的费用不同，**一般分为.com、.cn、.net 等。价
格分为首年注册费和续费。但纳入本次评估范围内的两项域名为企业外购 MES 系统和
机器设备―食堂消费系统的登录网站，其价值包含在外购系统中，未因搭建网站、申
请域名产生额外费用。因此，此次评估中不再对两项域名重复评估。
     无形资产-外购软件评估值为 284.96 万元，主要增值原因是因为外购软件采用市场
法评估，软件购买价格变化不大且无贬值情形，致使评估价值高于账面价值。
  绿色电力证书评估值为 14.15 万元，无评估增减值。
  新疆宜化无形资产―其他无形资产评估值为 299.11 万元。具体结果见下表：
                                                     单位：万元
   科目名称        账面价值                 评估价值            增减值
外购软件                243.61                 284.96         41.35
绿色电力证书                14.15                 14.15             -
       合计           257.76                 299.11         41.35
  无形资产―其他评估值为 299.11 万元，评估增值 41.35 万元。无形资产增值原因
为外购软件采用市场法评估，软件购买价格变化不大且无贬值情形，致使评估价值高
于账面价值。
  （1）评估范围
  纳入本次评估范围新疆宜化的递延所得税资产账面值为 53,780.81 万元。
  （2）评估方法与过程
  递延所得税资产是被投资单位对于按会计准则要求计提的往来坏账准备、资产减
值准备等所确认的由于时间性差异产生的影响所得税的金额。
  评估中首先对计提的合理性、递延所得税核算方法、适用税率、权益期限等进行
核实，判断未来能否实现对所得税的抵扣；然后按评估要求对所涉及的债权类资产据
实进行评估，对坏账准备按零值处理；再后将评估结果与账面原金额进行比较，以评
估所确定的风险损失对递延所得税资产的账面记录予以调整，从而得出评估值。
  （3）评估结果
  递延所得税资产评估值为 45,503.05 万元，评估减值 8,277.75 万元，减值原因系评
估人员根据评估风险损失重新评估了递延所得税资产。
  （1）评估范围
  其他非流动资产账面值 18,506.04 万元，系预付给欧技公司、**电力工程顾问集
团西北电力设计院有限公司等公司的工程款。
  （2）评估方法与过程
  评估人员核实了其他非流动资产的形成原因，查阅了相关合同和会计凭证，核实
其真实性。评估人员经过分析，可以收回相应的资产或获得相应的权利，以核实后的
账面值作为评估值。
  （3）评估结果
  其他非流动资产评估值为 18,506.04 万元。
  流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、合同负债、应付职工薪酬、应交
税费、其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他流动负债；非流动负债为长期借
款和递延收益。账面值共计 1,135,677.23 万元，如下表：
                                           单位：万元
            科目名称                    账面价值
流动负债合计                                      749,597.46
短期借款                                        180,266.88
应付票据                                         40,500.00
应付账款                                         67,089.84
合同负债                                         16,861.15
应付职工薪酬                                        1,206.50
应交税费                                          1,575.68
其他应付款                                       193,752.71
一年内到期的非流动负债                                 210,037.36
其他流动负债                                       38,307.34
非流动负债合计                                     386,079.77
长期借款                                        224,110.76
长期应付款                                       161,241.01
递延收益                                            728.00
负债总计                                       1,135,677.23
  （1）短期借款
  短期借款账面值为 180,266.88 万元，为被投资单位在湖北银行等多家银行的短期
借款和应收票据贴现未到期的款项。评估人员结合相关**合同，对收款和付款凭证
进行了核对和查证。经审核，短期借款账务真实合理，故按核实后的账面值确定评估
值。
  经以上评估工作，短期借款评估值为 180,266.88 万元。
     （2）应付票据
  评估基准日应付票据账面值为 40,500.00 万元，主要为应付新疆宜化矿业有限公司
和新疆新发投物贸有限公司的票据。评估人员逐笔核对账簿，抽查合同、原始凭证，
验证其账账、账证是否相符。因为往来客户，其款项均在确定的付款期限内，评估师
认为其不存在不需支付的可能性，按核实后的账面值确认评估值。
  经以上评估工作，应付票据的评估值为 40,500.00 万元。
     （3）应付账款
  评估基准日应付账款账面值为 67,089.84 万元，主要为应付材料设备工程款。评估
人员逐笔核对账簿，抽查合同、原始凭证，验证其账账、账证是否相符。因其客户为
常年往来客户，并且工程服务已取得，其款项均在确定的付款期限内，评估师认为其
不存在不需支付的可能性，按核实后的账面值确认评估值。
  经以上评估工作，应付账款的评估值为 67,089.84 万元。
     （4）合同负债
  合同负债账面值为 16,861.15 万元，是预收货款等。评估人员结合相关合同，并核
对了部分合同，对预收款项账簿、凭证进行了核对和查证。经审核，预收款项账务真
实合理，按核实后的账面值确定评估值。
  经以上评估工作，预收款项评估值为 16,861.15 万元。
     （5）应付职工薪酬
  评估基准日账面值为 1,206.50 万元。该科目主要为企业计提的工会经费等。经评
估人员对计提、发放情况的核实，认为其计提、发放与使用符合会计制度的要求与标
准。以核实后的账面值确定评估值。
  经以上评估工作，应付职工薪酬评估值 1,206.50 万元。
  （6）应交税费
  评估基准日应交税费账面值为 1,575.68 万元，为评估基准日应交的企业增值税、
土地使用税、房产税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育发展、印花税等。经
清查确定其账面值的真实性、准确性和合法性后，按核实后的账面值确认评估值。
  经以上评估工作，应交税费的评估值为 1,575.68 万元。
  （7）其他应付款
  其他应付款评估基准日账面值为 193,752.71 万元。该科目主要为关联单位往来
款、利息等。评估人员现场核实款项的真实性、完整性后，对于正常往来款项以核实
后的账面值确定评估值。
  经以上评估工作，其他应付款评估值为 193,752.71 万元。
  （8）一年内到期的非流动负债
  一年内到期的非流动负债评估基准日账面值为 210,037.36 万元，主要为向银行、
融资租赁公司进行长期**并分期还款且一年内需偿还而未偿还的部分。经评估人员
现场核实款项的真实性、完整性后，以核实后的账面值确定评估值。
  经以上评估工作，一年内到期的非流动负债评估值为 210,037.36 万元。
  （9）其他流动负债
  其他流动负债账面值为 38,307.34 万元。该科目主要为合同负债的进项税和应收票
据背书未到期的款项。经评估人员核实相关文件及会计凭证、账簿。上述其他应付款
记录真实、完整，故以核实后的账面值 38,307.34 万元确定评估值。
  （10）长期借款
  长期借款账面值为 224,110.76 万元。为被投资单位向建行等银行的借款。经评估
人员核实相关借款合同和协议，以核实后的账面值确定评估值。
  经以上评估工作，长期借款评估值为 224,110.76 万元。
  （11）长期应付款
  长期应付款账面价值 161,241.01 万元。评估人员查阅了相关文件、合同和支付凭
证，核实了评估基准日长期应付款的记账凭证。长期应付款以核实无误后的账面价值
作为评估值。
  经以上评估工作，长期应付款评估值为 161,241.01 万元。
     （12）递延收益
  递延收益账面价值为 728.00 万元。递延收益并非企业实际承担的负债项目，且递
延收益对应的项目于 2024 年 2 月 19 日通过昌吉州**竣工验收，故按零值确认评
估值。
  经以上评估工作，递延收益评估值为 0.00 万元。
（三）收益法评估情况
  （1）假设评估基准日后被评估单位所处**现行的有关法律法规及政策、**宏
观经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变
化；
  （2）假设评估基准日后被评估单位的经营者是负责的，并且公司管理层有能力担
当其职务；
  （3）假设被评估单位**遵守所有有关的法律法规；
  （4）假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等
评估基准日后不发生重大变化；
  （5）假设评估基准日后无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大
不利影响；
  （6）假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估报告时所采用的
会计政策在重要方面基本一致；
  （7）假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范
围、方式与目前保持一致；
  （8）假设被评估单位未来能持续获得高新技术企业认证并享受企业所得税 15%优
惠政策；
  （9）本次评估的价值类型是市场价值，不考虑本次评估目的所涉及的经济行为对
企业经营情况的影响；
  （10）假设经济寿命期内每年的收入支出均发生在年末；
  （11）本次评估假设委托人及被评估企业提供的基础资料和财务资料真实、准
确、完整。
     （1）简介
  收益法是指通过估算委估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产
价值的一种资产评估方法。
  采用收益法对资产进行评估，所确定的资产价值，是指为获得该项资产以取得预
期收益的权利所支付的货币总额。不难看出，资产的评估价值与资产的效用或有用程
度密切相关。资产的效用越大，获利能力越强，产生的利润越多，它的价值也就越
大。
  应用收益法评估资产必须具备以下前提条件：
  收益法计算公式为：
  式中：
  P――评估价值
  n――收益期年限
  Rt――第 t 年的预期收益
  r――折现率
  （2）评估思路
  本次收益法评估对象为新疆宜化、宜化塑业及新疆物贸合并后的股东**权益价
值，评估范围为上述主体合并后的**资产及负债，本次收益法评估选用企业自由现
金流模型，即预期收益（Rt）是公司**投资资本（**股东权益和有息债务）产生
的现金流。以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后
加总计算得出营业性资产价值，然后加上非经营性资产价值、其他资产价值、溢余资
产价值，减去有息债务、非经营性负债，得出股东**权益价值。计算公式：
  股东**权益价值＝企业自由现金流量折现值＋溢余资产价值＋非经营性资产价
值＋其他资产价值－非经营性负债－有息债务
  根据公司特点，本次企业自由现金流量折现值为明确的预测期期间的自由现金流
量折现值。公式如下：
  自由现金流量折现值＝明确的预测期期间的自由现金流量现值＋明确的预测期之
后的终值现值
  ①明确的预测期
  新疆宜化、宜化塑业及新疆物贸的主营业务为 PVC、烧碱、尿素及包装物（编织
袋）等的生产和销售，考虑到企业的规模和宏观经济、市场需求变化，明确的预测期
取定到 2030 年。
  ②收益期
  由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经营的核心资产的使
用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者所有权期限等进行限定。故本评估报
告假设被评估单位在评估基准日后永续经营，相应的收益期为**期。
  ③企业自由现金流量
  企业自由现金流量的计算公式如下：
  企业自由现金流量＝税前利润×（1－所得税率）＋财务费用（扣除税务影响后）
＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金追加额
             ＝主营业务收入－主营业务成本＋其他业务利润－税金及附加
－期间费用（管理费用、销售费用、研发费用、财务费用）＋投资收益＋营业外收支
－所得税＋财务费用（扣除税务影响）＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金追加额
  ④折现率
  按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流
量，则折现率选取加权平均资本成本（WACC）。
  公式：
  式中：
  Ke：权益资本成本；
  Kd：债务资本成本；
  E：权益资本；
  D：债务资本；
  D＋E：投资资本；
  T：所得税率。
  有息债务指评估基准日账面上需要偿付利息的债务，本次评估有息债务为短期借
款、一年内到期的非流动负债、长期借款和长期应付款。
  非经营性资产及其他资产是指与企业经营活动的收益无直接关系，企业自由现金
流量折现值不包含其价值的资产。非经营性资产主要是流动性资产，其他资产主要是
非流动性资产。此类资产不产生利润，会增大资产规模，**企业利润率。此类资产
按资产基础法进行评估。
  非经营性负债是指与企业经营活动产生的收益无直接关系、企业自由现金流量折
现值不包含其价值的负债，非经营性负债按资产基础法进行评估。
  溢余资产是指与企业经营无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，多为溢
余的货币资金。
  企业自由现金流量＝税前利润×（1－所得税率） 利息费用（扣除税务影响） 折
旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
             ＝主营业收入－主营业成本＋其他业务利润－税金及附加－期
间费用（管理费用、销售费用、研发费用、财务费用）＋投资收益＋营业外收支－所
得税＋利息费用（扣除税务影响）＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金追加额
     （1）主营业务收入的预测
  合并范围内的新疆宜化主营业务收入主要包括 PVC、烧碱、尿素、三聚氰胺、其
他化肥及化工产品及包装物等产品的销售收入。宜化塑业主营为封装化工产品的编织
袋等包装物。新疆物贸主营为销售新疆宜化生产的 PVC、烧碱、尿素等产品，并向新
疆宜化销售石灰石、兰炭、煤矸石、焦炭等外购产品。由于合并抵消后新疆物贸收入
极少，因此此次不单独进行预测。
  本次评估根据历史年度计划产量、实际产量及实际销量等数据为基础预测产销
量。
  本次预测各产品主营业务收入=销售量×销售单价
  按照 2021 年至 2024 年 10 月实际产销量数据以及企业提供的生产计划，客户访谈
记录等预测资料，对未来产销量进行预测。其中，计划产量按照企业提供全年计划生
产表中计划日产量和计划生产天数进行预测；预测产量按照 2021 年至 2024 年 10 月平
均计划产量与实际产量比进行预测；预测销量按照 2021 年至 2024 年 10 月平均产销比
进行预测。尿素既作为内部生产使用也可单独对外销售。因此在满足生产使用后，尿
素对外销售数量按照历史年度产销比及未来可外销数量综合考量后进行预测。
  主要产品未来产销量具体预测如下：
          设计年产量      计划产量      预测产量          预测产量与      预测销量
产品类别                                                              产销比
           （万吨）      （万吨）      （万吨）          计划产量比      （万吨）
PVC          35.00     15.25      15.47       101.42%     15.44    99.60%
烧碱           25.00      9.94      10.06       101.20%     10.05    99.50%
尿素           60.00     26.29      25.91        98.59%     20.49    79.09%
三聚氰胺          8.00      3.46          3.51    101.42%      3.41    99.00%
          设计年产量      计划产量      预测产量          预测产量与      预测销量
产品类别                                                              产销比
           （万吨）      （万吨）      （万吨）          计划产量比      （万吨）
PVC          35.00     35.35      35.21        99.60%     35.07    99.60%
烧碱           25.00     23.04      22.92        99.50%     22.81    99.50%
尿素           60.00     60.78      60.54        99.60%     47.22    78.00%
三聚氰胺          8.00      7.78          7.78    100.00%      7.70    99.00%
      宜化塑业生产的包装物（编织袋）等产品的主要客户为新疆宜化、新疆天运化工
有限公司、青海宜化化工有限责任公司等关联企业。关联企业以外的销售量较少，且
无法合理预计，此次评估不进行预测。此次合并口径下，不预测与新疆宜化之间的销
售量。新疆天运化工有限公司及其他零星客户按预计采购量进行预测。
      企业主要经营的产品为基础化工产品，评估人员查阅了相关资料，发现各类产品
近年售价变动幅度较大，且无规律。经查询 WIND、生意社等公开渠道获取的价格资
料显示各类产品价格均低于历史平均价位。此次评估中，参考 WIND 以及生意社各类
产品市场长期价格参考值，并结合各类产品行业分析。以企业 2024 年 1-10 月后实际
不含税和不含运费产品单价以及长期价格均值（剔除异常年份价格影响因素）作为价
格区间对各类产品不含税和不含运费单价进行计算。
      企业实际销售 PVC、烧碱、尿素和三聚氰胺四类产品是按到站单价结算（到站单
价=不含税不含运费单价 单位运费），因此需对 PVC、烧碱、尿素和三聚氰胺四类产
品的单位运费进行预测。本次评估中以 2024 年 1-10 月实际单位运费为基础，参考国
内铁路货运上市公司单位运费增长比率，未来单位运费在 2024 年 1-10 月平均单位运
费的基础上每年增长 0.5%进行预测。
             包装物由于平均销售单价变动幅度不大，因此参照 2022 年至 2024 年 10 月平均单
       价水平进行预测。
             未来主要产品销售单价（含运费、不含税）预测如下：
                                                   销售单价（元/吨）
       产品名称       2024 年 8-                                                                       2030 年及
       PVC          4,651.08      4,877.86   5,069.00       5,267.69      5,474.22    5,688.90      5,688.90
       烧碱           2,554.96      2,602.18   2,648.86       2,696.84      2,746.16    2,796.87      2,796.87
       尿素           1,710.00      1,785.71   1,837.68       1,891.19      1,946.31    2,003.09      2,003.09
       三聚氰胺         5,308.53      5,485.19   5,579.25       5,675.24      5,773.21    5,873.22      5,873.22
       包装物              1.52         1.51        1.51          1.51          1.51         1.51             1.51
             其他化肥及化工产品产销量及销售单价参照主要产品预测方法进行预测。
       对未来主营业务收入预测如下表所示：
                                                                                                 单位：万元
                                                            主营业务收入
  产品名称        2024 年 8-12                                                                                   2030 年及以
                   月                                                                                             后
PVC             71,793.66      171,055.49    177,758.53      184,726.03      191,968.50    199,496.90         199,496.90
其中：运费            5,708.72       14,027.05     14,728.40       15,464.82       16,238.06        17,049.97          17,049.97
烧碱              25,670.21       59,350.01     60,414.75       61,508.95       62,633.78        63,790.47          63,790.47
其中：运费            3,887.30        8,612.27      9,042.89        9,495.03        9,969.79        10,468.27          10,468.27
尿素              35,046.11       84,317.71     86,771.20       89,298.12       91,900.77        94,581.51          94,581.51
其中：运费            1,995.68        4,417.24      4,638.10        4,870.00        5,113.50         5,369.18           5,369.18
三聚氰胺            18,126.96       42,239.87     42,964.20       43,703.38       44,457.83        45,227.96          45,227.96
其中：运费              901.42        2,135.94      2,242.73        2,354.87        2,472.62         2,596.24           2,596.24
其他化肥及化
工产品
小计（不含运
费）
小计（含运
费）
包装物                822.95        2,261.43      2,261.43        2,261.43        2,261.43         2,261.43           2,261.43
                                                  主营业务收入
  产品名称      2024 年 8-12                                                       2030 年及以
                 月                                                                 后
合计（含运
费）
    注：新疆宜化资产基础法专利权评估的收入预测对应上表“小计（不含运费）”的数据。
       市场竞争力、同行业可比公司情况等，补充披露新疆宜化预测期产销量的可实现性，
       产品销售价格选取的合理性，是否充分考虑近年上述化工产品及煤炭价格波动因素
          ①行业发展状况及下游产品需求
          新疆宜化生产的化工产品中，PVC、片碱、尿素、三聚氰胺为其主要产品，其报
       告期各期及预测期各期合计收入占新疆宜化主营业务收入比例为 90%以上。其中，
       PVC、片碱属于氯碱化工行业产品，尿素、三聚氰胺属于化肥行业产品，该等化工产
       品价格变动及产销量主要系受行业周期因素的直接影响。相关行业的发展状况及下游
       产品需求如下：
          A. 行业价格历史波动周期情况
          A）氯碱行业产品
          报告期内，新疆宜化氯碱行业化工产品价格下跌主要系 2021 年末氯碱化工行业
       整体供给紧张，导致价格达到历史高点，2022 年起氯碱化工行业整体自历史价格高点
       下行至景气度底部，因此产品价格在报告期内整体呈现较大幅度的下跌。预测期内，
       本次评估考虑相关产品价格自底部向 2015 年以来产品长期价格均值回归（剔除 2022
       年前后价格异常波动的年份后）。
          根据 Wind，PVC、烧碱的历史市场价格波动情况如下：
  数据来源：Wind
  数据来源：Wind
迎来能耗双控、双碳限电政策，PVC 生产成本大幅增加，在全球供应紧张的背景下，
PVC 价格在 2021 年 10 月达到近 14,600 元/吨的历史高价，烧碱作为氯碱化工产线的
主要产品之一，在这一时期由于供给端紧张，烧碱价格也达到历史高位。
年以来，由于 PVC 下游终端主要为房地产、交通、造纸等行业，在房地产及基建弱周
期的背景之下，PVC 整体行业需求低迷，导致价格持续下跌。而烧碱方面，近期市场
价格虽然相较于 2021 年的历史高位价格有所下跌，但由于下游终端新能源汽车、光
伏等行业景气度较好，烧碱行业的主要下游氧化铝行业景气度持续向好，随着下游氧
化铝企业新增产能陆续投产释放，带动局部地区烧碱需求量增加，自 2023 年以来，
烧碱的市场价格仍呈现震荡上行的趋势。
  B）化肥行业产品
  报告期内，新疆宜化化肥行业化工产品价格下跌主要系 2022 年起化肥行业整体
自历史价格高点有所下行，因此产品价格在报告期内整体呈现**幅度的下跌。预测
期内，本次评估考虑相关产品价格自底部向 2015 年以来产品长期价格均值回归（剔
除 2022 年前后价格异常波动的年份后）。
  根据 Wind 及生意社数据，尿素、三聚氰胺的历史市场价格波动情况如下：
  数据来源：Wind
  数据来源：生意社
化肥供不应求，价格上涨。进入 2022 年，俄乌冲突发生后，俄罗斯化肥出口受到限
制，全球化肥短期供给短缺加剧，全球肥料价格进一步上升，**化肥价格也跟随海
外价格有**程度的上行，短期出口需求的激增致使 2021 年末至 2022 年初化肥行业
的产品价格达到历史高位。
  自 2021 年四季度开始，为了抑制**化肥价格跟随海外价格大幅上行，我国开
始针对化肥出口进行法检，2022 年上半年，化肥出口限制大幅提升，需求端出口量骤
减。同时，从供给端来看，**尿素生产企业在过去一段时间内保持了较高的开工
率，部分检修企业也陆续复产，市场产能较为饱和，进而导致 2022 年以来化肥产品
价格自历史高位开始震荡下行。
  三聚氰胺属于化肥产业的下游产品，其下游主要为板材、浸渍等行业，需求端主
要受**房地产市场的景气度影响，尿素是其主要生产原材料。2021 年末，尿素价格
的冲高抬高了三聚氰胺的生产成本，带动其价格达到历史高位。2022 年以来，从供给
端来看，尿素价格下行减轻了三聚氰胺的成本端压力，相关生产企业在尿素价格的下
行周期也相应增产，导致供给增加；从需求端来看，在房地产及基建弱周期的背景之
下，需求依然有限。因此报告期内三聚氰胺产品价格相较于尿素呈现出更大的跌幅。
  C）产品价格分位情况
  此外，从产品价格的历史波动情况来看，公司的主要化工产品当前价格均处于历
      史的相对低位，特别是最主要的化工产品 PVC，根据 Wind 数据，2024 年 9 月末 PVC
      市场价格处于 2015 年以来历史价格的约 87%分位，在历史上来看也处于低谷水平，未
      来有**的上涨空间。本次评估预测永续期的产品价格系根据剔除异常波动年份后的
      产品历史市场价格确定，具有谨慎性和合理性。
             B. 行业未来供需情况
             A）PVC 及三聚氰胺
             供给方面，《2024-2025 年节能降碳行动方案》通过限制新增产能和促进技术改
      造，引导化工行业向**、环保转型，行业格局将进一步优化，随着环保督察和能耗
      标准升级，**化工落后产能有望出清。从化工行业整体来看，行业固定资产投资增
      速有所放缓，行业盈利有望随产能消化逐步好转。
      新产能释放导致结构性供应更加失调、市场竞争加剧，行业企业盈利持续承压。根据
      Wind 数据，2024 上半年，基础化工板块上市公司在建工程 3,399 亿元，同比下降
      的固定资产投资完成额累计同比分别 10.1%、 4.7%，相较 2021-2022 年期间明显下
      行，标志着**新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行，同时新增产能将补
      充市场需求和挤压落后产能退出，当前化工行业下行风险预计有所缓解。
             需求方面，随着**扩内需、稳地产等相关政策逐步落地，或将带动 PVC 内需增
      长。2024 年 5 月，央行发布《关于调整商业性个人住房**利率政策的通知》等三个
      通知，吹风会上央行方面表示，设立 3,000 亿元保障性住房再**，鼓励引导金融机
      构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品
      房，用作配售型或配租型保障性住房。2024 年 11 月，十四届******会第十二
      次会议进一步公布增加地方政府债务限额 6 万亿元，用于置换存量隐性债务，财政政
      策措施进一步落地。展望 2025 年，随着**扩内需等政策持续落地，房地产及基建
      行业景气度逐步修复，或将带动 PVC、三聚氰胺需求持续提升。本次评估基准日后，
      **先后出台一系列涉及房地产、政府投资等领域的措施如下表：
   时间          会议/部门                      主要内容
   时间         会议/部门                       主要内容
                       点，向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元；在今年年内还将视市场流动性的
                       状况，可能择机进一步下调存款准备金率 0.25 至 0.5 个百分点。****银
                       行的政策利率，7 天期逆回购操作利率下调 0.2 个百分点，同时引导**市场
                       报价利率和存款利率同步下行。
                       （2）**存量房贷利率和统一房贷**首付比例；引导商业银行将存量房贷
                       利率降至新发放**利率的附近，预计平均降幅大约在 0.5 个百分点左右。统
                       一首套房和二套房的房贷**首付比例，将**层面的二套房****首付比
                       例由当前的 25%下调到 15%。同时，将 5 月份创设的 3000 亿元保障性住房再贷
                       款**银行资金的支持比例由原来的 60%提高到 100%。将年底前到期的经营性
                       物业**和“金融 16 条”这两项政策文件延期到 2026 年底。
                       会议要点包括：
                       （1）要抓住**、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一
                       步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。
                       （2）要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好
                       基层“三保”工作。
                       （3）要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带
                       动作用。
                       高质量，加大“白名单”项目**投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应
                       群众关切，调整住房限购政策，**存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金
                       融等政策，推动构建房地产发展新模式。
                       （6）要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理
                       财等资金入市堵点。
                       （7）要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小
                       投资者的政策措施。
                       介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向
                       好”有关情况，其中包括：
             ****     （1）明年要继续发行超长期特别国债并优化投向，加力支持“两重”建设。
月8日
                       （2）将在年内提前下达明年 1000 亿元**预算内投资计划和 1000 亿元“两
                       重”建设项目清单，支持地方加快开展前期工作、先行开工实施。
                       介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的有关情况，
                       其中包括：
                       （1）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心**资本，财政部将坚持
                       市场化、法治化的原则，积极通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序支
                       持国有大型商业银行进一步增加核心**资本。
                       （2）政策组合拳支持推动房地产市场止跌回稳，下一步将坚持严控增量、优
                       化存量、提高质量，积极研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施。一是允
                       许专项债券用于土地储备，支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存
             财政部
月 12 日                 房，优化保障性住房供给。用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性
                       住房；继续用好保障性安居工程补助资金。三是及时优化完善相关涉及税收政
                       策。抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增
                       值税政策。
                       （3）针对学生群体加大奖优助困力度；
                       （4）保持必要财政支出强度，将从有效补充财力、切实保障各项**支出、
                       用足用好各类债务资金三方面着力，保持必要的财政支出强度，确保**支出
                       应支尽支，发挥好财政逆周期调节作用，推动完成全年经济社会发展目标任
                       务。
   时间         会议/部门                    主要内容
                      “四个取消、四个**、两个增加”，推动房地产市场止跌回稳
                      （1）将通过货币化安置等方式，新增实施 100 万套城中村改造和危旧房改
                      造。
            住房城乡建设
                      （2）进一步优化完善房地产“白名单”项目融资机制，商品住房项目**全
            部、财政部、自
                      部纳入“白名单”管理，做到合格项目“应进尽进”，已审**“应贷尽
                      贷”，资金拨付“能早尽早”。预计到 2024 年底“白名单”项目**审批通
月 17 日      人民银行、**
                      过金额将翻倍，超过 4 万亿元。
            金融监督管理总
                      （3）“四个取消”――包括取消或调减限购、取消限售、取消限价、取消普
            局
                      通住宅和非普通住宅标准；
                      （4）“四个**”――**住房公积金**利率、**住房**的首付比
                      例、**存量房贷利率、**“卖旧买新”换购住房的税费负担。
            同时外需方面，未来新兴发展**家对于 PVC 进口需求或进一步增加。从近几年
       我国出口数据来看，PVC 等产品已经出现了较大幅度的增长，且主要出口增量发生在
       周边的印度、越南、俄罗斯等国，出口占比出现了近一倍提升。其**度、越南等国
       的快速提升与其近几年经济快速发展有比较强的相关性，而且这一趋势有望继续维
       持。印度方面，据新华社新闻报道，印度的发电技术更新换代较慢且不掌握**进的
       超临界火力发电技术，除古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦等经济发达地区可以 24 小时
       供电外，多数邦用电高峰时常发生断电情况，难以满足氯碱行业的耗能需求。根据中
       国化工报，2026 年信诚实业将投产 150 万吨/年 PVC 产能，而阿达尼集团暂停 200 万
       吨/年 PVC 项目的建设，即在 2024-2025 年间，印度或无新增产能投产。因此，印度
       **可能短期难以实现氯碱产品的自给。而印度固定资产投资持续提高，对 PVC 需求
       逐步增长。根据 Bloomberg 数据，截至 2023 年 9 月，印度固定资产形成总额为 1.88
       万亿元，同比增长 14.79%。同时其他新兴发展**家，如越南、泰国等**基础设施
       建设进程加快，其对于 PVC 需求量也有进一步增加。
            虽然 PVC 行业受到**地产低迷的影响，近期价格处于景气度底部，但按照目前
       **已有和规划产能情况来看，实际需求回升约 150 万吨，就可以进入景气周期。而
       近年** PVC 出口每年增长约 35 万吨，这意味着 4-5 年时间有望消化供需缺口。如
       果再考虑当前低景气更有利于高成本供给的出清，以及**需求端的企稳回升，行业
       走出低迷的进程有望加快。
            长期来看，海外新兴**发展重化工行业（如氯碱-PVC 等）尚存在**难度，主
       要原因为氯碱-PVC 行业生产主要依赖电力，而发电能力要依靠技术、基础建设能力的
       支撑。氯碱-PVC 行业的主要产能增量来自**和美国，均为具备技术和资源实力的国
       家。而主要新兴**实现快速发展主要依靠人力，技术和资源没有明显优势。从发电
量来看，**在过去几年中在增速和**值方面均处于**地位。因此在优势**供
给端都**扩张速度的情况下，预计氯碱-PVC 行业有望进入长期景气周期。
  B）烧碱
  供给方面，2023 年，我国烧碱产能继续稳步提升至 4,700 万吨，2018 至 2023 年
我国烧碱产能的年均复合增速为 3.11%。2015 年以来，受供给侧结构性改革带来的产
业结构性升级，烧碱行业从过去的高速发展转变为高质量发展，2018 至 2023 年行业
开工率也维持在良好水平。新增产能方面，根据**发展和改革委员会发布的《高耗
能行业**领域节能降碳改造升级实施指南(2022 年版)》，截至 2020 年底，我国烧
碱行业能效优于**水平的产能约占 15%，能效低于基准水平的产能约占 25%，指南
指出，至 2025 年，烧碱领域能效**水平以上产能比例需达到 40%，能效基准水平以
下产能基本清零，预计未来受政策影响，落后产能将不断淘汰，新增产能落地难度增
加。
  需求方面，根据卓创资讯数据，2018-2023 年**烧碱表观消费量持续增长，
观消费量年 CAGR 达到 3.40%。2024 年以来，烧碱下游氧化铝、化纤等行业景气度持
续向好，带动烧碱需求增长。根据华泰期货预计，2025 年烧碱上游新投产能名义增速
或达 3%左右，实际新增产能或将不足 3%。下游氧化铝新投产能预计增速达到 10%左
右，而氧化铝占烧碱下游需求达三分之一，因此，2025 年烧碱下游新投产能或将大于
上游新投产能增速，预计 2025 年烧碱下游需求支撑较强，或将带来烧碱库存的去
化。氧化铝需求较好主要是受益于终端新能源汽车、光伏等行业景气度较好。由于烧
碱下游涉及基建、地产、交通运输、电力等多个影响**经济发展的重要领域，因而
烧碱需求量与我国 GDP 高度相关。未来随着**经济持续增长，同时下游新能源汽车
销量、光伏装机量持续增长，烧碱需求预计将持续增长。
  C）尿素
  从供给端来看，现阶段**尿素产能去化结束，预计未来产能增速较为温和，整
体产能利用率有望维持高位运行，根据百川盈孚，截至 2023 年，我国共有尿素生产
企业 80 余家，主要分布在我国北方煤炭资源丰富的地区，行业总产能为 7,240 万
吨，总有效产能 6,860 万吨/年，全年产量为 6,239 万吨，较 2022 年产量增加近 530
万吨。在建产能方面，2023-2025 年我国将共有 1,100 万吨/产能投产，未来投产节奏
将会放缓。
   从需求端来看，尿素下游农资用途占多，在保障粮食安全的大环境下，终端消费
较为稳定，尿素需求呈现较强的韧性。从下游需求的发展趋势来看，农业市场需求相
对增加，工业需求与经济趋势有**相关性，在双碳、环保等政策收紧的情况下，车
用需求属于增长领域。2023 年，**尿素产能利用率 86%，表观消费量 5,814 万吨，
相比 2022 年同期 5,427 万吨增加了 387 万吨，增幅达到 7.14%。综合来看，煤炭价格
在成本端形成支撑，同时随着房地产基建市场的回暖，中长期可能形成工业用途的增
量尿素需求，在市场库存持续去化的情况下，预计尿素价格以稳为主，有望实现小幅
增长。
   综上，总体来看，新疆宜化化工产品当下处于历史价格低位，未来行业供需改善
及景气度上行存在**的支撑，有望带动产品价格向长期均值水平修复。
   ②大宗商品价格
   大宗商品的期货交易参与者众多，且以专业机构为主，因此经过供求双方公开报
价形成的期货价格，**程度上具有对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期的功
能。新疆宜化的主要产品中，PVC、尿素、烧碱均为我国期货市场上交易的大宗商
品，上述产品期货价格如下表所示：
                                                                  单位：元/吨
                      PVC                    尿素                   烧碱
  交割日期        期货价格          换算为不    期货价格      换算为不        期货价格     换算为不
              （含税）          含税价格    （含税）      含税价格        （含税）     含税价格
                        PVC                    尿素                   烧碱
      交割日期    期货价格            换算为不   期货价格       换算为不       期货价格      换算为不
              （含税）            含税价格   （含税）       含税价格       （含税）      含税价格
本次评估 2025
年预测价格（不       4,477.86          1,692.16    2,224.58
  含税）
本次评估 2026
年预测价格（不       4,649.00          1,739.45    2,252.38
  含税）
  注：数据来源：Wind。截至 2024 年 11 月末收盘，为评估报告出具当月末。
      如上表所示，PVC、尿素、烧碱期货 2025 年各月交割合约价格整体均呈上升趋
势，且远期期货合约（2025 年 11 月交割）价格高于对应预测期的相关产品价格，评
估预测具有合理性。
      ③报告期标的资产情况、市场竞争力、同行业可比公司情况
      A. 产销量情况
      产销量方面，新疆宜化各类化工产品在产销量预测时，将 2021、2022、2023、
比进行算术平均，主要系新疆宜化主要化工产品近年来需求较为稳定，生产线基本按
照计划产能运行，相关销量较为稳定，不存在大幅波动的情况。在此基础上，使用历
史期间比例的算术平均与使用整个期间数计算得到的比例差异较小，可以较好地反映
正常生产年份内各化工产品的产销实现情况，具体如下表：
                       实际产量/计划产量                         实际销量/实际产量
  主要产品       整个期间数                             整个期间数
                        历史算数平                             历史算数平
             计算的平均                   预测取值      计算的平均                 预测取值
                         均值                                均值
              比例                                比例
PVC          99.96%       100.01%    99.60%     99.51%     99.56%        99.60%
片碱           100.40%      100.28%    99.50%     99.55%     99.46%        99.50%
                                                                                  注
尿素           100.12%      99.64%     99.60%     88.62%     84.31%        78.00%
三聚氰胺         100.83%      101.23%    100.00%    99.16%     98.97%        99.00%
      注：此处尿素产销比预测取值低于历史均值主要系考虑尿素用于生产液氨、三聚氰胺等产品
的内部耗用所致。
      由上表所示，使用历史期间比例的算术平均与使用整个期间数计算得到的比例差
异较小，新疆宜化历史期销售具备稳定性，且通过上表可见，本次评估预测期间实际
产量/计划产量、实际销量/实际产量的取值相较于采用整个期间数计算的平均比例也
不存在较大差异，整体取值具有谨慎性和合理性。
     新疆宜化近几年化工类产销量稳定，变动不大，主要是由于企业在新疆运营多
年，在行业内具有**的竞争力，客户合作稳定。
     B. 产品销售价格情况
     产品销售价格方面，经检索近期 A 股市场重大资产重组案例，存在类似主要产品
为化工产品的标的，在预测期依据行业发展趋势预测产品销售价格存在**幅度的增
长，具体情况如下：
     A）案例一：昊华科技发行股份购买中化蓝天 100%股权
     标的公司中化蓝天主要从事涵盖含氟锂电材料、氟碳化学品、含氟聚合物以及含
氟精细化学品等氟化学产品的研发、生产和销售，主要产品包括 R-123、R-134a、R-
况如下：
                                                         单位：万元
         项目                         2022 年度          2023 年度
                    占比
含氟锂电材料               19.16%             251,283.41       127,904.97
 六氟磷酸锂                                  46,624.00        32,464.24
 电解液                                    203,424.85       91,978.12
氟碳化学品                45.84%             353,736.95       306,103.52
 R-134a                                 136,932.00       120,466.50
 R-125                                  38,400.00        26,604.00
 R-410A                                 60,690.24        57,314.40
含氟聚合物（PVDF）           7.29%             109,925.03       48,689.92
含氟精细化学品（三氟
系列）
无机氟材料（主要为氟
化铝）
其他                    5.83%             28,385.85        38,925.63
         合计         100.00%             941,488.65       667,694.81
     历史期间，标的公司主要产品的市场价格走势情况如下：
   标的公司收益法评估中，针对上述主要产品的价格变动情况预测假设如下：
                                                           单位：万元/吨
            报告期价格                      预测期价格                  预测期
     项目                                                       复合增
含氟锂电材料
 六氟磷酸锂    30.08    10.28     8.77     10.2    10.95    10.95   7.68%
 电解液       5.87     3.16     3.11     3.26     3.35    3.35    2.51%
氟碳化学品
 R-134a    2.4      2.45     2.39     2.39     2.39    2.39      -
                                      报告期价格                               预测期价格                             预测期
                 项目                                                                                         复合增
             R-125                 3.2          2.25        2.48        2.48        2.48       2.48           -
             R-410A                2.34         1.95        1.75        1.75        1.75       1.75           -
            含氟聚合物
            （PVDF）
            含氟精细化学品
            （三氟系列）
            无机氟材料（主要
            为氟化铝）
               B）案例二：康辉新材借壳大连热电
               标的公司康辉新材主要产品可分为功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解
            材料三大类。其中，功能性膜材料包括各种 BOPET 薄膜和锂电池隔膜，高性能工程塑
            料主要为 PBT 工程塑料及改性 PBT 工程塑料，生物可降解材料主要为以 PBAT 为代表
            的 PBS 系列生物可降解材料。报告期内收入情况如下：
                                                                                                       单位：万元
                 项目                                       2021 年度               2022 年度             2023 年度
                                 收入占比
            功能性膜材料                          45.14%          244,513.54           252,013.88            309,875.37
            高性能工程塑料                         43.04%          272,562.12           260,596.49            295,443.28
            生物可降解材料                          2.85%            45,264.26           21,400.68               19,553.31
            聚酯切片                             4.47%            76,127.80           69,077.51               30,652.40
            其他产品                             4.50%            45,639.28           37,208.51               30,910.45
                 合计                        100.00%          684,107.00           640,297.08            686,434.82
               标的公司收益法评估中，针对上述主要产品的价格变动情况预测假设如下：
                                                                                                       单位：元/吨
                          报告期价格                                                 预测期价格                                   预测期
   项目                                                                                                                   复合增
功能性膜材
料
  BOPET 薄
  膜
高性能工程
塑料
  PBT                                     10,177.47    10,170.85    10,198.76    10,231.04    10,268.15     10,271.87   0.25%
生物可降解
材料
  PBAT                                    12,464.85    12,853.32    13,077.56    13,548.50    14,051.16     14,510.14   3.08%
      C）新疆宜化本次评估预测价格变动情况
      本次评估新疆宜化主要化工产品价格（不含运费）的预测情况具体如下表：
                                                                                     单位：元/吨
  产品                        2025 年      2026 年         2027 年     2028 年      2029 年
PVC             4,281.25    4,477.86    4,649.00       4,826.69   5,011.17    5,202.70       3.98%
烧碱              2,168.05    2,224.58    2,252.38       2,280.53   2,309.03    2,337.89       1.52%
尿素              1,612.62    1,692.16    1,739.45       1,788.05   1,838.02    1,889.38       3.22%
三聚氰胺            5,044.55    5,207.82    5,288.01       5,369.44   5,452.12    5,536.07       1.88%
      考虑到化工产品价格历史波动较大，为了更好的体现出价格周期性的影响，评估
机构采取 2015 年初至 2024 年 9 月末的行业销售数据，上述产品销售价格预测中长期
价格均值的计算方式具体如下：
                                                                                      单位：元/吨
                           PVC            烧碱                          尿素                 三聚氰胺
                     **:西北地                              **:外销价:        **:外销
      价格区间                             **:西北地
                     区:外销中间                              尿素（小颗         价:尿素（小            生意社：
                                       区:烧碱（99%
                     价:PVC（电石                            粒）:陕西华        颗粒）:中原            参考价
                                        片碱）均价
                      法）均价                                山均价           大化均价
平均值（剔除异
 常年份、含税        5,879.05 2,641.82 2,059.42                                                6,255.76
     价）
平均值（剔除异
常年份、不含税        5,202.70 2,337.89 1,889.38                                                5,536.07
     价）
注 1 数据来源为 Wind、生意社，对应期间均价为每日价格的算术平均；
注 2：出于谨慎性，**平均值计算时剔除了由于偶发性因素价格异常偏高的年份，PVC 剔除
年。
   综上所述，本次评估收益法预测中新疆宜化化工产品单价小幅递增、产销量基本
保持稳定。从行业价格历史波动周期情况来看，目前新疆宜化主要化工产品的单价处
于历史低位，未来向长期均值修复的可能性较大；从行业周期及市场供需情况来看，
新疆宜化的各主要化工产品供需状况未来有望好转，未来行业供需改善及景气度上行
存在**的政策面支撑，有望带动产品价格向长期均值水平修复；从大宗商品期货市
场的运行情况来看，期货价格反映的价格结构也体现了市场对于各产品远期价格的积
极情绪，各主要产品的预测价格相较于当前市场期货价格情况具备**的谨慎性；从
近期案例情况来看，存在类似案例在化工产品价格下行阶段依据行业周期发展情况假
设销售单价存在合理增长。
   整体来看，报告期内各类产品单价均呈现上升趋势的依据充分，充分考虑了近年
上述化工产品价格波动因素，具备合理性；产销量预测水平与新疆宜化历史稳定实现
的产销量水平不存在重大差异，可实现性较强。
   （2）主营业务成本的预测
   公司主要产品的主营业务成本分为基本生产成本、辅助生产成本、运费成本和安
全生产费。
   基本生产成本具体包括直接材料、直接人工、燃料及动力、包装物和制造费用。
   辅助生产成本具体包括电控部、检修专班、污水处理部、空分部的直接材料、直
接人工、燃料及动力和制造费用。
   运费成本主要为 PVC、烧碱、尿素和三聚氰胺的运输成本。
   安全生产费是企业根据财政部、安全生产监管总局颁布的《企业安全生产费用提
取和使用管理办法》（财金201216 号）的相关规定进行计提。
   因此此次评估主营业务成本预测以 2024 年 1-10 月生产工序及实际数据为依据对
未来各类产品主营业务成本进行预测。预测期内的 2024 年 8-10 月以企业实际成本数
据进行预测。
   由于企业产品种类多，无法一一列举，因此主营业务成本预测以具有代表性的
PVC 为例。
   PVC 产成品主营业务成本具体预测情况如下：
   ①对生产过程中耗用的自产原辅材料单独预测，测算出未来各项自产原辅材料的
单位成本，按照 2024 年 1-10 月生产 PVC 的单位耗用量作为未来的单位用量，以此测
算出各项自产原辅材料的成本。
   ②对生产过程中耗用的外购材料无法合理预测未来价格走势，因此以现行的市场
采购不含税单价作为未来单位成本，按照 2024 年 1-10 月生产 PVC 的单位耗用量作为
未来的单位用量，以此测算出各项外购材料的成本。
   ③对生产过程中耗用的包装物在合并口径下为自产产品，由于包装物成本单价变
动不大，此次评估以 2022 年至 2024 年 10 月平均成本单价进行预测。
   根据上述情况，对未来 PVC 基本生产成本预测如下：
                                                                     单位：万吨、万元、元/吨
 项目                   2025 年       2026 年         2027 年      2028 年   2029 年
PVC 产量        6.14       35.21        35.21          35.21       35.21        35.21        35.21
PVC 基本
生产成本
PVC 单位
基本生产      4,187.74     4,248.30     4,258.69      4,267.42     4,276.24     4,285.28     4,285.30
成本
本生产成本的测算方法对辅助生产成本中各项直接材料、直接人工、制造费用进行测
算。PVC 未来年度辅助生产成本预测按照对当年主营业务收入的贡献比例分摊当年辅
助生产成本。
   根据上述情况，对未来 PVC 辅助生产成本预测如下：
                                                                               单位：万元、万吨、元/吨
  项目                     2025 年        2026 年            2027 年         2028 年   2029 年
 不含运费
 PVC 收入   26,360.31     157,028.44    163,030.13     169,261.21        175,730.44       182,446.93     182,446.93
 预测
 不含运费
 收入合计
 PVC 分摊
 比例
 PVC 辅助
 生产成本
 PVC 产量        6.14         35.21          35.21             35.21            35.21         35.21          35.21
 PVC 单位
 辅助生产        201.10        260.21         264.19           268.13             272.1        283.84         283.84
 成本
    PVC 运费成本以 2024 年 1-10 月的平均运费单价成本为基础，参考**铁路货运
 上市公司单位运费增长比率进行测算，永续期不再增长。
    根据财政部、安全生产监管总局颁布的《企业安全生产费用提取和使用管理办
 法》（财金201216 号）的相关规定，对 PVC 安全生产费预测如下：
                                                                                  单位：万吨、万元、元/吨
       项目                            2025 年     2026 年         2027 年          2028 年 2029 年
 PVC 产量                     6.14       35.21         35.21           35.21       35.21        35.21        35.21
 PVC 安全生产费                301.80     1,025.28   1,058.79       1,093.63        1,129.84    1,167.48      1,167.48
 PVC 单位安全生产费               49.18       29.12         30.07           31.06       32.09        33.16        33.16
    根据上述单位基本生产成本、单位辅助生产成本、单位运费成本、单位安全生产
 费的预测以及销量的预测，对未来 PVC 的主营业务成本预测如下：
                                                                                  单位：万吨、万元、元/吨
                                                     主营业务成本
  项目        2024 年                                                                                       2030 年及
PVC 单位基
本生产成本
                                                    主营业务成本
  项目       2024 年                                                                                   2030 年及
PVC 单位辅
助生产成本
PVC 单位运
费成本
PVC 单位安
全生产费
PVC 单位成
本合计
PVC 销量          6.11         35.07         35.07             35.07         35.07         35.07           35.07
PVC 主营成
本
       根据主营产品 PVC 成本的测算过程，对除包装物外的各类产品主营业务成本进行
 预测。由于包装物成本单价变动不大，此次评估以 2022 年至 2024 年 10 月平均成本单
 价进行预测。各类产品 2024 年 8-10 月数据参照企业实际数据进行预测，具体预测结
 果如下：
                                          销售数量（万吨、万条）
 产品名称     2024 年 8-                                                                               2030 年及
 PVC          15.44        35.07         35.07             35.07         35.07         35.07          35.07
 烧碱           10.05        22.81         22.81             22.81         22.81         22.81          22.81
 尿素           20.49        47.22         47.22             47.22         47.22         47.22          47.22
 三聚氰胺          3.41          7.70          7.70              7.70          7.70          7.70           7.70
 包装物         540.00      1,500.00      1,500.00          1,500.00      1,500.00      1,500.00       1,500.00
 产品名称                                    成本单价（元/吨、元/条）
 PVC       4,614.61      4,937.63      4,972.95          5,007.61      5,043.48      5,088.48       5,088.50
 烧碱        1,442.63      1,533.17      1,554.41          1,576.15      1,598.92      1,626.24       1,626.25
 尿素          803.95       844.23        852.19            859.96        867.99        878.55         878.55
 三聚氰胺      3,534.47      3,853.21      3,896.65          3,923.19      3,950.58      3,987.11       3,987.65
 包装物           1.32          1.30          1.30              1.30          1.30          1.30           1.30
 产品名称                                      主营业务成本（万元）
 PVC      71,230.73    173,151.50    174,390.21     175,605.84       176,863.64    178,441.49     178,442.27
 烧碱       14,494.42     34,968.32     35,452.60         35,948.53     36,467.88     37,091.03      37,091.20
 尿素       16,476.90     39,862.86     40,238.57         40,605.40     40,984.87     41,483.08      41,483.44
三聚氰胺     12,069.10      29,672.48     30,007.01       30,211.34     30,422.30     30,703.63    30,707.74
包装物        714.76        1,946.21      1,946.21        1,946.21      1,946.21      1,946.21     1,946.21
其他化肥
及化工产     12,879.03      18,620.47     18,661.69       18,697.04     18,733.27     18,795.33    18,795.37
品
 合计     127,864.94    298,221.83     300,696.28     303,014.35     305,418.18    308,460.76   308,466.22
  （3）其他业务利润的预测
  此次评估中企业未来其他业务预测包括销售回收物资、销售生产其他化肥及化工
产品未使用完的原料及副产品。2024 年 8-10 月其他业务利润按照企业实际数据进行预
测。具体如下：
                                                                                              单位：万元
 项目                      2025 年        2026 年         2027 年        2028 年       2029 年
其他业务收入     9,412.84     19,555.45     19,555.45       19,555.45    19,555.45     19,555.45    19,555.45
其他业务成本     7,155.08     17,610.54     17,620.97       17,629.81    17,638.25     17,646.35    17,646.37
其他业务利润     2,257.77       1,944.91     1,934.48        1,925.64     1,917.20      1,909.10     1,909.08
  （4）税金及附加的预测
  税金及附加主要为城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加、土地使用
税、房产税、印花税、车船使用税及环境保护税等。
  对城建税、教育费附加与地方教育费附加按照未来应交增值税额测算；对土地使
用税，按照现有土地面积及单位缴税额进行预测；对房产税，按现有房屋余值及税率
进行预测；对车船使用税及印花税，参考历史年度水平进行预测；对环境保护税，按
历史年度缴纳水平及未来总体销量进行预测。
  税金及附加的预测如下：
                                                                                          单位：万元
  税种                       2025 年       2026 年          2027 年       2028 年        2029 年
城建税            561.60        948.45      1,007.62       1,065.01      1,124.35     1,185.71       722.85
教育费附加          336.96        569.07        604.57         639.00       674.61        711.43       433.71
地方教育附
加
土地使用税          269.56        646.93        646.93         646.93       646.93        646.93       646.93
房产税            352.68        846.43        846.43         846.43       846.43        846.43       846.43
  税种                   2025 年      2026 年        2027 年      2028 年      2029 年
印花税         204.04       460.61     474.04         487.94      502.33      517.23      517.23
车船使用税          4.57        7.37        7.37          7.37        7.37        7.37        7.37
环境保护税         29.45       84.36       84.36         84.36       84.36       84.36       84.36
  合计       1,983.51    3,942.61    4,074.38       4,203.06    4,336.13   4,473.76     3,548.02
  （5）销售费用的预测
  销售费用核算内容主要是职工薪酬、折旧、租赁费、运输费、业务招待费、办公
费、差旅费、水电费、会务费、修理费、物业费、车辆费、劳保费、低值易耗品、宣
传费、仓储费及其他费用等。预测时将其划分为与收入直接相关的和是变动的但与收
入无直接关系两部分进行预测。
  对于与收入直接相关部分的销售费用，一般随着销售收入增加而增加，预测时剔
除相关异常影响因素，按该类历史销售费用项目与收入的平均比率计算。如职工薪
酬、运输费、差旅费、业务招待费、车辆费、低值易耗品费、仓储费及其他费用。
  对于与收入无直接关系的销售费用，且未来费用水平变动不大的费用，按照物价
指数增长调整。如办公费、水电费、会务费、修理费、劳保费及宣传费，未来仅在历
史年度费用基础上增长 1%（2020 年 7 月-2024 年 7 月平均物价指数增长比率为
  对于与收入无直接关系且不能按照物价指数增长调整的销售费用，根据费用的实
际情况单独进行测算。如折旧、租赁费及物业费，折旧参照折旧与摊销中销售用固定
资产折旧预测；租赁费按照企业签订的租赁合同中约定的费用进行预测；物业费按照
物业收取标准进行预测。
  对于偶然发生、非经营性的费用，未来不做预测。
  具体见销售费用预测表，如下：
                                                                                    单位：万元
 项目                   2025 年      2026 年         2027 年      2028 年      2029 年
职工薪酬       435.53      983.17     1,011.84       1,041.52    1,072.23    1,104.03     1,104.03
折旧费         39.53       94.87       94.87          94.87        94.87      94.87        94.87
租赁费         12.27       12.21       12.33          12.45        12.58      12.70        12.70
 项目                 2025 年     2026 年         2027 年     2028 年     2029 年
运输费          0.62      1.40       1.44           1.49       1.53       1.58        1.58
业务招待费        8.98     20.27      20.86          21.47      22.10      22.76       22.76
办公费          3.72      6.62       6.68           6.75       6.82       6.88        6.88
差旅费         53.95    121.78     125.33         129.01     132.81     136.75      136.75
水电费          1.01      1.22       1.23           1.25       1.26       1.27        1.27
会议费         25.92     26.17      26.44          26.70      26.97      27.24       27.24
修理费         99.97    100.97     101.98         103.00     104.03     105.07      105.07
物业费          2.04      4.89       4.89           4.89       4.89       4.89        4.89
车辆费          5.08     11.47      11.80          12.15      12.51      12.88       12.88
劳保费          2.92      4.33       4.37           4.42       4.46       4.51        4.51
低值易耗品      137.15    309.59     318.62         327.97     337.64     347.65      347.65
宣传费         22.72     23.37      23.60          23.84      24.08      24.32       24.32
仓储费         11.27     25.44      26.18          26.95      27.74      28.57       28.57
其他          12.45     28.11      28.93          29.78      30.66      31.57       31.57
 合计        875.11   1,775.88   1,821.41       1,868.50   1,917.18   1,967.53    1,967.53
     （6）管理费用的预测
     管理费用核算内容主要是职工薪酬、折旧费、无形资产摊销、业务招待费、办公
费、差旅费、水电费、会议费、修理费、物业费、车辆费、劳务费、劳保费、保险
费、咨询费、低值易耗品、中介费、诉讼费、绿化费、**经费及其他费用等。预测
时将其划分为按照物价指数增长调整的和不能按照物价指数增长调整的两部分进行预
测。
     对于未来费用水平变动不大的费用，按照物价指数增长调整。如职工薪酬、业务
招待费、办公费、差旅费、会议费、修理费、车辆费、劳务费、劳保费、咨询费、低
值易耗品费、绿化费及**经费等，未来仅在历史年度费用基础上增长 1%（2020 年 7
月-2024 年 7 月平均物价指数增长比率为 1%），永续期不考虑增长；
     对于不能按照物价指数增长调整的管理费用，根据费用的实际情况单独进行测
算。
     对于偶然发生、非经营性的费用，未来不做预测。
     具体见管理费用预测表，如下：
                                                                             单位：万元
 项目                  2025 年      2026 年       2027 年      2028 年      2029 年
职工薪酬      3,346.46   10,001.71   10,101.73    10,202.74   10,304.77   10,407.82   10,407.82
折旧费       1,484.03    3,671.09    3,671.09     3,671.09    3,671.09    3,671.09    3,671.09
无形资产摊
销
业务招待费        94.77     131.02      132.33       133.65      134.99      136.34      136.34
办公费         164.41     240.99      243.40       245.83      248.29      250.77      250.77
差旅费         101.96     168.23      169.92       171.61      173.33      175.06      175.06
水电费         358.99     865.04      867.97       869.41      870.87      872.36      872.36
会议费           6.92        9.43        9.43         9.43        9.43        9.43        9.43
修理费         402.83     557.19      562.76       568.38      574.07      579.81      579.81
物业费          86.62      96.28       96.28        96.28       96.28       96.28       96.28
车辆费         250.87     267.24      269.92       272.61      275.34      278.09      278.09
劳务费         111.56     217.21      219.38       221.58      223.79      226.03      226.03
劳保费          70.39      86.75       87.62        88.50       89.38       90.28       90.28
保险费              -      29.29       29.29        29.29       29.29       29.29       29.29
咨询费          38.88      58.46       59.04        59.64       60.23       60.83       60.83
低值易耗品        21.88      39.70       40.09        40.49       40.90       41.31       41.31
中介费         145.66     660.38      660.38       660.38      660.38      660.38      660.38
诉讼费          58.51     103.77      103.77       103.77      103.77      103.77      103.77
绿化费         131.15     226.60      228.87       231.15      233.47      235.80      235.80
**经费        270.24     349.82      353.32       356.85      360.42      364.02      364.02
其他        1,026.32    1,864.08    1,864.08     1,864.08    1,864.08    1,864.08    1,864.08
 合计       8,270.69   19,939.01   20,065.39    20,191.52   20,318.91   20,447.59   20,447.59
     （7）研发费用的预测
     研发费用包含维护现有技术及进行技术创新支出。2024 年 8-10 月按照企业实际数
据进行预测，2024 年 11-12 月按照在研项目投入进行预测。根据科技部财政部**税
务总局关于修订印发《高新技术企业认定管理办法》（国科发火〔2016〕32 号）文件
中规定认定高新技术企业须满足最近一年销售收入在 2 亿元以上的企业，研发费用占
收入比例不低于 3%。2025 年开始研发费用以当年主营业务收入的 3%进行预测。
     具体见研发费用预测表，如下：
                                                                                  单位：万元
 项目                2025 年      2026 年         2027 年      2028 年      2029 年
研发费用    5,986.24   11,395.89   11,728.28      12,072.26   12,428.28   12,796.79    12,796.79
  （8）财务费用的预测
  公司的财务费用主要为利息支出等。付息债务主要是短期借款、长期借款和长期
应付款-融资租赁。评估基准日短期借款本金为 185,640.00 万元；长期借款本金为
赁利息按还款计划表中剩余未付利息测算。财务费用预测表如下：
                                                                                  单位：万元
 项目                2025 年      2026 年         2027 年      2028 年      2029 年
财务费用   12,085.38   25,826.71   23,242.29      21,044.93   19,396.67   18,683.46    18,612.96
  （9）其他收益的预测
  根据《新疆**尔自治区高新技术企业发展专项资金管理办法（暂行）》文件中
第五条的规定，对企业研发投入超 10,000.00 万元的按每年不高于 100.00 万元进行奖
励补助。此次评估按照此条款规定的奖励金额进行预测。
  （10）营业外收支的预测
  被评估单位历史年度营业外收入主要是食堂收入、罚款收入和确认的无需支付的
应付账款等，未来存在不确定性，本次评估不作预测。
  （11）所得税的预测
  企 业 于 2022 年 11 月 28 日 取 得 高 新 技 术 企 业 证 书 ， 证 书 编 号 为
GR202265000364。本次评估根据《关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公
告》（财政部税务总局公告 2021 年第 13 号），预测年度研发费用按照实际发生额的
  企业所得税＝应纳税所得额×所得税率
  本次评估假设被评估单位未来能持续获得高新技术企业认证并享受企业所得税
  由于历史年度累计可弥补亏损所形成的递延所得税资产已作非经营性资产加回，
所得税的预测不再考虑以前年度累计可弥补亏损的影响。
   （12）折旧和摊销的预测
   该部分为固定资产的折旧和无形资产的摊销。固定资产是由两部分组成的，对基
准日现有固定资产按企业计提折旧的办法进行计提；对基准日后新增的固定资产，按
转固日期进行计提。摊销费用根据资产原值以及摊销期限来做预测。折旧摊销的预测
如下表：
                                                                                    单位：万元
 项目                 2025 年      2026 年         2027 年      2028 年        2029 年
折旧及摊
销
   （13）资本性支出的预测
   资本性支出由两部分组成：
   以下分别对两部分资本性支出进行预测：
   基准日公司根据项目投资规模、基准日已付款金额及预计完工时间确定后续支
出，计划表如下：
                                                                                    单位：万元
                    项目名称                                     设备待支出                土建待支出
新疆宜化西区消防整改项目 XJXFJG-063                                                582.97                -
电石气力输灰项目 XJDSJG-029                                                    709.95                -
电石分厂专家诊断装置优化改造项目 GOA23003034                                           419.65                -
氯碱分厂专家诊断装置优化改造项目 GOA23006037                                           126.07                -
电仪分厂输煤配电室改造项目 GOA23009040                                              169.66                -
建材分厂专家诊断装置优化改造项目 GOA23005036                                           372.02                -
氯乙烯气柜和球罐排污回收 XJLJJG-009                                                 58.65                -
电石车间循环水外管网改造项目 GOA23020082                                             605.14                -
                项目名称              设备待支出        土建待支出
三胺分厂专家诊断装置优化改造项目 GOA23007038         530.37            -
新建尿素、PVC 产品堆棚一期项目 GOX24001003        413.59            -
石灰窑新增脱销项目 GOH24008026               3,502.04           -
热电分厂外购散热片设备需安装                        55.91            -
尿素分厂外购 4#HN 压缩机板式换热器设备需安装              0.28            -
尿素分厂外购变换加热器设备需安装                       2.75            -
尿素分厂外购醇烃化蒸发式冷凝器设备需安装                   6.46            -
电石车间外购卷扬机 8 台需安装                       6.73            -
气化车间外购微动力除尘器设备需安装                      1.47            -
热电分厂外购气力输灰煤粉装车系统 5 套需安装                0.49            -
气化车间外购仪表空气缓冲罐设备需安装                     0.15            -
电解车间外购蒸汽型溴化锂设备需安装                      1.20            -
尿素车间硫回收界区增加在线监测分析屋                     0.17            -
原料车间外购储气罐设备需安装                         0.36            -
电解车间外购无压回水泵设备需安装                       0.06            -
热电分厂外购三角换热片设备需安装                       2.30            -
气化车间外购柴油泵设备需安装                         2.43            -
电解车间外购精盐水槽需安装                          0.11            -
聚合车间外购 0℃冰机需安装设备                       0.19            -
热电分厂外购三角散热片需安装设备                      12.23            -
建材分厂外购熟料秤设备需安装                         0.13            -
锅炉工段外购气力输灰煤粉装车系统需安装                    4.45            -
尿素车间尿素工段外购循环水泵设备需安装                   19.38            -
气化车间外购空气储气罐设备需安装                       0.12            -
原料车间外购三通分料器设备需安装                       3.12            -
合成车间外购冷凝器设备需安装                         0.41            -
尿素车间外购蒸发器设备需安装                         0.70            -
尿素车间外购空气过滤缓冲罐设备需安装                     1.73            -
建材分厂外购压滤机设备需安装                         1.06            -
三胺分厂外购一体化蒸发器设备需安装                      0.60            -
尿素分厂外购淬冷过滤器设备需安装                       1.79            -
