（以下内容从德邦证券《流动性与机构行为跟踪：节前农商止盈7-10Y》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（4.27-4.30）关注要点：节前资金利率上行，大行融出下行，基金杠杆上行；存单净融资增加，各期限存单到期收益率表现下行；现券成交来看，买盘主力来自基金，基金增持规模有所上行，主要增持7-10Y和20-30Y利率债，农商行减持7-10Y利率债，保险缩量增持15-30Y超长利率债。
货币资金面
本周（4.27-4.30，下同）共有5045亿元逆回购到期。周日至周三央行分别投放逆回购900、2790、3405、5308亿元，期间累计投放12403亿元逆回购，全周净投放流动性7358亿元。本周资金价格上行，截至4月30日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.85%、1.84%、1.79%、1.80%，较4月25日分别变动26.99BP、18.09BP、20.36BP、16.28BP，分别位于38%、16%、39%、15%历史分位数。
本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（4.27-4.30）净融入2195亿元，与前一周相比，净融入规模增加6048亿元。质押式回购交易量减少，日均成交量为4.67万亿元，单日**达6.07万亿元，较前一周日均值下降26.29%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为81.1%，单日**达89.0%，较前一周的日均值上行6.35个百分点，截至4月30日位于40.6%分位数。
广义基金杠杆率小幅上行。截至4月30日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为102.7%、205.7%、128.9%、105.5%，环比4月25日分别变动0.00BP、-1.04BP、-0.71BP、0.10BP，截至4月30日分别位于4%、27%、75%、40%历史分位数水平。
同业存单与票据
本周（4.27-4.30，下同）同业存单发行规模减少，净融资额环比增加。总发行量为2493.4亿元，较前一周减少607.4亿元；到期总量3403.6亿元，较前一周减少4288.7亿元。净融资额为-910.2亿元，较前一周增加3681.3亿元。
本周存单到期量减少。本周存单到期总量3403.6亿元，较前一周减少4288.7亿元。下周（5/6-5/9）存单到期量4892亿元。
本周票据利率上行。截至4月30日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.2%、1.17%、1.19%、1.21%，较4月25日分别变动6BP、11BP、5BP、5BP。
机构行为跟踪
本周（4.27-4.30）现券主力买盘来自基金，净买入1490亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自农商行，净卖出2147亿元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券1490亿元，其中利率债增持751亿元，信用债增持354亿元，其他（含二永）增持248亿元。本周城商行净卖出现券1534亿元，其中利率债减持216亿元，信用债减持172亿元，其他（含二永）减持88亿元。
风险提示：央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈。
