（以下内容从光大期货《宏观周报：库存周期有启动迹象》研报附件原文摘录）
**3月份社会融资规模增加58879亿元人民币，比上年同期多增10544亿元。人民币**增加36400亿元人民币，比上年同期多增5500亿元。社融和人民币**存量同比增速分别为8.4%、7.2%，前值为8.2%、7.1%。M1同比为1.6%，较前值大幅回升1.5个百分点；M2同比为7.0%，与前值相持平。
3月份社融同比多增主要是受到新增人民币**和政府专项债券放量发行的拉动，企业债券融资**值和同比均减少。3月政府债券净融资规模约1.4万亿，同比多增1万亿元。今年政府债发行前置，此前的**经济工作会议要求“各项工作能早则早、抓紧抓实”，加上专项债“自审自发”政策试点推动债券发行加速，政府债供给高峰未过，仍将继续拉动社融增量。
金融机构新增人民币**比上年同期多增5500亿元，分项来看，企业和住户**均同比多增，企业表现更优。3月住户**同比多增447亿元，其中短期**同比少增67亿元，中长期同比多增531亿元。企业**同比多增5000亿元，其中短期同比多增4600亿元，中长期同比少增200亿元，票据融资同比多增514亿元。企业短期**和票据融资合计增加超过五千亿元，这部分资金常被企业用于日常开支，例如结算、补库存等用途。企业短期**大增可能是受关税影响，企业有抢进口补库的迹象。从PMI来看，原材料库存指数连续两个月大幅回落，3月小幅回升。相比较企业短期**，长期**表现相对较弱，主要是由于大规模隐债置换会显著拉低新增企业中长期**，并且是长期的影响。随着企业短期**大增，企业活期存款拉动M1同比从上月0.1%回升至1.6%。M1通常是库存周期的**指标，叠加关税预期企业抢进口，库存周期可能会小幅启动。下周关注：**3月进出口（周一）、经济数据（周三），欧央行公布利率决议（周四）