氯乙烯机柜间搬迁 GOA23010052                       -      582.17
                 合计                 7,749.87      582.17
     根据上述计划表，预计未来在建工程后续支出为 8,332.04 万元，基准日账面已为
在建工程预备部分工程物资，价值为 1,583.80 万元。因此，在建工程实际后续支出为
时考虑 2024 年 8-10 月实际已新增固定资产的资本性支出。
     根据企业相关设备的更新维修计划进行估算，2025 年-2029 年每年考虑 15,000.00
万元更新技改及维修投入。永续期的更新资本性支出预测与折旧及摊销保持一致。
     资本性支出未来预测如下：
                                                                                          单位：万元
 项目                     2025 年       2026 年         2027 年       2028 年       2029 年
资本性支
出
     （14）营运资金增加额的预测
     营运资金的追加是指随着公司经营活动的变化，因提供商业信用而占用的现金、
正常经营所需保持的现金、应收票据、应收账款、预付账款、存货、应付票据、应付
账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费等。
     由于企业的生产周期比较规律，故对以往年度的营运资金进行了核实和统计并剔
除其中的非经营性部分，公式为：
     年营运资金＝经营性流动资产－经营性流动负债
     本次营运资金按照营运资金占年度销售收入的历史平均比例进行预测。
     营运资金追加额＝当年营运资金－上年营运资金
     预测结果见营运资金预测表，如下：
                                                                                          单位：万元
 项目                    2025 年       2026 年          2027 年       2028 年       2029 年
主营业务
收入
比例          0.55%         0.55%        0.55%          0.55%         0.55%        0.55%        0.55%
营运资金       933.74       2,107.82     2,169.30       2,232.93      2,298.78     2,366.94     2,366.94
 项目                 2025 年     2026 年         2027 年     2028 年     2029 年
营运资金
追加额
  按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益口径为企业自由现金流量，
则折现率选取加权平均资本成本（WACC）。
  公式：
  式中：
  Ke：权益资本成本；
  Kd：债务资本成本；
  E：权益资本；
  D：债务资本；
  D＋E：投资资本；
  T：所得税率。
  其中：Ke＝Rf＋β×MRP＋Rc
  Rf：无风险报酬率；
  β：企业风险系数；
  MRP：市场风险超额回报率；
  Rc：企业特定风险调整系数。
  （1）权益资本成本 Ke 的确定
  权益资本成本 Ke 采用资本资产定价模型（CAPM）计算确定。
  无风险报酬率 Rf 采用国债的到期收益率（Yield to Maturate Rate），国债的选择标
准是国债到期日距评估基准日等于 10 年的国债，以其到期收益率的平均值作为平均收
益率，以此平均值作为无风险报酬率 Rf。查阅 Wind 资讯并计算距评估基准日等于 10
  年的国债平均到期收益率为 3.03%。
      该系数是衡量标的公司相对于资本市场整体回报的风险溢价程度，也用来衡量个
  别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。由于标的公司目前
  为非上市公司，一般情况下难以直接对其测算出该系数指标值，故本次通过选定与标
  的公司处于同行业的可比上市公司于基准日的β系数（即）指标平均值作为参照。
      可比公司的选择分析过程如下表所示：
  案例名称          标的公司           案例一           案例二              案例三                案例四
公司名称          新疆宜化       泰和科技            华塑股份               北元集团              镇洋发展
所处行业          氯碱行业       氯碱行业            氯碱行业               氯碱行业              氯碱行业
              采购 生产 销    采购 生产 销         采购 生产 销            采购 生产 销           采购 生产 销
经营模式
              售          售               售                  售                 售
发展阶段          成熟期        成熟期             成熟期                成熟期               成熟期
主 营 产 品                  水处理剂及联                                               氯碱类产品、
                                         氯碱产品、灰             氯碱类产品、
（ WIND 查 询    PVC、烧碱、尿   副产品、氯碱                                               PVC 类 、 MIBK
                                         岩、水泥、其             电 石 渣 制 水
                                         他产品                泥、其他业务
前 5）                     务                                                    产品
      综上，选取的四家可比上市公司与被评估企业在所处行业、经营模式、企业发展
  阶段、主要经营产品等多方面可比性较高，且同时考虑无形资产收益法评估的适用
  性，可比公司的选择具备合理性。
      企业风险系数β具体确定过程及 Beta 值计算结果如下：
                                有息负债         所有者权益
                     年末所得税                                                     Beta（无
  证券代码        证券简称              （D）（万        （E）（万           D/E     Beta 值
                     率（年度）                                                     财杠杆）
                                 元）            元）
                                平均                                                0.9849
      企业风险系数 β 根据 Wind 资讯查询的沪深 A 股股票市场上同类型上市公司的 β
  计算确定，具体确定过程及 Beta 值计算结果如下：
      ①首先根据 Wind 资讯查询沪深 A 股同类上市公司有财务杠杆的 Beta 值，然后根
据以下公式计算出各公司无财务杠杆的 Beta 值，再计算得出同类上市公司无财务杠杆
的平均 Beta 值。计算公式如下：
   βL＝（1＋（1－T）×D/E）×βU
   式中：
   βL：有财务杠杆的 Beta；
   βU：无财务杠杆的 Beta；
   ②按被评估单位的自身资本结构确定资本结构比率
   ③估算被评估单位在确定的资本结构比率下的 Beta
   将已经确定的被评估单位资本结构比率代入到如下公式中，计算被评估企业
Beta：
   βL＝βU×（1＋（1－T）×D/E）
   式中：
   D/E：被评估单位自身资本结构；
   D：根据基准日被评估单位的有息负债确定；
   E：根据基准日的被评估单位股东**权益评估值计算；
   T：被评估企业适用所得税率；
   βL＝0.9849×1＋(1－15%)×0.9632＝1.7912
   市场风险超额回报率（MRP）是市场投资组合或具有市场平均风险的股票投资组
合所期望的收益率超过无风险资产收益率的部分。评估师在测算**市场 MRP 时选用
了沪深 300 指数的成份股，通过 Wind 资讯查询了各年成份股的后复权收盘价，并计算
了各年成份股的几**均收益率，然后通过 95%的置信区间对异常数据进行了剔除，
**对剔除后的数据进行算术平均。经计算市场风险溢价（MRP）为 6.77%。
   评估人员在综合考虑企业在行业中的规模、所处经营阶段、主要客户情况、企业
内部管理机制及控制机制、管理人员及人力资源水平等基础上确定企业特定风险调整
系数为 2%。
     被评估单位属于大型国企，处于成熟期，客户稳定，产销量稳定，市场容量较为
稳定，市场风险一般；由于其主营产品为大宗化工产品，技术成熟，未来虽然需要进
行产品更新，但技术风险较低；被评估单位自身借款规模较大，资产负债率较高，资
金风险较大；管理经营较为合理科学，管理风险较小。确定该公司的企业特定风险调
整系数为 2.00%。
     根据上述确定的参数，则权益资本成本计算如下：
     Ke＝Rf＋β×MRP＋Rc＝3.03%＋1.7912×6.77%＋2%＝17.16%
     （2）债务资本成本（Kd）
     债务资本成本 Kd 实际上是被评估企业的期望债权投资回报率，也就是债权投资
人投资到被评估企业所期望得到的投资回报率。由于目前在我国只有部分大型企业或
****工程项目才可以被批准发行企业债券或公司债券，故难以找到与被评估企业
相类似的债券投资回报率。
     故本次评估以企业自身带息负债的平均债务资本成本作为债务资本成本 Kd。
     （3）WACC 的计算
     如前所述得出 E/（D＋E）为 0.5094，D/（D＋E）为 0.4906；Kd 取 3.46%。
     WACC＝Ke×E/（D＋E）＋Kd×D/（D＋E）×（1－T）
          ＝17.16%×0.5094＋3.46%×0.4906×（1-15%）
          ＝10.18%
     针对新疆宜化折现率的取值，与近期 A 股化工类交易案例折现率对比情况如下：
 序
       上市公司            评估基准日             标的公司          主要产品     折现率
 号
      兴 化 股 份                          陕西延长石油兴化
      (002109.SZ)                      新能源有限公司
      东 方 盛 虹                                     煤化工产品、基础化
      (000301.SZ)                                 工原料、精细化学品
      (600075.SH)                            泥
                                             聚 氯 乙 烯 树 脂
                                      氯碱化工   （PVC）、烧碱、电     9.56%
      (600328.SH)
                                             纯碱、氯化铵、合成
                                      中盐昆山                  8.17%
                                             氨
                          可比交易案例折现率平均值                      9.88%
                          可比交易案例折现率中位值                      9.78%
本次交易                2024 年 7 月 31 日   新疆宜化   PVC、烧碱、尿素等    10.18%
     由上表，本次新疆宜化收益法评估折现率与市场上化工类交易案例中折现率水平
相当，相较于平均水平及中位数水平略高，具有合理性和谨慎性。
     根据以上企业自由现金流量及折现率的计算，得到企业自由现金流量折现值
     经核实溢余资产为溢余的货币资金，根据评估基准日货币资金扣减**货币资金
保有量的余额确定，本次评估溢余资产评估值为 48,655.61 万元。
     非经营性资产为其他应收款、在建工程、其他流动资产、应收票据、固定资产清
理及非经营性固定资产。其他应收款主要是往来款和个人借支等；在建工程主要是 8
万吨三聚氰胺项目；非经营性固定资产为兰炭工段设备及房屋建（构）筑物等；其他
流动资产主要是预缴企业所得税；应收票据为已贴现或已背书未终止确认的应收票
据；固定资产清理主要是已报废或停止使用的固定资产。评估值合计为 126,523.07 万
元。
     其他资产为其他权益工具投资、长期股权投资和递延所得税资产。其他权益工具
投资评估值为 13.56 万元；长期股权投资评估值为 687,506.06 万元；递延所得税资产
评估值为 45,503.41 万元。评估值合计为 733,023.03 万元。
     溢余资产、非经营性资产及其他资产价值合计 908,201.71 万元。
     本次评估非经营性负债主要为其他应付款、其他流动负债及短期借款。其他应付
款主要是往来款，应付利息和借款等，评估值为 188,807.34 万元；其他流动负债为未
   到期背书应收票据，评估值为 40,750.46 万元；短期借款包含已贴现未终止确认的应收
   票据和内部抵消调整至短期借款的应付票据，评估值为 10,029.32 万元。
        非经营性负债及其他负债合计 239,587.13 万元。
        被评估单位基准日有息负债为短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款和
   长期应付款。评估基准日合计评估值为 781,362.20 万元。
        经计算，股东**权益价值＝企业自由现金流量折现值＋溢余资产价值＋非经营
   性资产价值＋其他资产价值－有息负债－非经营性负债＝775,624.72 万元。以上结果
   详见收益法计算表。
                                                                                   单位：万元
   项目                      2025 年       2026 年       2027 年       2028 年       2029 年
一、营业收入       177,688.28   399,418.61   410,498.00   421,964.04   433,831.33   446,115.01   446,115.01
其中：主营业务收
入
其他业务收入         9,412.84    19,555.45    19,555.45    19,555.45    19,555.45    19,555.45    19,555.45
减：营业成本       135,020.02   315,832.38   318,317.25   320,644.16   323,056.43   326,107.11   326,112.59
其中：主营业务成
本
其他业务成本         7,155.08    17,610.54    17,620.97    17,629.81    17,638.25    17,646.35    17,646.37
税金及附加          1,983.51     3,942.61     4,074.38     4,203.06     4,336.13     4,473.76     3,548.02
销售费用            875.11      1,775.88     1,821.41     1,868.50     1,917.18     1,967.53     1,967.53
管理费用           8,270.69    19,939.01    20,065.39    20,191.52    20,318.91    20,447.59    20,447.59
研发费用           5,986.24    11,395.89    11,728.28    12,072.26    12,428.28    12,796.79    12,796.79
财务费用          12,085.38    25,826.71    23,242.29    21,044.93    19,396.67    18,683.46    18,612.96
加：其他收益          100.00       100.00       100.00       100.00       100.00       100.00       100.00
二、营业利润        13,567.33    20,806.13    31,348.99    42,039.62    52,477.73    61,738.79    62,729.54
三、利润总额        13,567.33    20,806.13    31,348.99    42,039.62    52,477.73    61,738.79    62,729.54
减：所得税费用        1,137.16     1,411.53     2,943.11     4,495.10     6,007.42     7,341.30     7,489.91
四、净利润         12,430.17    19,394.59    28,405.88    37,544.51    46,470.31    54,397.49    55,239.63
加：利息支出*（1-
所得税率）
      项目                 2025 年       2026 年       2027 年       2028 年       2029 年
加：折旧及摊销     35,460.97    85,903.64    86,210.06    86,210.06    86,210.06    86,210.06    86,210.06
减：资本性支出      6,864.40    15,565.14    15,000.00    15,000.00    15,000.00    15,000.00    86,210.06
减：营运资金增加
额
五、营业现金流量    23,999.91   110,511.70   119,310.41   126,579.14   134,101.69   141,420.32    71,060.64
折现率           10.18%       10.18%       10.18%       10.18%       10.18%       10.18%       10.18%
年期数              0.42         1.42         2.42         3.42         4.42         5.42         6.42
折现系数             0.96         0.87         0.79         0.72         0.65         0.59         5.81
折现值         23,049.54    96,326.77    94,385.05    90,881.01    87,383.90    83,636.36   412,709.72
减：有息债务                                                                                   781,362.20
加：溢余资产                                                                                    48,655.61
加：非经营性资产                                                                                 126,523.07
加：其他资产                                                                                   733,023.03
减：非经营性负债                                                                                 239,587.13
评估值                                                                                      775,624.72
  四、宜化矿业评估的具体情况
  （一）评估的基本情况
       企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和资产基础法。
       对于市场法，由于缺乏可比较的交易案例而难以采用。
       对于收益法，虽然没有直接利用现实市场上的参照物来说明评估对象的现行公平
  市场价值，但它是从决定资产现行公平市场价值的基本依据――资产的预期获利能力
  的角度评价资产，能完整体现企业的整体价值，其评估结论具有较好的可靠性和说服
  力。同时，企业具备了应用收益法评估的前提条件：将持续经营、未来收益期限可以
  确定、股东权益与企业经营收益之间存在稳定的关系、未来的经营收益可以正确预测
  计量、与企业预期收益相关的风险报酬能被估算计量。
       对于资产基础法，本评估项目能满足资产基础法评估所需的条件，即被评估资产
  处于继续使用状态或被假定处于继续使用状态，具备可利用的历史资料。而且，采用
  资产基础法可以满足本次评估的价值类型的要求。
   因此，针对本次评估的评估目的和资产类型，考虑各种评估方法的作用、特点和
所要求具备的条件，此次评估采用资产基础法和收益法。
   本次交易中，交易标的宜昌新发投持有新疆宜化 39.403%的股权，新疆宜化持有
宜化矿业 53.925%的股权。根据中京民信出具的《资产评估报告》，评估基准日为
                                                                                           单位：万元
             宜化矿业            宜化矿业                                              宜昌新发
                                                                                            对应的交
                                                                                            易作价
 评估方法        面价值               估值                                              股比例
                                                               D=C/A*100
                 A              B                 C=B-A                              E       F=E*B
                                                                  %
资产基础法                       1,264,103.12         487,469.84           62.77%     21.25%     268,597.49
收益法                         1,220,464.12         443,830.83           57.15%     21.25%     259,325.04
   （1）资产基础法评估结果
   宜化矿业于评估基准日 2024 年 7 月 31 日总资产账面价值为 1,250,382.06 万元，评
估价值为 1,737,851.90 万元，增值 487,469.84 万元，增值率为 38.99%；总负债账面价
值为 473,748.78 万元，评估价值为 473,748.78 万元，无增减值；净资产账面价值为
   股东**权益价值计算如下表：
                                                                                           单位：万元
                               账面价值                    评估价值             增减值                增值率
          项目
                                    A                     B             C=B-A            D=C/A×100%
流动资产                             672,074.58             672,425.60         351.02              0.05%
非流动资产                            578,307.47            1,065,426.30     487,118.83            84.23%
其中：其他权益工具投资                              13.56                13.56              -                    -
    长期股权投资                              780.00            9,405.59        8,625.59           1105.84%
    固定资产                         105,797.54             119,172.85       13,375.31             12.64%
    在建工程                             5,756.63             5,900.50         143.87               2.50%
    无形资产                         454,461.99             919,744.88      465,282.89            102.38%
    递延所得税资产                         10,055.60             9,746.77         -308.83             -3.07%
                     账面价值                 评估价值           增减值            增值率
        项目
                        A                    B           C=B-A        D=C/A×100%
    其他非流动资产             1,442.15             1,442.15             -                -
资产总计                 1,250,382.06         1,737,851.90   487,469.84        38.99%
流动负债                  129,047.46           129,047.46             -                -
非流动负债                 344,701.32           344,701.32             -                -
负债合计                  473,748.78           473,748.78             -                -
净资产（所有者权益）            776,633.28          1,264,103.12   487,469.84        62.77%
   宜化矿业资产基础法评估为 1,264,103.12 万元，较账面值增值 487,469.84 万元。
增值的原因为其持有的煤矿矿业权较账面值增值 465,282.89 万元，矿业权的增值详见
本节之“（三）资产基础法引用矿业权评估报告的情况”。
   此外，宜化矿业持有的丰华时代长期股权投资增值 8,625.59 万元，增值率为
煤炭的廊道服务，经济效益较好，目前账面净资产为 12,994.27 万元，评估值为
因此增值率较高。
   （2）收益法评估结果
   宜化矿业评估基准日总资产账面价值为 1,250,382.06 万元，总负债账面价值为
   收益法评估后的股东**权益价值为 1,220,464.12 万元，增值 443,830.84 万元，
增值率为 57.15%。
   （3）评估结果的分析与选择
   收益法与资产基础法评估结果相差 43,639.00 万元，差异率为 3.45%。收益法评估
中对未来收益指标进行预测时综合考虑了**外宏观经济情况、行业情况、管理层的
战略调整措施、发展规划、经营能力等多种因素。资产基础法评估是从资产的成本角
度出发，对评估范围内的单项资产及负债，用市场价值代替历史成本，通过分别估测
的所有可确指的资产加和而成的。新疆宜化矿业有限公司未**营可能会受到来自于
发展规模、抗风险能力以及市场发生变化等的影响。根据对评估过程及评估结果的分
析，收益法评估中作出的对企业未来收入、成本、利润等的预测，受获取的相关资料
和了解的相关情况所限，尚不能确定已经充分地体现了这些可能的影响。考虑此等因
素及评估目的，资产基础法的评估结果能更合理反映该公司股东**权益的价值，因
此以资产基础法的评估结果作为**的评估结论。
   （4）评估结论
   在实施了上述资产评估程序和方法后，在前述评估目的下，在持续经营等假设条
件下，宜化矿业股东**权益于评估基准日 2024 年 7 月 31 日所表现的市场价值为
（二）资产基础法评估情况
   各类资产及负债的评估过程如下：
   本次流动资产评估范围为宜化矿业于评估基准日 2024 年 7 月 31 日的流动资产。
流动资产具体包括：货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货
和其他流动资产。
   各项流动资产评估说明如下：
   （1）货币资金
   本次评估范围内的货币资金为现金和银行存款，账面价值为 456,026.08 万元。其
中：现金 2.32 万元，银行存款 456,023.76 万元。
   现金为人民币，存放于公司财务部。以账面价值 2.32 万元作为评估值。
   银行存款账面价值为 456,023.76 万元，为人民币存款。以核实后的账面价值
   故货币资金评估值为 456,026.08 万元。
   （2）应收票据
   本次评估范围内的应收票据账面价值为 51,466.40 万元，为业务往来单位新疆宜化
化工有限公司、新疆其亚能源有限公司和新疆天业对外贸易有限责任公司等背书的银
行承兑汇票。
   评估人员对每项经济内容、出票及到期日期、可收回情况进行了核实，经核实无
误，按核实后的账面值确定评估值。
   故应收票据评估值为 51,466.40 万元。
   （3）应收账款
   本次评估范围内的应收账款共计 26 项，账面价值为 16,846.35 万元，坏账准备
   对于持续往来单位、关联单位及大额款项进行函证，根据函证情况，以核实后的
账面余额确认评估值；对于已取得确凿证据确认形成损失的款项，按零值确定评估
值；对于其它款项，调查了解对方单位信用情况和经营状况，结合账龄判断是否可能
存在风险损失并估计风险损失金额，以核实后账面值扣减估计的风险损失后的余额确
认评估值。
   其中：乌鲁木齐捷泰百安商贸有限公司预计无法收回，故全额估计风险损失；对
其余除关联方外的应收款项根据账龄，1 年以内按 5%估计风险损失，1-2 年按 10%预
计风险损失，2-3 年按 30%预计风险损失，3-4 年按 50%预计风险损失，4-5 年按 80%
预计风险损失，5 年以上按 100%预计风险损失。
   经以上评估工作 ，预 计的 评估风险损 失 为 779.31 万元，应 收账款评估值为
   （4）预付账款
   本次评估范围内的预付账款共计 123 项，账面价值为 24,288.56 万元。评估人员结
合相关协议，对预付账款账簿、凭证进行了核对和查证，在确定预付账款的准确性和
真实性后，判断其不存在可造成无法取得相对应的资产和劳务的可能性，按经核实后
账面值确认评估值。
   经以上评估，预付账款评估值为 24,288.56 万元。
   （5）其他应收款
   本次评估范围内的其他应收款为被评估单位应收北京华易隆鑫贸易有限公司和新
疆宜化的借款及利息、西藏产权交易**有限责任公司等的质保金和员工借款等，共
计 24 项，账面价值为 126,268.36 万元，坏账准备 54,581.62 万元，其他应收款净值为
账面数值并对款项的发生时间、性质、收回的可能性等进行了调查。
     对于持续往来单位、关联单位及大额款项进行函证，根据函证情况，以核实后的
账面余额确认评估值；对于已取得确凿证据确认形成损失的款项，按零值确定评估
值；对于其它款项，调查了解对方单位信用情况和经营状况，结合账龄判断是否可能
存在风险损失并估计风险损失金额，以核实后账面值扣减估计的风险损失后的余额确
认评估值；对于坏账准备，由于评估时已考虑风险损失问题，将其评估为零。
     对除关联方、一年以内的个人借款、设备及工程等质保金和代缴代扣外的款项根
据账龄，1 年以内按 5%估计风险损失，1-2 年按 10%预计风险损失，2-3 年按 30%预计
风险损失，3-4 年按 50%预计风险损失，4-5 年按 80%预计风险损失，5 年以上按 100%
预计风险损失。
     经以上评估工作，预计的评估风险损失为 54,528.63 万元，故其他应收款评估值为
     （6）存货
     本次评估范围内的存货为原材料和产成品（库存商品），共计 1,522 项，账面价
值为 2,990.44 万元。具体如下：
                                               单位：万元
                科目名称                    账面价值
原材料                                             2,600.96
产成品（库存商品）                                        389.48
合计                                              2,990.44
减：存货跌价准备                                               -
                合计                              2,990.44
     企业存货管理制度健全。评估人员会同企业财务、库管人员对存货进行了必要的
账务抽查及实物盘点验证工作。盘点价值占总价值的 60%以上，数量在 40%以上，盘
点结果无差错，账实一致。
     原材料账面价值为 2,600.96 万元，具体为外六角螺丝、电锤钻头、承载托辊等生
产经营所需备品备件及材料等，共计 1,521 项。本次评估，对原材料现场进行盘点查
明有无盘盈、盘亏情况及盘盈、盘亏存货名称、数量，确认并按基准日至盘点日进出
库进行倒推，核实基准日数量，确认核实无误后作为实际数量。对于正常使用的原材
料进行市场询价，经了解，其价格变动不大，故按核实后的账面值确认评估值。
     经以上评估，原材料评估值为 2,600.96 万元。
     产成品（库存商品）账面价值 389.48 万元，具体为粉煤，共计 1 项，为正常销售
产品，其账面价值采用资产基础法核算。本次评估，对于正常销售产品，评估人员对
基准日企业库存商品以评估基准日库存商品的实际库存数量，乘以其在评估基准日的
不含税销售单价，减去**税金、销售费用和适当净利润计算得出评估值，计算公式
为：
     产成品（库存商品）评估值＝数量×不含税单价×（1－综合扣除率）
     综合扣除率＝税金及附加/销售收入＋销售费用/销售收入＋所得税额/销售收入＋
适当净利润/销售收入
     对于销售正常的库存商品，扣除的适当净利润按 50%确定。
     产成品（库存商品）评估中主要参数包括：
     ①销售单价为销货合同不含税售价
     ②税金及附加/销售收入
     ③销售费用/销售收入
     ④所得税额/销售收入
     ⑤适当净利润/销售收入
     综合扣除率计算过程如下表：
                                                        单位：万元
序号            项目                2023 年度           2024 年 1-7 月
 序号             项目                          2023 年度             2024 年 1-7 月
      经以上评估，产成品（库存商品）评估值为 650.54 万元。
      故存货的评估值为 3,251.50 万元。
      （7）其他流动资产
      其他流动资产为被评估单位在**银行定期账户中的定期存款和待抵扣进行税
额，账面价值为 49,586.29 万元，评估人员核查了其他流动资产的形成原因、记账原则
等情况，对定期存款采取同评估基准日银行单位定期存款开户证实书核对及发函询证
的办法，查对该银行存款户函证期末余额、计息情况予以核实。经核实了解，该大额
存单起息日为 2023 年 12 月 15 日和 2023 年 12 月 14 日，到期日为 2024 年 12 月 15 日
和 2024 年 12 月 14 日，均为年底一次性结息，其账面价值已对利息进行预提，本次评
估以核实后的账面价值 49,586.29 万元确定评估值。
      （8）流动资产评估结果
      经评估，新疆宜化矿业有限公司的流动资产评估值为 672,425.60 万元，具体结果
见下表：
                                                                         单位：万元
      科目名称           账面价值                    评估价值              增减值       增值率
货币资金                     456,026.08             456,026.08           -            -
应收票据                      51,466.40              51,466.40           -            -
应收账款                      16,030.07              16,067.04      36.97        0.23%
预付款项                      24,288.56              24,288.56           -            -
     科目名称         账面价值                    评估价值            增减值       增值率
其他应收款                  71,686.74             71,739.73      52.99     0.07%
存货                       2,990.44             3,251.50     261.06     8.73%
其他流动资产                 49,586.29             49,586.29          -          -
流动资产合计                672,074.58            672,425.60     351.02     0.05%
     本次评估范围内的流动资产账面价值为 672,074.58 万元，评估价值为 672,425.60
万元，增值 351.02 万元，增值率为 0.05%。增值主要为存货，主要原因是产成品（库
存商品）评估值中包含部分利润所致。
     （1）评估范围
     本次评估范围内的其他权益工具投资账面价值为 13.56 万元。被投资单位评估基
准日名称、持股比例、账面价值明细见下表：
                                                                    单位：万元
               被投资单位名称                         投资日期       持股比例      账面价值
昌吉准东经济技术开发区五彩职业培训学校（有限公司）                      2019/4/3       10%     13.56
                 合计                                                   13.56
     （2）评估方法
     被评估单位的其他权益工具投资为可对外出售的股权，具体为 1 家被投资单位昌
吉准东经济技术开发区五彩职业培训学校（有限公司），持股比例为 10%。
     评估人员对其他权益工具投资的形成原因、账面值和实际状况等进行了取证核
实，并查阅了投资协议或章程和有关会计记录等，以确定其他权益工具投资的真实性
和准确性。以昌吉准东经济技术开发区五彩职业培训学校（有限公司）基准日报表净
资产额乘以持股比例确定评估值。
     昌吉准东经济技术开发区五彩职业培训学校（有限公司）基准日净资产账面价值
为 135.64 万元。
     评估值＝135.64×10%＝13.56（万元）
     （3）评估结论
     其他权益工具投资账面价值为 13.56 万元，评估值为 13.56 万元，无增减值。
  （1）评估范围
  本次评估的长期股权投资共 1 项，账面价值为 780.00 万元。被投资单位评估基准
日名称、持股比例、账面价值明细见下表：
                                                                       单位：万元
       被投资单位名称              投资日期               持股比例（%）                账面价值
新疆丰华时代科技有限公司                2018/5/14                        65.00         780.00
            合计                                                             780.00
  被投资单位近两年一期的资产、负债及经营状况
                                                                        单位：万元
       项目
                      /2022 年                  /2023 年            /2024 年 1-7 月
流动资产合计                     5,709.77                 7,211.06              8,785.21
非流动资产
其中：固定资产                    2,981.59                 5,173.56              4,821.57
在建工程                       1,056.57                          -                   -
无形资产                         169.13                   306.34               286.43
递延所得税资产                       10.35                    14.10                30.76
资产总计                       9,927.40                12,705.06             13,923.97
负债合计                         522.00                 1,101.52               929.70
股东权益合计                     9,405.40                11,603.54             12,994.27
营业收入                       4,218.18                 4,307.76              2,964.36
营业利润                       2,419.11                 2,550.32              1,652.56
利润总额                       2,419.11                 2,586.59              1,652.83
净利润                        2,050.50                 2,198.14              1,390.73
  （2）评估方法
  评估人员主要采取对长期股权投资的形成原因、账面值和实际状况等进行了取证
核实，并查阅了投资协议、章程和有关会计记录等，以确定长期股权投资的真实性和
准确性。具体过程如下：
  被评估单位对丰华时代为控股投资，持股比例 65%，对于具有控制权的股权投
资，采用资产基础法对被投资单位的股东**权益价值进行评估（评估原则、依据以
及评估程序、过程与对投资方的评估基本相同），以被投资单位评估基准日股东**
权益评估值乘以被评估企业持股比例而确定长期股权投资的评估值。
   （3）评估结论
   经评估，新疆宜化的长期股权投资评估值为 9,405.59 万元，具体结果如下表：
                                                           单位：万元
   被投资单位名称       账面价值         评估价值            增减值           增值率
新疆丰华时代科技有限公司        780.00         9,405.59     8,625.59   1105.85%
   本次评估范围内的长期股权投资账面价值为 780.00 万元，评估价值为 9,405.59 万
元，评估增值 8,625.59 万元，增值率为 1105.85%。增值原因主要为被投资单位经营良
好，未分配利润为正数，所有者权益高于实收资本。
   （1）房屋建（构）筑物（含管道沟槽）
   本次评估范围为新疆宜化矿业有限公司申报的位于新疆昌吉州吉木萨尔县准东经
济技术开发区火烧山产业园生产厂区内的**房屋建（构）筑物（含管道沟槽），共
计 149 项，其中：房屋建筑物 65 项，建筑面积 71,939.63 平方米；构筑物及附属设施
减值准备 916.37 万元，账面净值为 74,304.24 万元。
   ①评估方法的选用
   根据《资产评估执业准则――不动产》《房地产估价规范》（中华人民共和国国
家标准 GB/T 50291-2015）（确定房地产估价的体系）以及《房地产估价基本术语标
准》（GB/T 50899-2013）（确定房地产估价方法的描述），房地产估价常用方法主要
有市场比较法、收益法、成本法、假设开发法等，估价方法的选择应根据估价目的结
合评估对象的具体特性、周边市场情况及估价方法的适用性和可操作性，综合考虑选
择适当的估价方法。
   委估的生产用房屋建（构）筑物为自用，并不能单独产生收益不适宜运用收益法
进行评估，而同类房屋建筑物的市场交易较少难以找到合适案例，亦不适宜运用市场
法进行评估，故本次评估采用重置成本法。
  ②评估方法
  重置成本法的技术思路是通过求取评估对象在评估基准日的重置价值，扣除各类
贬值，以此估算建筑物客观合理价值。其中重置价值为采用评估基准日的建筑材料和
建筑技术，按评估基准日的价格水平，重新建造与建筑物具有同等功能效用的全新状
态的建筑物的正常价值。计算公式为：
  房屋建（构）筑物评估值＝重置成本×综合成新率
  经评估，宜化矿业的房屋建筑物类固定资产评估结果如下表：
                                                                    单位：万元
                       账面价值                   评估价值                  增值率
    科目名称                                 重置全价-       评估价值-
                  原值        净值                                   原值        净值
                                          原值          净值
房屋建筑物           24,605.17   21,170.60    26,365.54   24,445.19   7.15%    15.47%
构筑物及其他辅助设施      61,268.37   50,965.89    62,309.53   56,469.66   1.70%    10.80%
管道及沟槽            3,567.68     3,084.11    3,642.36    3,287.20   2.09%     6.59%
房屋建筑物类小计        89,441.22   75,220.61    92,317.43   84,202.05   3.22%    11.94%
减：减值准备                  -      916.37            -           -        -         -
房屋建筑物类合计        89,441.22   74,304.24    92,317.43   84,202.05   3.22%    13.32%
  本 次 委 估 的 房 屋 建 筑 物 类 固 定 资 产 评 估 原 值 增 值 2,876.21 万 元 ， 增 值 率 为
期人工及建筑材料费用、资金成本的上涨所致；评估净值增值原因主要为企业财务确
定的固定资产折旧年限短于评估通常参照的使用年限所致。
  （2）设备
  本次设备的评估范围为宜化矿业申报评估的设备，共计 769 项（台/套），其中机
器设备 550 项（台/套），车辆 90 台，电子设备为 129 项（台/套）。账面原值为
分类具体如下表：
                                              单位：万元
                                       账面价值
    科目名称       项（台套）
                              原值              净值
固定资产-机器设备             550      49,528.10       30,950.08
固定资产-车辆                90          2,159.17        1,116.60
固定资产-电子设备             129           756.97          464.00
设备类资产小计               769      52,444.23       32,530.68
减：设备类减值准备                                 -        1,037.38
设备类资产合计               769      52,444.23       31,493.30
  宜化矿业主要业务为煤炭开采、加工、洗选和销售；粘土及其他土砂石开采；普
通货物道路运输；集装箱道路运输；铁路货物运输；装卸搬运；货物运输代理；仓储
服务；汽车配件、工程机械设备的维修；五金交电的销售；工矿工程建筑等。评估范
围内的机器设备为公司年生产 3000 万吨煤炭的成套露天煤矿开采设备，具体为露天剥
离采煤机械、破碎筛分系统设备、供配电系统设备等；电子设备主要为公司管理经营
用打印设备、办公电脑设备、公司产品质量检测检验仪器仪表设备等；车辆设备为生
产经营用载客汽车、载货运输车、矿区生产专用汽车共计 90 台。
  机器设备中有 14 项因技术改造已拆除处理；车辆设备有 2 台已报废处置；电子设
备中有 17 台因技术进步已淘汰报废。
  根据《资产评估执业准则―机器设备》，机器设备评估一般可采取重置成本法、
市场法和收益法进行。评估时应根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条
件，选取适当的方法。
  对于市场法，由于难以收集案例的详细资料及无法了解具体的交易细节，因此无
法选用市场法。
  对于收益法，因本次评估的机器设备无法与其他固定资产分别量化其收益，因此
无法选用收益法。
  对于重置成本法，根据评估目的和委估设备取得的资料，能满足重置成本法评估
设备所需的条件，即被评估资产评估基准日正常生产，假设基准日后维持原地原用途
持续使用，同时委估设备具备可利用的历史资料和现行市场报价，因此适宜选用重置
成本法。其基本公式为：
     评估值＝重置成本×成新率
     经评估，宜化矿业所拥有并确定的设备类固定资产，评估结果如下表：
                                                                           单位：万元
                   账面价值                         评估价值                      增值率
 科目名称
              原值          净值         重置全价-原值           评估价值-净值        原值       净值
机器设备         49,528.10   30,950.08      43,696.30        33,013.09   -11.77%    6.67%
车辆            2,159.17    1,116.60          1,923.91      1,500.68   -10.90%   34.40%
电子设备           756.97      464.00            618.31        457.03    -18.32%   -1.50%
设备类小计        52,444.23   32,530.68      46,238.52        34,970.80   -11.83%    7.50%
减：减值准备               -    1,037.38                 -             -         -        -
设备类合计        52,444.23   31,493.30      46,238.52        34,970.80   -11.83%   11.04%
     本 次 委托 的 设 备 类 固定 资 产评 估原 值 减值率 为 11.83% ，评 估净 值 增值 率 为
     ①机器设备评估原值减值率为 11.77%，评估净值增值率为 6.67%。评估原值减值
主要原因一是被评估单位早期购入的机器设备因技术进步，设备存在功能性陈旧贬
值；二是机器设备中有 14 项已报废处置。评估净值增值主要原因为评估采用经济寿命
计算的成新率与公司实际执行的财务折旧率存在差别；
     ②车辆设备评估原值减值率为 10.90%，评估净值增值率为 34.40%。评估原值减
值主要原因一是评估范围内的车辆设备市场价值呈下降趋势致使重置成本**；二是
车辆中 2 辆已报废；评估净值增值主要原因为评估采用的计算成新率方法与企业会计
采用折旧的方法不同导致；
     ③电子设备评估原值减值率为 18.32%，评估净值减值率为 1.50%。评估原值减值
主要原因一是电子设备产品市场技术更新较快，促使设备市场价值逐年下降所致；二
是电子设备中有 17 项已报废；评估净值减值主要原因为评估采用的计算成新率的方法
与企业会计采用折旧的方法不同导致；
  ④设备类固定资产计提减值准备后评估净值增值率为 11.04%，其原因是设备计提
减值准备，设备账面价值较低，致使评估净值增值。
     （1）评估范围
  在建工程――土建工程账面价值为 5,756.63 万元，为智能集控**建设、湿地公
园亮化升级建设项目、铁路专用线配套输煤系统改扩建工程、地面生产系统技术改造
二期工程、2 号线新建坑下半移动破碎站项目、厂区大门改造、安全文化广场项目、
湿地公园天桥建设项目、生活区消防改造项目、地面硬化项目、矿山救护队训练基地
建设项目、4 号 5 号宿舍楼生活区环形道路硬化项目等工程的费用。
     （2）评估方法
  在建工程采用资产基础法评估。对列入评估范围的土建工程中，投入成本小于
资金成本费用，评估值与核实后的账面价值保持一致。对列入评估范围的土建工程
中，投入成本大于 100 万元，开工时间距基准日超过一年的工程，评估时按评估基准
日**银行间同业拆借**受权公布的**市场报价利率（LPR），确定资金成本费
用。
     （3）评估结论
  本次评估范围内的在建工程――土建工程账面价值为 5,756.63 万元，评估值为
项目资金成本。
     （1）土地使用权
  纳入此次评估范围的无形资产――土地使用权是 4 宗位于吉木萨尔县准东五彩湾
北部产业区的土地使用权，土地总面积 885,094.00 平方米，账面价值为 4,577.86 万
元。
  根据《资产评估执业准则――不动产》《城镇土地估价规程》，土地使用权通行
的评估方法有基准地价系数修**、成本逼近法、收益还原法、市场比较法等。
  评估方法的选择应按照地价评估的技术规程，根据当地地产市场**情况，并结
合评估对象的具体特点及估价目的等，选择适当的评估方法。
  ①评估方法的选取
  评估方法的选择应按照地价评估的技术规程，根据当地地产市场**情况，并结
合评估对象的具体特点及估价目的等，选择适当的评估方法。
  根据评估人员所掌握的资料，委托评估的土地使用权为工业用途，新疆准东经济
技术开发区公布了 2024 年基准地价，故适用基准地价修**。
  评估对象无法单独产生收益，考虑到评估的可操作性，故此次不采用收益还原
法。
  评估对象所处区域近两年工业用地交易较活跃，土地公开招拍挂市场有类似交易
案例，故适用市场比较法进行评估。
  根据评估人员所掌握的资料，委托评估的土地使用权为工业用途，评估人员可以
收集到相关征地成本文件，故适用成本逼近法。
  综上所述，结合本次评估目的和委估宗地的具体情况，对本次评估范围内的宗地
一采用市场比较法和成本逼近法分别测算得出评估值，宗地二、三、四采用成本逼近
法评估。
  ②评估方法的基本原理和计算公式
  A．市场比较法
  市场比较法的基本原理是根据替代原则，将评估对象与在较近的时期内已经发生
交易的类似土地实例进行比较对照，并依据实例的价格，对评估对象和实例的交易期
日、交易情况、使用年限、区域以及个别因素等差别进行修正，得出评估对象在评估
基准日地价的方法。其基本公式为：
  P＝PB×A×B×C×D×E
  式中：
    P――评估对象价格；
    PB――比较实例价格；
    A――评估对象交易情况指数/比较实例宗地交易情况指数；
    B――评估对象评估基准日地价指数/比较实例宗地交易日期地价指数；
    C――评估对象区域因素条件指数/比较实例宗地区域因素条件指数；
    D――评估对象个别因素条件指数/比较实例宗地个别因素条件指数；
    E――评估对象使用年期修正指数/比较实例使用年期修正指数。
    B．成本逼近法
    成本逼近法是以取得和开发土地所耗费的各项费用之和为主要依据。是运用经济
学等投资理念，加上基本成本投资所应得的利润来求得土地价格的一种基本估算方
法。其计算公式为：
    土地价格＝（土地取得费＋土地开发费＋税费＋利息＋利润＋土地增值收益）×
土地使用年限修正系数×个别因素修正系数×宗地面积
    经评估，本次评估范围内无形资产为土地使用权，共四宗土地，土地总面积
                                                         单位：万元
序
          宗地名称          账面价值         评估价值         增减值        增值率
号
    宗地二：铁路专用线土地使用
    权
         合计              4,577.86      8,766.01   4,188.15   91.49%
    本次评估范围内的无形资产――土地使用权账面价值为 4,577.86 万元，评估值为
涨，二是宗地四为划拨用地，无账面价值，评估考虑了其价值。
  （2）矿业权
  本次评估项目的评估对象为新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天
煤矿采矿权。根据永业评估出具的《露天煤矿采矿权评估报告》（鄂永矿权评2024
字第 EX0021 号），露天煤矿采矿权评估值为 903,430.98 万元，内容详见本节之
“（三）资产基础法引用矿业权评估报告的情况”。
  （3）其他无形资产
  本次由被评估单位新疆宜化矿业有限公司申报列入评估范围的其他无形资产，主
要为 3 项软件，20 项专利、3 项软件著作权和 1 项域名。
  ①外购软件
  根据软件的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，本次对使用状态不
同的软件采取不同的评估方式，对于企业已经闲置不再使用、企业计划停用无后续使
用价值的软件资产，因其不再对企业的生产经营产生贡献，相应无对应的现金流量流
入企业，本次评估对这部分软件资产价值评估为零；对于企业在用的软件，市场上难
以找到可比交易案例，采用重置成本法评估。
  其他无形资产评估值＝重置成本×（1－贬值率）
  ②专利权
  本次评估范围内的发明专利共 20 项，包括 18 项实用新型及 2 项外购的发明专
利，申请时间在 2021 年和 2023 年，在企业现有装置和生产中发挥的实际作用时间不
是很长，无形资产还未给企业带来超额收益，不适宜采用收益法预测评估，本次评估
可以核实企业取得专利所发生的各项成本，适宜采用重置成本法评估。
  其他无形资产评估值＝重置成本×（1－贬值率）
  ③软件著作权
  本次评估范围内的软件著作权共 3 项，系企业自主申请，申请时间在 2021 年和
给企业带来超额收益，不适宜采用收益法预测评估，本次评估可以核实企业取得软件
著作权所发生的各项成本，适宜采用重置成本法评估。
     ④域名
     域名是根据不同的后缀所收取的费用不同，**一般分为.com、.cn、.net 等。价
格分为首年注册费和续费。由于新疆宜化矿业有限公司拥有的域名目前主要为企业对
外宣传以及提供公共服务平台，对企业实际经营产生超额收益有限，本次评估通过对
上述不同类型的域名采用重置成本法确定评估值，即：按重置成本法考虑域名的首年
注册费、每年需要交纳的续费及相关费用确定评估值。
     经评估，新疆宜化矿业有限公司无形资产――其他无形资产评估值为 166.98 万
元。具体结果见下表：
                                                        单位：万元
       科目名称       账面价值             评估价值       增减值       增值率
软件                   95.29            86.86     -8.42     -8.84%
专利                       -            67.51         -          -
软件著作权                    -            12.00         -          -
域名                       -             0.61         -          -
其他无形资产小计             95.29           166.98     71.70    75.25%
减：无形资产减值准备           15.14                -         -          -
其他无形资产合计             80.15           166.98     86.83    108.34%
     本次评估范围内的无形资产――其他无形资产账面价值为 80.15 万元，评估值为
利权、软件著作权和域名无账面价值，本次评估考虑了其价值导致。
     本次评估范围内的递延所得税资产账面价值为 10,055.60 万元，该类资产是被评估
单位计提应收账款和其他应收款坏账准备、固定资产减值准备、无形资产减值、其他
权益工具投资公允价值变动和确认预计负债对应相关资产而产生的可抵扣所得税暂时
性时间差异。
     评估中首先对计提的合理性、递延所得税核算方法、适用税率、权益期限等进行
核实，判断未来能否实现对所得税的抵扣。对递延所得税资产根据评估结果，参照新
会计准则中确认递延所得税资产的方法重新计算确定评估值。
  故递延所得税资产评估值为 9,746.77 万元，减值 308.83 万元，减值率为 3.07%。
减值主要原因是本次评估根据评估结果重新计算确定评估减值所形成的递延所得税资
产导致。
  本次评估范围内的其他非流动资产为预付的工程和设备款，共计 9 项，账面价值
为 1,442.15 万元。评估时，对此项资产的性质或内容、账面金额、形成原因等进行了
解，对款项账簿、凭证和设备款的往来合同进行了核对和查证。经核实，以核实后的
金额确定评估值。
  故其他非流动资产评估价值为 1,442.15 万元。
  本次负债评估范围具体为流动负债和非流动负债，流动负债包括应付账款、合同
负债、应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款和其他流动负
债；非流动负债包括长期应付款、预计负债和递延所得税负债。
                                            单位：万元
          科目名称                     账面价值
流动负债合计                                       129,047.46
合同负债                                          21,426.61
应付票据                                          11,280.00
应付账款                                          49,445.04
应付职工薪酬                                         2,682.39
应交税费                                           9,397.39
其他应付款                                         12,732.78
其他流动负债                                        22,083.25
非流动负债合计                                      344,701.32
长期应付款                                        243,878.53
预计负债                                          99,715.65
递延所得税负债                                        1,107.14
负债合计                                         473,748.78
     （1）应付账款
  应付账款账面价值为 49,445.04 万元。评估人员结合相关购货合同，并核对了部分
合同，对应付账款账簿、凭证进行了核对和查证。经核实，应付账款账务真实合理，
故按核实后的账面价值 49,445.04 万元确定评估值。
     （2）合同负债
  合同负债账面价值为 21,426.61 万元。评估人员通过核实购货合同，了解各合同负
债的经济性质，核实了具体的债权人、发生时间及应履行义务的真实性，按核实后的
账面价值 21,426.61 万元确定评估值。
     （3）应付票据
  应付票据账面价值为 11,280.00 万元，为银行承兑汇票。评估人员通过查阅了相关
购货合同、结算凭证、核实了应付票据票面记载的收、付款单位、支付金额，以及是
否含有票面利率等内容。确认企业应付票据为无息票据，应支付款项具有真实性和完
整性，核实结果账表、单金额相符，按核实后的账面价值 11,280.00 万元确定评估值。
     （4）应付职工薪酬
  应付职工薪酬账面价值为 2,682.39 万元，为被评估单位计提的职工福利费、社会
保险费和职工教育经费等。评估人员收集了公司相关的工资及其他有关管理制度，审
核了实际执行情况，认为该公司工资制度较完善，计提、发放与使用符合会计制度的
要求与标准。应付职工薪酬以核实后的账面价值 2,682.39 万元确定评估值。
     （5）应交税费
  应交税费账面价值为 9,397.39 万元，为被评估单位应缴**税务总局新疆准东经
济技术开发税务的增值税、企业所得税和资源税。评估人员收集了公司相关的税务政
策，审核了实际执行情况，认为该公司报税计提制度较完善，计提、缴税符合会计制
度的要求与标准。经查证核实计算无误，以核实后的账面价值 9,397.39 万元确定评估
值。
     （6）其他应付款
  其他应付款账面价值为 12,732.78 万元。经评估人员现场核实相关文件及会计凭
证、账簿。上述其他应付款记录真实、完整，故按核实后的账面价值 12,732.78 万元确
定评估值。
   （7）其他流动负债
   其他流动负债账面值为 22,083.25 万元，为合同负债对应的待转销项税和已背书未
终止确认的应收票据。经评估人员核实相关文件及会计凭证、账簿。上述其他流动负
债记录真实、完整，故以核实后的账面价值 22,083.25 万元确定评估值。
   （8）长期应付款
   长期应付款账面价值为 243,878.53 万元，主要为被评估单位应付新疆**尔自治
区自然资源厅财务处的采矿权出让收益金。通过查阅相关政府文件、入账凭证，核实
实际执行情况，根据其款项性质，对于该项采矿权出让收益进行折现确定评估值。经
了解，2022 年 5 月 17 日，新疆宜化矿业有限公司与新疆**尔自治区自然资源厅签订
了《采矿权出让合同》（合同编号：新自然资源采 2022（10）号），合同根据采矿权
出让收益评估报告确定出让一期采区拟动用资源量出让收益为 431,126.44 万元，按 15
期分期缴纳。经核实，该账面价值已按上述合同进行折现调整，故以核实后的账面价
值 243,878.53 万元确定评估值。
   （9）预计负债
   预计负债账面价值为 99,715.65 万元，主要为矿山治理恢复基金及核增煤矿产能置
换费用。经核实，是企业现实按照履行相关现时义务所需支出费用，故以核实后的账
面价值 99,715.65 万元确定评估值。
   （10）递延所得税负债
   递延所得税负债账面值为 1,107.14 万元，为弃置费用确认预计负债对应相关资产
而产生的应纳税暂时性差异。评估中首先对计提的合理性、递延所得税负债核算方法
等 进 行 核 实 ， 对 递 延所 得 税 负 债 的 账 面 记录 予 以 核 实 ， 按 核 实无 误 的 账 面 价 值
（三）资产基础法引用矿业权评估报告的情况
   宜化矿业资产基础法评估中，对于“无形资产――矿业权”的评估引用永业评估
EX0021 号），评估基准日为 2024 年 7 月 31 日，经永业评估在充分调查、了解和分析
评估对象及市场情况的基础上，依据科学的评估程序，选取合理的评估方法和评估参
数，经过认真估算，确定“新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿
采矿权”在评估基准日时点上的价值为 903,430.98 万元。
  （1）以产销均衡原则确定评估用技术经济参数；
  （2）所遵循的有关政策、法律、制度仍如现状而无重大变化，所遵循的有关社
会、政治、经济环境以及开发技术和条件等仍如现状而无重大变化；
  （3）以设定的资源储量、生产方式、生产规模、产品结构、开发技术水平以及市
场供需水平为基准且持续经营；
  （4）在矿山开发收益期内有关产品价格、税率及利率等因素在正常范围内变动；
  （5）本次评估假设采矿许可证到期后能够正常延续
  （6）无其它不可抗力及不可预见因素造成的重大影响。
  根据本次评估目的和采矿权的具体特点，该采矿权储量规模属大型矿山、生产规
模属特大型矿山，委托评估的采矿权具有独立获利能力并能被测算，矿山服务年限
长，其未来的收益及承担的风险能用货币计量，《新疆宜化矿业有限公司新疆准东五
彩湾矿区一号露天煤矿矿产资源开发利用与生态保护修**案》设计的技术参数及企
业提供的财务数据可供参考利用。因此，评估人员认为本采矿权资料基本齐全、可
靠，这些报告和有关数据基本达到采用折现现金流量评估的要求，根据《收益途径评
估方法规范》（CMVS12100―2008）的有关规定，确定本次评估采用折现现金流量
法。其计算公式为：
       n
     ?(CI ? CO)   t   ?
                           (1 ? i) t
                                     
  P= t ?1
  其中：
  P――采矿权评估价值；
  CI――年现金流入量；
  CO――年现金流出量；
  （CI―CO）t――年净现金流量；
  i――折现率；
  t――年序号（t＝1，2，・・・，n）；
  n――评估计算年限。
  （1）资源储量评审备案情况、可信度系数、设计损失量、采矿回采率、储量备
用系数取值的依据及合理性
  新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿采矿权储量评审备案情
况详见下表：
最近一次评审备案的   报告编制单位，提交                            评审意见书文
                           备案证明文号        备案部门
  储量报告名称        日期                                 号
《新疆准东煤田吉木
            新 疆地质矿 产勘查开                 新疆**尔自
萨尔县五彩湾矿区一                 新国土资储备字                新国土资储评
            发 局第九地 质大队，                 治区国土资源
号露天矿田勘探报                  2015118 号            2015118 号
告》
  可信度系数、设计损失量、采矿回采率取值依据及合理性如下：
   参数                           取值依据及合理性
            根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CWVS 30300-2010），经
            济基础储量属技术经济可行的，**参与评估计算，不做可信度系数调整。
可信度系数       推断资源量可参考矿山设计文件或者设计规范的规定确定可信度系数，根据
            《新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿矿产资源开发利
            用与生态保护修**案》，推断资源量可信度系数取值 1.0
            《新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿矿产资源开发利
            用与生态保护修**案》中对矿区端帮压占及剥采比大于经济合理剥采比损
设计损失量
            失量和采区间煤柱损失量进行了计算，本次评估设计损失量参考《开发利用
            方案》取值
            根据《矿产资源“三率”指标要求 **部分：煤》露天煤矿采区回采率：
            薄煤层不低于 85%；中厚煤层不低于 90%；厚煤层不低于 95%。本次评估综
采矿回采率
            合采矿回采率取值参考《开发利用方案》，综合采矿回采率为 97.16%，采
            矿回采率符合“三率”指标要求
  针对储量备用系数，根据《矿业权评估参数确定指导意见》，储量备用系数是为
了避免因地质条件和煤层赋存特征变化，使得矿井储量减少而影响矿井的服务年限设
定的，指导意见建议露天开采储量备用系数的取值范围为 1.1-1.2。本次评估五彩湾
矿区一号露天煤矿参考《开发利用方案》，储量备用系数取 1.1，符合《矿业权评估
参数确定指导意见》。
  （2）固定资产投资、回收固定资产残值和回收抵扣设备进项税
  中京民信对宜化矿业 2024 年 7 月资产进行了评估，根据评估后的固定资产明细
表，五彩湾矿区一号露天煤矿剔除铁路、廊道后固定资产原值为 90,895.13 万元，其中
房屋建筑物 57,141.56 万元，机器设备 33,753.57 万元，固定资产投资净值为 76,558.79
万元，其中房屋建筑物 51,436.66 万元，机器设备 25,122.13 万元。此外宜化矿业在建
工程项目投资总金额为 69,247.57 万元，其中房屋建筑物 39,577.41 万元，机器设备
（已包含新增用地及工业场地费用）、矿山救护队训练基地建设项目等。
  以上固定资产投资与生产规模相适应，与同等规模的同类矿山相近。评估时，房
屋建筑物、机器设备直接以上面所列数据取值。
  根据《矿业权评估参数确定指导意见》，回收房屋建筑物、设备的残值按其固定
资产原值乘以固定资产净残值率计算。
  剥离工程更新资金不以固定资产投资方式考虑，而以更新性质的维简费及安全费
用方式直接列入经营成本；房屋建筑物和设备采用不变价原则考虑其更新资金投入。
  原有房屋建筑物：按照《矿业权评估参数确定指导意见》及有关部门的规定，结
合本矿房屋建筑物特点，本次评估确定房屋建筑物按 30 年折旧年限计算折旧，净残值
率为 5%，在评估计算期内合计回收固定资产残（余）值 36,120.16 万元。
  原有机器设备：按照《矿业权评估参数确定指导意见》及有关部门的规定，结合
本矿机器设备特点，本次评估确定设备按平均 12 年折旧年限计算折旧，净残值率为
  新增房屋建筑物：按照《矿业权评估参数确定指导意见》及有关部门的规定，结
合本矿房屋建筑物特点，本次评估确定新增房屋建筑物按 30 年折旧年限计算折旧，净
残值率为 5%，在评估计算期内回收残（余）值合计为 27,632.21 万元。
  新增机器设备：按照《矿业权评估参数确定指导意见》及有关部门的规定，结合
本矿机器设备特点，本次评估确定新增设备按平均 12 年折旧年限计算折旧，净残值率
为 5%。在评估计算期内合计回收固定资产残（余）值 23,748.92 万元。
  根据**实施增值税转型改革有关规定，自 2009 年 1 月 1 日起，评估确定新购进
设备（包括建设期投入和更新资金投入）按 17%增值税税率估算可抵扣的进项增值
税，新购进设备原值按不含增值税价估算。
  根据《财政部、税务总局关于调整增值税税率的通知》（财税201832 号），原
适用 17%和 11%税率的，税率分别调整为 16%、10%。
  根据《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政
部 税务总局 海关总署公告 2019 年第 39 号），原适用 16%和 10%税率的，税率分别调
整为 13%、9%。
  根据**实施增值税转型改革有关规定，2009 年 1 月 1 日起产品销项增值税抵扣
当期材料、动力进项增值税后的余额，抵扣 2009 年底之后新购进设备进项增值税；当
期未抵扣完的设备进项增值税额结转下期继续抵扣。生产期各期抵扣的设备进项增值
税计入对应的抵扣期间的现金流入中，则 2032 年、2044 年、2056 年分别抵扣的设备
进项增值税 4,387.96 万元。新增机器设备投资 29,670.16 万元，则 2036 年、2048 年、
  根据财政部、**税务总局、海关总署《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增
值税改革有关政策的公告》（财政部 税务总局 海关总署公告 2019 年第 39 号）有关规
定，自 2019 年 4 月 1 日起，评估确定新建或购置的不动产（包括建设期投入和更新资
金投入）按 9%增值税税率估算可抵扣的进项增值税，则 2050 年抵扣的房屋建筑物进
项增值税 5,142.74 万元。新增房屋建筑物投资 39,577.41 万元，则 2054 年抵扣的房屋
建筑物进项增值税 3,267.86 万元。
  （3）无形资产投资
  根据企业提供的矿山生产用地土地使用权出让合同，土地出让面积 32.8733 公
顷，用地性质为工业用地，出让年限为 50 年，土地出让金 2,935.91 万元。该土地使用
权无形资产入账日期为 2021 年 3 月，本次评估按照出让年限 50 年进行摊销，则截至
评估基准日 2024 年 7 月 31 日，无形资产评估价值 3,291.82 万元。本次评估将该土地
使用权作为无形资产在评估基准日投入。因评估计算服务年限少于土地出让年限，则
在评估中以评估计算年限作为土地使用权摊销年限。
  （4）流动资金
  本次评估时流动资金采用扩大指标估算法估算，按固定资产资金率估算。根据
《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008），采用扩大指标估算法估算
流动资金。煤炭开采矿山流动资金按固定资产资金率 15～20%计算。本次项目评估按
固定资产投资含税原值的 15%计算，即流动资金为 25,451.01 万元。
  流动资金在生产期按生产负荷分段投入。企业流动资金在企业停止生产经营时可
以**收回，所以流动资金放在现金流量表中**一年回收。
  （5）产品价格及销售收入
  本次评估**产品为筛分后的块精煤、混合煤、粉煤，生产规模为 3,000 万吨/
年，其中根据《矿业权评估指南》，假设生产的产品**销售，则销售收入的计算公
式为：
  年销售收入＝产品销售价格×产品销售量
  参照《**矿业权评估准则》，销售价格的取值依据一般包括：矿产资源开发利
用方案或（预）可行性研究报告或矿山初步设计资料；企业的会计报表资料；市场收
集的价格凭证；**（包括有关期刊）公布、发布的价格信息。矿业权评估中，产品
销售价格应根据资源禀赋条件综合确定，一般采用当地平均销售价格，原则上以评估
基准日前的三个年度内的价格平均值或回归分析后确定评估计算中的价格参数。对小
型矿山，可以采用评估基准日当年价格的平均值。
  露天矿开采的煤主要为 31BN 号不粘煤，全区 B 煤组各煤层为低―中高水分、特
低灰分、特低-低硫煤、中高挥发分、特低-低磷、特低-低氯、特低氟煤-低氟煤，**
含砷，较低软化温度灰、高热值的不粘煤。其气化指标具有：无粘结性、含油、强化
学反应性、弱-强结渣煤、较低-高热稳定性。可作为优质的火力发电、化工用煤、工
业锅炉用煤及民用煤。
   五彩湾矿区一号露天煤矿位于新疆准东经济技术开发区，周边新疆准东低碳循环
经济产业园煤化工项目和自备电厂（年供煤量 390 万吨/年）、新疆神火煤电有限公司
电解铝项目自备电站（年供煤量 250 万吨/年）、新疆其亚能源有限公司自备电厂（年
供煤量 200 万吨/年）、中电投新疆能源化工集团五彩湾发电有限责任公司北二电厂
（年供煤量 100 万吨/年），煤矿均与上述用煤企业签订了长期合作协议，另外，煤矿
生产的块煤可供周边民用，总体而言煤矿产品销售市场前景良好。
   近年来煤矿销售价格波动巨大，自 2019 年开始逐年上涨，其中 2021 年、2022 年
有较大幅度上涨，2022 年及 2023 年销售价格基本持平，2024 年稍有回落。综合考虑
评估矿山服务年限较长，预测未来煤矿价格整体行情较好，综合确定采用评估基准日
前五年的平均价格作为评估用的产品价格，评估人员对过去五年五彩湾煤矿各类产品
销售收入进行了统计，经计算得综合不含税单价为 131.45 元/吨。评估人员抽查了部分
销售发票与销售合同核对，销售数据统计有效合理。同时，经过对当地市场进行调查
分析，企业近五年平均销售价格较能反应当地的产品价格水平，因此本次评估参考企
业历史销售统计数据确定产品方案为筛分后的块精煤、混合煤、粉煤不含税销售价格
为 131.45 元/吨。
   假设该矿生产期内各年的产量**销售。则正常年份矿山的销售收入为：
   年销售收入＝产品销售价格×产品销售量
            ＝3,000 万吨×131.45 元/吨
            ＝394,350.00（万元）
产能利用率、同地区产品价格、下游客户需求、市场地位、市场竞争力、同行业可比
案例等，补充披露评估选取产销量的可实现性，产品销售价格的合理性，是否充分考
虑近年煤炭的价格波动因素
   五彩湾矿区一号露天煤矿位于准东煤田，是我国重要的煤炭生产基地。“十四
五”规划推动煤炭生产向资源富集地区集中，合理控制煤炭开发强度；推动煤炭等化
石能源**利用；加强煤炭储备能力建设。《2024 年新疆**尔自治区政府工作报
告》提出：加快发展煤炭煤电煤化工产业集群，进一步释放煤炭优质产能，加大准
东、哈密、吐鲁番、准南等地煤炭勘探开发，推动一批支撑性煤电项目建设，开工建
设一批煤制烯烃、煤制气项目，推动煤炭分级分质清洁**利用，力争原煤产量达到
治区工业领域碳达峰实施方案》提出：加快发展煤炭煤电煤化产业集群，释放煤炭先
进产能。“新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿”位于新疆煤炭
产业加快发展区域，产业政策向好。
  “五彩湾矿区一号露天煤矿”产品结构为块煤、混合煤、粉煤，2023 年原煤产量
及销量已达到设计产能 3000 万吨/年，产能利用率达到 100%。下游主要客户为新疆华
电煤业物资有限公司、新疆神火煤电有限公司、其亚新疆集团有限公司、新疆西部合
盛热电有限公司、新疆宜化化工有限公司等。以煤电、煤化工企业为主，准东地区正
推动一批支撑性煤电项目建设，煤炭需求量大，对产销量有**支撑作用。
  “五彩湾矿区一号露天煤矿”煤炭销售价格自 2019 年开始逐年上涨，其中 2021
年、2022 年有较大幅度上涨，2022 年及 2023 年销售价格基本持平，2024 年稍有回
落。具体销售统计详见下表：
      年期数          2019 年           2020 年             2021 年
销售收入（万元）            1,708,83.38     2,097,41.23         2,894,44.02
销售数量（万吨）              1,819.67         2,171.64            2,453.19
单价（元/吨，不含税）                 93.91            96.58           117.99
      年期数          2022 年           2023 年           2024 年 1-7 月
销售收入（万元）            4,336,35.18     4,833,57.25         2,671,23.16
销售数量（万吨）               2671.18          3085.69             1842.96
单价（元/吨，不含税）             162.34           156.64              144.94
  根据《**矿业权评估准则》，对产品市场价格波动大、服务年限较长的大中型
矿山，可以评估基准日前 5 个年度内价格平均值为基础确定评估用的产品价格。本次
评估煤炭价格取评估基准日前 5 年平均销售价格充分考虑了煤炭价格波动区间，**
程度上**了煤炭价格波动的影响，产品销售价格取值具备合理性。
  （6）总成本费用及经营成本
  该矿山生产企业为国有企业，财务管理规范，同时因矿山生产期限长，本次评估
采矿成本依据企业提供的评估基准日近五年成本统计表得出的平均单位成本确定。
  总成本费用采用“制造成本法”计算，由生产成本、管理费用、财务费用、销售
费用构成。经营成本由总成本费用扣除折旧、摊销费、财务费用确定。
  依据企业提供的《生产成本统计表》，单位原矿外购材料费平均成本为 0.21 元/吨
（不含税价），故本次评估确定单位原矿外购材料费取值为 0.21 元/吨，则：
  正常生产年份材料费＝单位原矿外购材料费×年产原煤
             ＝0.21 元/吨×3,000 万吨
             ＝630.00（万元）
  依据企业提供的《生产成本统计表》，单位原矿外购燃料及动力费平均成本为
吨，则：
  正常生产年限外购燃料及动力费＝原矿单位外购燃料及动力费×年产原煤
                     ＝0.84 元/吨×3,000 万吨
                     ＝2,520.00（万元）
  依据企业提供的《职工工资及福利费说明》，人员平均工资及福利费 13.43 万元/
年，单位原矿工资及福利费平均成本为 2.82 元/吨，则：
  正常生产年份工资及福利费＝原矿单位工资及福利×年产原煤
                  ＝2.82 元/吨×3,000 万吨
                  ＝8,460.00（万元）
  根据《新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿矿产资源开发利
用与生态保护修**案》及企业提供的《剥离、采煤费用情况说明》，企业剥采将分
三个阶段进行，其中一阶段为 2024 年至 2029 年，二阶段为 2030 年至 2040 年，三阶
段为 2041 年至 2064 年，剥采比将分三个阶段逐渐增大，企业单位剥采费用也将逐渐
增加。经企业分析近三年剥采费用变化，企业剥采费用年增长率约为 4.5%。根据企业
提供的《生产成本统计表》，2024 年企业单位原矿外包剥离、采煤费用平均不含税成
本为 39.38 元/吨，则一阶段（2024 年至 2029 年）单位原矿外包剥离、采煤费用取
吨，三阶段（2041 年至 2064 年）单位原矿外包剥离、采煤费用为 72.12 元/吨，则：
  正常生产年份外包剥离、采煤费＝原矿单位原矿外包剥离、采煤费×年产原煤
  一阶段外包剥离、采煤费＝39.38 元/吨×3,000 万吨
                 ＝118,140.00（万元）
  二阶段外包剥离、采煤费＝48.24 元/吨×3,000 万吨
                 ＝144,720.00（万元）
  三阶段外包剥离、采煤费＝72.12 元/吨×3,000 万吨
                 ＝216,360.00（万元）
  固定资产折旧均根据固定资产类别和有关部门的规定、《矿业权评估参数确定指
导意见》（CMVS30800-2008）以及国土资源部国土资发2002271 号《关于采矿权评
估和确认有关问题的通知》采用直线法计算。房屋构筑物折旧年限原则上为 20~40
年，机器、机械和其他生产设备折旧年限 8~15 年。
  ①本次评估中房屋建筑物折旧年限 30 年，残值率按 5%计，正常生产年份折旧费
资产折旧采用连续折旧方法进行。
  ②机器设备平均折旧年限 12 年、残值率按 5%计，正常生产年份折旧费为
资产折旧采用连续折旧方法进行。
   经测算，矿山正常生产年份折旧费合计为 7,715.22 万元，单位矿石折旧费为 2.57
元/吨（=7,715.22÷3,000）。
   依据企业提供的《生产成本统计表》，单位原矿修理费平均不含税成本为 0.60 元/
吨，故本次评估确定单位原矿修理费取值为 0.60 元/吨，则：
   正常生产年份的修理费＝原矿单位修理费×年产原煤
                    ＝0.60 元/吨×3,000 万吨
                    ＝1,800.00（万元）
   根据财政部 **发展改革委 **煤矿安全监察局 2004 年 5 月 21 日发布的《关于
规范煤矿维简费管理问题的若干规定》中关于矿山维简费提取标准，煤炭维简费提取
标准为 8.50 元/吨。依据开发利用方案，维简费按 8.5 元/吨计提，其构成为维简费和提
取的 2.5 元/吨的井巷工程基金，按《矿业权评估指南》要求井巷工程基金不计入经营
成本，应予以扣除。本次评估确定维简费按 6 元/吨计提。按财政部门规定标准维简费
的 50%作为更新性质的维简费，即更新性质的维简费为 3.00 元/吨，折旧性质的维简费
为 3.00 元/吨，则：
   正常年份年折旧性质的维简费＝单位折旧性质的维简费×年原矿产量
                         ＝3.00 元/吨×3,000 万吨
                         ＝9,000.00（万元）
   正常年份年更新性质的维简费＝单位更新性质的维简费×年原矿产量
                         ＝3.00 元/吨×3,000 万吨
                         ＝9,000.00（万元）
   正常年份井巷工程基金＝单位井巷工程基金×年原矿产量
                    ＝2.50 元/吨×3,000 万吨
                    ＝7,500.00（万元）
   根据财政部 应急管理部“关于印发《企业安全生产费用提取和使用管理办法》的
通知”（财资〔2022〕136 号）并参当地同类矿山实际情况，本次评估对象为露天煤
矿，其安全费取提取标准为 5 元/吨，故本次评估安全费用取 5 元/吨。
   正常生产年份的安全费＝原矿单位安全生产费×年原矿产量
                  ＝5.00 元/吨×3,000 万吨
                  ＝15,000.00（万元）
   依据企业提供的《生产成本统计表》，单位原矿其他制造费用平均成本为 3.61 元/
吨。
   经评估人员分析 2020-2024 年 7 月其他制造费用构成，自 2022 年起宜化矿业制造
费用中单独设置了水土保持费科目，以前年度未计提该项成本。根据新疆**尔自治
区**《关于我区水土保持补偿费政策有关事宜的通知》（新发改规〔2021〕12
号），矿山水土保持费按照采剥量每吨 1 元计征，考虑到露天矿山剥离量是动态变化
的，且各矿山剥采比均不同，新疆准东经济开发区税务局对于水土保持费按照年开采
量每吨 4.7146 元收取，本次评估将水土保持费计入其他制造费用计算，则本次评估其
他制造费用取 8.3246 元/吨（=3.61 4.7146），则：
   正常生产年份的其他制造费用＝原矿单位其它制造费用×年原矿产量
                       ＝8.3246 元/吨×3,000 万吨
                       ＝24,973.80（万元）
   根据《新疆**尔自治区矿山地质环境治理恢复基金管理办法》（新自然资规
〔2022〕1 号），矿山企业按照满足实际需求的原则，将矿山地质环境治理恢复与土
地复垦费用按照企业会计准则相关规定预计弃置费用，计入相关资产的入账成本，在
预计开采年限内按照产量比例等方法摊销，并计入生产成本。其提取规则为：提取基
金数额=深加工产品月销售收入×70%×矿种系数×开采方式系数。煤矿能源矿种系数
为 1.5%，煤矿露天开采系数为 1.1，年环境恢复治理基金 1.52 元/吨，则年环境恢复治
理基金 4,560.00 万元（=1.52×3,000）。
   根据《煤炭行业绿色矿山建设规范》，“研发及技改投入不低于上年度主营业务
收入的 1.5%”，故本次评估绿色矿山建设费按年销售收入的 1.5%计提，即年绿色矿
山建设费 1.97 元/吨（=394,350.00×1.5%÷3,000），则年绿色矿山建设费 5,910.00 万
元（=1.97×3,000）。
   本次评估矿山生产用地已签订土地使用权出让合同，土地使用期限为 50 年，土地
使用权评估价值为 3,291.82 万元。因评估计算服务年限少于土地出让年限，则在评估
中以评估计算年限作为土地使用权摊销年限。则年摊销费用为 82.29 万元。
   管理费用主要是企业办公费、差旅费、无形资产摊销、安全措施专项基金、业务
招待费、劳动保险费、当地政府收取的相关费用等。根据《**矿业权评估准则》，
评估采用的管理费用应将企业财务报表中管理费用中包含的折旧费扣除、其它的摊销
费扣除、上缴上级单位管理费用和非经常性发生的费用剔除，矿产资源补偿费不再计
算。
   依据企业提供的《生产成本统计表》，单位原矿管理费用平均成本为 2.78 元/吨，
故本次评估确定单位原矿管理费用取值为 2.78 元/吨，则：
   正常生产年份的管理费用＝原矿单位管理费用×年原矿产量
                     ＝2.78 元/吨×3,000 万吨
                     ＝8,340.00（万元）
   销售费用包括运输费、招待费、差旅费、相关规费，根据依据企业提供的《生产
成本统计表》，单位原矿销售费用平均成本为 0.17 元/吨，故本次评估确定单位原矿销
售费用取值为 0.17 元/吨，则：
   正常生产年份销售费用＝0.17 元/吨×3,000 万吨＝510.00（万元）
     评估用财务费用为流动资金**利息。按照《**矿业权评估准则》及采矿权评
估规定，企业所需流动资金 70%可向银行**解决，利率按评估基准日一年期 LPR
     正常生产年份年财务费用为：0.20 元/吨×3,000 万吨＝600.00（万元）
     总成本费用是指生产（制造）成本与期间费用（包括管理费用、销售费用、财务
费用）之和，正常生产年份单位总成本费用为 96.65 元/吨；经营成本是指总成本费用
扣除折旧费、折旧性质的维简费、井巷工程基金、摊销费用和财务费用后的成本，正
常生产年份单位经营成本为 88.35 元/吨。
本统计表》等文件是否审慎、合理，与市场可比案例做法是否一致
     根据《矿业权评估参数确定指导意见》，对生产矿山采矿权的评估，可参考矿山
企业实际成本、费用核算资料，在了解企业会计政策（资产、成本费用确认标准和计
量方法等）的基础上，详细分析后确定。本次评估涉及的矿业权均为生产矿山采矿
权，相关参数依据《生产成本统计表》《生产成本、期间费用科目余额表》《成本统
计表》等文件符合《矿业权评估参数确定指导意见》的相关要求。
     本次矿业权评估依据的《生产成本统计表》《生产成本、期间费用科目余额表》
《成本统计表》系公司根据历史单位成本费用编制，相关成本费用已经审计，体现了
公司历史生产经营的实际情况，且采用了报告期内平均或近 5 年平均方式预测，参数
取值审慎、合理。
     近年来上市公司收购资产涉及的类似矿业权评估的可比案例也采取上述方法预测
总成本费用，具体如下：
序号    证券代码        证券简称    矿业权名称     评估基准日        总成本费用预测依据
                         淮浙煤电有限责               根据企业提供的财务资料，取
                                    月 31 日
                         采矿权                   位成本费用
                         贵州赤天化花秋
                                    月 31 日     改中矿山）
                         司桐梓县花秋二
序号    证券代码        证券简称    矿业权名称       评估基准日         总成本费用预测依据
                         矿煤矿采矿权
                                                  本次评估前期生产成本费用参
                                                  数主要依据肖家洼煤矿 2021
                         山西锦兴能源有
                                      月 28 日      告选取。个别参数依据《矿业
                         矿采矿权
                                                  权评估参数确定指导意见》及
                                                  **财税的有关规定确定
                         湖北双环化工集
                         团有限公司盐厂      2021 年 12   主要依据企业提供的《生产成
                         水采矿区岩盐矿      月 31 日      本统计表》等
                         采矿权
                         青海发投碱业有
                         限公司柯柯盐湖
                                                  主要依据《开发利用方案》以
                         东部盐矿采矿       2021 年 5
