（以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报：新一代煤电升级专项行动实施方案印发，3月份全社会用电量同增4.8%》研报附件原文摘录）
投资要点
本周核心观点：1）新一代煤电升级专项行动实施方案印发。**发展改革委**能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025―2027年）》，夯实煤电兜底保障作用，积极推进煤电转型升级。方案要求完善煤电技术指标体系，包括深度调峰技术、负荷变化速率技术、启停调峰技术、宽负荷**技术、清洁降碳技术、智能运行技术要求等。专项行动要求：到2027年，在难以满足电网快速调节需求的地区，改造和新建一批具有快速变负荷能力的煤电机组；在调峰有缺额的地区，改造和新建一批具有深度调峰能力和宽负荷**调节能力的煤电机组；结合区域特点和资源禀赋，推动开展煤电低碳化改造建设。2）3月份全社会用电量同增4.8%。25年前3月份，全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比 2.5%），其中，**产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 8.7%、 1.9%、 5.2%、 1.5%。3月份，全社会用电量0.83亿千瓦时（同比 4.8%），其中，**产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 9.9%、 3.8%、 8.4%、 5.0%。3月份各部门用电增速整体提升。
行业核心数据跟踪：电价：2025年4月电网代购电价同比下降5%环比-0.5%。煤价：截至2025/4/18，动力煤秦皇岛5500卡平仓价663元/吨，周环比下降0.30%。水情：截至2025/4/18，三峡水库站水位157米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为165米、166米、157、159米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量7300立方米/秒，同比-23%，出库流量7700立方米/秒，同比-31%。用电量：2025M1-3全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比 2.5%），其中，**产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 8.7%、 1.9%、 5.2%、 1.5%。发电量：2025M1-2年累计发电量1.49万亿千瓦时（同比-1.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-5.8%、 4.5%、 7.7%、 10.4%、 27.4%。装机容量：2025M1-2新增装机容量，火电新增388万千瓦（同比-23.6%），水电新增191万千瓦（同比 85.4%），核电新增0万千瓦（同比持平），风电新增928万千瓦（同比-6.2%），光伏新增3947万千瓦（同比 7.5%）。
投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中**，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。**推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电**】【浙能电力】【华能**】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运 资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。**推荐【**核电】【**广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。**推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三**化：推荐特高压和电网设备。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
