（以下内容从华安证券《一季报业绩表现亮眼，新兴业务快速增长》研报附件原文摘录）
凯莱英(002821)
主要观点：
事件概述
2025年4月，凯莱英发布2025年一季报：公司1Q25实现营业收入15.41亿元，同比增长10.10%；实现归母净利润3.27亿元，同比增长15.83%。得益于公司降本增效的持续推进，以及新兴业务快速增长，利润增速显著快于收入增速。
事件点评
小分子业务稳健发展，新兴业务高速增长
2025年**季度，1）小分子业务保持稳定，收入与去年同期基本持平，毛利率为45.2%。2）新兴业务延续高增长势头，收入增速超过80%。多肽、寡核苷酸、ADC等细分业务已逐步兑现业绩，订单与收入均展现了强劲的增长态势，毛利率提升至33.1%，较去年同期明显改善。
降本增效持续推进，费用端改善已初见成效
费用率方面，1Q25公司销售、管理、研发费用率分别为2.9%（-0.3pp）、11.9%（-0.4pp）、8.9%（-3.2pp），均有所改善。从**值来看，销售、管理、研发费用分别为0.44亿元（-1.05%）、1.84亿元（ 6.42%）、1.38亿元（-18.63%），其中管理费用受海外site投入影响有所浮升，其他费用**值均有所下降。公司整体降本增效已见成效。
投资建议
我们预计2025-2027年公司实现营业收入65.65亿元、74.64亿元、85.45亿元，同比 13.1%/ 13.7%/ 14.5%；实现归母净利润11.02亿元、12.38亿元、14.18亿元，同比 16.1%/ 12.3%/ 14.6%。维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、回款不及预期风险、汇兑损益风险、地缘政治风险、客户需求恢复不及预期风险等。