                         权、德令哈市旺      月 31 日
                                                  表》等
                         尕秀地区石灰岩
                         矿 12 矿采矿权
     （7）销售税金及附加
     销售税金包括增值税、城市维护建设费、教育附加费及资源税，城市维护建设
税、教育附加费的计算以应交增值税为税基。
     年应交增值税额＝当期销项税额－当期进项税额
     销项税以销售收入为税基，根据财政部、**税务总局、海关总署《财政部 税务
总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部 税务总局 海关总署公
告 2019 年第 39 号）有关规定，自 2019 年 4 月 1 日起，适用的产品销项税率为 13%。
以 2026 年为例：
     正常年份年销项税额＝年销售收入×销项税税率
                    ＝394,350.00 万元×13%
                    ＝51,265.50（万元）
     根据《**矿业权评估准则》，矿业权评估中，增值税统一按一般纳税人适用税
率计算，计算增值税进项税额时可以外购材料和动力费为税基，税率按 13%计算。
     根据《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》，固定
资产购置从销售方取得的增值税专用发票上注明的增值税额准予从销项税额中抵扣。
机器设备（含安装工程）按 13%增值税税率估算进项增值税；矿山生产期开始，产品
销项增值税抵扣当期材料、动力进项增值税后的余额，抵扣设备进项增值税；当期未
抵扣完的设备进项税额结转下期继续抵扣。
面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税201636 号）及《财政部 税务总局 海关
总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》，相关文件规定 2016 年 5 月 1 日后取得并
在会计制度上按固定资产核算的不动产或者 2016 年 5 月 1 日后取得的不动产在建工
程，其进项税额应自取得之日起一次性从销项税额中抵扣。矿山生产期开始，产品销
项增值税抵扣当期材料、动力费和修理费进项增值税后的余额，抵扣设备、房屋建筑
物进项增值税；当期未抵扣完的设备、房屋建筑物进项税额结转下期继续抵扣。以
  正常年份年进项税额＝外购材料、动力、外包开采费及修理费用×进项税税率
                 ＝（630.00 2,520.00 1,800.00）×13% 118,140.00×9%
                 ＝11,276.10（万元）
  正常生产年份抵扣的不动产、设备进项增值税额＝0 万元
  应交增值税额＝年销项税额－年进项税额－年抵扣设备进项增值税额
            ＝51,265.50 万元－11,276.10 万元－0 万元
            ＝39,989.40（万元）
  即正常生产年份应交增值税 39,989.40 万元。
  根据《中华人民共和国城市维护建设税暂行条列》规定，城市维护建设税以应纳
增值税额为税基计算。根据企业提供的纳税凭证，企业城市维护建设费实际缴纳税率
为 5%，故本次评估项目城市维护建设税税率取 5%。以 2026 年为例：
  正常年份城市维护建设费＝年应交增值税额×5%
                    ＝39,989.40 万元×5%
                    ＝1,999.47（万元）
  依据《征收教育费附加的暂行规定》，教育费附加以应纳增值税额为税基，征收
率为 3%；本次评估教育费附加征收率为 3%。
  根据新疆**尔自治区人民政府关于修改《新疆**尔自治区地方教育附加征收
使用管理办法》的通知（新政发201124 号），地方教育附加的征收标准调整为 2%。
  本次评估教育费附加和地方教育附加征收率合计为 5%。以 2026 年为例：
  正常年份应交教育附加费和地方教育附加＝应交增值税额×5%
                              ＝39,989.40 万元×5%
                              ＝1,999.47（万元）
  矿山正常生产年份应交教育附加费 1,999.47 万元。
  《新疆**尔自治区人民代表大会常务委员会关于自治区资源税具体适用税率、
计征方式及减免税办法的决定》（2024 年 5 月 30 日新疆**尔自治区第十四届人民代
表大会常务委员会第十一次会议修正）。煤矿原矿资源税率为 8%，根据企业提供的资
源税缴纳凭证，资源税实际缴纳税率为 8%，故本次评估资源税税率按 8%计算。以
  正常生产年份应缴资源税＝应税煤炭销售额×适用税率
                ＝394,350.00 万元×8%
                ＝31,548.00（万元）
  矿山正常生产年份应交资源税 31,548.00 万元。
  由于环境保护税的征收基准计量核算复杂，本次评估根据企业近三年实际缴纳的
环境保护税金额估算评估对象未来正常年份缴纳金额。根据企业提供的近三年环境保
护税纳税明细，原矿单位平均环境保护税为 0.32 元/吨。以 2026 年为例：
  正常生产年份应缴资源税＝原矿单位环保税×年原矿产量
                ＝3,000 万吨×0.32 元/吨
                ＝960.00（万元）
  矿山正常生产年份应交环境保护税 960.00 万元。
  （8）企业所得税
  正常年份应缴纳所得税额=应缴纳所得税×企业所得税税率
  计算基础为年销售收入总额减掉准予扣除项目后的应纳税所得额，准予扣除项目
包括总成本费用、城市维护建设税、教育费附加、资源税。以 2026 年为例：
  正常生产年份年企业利润总额＝年销售收入－年总成本费用－年税金及附加
                   ＝394,350.00－224,741.31－36,506.94
                   ＝133,101.75（万元）
  根据《**矿业权评估准则》，企业所得税统一以利润总额为基数，按企业所得
税税率 25%计算，不考虑亏损弥补及企业所得税减免、抵扣等税收优惠。
  以 2026 年为例：
  正常生产年份年企业所得税＝年应纳税所得额×企业所得税税率
                 ＝133,101.75×25%
                 ＝33,275.44（万元）
  （9）折现率
  折现率由无风险报酬率、风险报酬率和通货**率构成。无风险报酬率和风险报
酬率中含有社会平均投资收益率。依据矿业权评估有关规定，矿业权评估折现率中可
暂不考虑通货**因素。
  根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS 30800-2008），折现率的基本构
成为：
   折现率=无风险报酬率 风险报酬率
   其中：无风险报酬率通常可以参考政府发行的中长期国债利率或同期银行存款利
率来确定。本次评估以财政部在评估基准日前最近三年发行的 30 年期记账式国债票面
利率 3.09%作为无风险报酬率。
   风险报酬率使用“风险累加法”确定。其公式为：
   风险报酬率=勘查开发阶段风险报酬率 行业风险报酬率 财务经营风险报酬率
 风险报酬率分类       取值范围（%）        本次取值（%）            备注
 勘查开发阶段
     普查           2.00~3.00            -        已达普查
     详查           1.15~2.00            -        已达详查
  勘探及建设           0.35~1.15            -     已达勘探及拟建、在建项目
     生产           0.15~0.65           0.51    生产矿山及改扩建矿山
   行业风险           1.00~2.00           1.60      根据矿种取值
 财务经营风险           1.00~1.50           1.30
 其他个别风险          0.50～2.00            1.55
   矿山目前正常生产，生产阶段风险报酬率确定为 0.51%；新疆大型煤炭基地是我
国煤炭生产力西移的重要承接区，准噶尔区以发展煤电、煤化工示范项目为主，优化
布局大型工业园区，并参与疆煤外运和疆电外送，五彩湾矿区作为配套开发项目主要
作为准东煤电、煤化工项目的配套用煤，部分用于准东周边民用煤，其行业风险一
般，本次评估按 1.60%取值；宜化矿业为国企，企业财务管理规范，经营状况良好，
其财务经营风险处于中等水平，本次评估取 1.30%，企业目前正常生产，其它个别风
险属于非系统性风险的一部分，主要考虑除财务、经营风险外的其他非系统性风险，
取 1.55% 。 综 合 本 次 评 估 采 矿 权 的 实 际 情 况 ， 折 现 率 确 定 为 8.05%
（=3.09% 0.51% 1.60% 1.30% 1.55%）。
（四）收益法评估情况
   （1）基本假设
  交易假设，是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资
产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前
提假设。
  公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交
易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功
能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开买
卖为基础。
  持续经营假设，是指假定被评估企业在评估基准日后仍按照原来的经营目的、经
营方式持续经营下去。
  （2）一般假设
经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
其职务；
估基准日后不发生重大变化；
利影响。
  （3）具体假设
计政策在重要方面基本一致；
围、方式与目前保持一致；
业经营情况的影响；
整；
税率恢复至 25%。
     （1）简介
  收益法是指通过估算委估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产
价值的一种资产评估方法。
  采用收益法对资产进行评估，所确定的资产价值，是指为获得该项资产以取得预
期收益的权利所支付的货币总额。不难看出，资产的评估价值与资产的效用或有用程
度密切相关。资产的效用越大，获利能力越强，产生的利润越多，它的价值也就越
大。
  应用收益法评估资产必须具备以下前提条件：
  收益法计算公式为：
  式中：
  P――评估价值
  n――收益期年限
  Rt――第 t 年的预期收益
  r――折现率
     （2）评估思路
  本次评估对象为新疆宜化矿业有限公司及新疆丰华时代科技有限公司合并后的股
东**权益价值，评估范围为新疆宜化矿业有限公司及新疆丰华时代科技有限公司合
并后的**资产负债。合并范围内企业基准日账面无带息负债，故本次收益法评估选
用股权自由现金流模型，即预期收益（Rt）是公司股权投资资本产生的现金流。以未
来若干年度内的股权自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出营
业性资产价值，然后加上非经营性资产价值、溢余资产价值、其他资产价值，减去非
经营性负债，得出股东**权益价值。计算公式：
  股东**权益价值＝股权自由现金流量折现值＋溢余资产价值＋非经营性资产价
值＋其他资产价值－非经营性负债
  根据公司特点，本次企业自由现金流量折现值为明确的预测期期间的自由净现金
流量折现值。公式如下：
  自由现金流量折现值＝明确的预测期期间的自由现金流量现值
  根据公司特点，本次股权自由现金流量折现值为明确的预测期期间的自由净现金
流量折现值。公式如下：
  自由现金流量折现值＝明确的预测期期间的自由现金流量现值
  ①明确的预测期
  被评估单位截至评估基准日可采原煤量为 132,004.50 万吨，生产规模为 3000 万吨
/年，储量备用系数为 1.10，矿山服务年限为 40 年，本次评估预测截止 2064 年 7 月 31
日。
  ②收益期
  收益期同预测期。
  ③股权自由现金流量
  股权自由现金流量的计算公式如下：
  股权自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金追加额＋有息
负债的净增加额＋期末回收价值
              ＝营业收入－营业成本－税金及附加－销售费用－管理费用－
财务费用＋营业外收入－营业外支出－所得税＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金
追加额＋有息负债的净增加额＋期末回收价值
  ④折现率
  按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为股权自由现金流
量，则折现率选取权益资本成本（Ke）。权益资本成本 Ke 采用资本资产定价模型
（CAPM）计算确定。
  公式：Ke＝Rf＋β×MRP＋Rc
  式中：Ke：权益资本成本；
  Rf：无风险报酬率；
  β：企业风险系数；
  MRP：市场风险超额回报率；
  Rc：企业特定风险调整系数。
  非经营性资产及其他资产是指与企业经营活动的收益无直接关系，股权自由现金
流量折现值不包含其价值的资产。非经营性资产主要是流动性资产，其他资产主要是
非流动性资产。此类资产不产生利润，会增大资产规模，**企业利润率。此类资产
按资产基础法进行评估。
  非经营性负债是指与企业经营活动产生的收益无直接关系，股权自由现金流量折
现值不包含其价值的负债，非经营性负债按资产基础法进行评估。
  溢余资产是指与企业经营无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，多为溢
余的货币资金。
  期末回收价值是指被评估单位截至预测期末可变现的资产和更新替换旧固定资产
的残值，主要为投入的固定资产和营运资金。
  股权自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金追加额＋有息
负债的净增加额＋期末回收价值
             ＝营业收入－营业成本－税金及附加－销售费用－管理费用－
财务费用＋营业外收入－营业外支出－所得税＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金
追加额＋有息负债的净增加额＋期末回收价值
     （1）营业收入的预测
  宜化矿业主营煤炭开采与销售，按照产品销售量和单价确认收入；丰华时代主要
为新疆神火煤电有限公司和新疆其亚能源有限公司提供运煤服务，按照运输量和运费
单价确认收入。
  本次评估结合公司历史年度实际煤炭销售单价以及**煤炭目前情况对煤炭单价
进行预测。
  运费收入主要为丰华时代为新疆神火煤电有限公司和新疆其亚能源有限公司提供
运煤服务收取的运费。根据丰华时代与两家公司签订的购货合同及运费合同来进行预
测。
  主营业务收入预测如下：
     产品名称                  2025 年
                 月                          年              年         2064 年 7 月
煤炭销量（万吨）        1,157.04    3,000.00      12,000.00      33,000.00     70,847.07
煤炭单价（元/吨）         131.45      131.45        131.45         131.45        131.45
   产品名称                             2025 年
                      月                                年               年          2064 年 7 月
煤炭收入（万元）           152,092.42      394,350.00      1,577,400.00    4,337,850.00    9,312,847.84
丰华时代运费收入
（万元）
    合计             154,173.93      399,395.87      1,597,583.49    4,393,354.59    9,431,846.31
  公司其他业务主要是铁路运输装卸费、煤炭运输费、销售风化煤、利息收入等。
煤炭运输收入主要为代收代缴，本次评估未进行预测。铁路运输装卸费是由公司自有
铁路专用线运营的货站装卸服务费，根据历史年度装卸量占比和单价进行预测。销售
风化煤不稳定，产量及价格波动非常大，本次评估未进行预测。利息收入为新疆宜化
借款利息，已在非经营性资产中考虑，本次评估不重复预测利息收入。
  其他业务收入预测如下：
                                                                                    单位：万元
 产品名称     2024 年 8-12 月     2025 年                            2030 年-2040 年
                                                   年                                 年7月
其他业务收
入
市场竞争力、同行业可比公司情况等，补充披露宜化矿业预测期产销量的可实现性，
产品销售价格选取的合理性，是否充分考虑近年上述化工产品及煤炭价格波动因素
  ①行业发展状况、大宗商品价格及下游产品需求
  A. 煤炭行业供需情况分析
  A）煤炭行业供给情况
  近年来，我国煤炭总体产量稳中有增，2021 年下半年以来，受煤炭保供要求的影
响，产量出现相对较快增长。2024 年**原煤产量 47.81 亿吨，同比增长 1.24%，
          -2.53% -3.29%                                                                                      -5.00%
                                                                                                             -10.00%
                          -8.97%
                                             原煤产量（亿吨）                 同比增速
数据来源：****
现“煤荒”后，加之近年来**能源危机等因素的影响，主管部门主要采取对存量产
能（包括临时产能）进行能力核增的手段促进煤矿生产的快速释放，确保冬季供电供
暖煤炭的供给充足，但总体产能新增仍然较少，缺少**的弹性。
  煤炭进口是我国煤炭供给的一项重要补充，进口数量受**管控，根据**海关
总署的数据，煤及褐煤近年来进口数量稳定增长，2024 年煤与褐煤进口 5.43 亿吨，
较 2020 年复合增长率约为 15.59%，2025 年 1-2 月煤与褐煤进口 0.76 亿吨，同比增
长 2.15%。进口煤炭的主要优势在于产品通过海运到达东南沿海港口，对于靠近港口
的煤炭需求地区具有**价格优势，总体看进口煤炭对于煤炭行业的影响相对较小。
  随着近年来煤炭行业供给侧改革的持续推进，去产能对于供给侧的调整基本接近
尾声，未来主要集中在 30 万吨/年以下煤矿的小产能陆续出清。根据**发展改革
委、**能源局《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》（发改能源规〔2024〕
保障能力，预计到 2027 年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储
备煤矿项目，形成**规模的可调度产能储备；到 2030 年，产能储备制度更加健
全，产能管理体系更加完善，力争形成 3 亿吨/年左右的可调度产能储备，**煤炭
供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。未来煤炭供给侧将保持一个相对
稳定的格局。
  B）煤炭行业需求情况
  根据****发布的《中华人民共和国 2024 年国民经济和社会发展统计公
报》，初步核算，2024 年全年能源消费总量 59.6 亿吨标准煤，较上年增长 4.3%，煤
炭消费量增长 1.7%，煤炭消费量占能源消费总量的 53.2%，比上年下降 1.6 个百分
点。
                                 煤炭消费总量（亿吨）                        煤炭占能源消费总量的比重
数据来源：****（2023 年度、2024 年度未披露煤炭消费总量数据）。
  随着新能源的发展以及能源结构的调整，预计未来煤炭消费量占能源消费总量的
比例会持续下降。根据《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》（中煤协会政研
〔2021〕19 号），到“十四五”末，**煤炭消费量控制在 42 亿吨左右，年均消费
增长 1%左右。
  C）煤炭下**业需求结构情况
  煤炭作为国民经济基础性能源，用途广泛，其主要需求分别是火电、钢铁、建
材、化工四大行业，随着产业结构升级，四大行业耗煤量占比呈现逐渐增加的趋势。
  从消费结构来看，近年四大行业耗煤占比超 80%，根据**煤炭工业协会发布的
《煤炭行业发展年度报告》，2019 年电力行业全年耗煤 22.9 亿吨左右，占煤炭总消
费量比重 56.98%；钢铁行业耗煤 6.5 亿吨，占煤炭总消费量比重 16.17%；建材行业
耗煤 3.8 亿吨，占煤炭总消费量比重 9.45%；化工行业耗煤 3.0 亿吨，占总消耗量比
重 7.46%。2020 年电力行业、钢铁行业、建材行业、化工行业耗煤分别同比增长
度，**发电量同比增长 6.9%，火电发电量同比增长 6.4%，电力需求增速仍强，火
电需求达峰尚需时日；2023 年度，火电发电量占**总发电量的比例约 66.3%，仍是
我国电力市场最主要的构成，也是我国煤炭需求的主力。
  B. 煤炭行业价格走势及未来预判
  A）历史价格走势分析
  随着煤炭行业供给侧改革的推进，2017 年煤价迅速回升，煤炭企业利润规模远高
于供给侧改革前的水平。2021 年 3 月起，受煤炭下游企业开工率**、两会前后环
保、安全等因素煤炭限产力度加大，煤价进入上行通道。二季度伴随着夏季用电高峰
来临等因素影响，煤炭需求旺盛，煤炭价格持续上涨。7、8 月份由于多个煤炭产地大
范围限产，夏季用电持续攀升等因素叠加，煤炭价格开始快速上涨，9、10 月份，伴
随电厂日耗触及峰值且电厂库存达到历史低位，煤炭市场出现供需错配，供不应求导
致价格攀升至近年来新高。2021 年 10 月 13 日，环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价
格指数及秦皇岛港动力煤（Q5800K）平仓价分别达到 848 元/吨和 850 元/吨的历史新
高，其后随着**发展改革委等部门的干预及煤炭保供政策落地，煤炭价格出现**
程度回落。2022 年初以来，由于俄乌冲突持续发酵，工业用电与非电用煤需求持续释
放，煤炭价格再次走高，此后煤炭价格持续回落，受供需变化及**形势等多个因素
影响，煤炭价格目前处于下降通道，截至目前已创近年来新低。2024 年煤炭行业增产
保供稳价，煤炭价格整体稳中有降，秦皇岛港 5500 大卡下水动力煤中长期合同价格
全年均价 701 元/吨，同比下跌 13 元/吨；环渤海港口 5500 大卡动力煤现货市场全年
均价 862 元/吨，同比下跌 118 元/吨。
                    综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）                  秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5800K)（元/吨）
数据来源：Wind、秦皇岛煤炭网
  B）未来价格走势预判
  从供给端来看，在供给侧改革的背景下，2020 年以来，新批复矿井规模大幅减
少，2023 年仅 2,070 万吨，未来几年新投矿井规模将大幅减少；煤炭行业作为传统周
期性行业，投资成本大、壁垒高、回收周期长，2020 年煤炭供需进入紧平衡状态，价
格持续上扬，但在 2021 年开始“碳中和、碳达峰”的政策预期下，煤炭行业产业资
本对大规模新增投资较为谨慎。虽然在建工程总额最近几年保持较高水平，但是主要
投资集中在智能化矿山的建设上，整体煤炭行业新增产能不足。
  从需求端来看，全社会用电量增长依然较为确定，构成煤炭需求的**支撑因
素。2024 年前三季度，**全社会用电量 7.41 万亿千瓦时，同比增长 7.9%。一、
二、三季度，**全社会用电量同比分别增长 9.8%、6.5%、7.6%。在全社会用电量依
然保持稳健增长的背景下，需求具有**的韧性。非电用煤方面，非电煤主要下游为
钢铁、建材及化工行业，盈利均突破 2015 年历史**点，未来随着下**业景气度
的修复及相关财政政策的落地，下行风险可控。
  综合来看，预计 2025 年煤炭实际供需依然保持平衡。根据市场**发布的研究
报告，多家市场行业研究机构对于动力煤价格**的判断总体仍然在 800-850 元/
吨。宜化矿业产品为原煤，整体价格预计保持稳定，下行风险较低。
  ②报告期标的资产情况、市场竞争力、同行业可比公司情况
  宜化矿业主要持有五彩湾矿区一号露天煤矿矿业权，矿位于准东煤田，是我国重
要的煤炭生产基地。“十四五”规划推动煤炭生产向资源富集地区集中，合理控制煤
炭开发强度；推动煤炭等化石能源**利用；加强煤炭储备能力建设。《2024 年新疆
**尔自治区政府工作报告》提出：加快发展煤炭煤电煤化工产业集群，进一步释放
煤炭优质产能，加大准东、哈密、吐鲁番、准南等地煤炭勘探开发，推动一批支撑性
煤电项目建设，开工建设一批煤制烯烃、煤制气项目，推动煤炭分级分质清洁**利
用，力争原煤产量达到 5 亿吨，着力打造**大型煤炭供应保障基地和煤制油气战略
基地。《新疆**尔自治区工业领域碳达峰实施方案》提出：加快发展煤炭煤电煤化
产业集群，释放煤炭先进产能。“新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露
天煤矿”位于新疆煤炭产业加快发展区域，产业政策向好。
  “五彩湾矿区一号露天煤矿”产品结构为块煤、混合煤、粉煤，2023 年原煤产量
及销量已达到设计产能 3000 万吨/年，产能利用率达到 100%。下游主要客户为新疆华
电煤业物资有限公司、新疆神火煤电有限公司、其亚新疆集团有限公司、新疆西部合
盛热电有限公司、新疆宜化化工有限公司等。以煤电、煤化工企业为主，准东地区正
推动一批支撑性煤电项目建设，煤炭需求量大，对产销量有**支撑作用，本次评估
按照设计产能进行产销量预测具备合理性，符合《矿业权评估指南》的相关要求，与
同行业可比交易做法一致。
  “五彩湾矿区一号露天煤矿”煤炭销售价格自 2019 年开始逐年上涨，其中 2021
年、2022 年有较大幅度上涨，2022 年及 2023 年销售价格基本持平，2024 年稍有回
落。具体销售统计详见下表：
       年期数         2019 年           2020 年             2021 年
销售收入（万元）            1,708,83.38     2,097,41.23         2,894,44.02
销售数量（万吨）               1819.67          2171.64             2453.19
单价（元/吨，不含税）                 93.91            96.58           117.99
       年期数         2022 年           2023 年           2024 年 1-7 月
销售收入（万元）            4,336,35.18     4,833,57.25         2,671,23.16
销售数量（万吨）               2671.18          3085.69             1842.96
单价（元/吨，不含税）             162.34           156.64              144.94
  结合以上对于行业发展状况、大宗商品价格及下游产品需求情况的分析，预计未
来中长期煤炭价格将保持高位**稳定运行，下行风险整体可控，宜化矿业本次收益
法预测采用的煤炭价格系过去 60 个月平均销售价格，充分考虑了近年上述煤炭价格
波动因素，**程度上**了煤炭价格波动的影响，产品销售价格取值具备谨慎性和
合理性。
  （2）营业成本的预测
  主营业务成本主要包括采销煤炭成本及运费成本。
  采销煤炭成本水平的高低主要影响因素为地质条件、开采难度、技术水平、管理
水平、料工费价格水平以及税费计提标准等。企业核算的采销煤炭成本主要包括外购
材料费、外购剥采费、外购燃料动力费、直接人工、折旧摊销、规费（绿色矿山建设
费、矿山恢复治理基金、水土保持费、产品规费等）、维简费、安全生产费及制造费
用等。制造费用主要包括机物料费、修理费、低值易耗品费用、安全消防费、车辆费
用、原煤加工及转运费用及劳保费用等。
  ①外购材料费、剥采费及燃料动力费
  该类成本主要包括剥离（土石方及原煤）、**、辅助材料、直接燃料动力，结
合未来年度产煤量及矿业权相关参数取值进行预测。
  ②人员工资薪酬
  根据企业生产相关部门**工资水平计算确定。
  ③专项储备和规费
  专项储备包括维简费、安全生产费，规费包括绿色矿山建设费、矿山恢复治理基
金等，依据行业规定及企业预算进行预测。
  ④折旧摊销
  主要包括无形资产摊销、固定资产折旧费。根据企业现有无形资产、固定资产及
未来新增固定资产进行预测。
  ⑤其他制造费用
  其他制造费用主要包括机物料费、修理费、低值易耗品费用、安全消防费、车辆
费用、原煤加工及转运费用及劳保费用等，此类费用主要是企业生产过程中发生的相
关费用。核实企业历史年度的费用水平，结合企业未来预算情况进行预测。
  运费成本主要为丰华时代为新疆神火煤电有限公司和新疆其亚能源有限公司提供
运煤服务产生的成本。评估人员核实历史年度成本发现 2024 年 1-7 月运费毛利率较
费成本按照 2024 年 1-7 月毛利率水平进行预测。
  主营业务成本预测如下：
  产品名称                     2025 年
                 月                          年              年            年7月
煤炭销量（万吨）        1,157.04    3,000.00      12,000.00      33,000.00      70,847.07
煤炭单价（元/吨）         75.95        76.31         76.78          85.64         109.52
     产品名称                            2025 年
                       月                                  年                年            年7月
煤炭成本（万元）             87,871.90       228,923.27        921,388.04     2,826,197.11   7,759,337.06
采矿权出让收益（万
                              -                  -                -              -     193,128.10
元）
运费成本（万元）               630.93          1,529.47           6,117.86       16,824.13      36,069.91
      合计             88,502.83       230,452.74        927,505.90     2,843,021.24   7,988,535.07
  公司其他业务成本主要是运费成本及装卸费成本等。根据其他业务收入预测，本
次评估仅预测装卸费成本。根据装卸费历史年度毛利率进行预测。其他业务成本预测
如下：
                                                                                      单位：万元
 产品名称       2024 年 8-12 月         2025 年                          2030 年-2040 年
                                                      年                                 年7月
其他业务成本            2,353.85         6,103.13          24,412.50           67,134.38     144,129.52
     （3）税金及附加的预测
  被评估单位税金及附加主要为资源税、环境保护税、城市维护建设税、教育附加
费、地方教育费附加、土地使用税、印花税、房产税及车船税等。
  对城建税、教育费附加与地方教育费附加按照未来应交增值税额测算；对印花税
按照未来收入成本预测情况进行预测；对土地使用税，按照现有土地面积及单位缴税
额进行预测；对房产税，按现有房屋余值及税率进行预测；对车船使用税，参考历史
年度水平进行预测；对资源税和环境保护税，按收入及政府公布的征收方式进行预
测。
  税金及附加的预测如下：
                                                                                      单位：万元
     税种                           2025 年                          2030 年-2040 年
                   月                                  年                                 年7月
资源税               12,167.39        31,548.00         126,192.00         347,028.00     745,027.83
环境保护税               370.83           961.50            3,846.00          10,576.50      22,706.49
城建税                 591.96          1,373.54           7,202.38          17,396.39      25,970.70
教育费附加               355.17           824.12            4,321.43          10,437.83      15,582.42
地方教育费附加             236.78           549.41            2,880.95           6,958.56      10,388.28
     税种                          2025 年                         2030 年-2040 年
                  月                                   年                             年7月
印花税                  60.49          156.75            628.69          1,816.62       4,407.56
土地使用税              377.53           906.08           3,624.33         9,966.89      21,368.42
房产税                159.39           238.72            954.88          2,625.92       5,629.81
车船税                     1.75            3.62           14.47             39.80         86.84
     合计          14,321.30        36,561.74        149,665.13       406,846.51     851,168.34
     （4）销售费用的预测
     公司销售费用核算内容主要是职工薪酬、折旧费、业务招待费、办公费、差旅
费、修理费、车辆费及其他费用等。预测时将其划分为与收入直接相关的和是变动的
但与收入无直接关系两部分进行预测。
     对于与收入直接相关部分的销售费用，一般随着销售收入增加而增加，预测时剔
除相关异常影响因素，按该类历史销售费用项目与收入的平均比率计算。如差旅费、
修理费及其他费用。
     对于与收入无直接关系的销售费用，且未来费用水平变动不大的费用，按照物价
指数增长调整。如职工薪酬、业务招待费、办公费及车辆费等，未来仅在历史年度平
均费用基础上增长 1%（2020 年 7 月-2024 年 7 月平均物价指数增长比率为 1%）。
     对于与收入无直接关系且不能按照物价指数增长调整的销售费用，根据费用的实
际情况单独进行测算。如折旧费等，折旧费参照折旧与摊销中销售用固定资产折旧预
测。
     对于偶然发生、非经营性的费用，未来不做预测。
     具体见销售费用预测表，如下：
                                                                                   单位：万元
 项目                            2025 年
               月                                    年                年              年7月
职工薪酬            139.42            485.40            1,990.65         5,556.25       11,912.27
差旅费              15.60             52.46              215.16          600.54         1,287.53
业务招待费            26.01             93.11              381.85         1,065.82        2,285.05
办公费             121.15            124.26              509.59         1,422.35        3,049.44
小车费               9.78             24.80              101.69          283.83          608.51
折旧                1.47              3.53               14.14           38.88           83.37
 项目                       2025 年
              月                                  年                  年             年7月
修理费              0.07           0.20                   0.81            2.27             4.86
其他              44.12        138.62                  568.48        1,586.74         3,401.88
 合计            357.62        922.39                 3,782.37      10,556.69        22,632.90
     （5）管理费用的预测
     公司管理费用核算内容主要是职工薪酬、折旧摊销费、业务招待费、办公费、差
旅费、会务费、修理费、物业费、车辆费、劳保费、保险费、咨询费、低值易耗品、
中介费、董事会费、绿化费、残疾人保障金、**工作费及其他费用等。预测时将其
划分为按照物价指数增长率调整的和不能按照物价指数增长率调整的两部分进行预
测。
     对于未来费用水平变动不大的费用，按照物价指数增长调整。如职工薪酬、办公
费、差旅费、业务招待费、车辆费、会议费、车辆费、劳保费、低值易耗品费、修理
费及其他费用等，明确预测期内在 2023 年费用基础上每年增长 1%至 2029 年，后续不
考虑增长；
     对于不能按照物价指数增长调整的管理费用，根据费用的实际情况单独进行测
算。
     对于偶然发生、非经营性的费用，未来不做预测。
     具体见管理费用预测表，如下：
                                                                                 单位：万元
  项目                      2025 年
               月                                     年              年             年7月
职工薪酬           4,843.61      6,586.06              27,009.47       75,388.29      161,627.92
折旧费             497.13       1,193.11               4,772.45       13,124.24       28,137.56
无形资产摊销           50.77        121.85                  487.42        1,340.40        2,865.83
业务招待费           142.85        266.68                1,093.67        3,052.64        6,544.67
办公费             140.67        159.13                  652.58        1,821.47        3,905.13
差旅费              35.56         53.78                  220.54         615.58         1,319.77
会议费               1.74             2.10                 8.62          24.05           51.56
修理费              11.43         13.98                   57.33         160.01          343.05
物业费             130.90        130.90                  523.62        1,439.95        3,087.16
 项目                       2025 年
                月                                 年              年            年7月
车辆费               15.77       29.87                122.51         341.94         733.09
劳保费                3.80        3.84                 15.74          43.93          94.18
保险费               53.07       53.07                212.26         583.73       1,251.47
咨询费               86.90      113.21                452.83       1,245.28       2,669.81
低值易耗品            171.34      415.32              1,703.25       4,754.07      10,192.43
中介费               70.85      103.77                415.09       1,141.51       2,447.33
董事会费               0.00       10.02                 40.08         110.23         236.33
绿化费              204.29      265.49              1,061.95       2,920.35       6,261.06
残疾人保障金           122.83      163.56                654.24       1,799.16       3,857.30
**工作经费             0.98        0.98                  3.92          10.78          23.12
其他                94.80      229.80                942.42       2,630.47       5,639.56
 合计            6,679.29     9,916.53            40,449.99     112,548.08     241,288.34
     （6）财务费用的预测
     公司的财务费用主要是利息支出、利息收入和手续费，其中利息支出为审计确认
一期采矿权出让收益产生的未确认融资费用。本次评估将一期尚未支付的出让收益在
资本性支出里计算。因此不考虑利息支出的预测。
     本次评估考虑了溢余货币资金和非经营性资产，因此不重复考虑利息收入的预
测。
     手续费历史年度发生额较小，且未来发生额无法可靠计量，因此不进行预测。
     （7）营业外收支预测
     被评估单位各年营业外收支存在**偶然性和不确定性，本次评估不作预测。
     （8）所得税预测
     所得税＝应纳税所得额×所得税率
（2020 年本）》，被评估单位所经营的煤炭开采属于鼓励类产业，优惠税率为 15%。
     由于西部大开发政策截止日为 2030 年 12 月 31 日，本次评估假设 2030 年 12 月 31
日西部大开发政策结束后企业适用的企业所得税率恢复至 25%。
  （9）折旧和摊销的预测
  固定资产折旧参考历史折旧水平和固定资产新增情况进行预测。摊销为无形资产
摊销，无形资产包括采矿权、土地使用权和软件。
  折旧摊销的预测如下表：
                                                                         单位：万元
 项目    2024 年 8-12 月    2025 年
                                          年                 年             年7月
折旧摊销         7,721.08    20,999.77         89,694.02      246,658.55     528,813.08
  （10）资本性支出预测
  资本性支出由三部分组成：
期限内支出。
  以下分别对三部分资本性支出进行预测：
  基准日公司根据未完工项目投资规模、基准日已付款金额及预计完工时间确定后
续支出，计划表如下：
                                                                         单位：万元
                        项目名称                                           土建待支出
新疆宜化矿业智能集控**                                                               1,240.68
新疆宜化矿业有限公司铁路专用线配套输煤系统改扩建工程                                                17,589.43
新建地面生产系统技术改造二期工程（含新增土地及场地费用）                                              50,361.40
新疆宜化矿业有限公司 2#线新建坑下半移动破碎站项目                                                   719.02
厂区大门改造                                                                       213.43
安全文化广场项目                                                                     413.01
湿地公园天桥建设项目                                                                    27.34
生活区消防改造项目                                                                    433.89
                     项目名称                                                    土建待支出
矿山救护队训练基地建设项目                                                                       676.06
                        合计                                                        71,940.40
   根据上述计划表，预计未来在建工程后续支出为 71,940.40 万元，计划在 2024 年
   由于煤炭行业生产环境较恶劣，为了保证固定资产的正常运转、生产的安全进
行，除对现有固定资产进行维修保养外，需有计划的对固定资产进行更新，此次评估
按照固定资产使用年限进行更新支出。
   固定资产更新支出未来预测如下：
                                                                                单位：万元
         项目              2026 年-2029 年           2030 年-2040 年        2041 年-2064 年 7 月
固定资产更新资本性支出                        1,949.38               83,773.53              238,296.04
期限内支出和核增煤矿产能置换费用支出
   根据企业提供的一期采矿权出让收益缴纳通知书及缴款凭证，近年来采矿权人已
缴纳采矿权价款 145,495.29 万元，剩余 285,631.152 万元出让收益尚未缴纳。每年需缴
纳 24,635.00 万元，至 2035 年缴清。
   根据政府对企业核增煤矿产能置换提出的要求，企业需在 2025 年 12 月 31 日完成
产能核增。企业共计需核增产能 1000 万吨，预计完成产能核增总支出为 117,003.18 万
元，截至评估基准日已支出 18,003.24 万元，剩余 98,999.94 万元预计在 2025 年 12 月
   一期采矿权出让收益支出和核增煤矿产能置换费用支出未来预测如下表：
                                                                                单位：万元
      项目         2024 年 8-12 月          2025 年            2026 年-2029 年      2030 年-2040 年
一期采矿权出让收益              14,635.00              24,635.00          98,540.00       147,821.15
核增煤矿产能置换费用             29,117.63              69,882.31                  -                -
   资本性支出合计预测如下表：
                                                                        单位：万元
   项目                       2025 年
                 月                            年              年            年7月
新建工程后续支出        32,535.65    13,147.98
新购置设备支出                      26,256.78
固定资产更新支出                                     1,949.38      83,773.53     238,296.04
一期采矿权出让收益       14,635.00    24,635.00      98,540.00     147,821.15
核增煤矿产能置换费
用
   合计           76,288.28   133,922.07     100,489.38     231,594.68     238,296.04
  （11）营运资金增加额预测
  营运资金的追加是指随着公司经营活动的变化，因提供商业信用而占用的现金、
正常经营所需保持的现金、应收票据、应收账款、预付账款、存货、应付票据、应付
账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费等。
  由于企业的生产周期比较规律，故对以往年度的营运资金进行了核实和统计并剔
除其中的非经营性部分，公式为：
  年营运资金＝经营性流动资产－经营性流动负债
  本次营运资金按照营运资金占年度销售收入的历史平均比例进行预测。
  营运资金追加额＝当年营运资金－上年营运资金
  预测结果见营运资金预测表，如下：
                                                                        单位：万元
   项目                       2025 年
                 月                            年              年            年7月
营运资金            6,664.36     6,273.77       25,095.08      69,011.47     148,156.86
营运资金追加额       -19,579.03      -390.59               -              -      -2,413.63
  （12）有息负债净增加额的预测
  被评估单位评估基准日无有息负债，预测期也不需要通过追加有息负债来维持生
产经营，故预测期有息负债净增加额均为零。
  （13）期末回收价值预测
  期末回收价值是被评估单位截至预测期末可变现的资产，主要为投入的营运资金
和固定资产余值。固定资产余值为各类固定资产期末余值和更新替换的旧固定资产残
值。经计算，期末回收价值合计为 82,979.98 万元。
  按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为股权自由现金流
量，则折现率选取权益资本成本（Ke）。权益资本成本 Ke 采用资本资产定价模型
（CAPM）计算确定。
  公式：Ke＝Rf＋β×MRP＋Rc
  式中：
  Ke：权益资本成本；
  Rf：无风险报酬率；
  β：企业风险系数；
  MRP：市场风险超额回报率；
  Rc：企业特定风险调整系数。
  （1）无风险报酬率 Rf 的确定
  无风险报酬率 Rf 采用国债的到期收益率（Yield to Maturate Rate），国债的选择标
准是国债到期日距评估基准日等于 10 年的国债，以其到期收益率的平均值作为平均收
益率，以此平均值作为无风险报酬率 Rf。查阅 Wind 资讯并计算距评估基准日等于 10
年的国债平均到期收益率为 3.03%。
  （2）企业风险系数 β
  该系数是衡量标的公司相对于资本市场整体回报的风险溢价程度，也用来衡量个
别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。由于标的公司目前
为非上市公司，一般情况下难以直接对其测算出该系数指标值，故本次通过选定与标
的公司处于同行业的可比上市公司于基准日的β系数（即）指标平均值作为参照。
  可比公司的选择分析过程如下表所示：
案例名称    标的公司     案例一           案例二    案例三     案例四
公司名称   宜化矿业     甘肃能化     郑州煤电        上海能源   恒源煤电
所处行业   煤炭采掘     煤炭采掘     煤炭采掘        煤炭采掘   煤炭采掘
案例名称         标的公司         案例一                案例二                案例三               案例四
经营模式        开采 销售    开采 销售            开采 销售              开采 销售             开采 销售
发展阶段        成熟期      成熟期              成熟期                成熟期               成熟期
主营产品
                     煤炭、发电、           煤炭、物资流
（WIND 查
            煤炭开采与销   建安施工、化           通 、 其 他 业          煤炭、电力、
询 2024 中                                                                   煤炭、电力
            售        工产品、机械           务 、 铁 路 运          铝加工、其他
报排名前
                     产品               输、建筑施工
    综上，选取的四家可比上市公司与被评估企业在所处行业、经营模式、企业发展
阶段、主要经营产品等多方面可比性较高，可比公司的选择具备合理性。
    企业风险系数β具体确定过程及 Beta 值计算结果如下：
                    年末所得       有息负债
                                              所有者权益                      BETA      Beta(无
证券代码        证券简称     税率        （D）（万                             D/E
                                             （E）（万元）                      值        财杠杆)
                     （%）         元）
                          平均                                                        0.7941
    企业风险系数 β 根据 Wind 资讯查询的沪深 A 股股票市场上同类型上市公司的 β
计算确定，具体确定过程及 Beta 值计算结果如下：
据以下公式计算出各公司无财务杠杆的 Beta 值，再计算得出同类上市公司无财务杠杆
的平均 Beta 值。计算公式如下：
    βL＝（1＋（1－T）×D/E）×βU
    式中：
    βL：有财务杠杆的 Beta；
    βU：无财务杠杆的 Beta；
   将已经确定的被评估企业资本结构比率代入到如下公式中，计算被评估企业
Beta：
   βL＝βU×（1＋（1－T）×D/E）
   式中：
   D/E：被评估单位自身资本结构；
   D：根据基准日被评估单位的有息负债确定；
   E：根据基准日的被评估单位股东**权益评估值计算；
   T：被评估企业适用所得税率；
   当 T 为 15%时：βL＝0.7941×1＋（1－15%）×0.0000＝0.7941
   当 T 为 25%时：βL＝0.7941×1＋（1－25%）×0.0000＝0.7941
   （3）市场风险超额回报率（MRP）的确定
   市场风险超额回报率（MRP）是市场投资组合或具有市场平均风险的股票投资组
合所期望的收益率超过无风险资产收益率的部分。评估师在测算**市场 MRP 时选用
了沪深 300 指数的成份股，通过 Wind 资讯查询了各年成份股的后复权收盘价，并计算
了各年成份股的几**均收益率，然后通过 95%的置信区间对异常数据进行了剔除，
**对剔除后的数据进行算术平均。经计算市场风险溢价（MRP）为 6.77%。
   （4）企业特定风险调整系数 Rc
   评估人员在综合考虑企业在行业中的规模、所处经营阶段、主要客户情况、企业
内部管理机制及控制机制、管理人员及人力资源水平等基础上确定企业特定风险调整
系数为 1%。
   被评估单位属于大型国企，处于成熟期，矿产储量大，客户稳定，产销量稳定，
市场风险较低；由于其主营产品为露天煤矿开采与销售，开采难度较低，技术风险较
低；被评估单位自有资金充足，资金风险较低；管理经营较为合理科学，管理风险较
小。确定该公司的企业特定风险调整系数为 1.00%。
   （5）权益资本成本 Ke 的确定
   根据上述确定的参数，则权益资本成本计算如下：
     当 T 为 15%时：Ke＝Rf＋β×MRP＋Rc
                  ＝3.03%＋0.7941×6.77%＋1%
                  ＝9.41%
     当 T 为 25%时：Ke＝Rf＋β×MRP＋Rc
                  ＝3.03%＋0.7941×6.77%＋1%
                  ＝9.41%
     因此，2024 年 8 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日，企业适用所得税率为 15%，折现率
为 9.41%；2024 年 1 月 1 日至 2064 年 7 月 31 日，企业适用所得税率为 25%，折现率
为 9.41%。
     针对宜化矿业折现率的取值，与近期 A 股煤矿类交易案例折现率对比情况如下：
序号         上市公司          评估基准日               标的公司      矿种   折现率
                                          淮南矿业（集团）有限
                                          责任公司
                       可比交易案例折现率平均值                         9.25%
                       可比交易案例折现率中位值                         9.20%
本次评估                   2024 年 7 月 31 日    宜化矿业         煤    9.41%
     本次宜化矿业收益法评估折现率与市场上煤炭矿产类交易案例中折现率水平相
当，相较于平均水平及中位数水平略高，具有合理性和谨慎性。
     根据以上股权自由现金流量及折现率的计算，得到股权自由现金流量折现值为
     本次评估溢余资产为溢余货币资金，评估值为 420,536.62 万元。
     非经营性资产为其他应收款、应收票据。其他应收款主要为借款、往来款及保证
金等；应收票据为已背书未终止确认的应收票据。评估值为 90,899.43 万元。
     其他资产包括其他权益工具、其他流动资产和递延所得税资产，其他权益工具-昌
吉准东经济技术开发区五彩职业培训学校（有限公司）评估值为 13.56 万元；其他流
动资产为银行定期存款，评估值为 48,567.24 万元；递延所得税资产评估值为 8,301.36
万元。其他资产合计 56,882.16 万元。
  本次评估非经营性负债主要为其他应付款和其他流动负债。其他应付款主要是为
往来款、保证金、质保金、捐款、社保、税款及滞纳金等，评估值为 11,722.74 万元；
其他流动负债主要是已背书未终止确认的应收票据，评估值为 18,611.72 万元。非经营
性负债合计为 30,334.16 万元。
  经计算，股东**权益价值＝股权自由现金流量折现值＋溢余资产价值＋非经营
性资产价值＋其他资产价值－非经营性负债＝1,225,528.66 万元。以上结果详见收益法
计算表。
                                                                            单位：万元
   项目                      2025 年
                 月                             年               年             年7月
一、营业收入        160,899.20   416,833.37      1,667,333.49    4,585,167.09    9,843,644.93
其中：主营业务收
入
其他业务收入          6,725.27    17,437.50        69,750.00      191,812.50      411,798.62
减：营业成本         90,856.68   236,555.87       951,918.40     2,910,155.61    8,132,664.58
其中：主营业务成
本
其他业务成本          2,353.85     6,103.13        24,412.50       67,134.38      144,129.52
税金及附加          14,321.30    36,561.74       149,665.13      406,846.51      851,168.34
销售费用             357.62       922.39          3,782.37       10,556.69       22,632.90
管理费用            6,679.29     9,916.53        40,449.99      112,548.08      241,288.34
二、营业利润         48,684.31   132,876.85       521,517.60     1,145,060.20     595,890.77
三、利润总额         48,684.31   132,876.85       521,517.60     1,145,060.20     595,890.77
减：所得税费用         7,302.65    19,931.53        78,227.64      275,865.31      148,972.69
四、净利润          41,381.66   112,945.32       443,289.96      869,194.89      446,918.07
加：折旧及摊销         7,721.08    20,999.77        89,694.02      246,658.55      528,813.08
减：资本性支出        76,288.28   133,922.07       100,489.38      231,594.68      238,296.04
      项目                  2025 年
                月                             年              年            年7月
减：营运资金增加
             -19,579.03     -390.59                 -              -       -2,413.63
额
加：期末回收价值              -             -          150.78       4,241.99      78,587.21
五、营业现金流量      -7,606.51      413.62        432,645.38     888,500.75     818,435.95
折现率               0.09         0.09              0.09           0.09           0.09
年期数               0.42         1.42       2.42―-5.42     6.42―16.42    17.42―40.42
折现系数              0.96         0.88
折现值           -7,326.75      364.14        305,779.33     321,978.48      66,749.40
收益折现合计                                                                   687,544.60
加：溢余资产                                                                   420,536.62
加：非经营性资产                                                                  90,899.43
加：其他资产                                                                    56,882.16
减：非经营性负债                                                                  30,334.16
评估值                                                                     1,225,528.66
  本次收益法评估中包含丰华时代股东**权益价值，但宜化矿业持有丰华时代
代股东**权益价值按照资产基础法评估值确定。
  经计算，丰华时代少数股东权益价值为 5,064.55 万元。扣除控股子公司少数股东
权益价值后收益法评估值为 1,220,464.12 万元。
（五）评估基准日至本报告书签署日之重要变化事项及其对评估及交易作价的影响
将可分配利润中 330,000 万元按照股东持股比例进行分配，新疆宜化应分配金额为
金额为 16,500.00 万元。截至本报告书签署日，本次利润分配已实施完成。
  宜化矿业为新疆宜化控股子公司，本次利润分配前后，宜化矿业 100%股权评估值
** 330,000.00 万元，归属于新疆宜化的长期股权投资** 177,952.50 万元，新疆宜
化的流动资产（货币资金）增加 177,952.50 万元。因此，本次利润分配对宜昌新发
投、新疆宜化的评估值不会产生影响，亦不会对交易作价产生影响。
五、其他涉及业绩承诺的矿业权评估情况
（一）新疆宜新化工有限公司和布克赛尔玛纳斯盐湖中段石盐矿矿业权评估情况
  宜新化工资产基础法评估中，对于“无形资产――矿业权”的评估引用永业评估
中段石盐矿采矿权评估报告》（鄂永矿权评2024字第 EX0022 号），评估基准日为
依据科学的评估程序，选取合理的评估方法和评估参数，经过认真估算，确定“新疆
宜新化工有限公司和布克赛尔蒙古自治县玛纳斯盐湖中段石盐矿采矿权”在评估基准
日时点上的价值为 6,791.70 万元。
  （1）以产销均衡原则确定评估用技术经济参数；
  （2）所遵循的有关政策、法律、制度仍如现状而无重大变化，所遵循的有关社
会、政治、经济环境以及开发技术和条件等仍如现状而无重大变化；
  （3）以设定的资源储量、生产方式、生产规模、产品结构、开发技术水平以及市
场供需水平为基准且持续经营；
  （4）矿山按照开发利用方案的设计（产品方案、开采方式、开采方法、运输方案
等）进行建设和开采，在矿山开发收益期内有关产品价格、税率及利率等因素在正常
范围内变动；
  （5）假设采矿许可证到期后可正常办理延续；
  （6）无其它不可抗力及不可预见因素造成的重大影响。
  根据本次评估目的和采矿权的具体特点，委托评估的采矿权具有独立获利能力能
被测算，其未来的收益及承担的风险能用货币计量，《新疆宜新化工有限公司和丰县
玛纳斯盐湖中段石盐矿矿产资源开发利用方案》设计的技术参数及企业提供的财务数
据可供参考利用。因此，评估人员认为本次采矿权资料基本齐全、可靠，这些报告和
有关数据基本达到采用折现现金流量评估的要求，根据《收益途径评估方法规范》
（CMVS12100―2008）的有关规定，确定本次评估采用折现现金流量法。其计算公式
为：
       n
      ?(CI ? CO)   t   ?
                            (1 ? i) t
                                      
  P= t ?1
  其中：
  P――采矿权评估价值；
  CI――年现金流入量；
  CO――年现金流出量；
  （CI―CO）t――年净现金流量；
  i――折现率；
  t――年序号（t＝1，2，・・・，n）；
  n――评估计算年限。
     （1）资源储量评审备案情况、可信度系数、设计损失量、采矿回采率、储量备
用系数取值的依据及合理性
     新疆宜新化工有限公司和布克赛尔玛纳斯盐湖中段石盐矿矿业权储量评审备案情
况详见下表：
最近一次评审备案的               报告编制单位，提交                                评审意见书文
                                           备案证明文号        备案部门
  储量报告名称                    日期                                     号
《新疆和布克赛尔蒙
                新 疆地质矿 产勘查开                             新疆**尔自
古自治县玛纳斯盐湖                                 新国土资储备字                新国土资储评
                发 局第七地 质大队，                             治区国土资源
中段石盐矿详查报                                  2012158 号            2012158 号
告》
     可信度系数、设计损失量、采矿回采率取值依据及合理性如下：
     参数                                         取值依据及合理性
                根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CWVS 30300-2010），控
                制的和探明的资源可信度系数取 1.0，推断资源量可参考矿山设计文件或者
可信度系数           设计规范的规定确定可信度系数，同时根据《新疆宜新化工有限公司和丰县
                玛纳斯盐湖中段石盐矿矿产资源开发利用方案》，未对推断资源量做可信度
                系数调整。故本次评估推断资源可信度系数取值 1.0，该《开发利用方案》
    参数                           取值依据及合理性
               经专家评审认可，具有合理性
               《开发利用方案》设计损失率为 3.5%，该设计损失率经专家评审认可，具
设计损失量
               有合理性
               根据《矿产资源“三率”指标要求―第 9 部分：盐湖和盐类矿产》。盐湖采
               矿法开采湖盐矿的矿山盐田采收率应不低于 90%，《开发利用方案》中设计
采矿回采率
               的采矿损失率为 5%、转换为盐田回收率为 95%，满足矿产资源“三率”指标
               要求，且采矿回采率经专家评审认可，具有合理性
   针对储量备用系数，根据《矿业权评估参数确定指导意见》，储量备用系数是为
了避免因地质条件和煤层赋存特征变化，使得矿井储量减少而影响矿井的服务年限设
定的，玛纳斯盐湖中段石盐矿不涉及该参数。
   （2）固定资产投资、回收固定资产残值和回收抵扣设备进项税
   中京民信对宜新化工 2024 年 7 月股东**权益价值进行了评估，根据评估列示的
固定资产明细表，盐矿固定资产原值 4,338.38 万元，固定资产净值 2,242.74 万元。其
中：房屋建筑物原值 2,745.91 万元，净值 1,468.12 万元；机器设备原值 1,592.47 万
元，净值 774.62 万元。已完工的土建工程原值 11.89 万元。将在建工程投入并入盐矿
固定资产投入后，矿山投入固定资产原值 4,350.26 万元，净值 2,254.63 万元。其中：
房屋建筑物原值 2,757.80 万元，净值 1,480.01 万元；机器设备原值 1,592.47 万元，净
值 774.62 万元。
   因矿区露天开采石盐矿，矿区无剥离工程投入。以上固定资产投资与生产规模相
适应，与同等规模的同类矿山相近。评估时，房屋建筑物、机器设备、在建工程直接
以上面所列数据取值。
   根据《矿业权评估参数确定指导意见》，回收房屋建筑物、设备的残值按其固定
资产原值乘以固定资产净残值率计算。房屋建筑物和设备采用不变价原则考虑其更新
资金投入，即房屋建筑物、设备在其计提完折旧后的下一时点（下一年或下一月）投
入等额初始投资。
   房屋建筑物：按照《矿业权评估参数确定指导意见》及有关部门的规定，结合该
矿山房屋建筑物特点，本次评估确定房屋建筑物按 20 年折旧年限计算折旧，净残值率
为 5%，在评估计算期末回收余值 2,163.07 万元。
  设备：按照《矿业权评估参数确定指导意见》及有关部门的规定，结合该矿机器
设备特点，本次评估确定设备按平均 11 年折旧年限计算折旧，净残值率为 5%。在评
估计算期末回收固定资产残（余）值 804.43 万元。
  根据**实施增值税转型改革有关规定，自 2009 年 1 月 1 日起，评估确定新购进
设备（包括建设期投入和更新资金投入）按 17%增值税税率估算可抵扣的进项增值
税，新购进设备原值按不含增值税价估算。
  根据《财政部、税务总局关于调整增值税税率的通知》（财税201832 号），原
适用 17%和 11%税率的，税率分别调整为 16%、10%。
  根据《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政
部 税务总局 海关总署公告 2019 年第 39 号），原适用 16%和 10%税率的，税率分别调
整为 13%、9%。
  根据**实施增值税转型改革有关规定，2009 年 1 月 1 日起产品销项增值税抵扣
当期材料、动力进项增值税后的余额，抵扣 2009 年底之后新购进设备进项增值税；当
期未抵扣完的设备进项增值税额结转下期继续抵扣。生产期各期抵扣的设备进项增值
税计入对应的抵扣期间的现金流入中，2028、2039 年、2050 年、2061、2072 年回收抵
扣的设备进项增值税 207.02 万元（1,592.47×13%）；2033 年、2053、2073 年回收抵
扣的房屋建筑进项增值税 248.20 万元（2,757.80×9%）。
  （3）无形资产投资
  企业采盐生产用地和办公用地均办理了不动产权证书，根据企业提供的不动产权
证书，涉及的两宗土地使用权性质为工业用地，出让年限为 2019 年 12 月 28 日至 2049
年 12 月 27 日止，截至评估基准日，无形资产-土地使用权原始入账价值为 1,528.00 万
元，评估基准日的账面净值为 1,434.81 万元。本次评估将该土地使用权评估值作为无
形资产在评估基准日投入。因评估计算服务年限大于土地出让年限，在土地使用年限
到期后投入初始等额投资 1,528.00 万元，在**一个土地使用权有效期内按矿山剩余
服务期进行等额摊销，在服务期末回收摊余价值。
  （4）流动资金
  本次评估时流动资金采用扩大指标估算法估算，按固定资产资金率估算。根据
《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008），采用扩大指标估算法估算
流动资金。化工原料矿山流动资金按固定资产资金率 10～15%计算。本次项目评估按
固定资产投资的 15%计算，即流动资金为 4,805.49×15%＝720.82 万元。
  流动资金在生产初期投入，在企业停止生产经营时可以**收回，所以流动资金
放在现金流量表中**一年回收。
  （5）产品价格及销售收入
  本次评估**产品为工业原盐。工业原盐生产规模为 38.88 万吨/年。根据《矿业
权评估指南》，假设生产的产品**销售，则销售收入的计算公式为：
  年销售收入＝工业原盐（96%）销售价格×工业原盐销售量
  根据《**矿业权评估准则》，销售价格的取值依据一般包括：矿产资源开发利
用方案或（预）可行性研究报告或矿山初步设计资料；企业的会计报表资料；市场收
集的价格凭证；**（包括有关期刊）公布、发布的价格信息。矿业权评估中，产品
销售价格应根据资源禀赋条件综合确定，一般采用当地平均销售价格，原则上以评估
基准日前的三个年度内的价格平均值或回归分析后确定评估计算中的价格参数。对小
型矿山，可以采用评估基准日当年价格的平均值。
  根据企业提供的近三年的财务报表，工业原盐近三年销售价格在 101~102 元/吨
（不含税）之间波动，计算近 3 年工业盐平均销售价格约为 101.77 元/吨（不含税，剔
除运费），与统计的销售发票不含税价格基本一致。该价格基本能反映企业未来同品
质工业原盐价格的平均水平，评估以此作为销售价格计算依据。
  正常年份销售收入＝38.88 万吨×101.77 元/吨
             ＝3,956.81（万元）
产能利用率、同地区产品价格、下游客户需求、市场地位、市场竞争力、同行业可比
案例等，补充披露评估选取产销量的可实现性，产品销售价格的合理性，是否充分考
虑近年矿盐的价格波动因素
   玛纳斯盐湖中段石盐矿生产的工业原盐主要供给新疆宜化用于制备氯气和 32%液
碱，目前新疆宜化产能稳定，产成品类别无较大变化，工业原盐年需求量约为 38.88
万吨，其中制备氯气的工业原盐需求量为 18.39 万吨/年，32%液碱的工业原盐需求量
为 20.49 万吨/年。
   新疆宜化原材料-工业原盐**从保供矿山宜新化工采购，同时依据新疆**尔
自治区经济和信息化委员会《关于新疆宜化化工有限公司 50 万吨烧碱、60 万吨 PVC
项目原料工业盐生产及运输的协调意见》（新经信消费品2012524 号），玛纳斯盐
湖石盐矿生产的工业盐只能供给新疆宜化作为原材料，不能对外销售。则矿山产销量
根据新疆宜化对工业原盐需求确定，评估设定生产能力可实现性强。
   根据企业提供的近三年的财务报表，工业原盐不含税销售价格在 101-102 元/吨
之间波动，原盐价格稳定，评估按照历史三年期平均价格取值合理。
   （6）总成本费用及经营成本
   根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008），对生产矿山的采
矿权评估，可参考矿山企业实际成本、费用核算资料，在了解企业会计政策的基础上
确定。本矿山为生产矿山，矿山财务制度规范，企业为本次评估提供了近几年的财务
资料。通过对企业提供的财务资料进行分析，矿山目前生产比较稳定，矿山的采选成
本费用与近年当地物价、人工工资水平基本相当、基本合理。本次评估采选成本参考
公司近两年采选平均生产成本确定。部分成本费用取值参考新疆**尔自治区发布的
相关文件确定。
   总成本费用采用“制造成本法”计算，由生产成本、管理费用、财务费用、销售
费用构成。经营成本由总成本费用扣除折旧、折旧性质的维简费、财务费用确定。
   根据企业提供的《生产成本、期间费用科目余额表》，平均单位工业原盐外购原
材料费用为 15.44 元/吨（不含税价），本次评估确定单位矿石外购材料费为 15.44 元/
吨。则：
   正常生产年份材料费＝原盐单位材料费×年工业原盐产量
              ＝15.44 元/吨×38.88 万吨
              ＝600.31（万元）
   根据企业提供的《生产成本、期间费用科目余额表》，平均单位工业原盐外购燃
料及动力费为 0.61 元/吨（不含税价），本次评估确定单位矿石外购燃料及动力费为
   正常生产年限外购燃料及动力费＝原盐单位外购燃料及动力费×年工业原盐产量
                      ＝0.61 元/吨×38.88 万吨
                      ＝23.72（万元）
   根据企业提供的《生产成本、期间费用科目余额表》，平均单位工资及福利费为
   正常生产年份工资及福利费＝原盐单位工资及福利×年工业原盐产量
                   ＝1.94 元/吨×38.88 万吨
                   ＝75.43（万元）
   固定资产折旧均根据固定资产类别和有关部门的规定、《矿业权评估参数确定指
导意见》（CMVS30800-2008）以及国土资源部国土资发2002271 号《关于采矿权评
估和确认有关问题的通知》采用直线法计算。房屋构筑物折旧年限原则上为 20~40
年，机器、机械和其他生产设备折旧年限 8~15 年，剥离工程在维简费中已考虑不再计
提折旧。
   ①本次评估中房屋建筑物折旧年限 20 年，残值率按 5%计，正常生产年份折旧费
为 131.00 万元。根据《**矿业权评估准则》采矿权评估有关规定，评估计算期内的
固定资产折旧采用连续折旧方法进行。
  ②机器设备平均折旧年限 11 年、残值率按 5%计，正常生产年份折旧费为 137.33
万元。根据《**矿业权评估准则》计采矿权评估有关规定，评估计算期内的固定资
产折旧采用连续折旧方法进行。
  依据企业提供的《生产成本、期间费用科目余额表》，平均单位矿石修理费为
  正常生产年份的修理费＝原盐单位修理费×年工业原盐产量
               ＝5.18 元/吨×38.88 万吨
               ＝201.40（万元）
  根据《关于印发〈企业安全生产费用提取和使用管理办法〉的通知（财资
〔2022〕136 号），本次评估对象为露天开采非金属矿山，其安全生产费取值为 3 元/
吨，征收按原矿计征，即单位矿石安全生产费用为 3 元/吨。
  正常生产年份的安全费＝原矿单位安全费×年原矿产量
               ＝3 元/吨×45.96 万吨
               ＝137.88（万元）
  依据企业提供的《生产成本、期间费用科目余额表》，平均单位原盐生产其他制
造费用为 3.90 元/吨。则：单位原盐生产其他制造费用为 3.90 元/吨，则：
  正常生产年份的其他制造费用＝原盐单位其它制造费用×年工业原盐产量
                    ＝3.90 元/吨×38.88 万吨
                    ＝151.63（万元）
  依据企业提供的《生产成本、期间费用科目余额表》，平均单位工业原盐生产外
包车辆费用为 6.90 元/吨。则：单位原盐外包车辆费用为 6.90 元/吨，则：
   正常生产年份的外包车辆费用＝原盐单位外包车辆费用×年工业原盐产量
                           ＝6.90 元/吨×38.88 万吨
                           ＝268.27（万元）
   根据企业提供的《新疆宜新化工有限公司新疆和布克赛尔蒙古自治县玛纳斯盐湖
中段石盐矿矿山地质环境保护与土地复垦方案》，地质环境保护与土地复垦投资为
   正常年份矿山环境治理恢复基金＝单位矿山环境治理恢复基金×年矿产品产量
                             ＝1.71 元/吨×38.88 万吨
                             ＝66.48（万元）
   根据《化工行业绿色矿山建设规范》（DZT0313－2018）要求，矿山研发及技改
投 入 不 低 于上年度主营业务收 入 的 1.5%。则：单位矿山建设费用为 1.53 元/ 吨
（3,955.65×1.5%÷38.88）
   正常生产年份绿色矿山建设费＝单位矿山建设费用×年矿产品产量
                           ＝1.53 元/吨×38.88 万吨
                           ＝59.49（万元）
   根据中京民信出具的评估报告，至评估基准日，其无形资产－土地使用权评估值
为 1,434.81 万元，根据企业提供的不动产权证，土地性质为工业用地，使用期限为 30
年，至 2049 年 12 月 27 日止，截至评估基准日剩余使用年限为 25.42 年。则正常年份
年摊销费为 56.44 万元。土地使用权到期后 2049 年继续投入等额资产，在剩余矿山服
务年限 29.36 年内等额摊销，矿山服务期末至土地使用权终止日未摊销余额为 0 万
元。
   管理费用主要是企业办公费、差旅费、无形资产摊销、安全措施专项基金、业务
招待费、劳动保险费、当地政府收取的相关费用等。根据《矿业权评估指南》，评估
采用的管理费用应将企业财务报表中管理费用中包含的折旧费扣除、其它的摊销费扣
除、上缴上级单位管理费用和非经常性发生的费用剔除。
   根据《财政部、**税务总局关于**推进资源税改革的通知》（财税201653
号），对钠盐矿资源税实行从价计征改革，在实施资源税计征改革的同时，将**资
源品目矿产资源补偿费率降为零，停止征收价格调节基金，取缔地方针对矿产资源设
立的各种收费基金项目。本次评估不再计算资源补偿费。
   根据企业提供的《生产成本、期间费用科目余额表》，扣除折旧费、摊销等费用
后本次评估管理费用按 14.53 元/吨取值。则：
   正常生产年份的管理费用＝原盐单位管理费用×年工业原盐产量
                  ＝14.53 元/吨×38.88 万吨
                  ＝564.93（万元）
   评估用利息支出为流动资金**利息。按照《**矿业权评估准则》及采矿权评
估规定，企业所需流动资金 70%可向银行**解决，利率按评估基准日执行的一年期
银行 LPR 3.35%计算。单位财务费用为 0.43 元/吨（计算式：720.82×70%×3.35%÷
   正常生产年份年财务费用为：0.43 元/吨×38.88 万吨＝16.72（万元）
   总成本费用是指生产（制造）成本与期间费用（包括管理费用、销售费用、财务
费 用 ） 之 和，正常生产年份原盐单位总成本费用为 63.53 元 / 吨，年总成本费用
务 费 用 后 的成本，正常生产年份原盐单位经营成本为 54.74 元/吨，年经营成本
本统计表》等文件是否审慎、合理，与市场可比案例做法是否一致
  根据《矿业权评估参数确定指导意见》，对生产矿山采矿权的评估，可参考矿山
企业实际成本、费用核算资料，在了解企业会计政策（资产、成本费用确认标准和计
量方法等）的基础上，详细分析后确定。本次评估涉及的矿业权均为生产矿山采矿
权，相关参数依据《生产成本统计表》《生产成本、期间费用科目余额表》《成本统
计表》等文件符合《矿业权评估参数确定指导意见》的相关要求。
  本次矿业权评估依据的《生产成本统计表》《生产成本、期间费用科目余额表》
《成本统计表》系公司根据历史单位成本费用编制，相关成本费用已经审计，体现了
公司历史生产经营的实际情况，且采用了报告期内平均或近 5 年平均方式预测，参数
取值审慎、合理。
  近年来上市公司收购资产涉及的类似矿业权评估的可比案例也采取上述方法预测
总成本费用，具体案例参见本章之“四/(三)/4/（6）/17）相关参数依据《生产成本
统计表》《生产成本、期间费用科目余额表》《成本统计表》等文件是否审慎、合
理，与市场可比案例做法是否一致”。
  （7）销售税金及附加
  销售税金包括增值税、城市维护建设费、教育附加费及资源税，城市维护建设
税、教育附加费的计算以应交增值税为税基。
  年应交增值税额＝当期销项税额－当期进项税额
  销项税以销售收入为税基，根据财政部、**税务总局财税2008171 号《关于金
属矿、非金属矿采选产品增值税税率的通知》，自 2009 年 1 月 1 日起，适用的产品销
项税率为 13%。
  根据《财政部、税务总局关于调整增值税税率的通知》（财税201832 号），原
适用 17%和 11%税率的，税率分别调整为 16%、10%。
  根据《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政
部 税务总局 海关总署公告 2019 年第 39 号），原适用 16%和 10%税率的，税率分别调
整为 13%、9%。
  正常年份年销项税额＝年销售收入×销项税税率
             ＝3,956.81 元×13%
             ＝514.39（万元）
  根据《矿业权评估指南》，矿业权评估中，增值税统一按一般纳税人适用税率计
算，计算增值税进项税额时可以外购材料和动力费为税基，税率按 13%计算。
  根据《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》，固定
资产购置从销售方取得的增值税专用发票上注明的增值税额准予从销项税额中抵扣。
机器设备（含安装工程）按 13%增值税税率估算进项增值税；矿山生产期开始，产品
销项增值税抵扣当期材料、动力进项增值税后的余额，抵扣设备进项增值税；当期未
抵扣完的设备进项税额结转下期继续抵扣。
面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税201636 号）及《财政部 税务总局 海关
总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部 税务总局 海关总署公告 2019 年
第 39 号），相关文件规定 2016 年 5 月 1 日后取得并在会计制度上按固定资产核算的
不动产或者 2016 年 5 月 1 日后取得的不动产在建工程，其进项税额应自取得之日起一
次性从销项税额中抵扣。矿山生产期开始，产品销项增值税抵扣当期材料、动力费、
外包费用和修理费进项增值税后的余额，抵扣设备、房屋建筑物、开拓工程进项增值
税；当期未抵扣完的设备、房屋建筑物、井巷工程进项税额结转下期继续抵扣。
  正常年份年进项税额＝外购材料、动力费用及修理费用、外包费用×进项税税率
             ＝（600.31 23.72 201.40）×13% 268.27×9%
             ＝131.45（万元）
  正常年份应交增值税额＝年销项税额－年进项税额－年抵扣设备进项增值税额
              ＝514.39 万元－131.45 万元－0 万元
              ＝382.94（万元）
  即正常生产年份应交增值税 382.94 万元。
  宜新化工注册地为新疆塔城地区和布克赛尔自治县玛纳斯盐湖西侧 001 号，城市
维护建设税按 1%计提，故本次评估项目城市维护建设税税率取 1%。
  正常年份城市维护建设费＝年应交增值税额×1%
               ＝382.94 万元×1%
               ＝3.83（万元）
  依据《**院关于修改 的决定》（2005 年**院令
第 448 号）教育费附加以应纳增值税额为税基，征收率为 3%；根据财政部财综
201098 号《财政部关于统一地方教育附加政策有关问题的通知》，地方教育附加费
征收标准统一为 2%。本次评估教育费附加和地方教育附加征收率合计为 5%。
  正常年份应交教育附加费＝应交增值税额×5%
               ＝382.94 万元×5%
               ＝19.15（万元）
  矿山正常生产年份应交教育附加费 19.15 万元。
  根据《新疆**尔自治区人民代表大会常务委员会关于修改〈新疆**尔自治区
人民代表大会常务委员会关于自治区资源税具体适用税率、计征方式及减免税办法的
决定〉的决定》（2024 年 5 月 30 日新疆**尔自治区第十四届人民代表大会常务委员
会第十一次会议通过），以及 2024 年 5 月 30 日新疆**尔自治区第十四届人民代表
大会常务委员会第十一次会议《关于修改〈新疆**尔自治区人民代表大会常务委员
会关于自治区资源税具体适用税率、计征方式及减免税办法的决定〉的决定》修
正），修改后的新疆**尔自治区开采的钠盐征税对象为选矿时的资源税实行从价定
率征收，税率为 6%，本次评估资源税税额按工业盐销售价格（不含税）的 6%计算。
则：
  正常生产年份应缴资源税＝年销售收入×6%
               ＝3,956.81 万元×6%
               ＝237.41（万元）
  矿山正常生产年份应交资源费 237.41 万元。
  矿山目前生产过程无固废、排污。根据企业提供的纳税申报表，企业缴纳的环保
税为 0。
  （8）企业所得税
  正常年份应缴纳所得税额=应缴纳所得税×企业所得税税率
  计算基础为年销售收入总额减掉准予扣除项目后的应纳税所得额，准予扣除项目
包括总成本费用、城市维护建设税、教育费附加、资源税。
  正常年份企业利润总额＝销售收入－总成本费用－税金及附加
              ＝3,956.81 万元－2,491.22 万元－260.38 万元
              ＝1,205.20（万元）
  根据《矿业权评估指南》，矿业权评估中，企业所得税统一以利润总额为基数，
按企业所得税税率 25%计算，不考虑亏损弥补及企业所得税减免、抵扣等税收优惠。
  正常年份年企业所得税＝应纳税所得额×企业所得税税率
              ＝1,205.20 万元×25%
              ＝301.30（万元）
  （9）折现率
  折现率由无风险报酬率、风险报酬率和通货**率构成。无风险报酬率和风险报
酬率中含有社会平均投资收益率。依据矿业权评估有关规定，矿业权评估折现率中可
暂不考虑通货**因素。
   根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS 30800-2008），折现率的基本构
成为：
   折现率＝无风险报酬率 风险报酬率
   其中：无风险报酬率通常可以参考政府发行的中长期国债利率或同期银行存款利
率来确定。本次评估以财政部在评估基准日前最近 3 年发行的 30 年期记账式国债票面
平均利率 3.09%作为无风险报酬率。
   风险报酬率使用“风险累加法”确定。其公式为：
   风险报酬率＝勘查开发阶段风险报酬率 行业风险报酬率 财务经营风险报酬率
 风险报酬率分类       取值范围（%）        本次取值（%）             备注
 勘查开发阶段
     普查           2.00~3.00            -         已达普查
     详查           1.15~2.00                      已达详查
  勘探及建设           0.35~1.15                  已达勘探及拟建、在建项目
     生产           0.15~0.65           0.56    生产矿山及改扩建矿山
   行业风险           1.00~2.00           1.55      根据矿种取值
 财务经营风险           1.00~1.50           1.42
 其他个别风险          0.50～2.00            1.80
   矿山目前处于生产阶段，生产矿山风险报酬率确定为 0.56%；工业盐下游客户以
氯碱化工企业为主，工业盐市场目前仍处于产能相对饱和的局面，新疆宜新化工有限
公司和丰县玛纳斯盐湖中段石盐矿作为湖北宜化化工有限公司配套的盐矿开采、销售
企业，受市场供求关系影响不大，行业风险一般，本次评估按 1.55%取值；矿山目前
处于生产阶段，玛纳斯盐湖中段石盐矿作为湖北宜化化工有限公司配套的工业盐原材
料矿山，受新疆宜化化工产能影响，其财务经营风险处于中等偏高水平，本次评估按
估 按 1.80% 取 值 。 综 合 本 次 评 估 采 矿 权 的 实 际 情 况 ， 折 现 率 确 定 为 8.42%
（=3.09% 0.56% 1.56% 1.42% 1.80%）。
（二）巴州嘉宜矿业有限公司新疆和硕县哈蒲却克东石灰岩矿（水泥用）采矿权评估
情况
  巴州嘉宜资产基础法评估中，对于“无形资产――矿业权”的评估引用永业评估
（水泥用）采矿权评估报告》（鄂永矿权评2024字第 EX0017 号），评估基准日为
依据科学的评估程序，选取合理的评估方法和评估参数，经过认真估算，确定“巴州
嘉宜矿业有限公司新疆和硕县哈蒲却克东石灰岩矿（水泥用）采矿权”在评估基准日
时点上的价值为 5,762.71 万元。
  （1）以产销均衡原则确定评估用技术经济参数；
  （2）所遵循的有关政策、法律、制度仍如现状而无重大变化，所遵循的有关社
会、政治、经济环境以及开发技术和条件等仍如现状而无重大变化；
  （3）以设定的资源储量、生产方式、生产规模、产品结构、开发技术水平以及市
场供需水平为基准且持续经营；
  （4）在矿山开发收益期内有关产品价格、税率及利率等因素在正常范围内变动；
  （5）假设企业采矿权证到期后可顺利延续；
  （6）无其它不可抗力及不可预见因素造成的重大影响。
  根据本次评估目的和采矿权的具体特点，委托评估的采矿权具有独立获利能力并
能被测算，其未来的收益及承担的风险能用货币计量，《巴州嘉宜矿业有限公司新疆
和硕县哈蒲却克东石灰岩矿（水泥用）矿产资源开发利用方案》设计的技术参数及企
业提供的财务数据可供参考利用。因此，评估人员认为本采矿权资料基本齐全、可
靠，这些报告和有关数据基本达到采用折现现金流量评估的要求，根据《收益途径评
估方法规范》（CMVS12100―2008）的有关规定，确定本次评估采用折现现金流量
法。其计算公式为：
       n
     ?(CI ? CO)   t   ?
                           (1 ? i) t
                                     
  P= t ?1
  其中：
  P――采矿权评估价值；
  CI――年现金流入量；
  CO――年现金流出量；
  （CI―CO）t――年净现金流量；
  i――折现率；
  t――年序号（t＝1，2，・・・，n）；
  n――评估计算年限。
  （1）资源储量评审备案情况、可信度系数、设计损失量、采矿回采率、储量备
用系数取值的依据及合理性
  巴州嘉宜矿业有限公司新疆和硕县哈蒲却克东石灰岩矿（水泥用）采矿权储量评
审备案情况详见下表：
最近一次评审备案的              报告编制单位，提交                               评审意见书文
                                          备案证明文号       备案部门
  储量报告名称                   日期                                    号
《新疆和硕县哈蒲却                                             **郭楞蒙古
               新 疆典之源 测绘有限               巴自然资储备字               巴自然资储评
克东石灰岩矿（水泥                                             自治州自然资
               公司，2020 年 6 月             〔2021〕07 号            202124 号
用）详查报告》                                                 源局
  可信度系数、设计损失量、采矿回采率取值依据及合理性如下：
    参数                                         取值依据及合理性
               根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CWVS 30300-2010），经
               济基础储量属技术经济可行的，**参与评估计算，不做可信度系数调整。
可信度系数          推断资源量可参考矿山设计文件或者设计规范的规定确定可信度系数，根据
               《巴州嘉宜矿业有限公司新疆和硕县哈蒲却克东石灰岩矿（水泥用）矿产资
               源开发利用方案》，推断资源量可信度系数取 1.0
               该矿山的水泥用灰岩矿矿体分布较为集中，露天开采条件较好，根据矿体赋
               存情况、地形条件、选取合理的开采境界参数圈定开采境界，矿区范围内共
设计损失量
               圈定一个开采境界，《开发利用方案》确定设计损失率 1.20%，该参数经专
               家评审认可，具有合理性
               根据矿产资源"三率"指标要求，露天矿山开采回采率不低于 90%，根据《开
采矿回采率
               发利用方案》，哈蒲却克东石灰岩矿设计采矿回采率为 95.00%，符合“三
    参数                         取值依据及合理性
           率”指标要求
  针对储量备用系数，根据《矿业权评估参数确定指导意见》，储量备用系数是为
了避免因地质条件和煤层赋存特征变化，使得矿井储量减少而影响矿井的服务年限设
定的，哈蒲却克东石灰岩矿（水泥用）不涉及该参数。
  （2）固定资产投资、回收固定资产残值和回收抵扣设备进项税
  中京民信对巴州嘉宜 2024 年 7 月资产进行了评估，根据评估的固定资产明细表，
评估人员对企业固定资产实际使用情况进行核实，其中 2023 年 8 月投入使用的廊道设
备及其附属设施为企业销售运输服务，与矿山生产无关，故对固定资产投资进行调
整。调整后固定资产原值为 951.48 万元，其中机器设备原值 490.24 万元，房屋建筑物
原值 461.24 万元；机器设备净值 275.08 万元，房屋建筑物净值 345.98 万元。此外巴州
嘉宜矿业有限公司在建工程评估值为 455.32 万元，在建工程主要为综合楼、职工食堂
等。根据企业提供的在建工程合同，还需新增固定资产投资 278.76 万元（不含税）。
  因矿区露天开采石灰岩矿（水泥用），矿区无剥离工程投入。以上固定资产投资
与生产规模相适应。评估时，房屋建筑物、机器设备直接以上面所列数据取值。
  根据《矿业权评估参数确定指导意见》，开拓工程按财务制度规定计提维简费、
不再采用年限法计提固定资产折旧，不留残值。回收房屋建筑物、设备的残值按其固
定资产原值乘以固定资产净残值率计算；开拓工程更新资金不以固定资产投资方式考
虑，而以更新性质的维简费及安全费用方式直接列入经营成本。房屋建筑物和设备采
用不变价原则考虑其更新资金投入，即房屋建筑物、设备在其计提完折旧后的下一时
点（下一年或下一月）投入等额初始投资。
  房屋建筑物：按照《矿业权评估参数确定指导意见》及有关部门的规定，结合本
矿房屋建筑物特点，本次评估确定房屋建筑物按 30 年折旧年限计算折旧，净残值率为
  机器设备：按照《矿业权评估参数确定指导意见》及有关部门的规定，结合本矿
设备特点，本次评估确定设备按平均 12 年折旧年限计算折旧，净残值率为 5%。在评
估计算期内回收固定资产净残（余）值合计为 324.10 万元。
   根据**实施增值税转型改革有关规定，自 2009 年 1 月 1 日起，评估确定新购进
设备（包括建设期投入和更新资金投入）按 17%增值税税率估算可抵扣的进项增值
税，新购进设备原值按不含增值税价估算。
   根据《财政部、税务总局关于调整增值税税率的通知》（财税201832 号），原
适用 17%和 11%税率的，税率分别调整为 16%、10%。
   根据《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政
部 税务总局 海关总署公告 2019 年第 39 号），原适用 16%和 10%税率的，税率分别调
整为 13%、9%。
   根据**实施增值税转型改革有关规定，2009 年 1 月 1 日起产品销项增值税抵扣
当期材料、动力进项增值税后的余额，抵扣 2009 年底之后新购进设备进项增值税；当
期未抵扣完的设备进项增值税额结转下期继续抵扣。生产期各期抵扣的设备进项增值
税计入对应的抵扣期间的现金流入中，则 2030 年、2042 年回收抵扣的设备进项增值
税 63.73 万元（490.24×13%）。
   根据财政部、**税务总局、海关总署《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增
值税改革有关政策的公告》（财政部 税务总局 海关总署公告 2019 年第 39 号）有关规
定，自 2019 年 4 月 1 日起，评估确定新建或购置的不动产（包括建设期投入和更新资
金投入）按 9%增值税税率估算可抵扣的进项增值税，本次评估服务年限 2045 年房屋
建筑物更新投入，故房屋建筑物可抵扣进项增值税为 41.51 万元（461.24×9%）。
   （3）流动资金
   根据《**矿业权评估准则》，采用扩大指标估算法估算流动资金。非金属矿山
流动资金按固定资产资金率 5～15%计算。本次项目评估按固定资产投资含税原值的
万元。
   （4）产品价格及销售收入
   新疆和硕县哈蒲却克东石灰岩矿（水泥用）矿产品为水泥用石灰岩碎石，假设生
产的产品**销售，因此销售收入的计算公式为：
   年销售收入＝石灰岩年产量×碎石综合销售价格
   参照《**矿业权评估准则》，销售价格的取值依据一般包括：矿产资源开发利
用方案或（预）可行性研究报告或矿山初步设计资料；企业的会计报表资料；市场收
集的价格凭证；**（包括有关期刊）公布、发布的价格信息。矿业权评估中，产品
销售价格应根据资源禀赋条件综合确定，一般采用当地平均销售价格，原则上以评估
基准日前的三个年度内的价格平均值或回归分析后确定评估计算中的价格参数。对小
型矿山，可以采用评估基准日当年价格的平均值。
   本次评估和硕县哈蒲却克东石灰岩矿（水泥用）产品方案为灰岩矿碎石。评估人
员收集了企业签订的产品购销合同并收集了近几年的销售发票，并分析统计企业的实
际销售情况统计表，确定石灰石渣料（≤30 毫米）销售价格为 6.94 元/吨（不含
税），石灰石大料（50-90 毫米）销售价格为 45.92 元/吨（不含税），石灰石小料
（30-50 毫米）销售价格为 22.16 元/吨（不含税），根据企业实际销售情况，大料、小
料、渣料的销售比例平均为 39.50%、18.80%、41.70%。即综合灰岩矿碎石销售价格为
   假设该矿生产期内各年的产量**销售。则正常年份矿山的销售收入为：
   年销售收入＝年产石灰岩碎石×碎石综合销售价格（坑口不含税）
           ＝280.00 万吨×25.20 元/吨
           ＝7,055.26（万元）
产能利用率、同地区产品价格、下游客户需求、市场地位、市场竞争力、同行业可比
案例等，补充披露评估选取产销量的可实现性，产品销售价格的合理性，是否充分考
虑近年石灰岩的价格波动因素
   巴州嘉宜哈蒲却克东石灰岩矿作为新疆宜化保供矿山，生产的石灰石主要供给新
疆宜化作为生产电石用原材料。在生产过程中产生的大量小料和料渣主要销售给周边
水泥厂和钢厂，因其他用途需求有限，且受运输距离限制，其价格也相对较低。
  巴州嘉宜按照上级公司新疆宜化电石生产的需求量和周边市场需求，实际产能未
达到证载产能。根据《关于巴州嘉宜矿业有限公司按 280 万吨/年排产计划的请示》
（巴州嘉宜司〔2024〕1 号）及其上级公司新疆宜化化工有限公司对该请示的审批意
见。巴州嘉宜石灰石矿排产计划按照 280 万吨/年执行。巴州嘉宜哈蒲却克东石灰石
矿最近一年产量为 274 万吨，与 280 万吨/年设定产能相近，产能利用率接近 100%。
  巴州嘉宜生产的石灰石矿价格根据历史销售数据，波动幅度较小，价格较为稳
定，故按照近一年各产品加权平均价格取值合理。
  （5）总成本费用及经营成本
  根据《**矿业权评估准则》最有效利用原则，评估人员通过分析巴州嘉宜矿业
有限公司提供的《成本统计表》后发现，哈蒲却克东石灰岩矿实际成本会计核算资料
规范完整，且每年生产成本稳定，故本次评估采选成本依据距离评估基准日较近的
  总成本费用采用“制造成本法”计算，由生产成本、管理费用、财务费用、销售
费用构成。经营成本由总成本费用扣除折旧、折旧性质的维简费、摊销费、财务费用
确定。
  依据企业提供的《成本统计表》，哈蒲却克东石灰岩矿外包开采费为 10.93 元/吨
（不含税价），故本次评估确定外包开采费取值为 10.93 元/吨。则：
  正常生产年份外包开采费＝单位外包开采费×年产矿石量
                ＝10.93 元/吨×280.00 万吨
                ＝3,059.78（万元）
  依据企业提供的《成本统计表》，哈蒲却克东石灰岩矿单位燃料及动力费为 2.54
元/吨（不含税价），故本次评估确定外购燃料及动力费取值为 2.54 元/吨。则：
  正常生产年份动力费＝单位外购燃料及动力费×年产矿石量
              ＝2.54 元/吨×280.00 万吨
              ＝709.85（万元）
  依据企业提供的《成本统计表》，企业的修理费为 0.16 元/吨，主要包括修理费-
材料费用、外施结算、低耗品等，故本次评估确定单位修理费为 0.16 元/吨，则：
  正常生产年份的修理费＝单位修理费×年原矿产量
               ＝0.16 元/吨×280.00 万吨
               ＝44.81（万元）
  依据企业提供的《成本统计表》，哈蒲却克东石灰岩矿单位工资及福利费为 0.06
元/吨，故本次评估确定工资及福利费取值为 0.06 元/吨。则：
  正常生产年份工资及福利费＝单位矿石工资及福利费×年产矿石量
                   ＝0.06 元/吨×280.00 万吨
                   ＝18.03（万元）
  固定资产折旧均根据固定资产类别和有关部门的规定、《矿业权评估参数确定指
导意见》（CMVS30800-2008）以及国土资源部国土资发2002271 号《关于采矿权评
估和确认有关问题的通知》采用直线法计算。房屋构筑物折旧年限原则上为 20~40
年，机器、机械和其他生产设备折旧年限 8~15 年，井巷工程在维简费中已考虑不再计
提折旧。
  ①房屋建筑物折旧年限 30 年，残值率按 5%计，正常生产年份年折旧费 14.61 万
元。根据《**矿业权评估准则》采矿权评估有关规定，评估计算期内的固定资产折
旧采用连续折旧方法进行。
  ②机器设备平均折旧年限 12 年、残值率按 5%计，正常生产年份年折旧费为 38.81
万元。根据《**矿业权评估准则》采矿权评估有关规定，评估计算期内的固定资产
折旧采用连续折旧方法进行。
  ③新增房屋建筑物（在建工程）平均折旧年限 30 年、残值率按 5%计，正常生产
年份年折旧费为 23.25 万元。根据《**矿业权评估准则》采矿权评估有关规定，评
估计算期内的固定资产折旧采用连续折旧方法进行。
  经测算，矿山正常生产年份折旧费合计为 76.66 万元，单位矿石折旧费为 0.27 元/
吨。
  根 据 《 关 于 印 发 < 企业 安 全 生 产 费 用 提 取和 使 用 管 理 办 法 > 的通 知 》 （ 财 企
〔2022〕136 号），本次评估对象矿产属露天开采采石场矿山，其安全生产费取值为
  正常年度安全生产费用＝单位安全费用×年原矿产量
                   ＝3.00 元/吨×280.00 万吨
                   ＝840.00（万元）
  根据企业提供的《成本统计表》，哈蒲却克东灰岩矿单位其他制造费用为 1.46 元/
吨，故本次评估采选其他制造费用为 1.46 元/吨，则：
  正常生产年份年其他制造费用＝单位其他制造费用×年原矿产量
                        ＝1.46 元/吨×280.00 万吨
                        ＝409.08（万元）
  根据《新疆**尔自治区矿山地质环境治理恢复基金管理办法》（新自然资规
20221 号），非直接销售原矿的：月提取基金数额=深加工产品月销售收入×70%×
矿种系数×开采方式系数，非金属矿产基金计提矿种系数为 1.0%，非金属矿产露天开
采开采系数为 2.5，哈蒲却克东灰岩矿绿色矿山建设费单位成本为 0.44 元/吨。则：
  正常生产年份环境恢复治理基金=0.44 元/吨×280.00 万吨=123.47（万元）
   根据《水泥灰岩绿色矿山建设规范》（DZ�MT 0318-2018），绿色矿山研发及技改
投入不低于上年度主营业务收入的 1.5%，本次评估取正常生产年份主营业务收入的
   正常生产年份绿色矿山建设费=0.38 元/吨×280.00 万吨=105.83（万元）
   管理费用主要是企业办公费、差旅费、安全措施专项基金、业务招待费、劳动保
险费等。根据《**矿业权评估准则》，评估采用的管理费用应将企业财务报表中管
理费用中包含的折旧费扣除、其它的摊销费扣除、上缴上级单位管理费用和非经常性
发生的费用剔除。故哈蒲却克东石灰岩矿管理费用单位成本为 1.44 元/吨，则：
   正常生产年份的管理费用＝1.44 元/吨×280.00 万吨=402.90 万元
   销售费用包括运输费、招待费、差旅费、码头规费，评估采用的销售费用将企业
财务报表中销售费用中包含的折旧费剔除。确定哈蒲却克东灰岩矿销售费用单位成本
为 0.08 元/吨。则：
   正常生产年份销售费用＝0.08 元/吨×280.00 万吨＝22.90（万元）
   评估用财务费用为流动资金**利息。按照《**矿业权评估准则》及采矿权评
估规定，企业 所需流 动资金 70% 可向银行 **解决，利 率按评 估基准日一年期
（LPR）3.35%计算。单位财务费用为 0.02 元/吨（计算式：185.69×70%×3.35%÷
   正常生产年份年财务费用为：0.02 元/吨×280.00 万吨＝5.60（万元）
   总成本费用是指生产（制造）成本与期间费用（包括管理费用、销售费用、财务
费用）之和，正常生产年份单位总成本费用为 20.78 元/吨，年总成本费用 5,818.91 万
元；经营成本是指总成本费用扣除折旧、折旧性质的维简费和财务费用后的成本，正
常生产年份单位经营成本为 20.49 元/吨，年经营成本 5,736.65 万元。
本统计表》等文件是否审慎、合理，与市场可比案例做法是否一致
  根据《矿业权评估参数确定指导意见》，对生产矿山采矿权的评估，可参考矿山
企业实际成本、费用核算资料，在了解企业会计政策（资产、成本费用确认标准和计
量方法等）的基础上，详细分析后确定。本次评估涉及的矿业权均为生产矿山采矿
权，相关参数依据《生产成本统计表》《生产成本、期间费用科目余额表》《成本统
计表》等文件符合《矿业权评估参数确定指导意见》的相关要求。
  本次矿业权评估依据的《生产成本统计表》《生产成本、期间费用科目余额表》
《成本统计表》系公司根据历史单位成本费用编制，相关成本费用已经审计，体现了
公司历史生产经营的实际情况，且采用了报告期内平均或近 5 年平均方式预测，参数
取值审慎、合理。
  近年来上市公司收购资产涉及的类似矿业权评估的可比案例也采取上述方法预测
总成本费用，具体案例参见本章之“四/(三)/4/（6）/17）相关参数依据《生产成本
统计表》《生产成本、期间费用科目余额表》《成本统计表》等文件是否审慎、合
理，与市场可比案例做法是否一致”。
  （6）销售税金及附加
  销售税金包括增值税、城市维护建设费、教育附加费、资源税及环保税，城市维
护建设税、教育附加费的计算以应交增值税为税基。
  年应交增值税额＝当期销项税额－当期进项税额
  销项税以销售收入为税基，根据财政部、**税务总局、海关总署《财政部 税务
总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部 税务总局 海关总署公
告 2019 年第 39 号）有关规定，自 2019 年 4 月 1 日起，适用的产品销项税率为 13%。
  正常年份年销项税额＝年销售收入×销项税税率
               ＝7,055.26 万元×13%
               ＝917.18（万元）
  根据《**矿业权评估准则》，矿业权评估中，增值税统一按一般纳税人适用税
率计算，计算增值税进项税额时可以外购材料和动力费为税基，税率按 13%计算。
  根据《财政部 税务总局 海关总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》，固定
资产购置从销售方取得的增值税专用发票上注明的增值税额准予从销项税额中抵扣。
机器设备（含安装工程）按 13%增值税税率估算进项增值税；矿山生产期开始，产品
销项增值税抵扣当期材料、动力进项增值税后的余额，抵扣设备进项增值税；当期未
抵扣完的设备进项税额结转下期继续抵扣。
面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税201636 号）及《财政部 税务总局 海关
总署 关于深化增值税改革有关政策的公告》，相关文件规定 2016 年 5 月 1 日后取得并
在会计制度上按固定资产核算的不动产或者 2016 年 5 月 1 日后取得的不动产在建工
程，其进项税额应自取得之日起一次性从销项税额中抵扣。矿山生产期开始，产品销
项增值税抵扣当期材料、动力费和修理费进项增值税后的余额，抵扣设备、房屋建筑
物、开拓工程进项增值税；当期未抵扣完的设备、房屋建筑物、井巷工程进项税额结
转下期继续抵扣。
  正常年份年进项税额＝外包开采费及外购燃料动力费×进项税税率
              ＝（3,059.78 709.85 44.81）万元×13%
              ＝495.88（万元）
  正常生产年份抵扣的设备进项增值税额＝0 万元
  应交增值税额＝年销项税额－年进项税额－年抵扣设备进项增值税额
         ＝917.18 万元－495.88 万元－0 万元
         ＝421.31（万元）
  即正常生产年份应交增值税 421.31 万元。
  根据《中华人民共和国城市维护建设税暂行条列》规定，城市维护建设税以应纳
增值税额为税基计算。企业位于新疆巴州和硕县乌什塔拉乡军民路 166 号 7 区 02 号，
城市维护建设费缴纳税率为 1%，故本次评估项目城市维护建设税税率取 1%。
  正常年份城市维护建设费＝年应交增值税额×1%
                 ＝421.31 万元×1%
                 ＝4.21（万元）
  依据《**院关于修改 的决定》（2005 年**院令
第 448 号）教育费附加以应纳增值税额为税基，征收率为 3%；根据财政部财综
201098 号《财政部关于统一地方教育附加政策有关问题的通知》，地方教育附加费
征收标准统一为 2%。本次评估教育费附加和地方教育附加征收率合计为 5%。
  正常年份应交教育附加费＝应交增值税额×5%
                 ＝421.31×5%
                 ＝21.07（万元）
  根据新疆**尔自治区第十三届人民代表大会常务委员会第十八次会议于 2020 年
适用税率、计征方式及减免税办法的决定》，新疆**尔自治区开采的石灰石征税对
象为选矿时的资源税实行从价定率征收，税率为 5%，本次评估石灰岩按“非金属矿产
-矿物类-石灰石选矿”税率为 5%。则：
  正常生产年份应缴资源税＝年销售收入×资源税税率
                 ＝7,055.26 万元×5%
                 ＝352.76（万元）
  矿山正常生产年份应交资源税 352.76 万元。
  由于环境保护税的征收基准计量核算复杂，本次评估根据企业近三年实际缴纳的
环境保护税金额估算评估对象未来正常年份缴纳金额。根据企业提供的 2022 年、2023
年及 2024 年 1-7 月份环境保护税纳税明细，和硕县哈蒲却克东石灰岩矿 2022 年实际
缴纳环境保护税合计 29,098.15 元；2023 年实际缴纳环境保护税合计 12,734.45 元；
均单位环境保护税为 0.01 元/吨，则：
   正常生产年份应缴环保税＝年产量×单位环保税
                    ＝280.00 万吨×0.01 元/吨
                    ＝2.80（万元）
   矿山正常生产年份应缴环保税费 2.80 万元。
   （7）企业所得税
   正常年份应缴纳所得税额=应缴纳所得税×企业所得税税率
   计算基础为年销售收入总额减掉准予扣除项目后的应纳税所得额，准予扣除项目
包括总成本费用、城市维护建设税、教育费附加、资源税、环保税。
   正常生产年份年企业利润总额＝年销售收入－年总成本费用－年税金及附加
                       ＝7,055.26－5,818.91－380.84
                       ＝855.51（万元）
   根据《**矿业权评估准则》，企业所得税统一以利润总额为基数，按企业所得
税税率 25%计算，不考虑亏损弥补及企业所得税减免、抵扣等税收优惠。
   正常生产年份年企业所得税＝年应纳税所得额×企业所得税税率
                     ＝855.51×25%
                     ＝213.88（万元）
   （8）折现率
   折现率由无风险报酬率、风险报酬率和通货**率构成。无风险报酬率和风险报
酬率中含有社会平均投资收益率。依据矿业权评估有关规定，矿业权评估折现率中可
暂不考虑通货**因素。
   根据矿业权评估参数确定指导意见（CMVS 30800-2008），折现率的基本构成
为：
   折现率=无风险报酬率 风险报酬率
   其中：无风险报酬率通常可以参考政府发行的中长期国债利率或同期银行存款利
率来确定。本次评估以财政部在评估基准日前最近 3 年发行的 30 年期附息国债票面平
均利率 3.09%作为无风险报酬率。故本次评估确定无风险报酬率为 3.09%。
   风险报酬率使用“风险累加法”确定。其公式为：
   风险报酬率=勘查开发阶段风险报酬率 行业风险报酬率 财务经营风险报酬率
 风险报酬率分类      取值范围（%）       本次取值（%）               备注
 勘查开发阶段
     普查         2.00~3.00           -          已达普查
     详查         1.15~2.00           -          已达详查
  勘探及建设         0.35~1.15           -     已达勘探及拟建、在建项目
     生产         0.15~0.65          0.60    生产矿山及改扩建矿山
   行业风险         1.00~2.00          1.60      根据矿种取值
 财务经营风险         1.00~1.50          1.40
 其他个别风险         0.50～2.00          1.35
   矿山目前正常生产，生产阶段风险报酬率确定为 0.60%；目前**石灰岩产业高
速发展，其用途广泛，市场供求关系影响较小，行业风险一般，本次评估按 1.60%取
值；巴州嘉宜为新疆宜化子公司，生产产品主要供给新疆宜化生产电石用，其财务经
营风险处于中等偏高水平，本次评估按 1.40%取值；该矿山现已投产，企业管理规
范，其他个别风险一般水平，本次评估按 1.35%取值。综合本次评估采矿权的实际情
况，折现率确定为 8.04%（=3.09% 0.60% 1.60% 1.40% 1.35%）。
六、董事对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析
（一）董事会关于评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估方法与评估目的
的相关性的意见
   本次交易涉及的标的资产已经符合《证券法》规定的评估机构中京民信进行评
估，并出具资产评估报告；本次交易涉及的矿业权已经**矿业权评估师协会备案的
评估机构永业评估进行评估，并出具矿业权评估报告。公司董事会根据相关法律、法
规和规范性文件的规定，在详细核查了有关评估事项以后，现就评估机构的独立性、
评估假设前提的合理性、评估方法与评估目的的相关性及评估定价的公允性说明如
下：
  “1、评估机构具有独立性
  本次交易聘请的资产评估机构中京民信（北京）资产评估有限公司为符合《证券
法》规定的专业评估机构，聘请的矿业权评估机构湖北永业地矿评估咨询有限公司为
经**矿业权评估师协会备案的专业评估机构，评估机构的选聘程序合法、合规。评
估机构及其经办评估师与公司、交易对方及标的公司均不存在关联关系，亦不存在除
专业收费外的其他利害关系，评估机构具有充分的独立性。
  评估对标的资产所设定的评估假设前提按照**有关法律、法规和规范性文件的
规定执行，遵循了市场通用的惯例或准则，符合评估对象的实际情况，评估假设前提
具有合理性。
  本次评估的目的是确定标的公司股东**权益于评估基准日的市场价值，为本次
交易标的资产的定价提供价值参考依据。中京民信（北京）资产评估有限公司采用了
资产基础法对标的资产的价值进行了评估，采用了资产基础法和收益法对标的资产有
实质业务经营的子公司进行了评估，并**选取了资产基础法的评估值作为标的公司
股东**权益的评估结果；湖北永业地矿评估咨询有限公司采用了折现现金流法对本
次标的资产持有的矿业权进行了评估。本次资产评估工作按照**有关法律、法规和
规范性文件及行业规范的要求，遵循独立、客观、公正、科学的原则，按照公认的资
产评估方法，实施了必要的评估程序，对标的公司股东**权益在评估基准日的市场
价值进行了评估，所选用的评估方法恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的具有
相关性。
  本次交易聘请的评估机构符合独立性要求，具备相应的业务**和胜任能力，评
估方法选取理由充分，具体工作中按资产评估准则等法规要求执行了相关核查，取得
了相应的证据资料，本次评估实施了必要的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学
性、公正性等原则，运用了合规且符合标的资产实际情况的评估方法，选用的参照数
据及资料可靠，评估结果客观、公正地反映了评估基准日评估对象的实际状况，标的
资产评估价值公允、准确。本次交易标的资产评估定价公允、合理，交易安排不存在
损害公司和公司股东利益的情形。
  综上所述，公司就本次交易聘请的评估机构具有独立性，评估假设前提合理，评
估方法与评估目的具有相关性，出具的资产评估报告的评估结论合理，评估定价公
允，不会损害公司及股东特别是中小股东的利益。”
（二）评估预测的合理性
  本次评估中，采用资产基础法对宜昌新发投 100%股东权益进行评估，并以资产基
础法结果作为本次评估结论。采用资产基础法和收益法对主要资产新疆宜化、宜化矿
业 100%股东权益进行评估，并**选择资产基础法结果作为评估结论。考虑到收益法
下产品价格受宏观经济、产业政策、市场供需关系、政府政策导向等变化较大，评估
基准日对未来现金流量的预测存在**的不确定性，采用资产基础法可以更为合理反
映企业现有资产的重置价值，反映企业股东权益的市场价值。
  本次评估中评估机构对预测收入、毛利率和净利润等相关参数的估计主要根据标
的公司报告期经营情况和未来预测情况，以及公司所处行业地位、行业发展趋势、行
业竞争情况。
  标的公司报告期经营情况参见本报告书“第四章 交易公司基本情况”之“八、最
近三年主营业务发展情况”和“第八章 管理层讨论与分析”之“三、标的公司财务状
况分析”和“四、标的公司的盈利能力及未来趋势分析”。
  标的公司未来预测相关情况参见本章之“三、新疆宜化评估的具体情况”之
“（三）收益法评估情况”、本章之“四、宜化矿业评估的具体情况”之“（三）资
产基础法引用矿业权评估报告的情况”和“（四）收益法评估情况”。
  标的公司所处行业地位参见本报告书“第八章 管理层讨论与分析”之“二、本次
交易标的行业特点和经营情况的讨论与分析”之“（九）本次交易标的核心竞争力及
行业地位”。
    标的公司所处行业的发展趋势和竞争情况参见本报告书“第八章 管理层讨论与分
析”之“二、本次交易标的行业特点和经营情况的讨论与分析”之“（五）行业特
点”。
    通过对标的公司所处行业的行业地位、行业发展趋势、行业竞争及标的公司报告
期经营情况、未来预测等方面的综合分析，本次评估的依据具有合理性。
（三）标的资产后续经营方面的变化趋势、董事会拟采取的应对措施及其对评估的影
响
    本次交易标的在经营中所涉及的**和地方的现行法律法规、产业政策、行业管
理体系、技术、税收优惠等预计不会发生重大不利变化。
    在本次交易完成后，标的公司宜昌新发投将作为上市公司的全资子公司，新疆宜
化将作为上市公司控股子公司。上市公司将按《上市公司规范运作指引》等相关规定
的要求，利用自身的资本平台优势、资源优势以及在公司治理、规范运作方面的优势
严格管理标的公司，确保标的公司生产经营的合规性，加强标的公司的规范经营和业
务发展，不断提升标的公司综合竞争力和抗风险能力。
    本次评估是基于现有的**法律、法规、税收政策、金融政策并基于现有市场情
况对未来的合理预测，未考虑今后市场发生目前不可预测的重大变化和波动。本次评
估已充分考虑未来政策、宏观环境、技术、行业、税收优惠等方面的发展，未来宏观
环境及行业、技术的正常发展变化，不会影响本次标的资产估值的准确性。
（四）敏感性分析
    本次评估采用资产基础法对宜昌新发投 100%股东权益进行评估。在资产基础法评
估中，主要资产为新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿采矿权，采用折现现金流量法进
行评估。
    结合新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿采矿权的折现现金流量法评估模型，原煤
销售价格、折现率等参数的变动对评估结果影响较大，敏感性分析如下表所示：
     折现率变化值     宜昌新发投**股东权益评估值（万元）           估值变动率
      -1.00%             341,940.40           6.59%
      -0.50%             330,939.09           3.16%
煤炭销售价格（元/吨）     宜昌新发投**股东权益评估值（万元）           估值变动率
（五）交易标的与上市公司的协同效应分析
  上市公司主营业务专注于化肥和化工产品的生产和销售，主要产品涵盖尿素、磷
酸二铵和 PVC 等，并已搭建氯碱化工、氮肥、磷肥上下游完善的产业链体系。标的公
司主要产品包括煤炭、尿素、PVC、烧碱。上市公司和标的公司在业务层面具有**
的重合。
  本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，双方在业务协同、技术
开发、产能合作等方面具有较高的协同合作基础。由于本次交易尚未完成，且协同效
应受到市场环境、区域限制以及后续整合效果的影响，标的公司与上市公司现有业务
之间的协同效应难以量化，因此从谨慎性角度出发，本次交易定价并未考虑上述因
素。
（六）定价公允性分析
  对于本次评估值贡献**的公司为宜化矿业。宜化矿业 100%股权的评估值为
通股股东的净利润为 213,078.21 万元。因此，矿业公司的 P/E 为 5.93 倍，P/B 为 1.61
 倍。
     可比公司的市盈率、市净率情况如下表所示：
                           市值（亿         归属普通股东净利               归属母公司股东
 证券代码        证券简称                                                                      市盈率      市净率
                            元）            润（万元）                权益（万元）
                                       平均值                                             11.18     1.76
                                       中位数                                             11.50     1.44
                                   矿业公司                                                 5.93     1.61
 注：市值数据统计截至 2024 年 9 月 30 日收盘价，归属普通股东净利润系 TTM 口径（2023 年 6 月
     由上表可知，本次交易矿业公司的市盈率水平远低于可比公司水平，市净率与可
 比公司水平接近。
     上市公司重大资产重组收购煤矿相关资产的可比案例情况如下：
                                                                                          单位：万元
  可比交易         基准日          交易标的                          归母净资产                                 市净率
                                            值                             净利润          盈率
山西焦煤收购                      华晋焦煤         1,433,620.34     644,330.30      183,466.25     7.81     2.22
华晋焦煤 51%
股权及明珠煤
业 49%股权                     吉宁煤业             663,026.65   350,137.45       97,526.03     6.80     1.89
华电能源收购
锦兴能源 51%      2022.2.28     锦兴能源         2,104,419.69     773,377.43      395,102.89     5.33     2.72
股权
靖远煤电收购
窑煤集团 100%     2022.3.31     窑煤集团             752,942.21   176,498.13      129,800.46     5.80     4.27
股权
                                       平均值                                               6.03     2.58
                                       中位数                                               5.80     2.22
                                   矿业公司                                                  5.93     1.61
     由上表可知，本次交易的市盈率与可比交易接近，市净率低于可比交易。
 （七）评估基准日至本报告书签署日之重要变化事项及其对评估及交易作价的影响
     评估基准日至重组报告书签署日，标的公司宜昌新发投的主要资产新疆宜化控股
的宜化矿业进行了利润分配，具体内容参见本章之“四、宜化矿业评估的具体情况”
之“（五）评估基准日至本报告书签署日之重要变化事项及其对评估及交易作价的影
响”。该事项对本次评估及交易作价不存在影响，标的公司亦不存在其他对评估及交
易作价有影响的事宜。
（八）交易定价与评估结果差异分析
  本次交易定价与评估结果不存在差异。
七、上市公司独立董事专门会议对评估机构或者估值机构的独立性、评估
或者估值假设前提的合理性和交易定价的公允性的审核意见
  公司的独立董事专门会议根据相关法律、法规和规范性文件的规定，在详细核查
了有关评估事项以后，现就评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估方法与
评估目的的相关性及评估定价的公允性发表如下意见：
（一）评估机构具有独立性
  本次交易聘请的资产评估机构中京民信（北京）资产评估有限公司为符合《证券
法》规定的专业评估机构，聘请的矿业权评估机构湖北永业地矿评估咨询有限公司为
经**矿业权评估师协会备案的专业评估机构，评估机构的选聘程序合法、合规。评
估机构及其经办评估师与公司、交易对方及标的公司均不存在关联关系，亦不存在除
专业收费外的其他利害关系，评估机构具有充分的独立性。
（二）评估假设前提具有合理性
  评估对标的资产所设定的评估假设前提按照**有关法律、法规和规范性文件的
规定执行，遵循了市场通用的惯例或准则，符合评估对象的实际情况，评估假设前提
具有合理性。
（三）评估方法与评估目的具有相关性
  本次评估的目的是确定标的公司股东**权益于评估基准日的市场价值，为本次
交易标的资产的定价提供价值参考依据。中京民信采用了资产基础法对标的资产的价
值进行了评估，采用了资产基础法和收益法对标的资产有实质业务经营的子公司进行
了评估，并**选取了资产基础法的评估值作为标的公司股东**权益的评估结果；
湖北永业地矿评估咨询有限公司采用了折现现金流法对本次标的资产持有的矿业权进
行了评估。本次资产评估工作按照**有关法律、法规和规范性文件及行业规范的要
求，遵循独立、客观、公正、科学的原则，按照公认的资产评估方法，实施了必要的
评估程序，对标的公司股东**权益在评估基准日的市场价值进行了评估，所选用的
评估方法恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的具有相关性。
（四）交易定价具有公允性
  本次交易聘请的评估机构符合独立性要求，具备相应的业务**和胜任能力，评
估方法选取理由充分，具体工作中按资产评估准则等法规要求执行了相关核查，取得
了相应的证据资料，本次评估实施了必要的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学
性、公正性等原则，运用了合规且符合标的资产实际情况的评估方法，选用的参照数
据及资料可靠，评估结果客观、公正地反映了评估基准日评估对象的实际状况，标的
资产评估价值公允、准确。本次交易标的资产评估定价公允、合理，交易安排不存在
损害公司和公司股东利益的情形。
  综上所述，公司独立董事专门会议就本次评估相关事项出具审核意见，认为本次
交易聘请的评估机构具有独立性，评估假设前提合理，评估方法与评估目的具有相关
性，出具的资产评估报告的评估结论合理，评估定价公允，不会损害公司及股东特别
是中小股东的利益。
八、业绩承诺及可实现性
（一）补偿义务人
  交易对方宜化集团为本次交易的补偿义务人。
（二）业绩承诺资产范围
  本次交易的《资产评估报告》以资产基础法作为评估结论，但对宜化矿业持有的
露天煤矿采矿权、宜新化工持有的石盐矿矿业权、巴州嘉宜持有的石灰岩矿（水泥
用）采矿权、新疆宜化本部 28 项专利权采用了基于未来收益预期的方法进行评估，上
述资产为本次进行业绩承诺的资产范围。
  其中：宜化矿业持有的露天煤矿采矿权的评估值为 903,430.98 万元，宜新化工持
有的石盐矿矿业权的评估值为 6,791.70 万元，巴州嘉宜持有的石灰岩矿（水泥用）采
矿权的评估值为 5,762.71 万元，新疆宜化本部 28 项专利权的评估值为 2,235.08 万元。
（三）业绩承诺期间
   本次交易预计于 2025 年实施完毕，宜化集团的业绩承诺期为 2025 年-2027 年。
（四）业绩承诺金额
   宜化矿业持有的露天煤矿采矿权、宜新化工持有的石盐矿矿业权、巴州嘉宜持有
的石灰岩矿（水泥用）采矿权的业绩承诺将在承诺期末对累计预测净利润进行计算，
三项矿权分别计算业绩补偿金额，净利润口径为矿业权口径归母净利润（扣除非经常
性损益前后孰低值，下同）。新疆宜化本部 28 项专利权的业绩承诺将在承诺期内逐年
对专利权对应的预测收入进行计算。
   宜化集团的业绩承诺金额如下：
 业绩承诺资产          2025 年           2026 年         2027 年
露天煤矿采矿权              矿业权口径归母净利润累计不低于 301,155.35 万元
石盐矿矿业权               矿业权口径归母净利润累计不低于 2,711.71 万元
石灰岩矿（水泥
                      矿业权口径归母净利润累计不低于 1,924.90 万元
用）采矿权
新疆宜化本部 28   对应收入不低于          对应收入不低于         对应收入不低于
项专利权        348,409.23 万元    358,029.00 万元    367,962.44 万元
  注 1：矿业权口径归母净利润对应本次矿业权评估报告中收入、成本费用等预测口径。其与财
务报表口径归母净利润主要差异为矿业权摊销、除流动资金外的财务费用、所得税税率差异等。
  注 2：28 项专利对应的收入为新疆宜化本部（除运费外）所有产品的主营业务收入，新疆宜化
本部主营业务收入（不含运费）=新疆宜化合并收益法主营业务收入-子公司宜化塑业对应的包装物
收入-运费。
   对于露天煤矿采矿权、石盐矿矿业权、石灰岩矿（水泥用）采矿权，在业绩承诺
期**一个会计年度到期后，由上市公司聘请符合《证券法》规定的会计师事务所对
业绩承诺期间内相关矿业权资产累计实现净利润的情况进行审核，分别出具《专项审
核报告》，以确定业绩补偿期间相关矿业权资产累计实现净利润数，《专项审核报
告》的出具时间不应晚于上市公司相应年度审计报告的出具日。
   对新疆宜化本部 28 项专利权，在业绩承诺期每个会计年度结束后，由上市公司聘
请符合《证券法》规定的会计师事务所对业绩承诺期间内实现的收入情况进行审核，
并出具《专项审核报告》，以确定业绩补偿期间相关专利权资产实现的收入，《专项
审核报告》的出具时间不应晚于上市公司相应年度审计报告的出具日。
（五）业绩补偿的计算公式
  在业绩承诺期末，根据各矿权的《专项审核报告》，若相关矿权资产累计净利润
低于累计承诺净利润，则宜化集团应对上市公司进行现金补偿，现金补偿金额按下述
公式确定：
  现金应补偿金额=（截至期末相关资产累计承诺净利润－截至期末相关资产累计实
际净利润）÷业绩承诺期内相关资产累计承诺净利润总和×相关资产本次交易作价。
  上述净利润口径为矿业权口径归母净利润。
  在业绩承诺期每个会计年度末，根据《专项审核报告》，若相关资产当期收入低
于承诺收入，则宜化集团应对上市公司进行现金补偿，现金补偿金额按下述公式确
定：
  当期现金应补偿金额=（截至当期期末相关资产累计承诺收入－截至当期期末相关
资产累计实际收入）÷业绩承诺期内相关资产累计承诺收入总和×相关资产本次交易
作价－累计已补偿金额。
  业绩承诺资产当期补偿金额小于 0 时，按 0 取值，已补偿的部分不冲回。
（六）减值测试补偿
  在业绩承诺期届满**一个会计年度的《专项审核报告》出具后三十（30）日
内，由上市公司聘请符合《证券法》规定的会计师事务所对业绩承诺各个资产进行减
值测试并出具《减值测试报告》。除非法律法规有强制性规定，否则《减值测试报
告》采取的估值方法应与《资产评估报告》保持一致。
  如果（业绩承诺相关资产期末减值额×宜化集团通过持有目标股权而间接持有的
该部分资产对应的股权比例＞业绩承诺期间内已补偿金额），则宜化集团应另行对上
市公司进行现金补偿，应现金补偿金额按下列公式确定：
  应现金补偿金额＝（业绩承诺资产期末减值额×宜化集团通过持有目标股权而间
接持有该部分资产对应的股权比例）－业绩承诺期内因业绩补偿而已支付的补偿额
（如有）
   宜化集团通过持有目标股权而间接持有该部分资产对应的股权比例分别为：宜化
矿业（露天煤矿）21.248%、宜新化工（石盐矿）39.403%、巴州嘉宜（石灰岩矿）
（七）其他事项
   宜化集团就业绩承诺资产所承担的业绩承诺补偿金额与减值补偿金额合计不应超
过业绩承诺资产本次交易对价。
                   第六章 本次交易主要合同
一、《支付现金购买资产协议》主要内容
（一）合同主体、签订时间
“乙方”或“转让方”）（甲方与乙方合称“双方”）就转让宜昌新发投（下称“标
的公司”）100%股权（下称“标的股权”）事项签署了《支付现金购买资产协议》。
（二）交易方案
   本次交易为湖北宜化以支付现金的方式向宜化集团购买其拥有的宜昌新发投 100%
股权及标的股权项下所有权益。本次交易完成后，宜昌新发投的股权结构如下：
      股东           认缴出资（万元）          实缴出资（万元）          持股比例
    湖北宜化             150,000           150,000          100%
      合计             150,000           150,000          100%
（三）交易价格及定价依据
   双方同意，甲方聘请中京民信以 2024 年 7 月 31 日作为评估基准日对宜昌新发投
定价参考。
   根据中京民信出具的《资产评估报告》（京信评报字（2024）第 571 号），截至
（四）资金来源和支付安排
   本次交易为现金收购，上市公司的资金来源为自有或自筹资金，包括但不限于并
购贷、公司债等方式筹集资金。
   具体分为两期支付：
率即 LPR 利率，且不高于本次交易申请的银行并购**利率，自**期款项付款日的
次日开始计算）。
（五）业绩承诺
  交易对方宜化集团为本次交易的补偿义务人。
  本次交易的《资产评估报告》以资产基础法作为评估结论，但对宜化矿业持有的
露天煤矿采矿权、宜新化工持有的石盐矿矿业权、巴州嘉宜持有的石灰岩矿（水泥
用）采矿权、新疆宜化本部 28 项专利权采用了基于未来收益预期的方法进行评估，上
述资产为本次进行业绩承诺的资产范围。
  其中：宜化矿业持有的露天煤矿采矿权的评估值为 903,430.98 万元，宜新化工持
有的石盐矿矿业权的评估值为 6,791.70 万元，巴州嘉宜持有的石灰岩矿（水泥用）采
矿权的评估值为 5,762.71 万元，新疆宜化本部 28 项专利权的评估值为 2,235.08 万元。
  本次交易预计于 2025 年实施完毕，宜化集团的业绩承诺期为 2025 年-2027 年。
  宜化矿业持有的露天煤矿采矿权、宜新化工持有的石盐矿矿业权、巴州嘉宜持有
的石灰岩矿（水泥用）采矿权的业绩承诺将在承诺期末对累计预测净利润进行计算，
三项矿权分别计算业绩补偿金额，净利润口径为矿业权口径归母净利润（扣除非经常
性损益前后孰低值，下同）。新疆宜化本部 28 项专利权的业绩承诺将在承诺期内逐年
对专利权对应的预测收入进行计算。
  宜化集团的业绩承诺金额如下：
     业绩承诺资产           2025 年      2026 年      2027 年
    露天煤矿采矿权           矿业权口径归母净利润累计不低于 301,155.35 万元
     石盐矿矿业权           矿业权口径归母净利润累计不低于 2,711.71 万元
 石灰岩矿（水泥用）采矿权         矿业权口径归母净利润累计不低于 1,924.90 万元
      业绩承诺资产              2025 年       2026 年       2027 年
                   对应收入不低于        对应收入不低于       对应收入不低于
  新疆宜化本部 28 项专利权
  注 1：矿业权口径归母净利润对应本次矿业权评估报告中收入、成本费用等预测口径。其与财
务报表口径归母净利润主要差异为矿业权摊销、除流动资金外的财务费用、所得税税率差异等。
  注 2：28 项专利对应的收入为新疆宜化本部（除运费外）所有产品的主营业务收入，新疆宜化
本部主营业务收入（不含运费）=新疆宜化合并收益法主营业务收入-子公司宜化塑业对应的包装物
收入-运费。
   对于露天煤矿采矿权、石盐矿矿业权、石灰岩矿（水泥用）采矿权，在业绩承诺
期**一个会计年度到期后，由湖北宜化聘请符合《证券法》规定的会计师事务所对
业绩承诺期间内相关矿业权资产累计实现净利润的情况进行审核，分别出具《专项审
核报告》，以确定业绩补偿期间相关矿业权资产累计实现净利润数，《专项审核报
告》的出具时间不应晚于湖北宜化相应年度审计报告的出具日。
   对新疆宜化本部 28 项专利权，在业绩承诺期每个会计年度结束后，由湖北宜化聘
请符合《证券法》规定的会计师事务所对业绩承诺期间内实现的收入情况进行审核，
并出具《专项审核报告》，以确定业绩补偿期间相关专利权资产实现的收入，《专项
审核报告》的出具时间不应晚于湖北宜化相应年度审计报告的出具日。
   （1）对于露天煤矿采矿权、石盐矿矿业权、石灰岩矿（水泥用）采矿权
   在业绩承诺期末，根据各矿权的《专项审核报告》，若相关矿权资产累计净利润
低于累计承诺净利润，则宜化集团应对湖北宜化进行现金补偿，现金补偿金额按下述
公式确定：
   现金应补偿金额=（截至期末相关资产累计承诺净利润－截至期末相关资产累计实
际净利润）÷业绩承诺期内相关资产累计承诺净利润总和×相关资产本次交易作价。
   上述净利润口径为矿业权口径归母净利润。
   （2）新疆宜化本部 28 项专利权
   在业绩承诺期每个会计年度末，根据《专项审核报告》，若相关资产当期对应收
入低于承诺收入，则宜化集团应对湖北宜化进行现金补偿，现金补偿金额按下述公式
确定：
   当期现金应补偿金额=（截至当期期末相关资产累计承诺收入－截至当期期末相关
资产累计实际收入）÷业绩承诺期内相关资产累计承诺收入总和×相关资产本次交易
作价－累计已补偿金额。
   业绩承诺资产当期补偿金额小于 0 时，按 0 取值，已补偿的部分不冲回。
   在业绩承诺期届满**一个会计年度的《专项审核报告》出具后 30 日内，由湖北
宜化聘请符合《证券法》规定的会计师事务所对业绩承诺各个资产进行减值测试并出
具《减值测试报告》。除非法律法规有强制性规定，否则《减值测试报告》采取的估
值方法应与《资产评估报告》保持一致。
   如果（业绩承诺相关资产期末减值额×宜化集团通过持有目标股权而间接持有的
该部分资产对应的股权比例＞业绩承诺期间内已补偿金额），则宜化集团应另行对湖
北宜化进行现金补偿，应现金补偿金额按下列公式确定：
   应现金补偿金额＝（业绩承诺资产期末减值额×宜化集团通过持有目标股权而间
接持有该部分资产对应的股权比例）－业绩承诺期内因业绩补偿而已支付的补偿额
（如有）。
   宜化集团通过持有目标股权而间接持有该部分资产对应的股权比例分别为：宜化
矿业（露天煤矿）21.248%、宜新化工（石盐矿）39.403%、巴州嘉宜（石灰岩矿）
   宜化集团就业绩承诺资产所承担的业绩承诺补偿金额与减值补偿金额合计不应超
过业绩承诺资产本次交易对价。
（六）资产交割
   在受让方按照本协议约定向转让方账户支付**期交易对价后 15 个工作日内，转
让方、标的公司应当就本次交易和公司章程变更等相关事宜完成相应的工商变更登记
或备案，取得更新的营业执照（如需）及相应的备案证明，并向受让方提供加盖标的
公司公章的上述营业执照（如需）和备案证明的复印件。前述工商变更登记完成后，
视为股权交割完成。
  （1）各方同意并确认，拟购买资产的权利、义务及风险自交割日起发生转移。
  （2）标的公司因交割日前发生或存在的**行为、状态或情形而导致或产生的任
何责任（包括但不限于不动产及其他资产瑕疵、环评手续瑕疵、安全生产瑕疵、业务
经营及资质许可瑕疵、诉讼仲裁和行政处罚、影响新疆宜化所持宜化矿业**股权合
法性等方面的违法违规事实及其他**违反本协议“声明、保证及承诺”的事实及该
等事实或情况引起的**索赔、损失或其他或有负债，而无论是否已经向甲方披露该
等事件、事实或情况），无论该等责任发生在交割日前后，均由乙方实际承担该等责
任，与标的公司、甲方无关；如该等责任由标的公司先行承担，乙方承诺在标的公司
承担该等责任之日起 30 日内对标的公司承担**补偿责任。
（七）交易标的自定价基准日至交割日期间损益的归属
  评估基准日至标的股权交割日为本次交易的过渡期。
  标的资产在过渡期内的收益归上市公司所有，亏损由交易对方补足。交割日后，
由上市公司聘请的审计机构对标的公司在过渡期实现的损益情况进行专项审计，并在
完成交割后 30 个工作日内出具审计报告，若交割日为当月 15 日之前，则过渡期损益
审计基准日为上月月末；若交割日为当月 15 日（不含当日）之后，则过渡期损益审计
基准日为当月月末。
  本次交易完成后，标的公司在评估基准日前（含当日）的**未分配利润由上市
公司享有。
（八）与资产相关的人员安排
  在业绩承诺期间，除本协议约定外，标的公司管理层维持不变。
  本次交易不影响标的公司及其控股子公司与其员工的劳动关系，原劳动合同继续
履行。标的公司及其控股子公司作为独立法人的身份不因本次交易而发生变化，因
此，除非相关方另有约定，本次交易不涉及标的公司及其控股子公司的债权债务转让
或转移，不涉及人员安置。
（九）声明、保证及承诺
  （1）宜化集团签署及履行本协议符合法律法规和公司章程的规定，并承诺严格按
照协议约定履行。
  （2）本协议的签署及履行均已取得内部必要的批准同意。
  （3）宜化集团向湖北宜化及其聘请的审计机构、法律顾问等中介机构提供的材料
均是真实、准确、完整、及时、有效、无遗漏的，所有材料上的签字和/或盖章均是真
实、有效的，所有副本材料、复印件与正本或原件是一致的，并保证如实提供**足
以影响中介机构出具专业意见的材料，不存在**隐瞒、虚假记载、误导性陈述或重
大遗漏。
  （1）湖北宜化受让本协议项下标的股权符合法律法规和公司章程的规定，并承诺
严格按照协议约定履行。
  （2）鉴于湖北宜化为深圳证券交易所上市公司，本次交易将导致湖北宜化合并报
表范围变化，根据相关规定，构成重大资产重组。本协议的生效尚需湖北宜化按照
《公**》《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司重大资产重组管理办法》及
其他相关法律法规和湖北宜化公司章程的规定，获取其董事会、股东会的内部决策同
意及国资监管部门、深圳证券交易所对本次交易中湖北宜化购买股权行为的审核或批
准（如需）。
  （3）湖北宜化保证按照本协议约定按时、足额向宜化集团指定银行账户支付股权
转让款。
（十）违约责任条款
承诺，或所作出的声明、保证及承诺存在虚假、严重误导或重大遗漏，则该方应被视
作违反本协议。违约方应依本协议约定和法律规定向守约方承担违约责任。如果双方
均存在违约，双方应各自承担其违约引起的相应责任。违约金不足以弥补守约方损失
的，违约方还应予全额赔偿。
日的，宜化集团有权选择单方解除本协议或要求湖北宜化继续履行本协议，且不免除
湖北宜化支付违约金的责任。
日，应按股权转让款的万分之五向湖北宜化支付违约金，逾期超过 30 日的，湖北宜化
有权选择单方解除本协议或要求宜化集团继续履行本协议，且不免除宜化集团支付违
约金的责任。
应在本协议终止或解除之日起 5 日内及时退回湖北宜化已支付的股权转让款，未能全
部退回的，每逾期 1 日，宜化集团应按湖北宜化未退回款项的万分之五向湖北宜化支
付违约金。
  因湖北宜化原因导致本次交易未成功的，本协议终止或解除后，宜化集团应在本
协议终止或解除之日起 5 日内，扣除违约金后及时退回湖北宜化已支付的股权转让
款，未能**退回的，每逾期 1 日，宜化集团应按湖北宜化未退回款项的万分之五向
湖北宜化支付违约金。
约方应按交易对价的 5.00%支付违约金，违约金不足以弥补对方损失的，还应赔偿对
方的直接损失。
（十一）生效和终止
字）之日起成立，在下列条件**成就或满足之日起生效：
  （1）本次交易经湖北宜化的董事会和股东会批准。
  （2）本次交易经宜化集团内部有权决策机构批准。
  （3）标的股权的评估结果通过宜昌市国资委的备案。
  （4）本次交易经宜昌市国资委批准。
  （1）本协议经双方书面协商一致后解除。
   （2）若**一方违反应履行的义务超过 30 日，除非另有约定，其他方有权通知
解除本协议。
   （3）若**一方严重违反“声明、保证及承诺”义务，则除非另有约定，其他方
有权通知解除本协议。
   （4）过渡期内，若**、标的公司相关所在地矿业政策、安全环保政策、矿用林
草土地政策发生重大变化，导致合同目的不能实现的；或标的公司所持矿权、重要资
产发生重大不利变化，导致合同目的不能实现的；或标的公司发生重大安全、环保事
件，湖北宜化有权选择单方解除合同，并不视为违约。
二、《支付现金购买资产补充协议》主要内容
（一）合同主体、签订时间
（以下简称“本补充协议”），就《支付现金购买资产协议》（以下简称“原协
议”）中“第五条 资产交付或过户的时间安排”之“2. 拟购买资产的权利转移和风
险负责”的相关条款修改进行了补充约定。
（二）补充约定内容
产的权利转移和风险负责”之“（2）”进行修改：
         修改前                        修改后
标的公司因交割日前发生或存在的**行为、       标的公司因交割日前发生或存在的**行为、
状态或情形而导致或产生的**责任（包括但       状态或情形而导致或产生的**责任（包括但
不限于不动产及其他资产瑕疵、环评手续瑕        不限于不动产及其他资产瑕疵、环评手续瑕
疵、安全生产瑕疵、业务经营及资质许可瑕        疵、安全生产瑕疵、业务经营及资质许可瑕
疵、诉讼仲裁和行政处罚、影响新疆宜化所持       疵、诉讼仲裁和行政处罚、新疆宜化所持宜化
宜化矿业**股权合法性等方面的违法违规事       矿业股权权属或有瑕疵及其他**违反《湖北
实及其他**违反《湖北宜化化工股份有限公       宜化化工股份有限公司与湖北宜化集团有限责
司与湖北宜化集团有限责任公司关于宜昌新发       任公司关于宜昌新发产业投资有限公司之支付
产业投资有限公司之支付现金购买资产协议》       现金购买资产协议》“声明、保证及承诺”的
“声明、保证及承诺”的事实及该等事实或情       事实及该等事实或情况引起的**索赔、损失
况引起的**索赔、损失或其他或有负债，而       或其他或有负债，而无论是否已经向甲方披露
无论是否已经向甲方披露该等事件、事实或情       该等事件、事实或情况），无论该等责任发生
况），无论该等责任发生在交割日前后，均由       在交割日前后，均由乙方实际承担该等责任，
乙方实际承担该等责任，与标的公司、甲方无       与标的公司、甲方无关；如该等责任由标的公
关；如该等责任由标的公司先行承担，乙方承       司先行承担，乙方承诺在标的公司承担该等责
诺在标的公司承担该等责任之日起 30 日内对标    任之日起 30 日内对标的公司承担**补偿责
的公司承担**补偿责任。               任，如因前述原因导致新疆宜化丧失宜化矿业
                   股权，则该部分股权丧失之日起 6 个月内由乙
                   方以同等股比或等值现金补足。
同等效力。本补充协议与原协议存在不一致的，以本补充协议为准。
  本补充协议经双方签字并盖章（企业法人加盖公章且其法定代表人或授权代表签
字）之日起成立，在下列条件**成就或满足之日起生效：（1）本次交易经湖北宜
化的董事会和股东会批准。（2）本次交易经宜化集团内部有权决策机构批准。（3）
标的股权的评估结果通过宜昌市国资委的备案。（4）本次交易经宜昌市国资委批
准。
           第七章 本次交易的合规性分析
一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定
（一）符合**产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断、外商投资、对外投资
等法律和行政法规的规定；
  本次交易拟购买的标的资产为宜昌新发投 100%股权，标的公司除持有新疆宜化
  新疆宜化主要从事 PVC、烧碱、尿素等化工化肥业务，其重要控股子公司宜化矿
业主要从事煤炭业务，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），所属行业为
“C26 化学原料和化学制品制造业”以及“B06 煤炭开采和洗选业”，标的资产所处
行业符合**产业政策，本次交易符合**产业政策等法律和行政法规的规定。
  报告期内，标的公司生产经营过程中遵守环境保护相关法律、行政法规的规定，
不存在因违反**环境保护相关法规而受到重大行政处罚的情形。本次交易符合环境
保护法律和行政法规的规定。
  报告期内，标的公司不存在因违反土地管理法律法规而受到重大行政处罚的情
形。本次交易符合土地管理方面法律法规的规定。
  《中华人民共和国反垄断法》第二十七条、《关于经营者集中申报的指导意见》
第二十五条规定，经营者集中有下列情形之一的，可以不向**市场监督管理总局
（**院反垄断执法机构）申报：（一）参与集中的一个经营者拥有其他每个经营者
百分之五十以上有表决权的股份或者资产的；（二）参与集中的每个经营者百分之五
十以上有表决权的股份或者资产被同一个未参与集中的经营者拥有的。
  本次交易相关参与方湖北宜化、宜昌新发投、新疆宜化均受宜化集团控制，本次
交易不影响宜化集团对湖北宜化、宜昌新发投、新疆宜化的控制权，实质符合《中华
人民共和国反垄断法》第二十七条、《关于经营者集中申报的指导意见》第二十五条
规定的豁免申请反垄断申报条件，本次交易无需申请经营者集中的反垄断审查。
  本次交易标的公司、交易对方均为**境内企业，不涉及外商投资及对外投资安
排，不存在违反外商投资、对外投资相关法律和行政法规规定的情形。
  综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条**款“符合**产业政策和有
关环境保护、土地管理、反垄断、外商投资、对外投资等法律和行政法规的规定”的
要求。
（二）不会导致上市公司不符合股票上市条件；
  本次交易系以现金方式购买资产，不涉及上市公司增发股份及转让股权，不影响
上市公司的股本总额和股权结构，不会导致上市公司不符合股票上市条件。
  综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第二款“不会导致上市公司不符
合股票上市条件”的要求。
（三）重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的
情形；
  上市公司已聘请具有相关业务**的会计师、评估机构对标的资产进行了审计和
评估。本次交易标的资产定价系根据已完成从事证券服务业务备案的评估机构出具的
资产评估结果为基础，由交易双方协商确定。
  公司就本次交易所涉关联交易之处理遵循公开、公平、公正的原则，并履行合法
程序。本次交易的表决程序符合有关法律、法规、规范性文件和《公司章程》的规
定，没有损害上市公司和股东利益。
  本公司独立董事专门会议就评估机构的独立性、评估假设前提的合理性和评估定
价的公允性出具了审核意见，认为评估机构独立，评估假设前提合理，评估定价公
允。
  综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第三款“重大资产重组所涉及的
资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形”的要求。
（四）重大资产重组所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相
关债权债务处理合法；
   标的资产为宜化集团持有的宜昌新发投 100%股权，标的资产权属清晰，不存在争
议或潜在纠纷，不存在其他质押、查封、冻结或**其他限制或禁止该等股权转让的
情形，标的资产的过户或转移不存在实质性法律障碍。本次交易完成后，标的公司及
其子公司的债权债务仍由其自身享有和承担，该等安排符合相关法律、法规的规定。
   综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第四款“重大资产重组所涉及的
资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法”的要
求。
（五）有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产
为现金或者无具体经营业务的情形；
   根据上市公司财务报告以及按本次交易完成后架构编制的上市公司备考财务报
告，本次交易完成后，上市公司 2024 年营业收入由 1,696,359.39 万元增长至
的生产及销售，形成完整的化工上下游产业链。
   本次交易完成后，将进一步增强上市公司盈利能力和资产质量，不存在可能导致
公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形。
   综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第五款“有利于上市公司增强持
续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的
情形”的要求。
（六）有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关
联人保持独立，符合**证监会关于上市公司独立性的相关规定；
   本次交易完成前，上市公司已按照《公**》等有关法律法规建立了完善的法人
治理结构与独立的运营管理体制。本次交易完成后，上市公司的控股股东、实际控制
人均未发生变化，本次交易不会影响上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方
面保持独立性，不会对现有公司治理结构产生不利影响。
  综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第六款“有利于上市公司在业
务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合**证
监会关于上市公司独立性的相关规定”的要求。
（七）有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理结构。
  上市公司已严格按照《公**》《证券法》等法律法规以及**证监会、深圳证
券交易所的相关规定，设置了股东会、董事会、监事会等组织机构，并制定了相应的
议事规则，具有健全的组织机构和完善的法人治理结构。本次交易完成后，上市公司
仍将保持其健全有效的法人治理结构，将进一步完善各项内部决策制度和内部控制制
度，保持公司的规范运作。
  综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第七款“有利于上市公司形成或
者保持健全有效的法人治理结构”的要求。
二、本次交易符合不构成《重组管理办法》第十三条的规定的情形
  本次交易不涉及上市公司发行股份及股权转让，不会导致上市公司股权结构发生
变化。本次交易前后，公司的控股股东、实际控制人未发生变更。因此，本次交易不
属于《重组管理办法》第十三条规定的交易情形，不构成重组上市。
三、本次交易的整体方案符合《上市公司监管指引第 9 号――上市公司筹
划和实施重大资产重组的监管要求》第四条的要求
  本次交易标的资产为宜昌新发投 100%股权，不涉及立项、环保、行业准入、用
地、规划、建设施工等有关报批事项。本次交易涉及的有关报批事项，已在本报告书
中详细披露，并已对审批风险做了特别提示，符合《上市公司监管指引第 9 号――上
市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》第四条第（一）项的规定。
  本次交易的交易对方对标的资产拥有合法的完整权利，不存在被限制或禁止转让
的情形，标的资产不存在出资不实或者影响其合法存续的情形，符合《上市公司监管
指引第 9 号――上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》第四条第（二）项的
规定。
  本次交易有利于提高上市公司资产的完整性，有利于上市公司在人员、采购、生
产、销售、知识产权等方面保持独立，符合《上市公司监管指引第 9 号――上市公司
筹划和实施重大资产重组的监管要求》第四条第（三）项的规定。
    本次交易有利于上市公司改善财务状况、增强持续经营能力，有利于上市公司增
强抗风险能力，有利于上市公司增强独立性、减少关联交易、避免同业竞争，符合
《上市公司监管指引第 9 号――上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》第四
条第（四）项的规定。
    综上，本次交易符合《上市公司监管指引第 9 号――上市公司筹划和实施重大资
产重组的监管要求》第四条的要求。
四、相关主体不存在《上市公司监管指引第 7 号――上市公司重大资产重
组相关股票异常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资
产重组的情形
    根据本次重组相关主体出具的承诺函，参与本次重组的相关主体不存在因涉嫌与
本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案侦查的情形，最近 36 个月内不存在因与
重大资产重组相关的内幕交易被**证监会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事
责任的情形。
    本次交易相关主体不存在《上市公司监管指引第 7 号――上市公司重大资产重组
相关股票异常交易监管》第十二条规定的不得参与**上市公司重大资产重组的情
形。
五、独立财务顾问对本次交易符合《重组管理办法》等规定发表的明确意
见
    上市公司聘请华泰联合作为本次交易的独立财务顾问，华泰联合出具的《独立财
务顾问报告》认为本次交易符合《公**》《证券法》《重组管理办法》等有关法律
法规的规定。独立财务顾问意见具体内容参见本报告书“第十三章 对本次交易的结论
性意见”之“二、独立财务顾问意见”相关内容。
六、法律顾问对本次交易符合《重组管理办法》等规定发表的明确意见
    上市公司聘请北京德恒律师事务所作为本次交易的法律顾问，北京德恒律师事务
所出具的《北京德恒律师事务所关于湖北宜化化工股份有限公司重大资产购买暨关联
交易之法律意见》，认为本次交易符合《重组管理办法》等有关法律法规和规范性文
件的规定。法律顾问意见具体内容参见本报告书“第十三章 对本次交易的结论性意
见”之“三、法律顾问意见”相关内容。
                  第八章 管理层讨论与分析
     立信会计师对标的公司 2023 年、2024 年及 2025 年 1 月的财务报告进行了审计，
并出具了标准无保留意见的《审计报告》（信会师报字2025第 ZE20499 号）；大信
会计师对上市公司 2023 年的财务报告进行了审计，出具了标准无保留意见的《湖北宜
化化工股份有限公司审计报告》（大信审字2024第 2-00325 号）、立信会计师对上市
公司 2024 年的财务报告进行了审计，出具了标准无保留意见的《湖北宜化化工股份
有限公司审计报告》（信会师报字2025第 ZE10069 号）。
     本公司董事会以上述报告为基础，完成了本节的讨论与分析。
     本章节内容所含前瞻性的描述可能与本公司**经营情况不一致，投资者阅读本
章节内容时，应同时参考本报告书“第九章 财务会计信息”。
一、本次交易前上市公司的财务状况和经营成果分析
（一）本次交易前上市公司财务状况分析
     根据上市公司 2023 年度、2024 年度经审计的财务报表、2025 年一季度财务报表
（未审计），本次交易前，上市公司资产结构如下：
                                                                             单位：万元
     项目
               金额            比例              金额             比例       金额          比例
流动资产：
货币资金         200,377.86       7.54%         324,266.60   12.14%     297,080.61   13.86%
应收票据          69,038.06       2.60%          37,391.37      1.40%    27,170.95       1.27%
应收账款          26,505.23       1.00%          20,842.74      0.78%    12,437.57       0.58%
应收款项融资         7,597.92       0.29%          14,490.42      0.54%            -           -
预付款项          29,500.12       1.11%          29,152.00      1.09%    32,798.17       1.53%
其他应收款          6,029.35       0.23%          5,392.26       0.20%     2,288.93       0.11%
存货           152,928.71       5.75%         191,845.84      7.18%   175,146.42       8.17%
其他流动资产        47,755.82       1.80%          38,134.92      1.43%    17,065.02       0.80%
流动资产合计       539,733.07      20.30%         661,516.16   24.76%     563,987.67   26.31%
非流动资产：
     项目
                 金额             比例              金额             比例          金额           比例
债权投资                     -           -                  -           -      2,002.80        0.09%
长期股权投资         482,603.43       18.15%         476,087.37   17.82%       422,587.28     19.72%
其他权益工具投资        12,038.58        0.45%          12,038.58      0.45%         995.00        0.05%
固定资产           888,564.65       33.42%         903,452.56   33.82%       781,733.25     36.47%
在建工程           557,251.97       20.96%         450,054.36   16.85%       267,242.31     12.47%
使用权资产              422.40        0.02%            521.31       0.02%         574.63        0.03%
无形资产            78,529.97        2.95%          78,183.60      2.93%      46,142.53        2.15%
商誉                 174.39        0.01%            174.39       0.01%         174.39        0.01%
长期待摊费用             871.14        0.03%            901.53       0.03%       1,023.08        0.05%
递延所得税资产          5,899.24        0.22%          5,608.83       0.21%       4,358.11        0.20%
其他非流动资产         92,573.04        3.48%          82,784.28      3.10%      52,612.33        2.45%
非流动资产合计       2,118,928.82      79.70%    2,009,806.79      75.24%      1,579,445.70   73.69%
资产总计          2,658,661.88   100.00%      2,671,322.95      100.00%     2,143,433.38   100.00%
元、2,671,322.95 万元和 2,658,661.88 万元。其中，公司流动资产分别为 563,987.67
万元、661,516.16 万元和 539,733.07 万元，占总资产的比例分别为 26.31%、24.76%
和 20.30% ； 公 司 非 流 动 资 产 分 别 为 1,579,445.70 万 元 、 2,009,806.79 万 元 和
成以非流动资产为主，报告期内非流动资产占比基本保持稳定。
     公司流动资产以货币资金、预付款项和存货为主，2025 年 3 月 31 日占总资产比
例分别为 7.54%、1.11%和 5.75%。
     公司非流动资产以固定资产、长期股权投资、在建工程和其他非流动资产为主，
月 31 日非流动资产与 2024 年 12 月 31 日相比增加 109,122.03 万元，主要系在建工
程金额增加、预付设备及工程款增加导致其他非流动资产增加所致。
     根据上市公司 2023 年度、2024 年度经审计的财务报表、2025 年一季度财务报表
（未审计），本次交易前，上市公司负债结构如下：
                                                                                  单位：万元
    项目
                金额             比例               金额             比例         金额           比例
流动负债：
短期借款          226,735.45       12.73%          294,104.13   16.41%      156,504.77     12.25%
应付票据           18,517.80         1.04%          37,030.11      2.07%    102,143.61      7.99%
应付账款          232,674.01       13.06%          227,873.48   12.71%      177,604.72     13.90%
合同负债           79,238.33         4.45%         102,825.28      5.74%    114,315.76      8.95%
应付职工薪酬          1,364.51         0.08%          1,719.26       0.10%      1,949.52      0.15%
应交税费            8,750.29         0.49%          9,514.29       0.53%      5,377.66      0.42%
其他应付款          26,307.20         1.48%          31,377.04      1.75%     21,572.78      1.69%
一年内到期的非
流动负债
其他流动负债         32,486.37         1.82%          45,323.99      2.53%     10,346.36      0.81%
流动负债合计        715,304.10       40.15%          824,460.54   45.99%      937,101.01    73.34%
非流动负债：
长期借款          943,844.82       52.98%          847,595.79   47.28%      280,488.96     21.95%
应付债券           45,998.71         2.58%          45,646.81      2.55%              -         -
租赁负债              110.59         0.01%            170.57       0.01%        284.87      0.02%
长期应付款          26,303.34         1.48%          27,146.90      1.51%     17,689.16      1.38%
预计负债            1,543.83         0.09%          1,824.37       0.10%         28.93      0.00%
递延收益           33,966.06         1.91%          31,011.62      1.73%     22,717.72      1.78%
递延所得税负债         6,144.78         0.34%          6,492.53       0.36%      7,646.75      0.60%
其他非流动负债         8,198.56         0.46%          8,198.56       0.46%     11,777.69      0.92%
非流动负债合计      1,066,110.67      59.85%          968,087.14   54.01%      340,634.10    26.66%
负债合计         1,781,414.77      100.00%    1,792,547.69      100.00%    1,277,735.11   100.00%
元、1,792,547.69 万元和 1,781,414.77 万元。其中，公司流动负债分别为 937,101.01
万元、824,460.54 万元和 715,304.10 万元，占总负债的比例分别为 73.34%、45.99%
和 40.15% ； 公 司 非 流 动 负 债 分 别 为 340,634.10 万 元 、 968,087.14 万 元 和
   公司流动负债以短期借款、应付账款、一年内到期的非流动负债为主，2025 年 3
月 31 日占总负债比例分别为 12.73%、13.06%、5.01%。
   公司非流动负债以长期借款、应付债券为主，2025 年 3 月 31 日占总负债比例分
别为 52.98%、2.58%。2024 年 12 月 31 日非流动负债较 2023 年 12 月 31 日增加
   本次交易前，上市公司主要偿债能力指标基本情况如下：
        项目           2025-3-31          2024-12-31          2023-12-31
资产负债率                       67.00%              67.10%             59.61%
流动比率（倍）                          0.75                0.80                0.60
速动比率（倍）                          0.54                0.57                0.41
注 1：资产负债率=期末负债合计/期末资产合计
注 2：流动比率=流动资产/流动负债
注 3：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
和 67.00%，2024 年末资产负债率上升主要系新增长期借款及新发行“24 宜化 K1”公司
债所致。
系当年新增长期借款及新发行“24 宜化 K1”公司债，从而货币资金增加所致。
（二）本次交易前上市公司经营成果分析
   根据上市公司 2023 年度、2024 年度经审计的财务报表、2025 年一季度财务报表
（未审计），本次交易前，上市公司经营成果如下：
                                                               单位：万元
         项目           2025 年 1-3 月        2024 年度           2023 年度
营业总收入                      394,596.28     1,696,359.39        1,704,203.73
营业收入                       394,596.28     1,696,359.39        1,704,203.73
营业总成本                      392,668.96     1,642,011.80        1,643,447.80
营业成本                       353,635.94     1,463,200.56        1,488,497.24
税金及附加                        1,754.41         8,174.28            7,508.93
         项目        2025 年 1-3 月           2024 年度                   2023 年度
销售费用                     2,805.75               13,171.87              12,091.14
管理费用                    15,866.30               62,463.39              46,914.57
研发费用                    12,829.18               81,347.02              73,652.21
财务费用                     5,777.39               13,654.68              14,783.72
其中：利息费用                  6,987.91               22,726.88              24,205.31
利息收入                       745.74               5,193.40                6,422.80
其他收益                     2,823.62               14,888.86              11,161.58
投资收益                        26.48               37,644.29              40,654.18
资产处置收益                    -412.63               4,675.45                  985.57
资产减值损失                  -2,969.26           -16,123.20                  -9,221.57
信用减值损失                    -252.35                -749.50                1,613.71
营业利润                     1,143.18               94,683.49             105,949.39
加：营业外收入                    813.59               8,578.39                4,326.46
减：营业外支出                    219.89               3,177.58               13,399.83
利润总额                     1,736.88           100,084.30                 96,876.03
减：所得税费用                  1,932.00               10,711.97              16,323.05
净利润                       -195.12               89,372.32              80,552.98
归属于母公司所有者的净利润            3,400.99               65,254.46              45,314.63
少数股东损益                  -3,596.11               24,117.87              35,238.35
其他综合收益                          0.11              249.34                    -1.48
综合收益总额                    -195.00               89,621.67              80,551.50
归属于母公司股东的综合收益总额          3,401.10               65,503.80              45,312.52
归属于少数股东的综合收益总额          -3,596.11               24,117.87              35,238.98
  公司主营业务为化肥和化工产品的生产和销售，主要产品涵盖尿素、磷酸二铵和
PVC 等。2024 年净利润较 2023 年增加，主要原因是公司通过优化生产流程、提升管
理水平以及拓展市场渠道，实现经营业绩稳步增长。
              项目                2025 年 1-3 月       2024 年度            2023 年度
毛利率                                    10.38%           13.74%           12.66%
净利率                                    -0.05%               5.27%         4.73%
加权平均净资产收益率                              0.46%               9.18%         8.24%
           项目                           2025 年 1-3 月     2024 年度        2023 年度
基本每股收益（元/股）                                   0.0314          0.6108        0.4698
注 1：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
注 2：净利率=净利润/营业收入
  本次交易前，上市公司营业收入及成本情况如下：
                                                                        单位：万元
     类型
           营业收入                营业成本               营业收入                 营业成本
 主营业务      1,645,011.41        1,421,058.21        1,657,671.25        1,452,459.03
 其他业务           51,347.98        42,142.35             46,532.47         36,038.21
     合计    1,696,359.39        1,463,200.56        1,704,203.73        1,488,497.24
  公司营业收入主要来源于主营业务，各年主营业务收入占营业收入的比重均超过
副产品，包括煤渣、保险粉副产品亚硫酸钠、磷酸二铵副产品氟硅酸钠等。
二、本次交易标的行业特点和经营情况的讨论与分析
  本次交易的标的资产为交易对方持有的宜昌新发投 100%的股权，宜昌新发投为持
股平台公司，持有新疆宜化 39.403%股权外，未持有其他公司股权，不从事具体业
务。
  新疆宜化主要从事 PVC、烧碱、尿素等化工化肥业务，其重要控股子公司宜化矿
业主要从事煤炭开采业务。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754―2017），新疆宜
化相关业务所属行业包括“C26 化学原料和化学制品制造业”以及“B06 煤炭开采和
洗选业”。
（一）行业管理体制及相关法律法规政策
  参见本报告书“第四章 交易标的基本情况”之“八、主营业务发展情况”之
“（一）所处行业的主管部门、监管体制、主要法律法规及政策”。
（二）行业发展概况
  （1）行业竞争格局和市场化程度
  ①行业概况
  我国富煤、贫油、少气的资源特点决定了煤炭是我国能源消费的主体，在我国的
一次性能源生产和消费中占据了主导地位。在未来相当长时期内，煤炭作为主体能源
的地位不会改变。根据自然资源部《**矿产资源报告（2024）》，截至 2023 年底，
我国煤炭证实储量与可信储量之和为 2,185.70 亿吨。我国煤炭行业区域集中度较高，
主要集中在山西、陕西、内蒙、新疆等地区。其中新疆地区煤炭资源量位居**首
位，且埋藏浅、开采条件较好，资源、成本优势明显，但存在距离消费地远、运输成
本高等制约因素，未来煤炭产销量增长将取决于铁路外运能力、高压特高压输电进
度、煤化工就地消纳能力等因素变化。
  标的资产位于新疆准东经济技术开发区。准东煤田是**确定的十四个大型煤炭
基地的重要组成部分，准东经济技术开发区是**大型煤炭煤电煤化工基地、**循
环化改造示范试点园区。
  ②竞争格局
  近年来，在**供给侧结构性改革政策的推动下，煤炭行业落后产能加速出清，
一批安全保障程度低、环保设施落后的中小煤矿相继被淘汰。尤其是 2016 年以来，煤
炭行业按《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发〔2016〕7 号）
要求，加快退出资源枯竭、安全保障程度低、环保质量不达标的煤矿和长期停工停产
的“僵尸企业”。
  “十三五”期间，**累计退出煤矿 5,500 处左右、退出落后煤炭产能 10 亿吨/年
以上，安置职工 100 万人左右。“十四五”以来，通过持续推动化解过剩产能工作，
煤炭生产结构持续优化，截至 2024 年底，**煤矿数量减少到 4,300 处以内，年产
  淘汰落后产能的同时，煤炭行业兼并重组呈现加速态势，多家头部企业整合重
组，打造亿吨级煤炭企业。伴随行业整合步伐的加快，煤炭行业的竞争格局随之改
变，市场份额将进一步向头部企业集中。
     ③市场化程度
〔2012〕57 号），取消电煤价格双轨制，标志着我国煤炭市场化改革进入快车道。
知》（发改价格〔2022〕303 号），提出参考秦皇岛港下水煤（5,500 千卡）中长期交
易价格设置合理区间，综合运用市场化、法治化手段，引导煤炭（动力煤）价格在合
理区间运行，完善煤、电价格传导机制，保障能源安全稳定供应，推动煤、电上下游
协调高质量发展。
     近年来，随着**煤炭市场交易体系不断完善，煤炭价格指数体系逐步健全，煤
炭期货市场不断培育发展，市场运行机制、交易规则、监管体制逐步建立和完善。在
政府有关部门的推动下，逐步建立了符合煤炭工业改革发展方向的“中长期合同”制
度和“基础价 浮动价”定价机制、****库存和政府行业企业共同抑制煤炭价格异
常波动、行业诚信体系建设等一系列基础性制度，发挥了维护煤炭经济平稳运行的压
舱石作用。
     （2）行业内主要企业及其市场份额
     根据**煤炭工业协会统计与信息部初步统计，2024 年**原煤产量超过 5,000
万吨企业集团达到 16 家，其中原煤产量超亿吨的企业为 7 家。2024 年我国煤炭企业
产量前 10 强企业的产量及市场份额情况如下：
                                                   注1
排名            企业名称              原煤产量（万吨）       市场份额
                                                                                                               注1
排名                          企业名称                                    原煤产量（万吨）                         市场份额
                                 小计                                                  236,578                49.48%
注 1：市场份额=各企业原煤产量/当年**原煤总产量。
资料来源：**煤炭工业协会，****。
     近年来，煤炭行业集中度不断提高，根据**煤炭工业协会及****数据，
原煤总产量的 49.48%，比 2018 年提高约 7 个百分点。亿吨级以上企业煤炭产量合计
     （3）市场供求状况及变动原因
     ①煤炭行业供给情况
     近年来，我国煤炭总体产量稳中有增，2021 年下半年以来，受煤炭保供要求的影
响，产量出现相对较快增长。2024 年**原煤产量 47.81 亿吨，同比增长 1.24%，
        -2.53% -3.29%                                                                                       -5.00%
                                                                                                            -10.00%
                        -8.97%
                                           原煤产量（亿吨）                 同比增速
数据来源：****
现“煤荒”后，加之近年来**能源危机等因素的影响，主管部门主要采取对存量产
能（包括临时产能）进行能力核增的手段促进煤矿生产的快速释放，确保冬季供电供
暖煤炭的供给充足，但总体产能新增仍然较少，缺少**的弹性。
    煤炭进口是我国煤炭供给的一项重要补充，进口数量受**管控，根据**海关
总署的数据，煤及褐煤近年来进口数量稳定增长，2024 年煤与褐煤进口 5.43 亿吨，
较 2020 年复合增长率约为 15.59%，2025 年 1-2 月煤与褐煤进口 0.76 亿吨，同比增长
炭需求地区具有**价格优势，总体看进口煤炭对于煤炭行业的影响相对较小。
    随着近年来煤炭行业供给侧改革的持续推进，去产能对于供给侧的调整基本接近
尾声，未来主要集中在 30 万吨/年以下煤矿的小产能陆续出清。根据**发展改革
委、**能源局《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》（发改能源规〔2024〕413
号），为完善产能储备政策，推动煤炭产能保持合理裕度和足够弹性，增强供给保障
能力，预计到 2027 年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿
项目，形成**规模的可调度产能储备；到 2030 年，产能储备制度更加健全，产能管
理体系更加完善，力争形成 3 亿吨/年左右的可调度产能储备，**煤炭供应保障能力
显著增强，供给弹性和韧性持续提升。未来煤炭供给侧将保持一个相对稳定的格局。
    ②煤炭行业需求情况
    根据****发布的《中华人民共和国 2024 年国民经济和社会发展统计公
报》，初步核算，2024 年全年能源消费总量 59.6 亿吨标准煤，较上年增长 4.3%，煤
炭消费量增长 1.7%，煤炭消费量占能源消费总量的 53.2%，比上年下降 1.6 个百分
点。
                             煤炭消费总量（亿吨）                        煤炭占能源消费总量的比重
数据来源：****（2023 年度、2024 年度未披露煤炭消费总量数据）。
  随着新能源的发展以及能源结构的调整，预计未来煤炭消费量占能源消费总量的
比例会持续下降。根据《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》（中煤协会政研
〔2021〕19 号），到“十四五”末，**煤炭消费量控制在 42 亿吨左右，年均消费
增长 1%左右。
  ③煤炭下**业需求结构情况
  煤炭作为国民经济基础性能源，用途广泛，其主要需求分别是火电、钢铁、建
材、化工四大行业，随着产业结构升级，四大行业耗煤量占比呈现逐渐增加的趋势。
  从消费结构来看，近年四大行业耗煤占比超 80%，根据**煤炭工业协会发布的
《煤炭行业发展年度报告》，2019 年电力行业全年耗煤 22.9 亿吨左右，占煤炭总消费
量比重 56.98%；钢铁行业耗煤 6.5 亿吨，占煤炭总消费量比重 16.17%；建材行业耗煤
国发电量同比增长 6.9%，火电发电量同比增长 6.4%，电力需求增速仍强，火电需求
达峰尚需时日；2023 年度，火电发电量占**总发电量的比例约 66.3%，仍是我国电
力市场最主要的构成，也是我国煤炭需求的主力。
  （4）行业利润水平的变动趋势及变动原因
  近年来，在供给侧改革相关政策引导下，由于**严格控制煤炭开采，煤炭减量
化生产进入**执行期，相比 2015 年显著的供过于求的状态，2016 年以来煤炭供求
关系得到显著改善。2024 年，**规模以上煤炭企业营业收入 31,603.30 亿元，同比
下降 11.1%；利润总额 6,046.40 亿元，同比下降 22.2%。2024 年行业收入利润下降原
因主要系 2022 年受俄乌冲突等因素影响煤价处于历史高位，近年来量价有所下跌，但
整体来看近年煤炭企业收入及利润水平在历史年度中仍处于较高水平。
                                                营业收入（亿元）                   利润总额（亿元）
数据来源：****、**煤炭工业协会
  随着煤炭行业供给侧改革的推进，2017 年煤价迅速回升，煤炭企业利润规模远高
于供给侧改革前的水平。2021 年 3 月起，受煤炭下游企业开工率**、两会前后环
保、安全等因素煤炭限产力度加大，煤价进入上行通道。二季度伴随着夏季用电高峰
来临等因素影响，煤炭需求旺盛，煤炭价格持续上涨。7、8 月份由于多个煤炭产地大
范围限产，夏季用电持续攀升等因素叠加，煤炭价格开始快速上涨，9、10 月份，伴
随电厂日耗触及峰值且电厂库存达到历史低位，煤炭市场出现供需错配，供不应求导
致价格攀升至近年来新高。2021 年 10 月 13 日，环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价
格指数及秦皇岛港动力煤（Q5800K）平仓价分别达到 848 元/吨和 850 元/吨的历史新
高，其后随着**发展改革委等部门的干预及煤炭保供政策落地，煤炭价格出现**
程度回落。2022 年初以来，由于俄乌冲突持续发酵，工业用电与非电用煤需求持续释
放，煤炭价格再次走高，此后煤炭价格持续回落，受供需变化及**形势等多个因素
影响，煤炭价格目前处于下降通道，截至目前已创近年来新低。2024 年煤炭行业增产
保供稳价，煤炭价格整体稳中有降，秦皇岛港 5500 大卡下水动力煤中长期合同价格
全年均价 701 元/吨，同比下跌 13 元/吨；环渤海港口 5500 大卡动力煤现货市场全年
均价 862 元/吨，同比下跌 118 元/吨。
                  综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）                  秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5800K)（元/吨）
 数据来源：Wind、秦皇岛煤炭网
  （1）行业竞争格局和市场化程度
  ①行业概况
  化肥指利用化学和（或）物理方法制成的含有一种或多种农作物生长所需营养元
素的肥料，包括氮肥（如尿素、碳酸氢铵、硝酸铵等）、磷肥（如过磷酸钙、重磷酸
钙等）、钾肥（如氯化钾、硫酸钾等）、复合肥（如磷酸铵、磷酸二铵、硝酸钾、磷
酸钾等）、微量元素肥料等。
增长行动方案》（简称“零增长政策”），化肥行业发展回归理性，行业经营主体开
始升级转型。2019 年及以后，**进一步深化化肥行业供给侧结构性改革，通过环保
整治和退城入园，同时适当控制氮肥和磷肥新增产能增速，化肥行业格局持续优化。
  新疆宜化主要化肥产品为尿素，尿素使用方便、较易储存，对土壤的适应能力
强、**作用小，是化肥市场**代表性和普遍性的产品。尿素产业链的上游原料端
主要为天然气、煤炭、焦炉气，下游消费端主要为农业用肥和工业需求。农业上，尿
素可以直接作为农需用肥；工业上，尿素可以用来制作车用尿素以及合成塑料、药
物、粘合剂等，应用广泛。
  ②竞争格局
宽松格局，竞争激烈，同时供应处于高位导致尿素价格承压下行，上游生产企业亏损
严重。2016 年开始，**推行落后产能淘汰，叠加环保政策收紧，**尿素行业经历
了一次大规模的产能出清和产线工艺升级改造，供给端结构优化明显；尿素企业呈现
大型化、集团化的趋势，优质产能集中。随之，尿素行业整体供需状况有所好转，库
存逐步回归良性，市场竞争趋于良态，行业逐渐趋于平衡。
  ③市场化程度
  经过多年的发展，尿素市场化程度已达到较高水平，上下游产业链及相关配套制
度已较为完善。
  （2）行业内主要企业及其市场份额
  **尿素行业市场竞争比较充分，竞争格局呈现分散态势，行业前五大生产公司
占有率不足 20%。
  根据相关研究报告，我国尿素主要生产企业的产能情况如下：
                                        单位：万吨
    地区       生产企业名称         原料    产能
             玉象胡杨           天然气    60
             宁夏石化           天然气   212
             中煤鄂能           煤     175
  西北地区       新疆乌石化          煤     104
             内蒙联合           天然气   104
             陕化集团           煤     104
              其他             -    1,214
             瑞星集团           煤     280
             山东联盟           煤     205
             华鲁恒升           煤     200
  华东地区
             江苏灵谷           煤     170
             安徽昊源           煤     120
              其他             -    285
             天泽煤化           煤     290
             山西丰喜           煤     180
  华北地区       河北正元           煤     120
             山西兰花           煤     120
             河北东光           煤     120
                  山西晋丰              煤     120
                  开封晋开              煤     190
                 河南心连心              煤     175
                  三宁化工              煤     135
   中南地区
                  海南富岛              天然气   132
                  昊华骏化              煤     100
                   其他                -    127
                  重庆建峰              天然气   132
                  泸天化               天然气    92
                  云天化               天然气    76
   西南地区
                  成都玖源              天然气    75
                  四川美丰              天然气    65
                   其他                -    224
                   合计                     5,706
数据来源：招商期货-尿素产业链汇报 2021 年 7 月 21 日
   （3）市场供求状况及变动原因
   ①尿素市场供应情况
产能淘汰，环保政策收紧，**尿素行业产能出清，产线工艺升级改造。2017 年和
清效果明显，行业供需状况有所好转。据**氮肥工业协会数据显示，2024 年末，全
国尿素行业产能约 6,919 万吨，同比增长约 2.9%，全年尿素产量约 6,600 万吨，同比
增长约 4.9%。
   ②尿素市场需求情况
   从下游消费端来看，尿素在农业和工业领域都发挥着重要作用。农业需求是将尿
素作为氮肥直接施用在农作物上，目前**农作物种植面积较为稳定，尿素使用量波
动不大，农业需求偏刚性。工业需求包括复合肥、人造板、三聚氰胺、脲醛树脂、车
用尿素、火电脱硝等化工产品生产，应用较为广泛。近年来，在农业需求增量空间有
限的背景下，工业需求成为推动尿素需求增长的主要驱动因素，更多尿素企业向下延
伸产业链，进入附加值更高的化工产品行业。
  （4）行业的利润水平及变动趋势
  尿素是基于天然气、煤炭、焦炉气等原材料加工合成，因而原材料价格变动对尿
素价格会产生较大影响；其次，宏观经济环境、相关产业政策、下游市场需求周期性
等也会影响尿素价格。2020 年以来，尿素市场价格走势情况如下图所示：
口需求显著增长，叠加**能耗双控、装置停车技改导致的供给收缩，致使尿素价格
上涨明显，当年尿素价格迎来历史**点，价格超过 3,000 元/吨，下半年进入行业消
费淡季，价格稍有回落。2022 年度，由于原油价格上涨利好大宗商品，**化肥面临
春耕刚需旺季，工农业需求集中，加之去年价格较高下游备货意愿不强以及外部环境
影响，区域间物流受阻，上半年尿素价格呈持续上行趋势，并于 2022 年 6 月再次达到
高位，此后下游采购积极性下降，且农需开始进入季节性淡季，加上供应端产量高
位，2023 年至 2024 年尿素价格震荡下行，2025 年以来，受农业需求增加、复合肥开
工率提升等因素影响，尿素价格有所反弹。
  （1）行业竞争格局和市场化程度
  ①行业概况
  氯碱化工行业作为基础原材料工业，产品包括 PVC、烧碱、液氯、合成盐酸、农
药、耗碱/氯精细化学品原料以及中间体等多个系列。PVC 和烧碱属于氯碱行业的重要
产品，广泛应用于化工、房地产、轻工、纺织、建材、农业、医疗、冶金、石油、电
力、国防军工、食品加工等领域，对国民经济的平衡和发展起着极为重要的作用。
     ②竞争格局
     A.PVC 行业市场参与者及竞争格局
     隆众资讯相关数据显示，2022 年** PVC 行业总产能达 2,642 万吨/年，其中排名
前十位的企业产能合计达 1,074 万吨/年，占**总产能的 40.65%。从生产工艺的分布
来看，前十位的企业中使用电石法工艺的有八家，合计总产能 894 万吨/年，占比
分布来看，主要以西北、华北区域为主，两地产能合计 1,012 万吨/年，占比 94.23%。
PVC 产能主要集中在西北、华北区域主要原因是我国煤炭资源主要分布在西北地区，
西北地区企业依托丰富的煤炭资源进一步生产电石，且多数企业拥有 PVC 一体化生产
配套设施。华北地区近年 PVC 新增产能主要为乙烯法产能，由于新增产能毗邻沿海地
区，原料进口及运输便利优势明显。
                                            单位：万吨/年
序号             企业               区域    产能     工艺
数据来源：隆众资讯
     B.烧碱行业市场参与者及竞争格局
     根据隆众资讯相关数据显示，2022 年**烧碱行业总产能 4,659.5 万吨/年，行业
占比前十位的企业产能达 943 万吨/年，占比 20.24%。从区域分布来看，生产地主要以
西北、山东区域为主，两地产能在 796 万吨/年，占比 17.48%。
                                         单位：万吨/年
序号            企业              区域   产能     工艺
数据来源：隆众资讯
     ③市场化程度
     经过多年的发展，氯碱化工市场化程度已达到较高水平，上下游产业链及相关配
套制度已较为完善。
     （2）行业内主要企业及其市场份额
     见本节“（二）、3、（1）行业竞争格局和市场化程度”。
     （3）市场供求状况及变动原因
     ①烧碱行业
     A.**烧碱行业需求情况
     我国烧碱行业下游消费领域与国民经济紧密相关，随着国民经济的持续增长，烧
碱下**业需求较为景气，2022 年我国烧碱表观消费量达到 3,626.12 万吨。在**烧
碱消费量持续增长的情况下，带动烧碱价格持续上涨。但随着 2022 年受**宏观经济
因素影响叠加烧碱价格上涨，小部分烧碱下游承受不住压力，减产或停产导致对烧碱
的消费量减少。
  供应面来看，据隆众资讯统计 2022 年我国烧碱总产能为 4,659.5 万吨/年左右，产
量在 3,950 万吨左右，烧碱主力下游氧化铝 2022 年建成产能在 7,800 万吨/年左右，运
行产能在 7,100 万吨/年左右，产量约为 7,020 万吨左右；2023 年我国总产能达到 4,779
万吨/年，以产能总量来说仍为世界**大烧碱生产国。需求面来看，得益于下游氧化
铝、磷酸铁产能的增加，尽管部分行业景气度有所下滑，2023 年以来烧碱行业需求整
体保持平稳。
  B.**烧碱下游主要消费领域情况
  根据隆众资讯相关统计数据显示，烧碱下游产品主要为氧化铝，氧化铝占烧碱下
游需求的 35%，其次是印染占比 14%，第三位的是造纸占比 13%。2022 年氧化铝产量
较 2021 年比小幅增加，由于**形势导致进口铝土矿减少，部分企业改用国产矿生
产，国产铝土矿用碱量高，加上华北及西南新增氧化铝项目投产，从而导致 2022 年氧
化铝对烧碱的需求量有所提升。除上述行业外，烧碱作为基础化工原料，在多个行业
都有涉及，包括石油化工、水处理、农药、医药、轻工业等。
  ②PVC 行业
  A.** PVC 行业需求消费量情况
响，终端生产受限，PVC 价格宽幅回落。2021 年，因受到能耗双控影响，原料电石及
PVC 价格大幅提升，但 2022 年，PVC 下游需求欠佳，供大于求现象明显，PVC 消费
量及价格下行明显。
                                                       单位：万吨/年
  指标      2018 年    2019 年         2020 年   2021 年      2022 年
  产能        2,451   2,508          2,537    2,587        2,642
  产量        1,834   1,985          2,074    2,215        2,197
  进口         73       95             95       39          36
  出口         59       63             63      177         197
表观消费量       1,848   2,000          2,105    2,080        2,037
                                                     数据来源：隆众资讯
退出 20 万吨），产量约为 2,120 万吨，开工率 74%，较 2022 年基本持平。目前，国
内 PVC 产能、产量均约占全球总量的 45%，是全球 PVC 产能、产量及消费快速增长
的**。在推进高质量发展历程中，我国氯碱行业进入从规模增长向质量提升的重要
窗口期，**局部地区或个别企业因缺乏竞争力和资源优势，仍存在停车**或长期
停车现象，尤其在电石供需基本平衡成为常态的背景下，未来无原料供应基地的电石
法聚氯乙烯企业适时转变耗氯产品结构、退出或部分退出聚氯乙烯产能的情况还将持
续一段时间。
  B.** PVC 下游主要消费领域情况
  PVC 是**五大通用树脂中产量**的产品，广泛应用于管材、型材、薄膜、电
线电缆、地板革等。PVC 在生产和使用方面相较于传统建筑材料更为节能，是**重
点推荐使用的化学建材。
  我国 PVC 主要用于与房地产相关的管材、型材的生产。在下游消费结构中，2022
年管材、型材对 PVC 的需求占比合计达到 49.0%。管材以 34%的消费占比稳居**；
型材门窗近年来随着房地产市场需求变化及活动放缓，需求占比减弱至 15%左右；新
型家装地板、壁纸、发泡制品等产品需求增加，占比达 12%；薄膜包装、电线电缆包
装分别在 10.5%、8.5%。
  （4）行业的利润水平及变动趋势
  ①烧碱市场价格情况
年，**铝制品、纸制品、服装等终端消费品出口量下降，行业企业盈利状况不佳，
运营压力逐渐传导至上游烧碱行业，烧碱价格于 2021 年 4 月触及近五年来底部。2021
年 9 月，受**限电潮影响，液碱供应紧张，烧碱价格在**时期内一度涨至新高，
后于当年快速回落。2022 年度，烧碱市场基本呈现震荡上行的走势；2023 年以来，烧
碱价格下跌至低位后于 2024 年四季度反弹，2025 年一季度呈现冲高后回落走势。
  ②PVC 市场价格情况
式下跌，但于 2020 年 4 月触底后反弹，随后经济复苏政策带动市场需求回暖，PVC 价
格一路上行；2021 年度，全球 PVC 供应紧张，其中欧美市场体现为集中检修叠加美国
寒潮、飓风影响，**市场则迎来能耗双控、双碳限电政策，PVC 生产成本大幅增
加，由此导致 PVC 价格在 2021 年 10 月达到近 14,000 元/吨的历史高价，2021 年 10 月
中旬开始，煤炭限价成为导火索，PVC 市场价格出现大幅下跌；2022 年度，受**房
地产市场持续低迷的影响，PVC 整体行业景气程度较低，PVC 价格下跌至近五年低位
区域；2023 年以来，PVC 价格整体处于低位状态。
（三）影响行业发展的因素
   （1）影响行业发展的有利因素
   ①煤炭在较长时期内仍将保持基础能源的战略地位
   我国资源禀赋的特点是“富煤、贫油、少气”，煤炭在我国已探明化石能源资源
储量中占**多数。根据《2030 年前碳达峰行动方案》（国发〔2021〕23 号）及《<
新时代的**能源发展>**》，预计在 2030 年之前，煤炭消费仍处于增长阶段，
在未来的 15-20 年左右，煤炭在我国能源消费结构中仍占据主导地位。因此，煤炭是
确保**未来较长时间内经济可持续增长的重要战略资源，在我国能源消费结构中具
有不可替代的地位。
  ②产业政策推动落后产能持续出清，行业发展得到进一步规范
〔2016〕7 号）发布以来，政府各部门又相继推出了《关于进一步推进煤炭企业兼并
重组转型升级的意见》（发改运行〔2017〕2118 号）、《30 万吨/年以下煤矿分类处
置工作方案》（发改能源〔2019〕1377 号）、《煤炭工业“十四五”高质量发展指导
意见》（中煤协会政研〔2021〕19 号）以及《煤炭行业“十四五”老矿区转型发展指
导意见》（中煤协会政研〔2021〕38 号）等一系列产业政策，旨在推进煤炭资源的合
理综合利用，淘汰落后产能，建设先进产能，培育大型煤炭企业，促进行业健康有序
发展。根据《2024 煤炭行业发展年度报告》，我国将提高矿区地址保障程度，优化煤
炭生产开发布局，深化煤炭供给侧结构性改革，提升科技创新支撑能力，提高煤炭清
洁**利用水平，健全完善煤炭市场体系，加快煤炭运输通道建设，推动老矿区转型
发展，提升煤矿安全生产与职业健康水平，深化**交流与合作，促进煤炭文化繁荣
发展，推动示范工程建设。
  ③**形势日益严峻，对能源安全的保障提出了更高的要求
  伴随我国经济不断发展，能源需求量逐渐增加，导致石油、天然气等能源对外依
存度不断攀升。我国油气进口大部分来源于中东、非洲和南美等地区，易受远洋运输
能力、地缘政治等因素影响，在当前中美贸易战、中澳贸易战所引发的逆全球化**
环境下，能源进口无法得到稳定保障，确保我国能源安全成为支撑我国经济持续增长
所必须要解决的问题。
〔2025〕16 号），指出应夯实能源安全保障基础，强化煤炭矿区总体规划管理，提升
矿区集约化规模化开发水平，加强煤矿产能“一本账”管理，提高煤炭产能调控精准
性、有效性。提高区域能源协同保障能力，推动长三角、粤港澳大湾区、黄河流域等
区域能源规划实施，深化东北地区、长江经济带能源高质量发展规划政策研究。强化
能源安全重大风险管控，推动《**电力应急救援队伍调用办法》《电力企业应急预
案管理办法》制修订。
  ④新基建推动煤矿智能化升级改造
  煤炭工业经过 40 余年发展，2024 年大型煤炭企业采煤机械化程度已达 99.32%，
为智能化发展奠定坚实基础；5G、物联网等技术的成熟为煤矿智能化系统的协调运行
提供可能。2020 年 2 月，由**发展改革委、能源局、应急管理部、煤监局、工信
部、财政部、科技部、教育部 8 部委联合印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意
见》（发改能源〔2020〕283 号），提出到 2025 年大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现
智能化；到 2035 年各类煤矿基本实现智能化。《煤炭工业“十四五”安全**煤矿建
设指导意见》（中煤协会行调〔2021〕45 号）再次提出要加快智能化发展，建设一批
式，推动安全**煤矿均衡发展。2024 年 5 月，**能源局发布《关于进一步加快煤
矿智能化建设促进煤炭高质量发展的通知》（国能发煤炭〔2024〕38 号），要求大型
煤矿要加快智能化改造，到 2025 年底前建成单个或多个系统智能化，具备条件的要实
现采掘系统智能化。鼓励 300 万吨/年以上的生产煤矿**推进主要生产环节智能化改
造，力争率先建成全系统智能化煤矿。
  （2）影响行业发展的不利因素
  ①清洁能源对煤炭的替代
  天然气、风力、太阳能等新能源对传统的煤炭、石油等一次能源有**的替代作
用，随着清洁能源和绿色能源的快速增长，煤炭在一次能源中的比重将**下降。根
据《2030 年前碳达峰行动方案》（国发〔2021〕23 号）要求，“十四五”时期将严格
合理控制煤炭消费增长，“十五五”时期煤炭消费量逐步减少，到 2060 年，非化石能
源消费占比将达到 80%。《“十四五”现代能源体系规划》（发改能源〔2022〕210
号）提出要加快推动能源绿色低碳转型，到 2025 年非化石能源消费比重提高到 20%左
右，非化石能源发电量比重达到 39%左右。在未来几十年间，清洁能源对煤炭的逐步
替代已经形成社会共识。
  ②煤炭运力提升相对滞后将制约煤炭总量的有效供给
  **煤炭的销售主要依靠铁路、公路和水路运输。虽然我国铁路系统一直处于扩
能状态，但目前仍不能**满足煤炭运输的需要，尤其是高峰时期铁路运输能力、中
转港口的吞吐能力和海上运输能力受到限制，将制约煤炭总量的有效供给。
  ③日益趋严的安全环保要求影响煤炭企业生产
  供给侧改革的深入，对煤炭企业的安全环保提出了更高的要求。安全方面，煤矿
安全检查趋严，2020 年 12 月，**煤矿安全监察局发布关于**深入开展煤矿安全
生产大排查的通知，要求深入开展煤矿安全专项整治三年行动，深刻汲取煤矿事故教
训，各煤矿产区纷纷开展大排查大整治活动；环保方面，环保标准提高，检查趋严，
且**经济会议指出，我国力争 2030 年前二氧化碳排放达到峰值，2060 年前实现碳
中和。安全、环保政策的趋严会影响部分企业煤炭生产，增加其经营成本。
  （1）影响行业发展的有利因素
  ①供给侧结构性改革清退落后产能，行业供给格局持续优化
  近年来随着供给侧结构性改革持续推进，环保整治和退城入园深入开展，化肥行
业落后产能不断淘汰，行业供给格局显著优化。供给侧结构性改革同时为化肥行业建
立了较高的进入壁垒，未来具有先进生产技术和规模优势的化肥企业的市场占有率有
望得到进一步提升。
  ②全球人口增长**支撑了中长期化肥需求
  目前全球人口已经超过 80 亿。人口增长背景下粮食安全的重要性凸显，粮食需求
中长期稳定增长。化肥行业作为农业的上**业，在农业需求的有利支撑下，中长期
需求稳定向好。
  ③产业政策支持
  由于**“三农”政策初见成效，农民收入增长、种粮积极性提高，粮食播种面
积增加，粮食产量出现恢复性增长，农民购肥能力显著增强；在耕地面积增加潜力不
大的情况下，增施化肥是粮食增产的重要措施。
  我国农作物种植结构性调整步伐不断加快，高化肥施用量的经济作物种植面积不
断扩大，将促使化肥施用量增加。随着国民经济的发展，施用化肥的领域不断扩大，
林业、草地、水产养殖业的迅速发展将持续增加化肥施用量。预计未来一段时间我国
化肥总需求量仍将保持平稳增长。
  （2）影响行业发展的不利因素
  ①能源供应紧张促使成本端大幅提升
  化肥生产需要占用大量能源，工农业相互竞争能源，使能源供应更趋紧张，化肥
生产成本因此上升。
  ②安全环保风险
  随着**颁布实施的新法规对安全生产、环境保护提出了更高要求，**安全环
保监管力度的不断加强，对化肥装置生产中的安全生产、环境保护和生态恢复提出更
高、更严格的要求。
  ③出口受阻风险
  目前，**市场化肥价格显著高于**市场，但由于**政策原因，出口通道不
畅，如果化肥出口政策维持现状，将对行业内企业的经营业绩产生不利影响。
  （1）影响行业发展的有利因素
  ①宏观经济稳健增长支撑需求
  氯碱化工行业的下游产业发展状况与宏观经济密切相关。在我国经济持续增长背
景下，各行业均保持发展的势态，需求较为旺盛，因此国民经济持续增长将带动氯碱
化工行业持续增长。此外，**积极倡导“以塑代木、以塑代钢、以塑代塑和以塑代
铝”政策，积极推广使用包括 PVC 塑料制品等新型化学建材，以保证下游产业需求的
持续增长。
  ②供给侧改革和能耗双控政策清退落后产能，行业盈利能力得到改善
  氯碱化工行业作为高污染、高耗能行业，其不仅在电石粉碎后带来粉末等环境治
理问题，并且在采用电石法生产的过程中将消耗大量的电力资源，因此**有关部门
不断出台行业环保和能耗管控政策，从而给行业新增产能带来较高门槛，且倒逼行业
内不达标落后产能逐步退出。受益于行业内不断改善的竞争环境，龙头企业的盈利能
力将会有所提升。
  ③**“一带一路”倡议强力推进
  我国氯碱行业目前仍处于“走出去”的初级阶段，通过开展**交流与合作，提
升行业**化能力。目前氯碱产品出口**遍及东南亚、非洲、澳大利亚等**和地
区，基本涵盖了“一带一路”沿线**。随着与沿线**经贸合作的不断拓宽和深
入，行业正在加快氯碱行业**化的步伐，推动产品走出去、原料引进来等方面的合
作。这将有助于推动氯碱行业的发展，并加强与沿线**的经济联系。
  （2）影响行业发展的不利因素
  ①原材料及能源价格波动
  氯碱化工行业属于基础化工行业，PVC 产品的生产需消耗大量的电、电石，穿透
至终端原材料为煤、焦炭、石灰、原盐等矿产资源，虽然部分龙头企业矿产资源丰
富，原材料价格优势明显，供应能够得到充分保障，但原材料及能源的价格短期内出
现大幅波动将增加行业内企业的成本压力。
  ②房地产行业不景气，相关需求减少
  根据****数据，2022 年，**房地产开发投资 132,895 亿元，同比下降
发投资 110,913 亿元，比上年下降 9.6%，房屋新开工面积 95,376 万平方米，同比下降
面积 73,893 万平方米，下降 23.0%，房地产行业不景气的状态将导致房地产行业及建
材等上下**业对聚氯乙烯的需求减少。
  ③全球经济和贸易格局发生新变化
  **经济政治形势错综复杂，地缘政治风险依然较大，不同经济体之间经济发展
存在差异，全球贸易摩擦升级与政策不确定性增加。在经济全球化的背景下，若贸易
摩擦继续升级，更大范围的全球产业链将受到波及，终端下游制品行业受到的冲击及
产业链传导将对上游氯碱产业带来**影响。
  ④环境保护要求持续提升
  发展清洁生产、绿色化工和循环经济模式已成为**产业政策的主要导向和必然
趋势。环保方面，就生产环节而言，氯碱行业产品品种较多，相应产出的副产品及排
放的废水、废气和固体废物也较多，对环境造成较大压力。影响电石法聚氯乙烯可持
续发展的最主要因素是汞污染防治，随着**汞资源的日益枯竭以及**《关于汞的
水俣公约》对我国生效，电石法聚氯乙烯汞污染防治的重要性更加显现。
（四）行业壁垒情况
  （1）资源壁垒
  资源壁垒是进入煤炭行业的主要障碍。按照我国相关法律规定，煤炭资源为**
所有。**进入煤炭行业的投资主体，必须取得**授予的煤炭资源开发权，同时矿
井建设需取得**发展改革委员会的核准。煤炭资源又具有明显的固定地域性和不可
再生性，随着能源消耗，可供企业开采的煤炭资源将日益减少。
  （2）行政许可壁垒
  开采煤炭必须获得多项行政许可，包括取得国土资源管理部门颁发的采矿许可
证，煤炭安全监管部门颁发的煤炭安全生产许可证等证照。另外，由于我国近年来对
煤炭行业进行了产业调整，对煤炭生产企业的规模、生产工艺、环保要求、矿井回采
率及安全生产等各方面提出了新的行业政策，同时根据《煤炭工业“十四五”高质量
发展指导意见》（中煤协会政研〔2021〕19 号），“十四五”期间我国煤矿数量要减
少至 4,000 处左右，煤矿取得行政许可难度持续加大。
  （3）资金壁垒
  进行煤炭资源开采，需要较高的资金投入。首先，煤炭生产需要支付高昂的资源
取得成本。其次，煤炭资源自然赋存的地域特性决定了煤矿建设往往伴随有交通、
水、电等生产配套工程的建设，项目资金投入较大。此外，随着**对环保、安全的
日益重视，煤炭企业对安全、环保等相关辅助设施的投资也在逐步加大，同时随着国
家煤炭产业政策对行业集中度和矿山的建设的规模化等方面提出了更高的要求，煤炭
行业的生产规模门槛的抬高也进一步提高了投资煤炭行业的资金壁垒。
  （4）技术壁垒
  受开采难度的加大、安全生产要求的提高、人力资本成本的提升以及煤炭科技进
步等多方面因素影响，我国煤炭生产的机械化开采程度正在逐步提高。根据**发展
改革委及相关多部门联合印发的《关于加快煤炭智能化发展的指导意见》（发改能源
〔2020〕283 号），该文件提出到 2025 年，大型煤矿及灾害煤矿基本实现智能化，形
成煤矿智能化建设技术规范和标准体系。**煤炭工业协会发布的《煤炭工业“十四
五”安全**煤矿建设指导意见》（中煤协会行调〔2021〕45 号）提出分级分类闭环
推进安全**煤矿智能化建设，深入推动大型煤矿、技术改造煤矿及灾害严重煤矿智
能化建设，实现辅助运输连续化、机电控制远程化、灾害预警实时化、洗选系统集约
化。深化中小型安全**煤矿开展机械化换人、自动化减人专项行动。目前，装备和
技术已成为煤炭企业提高劳动生产率与现代化生产、管理水平的主要手段，而相关的
开采技术和装备操作能力均需要较长时间的开发与积累，对新进入者构成了较高的技
术壁垒。
  （1）政策壁垒
  为遏制化肥行业盲目扩张趋势，促进产业结构升级，规范行业发展，提高行业综
配套工艺冷凝液水解解析装置的尿素生产设施”明确列为淘汰类。相关政策规定为化
肥行业的新进入企业树立了较高的政策壁垒。
  （2）资金壁垒
  化肥行业相关项目建设的固定资产的投资规模较大，如果行业参与者缺乏充足的
资金实力，难以在市场竞争中立足。目前阶段，**化肥行业的产业政策对于新增产
能的投资要求较高，资金的规模和运转效率成为化肥企业持续发展的重要因素。进入
化肥行业需要大量的前期资本投入，从而构成了化肥行业的资金壁垒。
  （3）规模壁垒
  近年来，**化肥企业经营规模逐步扩大，行业集中度不断提升，行业新进入企
业需要达到**的经济规模，才能与同行业现有企业在设备、技术、成本等方面展开
竞争，从而化肥行业对于潜在进入企业形成了较为明显的规模壁垒。
  （4）环保壁垒
  化肥行业是**环保**监控行业，进入行业须符合**对行业的环保要求。伴
随我国对环境保护的要求不断提升，新投建的化工项目需要满足更加严格的环保标
准，要求行业新进入者在投建项目时配套完善且高标准的环保设备，从而为潜在进入
者建立了较高的准入门槛。环保壁垒的提升，限制了小型企业任意投建的低水平生产
竞争，对环保设施**的规模化企业发展具有积极的促进作用。
  （1）政策壁垒
  为遏制氯碱化工行业盲目扩张趋势，促进产业结构升级，规范行业发展，提高行
“20 万吨/年以下聚乙烯、乙炔法（聚）氯乙烯、起始规模小于 30 万吨/年的乙烯氧氯
化法聚氯乙烯”和“纯碱（井下循环制碱、天然碱除外）、烧碱（40%以上采用工业
废盐的离子膜烧碱装置除外）”明确列为限制类，将“隔膜法烧碱生产装置（作为废
盐综合利用的可以保留）”明确列为淘汰类。相关政策规定为氯碱化工行业的新进入
企业树立了较高的政策壁垒。
  （2）资金壁垒
  氯碱化工行业相关项目建设的固定资产的投资规模较大，如果行业参与者缺乏充
足的资金实力，难以在市场竞争中立足。目前阶段，**氯碱化工行业的产业政策对
于新增产能的投资要求较高，资金的规模和运转效率成为氯碱化工企业持续发展的重
要因素。进入氯碱化工行业需要大量的前期资本投入，从而构成了化肥和氯碱行业的
资金壁垒。
  （3）规模壁垒
  近年来，**氯碱化工企业经营规模逐步扩大，行业集中度不断提升，行业新进
入企业需要达到**的业务规模和经济规模，才能与同行业现有企业在设备、技术、
成本等方面展开竞争，从而氯碱化工行业对于潜在进入企业形成了较为明显的规模壁
垒。
  （4）环保壁垒
  氯碱化工行业是**环保**监控行业，进入行业须符合**对行业的环保要
求。伴随我国对环境保护的要求不断提升，新投建的氯碱化工项目需要满足更加严格
的环保标准，要求行业新进入者在投建项目时配套完善且高标准的环保设备，从而为
潜在进入者建立了较高的准入门槛。环保壁垒的提升，限制了小型企业任意投建的低
水平生产竞争，对环保设施**的规模化企业发展具有积极的促进作用。
（五）行业特点
  （1）行业技术水平及技术特点
  我国煤炭行业经过近年来在矿山开采机械化、智能化、集约化等方面的不断投入
和严格要求，我国煤矿开采的技术水平较过去已有明显提高，在现代化煤炭产业体系
建设方面已取得积极进展。随着煤矿数字化智能化建设纵深推进，全行业以煤矿智能
化建设为**，深入推动大数据、人工智能、区块链、物联网等现代信息技术和煤炭
产业深度融合，向煤炭生产经营各个环节延伸。根据**煤炭工业协会发布的《2024
煤炭行业发展年度报告》，截至 2024 年底，智能化产能已占煤炭总产能 50%以上。
  我国煤炭行业始终把科技自立自强作为战略支撑，科技创新支撑**高质量发展
的能力显著增强，煤炭产学研深度融合的技术创新体系不断完善。近年世界首套 10 米
超大采高智能综采装备、深部矿井热害治理、新型煤基纳米碳氢**及制备工艺技
术、含氨煤层提取高纯氨等一批重大创新成果持续涌现，国产化智能刮板输送机突破
式提升。根据**煤炭工业协会数据，截至 2024 年底，我国大型煤炭企业采煤机械化
程度提高至 99.32%，煤炭行业截至 2024 年底获得**专利奖 85 项，煤炭行业科技创
新能力在持续提升。
  （2）行业经营模式
  我国对于煤炭行业准入实施控制，开采煤炭需取得包括采矿许可证、煤炭安全生
产许可证等证照。煤炭企业在取得上述证照并满足各项生产销售条件的情况下从事生
产，根据自身的生产能力和资源所有情况，结合市场的供求情况安排生产和销售。
  （3）未来发展趋势
  作为传统能源行业，在 2021 年 10 月，《关于完整准确**贯彻新发展理念做好
碳达峰碳中和工作的意见》《2030 年前碳达峰行动方案》（国发〔2021〕23 号）两份
纲领文件发布后，煤炭产业未来发展前景已较为明确。根据《2030 年前碳达峰行动方
案》，2030 年前碳达峰阶段将加快煤炭减量步伐，“十四五”时期严格合理控制煤炭
消费增长，“十五五”时期逐步减少，到 2060 年，非化石能源消费占比将达到 80%。
基于前述文件的政策目标，煤炭消费量或将呈先增后降趋势：短期内煤炭作为能源支
柱仍有增长，但增速或持续放缓，预计于 2025 年-2030 年前后触及需求天花板。碳中
和背景下，煤炭产业新增产能及存量挖潜空间有限，煤炭供给有望先于需求达峰，而
在碳达峰之后煤炭消费下滑初期，由于需求减量幅度或有限，整体消费量犹在，基本
面或仍将表现为紧平衡。在不考虑进一步煤炭限价政策的预期下，煤价**将获得重
塑，有望在偏高位达到平衡。
  产业转型方面，在碳中和大背景下，煤炭产业自身发展潜力有限，且传统能源转
型已形成社会共识。现阶段煤炭企业的高盈利，可以帮助企业实现资金积累，提供充
沛的资金支持下进行能源转型，确保煤炭企业的未来市场地位与竞争优势，传统能源
与新能源结合、传统煤化工与高端新材料结合成为煤炭企业的主要转型方向，企业发
展**包括绿电、储能电池、氢能、高端新材料等产业。
  （1）行业技术水平及技术特点
  化肥行业整体技术工艺已相对成熟，针对尿素产品，根据相关研究报告，我国尿
素制取工艺主要分为固定床工艺、气流床工艺、天然气工艺三类。其中，固定床工艺
应用最多，产能占比接近 70%；气流床工艺中以水煤浆工艺最常见，其次还有航天炉
工艺，其单炉产能大，原料使用范围广，能耗较低；天然气工艺需依靠天然气能源，
在电耗、人工、折旧等方面具有明显生产优势，且天然气价格变动相对煤炭较小。
  （2）行业经营模式
  从采购和生产端看，尿素企业的上游原材料主要为天然气或煤炭，企业通过建设
合成氨生产装置，采购天然气或煤炭生成合成氨，再进一步生产尿素。因此原材料供
给、生产装置投资建设对企业经营影响较大。
  从销售端看，尿素下游消费市场广阔，销售客户包括农业客户以及复合肥、三聚
氰胺、脲醛树脂等化工产品生产企业。
  （3）未来发展趋势
  近年来，化肥行业迎来转型升级的浪潮，摒弃了过往的规模扩张和产品推介的单
一竞争模式，如今正集中力量打造产业链的整体优势。各企业正积极拓展产业链上下
游，旨在通过**的生产流程和成本控制，推出更具竞争力的化肥产品。同时，行业
内也不遗余力地引进前沿技术，并加大研发投入，力求在化肥领域开发出更多高端、
创新的产品，实现更高层次的竞争。
  在**，新型化肥产品市场正展现出蓬勃的发展势头。控释肥、缓释肥、水溶肥
等**、环保的新型肥料已成为农业部等部门**推荐的肥料品种。随着化肥产品技
术的不断进步和农民科学施肥意识的增强，具备提升作物营养、改善土壤功能、实现
减量增效以及环保友好等优势的特种肥料和新型肥料，正逐渐受到市场的青睐，预示
着这一领域将拥有更加广阔的市场前景。
  （1）行业技术水平及技术特点
  近年来，氯碱化工行业新技术、新工艺、新设备处于持续发展和迭代阶段，氯碱
化工行业逐渐从追求“简单的规模增长”转向追求“调整产业结构、提升技术水平、
优化产品技术路线、节能减排和安全环保”等方向的高质量发展。
  在氯碱行业发展的过程中，**及各地区出台了一系列产业政策，淘汰落后产
能，推动节能降耗与提升资源综合利用水平，促进了氯碱生产技术的持续进步。目前
技术进步已越来越成为推动**氯碱产业转型升级的主导力量。除德国和日本外，我
国已成为世界上第三个能够生产离子膜电解槽成套装备的**，当前国产离子膜电解
槽装置运行数量占世界装置数量的 20%以上。通过技术引进和自主研发，**甲烷氯
化物、MDI、TDI、氯化聚乙烯、环氧氯丙烷等氯产品的生产技术达到**先进水
平。通过对氯碱行业清洁生产技术、装备技术、节能技术、安全生产技术、污染物防
治和处理技术的加快研发与突破，促进了我国氯碱资源综合利用水平的不断提高。
  （2）行业经营模式
  氯碱化工产品为基础化工原料，如氧化铝、造纸、印染等企业需求较大，因此氯
碱行业企业一般采取直接向下游生产企业销售为主的模式；同时由于氯碱下游应用行
业众多且较为分散，因而存在数量较多的贸易商从事氯碱产品购销业务，如从氯碱生
产企业采购产品并销售给下游需求较为零散的客户。鉴于此，氯碱行业在直接销售给
下游生产企业的同时，也会采取向资金实力较强、经营状况与付款条件较好的贸易商
合作的情形。
  （3）未来发展趋势
  ①提高生产运行能效，淘汰落后产能，提升行业集中度
**能源局联合发布的《工业**领域能效**水平和基准水平（2023 年版）》明确
要求对拟建、在建项目，应对照能效**水平建设实施，推动能效水平应提尽提，力
争**达到**水平。对能效低于基准水平的存量项目，各地要明确改造升级和淘汰
时限，制定年度改造和淘汰计划，引导企业有序开展节能降碳技术改造或淘汰退出，
在规定时限内将能效改造升级到基准水平以上，对于不能按期改造完毕的项目进行淘
汰。对能效介于**水平和基准水平之间的存量项目，鼓励加强绿色低碳工艺技术装
备应用，引导企业应改尽改、应提尽提，带动全行业加大节能降碳改造力度，提升整
体能效水平。加强绿色低碳工艺技术装备推广应用，促进形成强大**市场。因此在
实现碳达峰、碳中和的重大战略决策下，氯碱企业节能减排、技术改造的压力不断增
加，迫使无法按期完成技术改造的企业退出市场，有利于产业集中度的提升。
  ②区域发展将更加合理
  **氯碱行业发展迅速，烧碱和 PVC 产能、产量继续稳居世界**。从区域分布
来看，PVC 产能主要集中在西北、华北区域为主，烧碱产能主要集中在产能主要分布
在山东、江苏、内蒙古、新疆、浙江和河南六省份。未来东部地区氯碱产业将依托区
域位置及产业链优势，探索出与化工新材料、氟化工、精细化工和农药等行业结合的
综合发展模式；西部地区则依托资源优势建设大型化、一体化“煤电盐化”项目；中
部地区依托自身区位特点，发展氯碱化工，并**发展精细耗氯产品，形成了多个具
有特色的氯碱精细产业园。我国已经形成东部、中部和西部地区不同成长路径和发展
特点的氯碱产业带。
  ③加强自主创新，提高产品综合利用
  我国经济由高速发展进入高质量发展阶段，**产业政策对行业发展的调控和限
制措施日益严格，氯碱行业以供给侧结构改革为核心，以节能减碳为先导，通过加大
自主研发创新等方面的投入，顺应《**制造 2025》与“工业 4.0”的智能制造与绿
色化工发展趋势，实现高质量发展。比如在氯碱生产方面，进一步做好国产化离子膜
的开发与推广应用，提升氯碱生产的自动化率，不断提升管控水平和应用先进节能技
术和装备，**烧碱综合能耗；在产品开发方面，不断开发高附加值耗碱、耗氯产
品；在综合利用方面，进一步结合下游应用，增加含氯产品开发生产，实现氯碱平
衡。同时，提高氢资源的有效利用，推进氢气在新能源领域的应用，提高氯碱企业在
副产氢气方面的综合利用水平。
（六）行业周期性及区域性或季节性特征
  （1）周期性
  煤炭行业受宏观经济周期、整体经济基本面影响较大，对钢铁、电力、基建和地
产等下游需求依赖性较强，对****大宗商品价格和经济通胀水平敏感性较高，也
受到能源供给结构、进口煤等因素的影响，周期性波动特点较为明显。
  （2）区域性
  由于运输费用对煤炭**销售价格影响较大，煤炭产品具有**的销售半径，煤
炭企业的产品销售具有**的区域性。
  （3）季节性
  受到迎峰度夏、迎峰度冬的影响，煤炭行业还具有**的季节性，夏季和冬季相
对处于市场需求的旺季。
  （1）周期性
  化肥行业伴随经济发展形势的变化，其上游原料供应和下游消费需求呈现**的
周期性波动，行业受到宏观经济的周期性影响。其中尿素下游消费需求主要包括农业
需求和工业需求，农业需求约占 70%，需求较为稳定，不存在明显周期性。
  （2）区域性
  从尿素需求的区域分布来看，我国尿素消费量主要集中在华东、华中和华北，例
如山东、河南、江苏等省份，因此尿素行业的区域性较为明显。
  （3）季节性
  化肥行业需求量与农业生产高度适应，具有淡旺季的特征，季节性较为显著。具
体而言，每年从 3 月起，各地逐步进入春耕季，化肥用量有所提升，且在之后的 6-7
月需对玉米和水稻追肥，并在**的 9-10 月对秋小麦施肥，所以二、三季度化肥销量
整体较高。
  （1）周期性
  氯碱行业是国民经济中重要的基础化工行业，其产品广泛应用于各个领域。其中
PVC 和烧碱作为氯碱行业基础化工产品，其上游原料供应和下游消费需求会随着经济
发展形势的变化而呈现**的周期性波动。这种周期性波动会影响到行业的整体发
展，并受到宏观经济周期性影响。
  （2）区域性
  氯碱行业根据产品特性的不同，呈现出不同的区域性特征。其中，PVC 和固碱类
烧碱属于固态产品，通常不受运输半径的限制，销售区域相对更为广泛；而液碱属于
液态产品，由于其运输难度和物流成本较高，销售范围通常受到运输半径的限制，具
有相对明显的区域性特征。
  （3）季节性
  氯碱化工行业由于春节假期及设备检修等因素呈现出**的季节性特征。其中，
冬季受到春节放假和北方地区气候寒冷所导致的房地产开工率下降的影响，聚氯乙烯
下游塑料企业开工率较低，从而对聚氯乙烯的需求相对较低。氯碱企业一般 6-8 月份
高温时期选择 1-2 周进行设备检修工作，检修后装置开工率提升。
（七）行业与上下游联系情况
  煤炭开采行业是能源产业链的重要组成部分，其上下游产业链的发展状况对煤炭
行业整体发展具有深远影响。上游产业链主要包括煤炭资源的勘探、开采设备和技术
的研发制造等环节；下游产业链则涉及煤炭的加工、运输、销售以及终端用户利用等
环节。
  上游产业链方面，煤炭资源的勘探是煤炭开采行业的基础和前提。随着地质勘探
技术的不断进步和煤炭资源需求的持续增长，煤炭资源勘探行业得到了快速发展。同
时开采设备和技术的研发制造领域不断发展，新时代现代化开采设备和技术的应用不
仅提高了煤炭开采的效率和安全性，还深度推动了煤炭开采行业的转型升级。
  下游产业链方面，煤炭的加工、运输和销售环节对煤炭开采行业的发展具有重要
影响。煤炭加工环节通过洗选、破碎等工艺，提高了煤炭的品质和利用效率；运输环
节则保障了煤炭从产地到消费地的顺畅流通；销售环节则直接决定了煤炭开采企业的
经济效益和市场竞争力。此外，终端用户的能源需求和利用情况也直接影响着煤炭开
采行业的发展前景。随着清洁能源的推广和能源结构的优化，煤炭在能源消费中的占
比预计呈现下降的态势，对煤炭开采行业的发展带来了**压力。
  从上下游产业链的整体发展来看，煤炭开采行业呈现出以下几个特点：一是上下
游产业链之间的衔接日益紧密，形成了较为完整的产业链条；二是随着技术进步和市
场需求的变化，上下游产业链各环节之间的协作和互动更加**和深入；三是环保压
力和市场竞争的挑战较大，上下游产业链各环节需要加强合作和创新，共同推动行业
可持续发展。
  化肥行业上游主要为煤炭、天然气以及磷矿生产企业，其中尿素以煤和天然气为
原材料，煤头尿素产能占比达到 70%以上。因尿素生产对资源禀赋有着较高要求，绝
大部分生产企业建设靠近原料提供地，例如新疆、山东、山西、内蒙古、四川等煤炭
和天然气资源丰富的地区。
  从下游消费端来看，尿素在农业和工业领域都发挥着重要作用。农业需求是将尿
素作为氮肥直接施用在农作物上，目前**农作物种植面积较为稳定，尿素使用量波
动不大，农业需求偏刚性，从长期来看，全球人口增长对粮食生产提供了稳定支撑，
化肥行业的长期需求稳定向好。工业需求包括复合肥、人造板、三聚氰胺、脲醛树
脂、车用尿素、火电脱硝等化工产品生产，应用较为广泛。近年来，在农业需求增量
空间有限的背景下，工业需求成为推动尿素需求增长的主要驱动因素，更多尿素企业
向下延伸产业链，进入附加值更高的化工产品行业。
  氯碱行业是以原盐和电力为原料生产烧碱、氯气和氢气等产品的基础原材料产
业，烧碱、氯气与其他物质进一步反应，可以形成更多的氯碱产品，因此氯碱行业产
品种类繁多，相互关联度较高，并广泛应用于农业、石油化工、轻工、纺织、建材、
电力、冶金、国防军工等国民经济的关键部门，具有较高的经济价值，在我国经济发
展中占据着重要位置。
  上游产业链方面，煤炭、电石、原盐、电力等上游原材料和能源的价格波动及供
应量变化对氯碱行业的生产成本有显著影响，其中电石在聚氯乙烯生产成本中占比较
大，电力和原盐在烧碱生产成本中占比较大。近年来前述原材料和能源价格呈现出一
定的波动性，影响了氯碱行业整体生产成本。
  下游产业链方面，氯碱行业产品下游应用广泛，涵盖了上千个不同的产品品种，
具有显著的经济延伸价值，在农业、石油化工、轻工、纺织、建材、电力、冶金、国
防军工等国民经济的关键部门均有成熟的应用场景。下游应用领域行业既受到行业内
部供需变化的影响，又受到宏观经济波动的影响，进而间接影响氯碱行业的运行。
（八）境外销售涉及贸易政策等情况
  报告期内，新发投和新疆宜化在境外不拥有资产。
  报告期内，新疆宜化存在产品出口的情形，涉及出口产品包括 PVC、烧碱和三聚
氰胺。报告期各期，公司境外市场销售收入分别为 5,770.62 万元、26,619.22 万元和
较小。
（九）本次交易标的核心竞争力及行业地位
  “三基地一通道”（大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、
大型风电基地、**能源资源陆上大通道）建设是十四五规划纲要中明确赋予新疆的
工作职能。围绕大型煤炭煤电煤化工基地建设，新疆规划了哈密、准东和伊犁三大煤
电基地，新疆宜化地处其中的准东地区，是新疆地区化肥、化工及煤炭领域的重要企
业，是新疆准东经济技术开发区**家建成投产、实现资源就地转换的大型煤化工企
业。
  自 2010 年成立以来，新疆宜化已发展成为拥有 2×330MW 发电、40 万吨合成
氨、60 万吨尿素、8 万吨三聚氰胺、60 万吨电石、25 万吨离子膜烧碱、30 万吨
PVC、3000 万吨原煤、100 万吨工业盐、370 万吨石灰石年产能的大型企业，是践行国
家“三基地一通道”的重要战略的重要载体，是当地经济发展的重要支柱。
     （1）综合资源优势
  资源和能源直接决定了化肥化工企业的生产成本。近年来，随着能源及资源价格
上涨、**对新建和改扩建项目要求趋严，化工行业生产成本不断上升。新疆宜化旗
下矿产包括煤矿、石灰石矿、盐矿，能够充分保证新疆宜化长期发展的资源需求,实现
了主要原燃料自供，**了产品成本，保障了生产效率。目前新疆宜化 PVC、烧碱产
品成本与上市公司新疆天业等区域市场**者相当，未来有进一步下降空间。
     （2）煤炭资源优势
  步入新时代，**赋予新疆自治区建设“三基地一通道”的重要战略定位，即建
设**大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风电基地、国
家能源资源陆上大通道。在上述战略规划下，煤炭煤电煤化工成为新疆自治区未来重
点打造的八大产业集群之一，哈密、准东和伊犁三大成为新疆自治区规划的三大煤电
基地。
  新疆宜化地处准东经济开发区，属于服务前述**战略的重要载体。报告期内，
新疆宜化煤炭产能利用率及产销率均位于高水平，煤炭产品具有较强的就地消化能
力。同时，伴随着新疆自治区“**能源资源陆上大通道”建设的深入推进，“疆电
外送”“疆煤外运”通道体系将逐步完善，“煤炭外运”、“煤电外送”模式将为新
疆宜化带来更多的业务机会和发展潜力。
     （3）循环经济优势
  新疆宜化充分利用自有的煤矿、石灰石矿、盐矿等属地优势资源，将其转化为尿
素、PVC 和烧碱等主要产品，同时合理利用生产过程中的中间产品生产其他可外售产
品，通过循环生产及资源综合利用过程有效**了废弃物排放，实现了经济效益、社
会效益和环境效益的有机统一，打造了准东地区具有行业和区域代表性的化工产业园
区。截至目前，新疆宜化及子公司已取得**安全生产标准化管理体系**达标煤
矿、绿色矿山突出贡献奖等资质或奖项，循环经济成效和优势显著。
    （4）管理体系优势
    依靠市场化的经营机制、丰富的市场经验、先进的生产管理体系、合格的技术和
优质的产品以及**的生产技术和管理人才，新疆宜化已成为行业中实力较强的化
肥、化工企业。公司拥有**先进的生产及管理系统，实现了一体化的生产运作和管
理方式；公司注重人才培养，在生产、销售、采购等各个领域都形成了富有经验的经
营团队。
三、标的公司的财务状况分析
（一）资产构成分析
                                                                                单位：万元
      项目
                 金额             比例             金额         金额           金额           比例
流动资产：
 货币资金           221,190.52      10.83%    238,518.75      11.72%      480,352.12       20.18%
 应收票据           105,519.10       5.17%     97,557.18         4.79%     81,518.48       3.42%
 应收账款            22,010.11       1.08%     12,785.89         0.63%     11,874.17       0.50%
 预付款项            31,616.65       1.55%     25,010.24         1.23%     20,958.67       0.88%
 其他应收款            3,541.62       0.17%         3,547.17      0.17%     72,585.46       3.05%
 存货              44,780.54       2.19%     36,934.84         1.81%     37,694.35       1.58%
 其他流动资产           2,547.52       0.12%         3,144.15      0.15%     50,604.48       2.13%
    流动资产合计      431,206.05      21.11%    417,498.23      20.51%      755,587.72    31.74%
非流动资产：
 其 他 权 益 工 具投
资
 固定资产           972,729.61      47.62%    977,130.57      48.01%     1,019,256.45      42.82%
 在建工程           100,452.02       4.92%     99,213.26         4.87%     41,881.14       1.76%
 无形资产           470,512.68      23.03%    471,968.67      23.19%      489,019.64       20.54%
 商誉                770.44        0.04%          770.44       0.04%        770.44       0.03%
递延所得税资产          64,701.76       3.17%     64,400.41         3.16%     46,565.99       1.96%
    项目
               金额            比例             金额            金额          金额           比例
 其他非流动资产       2,500.00       0.12%         4,460.28       0.22%      27,409.84       1.15%
 非流动资产合计    1,611,676.72     78.89% 1,617,954.61           79.49%   1,624,939.67   68.26%
   资产总计     2,042,882.77     100.00% 2,035,452.83       100.00%     2,380,527.39   100.00%
   从资产规模来看，报告期各期末，标的公司的资产总额分别为 2,380,527.39 万
元、2,035,452.83 万元和 2,046,332.84 万元。报告期内，标的公司资产规模有所下
降，主要系标的公司子公司宜化矿业 2024 年进行现金分红 33 亿元及标的公司偿还部
分债务所致。
   从资产结构来看，报告期各期末，标的公司流动资产占资产总额的比例分别为
主要组成部分。
   报告期各期末，标的公司货币资金情况如下：
                                                                               单位：万元
    项目
               金额           比例              金额          比例             金额             比例
库存现金              8.09       0.00%             10.37       0.00%          24.48       0.01%
银行存款         57,092.43     25.81%      60,801.18       25.49%        404,948.54       84.30%
其他货币资金         306.08        0.14%          9,305.91       3.90%      52,251.46       10.88%
存放财务公司款项    163,783.93     74.05%     168,401.29       70.60%         23,127.65       4.81%
    合计      221,190.52     100.00%    238,518.75       100.00%       480,352.12    100.00%
   报告期各期末，标的公司货币资金余额分别为 480,352.12 万元、238,518.75 万元
和 221,190.52 万元，占总资产的比重分别为 20.18%、11.72%和 10.83%。2024 年末标
的公司货币资金较 2023 年末减少 241,833.38 万元，主要系标的公司子公司宜化矿业
其他货币资金主要由银行承兑汇票保证金和信用证保证金构成。
   报告期各期末，标的公司应收票据情况如下：
                                                                      单位：万元
       项目             2025-1-31              2024-12-31            2023-12-31
   银行承兑汇票                  105,519.10                97,557.18           81,518.48
       合计                  105,519.10                97,557.18           81,518.48
  报告期各期末，标的公司的应收票据均为银行承兑汇票，金额分别为 81,518.48 万
元、97,557.18 万元和 105,519.10 万元，占营业收入比例分别为 8.89%、11.47%和
余额有所增加，主要系销售商品收款增加，同时标的公司将部分应收票据作为银行贷
款的质押物，因此该部分应收票据未在到期前贴现或背书转让，从而期末应收票据余
额增加。
  （1）应收账款余额及变动情况
  报告期各期末，标的公司应收账款余额具体情况如下：
                                                                      单位：万元
       项目             2025-1-31              2024-12-31            2023-12-31
应收账款账面余额                   28,573.19                 18,863.48           17,905.54
坏账准备                       6,563.07                   6,077.59            6,031.38
应收账款账面价值                   22,010.11                 12,785.89           11,874.17
账面余额占营业收入的比例                 42.30%                      2.22%                1.95%
  报告期各期末，标的公司的应收账款账面余额分别为 17,905.54 万元、18,863.48
万元和 28,573.19 万元，账面余额占营业收入的比重分别为 1.95%、2.22%和 42.30%
（2025 年 1 月收入未年化），金额较小且占比较低。标的公司的化肥及化工产品、煤
炭产品销售时以预收为主，应收账款较小，2025 年 1 月末应收账款账面余额有所上
升，主要系标的公司应收账款主要客户为中大型国企等，2025 年 1 月临近春节假期，
客户付款流程较长，当月未及时回款导致应收账款余额增加。
  （2）应收账款账龄分析
  报告期各期末，标的公司应收账款账龄分布情况如下：
                                                                      单位：万元
   项目          2025-1-31                2024-12-31               2023-12-31
             金额         比例                 金额          比例           金额               比例
    小计     28,573.19   100.00%         18,863.48      100.00%       17,905.54      100.00%
减：坏账准备     6,563.07    22.97%              6,077.59    32.22%        6,031.38       33.68%
    合计     22,010.11   77.03%          12,785.89       67.78%       11,874.17       66.32%
   由上表可见，报告期内标的公司的应收账款账龄大部分在 1 年以内，占比分别为
旭阳农资有限公司 5,188.07 万元尿素货款所致，目前标的公司正在对该公司提**
讼，2024 年 2 月二审判决奎屯市旭阳农资有限公司赔付标的公司部分款项及利息，尚
未执行完成，诉讼情况参见本报告书之“第四章/四/（一）”之“9、诉讼、仲裁、行
政处罚及合法合规情况”。该应收账款在报告期前已全额计提坏账准备。
   （3）应收账款坏账计提分析
   报告期各期末，标的公司应收账款余额分类情况如下：
                                                                              单位：万元
    类别             账面金额                               坏账准备
                               比例                            计提比例            账面价值
               金额                                 金额
                              （%）                             （%）
单项计提坏账准备
的应收账款
按组合计提坏账准
备的应收账款
其中：账龄组合        23,173.42            81.10         1,163.31         5.02           22,010.11
    合计         28,573.19           100.00         6,563.07        22.97           22,010.11
    类别             账面金额                               坏账准备
                               比例                            计提比例            账面价值
               金额                                 金额
                              （%）                             （%）
单项计提坏账准备
的应收账款
按组合计提坏账准
备的应收账款
其中：账龄组合      13,463.72        71.37           677.82            5.03     12,785.89
   合计        18,863.48       100.00         6,077.59        32.22        12,785.89
   类别             账面金额                          坏账准备
                            比例                           计提比例            账面价值
             金额                             金额
                           （%）                            （%）
单项计提坏账准备
的应收账款
按组合计提坏账准
备的应收账款
其中：账龄组合       12,504.00       69.83            629.83            5.04     11,874.17
   合计         17,905.54      100.00          6,031.38           33.68     11,874.17
  （4）按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况
  报告期各期末，标的公司应收账款前五名情况如下：
                                                                         单位：万元
                                            占应收账款余额
     单位名称                  期末余额                                         坏账准备
                                              的比例
 新疆华电煤业物资有限公司                 6,810.27                23.83%                340.51
 奎屯市旭阳农资有限公司                  5,188.07                18.16%              5,188.07
 新疆天富能源售电有限公司                 2,911.60                10.19%                145.58
湖北瑞通多式联运集团有限公司                1,651.56                  5.78%                  82.58
深圳市深能燃料物资有限公司                 1,365.67                  4.78%                  68.28
        合计                   17,927.16                62.74%              5,825.02
                                            占应收账款余额
     单位名称                  期末余额                                         坏账准备
                                              的比例
 新疆华电煤业物资有限公司                 5,253.57                27.85%                262.68
 奎屯市旭阳农资有限公司                  5,188.07                27.50%              5,188.07
 新疆天富能源售电有限公司                 1,893.57                10.04%                   94.68
新疆天富易通供应链管理有限责
     任公司
 湖北宜化**贸易有限公司                   927.57                  4.92%                  46.38
        合计                   14,306.89                75.85%              5,644.01
                                                   占应收账款余额
        单位名称                     期末余额                                      坏账准备
                                                     的比例
 新疆华电煤业物资有限公司                           5,397.11             30.14%                  269.86
  奎屯市旭阳农资有限公司                           5,188.07             28.97%               5,188.07
新疆天业对外贸易有限责任公司                           994.22               5.55%                   49.71
 新疆驰源环保科技有限公司                            595.11               3.32%                   29.76
  新疆天运化工有限公司                             594.73               3.32%                   29.74
         合计                            12,769.23             71.30%               5,567.13
   报告期各期末，标的公司预付款项账龄结构如下：
                                                                              单位：万元
    项目                      比例                       比例                            比例
                 金额                      金额                           金额
                           （%）                       （%）                          （%）
    合计         31,616.65   100.00      25,010.24       100.00         44,652.21      100.00
   由上表可见，标的公司预付款项账龄基本在 1 年以内。2025 年 1 月末标的公司预
付款项余额前五名单位情况如下：
                                                                           单位：万元
                                                                      占预付款项余额的比
         单位名称                      预付款内容              期末余额
                                                                         例（%）
中石油新疆销售有限公司昌吉分公司                       柴油                  8,812.40                  27.87
**铁路乌鲁木齐局集团有限公司                        运费                  7,521.56                  23.79
衡阳运输机械有限公司                             生产设备                2,995.49                   9.47
乌准铁路有限责任公司                             运费                  2,311.38                   7.31
**铁路乌鲁木齐局集团有限公司库尔
                                       运费                  1,744.29                   5.52
勒铁路物流**
                  合计                                   23,385.12                     73.96
   （1）其他应收款按款项性质构成情况
                                                                            单位：万元
      项目
                金额         比例               金额             比例       金额             比例
股东拆借款         54,142.14   82.71%       54,142.14           82.66%   68,867.55   84.23%
备用金及保证金        1,903.80       2.91%         1,900.85        2.90%    3,160.80      3.87%
代扣代缴款项           311.67       0.48%          299.48         0.46%     333.57       0.41%
其他             9,101.81   13.90%            9,158.68       13.98%    9,400.51   11.50%
      小计      65,459.41   100.00%      65,501.14       100.00%      81,762.43   100.00%
减：坏账准备        61,917.80   94.59%       61,953.97           94.58%    9,176.97   11.22%
      合计       3,541.62       5.41%         3,547.17        5.42%   72,585.46   88.78%
     报告期各期末，标的公司其他应收款账面金额为 81,762.43 万元、65,501.14 万元
和 65,459.41 万元，主要内容为应收子公司宜化矿业股东华易隆鑫的股东借款（2024
年 8 月根据**判决，华易隆鑫股权变更登记至宜昌市国资委，不再是宜化矿业股
东）。
     截至 2025 年 1 月 31 日，对华易隆鑫其他应收款账面余额为 54,142.14 万元。2024
年 6 月，湖北省汉江中级人民法院作出刑事裁定，裁定华易隆鑫在宜化矿业持有的全
部股权及孳息返还宜昌市国资委。2024 年 8 月，前述法院判决执行完毕。华易隆鑫失
去宜化矿业的股东身份，前述对宜化矿业股东借款的基础已不存在。宜化矿业按照程
序向华易隆鑫发出催款函，截至目前仍未还款。综合考虑对方的还款意愿和还款能
力，标的公司对该笔其他应收款全额计提坏账准备。
     （2）其他应收款按账龄构成情况
                                                                            单位：万元
      项目
                金额         比例               金额             比例       金额             比例
      小计      65,459.41   100.00%      65,501.14       100.00%      81,762.43   100.00%
减：坏账准备        61,917.80   94.59%       61,953.97           94.58%    9,176.97   11.22%
      项目
                  金额         比例               金额             比例         金额                比例
      合计        3,541.62        5.41%         3,547.17        5.42%     72,585.46        88.78%
  （3）其他应收款前五名情况
  截至 2025 年 1 月 31 日，标的公司其他应收款前五名情况如下：
                                                                                   单位：万元
                                                              占其他应收账
       单位名称                 款项性质              期末余额            款余额的比例               坏账准备
                                                               （%）
                        子公司原股东
北京华易隆鑫贸易有限公司                                    54,142.14             82.71            54,142.14
                          借款
北京兴宜世纪科技有限公司                往来款                  2,752.14              4.20            2,752.14
信达金融租赁有限公司                  保证金                  1,820.00              2.78                91.00
新疆众诚天合贸易有限公司                往来款                    695.53              1.06              695.53
西藏产权交易**有限责任
                            保证金                    600.00              0.92                30.00
公司
           合计                                   60,009.80             91.67            57,710.80
  报告期各期末，标的公司存货明细如下：
                                                                                   单位：万元
      项目
                  金额         比例               金额             比例         金额                比例
原材料             21,817.63   47.61%       20,325.72           54.08%     25,066.24        66.09%
在产品             4,475.69        9.77%         4,173.61       11.10%      5,101.38        13.45%
库存商品            19,528.60   42.62%       13,088.51           34.82%      7,759.99        20.46%
      小计        45,821.91   100.00%      37,587.84       100.00%        37,927.61       100.00%
减：存货跌价准备        1,041.37        2.27%          653.00         1.74%           233.26      0.62%
      合计        44,780.54   97.73%       36,934.84           98.26%     37,694.35        99.38%
  报告期各期末，标的公司存货账面金额分别为 37,694.35 万元、36,934.84 万元和
报告期各期末，标的公司存货规模整体保持平稳。
  报告期各期，标的公司存货及计提跌价准备的具体情况如下：
                                                                                   单位：万元
      项目                                         2025-1-31
             账面余额                      存货跌价准备                账面价值
原材料               21,817.63                     161.97             21,655.66
在产品                4,475.69                          8.23           4,467.46
库存商品              19,528.60                     871.18             18,657.42
      合计          45,821.91                   1,041.37             44,780.54
      项目
             账面余额                      存货跌价准备                账面价值
原材料               20,325.72                     165.32             20,160.39
在产品                4,173.61                         28.35           4,145.26
库存商品              13,088.51                     459.33             12,629.18
      合计          37,587.84                     653.00             36,934.84
      项目
             账面余额                      存货跌价准备                账面价值
原材料                25,066.24                        214.98          24,851.26
在产品                 5,101.38                             -           5,101.38
库存商品                7,759.99                         18.28           7,741.71
      合计           37,927.61                        233.26          37,694.35
  标的公司存货主要包括原材料、产成品和库存商品。原材料主要包括石灰石等大
宗原材料及备品备件等；产成品主要为 PVC、尿素、煤炭等产品。
  报告期各期，标的公司存货中原材料跌价准备余额分别为 214.98 万元、165.32 万
元和 161.97 万元，跌价准备来自原材料中的备品备件，主要系部分无维修使用价值、
库龄较长的备品备件。原材料中的大宗商品原材料未发生存货跌价。
  报告期内，标的公司采取以销定产的销售模式，且存货主要为大宗商品，周转时
间较快，存货跌价准备计提比例较低，具有合理性。
  报告期各期末，标的公司的其他流动资产构成如下：
                                                                  单位：万元
      项目     2025-1-31                 2024-12-31            2022-12-31
待抵扣进项税             2,449.77                   3,033.39               2,446.40
预缴税金                     97.75                  110.75                    120.54
定期存单                         -                          -           48,037.53
   项目        2025-1-31                 2024-12-31          2022-12-31
   合计               2,547.52                  3,144.15            50,604.48
  报告期各期末，标的公司其他流动资产金额分别为 50,604.48 万元、3,144.15 万
元和 2,547.52 万元，2024 年末标的公司其他流动资产下降，主要系子公司宜化矿业
赎回定期存单。
  报告期各期末，标的公司的固定资产如下：
                                                                单位：万元
   项目        2025-1-31                 2024-12-31          2023-12-31
固定资产             971,391.77                  975,792.73         1,018,782.16
固定资产清理             1,337.84                    1,337.84                 474.29
   合计            972,729.61                  977,130.57         1,019,256.45
  报告期各期，标的公司固定资产清理分别为 474.29 万元、1,337.84 万元和
  固定资产构成的情况如下：
                                                                单位：万元
       项目         2025-1-31               2024-12-31        2023-12-31
一、账面原值
房屋及建筑物                   516,462.19           516,398.83         491,799.60
机械设备                1,167,723.39            1,164,226.53        1,141,450.09
运输工具                      6,359.37              6,341.22           6,094.21
办公设备                      4,754.37              4,748.46           1,343.28
       合计           1,695,299.33            1,691,715.04        1,640,687.17
二、累计折旧
房屋及建筑物                   158,375.12           156,645.54         136,685.67
机械设备                     482,262.88           476,100.73         410,383.89
运输工具                      3,586.13              3,537.38           3,026.94
办公设备                      1,652.52              1,607.77                845.37
       合计                645,876.66           637,891.42         550,941.87
       项目           2025-1-31              2024-12-31           2023-12-31
三、减值准备
房屋及建筑物                   18,448.60               18,448.60            16,776.15
机械设备                     59,289.41               59,289.41            53,991.31
运输工具                        160.66                    160.66             151.06
办公设备                        132.22                    132.22                 44.63
       合计                78,030.90               78,030.90            70,963.14
四、账面价值
房屋及建筑物                  339,638.47              341,304.69           338,337.78
机械设备                    626,171.10              628,836.39           677,074.89
运输工具                      2,612.57                   2,643.18          2,916.21
办公设备                      2,969.63                   3,008.47            453.28
       合计               971,391.77              975,792.73          1,018,782.16
  报告期各期末，标的公司固定资产原值分别为 1,640,687.17 万元、1,691,715.04
万元和 1,695,299.33 万元，标的公司固定资产原值整体呈上升趋势，主要系在建工程
转固、购置固定资产等。
  报 告 期 各 期 末 ， 标 的 公 司 固 定 资 产 减 值 准 备 余 额 分 别 为 70,963.14 万 元 、
加，主要系 2024 年根据本次评估结果，部分固定资产评估值较账面值发生减值，相应
计提减值准备。
  报告期各期末，标的公司的在建工程构成的情况如下：
                                                                    单位：万元
   项目
                 账面余额                   减值准备                    账面价值
在建工程                  99,989.37                         -            99,989.37
工程物资                  3,245.81                2,783.17                   462.64
   合计                103,235.19               2,783.17              100,452.02
   项目                                   2024-12-31
               账面余额                  减值准备                    账面价值
在建工程              98,750.62                          -            98,750.62
工程物资               3,245.81                2,783.17                  462.64
     合计          101,996.43                2,783.17               99,213.26
     项目
               账面余额                  减值准备                    账面价值
在建工程               39,496.54                         -             39,496.54
工程物资               10,849.34                8,464.74                2,384.60
     合计            50,345.88                8,464.74               41,881.14
     报告期各期末，标的公司在建工程和工程物资账面价值分别为 41,881.14 万元、
目逐步建设，在建工程金额逐年增加所致。
     标的公司在建工程中的减值准备均来自于工程物资，具体内容为烧碱浓缩装置。
该烧碱浓缩装置为 2012 年采购到货，后由于市场原因未能进行建设，造成设备闲置，
报告期前已充分计提减值准备。
     报告期各期末，标的公司的无形资产构成的情况如下：
                                                                 单位：万元
       项目        2025-1-31              2024-12-31           2023-12-31
一、账面原值
土地使用权                 17,621.54               17,607.27            17,140.26
软件                       495.22                    495.22             356.94
采矿权                   535,242.51             535,242.51           535,242.51
       合计             553,359.27             553,345.00           552,739.71
二、累计摊销
土地使用权                  2,363.58                   2,351.54          1,966.71
软件                       136.81                    110.96                 62.95
采矿权                   80,289.75               78,857.37            61,690.40
       合计             82,790.14               81,319.88            63,720.07
三、减值准备
       项目          2025-1-31                  2024-12-31             2023-12-31
土地使用权                          41.31                   41.31                         -
软件                             15.14                   15.14                         -
采矿权                                -                        -                        -
       合计                      56.45                   56.45                         -
四、账面价值
土地使用权                   15,216.64                  15,214.41               15,173.55
软件                         343.27                     369.12                  293.98
采矿权                    454,952.76                 456,385.14              473,552.11
       合计              470,512.68                 471,968.67              489,019.64
     报告期各期末，标的公司无形资产账面价值分别为 489,019.64 万元、471,968.67
万元和 470,512.68 万元，整体金额相对稳定，标的公司无形资产主要内容为采矿权。
     报告期各期末，标的公司递延所得税资产情况如下：
                                                                         单位：万元
        项目             2025-1-31                 2024-12-31           2023-12-31
减值准备                           22,024.74              21,900.33            13,797.06
可抵扣亏损                          39,974.81              39,814.09            30,200.66
其他权益工具投资公允价值变
动
预计负债                            2,567.29               2,553.72             2,388.52
内部交易未实现利润                         128.95                   126.42             177.68
        合计                     64,701.76              64,400.41            46,565.99
     报告期各期末，标的公司的递延所得税资产分别为 46,565.99 万元、64,400.41 万
元和 64,701.76 万元，占总资产的比例分别为 1.96%、3.16%和 3.17%，主要为因标的
公司确认减值准备和可抵扣亏损形成可抵扣暂时性差异而确认的递延所得税资产。
     报告期各期末，标的公司其他非流动资产及其变动情况如下：
                                                                         单位：万元
         项目               2025-1-31                2024-12-31         2023-12-31
         项目                        2025-1-31              2024-12-31           2023-12-31
预付工程及设备款                                  2,500.00             4,460.28               27,409.84
         合计                               2,500.00             4,460.28               27,409.84
  报告期各期末，标的公司其他非流动资产分别为 27,409.84 万元、4,460.28 万元
和 2,500.00 万元。2024 年末其他非流动资产较 2023 年末下降 22,949.56 万元，主要
系随着标的公司在建工程建设进度加快，前期预付的工程及设备款逐步结转，从而其
他非流动资产余额下降。
（二）负债构成分析
  报告期各期末，标的公司的主要负债结构情况如下：
                                                                                  单位：万元
   项目
                 金额             比例             金额            比例          金额             比例
 流动负债：
  短期借款         146,641.27       11.57%    183,116.65       14.36%       200,125.16      12.44%
  应付票据                   -           -         9,000.00      0.71%        39,950.00      2.48%
  应付账款         106,045.58        8.36%     91,596.38         7.18%        92,233.21      5.74%
  合同负债          46,457.31        3.66%     33,516.02         2.63%        33,554.15      2.09%
应付职工薪酬           3,913.57        0.31%         5,736.99      0.45%         6,726.05      0.42%
  应交税费          10,130.53        0.80%     11,648.85         0.91%        19,796.06      1.23%
 其他应付款          13,176.53        1.04%     14,044.23         1.10%      162,575.48      10.11%
一年内到期的非
  流动负债
其他流动负债          66,717.93        5.26%     73,484.75         5.76%        80,927.48      5.03%
流动负债合计         522,541.16       41.21%    547,680.35       42.95%       975,691.83     60.67%
非流动负债：
  长期借款         274,068.23       21.62%    248,821.11       19.51%       105,281.93       6.55%
 长期应付款         350,344.99       27.63%    357,755.46       28.06%       400,431.33      24.90%
  预计负债         104,314.16        8.23%    104,239.26         8.17%      123,652.22       7.69%
  递延收益          14,631.00        1.15%     14,657.00         1.15%          910.00       0.06%
递延所得税负债          2,020.65        0.16%         2,028.05      0.16%         2,116.84      0.13%
非流动负债合计        745,379.03       58.79%    727,500.88       57.05%       632,392.33     39.33%
  负债合计        1,267,920.19   100.00%     1,275,181.23     100.00%      1,608,084.15   100.00%
  从负债规模来看，报告期各期末，标的公司负债总额分别为 1,608,084.15 万元、
势，主要系标的公司经营状况转好、经营现金流较好，逐步偿还债务，**财务杠杆
所致。
  从负债结构来看，报告期各期末，标的公司流动负债占负债总额的比例分别为
款和应付账款等。
  报告期各期末，标的公司的短期借款情况如下：
                                                               单位：万元
       项目        2025-1-31              2024-12-31        2023-12-31
质押借款                   5,946.46               18,494.61         40,930.12
抵押借款                            -                     -         22,200.00
保证借款                 140,500.00              164,500.00       136,766.00
应付利息                     194.81                  122.04           229.04
       合计            146,641.27              183,116.65       200,125.16
  报告期各期末，标的公司短期借款余额分别为 200,125.16 万元、183,116.65 万元
和 146,641.27 万元，占流动负债的比例分别 20.51%、33.43%和 28.06%。标的公司的
短期借款是为生产经营、项目投建而借入的款项，报告期内各期整体规模较为稳定。
截至 2025 年 1 月 31 日，标的公司不存在逾期未偿还的短期借款。
  报告期各期末，标的公司的应付票据情况如下：
                                                               单位：万元
        项目          2025-1-31            2024-12-31       2023-12-31
银行承兑汇票                              -          9,000.00         39,950.00
  报告期各期末，标的公司应付票据账面余额分别为 39,950.00 万元、9,000.00 万
元和 0 万元，占流动负债的比例分别为 4.09%、1.64%和 0%。2024 年末标的公司应付
票据金额较 2023 年末下降 30,950.00 万元，主要原因系 2024 年宜化矿业分红后，新
疆宜化的资金情况有所好转，通过票据结算货款的比例下降。截至 2025 年 1 月 31
日，标的公司不存在已到期未支付的应付票据。
        报告期各期末，标的公司的应付账款具体情况如下：
                                                                  单位：万元
           项目              2025-1-31         2024-12-31       2023-12-31
           合计                  106,045.58         91,596.38        92,233.21
        报告期各期末，标的公司应付账款余额分别为 92,233.21 万元、91,596.38 万元和
 末，标的公司应付账款余额呈现波动趋势，标的公司应付账款主要用于材料和设备采
 购。
        报 告 期 各 期 ， 应 付 账 款 及 应 付 票 据 合 计 金 额 分 别 为 132,183.21 万 元 、
 标的公司生产经营规模较大，对应的日常经营采购和工程设备采购金额较大，根据采
 购合同账期和付款节点的约定，形成**的应付账款和应付票据余额，具有合理性。
 资金情况有所好转，形成的应付票据和应付账余额下降，占总负债的比例也下降。
                                                                  单位：万元
           项目             2025-1-31          2024-12-31       2023-12-31
预收货款                           46,457.31          33,516.02        33,554.15
           合计                  46,457.31          33,516.02        33,554.15
        报告期各期末，标的公司合同负债余额分别为 33,554.15 万元、33,516.02 万元和
 产品销售时主要采取先款后货的形式，因此合同负债主要为上述产品的预收款。
     报告期各期末，标的公司应交税费具体情况如下：
                                                                   单位：万元
       税费项目           2025-1-31             2024-12-31          2023-12-31
增值税                        5,566.22               1,969.01             4,512.95
企业所得税                           952.20            3,075.35            12,805.49
资源税                        3,369.58               3,138.66             2,192.98
城市维护建设税                           2.00                  96.81            26.49
教育费附加                             3.58                  59.16            16.52
地方教育费附加                           2.39                  39.44            11.01
水土保持补偿费                                -          2,672.28                    -
其他                              234.55              598.15              230.63
        合计                10,130.53              11,648.85            19,796.06
     报告期各期末，标的公司应交税费的余额分别为 19,796.06 万元、11,648.85 万元
和 10,130.53 万元，占流动负债的比例分别为 2.03%、2.13%和 1.94%，主要为企业所
得税、增值税、资源税等。2024 年末标的公司应交企业所得税较 2023 年末下降
公司应交水土补偿费为 2,672.28 万元，主要系水土补偿费通常为主管部门当月下发
缴款通知书，标的公司当月缴款完毕，2024 年 12 月主管部门未向标的公司下发缴款
通知书，标的公司计提相关应交税费后未实际缴纳，待 2025 年 1 月取得缴款通知书
后全额缴纳完毕。
     报告期各期末，标的公司其他应付款具体情况如下：
                                                                   单位：万元
       项目           2025-1-31              2024-12-31           2023-12-31
往来款                       3,678.17               4,678.54           152,913.02
押金及保证金                    8,690.11               8,547.85              9,307.46
代扣代缴款项                      366.08                 375.67               355.00
       合计                12,734.36              13,602.06           162,575.48
     标的公司的其他应付款项主要为日常经营过程的往来款、押金及保证金等，其中
往来款的主要内容包括对宜化集团等单位的关联资金拆入。
   报告期各期末，标的公司其他应付款合计分别为 162,575.48 万元、13,602.06 万
元 和 12,734.36 万 元 ， 占 各 期 末 流 动 负 债 金 额 的 比 重 分 别 为 16.66% 、 2.56% 和
资金拆借等往来款所致。
   报告期各期末，标的公司一年内到期的非流动负债具体情况如下：
                                                                    单位：万元
        项目               2025-1-31             2024-12-31        2023-12-31
一年内到期的长期借款                   36,004.25             38,170.95         259,022.78
一年内到期的长期应付款                  93,454.20             87,365.53           80,781.45
        合计                  129,458.45            125,536.48         339,804.23
   报告期各期末，标的公司的一年内到期的非流动负债余额分别 339,804.23 万元、
和长期应付款，2024 年末余额较 2023 年末余额下降，主要系 2024 年标的公司偿还较
多债务。
   报告期各期末，标的公**期借款具体情况如下：
                                                                    单位：万元
          项目                2025-1-31            2024-12-31      2023-12-31
质押借款                            59,620.00            64,870.00         11,950.00
抵押借款                            27,755.00            27,755.00       126,723.00
保证借款                           222,139.00           194,133.00       225,241.60
应付利息                                  558.48            234.06           390.11
减：一年内到期的长期借款                    36,004.25            38,170.95       259,022.78
          合计                   274,068.23           248,821.11       105,281.93
   标的公**期借款在报告期各期末的余额分别为 105,281.93 万元、248,821.11 万
元和 274,068.23 万元，占非流动负债的比例分别为 16.65%、34.20%和 36.77%。
   报告期各期末，标的公**期应付款具体情况如下：
                                                                  单位：万元
      项目              2025-1-31             2024-12-31        2023-12-31
采矿权出让收益                  236,213.46             236,747.95         256,963.47
应付融资租赁款                  207,585.74             208,373.04         224,249.31
减：一年内到期长期应付款                 93,454.20           87,365.53          80,781.45
      合计                 350,344.99             357,755.46         400,431.33
   报告期各期末，标的公**期应付款余额分别为 400,431.33 万元、357,755.46 万
元和 350,344.99 万元，占非流动负债的比例分别为 63.32%、49.18%和 47.00%。
   报告期内，标的公**期应付款的主要构成为采矿权出让收益和应付融资租赁
款。采矿权出让收益主要系标的公司下属煤矿、石灰石矿、盐矿尚未支付的采矿权出
让收益。2024 年末标的公**期应付款较 2023 年末下降，主要系标的公司 2024 年支
付部分采矿权出让收益款、偿付融资租赁款所致。
   报告期各期末，标的公司预计负债具体情况如下：
                                                                  单位：万元
    项目           2025-1-31               2024-12-31          2023-12-31
资产弃置义务                14,257.62                14,182.72            13,271.86
煤炭产能置换指标              90,056.55                90,056.55           110,380.36
    合计               104,314.16               104,239.26           123,652.22
   报告期各期末，标的公司预计负债余额分别为 123,652.22 万元、104,239.26 万元
和 104,314.16 万元，占非流动负债的比例分别为 19.55%、14.33%和 13.99%。2024 年
末标的公司预计负债较 2023 年末下降，主要系 2024 年标的公司新增购买煤炭产能指
标，从而对应的预计负债余额下降。煤炭产能置换指标主要系标的公司子公司宜化矿
业产能由 2000 万吨/年核增至 3000 万吨/年后需购买 1000 万吨煤炭产能指标，截至报
告期期末，宜化矿业已购买产能指标 183 万吨。剩余待购买产能指标价款，宜化矿业
已按历史购买均价确认预计负债。
   资产弃置义务主要系根据《新疆**尔自治区矿山地质环境治理恢复基金管理办
法》确认的地质环境治理恢复基金金额。
（三）偿债能力分析
    报告期内，标的公司偿债能力相关指标如下：
            项目
流动比率（倍）                          0.83             0.76                 0.77
速动比率（倍）                          0.74             0.69                 0.74
资产负债率                          62.07%           62.65%           67.55%
息税折旧摊销前利润（万元）               29,206.70       326,699.14        436,887.77
利息保障倍数（倍）                       12.47             8.46                 9.13
注 1：流动比率=流动资产/流动负债
注 2：速动比率=（流动资产－存货）/流动负债
注 3：资产负债率=总负债/总资产×100%
注 4：息税折旧摊销前利润=利润总额＋利息费用＋固定资产折旧＋无形资产摊销
注 5：利息保障倍数=息税折旧摊销前利润/利息支出
    报告期各期末，标的公司流动比率分别为 0.77 倍、0.76 倍和 0.83 倍，速动比率
分别为 0.74 倍、0.69 倍和 0.74 倍。报告期内，标的公司流动比率和速动比率整体较
为稳定。
    报告期各期末，标的公司资产负债率分别为 67.55%、62.55%和 62.07%，整体来
看，标的公司资产负债率持续下降，偿债能力不断增强。
    标的公司流动比率、速动比率、资产负债率与同行业可比公司对比情况如下：
             项目          2025-1-31      2024-12-31       2023-12-31
                          流动比率（倍）
              项目     2025-1-31          2024-12-31      2023-12-31
可比公司平均值                     未披露                  1.01                1.08
可比公司中位数                     未披露                  0.91                0.96
            标的公司                 0.83            0.76                0.77
                      速动比率（倍）
可比公司平均值                     未披露                  0.84                0.91
可比公司中位数                     未披露                  0.67                0.78
            标的公司                 0.74            0.69                0.74
                     资产负债率（%）
可比公司平均值                     未披露                 48.83            48.95
可比公司中位数                     未披露                 45.46            47.20
            标的公司             62.07              62.65            67.55
   注：数据来源为可比上市公司定期报告
    标的公司流动比率整体低于可比公司，标的公司 2023 年末速动比率低于可比公
司，2024 年速动比率高于可比公司中位数，随着标的公司经营状况转好、经营现金流
积累后逐步偿还债务，标的公司流动比率和速动比率有所上升。
    报告期各期末，标的公司资产负债率均高于可比公司，主要系标的公**期债务
高于可比公司平均水平，随着标的公司偿债能力持续提升，报告期各期末，标的公司
资产负债率持续下降。
（四）资产周转能力分析
    报告期内，标的公司资产周转能力相关指标如下：
            项目           2025 年 1 月         2024 年度          2023 年度
总资产周转率（次/年）                          0.40             0.39             0.40
应收账款周转率（次/年）                     34.18            46.28            56.78
存货周转率（次/年）                       11.45            13.61            13.08
注 1：总资产周转率=营业收入/（期初资产总额 期末资产总额）/2
注 2：应收账款周转率＝营业收入/（期初应收账款余额 期末应收账款余额）/2
注 3：存货周转率=营业成本/（期初存货余额 期末存货余额）/2
注 4：2025 年 1 月数据已年化处理
    报告期各期，标的公司总资产周转率分别为 0.40、0.39 和 0.40；应收账款周转率
分别为 56.78、46.28 和 34.18；存货周转率分别为 13.08、13.61 和 11.45，在合理范
围内波动，总体较为稳定。
    报告期内，标的公司与同行业上市公司资产周转能力指标对比情况如下：
             项目          2025 年 1 月         2024 年度          2023 年度
                        总资产周转率（次/年）
可比公司平均值                        未披露                    0.60             0.63
可比公司中位数                        未披露                    0.52             0.57
            标的公司            0.40     0.39     0.40
                      应收账款周转率（次）
可比公司平均值                   未披露       72.21    70.11
可比公司中位数                   未披露       48.16    56.10
            标的公司           34.18    46.28    56.78
                       存货周转率（次）
可比公司平均值                   未披露       19.45    19.11
可比公司中位数                   未披露       20.19    18.12
            标的公司           11.45    13.61    13.08
   注：数据来源为可比上市公司定期报告
    报告期各期末，标的公司总资产周转率低于可比上市公司平均水平，主要系标的
公司业务持续扩张，在建工程及固定资产金额相对较高。
收账款周转率略低于可比公司中位数，2023 年和 2024 年末标的公司应收账款周转率
均低于可比公司平均数，主要系标的公司存在部分时间较长的应收账款（如奎屯市旭
阳农资有限公司）虽已全额计提坏账准备，但应收账款原值仍未核销，导致应收账款
周转率略低于可比公司，不存在异常情况。
肥化工行业企业和煤炭行业企业之间，主要与标的公司期末存货结构相关。
（五）财务性投资分析
     财务性投资可能涉及的会计科目包括其他货币资金、交易性金融资产、其他应收
款、其他流动资产、债权投资、长期债权投资、长期股权投资、其他权益工具投资、
其他非流动资产等。截至 2025 年 1 月 31 日，标的公司资产负债表前述会计科目相关
情况如下：
序号        项目          账面价值              主要构成                是否属于金额较大的财务性投资
                                    待抵扣进项税额、
                                    预缴税金
      其他权益工具投                       对五彩职业培训学
      资                             校的投资
     截至 2025 年 1 月 31 日，标的公司不存在持有金额较大的财务性投资的情形。
四、标的公司的盈利能力及未来趋势分析
     报告期内，标的公司利润表构成情况如下：
                                                                                  单位：万元
     项目                     占营业收                         占营业收                     占营业收
                 金额                           金额                       金额
                             入比例                          入比例                     入比例
一、营业总收入        67,551.68      100.00%    850,761.43      100.00%     916,671.43    100.00%
其中：营业收入        67,551.68      100.00%    850,761.43      100.00%     916,671.43    100.00%
二、营业总成本        48,613.75       71.97%    631,805.97         74.26%   638,493.80    69.65%
其中：营业成本        39,803.21       58.92%    513,841.32         60.40%   512,158.76     55.87%
税金及附加          3,545.88         5.25%     41,272.10          4.85%    37,567.66      4.10%
销售费用             238.79         0.35%         2,908.92       0.34%     2,955.56      0.32%
     项目                     占营业收                           占营业收                       占营业收
                金额                              金额                         金额
                             入比例                            入比例                       入比例
管理费用           2,053.31         3.04%       27,536.30         3.24%       30,862.42       3.37%
研发费用              981.91        1.45%       17,136.64         2.01%       17,977.88       1.96%
财务费用           1,990.66         2.95%       29,110.69         3.42%       36,971.52       4.03%
其中：利息费用        2,082.93         3.08%       36,227.32         4.26%       46,341.82       5.06%
利息收入              98.45         0.15%           7,576.59      0.89%        8,900.42       0.97%
加：其他收益            52.71         0.08%           3,655.30      0.43%        3,449.21       0.38%
投资收益                   -             -                 -             -    -1,000.00      -0.11%
信用减值损失          -449.31       -0.67%       -52,823.21        -6.21%         370.12        0.04%
资产减值损失          -857.84       -1.27%       -10,714.69        -1.26%       -1,864.24      -0.20%
资产处置收益                 -             -           -50.93      -0.01%          10.26        0.00%
三、营业利润        17,683.49       26.18%       159,021.92        18.69%      279,142.98     30.45%
加：营业外收入           16.25         0.02%       23,032.21         2.71%        4,558.42       0.50%
减：营业外支出           36.02         0.05%           4,159.94      0.49%       10,059.16       1.10%
四、利润总额        17,663.72       26.15%       177,894.19        20.91%      273,642.23     29.85%
减：所得税费用        2,535.68         3.75%       14,113.26         1.66%       55,902.40       6.10%
五、净利润         15,128.04       22.39%       163,780.93        19.25%      217,739.83     23.75%
归属于母公司股东
的净利润
少数股东损益        11,929.55       17.66%       121,594.77        14.29%      170,360.60      18.58%
（一）营业收入分析
     报告期内，标的公司营业收入构成如下：
                                                                                      单位：万元
     项目
             金额            占比              金额              占比             金额             占比
主营业务收入     60,752.36       89.93%        798,439.03        93.85%        863,967.88      94.25%
其他业务收入     6,799.33        10.07%        52,322.40           6.15%        52,703.55       5.75%
合计         67,551.68       100.00%       850,761.43        100.00%       916,671.43     100.00%
     报告期内，标的公司主营业务突出，业务结构较为稳定。报告期内，标的公司营
业收入分别为 916,671.43 万元、850,761.43 万元和 67,551.68 万元，标的公司主营业
务收入主要来源于化工及化肥产品、煤炭，报告期内主营业务收入占营业收入的比重
     分别为 94.25%、93.85%和 89.93%。2025 年 1 月，标的公司主营业务收入占比下降，
     主要系当期其他业务收入中运费收入增长，从而其他业务收入占比相对上升。
       报告期各期，标的公司其他业务收入主要包括副产品收入、铁路站台收入、运
     费、租赁收入等。副产品收入包括标的公司生产环节中产出的除主营产品的副产品对
     外销售收入，包括煤渣、亚硫酸钠、氟硅酸钠、风化煤等。铁路站台收入指标的公司
     为客户提供内部铁路站台货物装卸服务并允许客户使用内部铁路专用线的收入。运费
     收入指标的公司提供煤炭运输服务形成的收入。
       报告期内，标的公司分产品的主营业务收入构成如下：
                                                                               单位：万元
      项目
                 金额          占比                 金额            占比         金额             占比
化肥及化工产品         23,930.27        39.39%    385,605.32         48.29%    423,009.37       48.96%
其中： PVC         8,081.90         13.30%    161,147.17         20.18%    186,191.18       21.55%
      尿素        4,421.53          7.28%     78,821.32           9.87%    97,502.35       11.29%
      烧碱        6,016.10          9.90%     58,511.01           7.33%    64,661.44        7.48%
其他化肥及化工产品       5,410.74          8.91%     87,125.82         10.91%     74,654.40        8.64%
煤炭              36,822.08        60.61%    412,833.72         51.71%    440,958.50       51.04%
合计              60,752.36    100.00%       798,439.03         100.00%   863,967.88      100.00%
       报告期各期，标的公司的主要产品为 PVC、尿素、烧碱和煤炭，占标的公司主营
     业务收入的比例合计分别为 91.36%、89.09%和 91.09%。标的公司主营业务收入占比
     较高且相对稳定，是标的公司收入的主要来源。
     响，主要产品价格有所下降，PVC 销售价格较 2023 年下降 8.28%，烧碱价格较 2023
     年下降 8.64%、尿素价格下降 14.63%，煤炭价格下降 8.75%，从而导致收入下降。
       报告期内，标的公司分地区的主营业务收入构成如下：
                                                                               单位：万元
     项目
                金额             占比          金额             占比            金额                占比
     境内         58,473.97      96.25%     771,819.81      96.67%        858,197.26        99.33%
     境外          2,278.38        3.75%     26,619.22        3.33%          5,770.62        0.67%
     合计         60,752.36      100.00%    798,439.03     100.00%        863,967.88       100.00%
          从产品销售地区分布来看，标的公司营业收入主要来源于境内，境内销售收入占
     主营业务收入的比例分别为 99.33%、96.67%和 96.25%；境外销售收入占主营业务收
     入的比例分别为 0.67%、3.33%和 3.75%，占比较小。
          报告期内，标的公司分季度的主营业务收入构成如下：
                                                                                 单位：万元
     项目
                金额             占比          金额             占比            金额                占比
一季度             60,752.36      100.00%    209,241.62      26.21%        235,853.12        27.30%
二季度                                       180,923.75      22.66%        191,395.80        22.15%
三季度                                       227,349.91      28.47%        209,863.82        24.29%
四季度                                       199,898.06      25.04%        226,855.14        26.26%
合计              60,752.36      100.00%    798,439.03     100.00%        863,967.88       100.00%
     注：2025 年一季度收入为 2025 年 1 月收入金额
          报告期各期，标的公司各季度收入占比整体差距不大，整体季节波动性较小。
     （二）营业成本分析
          报告期内，标的公司营业成本的构成情况如下：
                                                                                 单位：万元
          项目
                  金额           占比          金额            占比          金额            占比
     主营业务成本     33,491.94       84.14%   493,048.00      95.95%     493,776.54        96.41%
     其他业务成本      6,311.27       15.86%   20,793.32        4.05%      18,382.22        3.59%
        项目
                   金额           占比             金额            占比              金额              占比
        合计       39,803.21      100.00%   513,841.32         100.00%        512,158.76      100.00%
        报告期内，标的公司主营业务突出，主营业务成本占营业成本比例较高，分别为
        报告期内，标的公司分产品的主营业务成本构成如下：
                                                                                         单位：万元
       项目
                     金额            占比               金额            占比             金额               占比
化肥及化工产品             16,985.89        50.72%    285,116.73         57.83%       299,981.21          60.75%
其中： PVC              7,543.26        22.52%    160,141.32         32.48%       168,000.53          34.02%
       尿素            2,606.31         7.78%     32,170.14           6.52%       38,682.55           7.83%
       烧碱            2,723.05         8.13%     31,300.71           6.35%       30,625.37           6.20%
其他化肥及化工产品            4,113.27        12.28%     61,504.57         12.47%        62,672.76          12.69%
煤炭                  16,506.05        49.28%    207,931.27         42.17%       193,795.31          39.25%
       合计           33,491.94      100.00%     493,048.00         100.00%      493,776.54         100.00%
        报告期各期，PVC、尿素、烧碱和煤炭是标的公司主营业务成本的主要组成部
     分，占主营业务成本的比重分别为 87.30%、87.53%和 87.72%，占比较高，与 PVC、
     尿素、烧碱和煤炭销售收入占主营业务收入比重趋势基本一致。
        报告期内，标的公司原材料及能源价格与采购量变动情况参见“第四章 交易标的
     基本情况”之“八、最近三年主营业务发展情况”之“（六）采购情况和主要供应
     商”。
     （三）毛利及毛利率分析
        报告期内，标的公司分产品的主营业务毛利构成如下：
                                                                                         单位：万元
       项目
                  金额          占比                  金额             占比         金额             占比
化肥及化工产品           6,944.38        25.47%     100,488.59           32.90%   123,028.16       33.23%
其中： PVC             538.64         1.98%          1,005.86         0.33%    18,190.65        4.91%
       尿素         1,815.22         6.66%      46,651.18           15.28%    58,819.80       15.89%
       烧碱         3,293.05        12.08%      27,210.30            8.91%    34,036.07        9.19%
其他化肥及化工产品         1,297.47         4.76%      25,621.25            8.39%    11,981.64        3.24%
煤炭               20,316.03        74.53%     204,902.45           67.10%   247,163.19       66.77%
       合计        27,260.41    100.00%        305,391.04          100.00%   370,191.34      100.00%
        标的公司的主营业务毛利主要来源于煤炭、尿素、烧碱和 PVC。报告期内，上述
     产品合计毛利分别为 358,209.71 万元、279,769.79 万元和 25,962.94 万元，占主营业
     务毛利比重分别为 96.76%、91.61%和 95.24%。
        （1）综合毛利率
        报告期各期，标的公司综合毛利率具体情况如下表所示：
            项目          2025 年 1 月                    2024 年度                2023 年度
      主营业务毛利率                      44.87%                        38.25%                 42.85%
        综合毛利率                      41.08%                        39.60%                 44.13%
        报告期各期，标的公司主营业务毛利率分别为 42.85%和 38.25%和 44.87%，综合
     毛利率分别为 44.13%、39.60%和 41.08%，毛利率整体呈现下降趋势。
        （2）分产品的主营业务毛利率
        报告期内，标的公司分产品的毛利率如下：
       项目
                 毛利率         收入占比                 毛利率        收入占比          毛利率           收入占比
化肥及化工产品             29.02%        39.39%           26.06%         48.29%      29.08%        48.96%
其中： PVC              6.66%        13.30%             0.62%        20.18%       9.77%        21.55%
       尿素           41.05%         7.28%           59.19%          9.87%     60.33%         11.29%
        烧碱            54.74%     9.90%         46.50%       7.33%       52.64%         7.48%
其他化肥及化工产品             23.98%     8.91%         29.41%      10.91%       16.05%         8.64%
煤炭                    55.17%   60.61%          49.63%      51.71%       56.05%        51.04%
合计                    44.87%   100.00%         38.25%     100.00%       42.85%       100.00%
     下降幅度大于成本下降幅度，2024 年 PVC、烧碱和煤炭毛利率较 2023 年分别下降
     市场价格下降，同时 2025 年 1 月尚未分摊 2025 年大修成本等因素，导致 2025 年 1
     月 PVC 单位成本下降，从而毛利率较 2024 年增加 6.04 个百分点；2）烧碱市场行情
     好转，2025 年 1 月标的公司销售单价为 3,089.62 元/吨，较 2024 年单价增加
     天气寒冷、下雪等影响，宜化矿业采剥量减少，2025 年 1 月采剥成本较少，从而导致
     当期煤炭成本下降，毛利率较 2024 年增加 5.54 个百分点。
         （3）可比公司毛利率
         标的公司与可比上市公司的综合毛利率对比情况如下表：
                                                                                 单位：%
                 可比上市公司
          代码          简称
     可比上市公司平均值                            未披露                25.43                 28.37
     可比上市公司中位数                            未披露                25.09                 26.52
            标的公司                              41.08                  39.60                44.13
       注 1：数据来源为可比上市公司年报
       报告期各期，同行业可比公司毛利率呈下降趋势，与标的公司毛利率变化趋势一
     致。标的公司毛利率高于可比公司平均水平，主要系标的公司拥有煤炭、石灰石、盐
     矿等矿产资源优势，生产成本较低，毛利率高于同行业可比公司水平。
     （四）报告期利润的主要来源、可能影响盈利能力连续性和稳定性的主要因素分析
       报告期内，标的公司分产品的主营业务毛利构成如下：
                                                                                    单位：万元
       项目
                   金额          占比                 金额            占比            金额             占比
化肥及化工产品            6,944.38        25.47%    100,488.59         32.90%       123,028.16       33.23%
其中： PVC              538.64         1.98%         1,005.86        0.33%       18,190.65        4.91%
      尿素           1,815.22         6.66%     46,651.18         15.28%        58,819.80       15.89%
      烧碱           3,293.05        12.08%     27,210.30           8.91%       34,036.07        9.19%
其他化肥及化工产品          1,297.47         4.76%     25,621.25           8.39%       11,981.64        3.24%
煤炭               20,316.03         74.53%    204,902.45         67.10%       247,163.19       66.77%
       合计        27,260.41     100.00%       305,391.04         100.00%      370,191.34      100.00%
       标的公司的主营业务毛利主要来源于煤炭、尿素、烧碱和 PVC。报告期内，上述
     产品合计毛利分别为 358,209.71 万元、279,769.79 万元和 25,962.94 万元，占主营业
     务毛利比重分别为 96.76%、91.61%和 95.24%。上述产品可为标的公司盈利水平带来
     较为明显的影响，系标的公司主要利润来源及驱动因素。
       标的公司煤炭产品为毛利贡献**的产品，报告期各期煤炭产品毛利占主营业务
     毛利比重分别为 66.77%、67.10%和 74.53%，盈利能力较强，主要系标的公司下属新
     疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿地质情况优良，煤层埋藏深度较浅，易于露天开采，
     开采成本相对较低，同时标的公司煤炭产品具有较强的就地消化能力，产能利用率及
     产销率均位于高水平 。
       盈利能力的连续性和稳定性受到煤炭价格波动风险、主要原材料价格波动风险、
     行业周期性风险等风险因素影响，详见“重大风险提示”之“二、与标的公司相关的
     风险”。
（五）盈利能力的驱动要素及其可持续性分析
  报告期内，标的公司主要利润项目情况如下表所示：
                                                                               单位：万元
      项目         2025 年 1 月                      2024 年度                 2023 年度
营业收入                      67,551.68                   850,761.43               916,671.43
营业利润                      17,683.49                   159,021.92               279,142.98
加：营业外收入                       16.25                   23,032.21                  4,558.42
减：营业外支出                       36.02                    4,159.94                 10,059.16
利润总额                      17,663.72                   177,894.19               273,642.23
净利润                       15,128.04                   163,780.93               217,739.83
归母净利润                     3,198.48                    42,186.17                 47,379.24
  报告期内各期，标的公司的净利润分别为 217,739.83 万元、163,780.93 万元和
下降，叠加其他应收款信用减值损失、固定资产减值损失等偶发性因素。
  标的公司未来利润的主要来源为煤炭、化肥及化工产品，核心业务的持续增长是
驱动其盈利的核心要素，未来盈利具有可持续性。
（六）期间费用分析
  报告期各期，标的公司的期间费用占营业收入比例的变化情况如下表：
                                                                               单位：万元
   项目
           金额         占营收比例           金额         占营收比例             金额          占营收比例
销售费用        238.79        0.35%       2,908.92        0.34%         2,955.56       0.32%
管理费用       2,053.31       3.04%   27,536.30           3.24%        30,862.42       3.37%
研发费用        981.91        1.45%   17,136.64           2.01%        17,977.88       1.96%
财务费用       1,990.66       2.95%   29,110.69           3.42%        36,971.52       4.03%
   合计      5,264.67       7.79%   76,692.55           9.01%        88,767.38      9.68%
  报告期各期，标的公司期间费用总额分别为 88,767.38 万元、76,692.55 万元和
                                                                                单位：万元
     项目
              金额           比例             金额            比例          金额           比例
职工薪酬          140.00       58.63%        1,646.64         56.61%    1,621.62       54.87%
折旧及摊销费         67.00       28.06%          432.57         14.87%      514.81       17.42%
业务招待费          19.45         8.15%         224.71          7.72%      126.87       4.29%
办公及差旅费          3.33         1.39%         367.84         12.65%      393.33       13.31%
其他              9.01         3.77%         237.16          8.15%      298.92       10.11%
     合计       238.79       100.00%       2,908.92       100.00%     2,955.56     100.00%
     报告期各期，标的公司销售费用金额分别为 2,955.56 万元、2,908.92 万元和
                                                                                单位：万元
     项目
               金额            比例            金额             比例         金额          比例
职工薪酬          1,466.18       71.41%      16,779.87         60.94%   17,747.45      57.51%
折旧及摊销           457.69       22.29%       5,674.07         20.61%    5,372.05      17.41%
业务招待费            11.30          0.55%          291.22       1.06%     447.79       1.45%
办公及差旅费           12.05          0.59%          489.38       1.78%     663.43       2.15%
物业、水电费           15.99          0.78%     1,216.43          4.42%    1,160.71      3.76%
修理费                2.30         0.11%          340.77       1.24%     497.47       1.61%
车辆费              16.37          0.80%          338.43       1.23%     320.62       1.04%
财产保险费            53.90          2.63%           29.29       0.11%      60.70       0.20%
聘请中介机构费            4.48         0.22%          997.72       0.19%     754.49       2.44%
诉讼费                    -             -          52.91       0.57%      97.77       0.32%
绿化费                    -             -         156.13       2.45%    1,580.75      5.12%
残疾人就业保障
                       -             -         673.29       1.80%     806.58       2.61%
金
其他               13.05          0.64%          496.79     100.00%    1,352.59      4.38%
     合计       2,053.31      100.00%      27,536.30         60.94%   30,862.42    100.00%
     标的公司管理费用主要由职工薪酬、折旧摊销、绿化费等构成。报告期各期，标
的公司管理费用金额分别为 30,862.42 万元、27,536.30 万元和 2,053.31 万元，2024
年较 2023 年管理费用有所下降，主要系绿化费等管理费用支出减少。
                                                                          单位：万元
     项目
              金额       比例            金额          比例            金额          比例
职工薪酬           59.04        6.01%    1,516.13         8.85%    1,250.48      6.96%
折旧费           178.05    18.13%       5,486.69        32.02%    2,280.36      12.68%
材料费           744.82    75.85%       7,051.49        41.15%   10,239.57      56.96%
燃料动力费              -            -    2,730.42        15.93%    4,166.15      23.17%
仪器设备维护
                   -            -      303.75         1.77%      30.36       0.17%
费
其他                 -            -       48.16         0.28%      10.97       0.06%
     合计       981.91    100.00%     17,136.64    100.00%      17,977.88    100.00%
     报告期各期，标的公司研发费用金额分别为 17,977.88 万元、17,136.64 万元和
入整体保持稳定，报告期内标的公司主要研发项目包括基于准东煤的煤气化技术研究
与应用项目、煤化工 CO2 捕集、利用与封存研究与应用项目等。
                                                                          单位：万元
     项目
              金额       比例            金额          比例           金额           比例
利息费用       2,082.93    104.64%      36,227.32    124.45%      46,341.82    125.34%
减：利息收入         98.45        4.95%   7,576.59         26.03%    8,900.42      24.07%
汇兑损益          -39.82    -2.00%        -47.33         -0.16%   -1,090.66      -2.95%
手续费及其他         45.99        2.31%     507.29          1.74%     620.77       1.68%
     合计    1,990.66    100.00%      29,110.69    100.00%      36,971.52    100.00%
     报告期各期，标的公司财务费用金额分别为 36,971.52 万元、29,110.69 万元和
债务，从而利息费用下降所致。
（七）非经常性损益分析
     报告期各期，标的公司非经常性损益如下：
                                                               单位：万元
          项目           2025 年 1 月           2024 年度          2023 年度
非流动性资产处置损益，包括已计提
                                      -             -50.93        -989.74
资产减值准备的冲销部分
计入当期损益的政府补助，但与公司
正常经营业务密切相关、符合**政
策规定、按照确定的标准享有、对公
司损益产生持续影响的政府补助除外
同一控制下企业合并产生的子公司期
                                      -             56.89         1,314.43
初至合并日的当期净损益
除上述各项之外的其他营业外收入和
                                 -19.77       18,872.27          -5,501.17
支出
          小计                       6.78       21,135.00          -3,477.27
所得税影响额                             1.02        3,162.53           -565.97
少数股东权益影响额                          5.70       10,427.53          -2,068.75
          合计                       0.07        7,544.94           -842.55
  报告期各期，标的公司非经常性损益分别为-842.55 万元、7,544.94 万元及 0.07
万元。
（八）利润表其他科目分析
  报告期各期，标的公司其他收益如下：
                                                               单位：万元
       项目          2025 年 1 月             2024 年度            2023 年度
政府补助                       26.55              2,256.77           1,699.21
进项税加计抵减                           -           1,369.92           1,713.35
代扣个人所得税手续费                 26.16                 28.60                 36.65
       合计                  52.71              3,655.30           3,449.21
  报告期各期，标的公司其他收益主要由政府补助及进项税加计抵减构成，主要系
根据《关于先进制造业企业增值税加计抵减政策的公告》，标的公司享受进项税额加
计抵减应纳增值税税额的政策，相关金额计入其他收益核算。
  报告期各期，标的公司信用减值损失如下：
                                                               单位：万元
       项目          2025 年 1 月             2024 年度            2023 年度
         项目           2025 年 1 月        2024 年度          2023 年度
应收账款坏账损失                     485.49         -754.92            133.73
其他应收款坏账损失                    -36.17        53,578.13          -503.85
         合计                  449.31        52,823.21          -370.12
     报告期各期，标的公司信用减值损失包括应收账款坏账损失及其他应收款坏账损
失。2024 年标的公司其他应收款坏账损失金额较高，主要系当期计提对北京华易隆鑫
贸易有限公**期应收款的坏账准备。
     报告期各期，标的公司资产减值损失如下：
                                                           单位：万元
         项目           2025 年 1 月        2024 年度          2023 年度
存货跌价损失                        857.84          488.81               45.69
固定资产减值损失                            -      10,169.44         1,818.55
无形资产减值损失                            -          56.45                   -
         合计                   857.84       10,714.69         1,864.24
     报告期各期，标的公司资产减值损失金额为 1,864.24 万元、10,714.69 万元及
相关固定资产减值损失。
     报告期各期，标的公司营业外收入如下：
                                                           单位：万元
         项目           2025 年 1 月        2024 年度          2023 年度
非流动资产毁损报废利得                         -             4.98                 -
罚款收入                          16.22          679.19            432.07
无需支付的应付款项                           -       1,991.68         1,609.44
碳排放权收益                              -                -         583.00
其他                             0.03        20,356.37         1,933.90
         合计                   16.25        23,032.21         4,558.42
     报告期各期，标的公司营业外收入分别为 4,558.42 万元、23,032.21 万元和 16.25
万元，主要包括罚款收入、账龄较长无法支付的应付款项和碳排放权收益等。2024 年
标的公司营业外收入较高，主要系标的公司根据与新疆新宜瑞房地产开发有限公司诉
讼调解协议收到赔款 9,150.80 万元；此外，标的公司在前述诉讼案件执行过程中追加
新疆新能集团有限责任公司为被执行人获得法院支持，2024 年收到新疆新能集团有限
责任公司赔款 10,962.04 万元。诉讼情况参见本报告书之“第四章/四/（一）”之“9、
诉讼、仲裁、行政处罚及合法合规情况”。
     报告期各期，标的公司营业外支出如下：
                                                             单位：万元
        项目           2025 年 1 月           2024 年度           2023 年度
非流动资产毁损报废损失                       0.02              15.06       5,645.82
对外捐赠支出                               -              87.56        322.58
罚款支出                                 -              41.65         15.27
滞纳金                                  -        3,345.24           463.62
其他                            36.00             670.43          3,611.88
        合计                    36.02           4,159.94         10,059.16
     报告期各期，标的公司营业外支出分别为 10,059.16 万元、4,159.94 万元和 36.02
万 元 。2023 年标的 公司营业外支出较高，主要 系新增非流动资产毁损报废损失
报废损失主要系 2023 年对部分由于严重腐蚀、损坏、存在安全隐患等因素，实际不具
备使用价值的固定资产进行报废处置。
子公司宜化矿业于 2024 年补缴 2020 年对应的税务滞纳金，标的公司已取得税务机关
出具的合规证明，证明标的公司不存在因违反税收方面的法律、法规、政策而受到处
罚的情形。
五、标的公司现金流量分析
     报告期内，标的公司现金及现金等价物净变动情况分别为 177,451.44 万元、
                                                             单位：万元
             项目              2025 年 1 月      2024 年度        2023 年度
          项目              2025 年 1 月        2024 年度       2023 年度
经营活动产生的现金流量净额                    1,190.95    364,718.30    308,808.57
投资活动产生的现金流量净额                -3,105.33      -133,845.16     -70,282.86
筹资活动产生的现金流量净额                -6,414.01      -429,372.23     -61,074.27
现金及现金等价物净增加额                220,884.13       229,212.53    177,451.44
（一）报告期经营活动现金流量净额变动的原因
  报告期内，标的公司各期的经营活动现金流净额情况如下：
                                                           单位：万元
          项目              2025 年 1 月        2024 年度       2023 年度
销售商品、提供劳务收到的现金               49,516.88       780,813.36    885,141.57
收到的税费返还                                 -     1,226.12               -
收到其他与经营活动有关的现金                   5,716.98    154,946.69    254,832.51
经营活动现金流入小计                   55,233.85       936,986.17   1,139,974.09
购买商品、接受劳务支付的现金               19,632.39       255,425.22    363,486.81
支付给职工以及为职工支付的现金                  6,574.29    60,867.09      65,626.79
支付的各项税费                      13,396.27       151,649.13    172,953.61
支付其他与经营活动有关的现金               14,439.96       104,326.63    229,098.31
经营活动现金流出小计                   54,042.90       572,268.07    831,165.52
经营活动产生的现金流量净额                    1,190.95    364,718.10    308,808.57
  报告期各期，标的公司经营活动产生的现金流量净额分别为 308,808.57 万元、
结算方式中采取先款后货的比例较高，现金收款情况较好。2025 年 1 月比例下降，主
要系 2025 年 1 月临近春节假期，客户付款流程较长，当月回款金额较少所致。
  报告期各期，标的公司的销售商品、提供劳务收到的现金分别为 885,141.57 万
元、780,813.36 万元和 49,516.88 万元，占当期营业收入的比例分别为 96.56%、
公司销售回款情况良好。
  此外，报告期各期，标的公司收到/支付其他与经营活动有关的现金主要内容是银
行承兑汇票、信用证、借款保证金、经营性往来款、政府补助、利息收入、押金、保
证金等。
（二）报告期投资活动现金流量净额变动的原因
  报告期内，标的公司各期的投资活动现金流量净额情况如下：
                                                           单位：万元
          项目              2025 年 1 月        2024 年度       2023 年度
收到其他与投资活动有关的现金                          -             -     65,607.63
投资活动现金流入小计                              -             -     65,607.63
购建固定资产、无形资产和其他长期资产
支付的现金
投资支付的现金                                 -     5,027.24      48,000.00
支付其他与投资活动有关的现金                          -             -     34,800.00
投资活动现金流出小计                       3,105.33    133,845.16    135,890.49
投资活动产生的现金流量净额                -3,105.33      -133,845.16     -70,282.86
  报告期各期，标的公司投资活动产生的现金流量净额分别为-70,282.86 万元、-
元，其内容为购买定期存单。2024 年标的公司投资支付的现金为 5,027.24 万元，主
要内容为购买宜昌高投持有的新疆物贸股权。报告期内购建固定资产、无形资产和其
他长期资产支付的现金分别为 53,090.49 万元、128,817.92 万元和 3,105.33 万元，主
要为在建工程建设投入。2023 年收到/支付与其他投资活动有关的现金主要内容为与宜
化集团和原控股股东宜昌高控集团等的资金往来。
（三）报告期筹资活动现金流量净额变动的原因
  报告期内，标的公司各期的筹资活动现金流净额情况如下：
                                                           单位：万元
          项目              2025 年 1 月        2024 年度       2023 年度
取得借款收到的现金                    75,000.00       634,347.23    530,149.11
收到其他与筹资活动有关的现金                          -    160,700.00    240,372.15
筹资活动现金流入小计                   75,000.00       795,047.23    770,521.26
偿还债务支付的现金                    80,450.66       742,895.90    444,730.79
分配股利、利润或偿付利息支付的现金                  963.35    171,283.90     27,188.64
         项目            2025 年 1 月       2024 年度        2023 年度
其中：子公司分配给少数股东的股利、利
                                    -    151,375.00              -
润
支付其他与筹资活动有关的现金                      -    310,239.66     359,676.10
筹资活动现金流出小计                81,414.01     1,224,419.47    831,595.53
筹资活动产生的现金流量净额             -6,414.01     -429,372.23      -61,074.27
  报告期内各期，标的公司的筹资活动产生的现金流量净额分别为-61,074.27 万元、
-429,372.23 万元和-6,414.01 万元，公司筹资性现金流净额为负，主要原因系标的公
司偿还债务导致的现金流出。报告期各期收到/支付与其他筹资活动有关的现金主要内
容为偿还对宜化集团等关联方的资金拆借款。
六、上市公司对拟购买资产的整合管控安排
  本次交易完成后，宜昌新发投及新疆宜化将成为上市公司的控股子公司。为了实
现上市公司与标的公司的有效整合，实现良好的协同效应，上市公司制定了如下整合
计划：
  （一）业务整合
  本次交易完成后，上市公司在保持标的公司相对独立运营的基础上，将标的公司
统一纳入上市公司的战略发展规划当中，促使各项业务之间的互补、协同发展，从而
增强上市公司的盈利能力和行业竞争力。同时，上市公司将发挥其上市公司平台、资
金、股东、经营管理等方面的优势，支持标的公司扩大业务规模、提高经营业绩。
  （二）资产整合
  本次交易完成后，上市公司将标的公司纳入自身内部整体资产管控体系内。标的
公司将按照自身内部管理与控制规范行使正常生产经营的资产处置权及各种形式的对
外投资权，对超出正常生产经营以外的资产处置权及各种形式的对外投资权，严格遵
照《上市公司治理准则》《股票上市规则》以及上市公司《公司章程》等相关法规和
制度履行相应程序。同时，上市公司将进一步优化配置资产，并充分利用其平台优
势、资金优势支持标的公司业务的发展，协助其提高资产的使用效率。
  （三）财务整合
  本次交易完成后，上市公司将继续按照上市公司治理要求对标的公司进行整体的
财务管控，加强财务方面的内控建设和管理，完善财务部门机构、人员设置，搭建符
合上市公司标准的财务管理体系，加强对成本费用核算、资金管控、税务等管理工
作，统筹内部资金使用和外部融资，防范运营、财务风险。同时，借助上市公司的资
本市场融资功能，利用上市平台为标的公司后续扩张经营、技术升级及改造提供充足
资金保障。
  （四）人员整合
  本次交易完成后，上市公司充分认可标的公司现有的经营管理团队和业务团队，
上市公司将在保持标的公司相对独立运营和现有经营管理团队稳定的基础上，在治理
以及业务层面授予其较大程度的自主度和灵活性，以保证重组完成后标的公司可以保
持其竞争优势的持续性。同时，上市公司也将建立有效的人才激励机制，充分调动标
的公司人员的积极性。
  （五）机构整合
  本次交易完成后，上市公司将按照上市公司治理准则和上市公司对下属公司的管
理制度对标的公司进行管理。在原则上保持标的公司现有内部组织机构的稳定性，并
根据标的公司业务开展、上市公司内部控制和管理要求的需要对机构设置进行动态优
化和调整。
七、本次交易对上市公司的影响
（一）本次交易对上市公司持续经营的能力影响分析
  本次交易完成后，上市公司将直接持有宜昌新发投 100%股权，交易后合计持有新
疆宜化 75.00%股份。假定本重组交易于 2024 年 1 月 1 日即已完成，上市公司于 2024
年 1 月 1 日已持有标的公司股权，由此所形成的业务架构和会计主体于 2024 年 1 月 1
日已经存在。本公司据此编制备考财务报表并由立信会计师出具《备考审阅报告》。
  根据上市公司财务报告以及按本次交易完成后架构编制的上市公司备考财务报
告，本次交易完成前后上市公司最近一年及一期的营业收入、净利润等盈利指标对比
情况如下所示：
                                                                    单位：万元
       项目
                       交易前               交易后            变动额         变动幅度
营业收入                  104,381.59          170,441.72   66,060.13     63.29%
营业成本                   94,837.15          133,142.02   38,304.87     40.39%
利润总额                   -4,444.45           10,336.23   14,780.68     332.57%
净利润                    -4,873.26            7,371.71   12,244.97     251.27%
归属于母公司所有者的净利润          -2,341.70             863.32     3,205.02     136.87%
       项目
                       交易前               交易后            变动额         变动幅度
营业收入                 1,696,359.39       2,539,417.23   843,057.84    49.70%
营业成本                 1,463,200.56       1,969,035.42   505,834.86    34.57%
利润总额                  100,084.30          239,238.48   139,154.18    139.04%
净利润                    89,372.32          214,357.31   124,984.99    139.85%
归属于母公司所有者的净利润          65,254.46          106,748.49   41,494.03     63.59%
  注；由于交易前 2025 年 1 月利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润为负，因此对
应的变动幅度为**值
   本 次 交易 完 成后 ，上市 公 司 2024 年营 业收 入 由 1,696,359.39 万元 增 长 至
收入由 104,381.59 万元增长至 170,441.72 万元，增长率为 63.29%，2025 年 1 月归
属于母公司所有者的净利润由-2,341.70 万元增至 863.32 万元，增长率为 136.87%。
   本次交易完成后，上市公司的主营业务为化肥产品、化工产品、煤炭的生产及销
售，形成完整的化工上下游产业链。按 2024 年主要产品的产能计算，将新增主要产品
年产能：尿素 60 万吨、PVC 30 万吨、烧碱 25 万吨、煤炭 3,000 万吨。一方面上市公
司的尿素、PVC、其他氯碱产品产能大幅增加，规模优势、成本优势更为明显；另一
方面实现了上市公司产业链的进一步延伸，新增了煤炭开采业务，可以为公司的化工
生产提供原料、燃料，形成了更为稳定的盈利模式。
   （1）主要优势
   新疆宜化是新疆地区化肥、化工及煤炭领域的领军企业，是新疆准东经济技术开
发区**家建成投产、实现资源就地转换的大型煤化工企业。本次交易后上市公司将
进一步巩固在化肥化工领域的核心竞争力并向上游煤炭资源延伸，上市公司综合成本
将进一步**，原材料供应将得到进一步保障。标的资产竞争优势详见“第八章 管理
层讨论与分析”之“二/（九）本次交易标的核心竞争力及行业地位”。
  本次交易不**利于**和避免本公司与宜化集团的同业竞争，还将整合宜化集
团的 PVC、尿素、烧碱和煤炭产能，增强上市公司的盈利能力、提升核心竞争力，有
效维护本公司中小股东的合法权益。
  （2）主要劣势
  上市公司未**营的劣势体现在本次交易后，上市公司 PVC、尿素、烧碱产能进
一步扩大，增加上游煤炭资源板块，对上市公司在产能规划、产品布局、安全生产、
公司治理、财务管理和人力资源管理等方面都提出了更高的要求。
  （1）交易前后资产、负债结构变动分析
  本次交易前后，上市公司最近一年及一期末的资产负债结构变动如下：
                                                            单位：万元
  项目
            交易前            交易后                 变动额          变动幅度
流动资产         674,203.32    1,103,372.64        429,169.32     63.66%
非流动资产       2,068,741.81   3,397,829.23   1,329,087.42        64.25%
总资产         2,742,945.13   4,501,201.87   1,758,256.74        64.10%
流动负债         824,370.09    1,665,564.04        841,193.95     102.04%
非流动负债       1,048,623.87   1,794,002.90        745,379.03     71.08%
总负债         1,872,993.96   3,459,566.94   1,586,572.98        84.71%
未分配利润        163,476.39          463.77    -163,012.62        -99.72%
净资产          869,951.18    1,041,634.93        171,683.75     19.73%
归母净资产        734,773.03     528,390.58     -206,382.45        -28.09%
  项目
            交易前            交易后                 变动额          变动幅度
流动资产              661,516.16    1,077,139.90     415,623.74     62.83%
非流动资产            2,009,806.79   3,347,990.55    1,338,183.76    66.58%
总资产              2,671,322.95   4,425,130.45    1,753,807.50    65.65%
流动负债              824,774.69    1,691,276.65     866,501.96    105.06%
非流动负债             967,773.00    1,695,273.88     727,500.88     75.17%
总负债              1,792,547.69   3,386,550.53    1,594,002.84    88.92%
未分配利润             165,818.09          -399.56   -166,217.65    -100.24%
净资产               878,775.26    1,038,579.92     159,804.66     18.18%
归母净资产             736,223.14     526,714.47     -209,508.68    -28.46%
   本次交易完成后，上市公司 2025 年 1 月 31 日总资产增加 64.10%，其中流动资产
增加 63.66%；上市公司 2025 年 1 月 31 日总负债增加 84.71%，其中流动负债增加
   本次交易完成后，上市公司 2025 年 1 月 31 日未分配利润由 163,476.39 万元下降
至 463.77 万元，主要原因是 2025 年 1 月末标的公司未分配利润为-165,749.46 万
元，其构成一方面是新疆宜化历史亏损累积导致，影响金额为-107,172.03 万元，另
一方面是标的公司 2023 年 1 月无偿转让新疆宜化 25%股权导致的未分配利润冲减，影
响金额为-57,281.95 万元。标的公司 2023 年、2024 年、2025 年 1 月归母净利润分别为
购的标的资产盈利能力不足以产生足够的可供分配利润，将可能影响上市公司分红能
力。
   本次交易完成后，上市公司 2025 年 1 月 31 日归母净资产由 734,773.03 万元下降
至 528,390.58 万元，下降的原因包括：一方面是本次交易为同一控制下企业合并，合
并方取得的净资产账面价值与支付的合并对价账面价值的差额，应当调整资本公积。
因此本次重组对价超过标的公司净资产的部分需冲减上市公司资本公积，进而使得净
资 产 减 少 ， 影 响 金 额 为 -111,733.71 万 元 ， 另 一 方 面 上 市 公 司 原 持 有 新 疆 宜 化
上市公司原长期股权投资成本的差额需调减上市公司的归母净资产，影响金额为-
   （2）偿债能力分析
  本次交易前后，上市公司最近一年及一期末主要偿债能力指标如下：
        项目
                  交易前               交易后        交易前          交易后
流动比率（倍）                0.82             0.66       0.80            0.64
速动比率（倍）                0.58             0.52       0.57            0.50
资产负债率                68.28%           76.86%     67.10%         76.53%
  本次交易完成后，上市公司 2025 年 1 月末速动比率和流动比率小幅下降，上市公
司短期偿债能力在交易前后未发生重大变化。
  本次交易完成后，上市公司资产负债率由为 68.28%上升至 76.86%，主要原因是本
次重组完成后，因上述同一控制下的企业合并等企业会计准则因素，上市公司 2025 年
例 84.71%，超过总资产增加比例 64.10%，导致资产负债率提高。未来上市公司可借助
日常生产经营偿还的自由现金流、以及在资本市场通过股权融资和债权融资相结合的
融资方式，优化整体资本结构，提升持续经营能力。
经营能力的影响
  本次交易系同一控制下企业合并，上市公司严格按照《企业会计准则第 20 号――
企业合并》中的同一控制下的企业合并有关会计政策和会计处理对标的资产进行合
并，对上市公司财务状况、持续经营能力的影响参见上文之“3、本次交易后公司偿债
能力和财务安全性分析”。
  本次交易前，2025 年 1 月末上市公司的商誉为 174.39 万元，占上市公司总资产比
例为 0.01%，标的公司商誉为 770.44 万元，占标的公司总资产比例为 0.04%，金额及
占比均较低。
  本次交易系同一控制下企业合并，不产生新的商誉，本次交易后 2025 年 1 月末上
市公司商誉为 944.83 万元，占上市公司总资产比例为 0.02%，对上市公司影响较小。
（二）本次交易对上市公司未来发展前景的分析
  本次交易完成后，上市公司将在保持标的公司相对独立运营和现有经营管理团队
稳定的基础上，将标的公司统一纳入上市公司的战略发展规划当中，上市公司将凭借
其资金、股东、经营管理等方面的优势，充分利用上市公司平台为标的公司提供各项
资源，进一步助力标的公司的发展壮大、做大做强。同时，上市公司将努力推动对标
的公司相关业务、资产的整合，实现与上市公司原有业务的协同发展，从而增强上市
公司的盈利能力和行业竞争力。
  本次交易完成后，上市公司将进一步提升公司经营管理水平和市场竞争能力，并
利用资本市场的平台不断开拓市场份额和业务范围，不断深入挖掘各业务的盈利能
力，提升其在行业中的综合竞争力和行业地位，从而为上市公司股东带来更丰厚的回
报。
（三）本次交易对上市公司财务指标和非财务指标影响的分析
  本次交易完成前后，上市公司反映盈利能力的主要财务指标变化情况如下表所
示：
        财务指标
                    交易前       交易后           交易前            交易后
基本每股收益（元/股）         -0.0216        0.0080    0.6108         0.9992
稀释每股收益（元/股）         -0.0216        0.0080    0.6108         0.9992
加权平均净资产收益率           -0.40%         0.16%     9.18%         21.89%
扣除非经常损益加权平均净资产收益率    -0.54%        -0.03%     6.01%         14.32%
  本次交易完成后，标的公司将被纳入上市公司的合并报表范围，上市公司将进一
步巩固在化肥、化工领域的核心竞争力并向上游煤炭资源延伸，上市公司综合成本将
进一步**，原材料供应将得到进一步保障。交易后上市公司每股收益将提升，2024
年上市公司基本每股收益增加 63.59%，2025 年 1 月上市公司基本每股收益增加
  由于本次交易为现金收购，上市公司将以自有资金、自筹资金支付本次交易价
款，本次交易将导致上市公司产生大额资本性支出。本次交易完成后，标的公司将成
为上市公司的子公司，标的公司未来的资本性支出计划将纳入上市公司未来的年度计
划、发展规划中统筹考虑。若未来涉及其他重大资本性支出及融资计划，上市公司将
严格遵照相关法律法规要求，结合利用资本平台的融资功能，通过自有货币资金、股
权融资、银行**等方式筹集所需资金，满足未来资本性支出的需要。
  本次交易不涉及职工安置方案，因此对上市公司无影响。
  本次交易涉及的交易税费由相关责任方根据协议约定承担，中介机构费用按照市
场水平确定，上述交易成本不会对上市公司造成较大影响。
八、财务报告审计截止日后主要财务状况及经营成果
  财务报告审计截止日至本报告签署日，标的公司所处行业的产业政策等未发生重
大不利变化，标的公司经营状况正常，业务经营模式、主要客户及供应商的构成、税
收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项等均未发生重大不利变化。
                第九章 财务会计信息
一、交易标的财务会计资料
     根据立信会计师事务所出具的标准无保留意见的《审计报告》（信会师报字2025
第 ZE20499 号），标的公司报告期的财务报表如下：
（一）资产负债表
                                                                  单位：元
       项目      2025 年 1 月 31 日       2024 年 12 月 31 日    2023 年 12 月 31 日
货币资金            2,211,905,176.21      2,385,187,456.88      4,803,521,216.55
应收票据            1,055,190,960.14        975,571,836.61       815,184,812.96
应收账款              220,101,126.02        127,858,943.23       118,741,668.19
预付款项              316,166,502.09        250,102,410.33       209,586,656.19
其他应收款              35,416,166.20         35,471,744.80       725,854,610.77
存货                447,805,399.88        369,348,403.89       376,943,494.04
其他流动资产             25,475,169.73         31,441,484.94       506,044,764.24
     流动资产合计     4,312,060,500.27      4,174,982,280.68      7,555,877,222.94
其他权益工具投资              102,059.40            109,830.86           361,735.76
固定资产            9,727,296,146.61      9,771,305,666.26     10,192,564,490.80
在建工程            1,004,520,187.23        992,132,607.79       418,811,388.05
无形资产            4,705,126,776.73      4,719,686,697.55      4,890,196,388.97
商誉                  7,704,434.89          7,704,434.89          7,704,434.89
递延所得税资产           647,017,605.51        644,004,056.99       465,659,885.98
其他非流动资产            25,000,011.35         44,602,771.15       274,098,350.12
     非流动资产合计   16,116,767,221.72     16,179,546,065.49     16,249,396,674.57
      资产总计     20,428,827,721.99     20,354,528,346.17     23,805,273,897.51
短期借款            1,466,412,665.18      1,831,166,527.54      2,001,251,565.25
应付票据                             -       90,000,000.00       399,500,000.00
应付账款            1,060,455,761.65        915,963,824.61       922,332,146.27
合同负债              464,573,149.79        335,160,212.55       335,541,514.46
应付职工薪酬             39,135,654.56         57,369,922.58        67,260,497.86
应交税费              101,305,271.65        116,488,479.24       197,960,603.12
其他应付款             131,765,321.65        140,442,287.91      1,625,754,801.90
       项目      2025 年 1 月 31 日      2024 年 12 月 31 日    2023 年 12 月 31 日
一年内到期的非流动负债     1,294,584,510.23     1,255,364,755.07      3,398,042,297.58
其他流动负债            667,179,266.94       734,847,523.27       809,274,841.25
     流动负债合计     5,225,411,601.65     5,476,803,532.77      9,756,918,267.69
长期借款            2,740,682,291.93     2,488,211,099.81      1,052,819,330.30
长期应付款           3,503,449,939.81     3,577,554,568.95      4,004,313,314.80
预计负债            1,043,141,636.85     1,042,392,649.86      1,236,522,233.78
递延收益              146,310,000.00       146,570,000.00          9,100,000.00
递延所得税负债            20,206,477.50        20,280,469.69        21,168,375.84
     非流动负债合计    7,453,790,346.09     7,275,008,788.31      6,323,923,254.72
      负债合计     12,679,201,947.74    12,751,812,321.08     16,080,841,522.41
股本              1,500,000,000.00     1,500,000,000.00      1,500,000,000.00
资本公积            2,062,775,390.70     2,062,775,390.70      2,122,968,240.96
其他综合收益               -106,738.10          -104,734.87            -39,802.09
专项储备              185,421,266.77       186,207,224.95       203,717,848.11
未分配利润          -1,657,494,633.46    -1,689,479,469.97     -2,111,341,150.45
归属于母公司所有者权益
合计
少数股东权益          5,659,030,488.34     5,543,317,614.28      6,009,127,238.57
     所有者权益合计    7,749,625,774.25     7,602,716,025.09      7,724,432,375.10
负债和所有者权益总计     20,428,827,721.99    20,354,528,346.17     23,805,273,897.51
（二）利润表
                                                                 单位：元
       项目        2025 年 1 月            2024 年度             2023 年度
一、营业总收入           675,516,830.86     8,507,614,348.47      9,166,714,338.34
营业收入              675,516,830.86     8,507,614,348.47      9,166,714,338.34
二、营业总成本           486,137,476.16     6,318,059,738.20      6,384,937,987.83
营业成本              398,032,135.94     5,138,413,206.30      5,121,587,574.24
税金及附加              35,458,808.89       412,721,049.37       375,676,646.54
销售费用                2,387,852.35        29,089,244.47        29,555,600.41
管理费用               20,533,059.74       275,362,975.93       308,624,185.54
研发费用                9,819,064.62       171,366,379.78       179,778,827.32
财务费用               19,906,554.62       291,106,882.35       369,715,153.78
其中：利息费用            20,829,302.91       362,273,227.66       463,418,198.34
       项目        2025 年 1 月              2024 年度              2023 年度
利息收入                 984,468.01           75,765,927.11         89,004,192.88
加：其他收益               527,058.28           36,552,955.09         34,492,098.36
投资收益                                                            -10,000,000.00
信用减值损失            -4,493,125.07         -528,232,090.98          3,701,158.38
资产减值损失            -8,578,403.04         -107,146,916.28         -18,642,389.89
资产处置收益                         -            -509,321.65            102,567.32
三、营业利润            176,834,884.87    1,590,219,236.45          2,791,429,784.68
加：营业外收入              162,461.54          230,322,149.89         45,584,173.83
减：营业外支出              360,183.76           41,599,438.76        100,591,619.69
四、利润总额            176,637,162.65    1,778,941,947.58          2,736,422,338.82
减：所得税费用           25,356,807.42          141,132,597.86        559,024,014.28
五、净利润             151,280,355.23    1,637,809,349.72          2,177,398,324.54
归属于母公司股东的净利
润
少数股东损益            119,295,518.72    1,215,947,669.24          1,703,605,958.92
六、其他综合收益的税后
                      -6,605.74             -214,119.18             -95,892.62
净额
七、综合收益总额          151,273,749.49    1,637,595,230.54          2,177,302,431.92
归属于母公司所有者的综
合收益总额
归属于少数股东的综合收
益总额
（三）现金流量表
                                                                    单位：元
         项目            2025 年 1 月            2024 年度            2023 年度
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金         495,168,754.72      7,808,133,601.96   8,851,415,745.54
收到的税费返还                             -         12,261,210.52                  -
收到其他与经营活动有关的现金          57,169,761.30      1,549,466,881.92   2,548,325,138.85
经营活动现金流入小计             552,338,516.02      9,369,861,694.40 11,399,740,884.39
购买商品、接受劳务支付的现金         196,323,862.26      2,554,252,204.52   3,634,868,051.13
支付给职工以及为职工支付的现金         65,742,895.06        608,670,887.68     656,267,914.19
支付的各项税费                133,962,683.88      1,516,491,297.37   1,729,536,100.21
支付其他与经营活动有关的现金         144,399,600.15      1,043,266,325.50   2,290,983,113.44
经营活动现金流出小计             540,429,041.35      5,722,680,715.07   8,311,655,178.97
      项目           2025 年 1 月           2024 年度            2023 年度
经营活动产生的现金流量净额        11,909,474.67   3,647,180,979.33    3,088,085,705.42
二、投资活动产生的现金流量
收到其他与投资活动有关的现金                                            656,076,321.84
投资活动现金流入小计                       -                   -    656,076,321.84
购建固定资产、无形资产和其他长
期资产支付的现金
投资支付的现金                          -       50,272,400.00    480,000,000.00
支付其他与投资活动有关的现金                                            348,000,000.00
投资活动现金流出小计           31,053,329.86   1,338,451,554.08    1,358,904,921.94
投资活动产生的现金流量净额       -31,053,329.86   -1,338,451,554.08   -702,828,600.10
三、筹资活动产生的现金流量
取得借款收到的现金           750,000,000.00   6,343,472,308.72    5,301,491,111.12
收到其他与筹资活动有关的现金                       1,607,000,000.00    2,403,721,500.00
筹资活动现金流入小计          750,000,000.00   7,950,472,308.72    7,705,212,611.12
偿还债务支付的现金           804,506,622.94   7,428,959,047.16    4,447,307,936.75
分配股利、利润或偿付利息支付的
现金
支付其他与筹资活动有关的现金                   -   3,102,396,627.76    3,596,760,966.68
筹资活动现金流出小计          814,140,118.60   12,244,194,654.17   8,315,955,320.52
筹资活动产生的现金流量净额       -64,140,118.60   -4,293,722,345.45   -610,742,709.40
四、汇率变动对现金及现金等价物
的影响
五、现金及现金等价物净增加额      -83,283,973.79   -1,984,992,920.20   1,774,514,395.92
加：期初现金及现金等价物余额    2,292,123,302.95   4,277,116,223.15    2,502,601,827.23
六、期末现金及现金等价物余额    2,208,839,329.16   2,292,123,302.95    4,277,116,223.15
二、本次交易模拟实施后上市公司备考财务会计资料
  根据立信会计师出具的《湖北宜化化工股份有限公司 2023 年度、2024 年度 1-7 月
备考审阅报告》（信会师报字2025第 ZE10083 号），按照本次交易完成后的架构编
制的上市公司最近一年及一期备考合并财务报表如下：
（一）备考报表编制假设及编制基础
  上市公司 2024 年度及 2025 年 1 月备考财务报表编制的具体假设如下:
过，经深交所审核通过。
形成的业务架构和会计主体于 2024 年 1 月 1 日已经存在。
出具了信会师报字2025第 ZE10069 号的审计报告，2025 年 1 月财务报表未经审计。
宜昌新发产业投资有限公司 2023 年、2024 年、2025 年 1 月的财务报表经立信会计师
事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了信会师报字2025第 ZE20499 号的审计报
告。
报表时，以 2024 年 1 月 1 日标的公司所有者权益在**控制方合并财务报表中的账面
价值的份额作为投资成本，同时将向湖北宜化集团有限责任公司支付的 320,793.24 万
元现金确认为其他应付款，两者差额计入资本公积。
（二）备考合并资产负债表
                                                         单位：元
          项目              2025-1-31             2024-12-31
货币资金                       5,342,954,096.98      5,627,853,494.15
应收票据                       1,314,739,657.71      1,349,485,526.09
应收账款                           372,485,410.25      316,538,485.52
应收款项融资                         286,322,411.08      144,904,226.71
预付款项                           733,755,951.55      541,622,436.67
其他应收款                          95,476,094.31        89,394,326.24
存货                         2,424,637,033.71      2,288,166,355.18
其他流动资产                         463,355,775.52      413,434,167.76
        流动资产合计            11,033,726,431.11     10,771,399,018.32
长期股权投资                     1,974,277,050.32      1,963,316,346.92
其他权益工具投资                       120,487,850.05      120,495,621.51
固定资产                      18,707,723,481.96     18,805,831,217.48
在建工程                       6,015,261,681.83      5,492,676,165.78
          项目      2025-1-31             2024-12-31
使用权资产                   4,883,387.14         5,213,092.00
无形资产               5,495,337,479.04      5,501,522,654.29
商誉                      9,448,313.72         9,448,313.72
长期待摊费用                  8,914,002.71         9,015,298.19
递延所得税资产                703,930,018.84      699,941,159.54
其他非流动资产                938,029,002.51      872,445,590.70
       非流动资产合计    33,978,292,268.12     33,479,905,460.13
         资产总计     45,012,018,699.23     44,251,304,478.45
短期借款               4,382,032,536.30      4,772,207,808.35
应付票据                   353,179,932.34      460,301,120.84
应付账款               3,406,098,042.84      3,178,160,961.98
合同负债               1,684,290,570.69      1,363,413,036.56
应付职工薪酬                 55,042,608.57        74,562,499.70
应交税费                   137,174,535.75      211,594,105.62
其他应付款              3,611,638,412.05      3,662,145,111.71
一年内到期的非流动负债        2,035,339,903.51      2,002,294,398.76
其他流动负债                 990,843,844.60    1,188,087,429.76
        流动负债合计    16,655,640,386.65     16,912,766,473.28
长期借款              12,011,422,778.25     10,964,169,018.29
应付债券                   457,680,194.85      456,468,111.13
租赁负债                    1,506,785.41         1,705,734.42
长期应付款              3,775,929,195.36      3,849,023,586.75
预计负债               1,058,349,253.21      1,057,494,876.14
递延收益                   468,161,832.20      456,686,198.61
递延所得税负债                84,993,405.80        85,205,721.88
其他非流动负债                81,985,552.86        81,985,552.86
       非流动负债合计    17,940,028,997.94     16,952,738,800.08
         负债合计     34,595,669,384.59     33,865,505,273.36
股本                 1,082,914,712.00      1,082,914,712.00
资本公积               3,547,714,688.86      3,541,549,116.68
减：库存股                  105,702,560.00      105,702,560.00
其他综合收益                   -191,647.47          -188,978.80
专项储备                   213,075,560.86      211,110,579.67
          项目        2025-1-31             2024-12-31
盈余公积                     541,457,356.00      541,457,356.00
未分配利润                     4,637,660.55        -3,995,572.01
归属于母公司所有者权益合计        5,283,905,770.80      5,267,144,653.54
少数股东权益               5,132,443,543.84      5,118,654,551.55
        所有者权益       10,416,349,314.64     10,385,799,205.09
   负债和所有者权益总计       45,012,018,699.23     44,251,304,478.45
（三）备考合并利润表
                                                   单位：元
          项目       2025 年 1 月             2024 年度
一、营业收入               1,704,417,189.35     25,394,172,300.46
减：营业成本               1,331,420,238.34     19,690,354,186.73
税金及附加                    41,888,010.93       494,463,821.34
销售费用                     13,809,529.64       160,807,901.31
管理费用                     102,900,720.06      899,996,903.72
研发费用                     42,464,361.03       984,836,539.80
财务费用                     43,226,661.49       427,653,731.06
加：其他收益                   10,576,806.71       185,441,577.09
投资收益                     -23,593,028.89      -14,284,752.98
信用减值损失                   -3,394,074.37      -535,428,210.38
资产减值损失                   -12,122,456.42     -268,378,961.89
资产处置收益                    5,991,003.16        46,245,149.60
二、营业利润                   106,165,918.05    2,149,654,017.94
加：营业外收入                   1,843,419.64       316,106,047.19
减：营业外支出                   4,647,017.53        73,375,247.60
三、利润总额                   103,362,320.16    2,392,384,817.53
减：所得税费用                  29,645,242.05       248,811,711.43
四、净利润                    73,717,078.11     2,143,573,106.10
归属于母公司所有者的净利润             8,633,232.56     1,067,484,892.73
少数股东损益                   65,083,845.55     1,076,088,213.37
五、其他综合收益的税后净额                         -                   -
六、综合收益总额                 73,717,078.11     2,143,573,106.10
归属于母公司所有者的综合收益总额          8,633,232.56     1,067,484,892.73
       项目        2025 年 1 月            2024 年度
归属于少数股东的综合收益总额         65,083,845.55   1,076,088,213.37
            第十章 同业竞争和关联交易
一、关联交易情况
（一）标的公司关联方及关联关系
  （1）直接或者间接持有标的公司或新疆宜化 5%以上股份的自然人
  截至 2025 年 1 月 31 日，不存在直接或间接持有标的公司或新疆宜化 5%以上股
份的自然人。
  （2）标的公司的董事、监事及**管理人员
  标的公司的董事、监事及**管理人员名单参见“第四章 交易标的基本情况”之
“六、交易标的董事、监事、**管理人员及其他核心人员及其变动情况”。
  （3）新疆宜化的董事、监事及**管理人员
  新疆宜化的董事、监事及**管理人员名单参见“第四章 交易标的基本情况”之
“四、下属企业构成”之“（一）新疆宜化”之“4、董事、监事、**管理人员情
况”。
  （4）其他关联自然人
  前述（1）-（3）项所述人员关系密切的家庭成员，包括**、父母、年满 18 周
岁的子女及其**、兄弟姐妹及其**、**的父母、**的兄弟姐妹、子女**的
父母。
  （1）标的公司的控股股东、实际控制人
  宜化集团持有标的公司 100%的股份，为标的公司控股股东；宜昌市国资委通过直
接及间接方式合计持有宜化集团 100%的股份，通过宜化集团间接控制标的公司 100%
的股份，为标的公司实际控制人。
  （2）持有标的公司或新疆宜化 5%以上股份的法人
  ①宜化集团持有标的公司 100%股份，标的公司不存在其他股东；
     ②除标的公司外，其他持有新疆宜化 5%以上股份的股东为宜昌高新投资开发有限
公司和湖北宜化。
     （3）标的公司的子公司
序号            公司名称                     关联关系情况
     （4）标的公司的控股股东控制的其他企业
     截至 2025 年 1 月 31 日，宜化集团控制的除标的公司、新疆宜化及其子公司之外
的主要公司如下：
序号            公司名称                     关联关系情况
     湖北宜化集团化工机械设备制造安装有限公
     司
序号             公司名称                      关联关系情况
     HONGKONGSKYWORTHLIMITED（香港源
     华贸易有限公司）
序号              公司名称                  关联关系情况
     （5）关联自然人控制或担任董事（不含同为双方的独立董事）、**管理人员
的企业
序号         公司名称                    关联关系情况
                        新疆宜化董事龚海涛担任执行董事、经理、财务负
                        责人的企业
     （6）其他关联方
序号              公司名称                  关联关系情况
                              宜昌新发产业投资有限公司曾经的控股股
                              东（注）
                              湖 北大 江化 工集 团有 限公 司控 制的 企业
                              （注）
序号          公司名称                      关联关系情况
                              湖北大江化工集团有限公司曾经控制的企
                              业
                              宜昌新发产业投资有限公司曾经的控股股
                              东
                              宜昌高新产业投资控股集团有限公司持股
                              宜昌高新产业投资控股集团有限公司实际
                              控制的企业
                              宜昌高新产业投资控股集团有限公司曾经
                              控制的企业，于 2024 年 10 月注销
                              宜昌高新产业投资控股集团有限公司实际
                              控制的企业
                              宜昌高新产业投资控股集团有限公司实际
                              控制的企业
                              持有新疆宜化 5%以上股东宜昌高新投资开
                              发有限公司实际控制的企业
                              宜化集团曾控制的企业，2023 年 11 月注
                              销
                              宜化集团曾经控制的企业，于 2023 年 11
                              月注销
                              宜化集团曾经控制的企业，于 2023 年 5 月
                              注销
                              宜化集团曾经控制的企业，于 2023 年 12
                              月注销
                              宜化集团曾经控制的企业，于 2023 年 3 月
                              注销
                              标的公司曾经的监事会主席王贝贝担任董
                              事的企业
序号              公司名称                                 关联关系情况
                                   标的公司曾经的监事会主席王贝贝担任董
                                   事的企业
                                   标的公司曾经的监事会主席王贝贝担任董
                                   事的企业
                                   标的公司曾经的监事会主席王贝贝担任董
                                   事的企业
                                   新疆宜化曾经的监事代立铭近亲属控制的
                                   企业
注：2023 年 6 月至 2024 年 1 月，大江集团为宜昌新发投控股股东，据此将大江集团及大江集团控
制的湖北华恒矿产投资有限公司认定为宜昌新发投关联方
（二）标的公司关联交易
                                                                  单位：万元
         关联方           关联交易内容       2025 年 1 月        2024 年度     2023 年度
湖北宜化集团化工机械设备制造安
                       服务采购              305.90       11,285.87     7,201.69
装有限公司
新疆准东经济技术开发区高投置业
                       员工公寓购买                    -    7,028.54      1,150.44
有限公司
新疆安卅供应链管理有限公司          运输服务采购            506.90       7,837.36      5,757.56
贵州省万山银河化工有限责任公司        材料采购              417.41       1,895.06      1,822.83
湖北宜化**贸易有限公司           材料和服务采购            70.40         874.17      1,218.35
重庆南坪自动化仪表厂有限公司         材料采购                      -      263.89       543.01
宜昌百树企业管理咨询有限公司         材料和服务采购            11.30         313.54       308.87
宜昌华兴化工装备检测有限公司         服务采购                      -        63.44       45.15
新疆驰源环保科技有限公司           材料采购                      -         1.46         4.58
湖北宜化化工股份有限公司           商标授权费                     -        75.32      237.99
内蒙古宜化化工有限公司            材料采购                      -            -         9.47
宜昌锦程万和物流有限公司           材料采购                      -        23.77         3.02
宜昌市宜化职业培训**            其他                        -         1.90             -
湖北安卅物流有限公司             服务采购                8.31         500.19              -
宜昌财源投资管理有限公司           材料采购               31.38           24.10             -
               合计                      1,351.60       30,188.62    18,302.96
           占营业成本比例                        3.40%           5.88%      3.57%
                                                                  单位：万元
       关联方                关联交易内容        2025 年 1 月       2024 年度           2023 年度
宜昌高投物贸有限公司                销售烧碱                       -             -         42,257.36
新疆天运化工有限公司                销售煤炭等               431.80       3,643.43           2,940.49
                          销售三聚氰
湖北宜化**贸易有限公司                                  397.33       1,540.05          13,734.28
                          胺、PVC 等
新疆驰源环保科技有限公司              销售尿素等               221.71       2,922.48            526.65
青海宜化化工有限责任公司              销售包装袋等                26.19       877.98              92.42
新疆安卅供应链管理有限公司             提供服务等                 74.98      1,137.40            287.02
湖北宜化集团化工机械设备制
                          水电费                        -         0.43             11.34
造安装有限公司
新疆准东经济技术开发区高投
                          销售材料                       -        14.22               2.03
置业有限公司
内蒙古宜化化工有限公司               销售包装袋                      -        28.65                  -
              合计                             1,152.02     10,164.64          59,851.58
        占营业收入比例                                 1.71%         1.19%            6.53%
  报告期各期，新疆宜化的关联担保均为新疆宜化被担保的情形，不存在新疆宜化
作为担保方的情形，具体如下：
  （1）标的公司作为担保方
                                                                           单位：万元
被担保方     担保金额              担保起始日            担保到期日         担保是否已经履行完毕
新疆宜化          3,940.30   2024/03/27    2025/03/27                      是
新疆宜化          3,940.30   2024/04/08    2025/04/08                      是
新疆宜化          7,486.57   2024/05/16    2026/05/16                      否
新疆宜化          1,970.15   2024/05/20    2025/04/08                      是
新疆宜化          7,825.04   2024/06/18    2026/06/17                      否
新疆宜化          8,420.42   2024/06/27    2027/06/23                      否
新疆宜化          9,297.89   2024/07/24    2029/07/24                      否
新疆宜化         3,152.24    2024/09/19    2025/09/19                      否
新疆宜化         2,758.21    2024/10/21    2025/10/21                      否
新疆宜化         3,940.30    2024/11/14    2025/11/14                      否
新疆宜化         8,865.68    2024/11/28    2027/12/27                      否
新疆宜化     12,857.20       2024/12/11    2027/12/11                      否
新疆宜化     11,820.90       2024/12/19    2028/12/19                      否
被担保方   担保金额           担保起始日            担保到期日   担保是否已经履行完毕
新疆宜化   6,205.97     2024/12/26    2027/12/25       否
  （2）标的公司作为被担保方
                                                       单位：万元
 担保方   担保金额           担保起始日            担保到期日   担保是否已经履行完毕
宜化集团    14,890.00   2023/3/30     2026/3/27        否
宜化集团    57,869.88   2023/5/31     2028/5/31        否
宜化集团    27,214.30   2023/10/27    2028/10/15       否
宜化集团    15,000.00   2024/3/26     2026/3/25        否
宜化集团     2,500.00   2024/3/27     2025/3/27        是
宜化集团     2,500.00   2024/4/8      2025/4/8         是
宜化集团    23,750.00   2024/5/10     2027/4/29        否
宜化集团     3,800.00   2024/5/10     2027/4/29        否
宜化集团    11,450.00   2024/5/15     2027/4/29        否
宜化集团     4,750.00   2024/5/16     2026/5/16        否
宜化集团     1,250.00   2024/5/20     2025/4/8         是
宜化集团    19,859.00   2024/6/18     2026/6/17        否
宜化集团    20,000.00   2024/6/18     2025/6/17        否
宜化集团    21,370.00   2024/6/27     2027/6/23        否
宜化集团    10,000.00   2024/6/28     2025/6/23        否
宜化集团    21,850.00   2024/7/19     2026/7/17        否
宜化集团     5,899.23   2024/7/24     2029/7/24        否
宜化集团   2,000.00     2024/9/19     2025/9/19        否
宜化集团   1,750.00     2024/10/21    2025/10/21       否
宜化集团   5,935.00     2024/10/22    2026/10/21       否
宜化集团   10,000.00    2024/11/8     2026/11/7        否
宜化集团   10,000.00    2024/11/8     2025/11/10       否
宜化集团   2,500.00     2024/11/14    2025/11/14       否
宜化集团   14,500.00    2024/11/15    2025/11/10       否
宜化集团   8,930.00     2024/11/20    2026/11/19       否
宜化集团   6,930.00     2024/11/22    2026/11/21       否
宜化集团   7,000.00     2024/11/27    2027/11/8        否
 担保方   担保金额           担保起始日            担保到期日   担保是否已经履行完毕
宜化集团   3,000.00     2024/11/28    2027/11/8        否
宜化集团   22,500.00    2024/11/28    2027/12/27       否
宜化集团   8,157.50     2024/12/11    2027/12/11       否
宜化集团   7,500.00     2024/12/19    2028/12/19       否
宜化集团   10,000.00    2024/12/23    2026/11/19       否
宜化集团   3,500.00     2024/12/24    2032/12/21       否
宜化集团   22,541.05    2024/12/25    2028/6/25        否
宜化集团   15,750.00    2024/12/26    2027/12/25       否
宜化集团   26,000.00    2024/12/30    2026/12/28       否
宜化集团   28,000.00    2025/1/1      2027/1/1         否
宜化集团   11,000.00    2025/1/14     2027/1/13        否
宜化集团   6,000.00     2025/1/21     2026/1/16        否
宜化集团   30,000.00    2025/1/24     2026/1/24        否
湖北宜化     3,559.70   2024/3/27     2025/3/27        是
湖北宜化     3,559.70   2024/4/8      2025/4/8         是
湖北宜化     6,763.43   2024/5/16     2026/5/16        否
湖北宜化     1,779.85   2024/5/20     2025/4/8         是
湖北宜化     7,069.21   2024/6/18     2026/6/17        否
湖北宜化     7,607.08   2024/6/27     2027/6/23        否
湖北宜化     8,399.79   2024/7/24     2029/7/24        否
湖北宜化   2,847.76     2024/9/19     2025/9/19        否
湖北宜化   2,491.79     2024/10/21    2025/10/21       否
湖北宜化   3,559.70     2024/11/14    2025/11/14       否
湖北宜化   8,009.33     2024/11/28    2027/12/27       否
湖北宜化   11,615.30    2024/12/11    2027/12/11       否
湖北宜化   10,679.10    2024/12/19    2028/12/19       否
湖北宜化   12,458.95    2024/12/25    2028/6/25        否
湖北宜化   5,606.53     2024/12/26    2027/12/25       否
  （1）资金拆出
                                                       单位：万元
              关联方                 拆出金额              利率          起始日           到期日
      宜化集团                            10,000.00      4.50%   2022/7/29     2023/4/21
      宜昌高控集团                          35,300.00      0.00%   2023/6/1      2023/6/29
      宜昌高投                             5,000.00      0.00%   2022/3/30     2023/3/29
      宜昌高投                             5,000.00      0.00%   2022/7/6      2023/6/29
      宜昌高投                             5,000.00      3.45%   2023/4/27     2023/12/18
      宜昌高投                             5,000.00      3.45%   2023/7/1      2024/3/27
      宜昌高投                             5,000.00      3.45%   2023/12/13    2024/9/10
           宜昌高控集团为宜昌新发投原控股股东，对其拆出资金时其仍为宜昌新发投控股
      股东，基于前任控股股东宜昌高控集团内部资金管理安排，宜昌新发投对宜昌高控集
      团的资金拆出未计利息。2023 年 6 月末，宜昌高控集团不再是宜昌新发投的控股股
      东，对宜昌新发投的借款**归还。
           宜昌高投为宜昌新发投子公司新疆物贸原控股股东（2024 年 3 月新疆物贸成为标
      的公司全资子公司）。2022 年新疆物贸对当时的控股股东宜昌高投拆出资金合计 1 亿
      元，基于新疆物贸前任控股股东宜昌高投内部资金管理安排，新疆物贸对宜昌高投的
      资金拆出未计利息。2023 年上述资金到期归还后，新疆物贸对宜昌高投拆出资金合计
           截至本报告书签署日，上述资金拆出已**归还。
           标的公司对股东（包括关联方和非关联方）的**资金拆出情况如下：
                                                                             单位：万元
序                          2025 年 1   截至目
    拆出方    拆入方    拆出本金                            拆出时间       收回时间         收回方式         背景及形成原因
号                          月末余额       前余额
                                                                                作为宜化矿业原
                                        全 额 计 2021 年 9 月- 未 收 回 ， 全 额 全 额 计 提 坏
                                        提坏账 2022 年 2 月 计提坏账           账
                            坏账）                                                 化、华易隆鑫按
                                                                                股比借款）
                                                                      股权转让冲 作为新疆宜化股
                                                                      款         借款
序                               2025 年 1        截至目
    拆出方    拆入方    拆出本金                                   拆出时间            收回时间          收回方式       背景及形成原因
号                               月末余额            前余额
                                                                                                  作为丰华时代股
                                                                                                  东向丰华时代借
                                                                                                  款（宜化矿业、
                                                                                                  新疆神火煤电有
                                                                                                  限公司按股比借
                                                                                                  款）
                                                                                                  为解决股权涉及
                                                                                                  的质押及冻结问
                                                                                                  题，宜昌市国资
                                                                                                  委委托宜化矿业
           宜昌市                                                                                    向信银理财有限
           国资委                                                                                    责任公司支付了
                                                                                                  担保债权余额
                                                                                                  向杭州中院支付
                                                                                                  执行费 137 万元
                                                                                                  宜化集团资金周
                                                                                                  转需求，向新疆
                                                                                                  宜化进行资金拆
                                                                                                  借
                                                                                                  宜昌高控集团作
     宜昌     宜昌
    新发投    高控集团
                                                                                                  股东其借款
           （2）资金拆入
                                                                                                单位：万元
           关联方          拆入金额                     利率               起始日                     到期日
      宜化集团                     110,900.00        3.35%、     2023/1/16               2024/1/31
      宜化集团                      30,000.00          4.30%    2023/7/17               2023/11/3
      宜化集团                      22,580.00          4.30%    2023/8/29               2023/9/28
      宜化集团                      10,000.00          4.30%    2023/11/29              2024/1/30
      宜化集团                      23,000.00          4.30%    2023/11/29              2024/7/2
      宜化集团                      20,000.00          3.45%    2024/4/9                2024/7/2
      宜化集团                       6,000.00          3.45%    2024/4/15               2024/7/2
      宜化集团                     110,900.00                   2024/2/1                2024/9/27
      宜化集团                      13,700.00          2.60%    2024/7/2                2024/7/23
      宜化集团                      30,000.00          3.45%    2024/7/4                2023/7/25
      宜昌高控集团                    56,042.56          6.00%    2020/8/13               2023/6/2
      宜昌高控集团                    49,577.49          6.00%    2020/9/6                2023/4/24
     关联方         拆入金额                利率                起始日                      到期日
宜昌高投                32,459.00          6.00%    2019/5/1               2023/4/28
宜昌高投                49,300.00          6.00%    2020/5/26              2023/4/28
宜昌高投                 2,500.00          7.00%    2020/8/25              2023/4/28
宜昌高投                29,800.00          6.00%    2021/1/5               2023/4/28
宜化集团                  800.00           2.60%    2024/7/2               2024/8/23
宜化集团               20,000.00           0.00%    2024/8/12              2024/8/13
宜化集团               10,200.00           0.00%    2024/8/13              2024/8/26
宜化集团               26,000.00           3.45%    2024/7/4               2024/9/27
宜化集团               14,000.00           0.00%    2024/9/19              2024/9/27
     ①对宜化集团的资金拆入已于 2024 年 9 月末之前**偿还。
     ②对宜昌高新产业投资控股集团有限公司和宜昌高新投资开发有限公司的资金拆
入起始日为报告期前，发生于宜化集团取得新发投控制权之前，报告期内均已还款。
     （1）存款
                                                                                   单位：万元
         时间         期初余额               当期增加                 当期减少                期末余额
     （2）**
                                                                                   单位：万元
         时间        期初余额               当期增加                  当期减少                期末余额
                                                                                   单位：万元
序号       关联方                        交易内容                          交易金额             交易时间
                向关联方购买宜化（新疆）物贸有限公司 19.90%
                的股权
序号    关联方              交易内容                         交易金额             交易时间
             向关联方购买宜化（新疆）物贸有限公司 80.10%
             的股权
     （1）应收项目
                                                                     单位：万元
项目名称           关联方
                            账面余额              账面余额                 账面余额
货币资金
        湖北宜化集团财务有限责任
        公司
应收账款
        新疆驰源环保科技有限公司               693.42          590.04                 595.11
        新疆天运化工有限公司                 217.93                 -               594.73
        青海宜化化工有限责任公司                50.29           30.69                 104.44
        新疆安卅供应链管理有限公
        司
        湖北宜化集团化工机械设备
                                         -                -                12.36
        制造安装有限公司
        湖北宜化**贸易有限公司              1,080.39         927.57                  73.13
        新疆准东经济技术开发区高
                                         -                -                 2.29
        投置业有限公司
        内蒙古宜化化工有限公司                  32.38         530.32                       -
预付款项
        湖北双环科技股份有限公司                13.07           13.07                  13.07
        宜昌财源投资管理有限公司                     -           2.16                       -
其他应收款
        宜昌高新投资开发有限公司                    -                 -           15,216.58
        宜昌百树企业管理咨询有限
                                        -                 -                 1.10
        公司
        宜昌金沙回沙酒销售有限公
                                        -                 -               23.46
        司
        湖北宜化集团化工机械设备
                                        -                 -                 0.20
        制造安装有限公司
        青海宜化化工有限责任公司                    -                 -               93.34
其他非流动资产
项目名称        关联方
                          账面余额                 账面余额            账面余额
        湖北宜化集团化工机械设备
                                         -           83.91                  -
        制造安装有限公司
  （2）应付项目
                                                                 单位：万元
项目名称        关联方        2025.1.31             2024.12.31        2023.12.31
短期借款
        湖北宜化集团财务有限责
        任公司
应付账款
        新疆安卅供应链管理有限
        公司
        湖北宜化集团化工机械设
                                     -             514.24                   -
        备制造安装有限公司
        重庆南坪自动化仪表厂有
        限公司
        新疆准东经济技术开发区
        高投置业有限公司
        宜昌百树企业管理咨询有
        限公司
        湖北安卅物流有限公司               20.22              31.25                   -
        宜昌华兴化工装备检测有
        限公司
        新疆驰源环保科技有限公
                                     -                     -            5.12
        司
        宜昌锦程万和物流有限公
                                     -               3.82               3.02
        司
        宜昌金沙回沙酒销售有限
                                     -                     -           23.46
        公司
        湖北宜化**贸易有限公
        司
        宜昌财源投资管理有限公
        司
其他应付款
        湖北宜化集团有限责任公
                                     -                     -      148,522.99
        司
        新疆安卅供应链管理有限
        公司
        北京利达丰华科技有限公
        司
        湖北宜化集团化工机械设
        备制造安装有限公司
        湖北安卅物流有限公司                0.26               0.26               0.26
项目名称        关联方         2025.1.31         2024.12.31       2023.12.31
       重庆南坪自动化仪表厂有
       限公司
       新疆天运化工有限公司                    -                 -            0.04
       宜昌华兴化工装备检测有
       限公司
       宜昌百树企业管理咨询有
                                     -            2.05                  -
       限公司
       宜昌高新投资开发有限公
       司
合同负债
       宜昌高投物贸有限公司                567.45          567.45           567.45
       新疆利达丰华科技有限公
       司
       新疆天运化工有限公司                     -                -           43.22
       新疆安卅供应链管理有限
       公司
其他流动负债
       宜昌高投物贸有限公司                 73.77           73.77            73.77
       新疆利达丰华科技有限公
       司
       新疆安卅供应链管理有限
       公司
  （1）关联采购
分别为 18,302.96 万元、30,188.62 万元及 1,351.60 万元，占当期营业成本的比例为
产生重大影响。标的公司主要关联采购内容为工程施工及安装服务、运输服务、部分
原材料及备品备件等。
  湖北宜化集团化工机械设备制造安装有限公司（以下简称“化机公司”）主营业
务为工程承包、化工设备制造等。标的公司报告期内存在各类小型技改、维检等工程
建设项目，向其采购工程施工及安装服务具有合理性。标的公司采购化机公司服务时
参照市场价格进行定价，价格具有公允性。
  新疆准东经济技术开发区高投置业有限公司（以下简称“高投置业”）为宜化集
团旗下房地产开发公司，其在新疆准东地区开发商品住宅小区用于对外销售，标的公
司向其购买商品房用于职工宿舍，具有合理性。标的公司购买价格略低于高投置业对
第三方的销售价格，主要系标的公司购买数量较多，具有议价能力，价格具有合理
性。
  新疆安卅供应链管理有限公司（以下简称“新疆安卅”）主营业务为货物运输，
新疆安卅为标的公司的部分产品、原材料提供物流运输服务，有利于保障标的公司销
售、采购等经营活动的稳定性，相关运输服务价格参照市场价格确定，具有公允性。
  （2）关联销售
分别为 59,851.59 万元、10,164.64 万元及 1,152.01 万元，占当期营业收入的比例为
产生重大影响。标的公司主要关联销售内容为标的公司的主要产品烧碱、三聚氰胺、
煤炭等。
  湖北宜化**贸易有限公司和宜昌高投物贸有限公司主要业务包括大宗商品贸
易，具有丰富的化工产品贸易经验和丰富的客户资源积累，标的公司对其销售烧碱、
三聚氰胺等产品具有合理性，交易价格参照市场价格确定，具有公允性。
  新疆天运化工有限公司为上市公司湖北宜化控股子公司，煤炭为其主要原材料之
一，标的公司向其销售煤炭，具有合理性，交易价格参照市场价格确定，具有公允
性。
（三）本次交易前后上市公司关联交易的变化情况
  本次交易前后，上市公司 2024 年及 2025 年 1 月的关联交易情况如下：
                                                                  单位：万元
     项目
              交易前                交易后             交易前              交易后
关联采购金额         17,471.01         18,334.80       371,727.07       394,013.87
营业成本           94,837.15         133,142.02     1,463,200.56   1,969,035.42
占营业成本比例           18.42%               13.77%        25.41%          20.01%
关联销售金额          7,949.12           8,024.10       84,694.71       83,164.31
营业收入           104,381.59        170,441.72     1,696,359.39   2,539,417.23
占营业收入比例             7.62%               4.71%          4.99%           3.27%
  本次交易后，上市公司关联采购占营业成本比例、关联销售占营业收入比例均下
降。本次交易完成后，上市公司发生的关联交易将继续严格按照公司相关法律法规以
及《公司章程》的要求履行关联交易决策程序，遵循平等、自愿、等价、有偿的原
则，定价依据充分、合理，确保不损害公司和股东的利益。
（四）规范关联交易的措施
  本次交易完成后，上市公司将继续按照《公司章程》及相关法律、法规的规定，
本着平等互利的原则，按照有关法律、法规和监管规则等规定进行信息披露，以确保
相关关联交易定价的合理性、公允性和合法性，维护上市公司及广大中小股东的合法
权益。
  为充分保护上市公司的利益，上市公司的控股股东宜化集团出具了《关于减少和
规范关联交易的承诺》，具体内容如下：
  “1、本次交易完成后，不利用自身作为湖北宜化控股股东之地位及影响谋求湖北
宜化在业务合作等方面给予优于市场第三方的权利。
宜化达成交易的优先权利。
亦不利用该类交易从事**损害湖北宜化利益的行为。
外）将尽量避免新增与湖北宜化及其控股企业之间发生关联交易。
公司及关联公司之间的持续性关联交易。对于无法避免的关联交易将本着“公平、公
正、公开”的原则定价。同时，对重大关联交易按照湖北宜化的公司章程及内部管理制
度、有关法律法规和证券监管部门有关规定履行信息披露义务和办理有关报批程序，
及时进行有关信息披露。涉及到本公司及本公司控制的其他企业的关联交易，本公司
将在相关董事会和股东会中回避表决。”
 二、同业竞争的情况及避免同业竞争的措施
（一）本次交易前上市公司同业竞争情况
  截至 2025 年 1 月 31 日，宜化集团持有上市公司 20.79%股份，为上市公司的控股
股东，宜昌市国资委直接持有宜化集团 100%股权，为上市公司的实际控制人。
  上市公司主营业务是化肥产品（主要是尿素、磷酸二铵）、氯碱产品（主要是
PVC、烧碱）、精细化工产品（季戊四醇、保险粉、三羟甲基丙烷）等的生产和销
售。
  宜化集团控制的新疆驰源环保科技有限公司和新疆宜化化工有限公司和上市公司
存在同业竞争情况，为解决上述同业竞争问题，2024 年 1 月，宜化集团出具《关于避
免和解决同业竞争的承诺函》，承诺如下：
  “1、截至本承诺函出具之日，除新疆驰源环保科技有限公司、新疆宜化化工有限
公司外，本公司及本公司控制的企业在**境内（包括香港、澳门和台湾）不存在任
何直接或间接与上市公司构成竞争的业务。本公司部分直接或间接控制的企业虽与上
市公司存在经营范围的重合，但该等公司未实际从事与上市公司构成竞争的业务，与
上市公司不存在利益冲突及利益输送的情形。
促其提高盈利能力，整改、规范所存在的法律问题，在宜昌市国资委承诺的期限内，
并力争用更短的时间，按照相关监管部门的要求，在符合届时适用的法律法规及相关
监管规则的前提下，本着有利于上市公司发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的
原则，通过合法方式逐步将该等企业股权或有关资产注入湖北宜化，或综合运用其他
资产重组、业务调整、委托管理等多种方式，稳妥解决上市公司同业竞争问题。
导致对上市公司及下属子公司构成直接或间接竞争的生产经营业务或活动；本公司将
对自身及控制企业的经营活动进行监督和约束，保证将来亦不新增**对上市公司及
其子公司构成直接或间接竞争的生产经营业务或活动。
同业竞争或潜在同业竞争，不直接或间接新增与湖北宜化（湖北宜化及下属子公司除
外）主营业务相同、相似并构成或可能构成竞争关系的业务。凡本公司或本公司所控
制的企业（湖北宜化及下属子公司除外）获得与湖北宜化主营业务相同、相似并构成
或可能构成竞争关系的新业务机会，应将该新业务机会优先提供给湖北宜化。如湖北
宜化决定放弃该等新业务机会，本公司方可自行经营有关新业务，但湖北宜化随时有
权要求收购该等新业务中的**股权、资产及其他权益。如本公司拟出售该等新业务
中的**股权、资产及其他权益的，湖北宜化享有优先购买权。
利、履行股东义务，保障上市公司独立经营、自主决策。本公司不利用股东地位谋求
不当利益，不损害上市公司和其他股东的合法权益。
失的，本公司将赔偿湖北宜化及其下属公司因此受到的**损失，并承担相应的法律
责任。”
  宜化集团与上市公司于 2024 年 5 月 14 日签订《股权转让合同》，以新疆驰源股
东**权益于评估基准日 2024 年 2 月 29 日所表现的市场价值 780.12 万元为交易定价
依据，宜化集团将新疆驰源 100%股权以 780.12 万元的价格转让给上市公司。截至目
前，新疆驰源办理完成工商变更登记手续，成为上市公司全资子公司，上市公司与新
疆驰源之间的同业竞争已**。
  新疆宜化主要业务包括化肥及化工产品的生产和销售，主要产品包括 PVC、烧
碱、尿素等，与上市公司主要产品相同或相似，构成同业竞争的情形。新疆宜化原上
市公司全资子公司，2017 年“7.26”事故发生后，新疆宜化被新疆自治区安全监督管
理局吊销安全生产许可证，进入停产整顿状态，为了从根本上维护上市公司及上市公
司股东的利益，上市公司剥离新疆宜化 80.10%股权以减轻自身财务压力。
  针对新疆宜化同业竞争问题，本次交易完成后，新疆宜化将成为上市公司湖北宜
化控股子公司，上市公司与新疆宜化之间的同业竞争问题将得以**。
（二）本次交易后上市公司同业竞争情况
  本次交易完成后，新疆宜化将成为上市公司控股子公司，新疆宜化与上市公司的
同业竞争情形将**。除化肥及化工产品外，新疆宜化主要业务还包括煤炭业务，本
次交易完成后，上市公司将新增煤炭业务。
  截至本报告书签署日，除上市公司及控股子公司、新疆宜化及控股子公司外，宜
化集团控制的公司经营范围和主营业务中包含煤炭开采的企业为长阳宜化黄柏山煤炭
有限责任公司，该公司已于 2004 年处于吊销状态，未展业，本次交易后上市公司在煤
炭业务与宜化集团控制的企业不构成同业竞争情形。
  综上，本次交易完成后，宜化集团与上市公司将**已有的同业竞争情形，并且
未新增同业竞争情形，宜化集团与上市公司将不存在同业竞争问题。
（三）解决同业竞争问题的承诺及具体措施
  为避免同业竞争，宜化集团出具了《关于避免和解决同业竞争的承诺函》，承诺
如下：
  “1. 截至本承诺函出具之日，本公司及本公司控制的除新疆宜化化工有限公司
（以下简称“新疆宜化”）以外的企业在**境内（包括香港、澳门和台湾）不存在直
接或间接与上市公司构成竞争的业务。本公司部分直接或间接控制的企业虽与上市公
司存在经营范围的重合，但该等公司未实际从事与上市公司构成竞争的业务，与上市
公司不存在利益冲突及利益输送的情形。
企业不会产生因本次交易而导致对上市公司及下属子公司构成直接或间接竞争的生产
经营业务或活动；本公司将对自身及控制企业的经营活动进行监督和约束，保证将来
亦不新增**对上市公司及其子公司构成直接或间接竞争的生产经营业务或活动。
同业竞争或潜在同业竞争，不直接或间接新增与湖北宜化（湖北宜化及下属子公司除
外）主营业务相同、相似并构成或可能构成竞争关系的业务。凡本公司或本公司所控
制的企业（湖北宜化及下属子公司除外）获得与湖北宜化主营业务相同、相似并构成
或可能构成竞争关系的新业务机会，应将该新业务机会优先提供给湖北宜化。如湖北
宜化决定放弃该等新业务机会，本公司方可自行经营有关新业务，但湖北宜化随时有
权要求收购该等新业务中的**股权、资产及其他权益。如本公司拟出售该等新业务
中的**股权、资产及其他权益的，湖北宜化享有优先购买权。
利、履行股东义务，保障上市公司独立经营、自主决策。本公司不利用股东地位谋求
不当利益，不损害上市公司和其他股东的合法权益。
失的，本公司将赔偿湖北宜化及其下属公司因此受到的**损失，并承担相应的法律
责任。”
                  第十一章 风险因素分析
   投资者在评价公司本次重组时，还应特别认真地考虑下述各项风险因素。
一、与本次交易相关的风险
   （一）未分配利润较低影响分红能力的风险
   根据上市公司备考报表，本次重组完成后，上市公司 2025 年 1 月末未分配利润由
为-165,749.46 万元，其构成一方面是新疆宜化历史亏损累积导致，影响金额为-
责令停产，由于收入大幅下降，同时存在折旧、人工等刚性支出带来大额亏损；其次
停产导致新疆宜化发生大额资产减值损失。另一方面是标的公司 2023 年 1 月无偿转让
新疆宜化 25%股权导致的未分配利润冲减，影响金额为-57,281.95 万元。标的公司
足够的可供分配利润，将可能影响上市公司分红能力。
   （二）本次交易完成后上市公司归母净资产下降的风险
   根据上市公司备考报表，本次重组完成后，上市公司 2025 年 1 月 31 日归母净资
产由 734,773.03 万元下降至 528,390.58 万元，下降的原因包括：一方面是本次交易
为同一控制下企业合并，合并方取得的净资产账面价值与支付的合并对价账面价值的
差额，应当调整资本公积。因此本次重组对价超过标的公司净资产的部分需冲减上市
公司资本公积，进而使得净资产减少，影响金额为-111,733.71 万元，另一方面上市
公司原持有新疆宜化 35.597%股权在本次交易完成后需由权益法追溯调整为成本法，
因此新疆宜化净资产较上市公司原长期股权投资成本的差额需调减上市公司的归母净
资产，影响金额为-96,225.21 万元。如果后续上市公司已有资产和本次拟收购的标的资
产盈利不足以弥补本次交易带来的归母净资产规模下降，将对上市公司净资产和抗风
险能力带来不利影响，特提请投资者注意风险。
   （三）资产负债率上升风险
   截至 2025 年 1 月 31 日，上市公司资产负债率为 68.28%，交易完成后的模拟备考
报表中资产负债率为 76.86%，交易完成后上市公司资产负债率上升。主要原因是本次
重组完成后，因上述同一控制下的企业合并等企业会计准则因素，上市公司 2025 年 1
月 31 日归母净资产由 734,773.03 万元下降至 528,390.58 万元，从而总负债增加比例
理控制负债规模，可能将导致资本成本过高，现金流偏紧等风险，对上市公司的盈利
能力和偿债能力造成不利影响。
  （四）标的公司业绩补偿无法实现的风险
  根据上市公司与交易对方签署的《支付现金购买资产协议》，如标的公司在业绩
承诺期实现的净利润未达承诺净利润，则业绩承诺方应按约定的补偿方式和补偿金额
进行补偿。
  虽然报告期内标的公司经营业绩较好，且处于稳定发展趋势，但是仍然不能排除
出现未来标的公司实现经营业绩与承诺情况差距较大从而导致业绩承诺方不能履行或
不能**履行业绩补偿义务的可能，进而可能对上市公司及其股东的权益造成损害。
  （五）交易标的评估风险
  根据评估机构对标的公司 100%股权出具的《资产评估报告》，其采用了资产基础
法进行评估，并以此作为本次评估结论。以 2024 年 7 月 31 日为评估基准日，标的公
司 100%股权评估值为 320,793.24 万元，增值率为 250.91%。在评估结果的基础上，经
交易双方友好协商，本次交易的交易价格为 320,793.24 万元。该评估结果是评估机构
基于标的公司所属行业特点、历史业绩指标、未来发展规划、企业经营状况等因素综
合预测的结果。提请广大投资者关注相关风险。
  由于评估过程的各种假设存在不确定性，本次交易存在因未来实际情况与评估假
设不一致，特别是宏观经济波动、行业政策变化、市场竞争环境改变等情况，使得标
的资产未来盈利达不到评估时的预测，导致出现标的资产的估值与实际情况不符的情
形。提请投资者注意本次交易存在标的资产盈利能力未来不能达到预期进而影响标的
资产估值的风险。
  （六）资金筹措及偿债风险
  本次交易为现金收购，资金来源于上市公司自有或自筹资金，包括但不限于并购
贷、公司债等方式筹集资金。本次并购贷涉及金融机构数量较多，若上市公司在约定
时间内无法筹集或支付足额资金，或并购贷的相应审批程序无法及时完成，则存在无
法按时支付**交易对价的风险，从而影响本次交易的推进。同时，上市公司以有息
负债方式筹集除自有资金外的部分交易资金，其中并购**总融资额度不超过 19 亿
元，预计融资规模较大，融资完成后将导致上市公司负债规模增加、资产负债率上
升、财务费用增加，上市公司未来还本付息压力增大，进而导致偿债风险上升。
  （七）本次交易的审批风险
  本次交易尚需取得宜昌市国资委批准，上市公司股东会审议通过（关联股东需回
避表决），详见“**章 本次交易概况”之“五/（二）本次交易尚需履行的决策和审
批程序”。
  在完成上述决策和审批前不得实施本次交易方案，上述各项决策和审批能否顺利
完成以及完成时间均存在不确定性，提请广大投资者注意本次交易的审批风险。
  （八）本次交易可能被暂停、中止或取消的风险
实施过程中，交易各方采取了严格的保密措施，尽可能缩小内幕信息知情人员的范
围，但仍不排除相关机构和个人利用本次重组内幕信息进行内幕交易的可能性，从而
可能导致相关方因涉嫌内幕交易被立案调查或立案侦查，导致本次重组被暂停、中止
或取消的风险。
件，导致本次交易无法按期进行；此外，交易各方可能需要根据实际情况或应监管要
求继续修订或完善交易方案，如交易各方无法就修订、完善交易方案的措施达成一
致，则可能导致本次交易暂停或终止。
  （九）对标的公司整合的风险
  本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司。上市公司将在保持标的
公司独立运营的基础上对标的公司进行整合，以实现标的公司经营管理团队稳定、业
务稳定、员工稳定、业绩稳定等目标。整合中“稳字当头”，以**限度保证平稳过
渡，进而再逐步发挥协同效应。但受监管环境、市场环境、行业政策、企业文化、管
理模式、等因素综合影响，能否在对标的公司进行有效管控的基础上，保持并提升其
运营效率和效益，进而实现有效整合具有**的不确定性。若整合效果不能达到预
期，可能会对上市公司的经营情况产生不利影响。
二、与标的公司相关的风险
（一）财务风险
  报告期各期，标的公司综合毛利率分别为 44.13%、39.60%和 41.08%，处于持续
下滑状态，主要原因是标的公司主要产品煤炭销售价格、PVC 销售价格受市场供需影
响，下降较多。若未来标的公司低毛利率产品销售占比增加或产品毛利率继续下滑，
可能会对标的公司整体毛利率水平带来**不利影响，进而影响标的公司盈利能力。
  报 告 期 各 期 ， 标 的 公 司 财 务 费 用 分 别 为 36,971.52 万 元 、 29,110.69 万 元 和
未来标的公司因项目融资或运营资本投入增加等原因导致财务费用持续位于较高的水
平，将可能对标的公司盈利能力产生不利影响。
  报告期内，标的公司煤炭产品单位成本分别为 69.98 元/吨、73.18 元/吨和 63.29
元/吨，整体呈现上升的趋势。受开采环境、开采技术水平以及人力成本、复垦政策要
求等诸多因素的影响，未来煤炭单位成本可能存在继续上升的风险，可能对标的公司
整体盈利能力产生**的不利影响。
  报告期各期，标的公司固定资产账面价值分别为 1,018,782.16 万元、975,792.73
万元和 971,391.77 万元，主要系标的公司设备、厂房等设施。未来若行业市场需求发
生重大变化以及竞争加剧等原因，市场价格大幅下跌，资产利用效率**，则标的公
司存在固定资产减值风险，上述情况将对标的公司经营业绩产生较大不利影响。
（二）市场风险
  煤炭价格对标的资产盈利能力有重大影响，2024 年度煤炭业务占标的公司主营业
务收入比重为 51.71%、占毛利比重为 67.10%。2023 年、2024 年和 2025 年 1 月煤炭销
售价格分别为 159.95 元/吨、145.30 元/吨和 141.18 元/吨，报告期内持续下跌。煤炭
价格受**政策、宏观经济波动、**形势、电力和钢铁等煤炭主要下**业需求变
化、煤炭产能增减、进出口规模等多种因素影响，波动较大，同时煤炭业务是标的公
司主要的收入组成部分和利润来源，煤炭价格的波动对标的公司主营业务毛利率及利
润的影响重大，若未来煤炭价格发生不利变动，将对标的公司业绩产生实质影响。
  标的公司产品的原材料主要是焦炭、兰炭等大宗商品，易受**、**市场价格
影响，存在**的波动性。最近两年及一期，标的公司焦炭采购价格分别为 1,343.31
元/吨、1,117.88 元/吨和 1,072.96 元/吨，兰炭采购价格分别为 1,108.28 元/吨、
生异常波动，而标的公司产品价格不能及时、**消化原材料成本上涨因素，将直接
影响标的公司产品的毛利率水平和盈利能力。
  标的公司主要产品煤炭的下**业包括煤电、煤化工等行业，尿素的下游应用主
要是农业领域，PVC、烧碱等下游应用涉及制铝、板材型材等行业，其**应用于房
地产、交通、造纸等领域，标的公司所在行业具有**的周期性。受近年世界主要经
济体增速放缓、**贸易摩擦等因素影响，行业周期性波动加剧，导致标的公司主要
产品包括尿素、烧碱、PVC 等价格存在波动。如果行业政策或**政治经济环境等因
素发生不利变化，将对标的公司的经营业绩造成不利影响，在个别极端情况下或者多
个风险叠加的情况下，标的公司业绩存在大幅下滑甚至亏损风险。
  （三）法律风险
  截至本报告书签署日，标的公司存在部分土地和房产正在办理相关用地用房手
续。房产方面，标的公司尚有部分房产尚未取得房屋产权证书，该等房产主要为标的
公司新建、新购房产和闲置房屋。土地方面，标的公司下属公司宜化矿业产能核增接
续用地及巴州嘉宜办公生活区用地正在办理用地手续。具体情况详见本报告书“第四
章 交易标的的基本情况”之“四/（一）/5、主要资产权属、主要负债及对外担保情
况”。
  尽管标的公司正在与相关主管部门协商并积极推进上述土地、房产权属证书的办
理，但由于确权办证工作受客观因素影响较大，**能否办理相关权属证书存在不确
定性。标的公司主要从事化工化肥和煤炭开采业务，涉及各类厂房、管道、辅助设
施、采掘场、选煤厂、排土场等用地，具有占地面积大、分布广、类型多、用地政策
复杂等特点，未来不排除因**、地方政策调整等原因导致标的公司目前及未来用
地、建设状态不符合主管部门政策规定从而被要求整改、处罚、拆除，进而对生产经
营产生不利影响。
  标的公司拥有的五彩湾矿区一号露天煤矿产能经****、新疆应急管理厅核
增至 3,000 万吨/年，并取得相应的采矿许可证，但因煤矿所在的五彩湾矿区规划及规
划环评未完成审批，前述产能核增对应的项目环评手续尚未完成。截至本报告书签署
日，标的公司已编制完成环评报告书初稿，待五彩湾矿区规划及规划环评审批完成
后，立即开展项目环评手续。
  标的公司预计后续项目环评手续办理不存在实质性障碍，且交易对方已就标的公
司因上述环保问题受到主管部门行政处罚的风险在本次交易协议中约定兜底承诺条
款，但不排除标的公司将来受到相关处罚或遭受损失的可能性，标的公司存在因未办
理完成环评手续而遭受处罚或损失的风险。
  本次重组标的资产范围包含新疆宜化持有的宜化矿业 53.925%股权，其中 6.425%
股权系新疆宜化自华易隆鑫处受让取得；其余 46.075%股权中，宜昌市国资委持有的
宜化集团已出具兜底承诺，详见本报告书“第六章 本次交易主要合同”之“二/
（二）补充约定内容”，但不排除后续华易隆鑫等相关方可能会提起新的诉讼，可能
会给宜化矿业的日常生产经营、公司治理等方面带来**负面影响，进而削弱本次交
易完成后对上市公司盈利能力的提升程度。
（四）经营风险
  标的公司涉及化工和化肥生产，生产过程涉及具有危险性的介质，如部分装置存
在高温高压反应，可能因设备故障、生产人员操作失误甚至自然灾害等原因发生安全
生产事故。如果发生安全生产事故，标的公司可能受到停产整顿、吊销安全生产许可
证等处罚，进而对公司经营业绩产生不利影响。
  标的公司涉及露天煤炭开采，受地质自然因素影响较大，存在着水、火、煤尘、
坍塌、碰撞等多种安全生产隐患，可能造**员伤亡等严重后果，一旦发生重大安全
事故，将对标的公司造成暂停生产、声誉受损、诉讼赔偿支出和行政处罚等损失，给
标的公司业务经营造成负面影响并带**济损失。
  随着居民和社会环境保护意识的不断增强，绿色低碳、节能减排力度日益加强，
**及地方政府可能在将来颁布新的法律法规，提高环保标准。如果标的公司的生产
工艺达不到环保要求或者生产管理不善导致排放物超标，可能主动或被动地停产、限
产以进行环保整改，进而对标的公司经营业绩产生不利影响。
  报告期各期，标的公司向**能源建设集团有限公司采购额占当期总采购额的比
例分别为 36.70%、35.72%、32.41%，其中旗下易普力系标的公司**、采剥等煤炭开
采服务的单一供应商。未来如果**能源建设集团有限公司无法按照既定标准、要求
提供相关服务，或者相关服务价格上涨，将对标的公司生产经营产生不利影响。
  截至本报告书签署日，标的公司诉讼标的金额或潜在支出金额在100万元以上的未
决诉讼、仲裁共15宗，其中标的公司作为被告/被申请人的诉讼涉及的潜在赔偿或支出
金额合计约1.7亿元，其中包括标的公司与新疆新能集团诉讼案件潜在支出约1.1亿
元。具体情况详见本报告书“第四章 交易标的基本情况”之“四/（一）/9、诉讼、仲
裁、行政处罚及合法合规情况”。若上述案件**法院作出不利于标的公司的判决，
则标的公司可能需承担较大金额潜在支出，可能会对标的公司的生产经营、财务状况
产生不利影响。
  此外，标的公司作为煤炭、化工和化肥生产企业，下辖子公司较多，未来标的公
司及其下属公司可能因买卖合同、劳动用工等纠纷引起潜在的诉讼或仲裁风险，导致
对公司的生产经营、财务状况产生**的影响。
  宜化矿业持有的五彩湾矿区一号露天煤矿年产能由2000万吨/年核增至3000万吨/年
后，需购买1000万吨煤炭产能指标，截至报告期期末，宜化矿业已购买产能指标183万
吨。剩余待购买产能指标价款，宜化矿业已按历史购买均价确认预计负债。若未来宜
化矿业产能指标购买价格上涨或购买进度不达预期，或在后续进一步产能扩张时未能
及时购买所需的产能指标，将可能对标的公司煤炭业务的潜在支出、业务拓展等带来
不利影响，从而对标的公司的财务状况和生产经营产生**的影响。
三、其他风险
（一）股票价格波动的风险
  股票市场的投资收益与投资风险并存。股票价格的波动不仅受公司盈利水平和发
展前景的影响，而且受经济环境、**宏观调控政策、货币政策、行业监管政策、股
票市场的投机行为、投资者的心理预期等诸多因素的影响。上市公司本次交易相关的
审批、推进等工作尚需要**的时间，在此期间及后续更长的期间，股票市场价格可
能出现波动，从而给投资者带来**的风险。
                第十二章 其他重要事项
一、标的公司和上市公司资金占用及担保情况
  （一）报告期内的资金占用情况
  报告期内，标的公司存在非经营性资金占用，具体情况如下：
                                                               单位：万元
                               截至 2025 年     截至 2025 年 1
                                                             截至目前回款
 对方名称           形成原因           1 月 31 日账     月 31 日的减
                                                               情况
                                 面金额           值准备
         作为宜化矿业原股东向宜化矿
北京华易隆鑫                                                       已 全 额 计 提坏
         业借款（新疆宜化、华易隆鑫           54,142.14       54,142.14
贸易有限公司                                                       账准备
         按利率 1.6%及股比借款）
         作为新疆宜化股东、新疆物贸
宜昌高新投资
         原股东向新疆物贸借款（借款                  -               -    本息已收回
开发有限公司
         利率 3.45%）
宜昌百树企业
                                                             不 涉 及 利 息，
管理咨询有限   代缴社保                           -               -
                                                             本金已收回
公司
         作为丰华时代股东向丰华时代
                                                             已 通 过 分 红冲
新疆神火煤电   借款（宜化矿业、新疆神火煤
                                        -               -    抵 的 方 式 全额
有限公司     电有限公司按股比借款、无利
                                                             收回
         息）
         作为宜化矿业股东，为解决股
         权质押及冻结问题，确保国有
         资产安全，宜昌市国资委委托                                       已 通 过 分红 冲
宜昌市国资委   宜化矿业向信银理财有限责任                  -               -    抵 的 方 式全 额
         公司支付了担保债权余额                                         收回
         付执行费 137 万元
股权变更登记至宜昌市国资委，不再是宜化矿业股东）向宜化矿业借款，合计借款本
金 51,884.40 万元，借款利率为 1.60%。新疆宜化和华易隆鑫按各自持股比例借款。截
至 2024 年 7 月 31 日，宜化矿业对华易隆鑫其他应收款余额为 54,142.14 万元（本息合
计）。
持有的**股权及孳息返还宜昌市国资委。2024 年 8 月，前述法院判决执行完毕。华
易隆鑫失去宜化矿业的股东身份，前述对宜化矿业股东借款的基础已不存在。宜化矿
业按照程序向华易隆鑫发出催款函，截至目前仍未还款。
  综合考虑对方的还款意愿和还款能力，2024 年 7 月新疆宜化矿业对该笔其他应收
款全额计提坏账准备。
  宜昌高投为持有新疆宜化 25%股份的股东，2024 年 3 月前宜昌高投为新疆物贸控
股股东。2023 年，宜昌高投向新疆物贸累计借款 15,000 万元，借款利率为 3.45%。
宜化合并报表层面构成非经营性资金占用。
  期间宜昌高投陆续归还借款，截至 2024 年 7 月 31 日，对宜昌高投的其他应收款
余额为 3,069.00 万元。2024 年 9 月 10 日，宜昌高投全额归还剩余借款本息，该非经营
性资金占用已清理完毕。
  宜昌百树为宜化集团控制的企业，考虑到部分员工个人意愿，标的公司委托宜昌
百树代缴社保公积金，具体模式为标的公司提前预付资金给宜昌百树，宜昌百树按月
为标的公司员工代缴社保公积金。
  由于代缴社保公积金属于非经营性往来，基于谨慎性原则，本次重组将其认定为
非经营性资金占用并整改规范，2024 年 9 月 24 日，宜昌百树已将标的公司预付的金额
全额退回，后续标的公司委托宜昌百树代缴社保公积金不再采取预付款的形式。
  新疆神火为宜化矿业子公司丰华时代的少数股东，持有丰华时代 35%的股份。宜
化矿业于 2021 年 5 月向丰华时代借款，新疆神火于 2022 年 1 月向丰华时代借款，二
者按持股比例借款，均未计利息。新疆神火对丰华时代的借款金额为 538.46 万元，构
成非经营性资金占用。2024 年 9 月 30 日，新疆神火已归还借款 538.46 万元，该非经
营性资金占用已清理完毕。
更至宜昌市国资委名下。前述股权变更前，华易隆鑫已将其质押给信银理财有限责任
公司，用于为华易隆鑫控股股东的债务进行担保，前述股权后续被杭州市中级人民法
院冻结。
市国资委委托宜化矿业向信银理财有限责任公司支付了担保债权余额 134,875 万元、
向杭州中院支付执行费 137 万元，资金来源为宜昌市国资委享有的宜化矿业分红。
例进行现金分红 33 亿元。宜昌市国资委享有的分红款中已扣除前述委托支付款及占用
期间利息，本次分红完成后，该短期资金占用事项已解决。
  本次交易完成后，上市公司控股股东、实际控制人未发生变化，上市公司不存在
因本次交易导致资金被实际控制人、控股股东及其关联人占用的情形，不存在因本次
交易新增为实际控制人、控股股东及其关联人提供担保的情况。
  （二）标的资产避免后续关联方资金占用的应对措施及有效性
  标的公司已建立完善的内部控制制度，公司的法人治理结构由公司董事会、经理
层组成，董事会发挥决策作用、经理层发挥经营管理作用，针对销售与收款、采购与
付款、安全生产、工程项目、资金管理等建立了严格的内部控制程序并确保各环节内
部控制的有效执行。标的公司对所有货币资金集中统一调配使用，针对货币资金的收
支业务，严格实行复核、付款分离制度，严禁公款私存和资金账外循环。
  本次交易完成后，标的公司成为上市公司的全资子公司，适用于上市公司内部控
制制度及公司治理。上市公司已建立起规范的公司治理结构，制定了《关联交易管理
制度》，确保上市公司规范关联交易，保证关联交易决策的公允性，防范关联方资金
占用。同时，上市公司将加强对标的公司的日常经营的监督、管理，严格按照法律法
规及上市公司规范运作要求对标的公司进行管理，以避免出现关联方资金占用的情
况。
  为充分保护上市公司的利益，上市公司的控股股东宜化集团出具了《关于减少和
规范关联交易的承诺》，具体内容参见本重组报告书之“第十章 同业竞争和关联交
易”之“（四）规范关联交易的措施”。
二、本次交易对于上市公司负债结构的影响
     本次交易对上市公司负债结构的影响参见本报告书“第八章 管理层讨论与分析”
之“七/（一）/3、本次交易后公司偿债能力和财务安全性分析”的相关内容。
三、上市公司本次交易前 12 个月内购买、出售资产情况
     上市公司最近十二个月内购买、出售资产情况如下：
                                                          单位：万元
序号    类型     标的资产         金额           审议程序           相关时点
           公司位于宜昌市�V
           亭化工园区的合成                  第十届董事会第三十   2024 年 5 月 28 日为董
           氨装置部分固定资                  五次会议        事会决议日
           产
           新疆驰源环保科技
                                     已履行交易双方各自   2024 年 5 月完成工商变
                                     内部审议程序      更
           权
           湖北宜化降解新材
                                     第十届董事会第三十   2024 年 10 月完成工商
                                     六次会议        变更
           股权
           公司本部氯碱装
           置、宜化肥业 CPE                第十届董事会第四十   2024 年 12 月 31 日为董
           装置及配套供电线                  三次会议        事会决议日
           路
           景县晟科环保科技                  已履行交易双方各自   2025 年 4 月交易双方签
           有限公司 51%股权                内部审议程序      署股权转让合同
     上述交易事项中，（1）部分交易属于资产出售，本次交易属于资产购买，在计算
本次交易构成重大资产重组时无需纳入累计计算范围；（2）上市公司于 2024 年 5 月
收购新疆驰源（主要生产车用尿素）100%股权，本次交易标的主营业务包括化肥化工
业务，与前次交易存在业务相关关系，属于同一或相关资产在计算本次交易构成重大
资产重组时需纳入累计计算的范围。
     除上述交易外，在本次交易前十二个月内，上市公司不存在其他主要的资产购
买、出售情形。
四、本次交易对上市公司治理机制的影响
     本次交易前，上市公司已按照《公**》《证券法》《上市公司治理准则》等有
关法律法规及《公司章程》的规定，建立了规范的法人治理机构和独立运营的公司管
理体制，做到了业务独立、资产独立、财务独立、机构独立、人员独立。同时，根据
相关法律法规的要求并结合公司实际工作需要，上市公司制定了《股东大会议事规
则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》，建立了相关的内部控制制度。上市公
司当前的治理机制符合相关法律法规的要求，切实维护了广大投资者和上市公司的利
益。
  本次交易完成后，上市公司将依据有关法律法规的要求继续完善上市公司各项规
章制度，进一步完善公**人治理结构，切实维护上市公司及全体股东的利益。
五、本次交易后上市公司的现金分红政策及相应的安排、董事会对上述情
况的说明
  本次交易后，上市公司的现金分红政策将继续按照相关法律法规的规定以及《公
司章程》中关于现金分红的相关规定执行，切实维护上市公司社会公众股东权益。
  上市公司现行有效的《公司章程》对利润分配的规定如下：
  “（一）利润分配原则：公司实行持续、稳定的利润分配政策，公司利润分配应
重视对投资者的合理投资回报，并兼顾公司的可持续发展。利润分配不得超过累计可
分配利润的范围，不得损害公司持续经营能力。
  公司董事会、监事会、股东会对利润分配的决策和论证尤其是现金分红事项的决
策程序和机制，对既定利润分配政策进行调整尤其是现金分红政策作出调整的具体条
件、决策程序和机制，应充分听取独立董事和中小股东的意见。
  公司在股价低于每股净资产的情形下（公司亏损时除外）可以回购股份。
  （二）利润分配形式及间隔期：公司可以采取现金、股票、现金与股票相结合或
法律、法规允许的其他方式进行利润分配；具备现金分红条件的，应当优先采取现金
分红形式。
  公司经营所得利润将优先满足经营需要，在符合利润分配原则前提下，公司每年
度应进行一次现金分红；董事会可根据公司的资金状况提议公司进行中期利润分配。
  （三）现金分红条件及比例：公司当年如实现盈利并有可供分配利润时，应当进
行年度利润分配；每年以现金方式分配的利润不得少于当年实现可分配利润的 10%。
公司可根据实际情况进行调整，但应保证公司每连续三年以现金方式累计分配的利润
不少于该连续三年实现的年均可分配利润的百分之三十。
  公司如采取现金、股票或其他方式相结合的方式进行利润分配的，董事会应综合
考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支
出安排等因素，区分下列情形，并按照《公司章程》规定的程序，提出差异化的现金
分红政策：
在本次利润分配中所占比例**应达到 80%；
在本次利润分配中所占比例**应达到 40%；
在本次利润分配中所占比例**应达到 20%；
  公司在实际分红时具体所处发展阶段由董事会根据实际情况确定，发展阶段不易
区分但有重大资金支出安排的，可按前项规定处理。
  （四）股票股利分配条件：公司可根据年度盈利情况、公积金及现金流状况以及
未来发展需求，在保证**现金分红比例和公司股本规模及股权结构合理的前提下，
采取股票股利的方式分配利润。公司采取股票股利进行利润分配的，应充分考虑公司
成长性、每股净资产的摊薄等因素，以确保分配方案等符合全体股东的整体利益，股
票股利分配方案由董事会拟定，并提交股东大会审议。
  （五）利润分配的决策机制与程序：
和预案。公司董事会在进行利润分配预案的论证过程中，需与公司独立董事、监事进
行充分讨论，并通过多种渠道充分听取中小股东意见，在考虑对全体股东持续、稳
定、科学的回报基础上形成利润分配预案。
  董事会在审议利润分配预案时，需经全体董事过半数表决通过，且经公司独立董
事过半数表决通过并发表明确独立意见；监事会在审议利润分配预案时，需经全体监
事过半数以上表决同意。经董事会、监事会审议通过后，提交公司股东会审议。
点、独立董事意见、董事会投票表决情况等内容，并形成书面记录作为公司档案妥善
保存。
序进行监督。
  （六）利润分配政策调整的决策机制与程序：
  公司的利润分配政策不得随意调整而**对股东的回报水平，因**法律法规和
证券监管部门对上市公司的利润分配政策颁布新的规定或公司外部经营环境、自身经
营状况发生较大变化，确需调整本章程规定的利润分配政策的，应以股东保护为出发
点，进行详细论证和说明原因，并严格履行决策程序。
  公司利润分配政策若需调整的，应由董事会负责拟定调整方案，经独立董事同意
并发表明确独立意见后，分别提交董事会和监事会审议，董事会和监事会审议通过后
提交股东会审议，调整后的利润分配政策不得违反**证监会和深圳证券交易所的有
关规定。
  股东会审议调整利润分配政策相关事项的，公司应通过网络投票等方式为中小股
东参与决策提供便利，并经出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上表决通过。
并在公司定期报告中就现金分红政策的调整进行详细的说明。
  （七）公司应在定期报告中披露利润分配预案和现金分红政策执行情况：
  若公司当年度盈利但未提出现金分红，公司应在年度报告中详细说明未提出现金
分红的原因、未用于现金分红的资金留存公司的用途和使用计划。公司独立董事、监
事应对此发表明确意见，并将该利润分配方案提交股东会审议，股东会审议时，应提
供网络投票方式为中小股东参与决策提供便利。
  公司的利润分配方案应在股东会通过利润分配方案后两个月内完成股利派发事
项。”
六、内幕信息知情人登记制度的制定和执行情况
  （一）公司内幕信息知情人登记制度的制定和执行情况
   上市公司已根据《证券法》《上市公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引
第 5 号――上市公司内幕信息知情人登记管理制度》等法律、法规、规范性文件的要
求，制定了《湖北宜化化工股份有限公司内幕信息知情人登记管理制度》。
   在筹划本次交易期间，上市公司已按照《证券法》《上市公司信息披露管理办
法》《湖北宜化化工股份有限公司内幕信息知情人登记管理制度》等相关规定，采取
了如下必要且充分的保密措施：
   （1）上市公司与交易相关方在筹划本次交易期间，已经采取了必要且充分的保密
措施，严格控制本次交易参与人员的范围，尽可能地缩小知悉本次交易相关敏感信息
的人员范围。
   （2）上市公司就本次交易聘请了独立财务顾问、法律顾问、审计机构/审阅机
构、资产评估机构（含矿业权评估机构）等中介机构。上市公司通过与上述中介机构
签署保密协议或由上述中介机构出具保密承诺函等方式，对保密信息的范围及保密责
任作出明确约定。
   （3）上市公司对本次交易涉及的内幕信息知情人进行了登记，并将内幕信息知情
人名单及时向深圳证券交易所进行报送。
   （4）上市公司针对本次交易制作了重大事项进程备忘录，记载本次交易的具体环
节和进展情况，包括方案的商讨和决策内容、工作内容沟通等事项的时间、地点、参
与机构和人员，并向深圳证券交易所进行了登记备案。
   （二）本次交易的内幕信息知情人自查期间
   根据《重组管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号―
―上市公司重大资产重组》《监管规则适用指引――上市类第 1 号》《深圳证券交易
所上市公司自律监管指引第 8 号――重大资产重组（2023 年修订）》等文件的有关规
定，本次交易相关内幕信息知情人买卖上市公司股票的自查期间为上市公司**披露
重组事项之日前 6 个月起至披露重组报告书，故自查期间为 2024 年 2 月 29 日至 2024
年 12 月 11 日。
     （三）本次交易的内幕信息知情人核查范围
     自查范围具体包括：上市公司及其董事、监事、**管理人员；上市公司控股股
东及其董事、监事、**管理人员；本次交易对方及其董事、监事、**管理人员；
本次交易标的公司及其董事、监事、**管理人员；本次交易相关中介机构及其具体
业务经办人员；前述自然人的直系亲属，包括**、父母及成年子女；其他知悉本次
交易内幕信息的法人和自然人等。
     （四）本次交易的内幕信息知情人及其直系亲属买卖上市公司股票的情况
     根据自查范围内相关主体出具的自查报告及**证券登记结算有限责任公司深圳
分公司出具的《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》《股东股份变更明细清
单》，自查期间内，上述纳入本次交易核查范围内的相关主体存在以下买卖上市公司
股票的情形：
     本次自查期间内，相关自然人在二级市场买卖上市公司股票的相关情况如下：
                            累计买入股份        累计卖出股份    期末持股情况
序号    姓名      职务/关系
                              （股）           （股）       （股）
           宜化集团原董事王立�抑�母
     吕姗玉                        25,500     20,100    7,700
           亲
           宜化集团原董事王立�抑�父
     王明洪                         1000       500       500
           亲
           宜昌新发投执行董事高亚红
           之**
           新疆宜化化工有限公司党政
           办副主任、原监事
           新疆宜化化工有限公司原副
           总经理文银涛之**
           湖北宜化证券部员工李明亮
     朱国涛                        115,800    89,300    26,500
     李益芬   朱国涛的母亲               69,000     29,900    39,100
           新疆宜化化工有限公司原董
           事
           新疆宜化化工有限公司副总
           经理杨华强之**
           宜化集团合规运营部员工覃
           琼梅的朋友
                            累计买入股份        累计卖出股份   期末持股情况
序号    姓名      职务/关系
                              （股）           （股）      （股）
           湖北宜化原董事强炜的外甥
     强慧莉                        100,000      0      100,000
     张敬涛   强慧莉的**                9,000     4,200     6,800
  注：1、王立�乙延� 2024 年 8 月离任宜化集团董事；
董事；
     （1）就上述买卖上市公司股票的行为，吕姗玉、王明洪、褚春建、杨培俊、张
楚云、李雪晴、李荣华、郭怡、彭怡已分别出具声明及承诺如下：
     “本人在自查期间不存在泄露本次交易相关内幕信息或者利用本次交易相关内幕
信息买卖或者建议他人买卖湖北宜化股票、从事市场操纵等禁止的交易行为，亦不存
在获取或利用内幕信息进行股票投资的动机。
     本人买卖上市公司股票系通过自有并控制的账户根据二级市场交易情况和**
息自行判断而做出的个人投资决策和投资行为，与本次交易不存在关系，不涉及利用
内幕信息进行股票交易的情况。
     本人及本人直系亲属不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案
侦查的情况，最近 36 个月不存在因上市公司重大资产重组相关的内幕交易而被**
证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情况。
     若本人上述买卖股票的行为被有关部门认定有不当之处，本人愿意将因上述湖北
宜化股票交易而获得的**收益上交湖北宜化。
     自本承诺出具之日起至本次交易实施完毕之日止，本人及本人直系亲属不会再以
直接或间接的方式买卖湖北宜化股票。”
     （2）王立�摇⒏哐呛臁⑽囊�涛、杨华强对自查期间其直系亲属买卖上市公司股
票的情况，已分别出具声明与承诺如下：
     “本人在自查期间不存在泄露湖北宜化重组事宜相关内幕信息或者利用本次交易
相关内幕信息买卖或者建议他人买卖湖北宜化股票、从事市场操纵等禁止的交易行
为，亦不存在获取或利用内幕信息进行股票投资的动机。
     本人直系亲属上述买卖股票行为均系其通过自有并控制的账户根据二级市场交易
情况和**息自行判断而做出的个人投资决策。本人未向其透漏湖北宜化本次交易
的信息，亦未以明示或暗示的方式向其作出买卖湖北宜化股票的指示或建议。
  本人及本人直系亲属不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案
侦查的情况，最近 36 个月不存在因上市公司重大资产重组相关的内幕交易而被**
证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情况。
  若本人直系亲属上述买卖股票的行为被有关部门认定有不当之处，本人将督促本
人直系亲属因上述湖北宜化股票交易而获得的**收益上交湖北宜化。
  自本承诺出具之日起至本次交易实施完毕之日止，本人及本人直系亲属不会再以
直接或间接的方式买卖湖北宜化股票。”
  （3）李明亮、朱国涛、李益芬
  朱国涛就其上述买卖上市公司股票的行为出具声明及承诺如下：
  “本人母亲李益芬的股票账户由本人实际控制并进行股票买卖，李益芬对该账户
的股票交易情况并不知悉；
  本人在本人**李明亮被登记为内幕信息知情人时点前后，存在利用本人股票账
户以及本人母亲李益芬股票账户买卖上市公司股票的行为；该等买卖行为系本人基于
自身对证券市场、行业发展趋势和上市公司股票投资价值的分析和判断而进行的操
作，不存在利用内幕信息进行股票投资的主观恶意；
  本人及本人直系亲属不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案
侦查的情况，最近 36 个月不存在因上市公司重大资产重组相关的内幕交易而被**
证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情况；
  自本承诺出具之日起至本次交易实施完毕前，本人不会再以直接或间接的方式买
卖湖北宜化股票；
  若上述买卖股票的行为被有关部门认定为违反法律法规或证券主管机关颁布的规
范性文件，本人愿意将上述核查期间买卖湖北宜化股票所得收益上交湖北宜化，或按
照相关法律法规或规范性文件的规定处理。”
  李益芬就其上述买卖上市公司股票的行为出具声明及承诺如下：
  “本人股票账户由本人儿子朱国涛实际控制并进行股票买卖，本人对该账户的股
票交易情况并不知悉，亦不知悉湖北宜化本次重大资产重组的内幕信息，也不存在利
用内幕信息进行股票投资的情形。”
  李明亮就朱国涛、李益芬上述买卖上市公司股票的行为，出具声明及承诺如下：
  “在本人被登记为内幕信息知情人时点前后，本人**朱国涛存在利用其个人股
票账户及其母亲李益芬股票账户买卖上市公司股票的行为，该等买卖行为系其自身基
于对证券市场、行业发展趋势和上市公司股票投资价值的分析和判断而进行的操作，
本人不存在向其泄露有关内幕信息或建议其买卖湖北宜化股票的情形；
  本人及本人直系亲属不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案
侦查的情况，最近 36 个月不存在因上市公司重大资产重组相关的内幕交易而被**
证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情况；
  若朱国涛、李益芬上述买卖股票的行为被有关部门认定为违反法律法规或证券主
管机关颁布的规范性文件，本人将督促其将上述核查期间买卖湖北宜化股票所得收益
上交湖北宜化，或按照相关法律法规或规范性文件的规定处理。”
  （4）覃琼梅、刘成勇
  刘成勇就其上述买卖上市公司股票的行为出具声明及承诺如下：
  “本人在覃琼梅被登记为内幕信息知情人时点前后，存在自行买卖以及接受覃琼
梅委托资金买卖上市公司股票的行为；
  本人承诺将加强证券相关法律法规的学习，今后杜绝类似情况的发生；
  本人及本人直系亲属不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案
侦查的情况，最近 36 个月不存在因上市公司重大资产重组相关的内幕交易而被**
证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情况；
  自本承诺出具之日起至本次交易实施完毕前，本人不会再以直接或间接的方式买
卖湖北宜化股票；
  若上述买卖股票的行为被有关部门认定为违反法律法规或证券主管机关颁布的规
范性文件，本人愿意将上述核查期间买卖湖北宜化股票所得收益上交湖北宜化，或按
照相关法律法规或规范性文件的规定处理。”
  就刘成勇上述买卖上市公司股票的行为，覃琼梅出具声明及承诺如下：
  “在本人被登记为内幕信息知情人时点前后，本人存在委托刘成勇买卖湖北宜化
股票的行为，前述行为系本人对相关证券法律法规不熟悉、对不得买卖公司股票的期
间等相关规定缺乏足够理解所致；
  本人承诺将加强证券相关法律法规的学习，今后杜绝类似情况的发生；
  本人及本人直系亲属不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案
侦查的情况，最近 36 个月不存在因上市公司重大资产重组相关的内幕交易而被**
证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情况；
  自本承诺出具之日起至本次交易实施完毕前，本人不会再以直接或间接的方式买
卖湖北宜化股票；
  若上述买卖股票的行为被有关部门认定为违反法律法规或证券主管机关颁布的规
范性文件，本人愿意将上述核查期间买卖湖北宜化股票所得收益上交湖北宜化，或按
照相关法律法规或规范性文件的规定处理。”
  （5）强炜、强慧莉、张敬涛
  强慧莉、张敬涛就其上述买卖上市公司股票的行为出具声明及承诺如下：
  “本人在本人亲属强炜被登记为内幕信息知情人时点前后，存在买卖上市公司股
票的行为；该等买卖行为系本人基于自身对证券市场、行业发展趋势和上市公司股票
投资价值的分析和判断而进行的操作，不存在利用内幕信息进行股票投资的主观恶
意；
  本人及本人直系亲属不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案
侦查的情况，最近 36 个月不存在因上市公司重大资产重组相关的内幕交易而被**
证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情况；
  自本承诺出具之日起至本次交易实施完毕前，本人不会再以直接或间接的方式买
卖湖北宜化股票；
  若上述买卖股票的行为被有关部门认定为违反法律法规或证券主管机关颁布的规
范性文件，本人愿意将上述核查期间买卖湖北宜化股票所得收益上交湖北宜化，或按
照相关法律法规或规范性文件的规定处理。”
  强炜就强慧莉、张敬涛上述买卖上市公司股票的行为，出具声明及承诺如下：
  “在本人被登记为内幕信息知情人时点前后，本人亲属强慧莉、张敬涛存在买卖
上市公司股票的行为，该等买卖行为系其自身基于对证券市场、行业发展趋势和上市
公司股票投资价值的分析和判断而进行的操作，本人不存在向其泄露有关内幕信息的
情形；
  本人及本人直系亲属不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查或者立案
侦查的情况，最近 36 个月不存在因上市公司重大资产重组相关的内幕交易而被**
证券监督管理委员会作出行政处罚或者**机关依法追究刑事责任的情况；
  若强慧莉、张敬涛上述买卖股票的行为被有关部门认定为违反法律法规或证券主
管机关颁布的规范性文件，本人将督促其将上述核查期间买卖湖北宜化股票所得收益
上交湖北宜化，或按照相关法律法规或规范性文件的规定处理。”
  综上，上述在自查期间买卖湖北宜化股票的相关人员，股票交易数量及金额相对
较小，部分已离任或退出本次交易的相关工作，其余人员未参与本次重组的筹划或决
策，且均作出承诺，若前述交易行为违反相关法律法规或规范性文件其愿意将核查期
间买卖湖北宜化股票所得收益上交上市公司，或按照相关法律法规或规范性文件的规
定处理。因此，核查期间上述相关自然人买卖湖北宜化股票的情形对本次交易不构成
实质性障碍。
  宜化集团为上市公司控股股东、本次交易对方，在自查期间内，宜化集团买卖上
市公司股票的情况如下：
      交易日期         交易方向         交易数量（股）      结余数量（股）
      交易日期            交易方向            交易数量（股）       结余数量（股）
   根据上市公司于 2023 年 12 月 25 日发布的《关于控股股东增持公司股份的公
告》（公告编号：2023-118），基于对上市公司内在价值的认可和未来持续稳定发展
的坚定信心，为促进上市公司持续、稳定、健康发展，切实维护股东利益，增强投资
者信心，宜化集团自 2023 年 12 月 25 日起的 6 个月内，拟增持上市公司股份金额不
低于 1.5 亿元，不超过 3 亿元。
   根据上市公司于 2024 年 3 月 21 日发布的《关于控股股东增持股份超过 1%的公
告》（公告编号：2024-022），2023 年 12 月 25 日至 2024 年 3 月 19 日，宜化集团通
过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持上市公司股份 9,760,847 股。截至该
公告披露日，宜化集团持有上市公司股份数量增加至 218,032,744 股，占上市公司总
股本的 20.61%。
   根据上市公司于 2024 年 3 月 26 日发布的《关于控股股东增持公司股份计划时间
过半的进展公告》（公告编号：2024-023），2023 年 12 月 25 日至 2024 年 3 月 22 日
期间，宜化集团使用自有资金通过深交所交易系统以集中竞价方式累计增持上市公司
股 份 11,680,847 股 。 截 至 该 公 告 披 露 日 ， 宜 化 集 团 持 有 上 市 公 司 股 份 数 量 为
   根据上市公司于 2024 年 6 月 25 日发布的《关于控股股东增持公司股份计划实施
完成的公告》（公告编号：2024-060），2023 年 12 月 25 日至 2024 年 6 月 24 日期
间，宜化集团通过深交所交易系统以集中竞价方式累计增持上市公司股份 16,888,447
股，占公司总股本的 1.60%，本次增持计划已实施完毕。
   就上述买卖上市公司股票的行为，宜化集团作出声明及承诺如下：
   “本公司作为湖北宜化的控股股东，上述买卖湖北宜化股票行为是基于对湖北宜
化内在价值的认可和未来持续稳定发展的坚定信心，为促进上市公司持续、稳定、健
康发展，切实维护股东利益，增强投资者信心，而根据事先制定的增持计划实施的增
持行为，增持前后均严格按相关法律法规履行了信息披露义务，与本次交易无**关
联，不存在利用本次交易的内幕信息买卖湖北宜化股票的动机和情形，详见湖北宜化
《关于控股股东增持公司股份的公告》（公告编号：2023-118）、《关于控股股东增
持股份超过 1%的公告》（公告编号：2024-022）、《关于控股股东增持公司股份计划
时间过半的进展公告》（公告编号：2024-023）、《关于控股股东增持公司股份计划
实施完成的公告》（公告编号：2024-060）；
  本公司不存在泄露有关内幕信息或者建议他人买卖湖北宜化股票、从事市场操纵
等禁止的交易行为；
  在本次交易实施完毕前，本公司将严格遵守相关法律法规及证券主管机关颁布的
规范性文件规范交易行为，不以**方式将本次交易之未**息披露给第三方。”
  除上述情况外，核查范围内的其他相关主体在自查期间不存在买卖上市公司股票
的行为。
  七、上市公司控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见
  上市公司控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见为：“宜化集团已知
悉上市公司本次交易的相关信息和方案，认为本次交易符合相关法律、法规及监管规
则的要求，有利于增强上市公司持续经营能力、抗风险能力和综合竞争实力，有利于
保护上市公司股东尤其是中小股东的权益，原则上同意本次交易。”
  八、本次交易对中小投资者权益保护的安排
  本次交易对中小投资者权益保护的安排参见本报告书“重大事项提示” 之“五、
本次重组对中小投资者权益保护的安排”的相关内容。
  九、其他能够影响股东及其他投资者做出合理判断的、有关本次交易
的所有信息
  本报告书已经按照有关法律法规对本次交易的有关信息作了如实披露，除上述事
项外，不存在其他应披露而未披露的能够影响股东及其他投资者作出合理判断的有关
本次交易的信息。
          第十三章 对本次交易的结论性意见
一、独立董事专门会议审核意见
  根据《公**》《证券法》《重组管理办法》《上市公司独立董事管理办法》
《公司章程》等有关规定，公司已召开 2024 年第六次独立董事专门会议对本次交易相
关议案进行审议，形成意见如下：
市。
审议。公司第十届董事会第四十二次会议的召开程序、表决程序符合相关法律、法规
及《公司章程》之规定。
公司全体股东的利益。
签订的相关协议，符合《公**》《证券法》《重组管理办法》《公开发行证券的公
司信息披露内容与格式准则第 26 号――上市公司重大资产重组》及其他有关法律、法
规和规范性文件的规定，本次交易具备可操作性。
出具了审计报告、备考审阅报告；聘请中京民信（北京）资产评估有限公司就本次交
易出具了资产评估报告；聘请湖北永业地矿评估咨询有限公司就本次交易出具了采矿
权评估报告。经审阅，独立董事认可上述中介机构出具的相关报告。
评估方法与评估目的具有相关性，其所出具的评估报告的评估结论合理，不存在影响
评估结论公允性的情形；本次交易为市场化交易，交易定价由交易各方根据评估结论
并经协商确定，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形。
性文件的规定。
  综上，本次交易符合**有关法律、法规和政策的规定，遵循了公开、公平、公
正的准则，交易定价公允、合理，符合法定程序，也符合公司和全体股东的利益。公
司独立董事同意本次交易的总体安排。
二、独立财务顾问意见
  根据本次交易独立财务顾问华泰联合出具的《独立财务顾问报告》，华泰联合认
为：
文件的规定，并按照相关法律法规的规定履行了相应的程序，进行了必要的信息披
露；
对外投资等法律和行政法规的规定；
债务处理合法；
组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形；
人及其关联人保持独立，符合**证监会关于上市公司独立性的相关规定；
标的资产的风险，标的资产交付安排相关的违约责任切实有效；
报的措施，上市公司控股股东、全体董事、**管理人员已出具相应承诺，符合《关
于**及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》等相关法律法规
的要求；
为，上市公司除依法聘请独立财务顾问、法律顾问、审计机构/审阅机构、资产评估机
构（含矿业权评估机构）等中介机构外，不存在直接或间接有偿聘请其他第三方的行
为，符合**证监会《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业
风险防控的意见》的相关规定。
三、法律顾问意见
  根据本次交易法律顾问德恒律师出具的《北京德恒律师事务所关于湖北宜化化工
股份有限公司重大资产购买暨关联交易之法律意见》，德恒律师认为：
  （一）本次重大资产重组的方案符合法律法规、规范性文件的规定；
  （二）截至本法律意见出具日，本次交易相关主体均不存在依据相关法律法规或
各自适用的公司章程规定需要终止的情形，是依法设立并有效存续的企业法人，依法
具备参与本次交易的主体**；
  （三）本次交易涉及的相关协议内容符合有关法律的规定，对签署协议的双方具
有法律约束力。在获得批准和授权后，该等协议生效及可以实际履行；
  （四）本次重大资产重组已经履行了现阶段应当履行的批准和授权程序，该等批
准和授权合法有效；本次重大资产重组尚需经宜昌市国资委同意、湖北宜化股东会审
议批准；
  （五）标的资产权属清晰，不存在权属纠纷，不存在被查封、冻结、托管等限制
其转让的情形；
  （六）本次重大资产重组不涉及员工安置，不涉及相关债权债务处理，符合有关
法律法规的规定；
  （七）交易对方与湖北宜化存在关联关系，本次重大资产重组构成关联交易；
  （八）本次交易已履行了现阶段法定的信息披露和报告义务；
  （九）本次重大资产重组不存在内幕交易的情形，不存在对本次重大资产重组构
成实质性法律障碍的情形；
  （十）本次重大资产重组符合《重组管理办法》《上市公司监管指引第 9 号――
上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》等相关规范性文件规定的原则和实质
性条件；
  （十一）参与本次重大资产重组的证券服务机构具有合法的执业**。
          第十四章 证券服务机构及有关经办人员
一、独立财务顾问
机构名称       华泰联合证券有限责任公司
法定代表人      江禹
           深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋
地址
电话         010-56839519
传真         010-56839400
           柴奇志、姚泽梁、怀佳玮、于兆祥、姚扬帆、陈诚、金放、张傲、胡峻
联系人
           熙、李子尧、梁天宇
二、法律顾问
机构名称       北京德恒律师事务所
机构负责人      王丽
地址         北京市西城区金融街 19 号富凯大厦 B 座 12 层
电话         010-52682888
传真         010-52682999
经办律师       王华�摇⒄耪找馈⒗钐旖�
三、审计/审阅机构
机构名称       立信会计师事务所（特殊普通合伙）
机构负责人      朱建弟、杨志国
地址         上海市黄浦区南京东路 61 号四楼
电话         021-23281000
传真         021-63392558
签字注册会计师    李洪勇、陈刚
四、资产评估机构/估值机构
机构名称       中京民信（北京）资产评估有限公司
机构负责人      陈圣龙
地址         北京市海淀区知春路 6 号锦秋**大厦 A 座 7 层 703 室
电话         010-82961362
传真         010-82961376
签字资产评估师    黄媛媛、黄成
五、矿业权评估机构
机构名称      湖北永业地矿评估咨询有限公司
机构负责人     潘世炳
地址        武昌区徐家棚街三角路村福星惠誉水岸** 6 号地块 1 幢 23 层 1-24 号
电话        027-87250866
传真        027-87250167
签字资产评估师   程世强、余旭波
                        第十五章 备查文件
一、备查文件
充协议》；
二、备查地点
      （一）湖北宜化化工股份有限公司
      地址：湖北省宜昌市西陵区沿江大道 52 号
      电话：0717-8868081
      传真：0717-8868081
      联系人：王凤琴
      （二）华泰联合证券有限责任公司
      地址：深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋
      电话：010-56839519
      传真：010-56839400
               第十六章 声明与承诺
一、上市公司全体董事声明
  上市公司全体董事承诺本次重大资产重组报告书及相关信息真实、准确、完整，
不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性、完
整性承担相应的法律责任。
  如本次交易所披露或提供的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司
法机关立案侦查或者被**证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在该上
市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申
请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和证券登记结算机构
申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所
和证券登记结算机构报送本人或本单位的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未
向证券交易所和证券登记结算机构报送本人或本单位的身份信息和账户信息的，授权
证券交易所和证券登记结算机构直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情
节，本人或本单位承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
  全体董事：
                         湖北宜化化工股份有限公司
                                年   月   日
二、上市公司全体监事声明
  上市公司全体监事承诺本次重大资产重组报告书及相关信息真实、准确、完整，
不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性、完
整性承担相应的法律责任。
  如本次交易所披露或提供的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司
法机关立案侦查或者被**证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在该上
市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申
请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和证券登记结算机构
申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所
和证券登记结算机构报送本人或本单位的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未
向证券交易所和证券登记结算机构报送本人或本单位的身份信息和账户信息的，授权
证券交易所和证券登记结算机构直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情
节，本人或本单位承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
  全体监事：
   **          郭怡         贾雯
                          湖北宜化化工股份有限公司
                                 年   月   日
三、上市公司全体**管理人员声明
  上市公司全体**管理人员承诺本次重大资产重组报告书及相关信息真实、准
确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、
准确性、完整性承担相应的法律责任。
  如本次交易所披露或提供的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司
法机关立案侦查或者被**证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在该上
市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申
请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和证券登记结算机构
申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所
和证券登记结算机构报送本人或本单位的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未
向证券交易所和证券登记结算机构报送本人或本单位的身份信息和账户信息的，授权
证券交易所和证券登记结算机构直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情
节，本人或本单位承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
  全体**管理人员：
   郭锐         王凤琴         熊业晶         周振洪
  郑春来         王猛          廖辞云
                                湖北宜化化工股份有限公司
                                       年   月   日
四、独立财务顾问声明
  本公司及本公司经办人员同意《湖北宜化化工股份有限公司重大资产购买暨关联
交易报告书》及其摘要中引用本公司出具的独立财务顾问报告的内容，且所引用内容
已经本公司及本公司经办人员审阅，确认《湖北宜化化工股份有限公司重大资产购买
暨关联交易报告书》及其摘要不致因引用前述内容而出现虚假记载、误导性陈述或者
重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。
法定代表人：
             江 禹
财务顾问主办人：
             柴奇志         姚泽梁     怀佳玮
             于兆祥         姚扬帆     陈 诚
项目协办人：
             金 放         张 傲     胡峻熙
             梁天宇         李子尧
                           华泰联合证券有限责任公司
                                  年 月 日
五、法律顾问声明
   北京德恒律师事务所（以下简称“本所”）及经办律师同意《湖北宜化化工股份
有限公司重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》及其摘要引用本所出具的法律意
见书及相关文件内容，且所引用内容已经本所及经办律师审阅，确认《湖北宜化化工
股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》及其摘要不致因引用前述内
容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相
应的法律责任。
负 责 人：___________________
             王丽
经办律师：___________________    __________________   __________________
              王华��               张照依                  李天骄
                                                   北京德恒律师事务所
                                                         年   月   日
六、审计及审阅机构声明
  本所及签字注册会计师已阅《湖北宜化化工股份有限公司重大资产购买暨关联交
易报告书》（以下简称“报告书”）及其摘要，确认报告书及其摘要内容与本所出具
的审计报告（信会师报字2025第 ZE20499 号）、审阅报告（信会师报字2025第
ZE10083 号）等文件不存在矛盾。
  本所及签字注册会计师对湖北宜化化工股份有限公司在报告书及其摘要中引用的
审计及审阅报告等文件的内容无异议，确认报告书及其摘要不因引用上述内容而出现
虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
     本声明仅供湖北宜化化工股份有限公司重大资产重组之用，不适用于**其他目
的。
会计师事务所负责人：
     杨志国
签字注册会计师：
     李洪勇         陈刚
                            立信会计师事务所（特殊普通合伙）
                                    年 月 日
七、资产评估机构声明
  本公司及本公司经办资产评估师同意《湖北宜化化工股份有限公司重大资产购买
暨关联交易报告书（草案）》及其摘要引用本公司出具的资产评估报告的内容，且所
引用内容已经本公司及本公司签字资产评估师审阅，确认《湖北宜化化工股份有限公
司重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》及其摘要不致因引用前述内容而出现虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律
责任。
资产评估机构负责人：
  陈圣龙
资产评估师：
  黄媛媛         黄成
                         中京民信（北京）资产评估有限公司
                                    年   月   日
八、矿业权评估机构声明
  本公司及本公司经办矿业权评估师同意《湖北宜化化工股份有限公司重大资产购
买暨关联交易报告书（草案）》及其摘要引用本公司出具的矿业权评估报告的内容，
且所引用内容已经本公司及本公司签字矿业权评估师审阅，确认《湖北宜化化工股份
有限公司重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》及其摘要不致因引用前述内容而
出现虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应
的法律责任。
矿业权评估机构负责人：
  潘世炳
矿业权评估师：
   程世强        余旭波
                          湖北永业地矿评估咨询有限公司
                                   年   月   日
  （本页无正文，为《湖北宜化化工股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书
（草案）》之签章页）
                         湖北宜化化工股份有限公司
                                年   月   日
附件一：新疆宜化及其控股子公司拥有的土地使用权
                                                   土地面积
序号   权利人          坐落                证书编号                        权利性质    用途        终止日期
                                                   （m2）
            新疆宜化化工有限公司至新疆宜化   新（2021）准东开发区吉木萨尔片区
            矿业有限公司廊道东         不动产权第 0000143 号
            新疆准东经济技术开发区彩北产业   新（2021）准东开发区吉木萨尔片区
            园宜化化工有限公司西门处      不动产权第 0000169 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2023）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000202 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2023）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000159 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2023）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000158 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000032 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000033 号
     新疆宜化
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000034 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000035 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000036 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000037 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000038 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000039 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000040 号
                                                   土地面积
序号   权利人          坐落                证书编号                        权利性质    用途     终止日期
                                                   （m2）
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000041 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000043 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000044 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000045 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000046 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000047 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000048 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000049 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000050 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000051 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000053 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000054 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            北产业园吉彩路 20 号      不动产权第 0000340 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区火   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            烧山产业环城西路 439 号等   不动产权第 0000216 号
     宜化矿业
            新疆昌吉州准东经济技术开发区火   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            烧山产业环城西路 439 号等   不动产权第 0000260 号
                                                           土地面积
序号   权利人              坐落                    证书编号                         权利性质    用途        终止日期
                                                           （m2）
            新疆昌吉州准东经济技术开发区火           新（2024）准东开发区吉木萨尔片区
            烧山产业环城西路 439 号等           不动产权第 0000261 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区火           新（2023）准东开发区吉木萨尔片区
            烧山产业环城西路 439 号            不动产权第 0000091 号
                                      新（2025）准东开发区吉木萨尔片区
                                      不动产权第 0000124 号
                                      新（2025）准东开发区吉木萨尔片区
                                      不动产权第 0000155 号
                                      新（2025）准东开发区吉木萨尔片区
                                      不动产权第 0000155 号
            昌吉昌高区 31 丘 42 幢 1#宿舍楼 2   新（2024）昌吉市不动产权第
            层 201 室等                  （0009862）号
                                      新（2022）和布克赛尔蒙古自治县不
                                      动产权第 000332 号
     宜新化工
                                      新（2022）和布克赛尔蒙古自治县不
                                      动产权第 000409 号
                                      新（2024）和硕县不动产权第
            新疆昌吉州回族自治州准东经济技
            术开发区新疆宜化矿业五彩湾矿区           新（2025）准东开发区吉木萨尔片区
            一号露天煤矿一期工程生产指挥中           不动产权第 0000009 号
            心 111 室
     丰华时代
            新疆昌吉州回族自治州准东经济技
            术开发区新疆宜化矿业五彩湾矿区           新（2025）准东开发区吉木萨尔片区
            一号露天煤矿一期工程生产指挥中           不动产权第 0000010 号
            心 111 室
附件二：新疆宜化及其控股子公司拥有的房屋所有权
                                                       建筑面积
序号   权利人           坐落                      证书编号                      用途    终止日期
                                                       （m2）
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2023）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号          产权第 0000158 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号等         产权第 0000103 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号等         产权第 0000105 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号等         产权第 0000106 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号等         产权第 0000107 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号等         产权第 0000108 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号          产权第 0000109 号
     新疆宜化
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号          产权第 0000110 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号          产权第 0000111 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号          产权第 0000112 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号等         产权第 0000143 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号等         产权第 0000144 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号等         产权第 0000145 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号          产权第 0000146 号
                                                      建筑面积
序号   权利人          坐落                      证书编号                      用途    终止日期
                                                      （m2）
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000147 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000148 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000149 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000150 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000151 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000152 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000153 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000157 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000158 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000159 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000160 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000161 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000162 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000163 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000164 号
                                                      建筑面积
序号   权利人          坐落                      证书编号                     用途    终止日期
                                                      （m2）
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000165 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000166 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000167 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000176 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000177 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000178 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000179 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000180 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000182 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000183 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000201 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000202 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000203 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000204 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000205 号
                                                      建筑面积
序号   权利人          坐落                      证书编号                      用途    终止日期
                                                      （m2）
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000206 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000207 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000208 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000209 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000210 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000211 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000213 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000224 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000225 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000226 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000227 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000230 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000231 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000232 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000233 号
                                                      建筑面积
序号   权利人          坐落                      证书编号                      用途    终止日期
                                                      （m2）
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000234 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000235 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000236 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000237 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000238 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000239 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000240 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000251 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000252 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000253 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000254 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000255 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000256 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号等         产权第 0000257 号
           新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产   新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
           业园吉彩路 20 号          产权第 0000258 号
                                                                   建筑面积
序号   权利人               坐落                           证书编号                         用途     终止日期
                                                                   （m2）
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产           新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号                  产权第 0000259 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产           新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号                  产权第 0000341 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产           新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号危废品库 B 等          产权第 0000342 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区彩北产           新（2025）准东开发区吉木萨尔片区不动
            业园吉彩路 20 号                  产权第 0000160 号
                                        新（2025）准东开发区吉木萨尔片区不动
                                        产权第 0000176 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区火烧山           新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            产业环城西路 439 号等               产权第 0000216 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区火烧山           新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            产业环城西路 439 号等               产权第 0000260 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区火烧山           新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            产业环城西路 439 号等               产权第 0000261 号
            新疆昌吉州准东经济技术开发区火烧山           新（2024）准东开发区吉木萨尔片区不动
            产业环城西路 439 号                产权第 0000011 号
            吉木萨尔县火烧山产业园环城西路 439         新（2025）准东开发区吉木萨尔片区不动
            号等                          产权第 0000168 号
            吉木萨尔县火烧山产业园环城西路 439         新（2025）准东开发区吉木萨尔片区不动
            号等                          产权第 0000175 号
            吉木萨尔县火烧山产业园环城西路 439         新（2025）准东开发区吉木萨尔片区不动
            号等                          产权第 0000174 号
            昌吉昌高区 31 丘 42 幢 1#宿舍楼 2 层   新（2024）昌吉市不动产权第（0009862）                办公、工
                                        新（2022）和布克赛尔蒙古自治县不动产
                                        权第 000332 号
     宜新化工
                                        新（2024）和布克赛尔蒙古自治县不动产
                                        权第 000332 号
                                                      建筑面积
序号   权利人           坐落                 证书编号                        用途    终止日期
                                                      （m2）
附件三：新疆宜化及其控股子公司拥有的专利权
序号    权利人          专利名称                 专利号          专利类型     申请日        授权公告日        取得方式   他项权利
            一种**换热器管板温度的自冷凝-蒸
            发装置
            一种实现原料煤在循环流化床中**利
            用的装置
            利用准东煤燃烧废渣制备的耐火砖及其
            制备方法
            一种造气含氨含氰含酚的循环水预处理
            方法及装置
序号    权利人          专利名称                专利号          专利类型     申请日        授权公告日        取得方式   他项权利
     新疆宜化、
     **科学院
     工程热物理
             一种适用于高碱低灰熔点煤的循环流化
             床气化装置及工艺
     科合肥煤气
     化技术有限
     公司
序号    权利人            专利名称              专利号          专利类型     申请日        授权公告日        取得方式   他项权利
             一种矿坑回填体地下水导通试验装置的
             试验方法
     宜化矿业、
     北京弘毅天
     佑电气设备
     有限公司
             一种互层岩体台阶**的工程地质分类
             方法
序号    权利人            专利名称         专利号          专利类型     申请日        授权公告日        取得方式   他项权利